第三方支付牌照的價(jià)值分析

1、第三方支付牌照的價(jià)值分析天下熙熙，皆為利來。天下攘攘，皆為利往近段時(shí)間關(guān)于支付的話題一直很熱，這個(gè)領(lǐng)域默默無聞的開展了十來年，為什么到了今天大家關(guān)注起來了呢？非常簡(jiǎn)單的道理：支付是所有經(jīng)濟(jì)行為的終點(diǎn)為各兵家必爭(zhēng)之地。銀聯(lián)總經(jīng)理在公司成立12周年的講話非常直白說出了自己的想法：銀聯(lián)就應(yīng)當(dāng)成為所有交易的后臺(tái)。在電商形態(tài)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)-交易場(chǎng)景-支付完成”的鏈條中，千千萬萬的互聯(lián)網(wǎng)電商無力也無需在支付環(huán)節(jié)進(jìn)行投入和維護(hù)，所有商務(wù)應(yīng)用都可以開放接入銀聯(lián)平臺(tái)，由銀聯(lián)來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)鏈條閉環(huán)的最終構(gòu)造。 ； 這場(chǎng)爭(zhēng)斗無論是冠以安全還是創(chuàng)新，無論是冠以傳統(tǒng)金融與新興互聯(lián)網(wǎng)金融，怎么 定性都不重要，重要的是，1、這場(chǎng)群

2、毆一定還會(huì)打下去，因?yàn)榈案鈱?shí)在太誘人；2、行業(yè)不會(huì)開倒車，而是會(huì)在曲折中向市場(chǎng)選擇的方向前進(jìn)。這個(gè)正如小馬哥據(jù)說在內(nèi)部會(huì)議上對(duì)移動(dòng)支付未來發(fā)展的看法：貓總是追著老鼠，歷史一直是這樣的，喊停、整改、妥協(xié)、再試點(diǎn)、大爆發(fā)。”互聯(lián)網(wǎng)讓世界變得扁平而透明。其實(shí)無 須深入分析，只要把各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史簡(jiǎn)單掃描一下就不難得出結(jié)論：經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有 美國(guó)模式，沒有歐洲模式，自然也沒有所謂的中國(guó)模式。如果說真有一個(gè)模式，那就是市場(chǎng)模式，同時(shí)政府必須要適當(dāng)?shù)墓芾砗鸵龑?dǎo)，營(yíng)造一個(gè)更公平平等有序的競(jìng) 爭(zhēng)環(huán)境。關(guān)于第三方支付牌照的功能與盈利模式支付是所有經(jīng)濟(jì)行為的終點(diǎn)。社會(huì)討論了N期移動(dòng)支付主要是第三方支付的機(jī)會(huì)，最后發(fā)現(xiàn)一

3、個(gè)問題：很多人是就概念炒概念，并不太明了第三方支付牌照的功能及 盈利模式區(qū)別。編者專門梳理一下不同種類第三方牌照各自的功能以及商業(yè)模式。尤其是在央行最近加強(qiáng)對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度的大背景下，梳理清楚每種支付 牌照所對(duì)應(yīng)的功能邊界，既能了解清楚相關(guān)行業(yè)各投資標(biāo)的的價(jià)值所在，也有助于 規(guī)避一些政策風(fēng)險(xiǎn)。第三方支付牌照的種類是在央行制定的非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法中規(guī)定的（以下簡(jiǎn)稱 管理辦法，這個(gè)管理辦法于2010年9月實(shí)施，第一批第三方支付牌照于2011年5月獲批。在央行的管理辦法中，規(guī)定的中的第三方支付牌照，的主 要3類分別是：（一）網(wǎng)絡(luò)支付；（二）預(yù)付卡的發(fā)行與受理；（三）銀行卡收單。 下面

4、逐一解釋每種支付牌照的功能與盈利模式。先說最簡(jiǎn)單也是大家最熟悉的銀行卡收單牌照。按照管理辦法中的規(guī)定，持有收單 牌照的公司經(jīng)營(yíng)的是銷售點(diǎn)（POS, Point of Sale ）終端收單業(yè)務(wù)，也就是我們常 見的通過POS機(jī)的刷卡服務(wù)。在收單服務(wù)中有幾個(gè)主要的參與方，分別是：發(fā)卡行， 收單機(jī)構(gòu)，和銀行卡組織（在國(guó)內(nèi)是銀聯(lián)獨(dú)家，國(guó)外如 VISA, MasterCard等）。 收單業(yè)務(wù)的商業(yè)模式是這樣的： 當(dāng)持卡人通過POS機(jī)進(jìn)行一筆交易，收單業(yè)務(wù)的參 與方會(huì)收取一定的手續(xù)費(fèi)。這個(gè)手續(xù)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)是由央行來制定的，最新的標(biāo)準(zhǔn)請(qǐng)參 照2013年2月25日開始實(shí)施的特約商戶手續(xù)費(fèi)慣例表。收單的手續(xù)費(fèi)根據(jù)行

5、業(yè)不同而變化，變化區(qū)間在 0.38%-1.25% ,這些手續(xù)費(fèi)就是收單服務(wù)的參與方在收 單業(yè)務(wù)上的收入。發(fā)卡行、收單機(jī)構(gòu)和銀行卡組織都會(huì)參與分成，分成的比例為7:2: 1。假如有一個(gè)持卡人消費(fèi)了 1萬元人民幣，手續(xù)費(fèi)是百分之一，那么上述三個(gè) 參與方的收入合計(jì)就是100元，其中發(fā)卡行分到70元，收單機(jī)構(gòu)分到20元，銀行 卡組織（比如銀聯(lián)）收到10元。值得注意的是收單機(jī)構(gòu)這個(gè)角色不一定是第三方支 付公司，也可以是銀行本身。假如持卡人持有一張中國(guó)銀行的銀行卡，并且在一個(gè) 中國(guó)銀行自己鋪設(shè)的POS機(jī)上面刷卡，在這種情況下，由于沒有第三方收單機(jī)構(gòu)， 并且也沒有經(jīng)過銀聯(lián)的系統(tǒng)，那么刷卡手續(xù)費(fèi)的100元就全

6、部歸中國(guó)銀行所有。銀行自營(yíng)的POS機(jī)占到整個(gè)POS市場(chǎng)的40%份額，但是不屬于第三方支付范疇。 另 外一點(diǎn)值得注意的是銀聯(lián)商務(wù)也是收單牌照的持有者，并且是收單業(yè)務(wù)中市場(chǎng)份額第一名（根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的 2013年上半年第三方支付市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，銀聯(lián)商務(wù) 占到整個(gè)第三方支付市場(chǎng)的 46% ,位列第一），如果持卡人在銀聯(lián)商務(wù)的 POS機(jī) 上刷卡，那么100元中的30元就都是銀聯(lián)的收入。除了收取交易傭金以外，收單 機(jī)構(gòu)由于積累了大量商戶資源，因此通常還會(huì)自然而然延伸經(jīng)營(yíng)一些與支付相關(guān)的 增值業(yè)務(wù)。比如高陽科技（818）除了旗下的隨行付在做 POS機(jī)收單業(yè)務(wù)以外，旗 下玖富公司推出的微理財(cái)和小微貸業(yè)務(wù)也是

7、公司未來不可忽視的增長(zhǎng)點(diǎn)。之后是網(wǎng) 絡(luò)支付牌照。網(wǎng)絡(luò)支付牌照經(jīng)營(yíng)范圍的定義是通過互聯(lián)網(wǎng)在收付款人之間轉(zhuǎn)移資金。 比如在網(wǎng)購(gòu)的時(shí)候通過支付寶或者財(cái)付通向商家支付資金都屬于這個(gè)范疇。通過在 線支付，網(wǎng)絡(luò)支付的服務(wù)商同樣可以收取交易傭金，傭金率水平與收單業(yè)務(wù)相當(dāng)。 支付業(yè)務(wù)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來講并不僅僅是賺取交易傭金，更是為了獲取用戶的支付數(shù)據(jù)，進(jìn)而分析用戶的消費(fèi)行為。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)的最新市場(chǎng)份額，支付寶、銀聯(lián)網(wǎng)上支付和財(cái)付通是網(wǎng)上支付市場(chǎng)份額的前三位，分別占有40% , 28%和16%的市場(chǎng)份額。關(guān)于支付寶和財(cái)付通擁有的第三方支付牌照有一個(gè)值得注意的區(qū)別，不 知道各位有沒有考慮過。支付寶公司擁有三張

8、第三方支付牌照，分別是：網(wǎng)絡(luò)支付 牌照、銀行卡收單牌照和預(yù)付卡發(fā)行與受理（僅限于線上實(shí)名支付賬戶充值）。也就 是說支付寶公司擁有支付三張牌中的兩張半。為什么說兩張半，因?yàn)橹Ц秾毜念A(yù)付 卡牌照只限于網(wǎng)絡(luò)而不能延伸到線下。缺失的這半張牌照對(duì)于一家互聯(lián)網(wǎng)公司來說 似乎不是什么問題，可是直到去年，當(dāng)電商的戰(zhàn)爭(zhēng)從線上打到線下的時(shí)候，這半張 牌的短板才開始暴露出來。再說騰訊的財(cái)付通，財(cái)付通公司只有兩張支付牌照：網(wǎng) 絡(luò)支付牌照和銀行卡收單牌照。以財(cái)付通現(xiàn)在所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)和他持有的兩張牌照來 看，其實(shí)有個(gè)比較嚴(yán)重的缺陷。使用過財(cái)付通的朋友都知道，和支付寶一樣財(cái)付通 的用戶向財(cái)付通賬戶中充值，等到需要消費(fèi)的時(shí)候在

9、通過財(cái)付通賬戶向商家支付。這樣財(cái)付通的賬戶上通常會(huì)沉淀一些沒有使用的資金。但是請(qǐng)注意，財(cái)付通持有的兩張支付牌照是沒有辦法支持資金沉淀的！不論是線上支付還是POS機(jī)收單，資金只能是從付款方賬戶到收款方賬戶，而不能停留在支付服務(wù)商的賬戶上面。三種支付牌照中能夠支持資金沉淀的只有 預(yù)付卡牌照，而這張牌照恰恰是騰訊缺失的。 隨著網(wǎng)絡(luò)支付的市場(chǎng)份額越來越大，央行已經(jīng)表明態(tài)度要明確支付三張牌各自的功 能界限，不能通過一張網(wǎng)絡(luò)支付牌照就把另外兩張牌的功能都繞開了，這也是央行 最近規(guī)范第三方支付的一個(gè)動(dòng)機(jī)（如果央行這個(gè)精神得到嚴(yán)格執(zhí)行，市場(chǎng)很多人期 待的騰訊收購(gòu)中國(guó)創(chuàng)新支付就真有可能成真）。另外還想要澄清一點(diǎn)

10、，很多人認(rèn)為 支付寶賬戶上的沉淀資金可以拿來放貸款。其實(shí)是不可以的，這已經(jīng)是銀行牌照經(jīng) 營(yíng)范圍，所以這些沉淀資金通過協(xié)議存款的方式放在銀行。阿里和騰訊如果想打這 些沉淀資金的注意，就要拿到銀行牌照才行。但是拿銀行牌照，就意味著要接受更 嚴(yán)格的監(jiān)管，而且利益方的阻力也非常大。所以他們想了個(gè)聰明的辦法，讓這些沉 淀資金去買基金。但是這是靠基金代銷牌照做到的，已經(jīng)不屬于支付牌照的范圍。最后要講的支付牌照類型就是預(yù)付卡的發(fā)行與受理。預(yù)付卡支付除了可以收到與網(wǎng)上支付和收單業(yè)務(wù)同樣的支付手續(xù)費(fèi)以外，最大的不同就是預(yù)付卡可以實(shí)現(xiàn)資金沉 淀。資金沉淀一個(gè)顯而易見的好處就是預(yù)付卡發(fā)行商可以賺到沉淀資金的利息，按

11、 現(xiàn)在的協(xié)議存款水平大概是 4至5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)付卡上的沉淀資金能有多少？對(duì)一 個(gè)運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)的預(yù)付卡公司來講，資金沉淀大概是當(dāng)年發(fā)卡金額的百分之七十到八十。比如一家預(yù)付卡公司一年的發(fā)卡量是100億，那么沉淀資金就是 80億左右，按照4.5%的協(xié)議存款利率理論就是 3.6億的凈收入。100億的基金都消費(fèi)掉收到的交易手續(xù)費(fèi)按照0.78%來計(jì)算（可以參照特約商戶手續(xù)費(fèi)慣例表生活中常見消費(fèi)的 手續(xù)費(fèi)率都是0.78% ）,只有7800萬元?？梢娙绻峭瑯拥慕灰最~，預(yù)付卡的利 潤(rùn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩種支付牌照。除此之外，預(yù)付卡還要一個(gè)比較隱秘的收入來源， 那就是死卡率。死卡就是在預(yù)付卡規(guī)定的有效消費(fèi)期里面還沒有被

12、使用的剩余金額， 這些金額會(huì)變成預(yù)付卡公司的收入。北京是死卡率最高的地區(qū)，大概有5%的水平。 上海深圳這樣的城市大概有 2-3%。北京的死卡率最高是因?yàn)楸本┦穷A(yù)付卡發(fā)行最多 的城市，好多人卡多得最后忘了用了（原因你懂的）。如果加上死卡的收入，預(yù)付卡的利潤(rùn)率其實(shí)是驚人的高。但是預(yù)付卡牌照之前一直都是最不被市場(chǎng)重視的，因?yàn)轭A(yù)付卡業(yè)務(wù)相關(guān)的交易額在三種第三方支付牌照中占比最小。根據(jù)賽迪顧問的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2013年15萬億第三方支付金額當(dāng)中，收單業(yè)務(wù)的占比最大，占到56%;之后是線上支付業(yè)務(wù)，站到 42.6%;預(yù)付卡業(yè)務(wù)的交易金額不足 1.5%。很重要的 一個(gè)原因就是上面所講的本屬于預(yù)付卡經(jīng)營(yíng)范圍的業(yè)

13、務(wù)被網(wǎng)絡(luò)支付牌照繞開了。相 信隨著第三方支付行業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng)，預(yù)付卡牌照在第三方支付中的作用會(huì)越來越重 要。最后想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，雖然預(yù)付卡牌照已經(jīng)發(fā)放了接近200張，占到了第三方支付牌照的三分之二，但是其中有六張預(yù)付卡牌照是最有價(jià)值的，因?yàn)檫@六張預(yù)付卡牌 照是可以在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)行預(yù)付卡。而其他的預(yù)付卡限制在某個(gè)區(qū)域內(nèi)，可以是幾 個(gè)省，一個(gè)省或者是一個(gè)市。這六張全國(guó)性的預(yù)付卡分別在以下六家公司手里，大 家需要特別關(guān)注：北京商服通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、開聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、裕福 網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、渤海易生商務(wù)有限公司（現(xiàn)已改名為：易生支付有限公司）、海南新生信息技術(shù)有限公司和深圳壹卡會(huì)科技服務(wù)有限公司。這

14、六張全國(guó)性的預(yù)付卡都是在2011年5月第一批支付牌照發(fā)放，以后就再也沒有發(fā)放過全國(guó)性的預(yù)付 卡牌照。因此這一批六張預(yù)付卡牌照也就成了珍貴的絕版”資源。關(guān)于移動(dòng)四輪之一中國(guó)支付通的一些補(bǔ)充對(duì)于奧思知集團(tuán)（已改名為中國(guó)支付通集團(tuán)）的一些 證據(jù)鏈”尋找和補(bǔ)全。本期做一些補(bǔ)充。奧思知的故事就與上面所說的六張全國(guó)性支付卡牌照相關(guān)。奧思知集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要是在泰國(guó)為銀聯(lián)經(jīng)營(yíng)收單業(yè)務(wù)。被中國(guó)支付通集團(tuán)借殼之后由張化橋出任公司董事長(zhǎng)，并且于2014年3月28日正式更名為中國(guó)支付通集團(tuán)。 更名后的中 國(guó)支付通集團(tuán)未來最大的想象力則來自于公司即將收購(gòu)擁有全國(guó)性預(yù)付卡牌照和網(wǎng) 絡(luò)支付牌照的開聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司 90%

15、的股權(quán)。中國(guó)支付通集團(tuán)選擇奧思知集 團(tuán)作借殼是因?yàn)閵W思知本來也是從事支付相關(guān)業(yè)務(wù)，港交所支持相關(guān)業(yè)務(wù)公司的重 組。另外是因?yàn)閵W思知集團(tuán)本身沒有任何負(fù)債。根據(jù) 2013年11月的公告，中國(guó)支 付通集團(tuán)將通過VIE結(jié)構(gòu)協(xié)議控制深圳快易捷，并由快易捷收購(gòu)開聯(lián)通公司 30%股 權(quán)，耗資1.56億人民幣。通過VIE結(jié)構(gòu)協(xié)議控制的原因是因?yàn)檠胄袑?duì)外資控股公司 申請(qǐng)第三方支付牌照有比較嚴(yán)格的限制，因此外資公司獲得支付牌照基本都是靠協(xié) 議控制（比如騰訊與財(cái)付通公司）。開聯(lián)通公司的董事長(zhǎng)印甫盛曾任中國(guó)人民銀行 國(guó)家清算總中心主任，創(chuàng)辦開聯(lián)通公司時(shí)已經(jīng)年逾六十。如今董事長(zhǎng)年事已高才有 意出售手中的牌照。最新的市場(chǎng)

16、消息是中國(guó)支付通集團(tuán)計(jì)劃一次性收購(gòu)開聯(lián)通90%的股權(quán)，耗資4.7億人民幣。公司于3月末完成一次配股，目的是讓奧思知老股東 退出，并籌集資金收購(gòu)開聯(lián)通股份。其中老股東退出的舊股為 9千萬股，另外增發(fā) 1.44億股新股，配股價(jià)在1.5港元左右。據(jù)悉配股已于 3月27日完成。公司一旦 配股完成，下一步的大方向就是收購(gòu)開聯(lián)通 90%股權(quán)。配股完成對(duì)公司而言是前進(jìn) 了一大步，但下一步的收購(gòu)這個(gè)事情還存在不確定性，需要緊密跟蹤：畢竟任何收購(gòu)在沒有完成前都是未知數(shù)。中國(guó)支付通拿到預(yù)付卡牌照之后，未來有以下幾個(gè)幾步值得想象的業(yè)務(wù)發(fā)展方向：（1）與大型商超業(yè)態(tài)，比如萬達(dá)集團(tuán)和凱德集團(tuán)合作發(fā)行預(yù)付卡。由于萬達(dá)和凱

17、德都是出租業(yè)態(tài)而不是百貨業(yè)態(tài)，因此旗下的多種業(yè)務(wù)的支付想要打通就必須要借助 預(yù)付卡牌照。（如果是單一的百貨業(yè)態(tài)，自己發(fā)行預(yù)付卡在自己的體系內(nèi)使用，根 據(jù)央行的管理辦法是無需預(yù)付卡牌照的。）以萬達(dá)集團(tuán)為例，公司旗下目前擁有83座廣場(chǎng)，50家星級(jí)酒店，79家KTV, 73家百貨店和133家影城。如果沒有預(yù)付卡 牌照，這些商鋪之間就無法用統(tǒng)一的會(huì)員卡打通支付環(huán)節(jié)。中國(guó)支付通集團(tuán)與萬達(dá)集團(tuán)將合作發(fā)行會(huì)員卡。目前萬達(dá)集團(tuán)一年銷售額在1000億以上。如果能與萬達(dá)達(dá)成合作，半年達(dá)成50億的發(fā)卡金額應(yīng)該問題不大。（2）與相關(guān)公司合作智慧城市項(xiàng)目，通過預(yù)付卡打通水電煤的支付。（3）與相關(guān)方合作發(fā)行醫(yī)?？?， 公司

18、已經(jīng)在武漢一些醫(yī)院做過試點(diǎn)。 預(yù)付卡作為醫(yī) ?？ǖ闹Ц侗憬莩潭冗h(yuǎn)高于借記卡。 在同一家醫(yī)院預(yù)付卡形式的醫(yī)?？òl(fā)卡量為 80 萬張的時(shí)候，借記卡的發(fā)卡量只有 5萬張。并且預(yù)付卡支付速度明顯快于借記卡， 有效縮短了排隊(duì)時(shí)間。（4）與缺乏全國(guó)預(yù)付卡牌照的保險(xiǎn)公司合作發(fā)行會(huì)員卡，類似于平安借助壹卡會(huì)的支付牌照搭建平安付”的平臺(tái)，打通旗下保險(xiǎn)、銀行及證券業(yè)務(wù)。（5）、與互聯(lián)網(wǎng)公司（比如阿里、攜程、小米）合作發(fā)展O2O。之前分析過阿里的預(yù)付卡牌照算是只有半張牌，無法實(shí)現(xiàn)支付落地。與中國(guó)支付通合作就能更好的 打通020業(yè)務(wù)。攜程和小米都沒有自己的支付牌照，想要涉足支付業(yè)務(wù)就必須與有 支付牌照的公司合作。而開

19、聯(lián)通手中的全國(guó)性預(yù)付卡牌照與網(wǎng)絡(luò)支付牌正是這類沒 有任何支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)公司最缺少的資源。中國(guó)支付通集團(tuán)為了打造一個(gè)專業(yè)的支付平臺(tái)，已經(jīng)構(gòu)建了一只非常專業(yè)的管理團(tuán) 隊(duì)。除了董事長(zhǎng)張化橋之外， 公司的CEO馮煒權(quán)曾擔(dān)任萬事達(dá)執(zhí)行副總裁；公司 首席運(yùn)營(yíng)官陳列博士曾擔(dān)任阿里巴巴產(chǎn)品發(fā)展部總監(jiān)；公司的首席產(chǎn)品官仲躋偉曾 擔(dān)任招行信用卡中心總經(jīng)理。如果公司可以順利完成重組，理論上其價(jià)值不應(yīng)該低 于中國(guó)創(chuàng)新支付。因?yàn)闊o論是從牌照的稀缺性（中國(guó)支付通是全國(guó)性的預(yù)付卡牌照 + 網(wǎng)絡(luò)支付牌照，中國(guó)創(chuàng)新支付只有五個(gè)省的預(yù)付卡牌照），還是從管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè) 程度，還是從后續(xù)業(yè)務(wù)的布局來看中國(guó)支付通集團(tuán)都是要優(yōu)于中國(guó)創(chuàng)新支付的。另外編者最看好的就是現(xiàn)在 叫渤海易生商務(wù)服務(wù)有限公司的預(yù)付費(fèi)卡公