鋼鐵市場研究報告_中聯(lián)鋼

1、 目 錄 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc213223156 鋼材期貨市場簡介 PAGEREF _Toc213223156 h 2 HYPERLINK l _Toc213223157 一、鋼材市場期貨品種介紹 PAGEREF _Toc213223157 h 3 HYPERLINK l _Toc213223158 二、我國推出鋼材期貨的原因 PAGEREF _Toc213223158 h 5 HYPERLINK l _Toc213223159 全球鐵礦石市場分析 PAGEREF _Toc213223159 h 7 HYPERLINK l _Toc213223160

2、 一、全球鐵礦石供需結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc213223160 h 8 HYPERLINK l _Toc213223161 二、全球鐵礦石的需求 PAGEREF _Toc213223161 h 9 HYPERLINK l _Toc213223162 三、鐵礦石的供應(yīng) PAGEREF _Toc213223162 h 11 HYPERLINK l _Toc213223163 四、鐵礦石價格預(yù)測 PAGEREF _Toc213223163 h 14 HYPERLINK l _Toc213223164 中國鋼鐵市場成本走勢分析 PAGEREF _Toc213223164 h 16 HYPER

3、LINK l _Toc213223165 一、鐵礦石的協(xié)議價格下調(diào)可能較大 PAGEREF _Toc213223165 h 17 HYPERLINK l _Toc213223166 二、全球運費市場大幅下跌 PAGEREF _Toc213223166 h 18 HYPERLINK l _Toc213223167 三、焦炭市場價格下滑 PAGEREF _Toc213223167 h 18 HYPERLINK l _Toc213223168 四、廢雜鋼市場價格下跌 PAGEREF _Toc213223168 h 19 HYPERLINK l _Toc213223169 中國鋼鐵市場分析 PAGER

4、EF _Toc213223169 h 20 HYPERLINK l _Toc213223170 一、我國鋼鐵行業(yè)的市場地位 PAGEREF _Toc213223170 h 21 HYPERLINK l _Toc213223171 二、我國鋼鐵行業(yè)的消費 PAGEREF _Toc213223171 h 22 HYPERLINK l _Toc213223172 三、我國鋼鐵行業(yè)的供應(yīng) PAGEREF _Toc213223172 h 23 HYPERLINK l _Toc213223173 四、鋼鐵價格預(yù)測 PAGEREF _Toc213223173 h 23 HYPERLINK l _Toc213

5、223174 美國鋼鐵市場研究 PAGEREF _Toc213223174 h 25 HYPERLINK l _Toc213223175 一、美國鋼鐵需求 PAGEREF _Toc213223175 h 26 HYPERLINK l _Toc213223176 二、美國鋼鐵供應(yīng) PAGEREF _Toc213223176 h 27 HYPERLINK l _Toc213223177 三、美國鋼鐵庫存 PAGEREF _Toc213223177 h 27 HYPERLINK l _Toc213223178 全球鋼鐵市場研究 PAGEREF _Toc213223178 h 29 HYPERLINK

6、 l _Toc213223179 一、全球粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增長 PAGEREF _Toc213223179 h 30 HYPERLINK l _Toc213223180 二、中國是全球產(chǎn)量增長最快的地方 PAGEREF _Toc213223180 h 30 HYPERLINK l _Toc213223181 三、中國是全球最大的凈出口國 PAGEREF _Toc213223181 h 31 HYPERLINK l _Toc213223182 四、全球經(jīng)濟下滑，鋼鐵需求下降 PAGEREF _Toc213223182 h 32 HYPERLINK l _Toc213223183 五、全球鋼鐵市場出現(xiàn)

7、過剩，價格下跌，產(chǎn)能利用率下降 PAGEREF _Toc213223183 h 32 HYPERLINK l _Toc213223184 六、成本下降，庫存上升，價格可能進步下跌 PAGEREF _Toc213223184 h 33 光大期貨研究報告 品種 報告類別鋼鐵周報 報告日期2008年9月23日 分析師呂肖vxh鋼材期貨市場簡介摘要： 鋼鐵作為與基礎(chǔ)建設(shè)息息相關(guān)的大眾商品，期貨市場的推出是必要之舉。由于鋼材品種繁多，很難統(tǒng)一規(guī)格，如何做好鋼材期貨市場，合約的設(shè)置是重中之重。一、鋼材市場期貨品種介紹 1、國外鋼材期貨品種簡介 交易所合約標(biāo)的情況簡介印度多種商品

8、交易所(MCX)鋼平板鋼條2004年3月推出，交易不活躍，持倉量和交易量都不大。日本中部商品交易所廢鋼2005年10月推出，全球第一個廢鋼鐵期貨。日本廢鋼的供應(yīng)原料的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一相對鋼材容易。阿聯(lián)酋迪拜黃金和商品交易所（DGCX）螺紋鋼2007年10月推出，交易不活躍紐約商業(yè)期貨交易所（NYMEX）普碳熱軋板冷軋板具體上市時間待定2、LME鋼材期貨市場介紹2008年2月倫敦期貨交易所（LME）推出15個月期的鋼坯期貨，是首個黑色期貨合約，并采用電子交易方式。按實物交割地點的不同分地中海和遠東2個合約品種，其中地中海和約的交割地為土耳其的伊斯坦布爾或阿聯(lián)酋的迪拜。遠東合約的交割地為韓國仁川或馬來西亞

9、柔佛。由于中東和亞洲是鋼材消費增長較快地區(qū)，同時合約的標(biāo)的是鋼坯，而鋼坯和螺紋鋼等下游產(chǎn)品的價格有很大的相關(guān)性，這就使得合約的設(shè)置對生產(chǎn)和消費商的套期保值來說都比較有效。因此表現(xiàn)在合約上市以來交易量呈上升趨勢。圖1 地中海和約的交易量逐月上升 圖2 遠東合約的交易量呈上升趨勢 3、中國鋼材期貨的歷史和現(xiàn)狀（1）中國鋼材期貨的歷史1993年3月，蘇州商品交易所率先推出了6.5mm線材期貨交易，之后，天津聯(lián)合期貨交易所、沈陽商品交易所、重慶商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相繼推出該品種的期貨合約。 中國鋼材期貨運行歷史線材期貨價格走勢大體可分為4個階段：第一階段(1993年3月至6

10、月)，由于國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)鋼材需求迅猛增長，線材現(xiàn)貨價格由1700元/噸一路攀升，至1993年上半年，市場價格突破了4000元/噸。作為現(xiàn)貨市場價格的預(yù)期，線材期貨價在1993年年初，高位運行于4000元/噸左右，與當(dāng)時的現(xiàn)貨價保持同步。第二階段(1993年7月至11月)，受國家緊縮政策的影響，鋼材市場需求減少，而國內(nèi)鋼材產(chǎn)量和國外進口繼續(xù)增加，線材現(xiàn)貨價格迅猛下跌，由最高時的4200元/噸降至2620元/噸，跌幅達37.62%。線材期貨價提前于現(xiàn)貨價急速下跌，如三個月的期貨價由最高4270元/噸跌至2347元/噸，跌幅達45.04%。第三階段(1993年12月至1994年1月)，國民

11、經(jīng)濟快速增長的過程中形成的泡沫，給市場帶來通貨膨脹的趨勢，在這種趨勢的拉動下，加之銀根松動的配合，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)短期回升，而期貨價格在交易者的推波助瀾下，先于現(xiàn)貨價迅速反彈，最高價位為3840元/噸，超過了當(dāng)時的現(xiàn)貨價。第四階段(1994年2月后)，國家采取了抑制通貨膨脹的調(diào)控措施，社會需求不旺，加之鋼材庫存過大、進口過多，期貨價格一路回落。 （2）SHFE即將推出鋼材期貨品種 上海期貨交易所于近期將推出6.5mm線材期貨。線材是用量很大的鋼材品種之一。軋制后可直接用于鋼筋凝土的配筋和焊接結(jié)構(gòu)件，也可經(jīng)再加工使用。普通線材主要用于建筑、拉絲、包裝、焊條及制造螺栓、螺帽、鉚釘?shù)取ｄ摬钠谪浀耐瞥鰧τ?/p>

12、我國的眾多生產(chǎn)商和消費商來說可以鎖定遠期價格，降低企業(yè)運行期間由于價格波動帶來的風(fēng)險。 （3）SHFE推出鋼材期貨的優(yōu)勢我國作為全球最大的鋼材生產(chǎn)國（占全球36.4%）、全球最大消費國（占全球33.8%）和第一大凈出口國，對鋼材應(yīng)該也能夠享有絕對定價權(quán)。二、我國推出鋼材期貨的原因1、鋼材價格的波動大，生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)和消費企業(yè)需要鎖定價格，降低風(fēng)險鋼鐵是不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施組成部分，并且是占有很大份額的一個行業(yè)，其產(chǎn)品及應(yīng)用呈現(xiàn)多樣化。該行業(yè)的這一特殊性質(zhì)是使得所有從業(yè)者不得不面對重大而廣泛的挑戰(zhàn)。推出鋼材期貨品種的最大好處就是能為鋼鐵生產(chǎn)和流通企業(yè)提供套期保值，減少價格頻繁波動對企業(yè)平穩(wěn)運行

13、的沖擊。圖3 美國、歐洲和亞洲熱軋卷板價格同比變化圖2、鋼材是全球化商品，期貨的定價更權(quán)威鋼鐵業(yè)經(jīng)歷了根本性的重組，變得更為全球化、更具效率和金融活力。全球鋼材價格走勢趨同，這使鋼材期貨的運行更為有效，全球化的定價和交易使得價格更具權(quán)威性，風(fēng)險控制較強。圖4 全球及分地區(qū)鋼材價格指數(shù)走勢圖資料來源：CRU 光大期貨研究報告 品種 報告類別鋼鐵周報 報告日期2008年9月30日 分析師呂肖vxh全球鐵礦石市場分析摘要：面對長時間的高價刺激，全球鐵礦石供應(yīng)增長。當(dāng)前全球經(jīng)濟下滑，粗鋼產(chǎn)量下降。中國鐵礦石進口量也追隨粗鋼產(chǎn)量而下滑，同時鐵礦石庫存上升，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落。全

14、球鐵礦石市場的緊張程度減弱，平衡逐漸發(fā)生變化。一、全球鐵礦石供需結(jié)構(gòu)分析全球鐵礦石的供需相對都比較集中。供應(yīng)主要集中在澳大利亞、巴西和印度，占了全球供應(yīng)的86%；需求主要集中在中國、日本和歐洲，占了全球需求的81%。高度集中的供應(yīng)使得供應(yīng)商在價格談判上更有話語權(quán)，而高度集中的需求使得鋼鐵的價格與這些國家的經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)。所以當(dāng)鐵礦石市場處于緊缺時，價格會大幅度上漲，而鐵礦石市場處于過剩時，價格的下跌幅度也應(yīng)比較大。1、鐵礦石行業(yè)的供應(yīng)高度集中。全球鐵礦石供應(yīng)集中在澳大利亞、巴西和印度。主要的出口商為淡水河谷、力拓與必和必拓。圖1 按地區(qū)劃分的鐵礦石供應(yīng) 2007 圖2 最大的鐵礦石出口商 2

15、007年 2、全球鐵礦石需求集中在中國、日本和歐洲。 全球鐵礦石需求有46%來源于中國，中國進口鐵礦石有80%以上來自澳大利亞和巴西。鐵礦石的需求也是高度集中。圖3 按地區(qū)劃分全球鐵礦石需求分析 2007 圖4 按來源劃分的中國鐵礦石需求 二、全球鐵礦石的需求從2000年到2008年，全球粗鋼產(chǎn)量增長70%，中國的產(chǎn)量增長2.75倍，全球?qū)﹁F礦石需求劇增。中國作為全球第一鋼材生產(chǎn)大國和全球第一大鐵礦石進口大國，對鐵礦石的進口量是逐年攀升。近期受到全球經(jīng)濟下滑消費疲弱的影響，全球粗鋼日產(chǎn)量自2008年6月的高點下滑，7、8、9三個月連續(xù)下跌，中國鐵礦石進口量也隨之下滑。鐵礦石市場的緊張程度已經(jīng)發(fā)

16、生了徹底的改變。1、隨著全球粗鋼產(chǎn)量的上升，全球鐵礦石需求穩(wěn)步上升。從2000年到2008年上半年，中國作為鋼鐵產(chǎn)量的第一大國，對鐵礦石的進口量是逐年上升。圖5 全球與中國粗鋼產(chǎn)量 圖6 中國累計鐵礦石進口量 圖7 全球海運鐵礦石需求2、自2008年6月起全球粗鋼日產(chǎn)量出現(xiàn)下降，鐵礦石的需求隨之下降。圖8 圖8a全球分地區(qū)鋼材產(chǎn)量月度同比增速數(shù)據(jù)摘自：IISI三、鐵礦石的供應(yīng)自從2000年開始，鐵礦石價格一路上漲，尤其是05年以來漲幅巨大。長期的高價驅(qū)使下，全球鐵礦石的供應(yīng)已經(jīng)增加，它表現(xiàn)在原有的大的鐵礦石生產(chǎn)商紛紛擴產(chǎn)（見圖10），并且市場中出現(xiàn)很多新生供應(yīng)者（見圖11）。從中國的鐵礦石進口

17、的國別集中度就可以看出，中國從澳大利亞、巴西和印度的進口占總進口的比例從85%下滑到82%（見圖12）。同時中國國內(nèi)的鐵礦石產(chǎn)量也在增長，需要進口的量減少，鐵礦石的進口依存度下滑（見圖13）。鐵礦石市場的供應(yīng)發(fā)生了顯著的改善。1、全球鐵礦石價格居高不下，使得供應(yīng)激增圖9 長期鐵礦石價格趨勢（美元/干長噸）圖10 全球4大鐵礦石生產(chǎn)商的產(chǎn)量增長 圖11 全球鐵礦石出口國的數(shù)量劇增摘自：VALE 摘自：VALE圖12 中國進口鐵礦石的國別集中度降低摘自：VALE2、中國國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量上升，進口依存度下降，自給率提高圖13摘自：Mysteel四、鐵礦石價格預(yù)測2008年，中國海運鐵礦石進口量占全球海

18、運鐵礦石進口量的49%。而目前作為主要進口力量的中國鐵礦石消費下滑，國內(nèi)庫存上升，現(xiàn)貨鐵礦石價格下跌（國內(nèi)鐵精粉價格下跌幅度更大）。全球鐵礦石的消費下滑，與此同時，全球鐵礦石的供應(yīng)增長，包括中國和其他主要生產(chǎn)國以及新興出口國的供應(yīng)量。根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，鐵礦石市場在09年將出現(xiàn)過剩，屆時價格將會大幅下跌。僅從歷史數(shù)據(jù)我們就可以看到（見圖17），海運鐵礦石的貿(mào)易量增量和鐵礦石的價格變化成正相關(guān)。目前全球鐵礦石貿(mào)易量正在下降，鋼鐵價格將會繼續(xù)下跌。1、主要進口國中國鐵礦石需求下滑，庫存上升圖142、隨著鐵礦石消費的下滑，鐵礦石市場現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落圖15 現(xiàn)貨鐵礦石價格趨勢3、鐵礦石市場的平衡隨著供應(yīng)的上

19、升和需求的下滑，鐵礦石市場將在09年出現(xiàn)過剩。鐵礦石的價格跟運量增長成正相關(guān)變化，由此可推測伴隨貿(mào)易量的下滑，鐵礦石的價格將逐步走低。圖16 鐵礦石市場供應(yīng)過剩預(yù)測 圖17 海運鐵礦石增量及價格變化 光大期貨研究報告 品種 報告類別鋼鐵周報 報告日期2008年10月7日 分析師呂肖vxh中國鋼鐵市場成本走勢分析摘要：面對全球經(jīng)濟下滑，鋼鐵的原料鐵礦石、焦炭、廢鋼和石灰石等原材料以及運費的需求下降，價格下跌，鋼鐵生產(chǎn)成本降低。在鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)保價的過剩市場上，成本曲線的下移使得鋼鐵價格下跌空間加大。一、鐵礦石的協(xié)議價格下調(diào)可能較大面對全球鐵礦石的產(chǎn)量上升，中國作為最主要

20、的鐵礦石進口大國(見圖1)，進口量下滑，同時港口庫存上升，鐵礦石的現(xiàn)貨價格已經(jīng)出現(xiàn)下跌。這有利于我國鐵礦石談判價格的下調(diào)。同時廢雜鋼市場價格下跌，廢雜鋼重新回爐作原料可以替代鐵礦石。如下圖2所見，自08年3月的礦石進口高峰后，我國鐵礦石的進口量呈下滑趨勢。圖1 中國/全球海運貿(mào)易量40%以上 圖2 中國鐵礦石進口量和價格圖 數(shù)據(jù)來自：Mysteel圖3 我國主要港口鐵礦石庫存上升資料來源：航運在線二、全球運費市場大幅下跌全球貿(mào)易量的萎縮表現(xiàn)出全球?qū)嶓w經(jīng)濟的下滑，船運市場的需求降低。同時2009年大批量的船廠會集中交付船只，增加了船運市場的壓力。目前全球原油市場價格走低，運費一路下滑。目前中國鋼

21、廠正要求推遲一些澳大利亞和巴西鐵礦供應(yīng)合同的發(fā)貨，發(fā)貨的推遲顯現(xiàn)了航運市場的低迷。BDI指數(shù)自高點下跌了80%多。圖4 BDI指數(shù)圖 圖5 巴西到中國的運價 資料來源：BLOOMBERG 三、焦炭市場價格下滑全球能源市場原油、煤炭和天然氣都出現(xiàn)下跌，原油價格已經(jīng)由140美元/桶下跌至60美元/桶左右，下跌幅度超過60%。焦炭價格快速下跌降低了鋼鐵的生產(chǎn)成本。圖6 現(xiàn)貨焦炭與現(xiàn)貨鐵礦石價格圖 圖7 國內(nèi)二級焦炭含稅價格圖 數(shù)據(jù)摘自：麥格里 數(shù)據(jù)摘自：Mysteel 四、廢雜鋼市場價格下跌在一家整體化的鋼廠，廢雜金屬在氧轉(zhuǎn)化爐中是對鐵礦的替代。最近廢雜鋼的價格崩潰下跌，六月以來，廢雜鋼的價格已經(jīng)從

22、接近$600/噸跌至遠低于$300/噸，而鐵礦的成本在歐洲和和美國遠超過$500/噸。廢雜鋼的價格競爭優(yōu)勢進一步拉低了鐵礦石的價格，降低了鋼廠生產(chǎn)成本。成本的降低對位于生產(chǎn)成本曲線上端的小型鋼廠的企業(yè)行為有著很大的影響。在供給大于需求的過剩市場上，鋼材價格的下跌空間被打開，價格下跌壓力加大。 圖8 國際廢雜鋼價格走勢圖 光大期貨研究報告 品種 報告類別鋼鐵周報 報告日期2008年10月14日 分析師呂肖vxh中國鋼鐵市場分析摘要：作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)、消費和凈出口大國，中國鋼鐵市場的價格走勢對全球的影響巨大。面對生產(chǎn)成本的大幅走低，國內(nèi)的過剩供應(yīng)需要鋼鐵價格繼續(xù)大

23、幅下跌才能得到改善。一、我國鋼鐵行業(yè)的市場地位我國鋼鐵產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的36%，消費量占全球消費量的33%，凈出口量占全球第一。中國鋼鐵行業(yè)在全球占據(jù)非常重要的地位，研究中國的鋼鐵產(chǎn)量和消費都是研究全球鋼鐵行業(yè)不可或缺的一步，研究中國鋼鐵的貿(mào)易量也是研究全球鋼鐵市場動態(tài)平衡的關(guān)鍵指標(biāo)。圖1 我國鋼鐵產(chǎn)量占全球36% 圖2我國鋼鐵消費量占全球33%數(shù)據(jù)摘自：國際鋼鐵協(xié)會（IISI）圖3 我國鋼鐵凈出口占全球第一數(shù)據(jù)摘自：國際鋼鐵協(xié)會（IISI）二、我國鋼鐵行業(yè)的消費我國鋼鐵的主要消費領(lǐng)域是建筑業(yè)，占據(jù)了近50%的鋼鐵消費。隨著建筑業(yè)的景氣度下降，我國的房地產(chǎn)投資總額和增速都自2008年6月份的高點

24、下滑（見圖5），數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)終端消費市場出現(xiàn)下滑。采用我國粗鋼產(chǎn)量加上庫存變化量再減去凈出口的得到的表觀消費量的變化趨勢（見圖6）和終端消費市場的變化是一致的。1、 我國鋼鐵消費結(jié)構(gòu)（2007年中鋼協(xié)）圖4數(shù)據(jù)摘自：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2、我國房地產(chǎn)投資增速下滑，鋼鐵需求下降圖5 房地產(chǎn)投資總額及增速 圖6 我國月度粗鋼表觀消費量三、我國鋼鐵行業(yè)的供應(yīng)我國鋼鐵市場終端消費下滑，鋼鐵價格出現(xiàn)暴跌，尤其是建筑用的長材。價格的大幅下跌導(dǎo)致我國的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)利潤出現(xiàn)快速下滑，重點大中型企業(yè)噸鋼的稅前利潤率由10%下滑至4%（見圖7），而很多的中小企業(yè)都已經(jīng)進入虧損。為了提高價格減少損失，眾多企業(yè)進

25、行了減產(chǎn)，我國的粗鋼產(chǎn)量也應(yīng)聲回落，粗鋼月度產(chǎn)量的同比增速由此前的10%左右下降到0附近（見圖8）。面對利潤的縮減，我國鋼鐵行業(yè)的供應(yīng)出現(xiàn)下滑。圖7 重點大中型企業(yè)噸鋼利潤 圖8 我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量及同比增速圖 資料來源：鋼之家 資料來源：鋼之家四、鋼鐵價格預(yù)測面對鋼鐵需求的下滑，雖然市場的供應(yīng)也相應(yīng)減少，但是國內(nèi)的鋼鐵庫存依然出現(xiàn)上漲，不管是線材、板材還是螺紋鋼等庫存都出現(xiàn)上升。庫存的上升本身就使得市場價格承受壓力。與此同時，作為鋼材的原材料的鐵礦石、焦炭、廢鋼和鋼廠成本之一的運費都出現(xiàn)大幅度下滑，這使得面臨停產(chǎn)的企業(yè)延遲停產(chǎn)，市場的供應(yīng)過剩很難調(diào)解，于是鋼鐵價格進一步的大幅走低。因此，在過

26、剩市場上生產(chǎn)成本的下降只會帶來一輪螺旋式的價格下跌。1、我國鋼鐵市場庫存增加，供過于求，價格下跌圖9 線材庫存變化圖 圖10 板材庫存變化圖 資料來源：Mysteel 資料來源：Mysteel2、鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本下降，價格將進一步下跌 鐵礦石現(xiàn)貨價格回落，海運費暴跌，動力煤價格下降、焦炭和廢鋼價格都下跌10%以上，鋼鐵企業(yè)的成本從高點回落25%。在供求過剩的市場，供應(yīng)降低（企業(yè)減產(chǎn)）的依據(jù)是生產(chǎn)成本，成本的高位回落，只有進一步加大價格下跌的空間。 圖11巴西-亞洲噸鋼航運成本 圖12 國內(nèi)廢鋼價格走勢圖 資料來源：麥格里 數(shù)據(jù)摘自：Mysteel l 光大期貨研究報告 品種 報告類別鋼鐵周報

27、報告日期2008年10月20日 分析師呂肖vxh美國鋼鐵市場研究摘要： 北美市場作為全球第三大生產(chǎn)和消費市場，消費衰退、供應(yīng)（產(chǎn)量下降，進口量下降）下滑、庫存進步上升無疑都將使全球鋼鐵市場價格呈壓。一、美國鋼鐵需求美國次債危機爆發(fā)以來，經(jīng)濟陷入衰退，實體經(jīng)濟的疲弱到處可見。鋼鐵作為與基礎(chǔ)經(jīng)濟息息相關(guān)的商品，需求出現(xiàn)下降。美國住房開工率和新屋銷售量一路走低，跌至90年代以來低點（見圖1）。與此同時，美國的汽車行業(yè)的產(chǎn)銷量都出現(xiàn)下滑(見圖2和圖3)，高速公路建設(shè)支出也出現(xiàn)下滑（見圖4）。圖1 美國住房開工率和新屋銷售 圖4 高速公路建設(shè)支出及同比增速 數(shù)據(jù)摘自：Free

28、lunch 資料來源：U.S Department of Commerce 圖2 北美汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)及同比增速 圖3 美國汽車銷售及同比增速 二、美國鋼鐵供應(yīng) 面對美國鋼材市場價格下跌，鋼鐵企業(yè)進行限產(chǎn)保價，美國鋼材日產(chǎn)量下滑。根據(jù)歷史經(jīng)驗，每當(dāng)鋼價下跌時，美國鋼鐵企業(yè)都要關(guān)閉部分產(chǎn)能，降低產(chǎn)能利用率，減少市場供應(yīng)（見圖6）。美國減少市場供應(yīng)的辦法除了降低產(chǎn)能利用率外，還有減少進口量。 圖5 美國鋼鐵平均日產(chǎn)量數(shù)據(jù)圖 圖6 美國熱軋鋼板的價格和產(chǎn)能利用率相關(guān)圖數(shù)據(jù)摘自：IISI 資料來源：AISI三、美國鋼鐵庫存 隨著美國消費的減少，服務(wù)中心的庫存出現(xiàn)同比上升。裝運量（將商品從服務(wù)中心交付到消費

29、者手中的數(shù)量）同比大幅下滑至9%。庫存的上升和消費的疲弱相互驗證，鋼鐵市場出現(xiàn)過剩，價格將進一步下跌。 圖7 美國服務(wù)中心鋼鐵庫存同比變化 圖8美國服務(wù)中心裝運量同比變化 資料來源：MSCI 資料來源：MSCI圖9 美國、歐洲和亞洲鋼鐵價格走勢圖 光大期貨研究報告 品種 報告類別鋼鐵周報 報告日期2008年10月27日 分析師呂肖vxh全球鋼鐵市場研究摘要：面對全球經(jīng)濟衰退，消費下滑，鋼鐵市場出現(xiàn)過剩。鋼鐵價格下跌，行業(yè)產(chǎn)能利用率下滑。隨著生產(chǎn)成本下降，市場需求減弱，市場的過剩將被加劇。一、全球粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增長自2000年以來，全球粗鋼產(chǎn)量經(jīng)歷著快速上漲的階段，20

30、00年至2005年，平均年產(chǎn)量增速為6.2%，2006年至2007年，產(chǎn)量增速為8.3%。摘自：IISI二、中國是全球產(chǎn)量增長最快的地方中國的行業(yè)發(fā)展是由投資帶動的，當(dāng)行業(yè)利潤豐厚處于周期頂峰時，會帶來產(chǎn)能的大幅增長。面對全球鋼鐵消費快速上漲，中國的鋼鐵供應(yīng)快速提升。2005年至2008年，中國鋼鐵的產(chǎn)量增長占全球鋼鐵的產(chǎn)量增長的60%。數(shù)據(jù)摘自：Morgan三、中國是全球最大的凈出口國 由于中國具有眾多的廉價勞動力和部分低價的能源，中國的鋼鐵生產(chǎn)在全球范圍內(nèi)有一定的成本優(yōu)勢。隨著中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量的增加，中國成為全球主要的凈出口國，中國鋼鐵的出口量和價格是全行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)。四、全球經(jīng)濟下滑

31、，鋼鐵需求下降全球經(jīng)濟先行指標(biāo)-全球采購經(jīng)理人指數(shù)一路下跌至2002年以來的低點，全球貿(mào)易的活躍度下降。具體到鋼鐵行業(yè)來說，可以看到美國、中國、西歐及全球的鋼鐵的貿(mào)易量下滑，也就是說全球鋼鐵的消費下滑。 全球 GDP增長同比 全球鋼鐵貿(mào)易量下滑 五、全球鋼鐵市場出現(xiàn)過剩，價格下跌，產(chǎn)能利用率下降歐洲、北美和亞洲的鋼鐵價格自08年6月高點后出現(xiàn)下滑，主要原因是全球經(jīng)濟下滑導(dǎo)致鋼鐵的終端消費下滑，鋼鐵市場出現(xiàn)供求過剩。面對價格的快速下跌，全球鋼鐵行業(yè)被動的關(guān)停產(chǎn)能，降低產(chǎn)能利用率，減少市場供應(yīng)。全球鋼鐵價格指數(shù) 國內(nèi)分品種鋼材價格走勢圖 全球鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率（%）下滑數(shù)據(jù)摘自：CRU六、成本下降

32、，庫存上升，價格可能進步下跌從過去7年的歷史來看，全球鋼鐵價格和全球鋼鐵庫存指數(shù)成負相關(guān)關(guān)系（見下圖）。面對鋼鐵庫存上升，價格的下跌，作為鋼鐵主要產(chǎn)銷國的中國在限產(chǎn)保價。但是市場動態(tài)平衡的有效指標(biāo)是庫存，如果庫存進一步增加，價格將繼續(xù)下跌。同時由于生產(chǎn)成本的下滑導(dǎo)致成本曲線下移，鋼鐵價格下跌的空間增大。國有大中型鋼鐵企業(yè)鋼材庫存變化 數(shù)據(jù)摘自：Mysteel上?？偛康刂罚荷虾Ｊ衅謻|新區(qū)福山路458號同盛大廈13樓郵編：200122電話真點管理事業(yè)部地址：上海市浦東新區(qū)福山路458號同盛大廈13樓郵編：200122電話真B管理事業(yè)部地址：上海市浦東新區(qū)福山路458號同盛大廈13樓郵編：200122電話真構(gòu)渠道事業(yè)部地址：上海市浦東新區(qū)福山路458號同盛