戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析課件

1、戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)2022/7/26戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競爭定位會計系統(tǒng)財務(wù)報表內(nèi)部報告外部報告會計戰(zhàn)略會計政策會計估計報告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動力、資本、產(chǎn)品市場供應(yīng)商、客戶、競爭對手會計環(huán)境資本市場公司治理會計法規(guī)獨立審計法律體系經(jīng)營戰(zhàn)略分析財務(wù)策略分析經(jīng)營、投資與融資分析決策風(fēng)險分析與控制2022/7/262戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競爭定位會計系統(tǒng)財務(wù)報表內(nèi)部報告外部報告會計戰(zhàn)略會計政策會計估計報告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政

2、府法規(guī)勞動力、資本、產(chǎn)品市場供應(yīng)商、客戶、競爭對手會計環(huán)境資本市場公司治理會計法規(guī)獨立審計法律體系經(jīng)營、投資與融資分析決策風(fēng)險分析與控制經(jīng)營戰(zhàn)略分析財務(wù)策略分析2022/7/263戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)企業(yè)活動與財務(wù)報表收入成本、費用資產(chǎn)負債、權(quán)益利潤表資產(chǎn)負債表經(jīng)營決策投融資決策現(xiàn)金流經(jīng)營決策風(fēng)險控制2022/7/264戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)組織結(jié)構(gòu)與財務(wù)報表報表項目部門銷售收入銷售部門銷售成本生產(chǎn)、采購銷售費用銷售部門管理費用人事、研發(fā)、行政財務(wù)費用/2022/7/265戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)行業(yè)特征分析速生木材木漿草本植物非木漿

3、廢紙回收廢紙漿造紙新聞紙包裝紙生活用紙書寫印刷紙制造企業(yè)個人消費者新聞出版印刷業(yè)機械設(shè)備化學(xué)品2022/7/266戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)行業(yè)特征分析造紙業(yè)的行業(yè)特征資金密集每萬噸生產(chǎn)能力需投資 1億元人民幣。 技術(shù)密集出紙速度最高達每秒37米 紙張質(zhì)量和產(chǎn)量對原材料依賴度高2022/7/267戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)現(xiàn)有公司間的競爭行業(yè)增長率、集中程度、歧異性、轉(zhuǎn)換成本、規(guī)模經(jīng)濟、學(xué)習(xí)成本、固定/變動成本、生產(chǎn)力過剩、退出成本實際和潛在的競爭程度新進入者威脅規(guī)模經(jīng)濟先進優(yōu)勢建立銷售渠道關(guān)系網(wǎng)法律壁壘替代產(chǎn)品的威脅相對價格相對表現(xiàn)買方的轉(zhuǎn)換意愿行業(yè)盈利能力購

4、買方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買方數(shù)量購買能力/購買方供貨方和購買方的談判能力供貨方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供貨方數(shù)量供貨能力/購買方2022/7/268戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)競爭狀態(tài)分析現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭行業(yè)增長率需求增長迅速1990-2000年，產(chǎn)量年均增長9%，消費量年均增長11% 。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：全球3.1%，亞洲6.6%，中國更高中國造紙協(xié)會：2005年5000萬噸，2015年8000萬噸2022/7/269戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)競爭狀態(tài)分析年份199019911992199319941995199

5、61997199819992000國內(nèi)產(chǎn)量萬噸)1372 1479 1725 1868 2138 2780 2643 2733 2800 2900 3000 進口量(萬噸)96 134244 241 318 303 449 552 578 652 597 出口量(萬噸)25 24 21 21 26 53 22 27 30 30 72 消費量(萬噸)1443 1589 1948 2088 2430 3030 3071 3259 3348 3522 3525 進口依存度%6.7 8.4 12.5 11.5 13.1 10.0 14.6 17.0 17.3 18.5 16.9 2022/7/2610

6、戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)競爭狀態(tài)分析 銅版紙生產(chǎn)與進口情況2022/7/2611戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)競爭狀態(tài)分析新的進入者來自印尼金光集團的APP（亞洲漿紙）公司，目前在國內(nèi)建了4個原料林基地，13家造紙及紙制品工廠。產(chǎn)品包括涂布紙板、銅版紙、雙膠紙、無碳復(fù)寫紙、衛(wèi)生紙等多個品種。APP計劃在中國把漿和紙的總產(chǎn)量搞到1000萬噸。國外企業(yè)通過出口或在國內(nèi)建廠參與競爭 需求增長主要來自高端，但高端競爭激烈2022/7/2612戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)與下游的關(guān)系造紙業(yè)的購買方新聞紙新聞出版業(yè)書寫印刷紙印刷業(yè)生活用紙個人消費者包裝紙制造企業(yè)

7、產(chǎn)品特點專用性強，互補性小，產(chǎn)品價格彈性小 新聞紙國外企業(yè)大量低價傾銷2022/7/2613戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)與上游的關(guān)系造紙業(yè)的供應(yīng)商林木資源或紙漿供給不足地域性強對紙的質(zhì)量影響大高檔紙的原材料尤其缺乏化學(xué)品一般的競爭性市場2022/7/2614戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)家電行業(yè) 家電行業(yè)實際生產(chǎn)能力遠遠大于銷售量。 家電行業(yè)產(chǎn)銷增長幅度趨緩，城鎮(zhèn)市場已 趨于飽和，除了更新?lián)Q代外，發(fā)展動力是 農(nóng)村和國外市場。2022/7/2615戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)行業(yè)狀況與財務(wù)報表項目晨鳴紙業(yè)四川長虹毛利率28%15%應(yīng)收賬款16%29%存貨6

8、%39%應(yīng)付賬款8%15%固定資產(chǎn)62%14%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.510.692022/7/2616戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)行業(yè)狀況與財務(wù)報表晨鳴紙業(yè)1998年2002年毛利率32%28%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.430.51應(yīng)收賬款10%16%存貨13%6%固定資產(chǎn)62%62%2022/7/2617戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)行業(yè)狀況與財務(wù)報表四川長虹1996年2002年毛利率27%15%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.920.69應(yīng)收票據(jù)60%6%應(yīng)收賬款1%23%存貨24%39%固定資產(chǎn)8%14%2022/7/2618戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)成本領(lǐng)先同樣的產(chǎn)品或服務(wù)成

9、本低規(guī)模經(jīng)濟高效率生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計簡單投入成本低銷售成本低研發(fā)和廣告費少嚴格的成本控制差異化在顧客可接受的價格加成的下提供獨特的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量出眾產(chǎn)品種類豐富優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù)送貨方式靈活投資于品牌形象投資于研究開發(fā)注重創(chuàng)造性競爭優(yōu)勢核心優(yōu)勢及關(guān)鍵成功因素與實施的戰(zhàn)略匹配公司的價值鏈及相應(yīng)活動與實施的戰(zhàn)略匹配保持競爭優(yōu)勢2022/7/2619戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)報表成本領(lǐng)先規(guī)模擴張、高效率差異化提高毛利、高效益得：高效率，失：低效益得：高效益，失：低效率2022/7/2620戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)造紙企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)品特點適合成本領(lǐng)先的特點工

10、藝穩(wěn)定性強，基本工藝流程數(shù)十年不變產(chǎn)品有統(tǒng)一的行業(yè)標準，外觀指標基本一樣生產(chǎn)設(shè)備專用性強，一臺紙機一般只生產(chǎn)一個種類的產(chǎn)品，甚至幾十年只生產(chǎn)一種紙紙的用途多年不變，新產(chǎn)品少適合差異化的特點新產(chǎn)品多是對原有產(chǎn)品品質(zhì)上的提高，用途基本不變，高檔新產(chǎn)品失敗的風(fēng)險小2022/7/2621戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)報表項目民豐特紙差異化福建南紙成本領(lǐng)先毛利率33%23%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.482022/7/2622戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)財務(wù)分析的基本方法比率分析現(xiàn)金流分析同型分析同一張報表的結(jié)構(gòu)分析趨勢分析同一公司各年度財務(wù)數(shù)據(jù)的對比分析比較分析不同

11、公司財務(wù)數(shù)據(jù)的對比分析2022/7/2623戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)盈利？凈利潤、毛利潤（銷售收入-成本）凈利潤率、毛利潤率（凈利潤/銷售收入）凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/股東權(quán)益總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)2022/7/2624戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)盈利就夠了嗎？償債能力短期償債能力流動資產(chǎn)/流動負債=流動比率流動資產(chǎn)流動負債流動比率多少才合適速動比率現(xiàn)金比率2022/7/2625戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)盈利就夠了嗎？償債能力長期償債能力償還利息息稅前收益/利息費用=利息收入倍數(shù)息稅前收益=利潤總額+利息費用負債/資產(chǎn)=資產(chǎn)負債率=財務(wù)杠桿為

12、什么是財務(wù)杠桿？2022/7/2626戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)盈利從哪里來？營運能力營運能力收入/應(yīng)收賬款=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成本/存貨=存貨周轉(zhuǎn)率一般而言收入/某項資產(chǎn)=某項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率2022/7/2627戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)小天鵝與小鴨小鴨小天鵝小鴨小天鵝流動比率1.81.96速動比率1.241.47利息倍數(shù)2.9213財務(wù)杠桿0.530.37存貨周轉(zhuǎn)率1.537.26應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率1.683.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.84毛利率36%28%總資產(chǎn)報酬率3.49%6.16%凈資產(chǎn)報酬率8.58%10.24%2022/7/2628戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析

13、(清華大學(xué)肖星)比率分析結(jié)論：長、短期償債能力都更強營運能力更好盈利能力較好，只有毛利率較低可能造成財務(wù)比率差異的原因有哪些？2022/7/2629戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)杜邦分析凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)報酬率 * 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/銷售收入 * 銷售收入/總資產(chǎn)=凈利潤率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)報酬率8.6% 10.2%總資產(chǎn)報酬率3.5% 6.2%有多少資產(chǎn)?權(quán)益乘數(shù)2.1 1.7資產(chǎn)的來源?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5 0.8凈利潤率7.0% 7.4%2022/7/2630戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)業(yè)務(wù)的盈利水平 2

14、022/7/2631戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)什么“吃”掉了小鴨的優(yōu)勢?收入成本銷售費用管理費用財務(wù)費用凈利潤72%5%11%1% 5%小天鵝小鴨64%12%12%2022/7/2632戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)公司主要原材料包括鋼板、鋁合金、電腦操控件、小型電器件及金屬與塑料部件,原材料成本占整個制造成本的90%。為避免原材料供應(yīng)產(chǎn)生的價格波動，公司與多家供應(yīng)商簽訂了長期供貨合同。成本領(lǐng)先？2022/7/2633戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星) 洗衣機行業(yè)集中度小天鵝、海爾、榮事達、威力、金松、金羚、小鴨7家企業(yè)占全國總產(chǎn)量的71%。小天鵝與小鴨20

15、22/7/2634戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)各主要廠商產(chǎn)品或品牌的獨特之處產(chǎn)品 特色小天鵝 變頻技術(shù)、三維立體噴瀑水流松下 龍卷風(fēng)離心力、雙瀑布榮事達 仿生搓洗、手搓水流、噴淋噴射水流科龍 自動平衡、上排水系統(tǒng)夏普 組合波輪、噴泉式循環(huán)水流差異化？2022/7/2635戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星) 資產(chǎn)指標 有多少資產(chǎn)？資產(chǎn)的構(gòu)成 資產(chǎn)的質(zhì)量資源整合能力2022/7/2636戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)流動資產(chǎn)的質(zhì)量總資產(chǎn)小天鵝小鴨2022/7/2637戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)固定資產(chǎn)的“質(zhì)量” 小天鵝 小鴨絕對年齡 3年 6-8年

16、(累計折舊/折舊費)相對年齡 20% 40%(累計折舊/原值)平均折舊年限 16年 17-20年 (原值/折舊費)2022/7/2638戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)對未來的預(yù)測從比率分析的結(jié)果看小天鵝的未來優(yōu)勢劣勢機遇挑戰(zhàn)面對競爭，小天鵝會怎樣？2022/7/2639戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)戰(zhàn)略投資決策2022/7/2640戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)什么是戰(zhàn)略投資？戰(zhàn)略投資是讓公司變得更好的投資什么樣的公司是好公司？2022/7/2641戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)利潤率與增長率？年增長率35%年增長率26%2022/7/2642戰(zhàn)

17、略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)投資資本回報？2022/7/2643戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值創(chuàng)造？2022/7/2644戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)從利益相關(guān)者看財務(wù)報表客戶，競爭優(yōu)勢員工和供應(yīng)商賬面價值收入利潤利潤表股東經(jīng)濟價值價值創(chuàng)造資源分配資產(chǎn)負債表2022/7/2645戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資源配置的重要性企業(yè)工業(yè)金融服務(wù)業(yè)資本提供者股東-政府, 雇員, 機構(gòu), 私人投資者債權(quán)人-銀行, 機構(gòu)但期望獲得與投資成本相當或大于其他投資機會的回報愿意提供資本為企業(yè)成長融資,并創(chuàng)造就業(yè)機會2022/7/2646戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報

18、表分析(清華大學(xué)肖星)一些證據(jù)美國奧克蘭大學(xué)教授克萊曼對70家以價值為基礎(chǔ)進行管理的企業(yè)進行調(diào)查,發(fā)現(xiàn):開始應(yīng)用價值觀念的年度平均財富創(chuàng)造比同行業(yè)企業(yè)高2.9%,正式應(yīng)用的第一個年度高12%,第二年高12.2%對另外66家美國公司的分析發(fā)現(xiàn),應(yīng)用價值觀念的企業(yè)5年內(nèi)比同行業(yè)企業(yè)多創(chuàng)造財富49%,但將這一概念納入薪酬體系至關(guān)重要2000年中國1000多家上市公司中約有44%在損害價值2022/7/2647戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)創(chuàng)造價值是投資的最終目標這樣的標準不僅適用于公司層面，而且適用于每個產(chǎn)品或部門。例如 Centura Banks Inc. 就是因為使用這一標準而成為美

19、國銀行界關(guān)注的焦點。他們不僅在公司層面使用，而且對每種產(chǎn)品使用?！拔覀兛偸遣粩嗟鼗仡櫸覀兊拿總€產(chǎn)品線，并時刻準備著從那些收益小于資本成本的項目中退出。” 公司的CEO說。最近，公司運用這一原則重新分配了資源，決定退出其1998年即進入的汽車租賃業(yè)務(wù)，雖然租賃業(yè)務(wù)整體是創(chuàng)造價值的，但是汽車租賃業(yè)務(wù)卻是損害價值的。2022/7/2648戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)如何衡量價值創(chuàng)造？項目的價值=項目未來創(chuàng)造的價值 投資項目未來創(chuàng)造的價值現(xiàn)金流與增量現(xiàn)金流機會成本與沉沒成本資金具有時間價值貼現(xiàn)率就是資金的機會成本2022/7/2649戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)投資項目分類

20、與評價為滿足安全/健康/法律要求的投資為提高生產(chǎn)效率或收入的投資為提高競爭效果的投資2022/7/2650戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)戰(zhàn)略投資的復(fù)雜性高度不確定性影響公司戰(zhàn)略方向耗資巨大2022/7/2651戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)戰(zhàn)略評價與公司現(xiàn)有的戰(zhàn)略和能力是否匹配進行投資的風(fēng)險不進行投資的風(fēng)險決策信息的可靠性倡議者的業(yè)績和動機靈活性2022/7/2652戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)財務(wù)方法的改進傳統(tǒng)途徑：以一個中心為基礎(chǔ)，進行敏感性分析實物期權(quán)的思想：允許更多的選擇2022/7/2653戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)實物期權(quán)在多變

21、的商業(yè)環(huán)境中進行投資決策的工具NPV方法不能考慮延遲或不進行投資的可能，也不能考慮一個投資機會可能帶來的別的投資機會。延遲投資的價值可能帶來的其它投資機會2022/7/2654戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)財務(wù)方法的改進將長期項目分為不同階段考慮未來的增長機會選擇最優(yōu)的時間2022/7/2655戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)將長期項目劃分為不同階段注冊新專利開發(fā)產(chǎn)品市場推出設(shè)定市場標準成為市場領(lǐng)導(dǎo)者建立管理層改變指令的能力重組應(yīng)放棄的選項以提高價值放棄放棄放棄放棄2022/7/2656戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)區(qū)別現(xiàn)有資產(chǎn)與未來機會傳統(tǒng)價值驅(qū)動力成長經(jīng)營

22、利潤投資資本稅率資本成本期間額外的價值驅(qū)動力管理層能力靈活性適時業(yè)務(wù)規(guī)劃以客戶為中心品牌效益滿意度價值未來機會現(xiàn)有資產(chǎn)2022/7/2657戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)選擇恰當?shù)臅r間不投資馬上投資很可能不投資以后也可能不投資以后可能投資可能馬上投資低高變動幅度價值/成本1.02022/7/2658戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)傳統(tǒng)的資源配置過程最高管理層檢查批準中心計劃復(fù)核建議業(yè)務(wù)單位CEO復(fù)核批準批準業(yè)務(wù)單位經(jīng)理建議草案修改修改想法2022/7/2659戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)新的過程輸入信息機會威脅資源人力戰(zhàn)略的/經(jīng)濟的標準輸出結(jié)果:接受并實施投

23、資計劃創(chuàng)意成形形成投資建議2022/7/2660戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)戰(zhàn)略投資的其它考慮運用資源分配策略影響競爭者的投資決策直奔主題：向目標市場投入大量資金，防止競爭對手進入。虛張聲勢：向非目標市場投入少量資金，讓競爭者去維護那個市場有意退讓：有意放棄自己的市場，讓競爭對手在那里投入資源。吉列公司和Bic 公司在打火機市場上已經(jīng)競爭了數(shù)年，Bic開始進入剃須刀市場，推出了即拋型刀片，這對吉列造成了兩個沖擊： 搶占了吉列的非即拋型刀片的市場份額；而且當吉列推出即拋型刀片時，也對原來的產(chǎn)品造成沖擊。吉列完全從打火機市場退出了，Bic看到后退出了即拋型市場，把資源全部投入了打火機

24、市場。與此同時，吉列把資源集中于剃須刀市場，并在兩年內(nèi)獲得了50%的市場份額。吉列又開發(fā)了幾種附加值更高的新產(chǎn)品，其中包括后來最暢銷的產(chǎn)品。 2022/7/2661戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？2022/7/2662戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？美文公司發(fā)明了一種新技術(shù)，用該技術(shù)可以以更低的成本生產(chǎn)出更先進的產(chǎn)品。2000年，該公司的年銷售額達到了1.68億元，數(shù)量為0.24億件。雖然該公司目前只占有市場10%的份額，但它的增長非常迅速，特別是這一新技術(shù)的應(yīng)用，使產(chǎn)品的售價從目前的9元錢降低到了7元錢，從而使市場需求大大增加。2022/7/2

25、663戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？供求關(guān)系：需求 = 80M（10 - 價格）技術(shù) 行業(yè)產(chǎn)量 某公司 投資 成本設(shè)備殘值 一 1.2億件 - 17.55.50 2.50二 1.2億件0.24億件 17.53.50 2.50第三代技術(shù)的投資額僅為平均每件產(chǎn)品10元，生產(chǎn)成本也只有每件3元。該公司準備投資10億元，這將使其生產(chǎn)能力增加1億件。公司預(yù)計可以在12個月內(nèi)達到生產(chǎn)能力。2022/7/2664戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？資本成本為20%；生產(chǎn)設(shè)備在可預(yù)見的未來可以永遠使用下去；上面提到的需求量與價格的關(guān)系將保持不變；在可預(yù)見的未來，不

26、會出現(xiàn)第四代技術(shù)；公司將保持目前這種不需要支付企業(yè)所得稅的狀況。該公司的競爭者都認為在5年之內(nèi)，任何其他廠家也不可能掌握這種新的技術(shù)。2022/7/2665戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？目前的價格：7元目前的需求量：80M（10-7）=240M如果該公司開發(fā)第三代產(chǎn)品，生產(chǎn)能力將達到3.4億件，所以價格將下降到10-340/80=5.75元/件2022/7/2666戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？對第一代技術(shù)的廠商來說，繼續(xù)經(jīng)營的NPV=-2.5+（5.75-5.5）/0.2=-1.25元/件第一代技術(shù)的廠商將退出一部分。第一代廠商的退出程度-

27、2.5+(6-5.5)/0.2=0價格為6時的需求=80(10-6)=3.2億件2022/7/2667戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？五年后市場是否會發(fā)生變化？其他廠商的進入程度進入該行業(yè)的NPV=-10+(5-3)/0.2=0價格為5時的需求=80(10-5)=4億件目前市場上已經(jīng)沒有第一代廠商，只有第二代和第三代廠商。2022/7/2668戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？總的現(xiàn)金流當前投資五年內(nèi)五年后 -10 6-3=3 5-3=2NPV = -10 + 3 / 1.2t + 2 / (0.2*1.25) =2.99元/件2022/7/266

28、9戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值從何而來？ (6-5) / 1.2t = 2.99元/件 =五年的競爭優(yōu)勢帶來的價值價值決定于資產(chǎn)的使用，而非資產(chǎn)的來源具有競爭優(yōu)勢的使用者才能創(chuàng)造價值競爭優(yōu)勢來自管理技術(shù)、質(zhì)量等的領(lǐng)先2022/7/2670戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)如何實現(xiàn)價值？2022/7/2671戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)杜邦分析投資資本回報率=稅后營業(yè)凈利潤/投資資本總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn) =凈利潤/銷售收入 銷售收入/總資產(chǎn) =凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤率2022/7/2672戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(

29、清華大學(xué)肖星)管理企業(yè)的價值價值決定于：投資資本回報率（總資產(chǎn)報酬率）-加權(quán)平均資本成本2022/7/2673戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)批發(fā)總資產(chǎn)報酬率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2%-3%4%-6%8%-10%西藥零售石化水泥電力、碼頭、高速公路農(nóng)林牧漁通訊制造服裝家電造紙2022/7/2674戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)總資產(chǎn)報酬率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4%8%0.5福建晨鳴山鷹美利青山華泰恒豐2022/7/2675戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 =凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤 凈利潤 銷售收入 總資產(chǎn) 銷售收入 總資產(chǎn) ？2022

30、/7/2676戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)將戰(zhàn)略變成管理決策獲得差異的核心是什么？收入=單價*數(shù)量，利潤=收入-成本費用差異化在哪里？獲得成本優(yōu)勢的方法有哪些？成本在哪里？優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2022/7/2677戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)主要產(chǎn)品的利潤分析新聞紙銅版紙箱版紙書寫紙收入6001200500600成本455864375480毛利195336125120毛利率26%28%17%20%行業(yè)毛利率24%32%20%18%市場份額35%20%11%8%2022/7/2678戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)銅版紙新聞紙箱版紙書寫紙相對毛利率市場占

31、有率壓縮箱版紙和銅版紙的生產(chǎn)？2022/7/2679戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)主要產(chǎn)品的生產(chǎn)成本構(gòu)成新聞紙銅版紙箱版紙書寫紙銷售收入6001200500600成本455864375480原材料270530255306人工成本15281518能源等601104060邊際貢獻255532190216生產(chǎn)線601966596毛利195336125120固定成本變動成本2022/7/2680戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)增加產(chǎn)量銅版紙(1500噸)銅版紙（3000噸）銷售收入12002400變動成本6681336邊際貢獻5321064生產(chǎn)線196196毛利336868邊際成

32、本2022/7/2681戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)固定成本一定固定嗎？0 15 30 45 產(chǎn)品產(chǎn)量 單位：百件204060 相關(guān) 范圍單位：千元機器設(shè)備支出2022/7/2682戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)注意固定成本的臨界點銅版紙(1500噸)銅版紙（3000噸）銷售收入12002400變動成本6681336邊際貢獻5321064生產(chǎn)線196196毛利336868銅版紙（2500噸）銅版紙（3000噸）200024001113133688710641963926916722022/7/2683戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)本量利分析盈虧平衡點196

33、/（532/1500）=533固定成本196產(chǎn)量￥成本收入利潤2022/7/2684戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)生產(chǎn)成本與期間費用新聞紙銅版紙箱版紙書寫紙銷售收入6001200500600成本455864375480毛利195336125120營業(yè)費用340管理費用100財務(wù)費用150營業(yè)利潤186期間費用2022/7/2685戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)成本分攤成本庫分攤對象分攤基礎(chǔ)分攤的成本質(zhì)檢費生產(chǎn)部生產(chǎn)數(shù)量150萬元新聞紙120023銅版紙150029箱版紙100020書寫紙400078成本驅(qū)動因素2022/7/2686戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖

34、星)成本分攤成本庫分攤對象分攤基礎(chǔ)分攤的成本銷售費用生產(chǎn)部銷售數(shù)量340萬元新聞紙100053銅版紙150079箱版紙95050書寫紙3000158分攤的成本340萬元536644177分攤基礎(chǔ)預(yù)算數(shù)量12001500100040002022/7/2687戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整新聞紙銅版紙箱版紙書寫紙銷售收入6001200500600生產(chǎn)成本455864375480銷售毛利195336125120質(zhì)檢費23292078銷售費用536644177 實際貢獻11924161-1352022/7/2688戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值管理與業(yè)績文化以價

35、值為導(dǎo)向的心態(tài)管理流程/系統(tǒng)建立價值創(chuàng)造的文化最終經(jīng)營目標:股東價值最大化戰(zhàn)略制定目標設(shè)定業(yè)績衡量激勵機制以行動為導(dǎo)向創(chuàng)業(yè)精神激勵性2022/7/2689戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值管理方法的實施結(jié)構(gòu)高層管理人員計劃一線管理者和員工奠定基礎(chǔ)價值管理實施小組管理工具和表格定義基本因素/指標培訓(xùn)中高層管理者2. 建立或改進管理流程戰(zhàn)略計劃財務(wù)計劃及審閱人力資源計劃3.衡量價值管理業(yè)績用價值管理工具衡量單位及個人業(yè)績公布結(jié)果4.集中于經(jīng)營業(yè)績提升將注意力集中于業(yè)績不好的單位輪換最好的經(jīng)理實現(xiàn)成長或改造不良單位5.與價值相連的薪酬激勵員工創(chuàng)造價值加大待遇差異2022/7/2690戰(zhàn)略

36、投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值管理的實施步驟了解企業(yè)和市場確定戰(zhàn)略模式重整組織結(jié)構(gòu)將戰(zhàn)略模式轉(zhuǎn)化為各管理層的業(yè)績目標實施和內(nèi)部控制結(jié)果衡量與評價分析2022/7/2691戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值管理對財務(wù)部門提出的挑戰(zhàn)決策支持預(yù)算管理會計核算決策支持預(yù)算管理會計核算2022/7/2692戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)預(yù)測與預(yù)算：設(shè)定盈利計劃經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存貨銷售收入利潤資產(chǎn)利用股東權(quán)益股東回報費用投資現(xiàn)金利潤股東回報2022/7/2693戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)設(shè)定盈利計劃：利潤銷售收入利潤費用投資利潤估計銷售收入預(yù)測經(jīng)營費用

37、計算預(yù)期利潤為資產(chǎn)投資定價完成利潤目標設(shè)定2022/7/2694戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)設(shè)定盈利計劃：現(xiàn)金經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存貨銷售收入現(xiàn)金估計經(jīng)營活動現(xiàn)金流估計為支持經(jīng)營性資產(chǎn)的擴張所需要的資金分析長期資產(chǎn)的并購或剝離2022/7/2695戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)設(shè)定盈利計劃：股東回報利潤資產(chǎn)利用股東權(quán)益股東回報股東回報計算整體的股權(quán)回報估計資產(chǎn)的利用效率比較股東回報與預(yù)期水平或行業(yè)水平檢驗戰(zhàn)略的效果2022/7/2696戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)盈利計劃分解：指標體系財務(wù)指標客戶指標內(nèi)部程序指標學(xué)習(xí)與增長指標2022/7/2697戰(zhàn)略投資

38、決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)客戶指標獨特性功能質(zhì)量價格時間品牌便利性信任反應(yīng)產(chǎn)品特性產(chǎn)品形象客戶關(guān)系價值=獲得客戶讓客戶滿意留住客戶市場份額盈利水平財務(wù)指標2022/7/2698戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)內(nèi)部程序指標確認客戶需求定位市場開發(fā)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)品提供產(chǎn)品客戶服務(wù)滿足客戶需求創(chuàng)新過程操作過程售后服務(wù)質(zhì)量指標生產(chǎn)周期成本指標2022/7/2699戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)盈利計劃分解：指標體系價值鏈產(chǎn)品開發(fā)營銷銷售生產(chǎn)結(jié)算收款顧客管理戰(zhàn)略開發(fā)滿足顧客需要的增值產(chǎn)品針對細分市場提供產(chǎn)品目標明確訓(xùn)練有素、了解產(chǎn)品、高效率的銷售隊伍拓展渠道優(yōu)化生產(chǎn)過程，提高毛

39、利限定產(chǎn)品差異帳單及時準確信用期內(nèi)收款建立密切的客戶關(guān)系關(guān)鍵成功因素預(yù)測需求價格定位創(chuàng)新設(shè)計提高質(zhì)量加速面市信息有效傳遞了解顧客品牌管理招募/培訓(xùn)銷售人員售后服務(wù)信息系統(tǒng)渠道管理高效切訓(xùn)練有素的生產(chǎn)隊伍市場與銷售集中于核心產(chǎn)品準確的帳單處理系統(tǒng)處理能力收款渠道顧客滿意度顧客忠誠度業(yè)績指標新產(chǎn)品數(shù)量面市時間每個細分市場的份額細分市場的利潤率銷售新產(chǎn)品的人員數(shù)量銷售多個產(chǎn)品的人員數(shù)量細分市場的收入增長最優(yōu)生產(chǎn)流程的百分比各類產(chǎn)品在收入中的比重平均收款時間客戶抱怨比例顧客滿意度送貨時間產(chǎn)品質(zhì)量顧客周轉(zhuǎn)率2022/7/26100戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)指標體系的內(nèi)在聯(lián)系財務(wù)指標投資資

40、本回報率客戶指標客戶忠誠按時交貨內(nèi)部程序質(zhì)量 生產(chǎn)周期學(xué)習(xí)與增長員工技能2022/7/26101戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)制定標準成本歷史數(shù)據(jù)分析任務(wù)分析混合法相關(guān)人員的參與完美標準與實際標準2022/7/26102戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)測量實際成本你希望用哪種方法來描述成本？傳統(tǒng)方法顯示出你花費了多少錢，ABC觀點則顯示出這些錢是如何花費的ABC方法葦草蒸煮500廢紙脫墨700紙漿篩選 180漂白 120造紙1,200污水處理 130燒堿回收110產(chǎn)品包裝100傳統(tǒng)方法草漿800廢紙漿450燒堿125人工 90外購服務(wù)250能源 75折舊 1,250202

41、2/7/26103戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)業(yè)績評價與分析競爭效果盈利能力經(jīng)營效率投資盈利分析市場份額差異銷售收入差異變動成本差異固定成本差異尋找原因修正計劃2022/7/26104戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)反饋與修正：決定資源分配編制投資計劃輸入信息:機會威脅資源人力戰(zhàn)略的/經(jīng)濟的標準輸出結(jié)果:接受并實施投資計劃2022/7/26105戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)成本差異分析標準實際生產(chǎn)數(shù)量（萬噸）1500生產(chǎn)成本（萬元）839.4864原材料（萬元）507530人工成本（萬元）26.428其他成本（萬元）306306價格差異100 1325數(shù)量

42、差異25 3900工資率差異0.2 5600工時差異100 4.8單價39004000消耗數(shù)量13001325工資率4.85工時550056002022/7/26106戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)確定責任中心部門管理者責任中心洗衣機事業(yè)部副總裁投資中心家用洗衣機公司總經(jīng)理利潤中心采購部主任成本中心生產(chǎn)部主任成本中心銷售部主任收入中心開發(fā)部主任費用中心質(zhì)檢部主任費用中心*電器集團鋼材事業(yè)部B家用洗衣機公司生產(chǎn)部銷售部開發(fā)部質(zhì)檢部洗衣機事業(yè)部采購部2022/7/26107戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)生產(chǎn)部新聞紙銅版紙印刷紙書寫紙制漿車間造紙車間材料價格差異：材料數(shù)量差異

43、：3900 (1325-1300)=975001325（4000-3900)=132500 材料成本差異采購部2022/7/26108戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)可控性例能源費例機器設(shè)備折舊可控短期生產(chǎn)經(jīng)營決策可以改變不可控制長期，短期內(nèi)無法減少2022/7/26109戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)成本差異的意義差異規(guī)模反復(fù)發(fā)生的差異趨勢可控性有利差異調(diào)查的成本與收益2022/7/26110戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格機會成本以市場為基礎(chǔ)以變動成本為基礎(chǔ)以完全成本為基礎(chǔ)協(xié)商定價2022/7/26111戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)

44、還應(yīng)注意些什么？協(xié)調(diào)全面質(zhì)量管理2022/7/26112戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子美聯(lián)公司在1994年以前是一家大型的國有企業(yè)，在1994年10月和美國一家投資公司合資成為大型的車用制動空壓機企業(yè)；總投資4.7億元，注冊資本2.5億元，合營期40年，擁有員工1400名, 現(xiàn)有固定資金1.8億元，年銷售收入可達2.4億元；美聯(lián)公司是國內(nèi)最大的車用空壓機生產(chǎn)基地，河北廊坊市最大的用人單位和納稅大戶之一。 2022/7/26113戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子產(chǎn)品概況年銷量主導(dǎo)產(chǎn)品：車用空壓機擁有六大系列，近160個品種；為國內(nèi)三十余家大中型企業(yè)提供配套產(chǎn)

45、品40萬臺轎車、輕型車制動器現(xiàn)有40個品種。 100萬件鑄件產(chǎn)品除了滿足本公司生產(chǎn)需要以外，40%用于出口。12000噸出口產(chǎn)品自動調(diào)整器、制動鼓、A8P壓盤38萬件2022/7/26114戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子根據(jù)客戶地域，美聯(lián)公司的產(chǎn)品市場可以分為國內(nèi)市場和國外市場。根據(jù)客戶類型，可以分為主機市場和零售市場。主機市場是指面對大型汽車廠商的市場，零售市場是面對零售商店的市場。2022/7/26115戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子國內(nèi)市場：競爭非常激烈，主機市場的主要競爭對手有兩家，零售市場的競爭對手很多?？諌簷C產(chǎn)品在主機市場中占85%，零售市場

46、中占45%，主要的競爭優(yōu)勢是技術(shù)領(lǐng)先，通過合資引進了國際一流的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。由于國內(nèi)產(chǎn)品的價格比國外產(chǎn)品的價格低很多，所以，國外產(chǎn)品進入中國市場不多，帶來的競爭壓力也不是很大。2022/7/26116戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子國際市場：國外市場開拓的比較晚，出口產(chǎn)品銷量很低，但是，國外市場容量很大，原因主要是因為國外汽車市場需求量比國內(nèi)大的多。和國外產(chǎn)品相比，成本低是主要的優(yōu)勢，原因是國內(nèi)勞動力和原材料資源成本比較低，然而，競爭劣勢在于美聯(lián)公司的在技術(shù)和質(zhì)量控制上還相對落后。因此，如果能夠跟上國外技術(shù)的發(fā)展速度，國際市場是非常有潛力的。2022/7/26117戰(zhàn)略投資

47、決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子2022/7/26118戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子在員工中提出口號“美聯(lián)是我家，員工全靠它，大家齊努力，建設(shè)這個家”。質(zhì)量是生命線成本生存線精簡管理結(jié)構(gòu)改變生產(chǎn)模式吸收先進管理方法2022/7/26119戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)價值鏈物力資源人力資源提供下列基礎(chǔ)服務(wù)例如會計人力資源法律服務(wù)信息系統(tǒng)通信交流研究與開發(fā) 設(shè)計與成形 采購 生產(chǎn) 營銷 配送 客戶服務(wù)經(jīng)濟價值 2022/7/26120戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)確認價值鏈采購生產(chǎn)銷售技術(shù)開發(fā)/質(zhì)量支持人事財務(wù)管理基礎(chǔ)設(shè)施毛利活動核心支持活

48、動2022/7/26121戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子組織結(jié)構(gòu)按照職能劃分部門，由七個副總經(jīng)理統(tǒng)管不同職能的系統(tǒng)，包括：銷售系統(tǒng)，生產(chǎn)系統(tǒng)，采購系統(tǒng)，質(zhì)量系統(tǒng)，技術(shù)系統(tǒng)，鑄造公司和人事財務(wù)系統(tǒng)?？冃Ч芾砗炗喛冃f(xié)議輔導(dǎo)和反饋績效評估績效鑒定2022/7/26122戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)客戶銷售系統(tǒng)生產(chǎn)系統(tǒng)供應(yīng)商采購系統(tǒng)技術(shù)系統(tǒng)質(zhì)量系統(tǒng)人事財務(wù)系統(tǒng)銷售訂單采購訂單原輔材料原材料質(zhì)量檢驗原材料入庫成品質(zhì)量檢驗成品入庫提交貨物和服務(wù)銷售計劃生產(chǎn)計劃采購計劃新產(chǎn)品開發(fā)企業(yè)內(nèi)部活動圖4-2 美聯(lián)公司的經(jīng)營流程圖2022/7/26123戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(

49、清華大學(xué)肖星)亞新科經(jīng)營計劃本公司/部門計劃績效評估反饋和輔導(dǎo)績效計劃貫穿全年改進與發(fā)展決定薪酬月末/季度/年度第一季度總部經(jīng)營計劃本公司/部門計劃績效評估反饋和輔導(dǎo)績效計劃貫穿全年改進與發(fā)展決定薪酬第一季度2022/7/26124戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)部門職能價值鏈地位可控收益可控成本銷售公司銷售產(chǎn)品顧客服務(wù)信息匯總成品管理和運輸實現(xiàn)產(chǎn)品價值銷售收入銷售費用壞帳費用倉儲費運費部室經(jīng)費生產(chǎn)系統(tǒng)完成生產(chǎn)計劃安全生產(chǎn)維護生產(chǎn)設(shè)備管理在制品增值活動直接成本事故費用廢品成本倉儲費過期存貨損失部室經(jīng)費采購系統(tǒng)采購保障生產(chǎn)原材料入庫驗收管理原輔材料增值生產(chǎn)的基礎(chǔ)采購成本次品損失倉儲費過

50、期存貨損失部室經(jīng)費技術(shù)系統(tǒng)技術(shù)信息反應(yīng)改進生產(chǎn)工藝開發(fā)新產(chǎn)品輔助活動改進工藝，降低生產(chǎn)成本開發(fā)費用部室經(jīng)費質(zhì)量系統(tǒng)管理生產(chǎn)質(zhì)量推行質(zhì)量管理系統(tǒng)輔助活動故障成本部室經(jīng)費人事財務(wù)系統(tǒng)資本性投資融資活動績效管理內(nèi)部控制財務(wù)活動人事管理信息管理輔助活動投資收益投資成本融資費用員工培訓(xùn)費用部室經(jīng)費2022/7/26125戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)目標分解戰(zhàn)略目標經(jīng)營目標職能部門的績效目標個人的績效目標2022/7/26126戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子三年遠景規(guī)劃：顧客抱怨率每年下降10%。（顧客是指生產(chǎn)過程中的下序和公司客戶。客戶抱怨率是指過程控制中的不合格率，主

51、機廠反饋故障率，最終的質(zhì)量目標是產(chǎn)品的零缺陷，顧客零抱怨。）銷售收入、利潤和EBIDA增長20%，開拓國際市場，出口占總收入的50%，形成出口型企業(yè)。 2022/7/26127戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)一個例子當年的經(jīng)營目標：銷售收入較去年增長15% 銷售回款較上年增長20%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較上年加速5%EBIDAT較去年增長15%凈利潤較去年增長15%存貨周轉(zhuǎn)速度較上年加速5%2022/7/26128戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)目標涉及系統(tǒng)或部門相應(yīng)的可控活動設(shè)定的指標銷售收入銷售系統(tǒng)爭取銷售訂單顧客活動銷售收入客戶服務(wù)情況生產(chǎn)系統(tǒng)按時、按質(zhì)完成銷售訂單生產(chǎn)計劃

52、完成率生產(chǎn)效率產(chǎn)品質(zhì)量采購系統(tǒng)按時、按質(zhì)完成銷售計劃要求采購采購保障率采購質(zhì)量質(zhì)量系統(tǒng)質(zhì)量管理質(zhì)量管理活動執(zhí)行情況技術(shù)系統(tǒng)新產(chǎn)品開發(fā)新產(chǎn)品開發(fā)速度人事財務(wù)系統(tǒng)績效管理活動計劃和預(yù)算活動銷售收入2022/7/26129戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)目標涉及系統(tǒng)或部門相應(yīng)的可控活動設(shè)定的指標銷售回款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率人事財務(wù)系統(tǒng)績效管理，制定信用政策銷售回款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售公司和出口處實現(xiàn)銷售收入、追討銷售款項活動銷售收入銷售回款折扣和折讓費用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款賬齡2022/7/26130戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)目標責任部門相應(yīng)的可控活動設(shè)定的指標存貨周轉(zhuǎn)率人事財務(wù)

53、系統(tǒng)公司存貨總體管理期末公司存貨總額采購系統(tǒng)物流處外購原輔料期末原輔料存貨額生產(chǎn)系統(tǒng)生產(chǎn)計劃處在制品管理期末在制品存貨額出口處和銷售系統(tǒng)主機處和經(jīng)銷處產(chǎn)成品銷售中轉(zhuǎn)，易貨物資的管理期末產(chǎn)成品存貨額期末易貨物資總額2022/7/26131戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)目標組成部分涉及部門可控活動應(yīng)該設(shè)定的指標利潤銷售收入非常項目收入其他人事財務(wù)系統(tǒng)銷售系統(tǒng)企業(yè)和績效管理活動銷售活動投資管理活動銷售收入投資收益人事財務(wù)系統(tǒng)投資管理活動投資收益非常項目收入其他難以控制可不設(shè)定指標生產(chǎn)成本生產(chǎn)系統(tǒng)采購系統(tǒng)生產(chǎn)活動采購活動單位產(chǎn)品耗用的人工、動力成本和原材料浪費采購成本處室經(jīng)費每個部門作為一

54、個成本中心日常經(jīng)營管理活動處室經(jīng)費運費銷售系統(tǒng)貨物運輸運費銷售費用銷售系統(tǒng)銷售活動銷售費用折讓和折扣壞帳存貨管理費用采購、生產(chǎn)、銷售系統(tǒng)存貨管理活動過期存貨或存貨損壞費用利息費用人事財務(wù)處融資活動利息費用其他費用合并到利潤中考核EBIDAT利潤人事財務(wù)系統(tǒng)進行整體企業(yè)管理活動EBIDAT調(diào)整項目：利息折舊和攤銷稅金2022/7/26132戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)銷售系統(tǒng)的績效指標具體內(nèi)容相對應(yīng)的公司總目標銷售收入根據(jù)年度經(jīng)營目標在銷售公司和出口處進行分解銷售收入銷售回款達到預(yù)定目標銷售回款發(fā)貨回款率達到73%現(xiàn)金回款率達到90%應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款賬齡在712個月之間小于預(yù)定

55、標準，在1224個月之間小于預(yù)定標準，大于24個月的數(shù)額小于預(yù)定標準。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨占用設(shè)定期末在庫成品總額指標存貨周轉(zhuǎn)率銷售費用銷售收入*計提率折讓和折扣比率折讓和折扣比率小于預(yù)定標準5.3%利潤和EBIDAT運費百元發(fā)貨運費率不能超過2.1%處室經(jīng)費具體核算2022/7/26133戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方法這些資產(chǎn)能否減少？這些資產(chǎn)在哪里？有哪些手段可以減少資產(chǎn)是否需要增加新的資產(chǎn)？有哪些手段可以增加資產(chǎn)？2022/7/26134戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 評價各業(yè)務(wù)單位對價值的作用程度SBUA創(chuàng)造價值 的業(yè)務(wù)單

56、位降低價值的業(yè)務(wù)單位投入資本創(chuàng)造價值SBUBSBUCSBUD2022/7/26135戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2022/7/26136戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)技改項目收入收入增加成本成本增加用地 設(shè)備投入人工成本收益凈收益是否上新的技改項目？相關(guān)成本機會成本沉沒成本差別成本2022/7/26137戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)報表分析中的會計陷阱2022/7/26138戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)應(yīng)收帳款應(yīng)收賬款能收回嗎？2000年以前應(yīng)收帳款的壞賬計提比例為年末應(yīng)收賬款余額的0.3%-0.5%。2000年開始，財政部

57、要求企業(yè)按照實際情況計提應(yīng)收賬款壞賬，但只有0.3%-0.5%的部分可以在稅前列支。證監(jiān)會允許上市公司在公布1999年報時將提取的應(yīng)收帳款壞帳補提在97和98年，并不影響在融資。所有上市公司共補提壞賬350億元。2022/7/26139戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)應(yīng)收帳款95 96 97 98 估計012420 3425 2710 2977 35%12 290 414 1215 832 70%23 202 94 247 794 90%3 137 325 402 518 100% 5121（2977*35%*70%*90%）+（832*70%*90%）+ 794*90%+518

58、=2413，約為47%。2022/7/26140戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)應(yīng)收帳款新規(guī)定下的新問題：浙江創(chuàng)業(yè)利用四項計提使99年利潤增加375萬元，占利潤總額的28.76%。南京熊貓、美爾雅、美亞股份研究表明，上市公司利用四項計提調(diào)高當期利潤許多公司在2002年甚至不計提任何準備2022/7/26141戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)其他應(yīng)收款會計準則規(guī)定應(yīng)記入其他應(yīng)收款的項目賠款、存出保證金、備用金、墊付款實際情況金額大-ST粵金曼11.68億，東海12.19億構(gòu)成關(guān)聯(lián)方占用-ST粵金曼集團占用9.95億變相拆借-北京城鄉(xiāng)對外簽定借款合同5億2022/7/2

59、6142戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)其他應(yīng)收款隱形投資-某公司其他應(yīng)收款37%為隱形投資利潤操縱-某公司將廣告費記入其他應(yīng)收款關(guān)聯(lián)交易債權(quán)-某公司為母公司墊股權(quán)轉(zhuǎn)讓款8億擔保債權(quán)-為被擔保方承擔的債務(wù)其他應(yīng)收款的可收回性分析-由構(gòu)成進行判斷2022/7/26143戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)存貨云南銅業(yè)報表相關(guān)數(shù)據(jù) 98 99存貨 7.33 11.45COGS 16.0 16.69生產(chǎn) 18.1 20.81毛利 12% 16%同行業(yè)其他公司的毛利率（銅都銅業(yè)98-01）17%，14%，14%，14%2022/7/26144戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)

60、肖星)資產(chǎn)存貨云南銅業(yè)的后續(xù)情況 00 01存貨 16.14 14.3COGS 22.1 26.4生產(chǎn) 26.79 23.5毛利 13% 8%2022/7/26145戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)存貨存貨跌價損失準備價格大幅度變動的情況東方鉭業(yè):2000年由于前期的IT熱，使本來就稀缺的鉭鈮礦石價格從$50/鎊上漲到年底的$350/鎊。后來隨著IT熱逐漸褪去，又落回原來的水平。公司為防止再受原料短缺之苦，從2000年下半年開始大量囤積原材料，但2001年銷路不好，致使到2001年中存貨增加6.7億。2022/7/26146戰(zhàn)略投資決策與財務(wù)報表分析(清華大學(xué)肖星)資產(chǎn)存貨利用存