從供需兩端看“碳中和”下建筑業(yè)的價值重估

1、前言隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，傳統(tǒng)基建與房地產(chǎn)市場降溫，固定資產(chǎn)投資對建筑行業(yè)增長的拉動效果邊際遞減，建筑行業(yè)必將走上需求與供給“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展道路。從能源安全、全球競爭、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等多個角度出發(fā)，低碳發(fā)展將成為未來中國高確定性的政策導(dǎo)向。我們認(rèn)為，“雙碳目標(biāo)”的提出正加速建筑業(yè)向新發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變，從需求端和供給端兩個角度為建筑業(yè)帶來新的增長動能。我們從“碳中和”政策的宏觀意義出發(fā)，系統(tǒng)探析了低碳經(jīng)濟(jì)下建筑業(yè)的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)，主要結(jié)論如下：從需求端看，在“房住不炒”政策長期持續(xù)化，大規(guī)?；ㄐ枨蟛辉俚谋尘跋拢?電力與其他能源投資作為具備長期增長潛力的板塊，將成為拉動建筑行業(yè)增長的重要動力?！笆奈?/p>

2、”期間，能源發(fā)電設(shè)施新裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 745GW，其中風(fēng)電、光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 551GW，占總裝機(jī)規(guī)模的 74，電源工程總投資額為 5.64 萬億元，其中風(fēng)電、光伏投資額 3.99 萬億元，占比 70.8 ，其中相關(guān)建安工程市場規(guī)模累計將達(dá)到 8687 億元，年均建安工程市場規(guī)模達(dá)到 1738 億元。煤電靈活性改造投資規(guī)模將達(dá)到 2000 億元。 “十四五”期間計劃完成抽水蓄能電站投資規(guī)模約 9000 億元，相應(yīng)建安工程投資額為 1350 億元，平均每年投資額 270 億元。從供給端看，建筑全過程碳排放占據(jù)社會總體碳排放的 51.3 ，建筑減碳成為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的必由之路。從產(chǎn)業(yè)鏈上游建材角度看

3、，碳中和激活建材生產(chǎn)低碳改造進(jìn)程，圍繞“少用建材”“用好建材”的主題，城市迎來規(guī)劃設(shè)計新周期。從產(chǎn)業(yè)鏈中游建筑施工角度看，采用裝配式建筑可以有效減少施工階段碳排放，政策催化下裝配式建筑滲透速度加快，在保障房建設(shè)新階段下，裝配式建筑前景廣闊，目標(biāo)“十四五”時期裝配式建筑占新建建筑比例達(dá)到 30以上，到 2035 年全面實現(xiàn)建筑工業(yè)化。從產(chǎn)業(yè)鏈下游建筑運(yùn)行角度看，政策催化下綠色建筑將持續(xù)受益，光電建筑成為實現(xiàn)零能耗建筑的必由之路，有望成為新的藍(lán)海賽道。預(yù)計光電建筑存量改造市場規(guī)模達(dá)到 7150 億元，新建光電建筑每年市場規(guī)模達(dá)到 406 億元?！半p碳”目標(biāo)下建筑行業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級新機(jī)遇碳達(dá)峰與碳中和

4、： 中國未來發(fā)展方式的全面轉(zhuǎn)型實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)是未來中國發(fā)展的重大戰(zhàn)略任務(wù)。碳排放導(dǎo)致的氣候問題日益 嚴(yán)峻，中國作為世界碳排放第一大國減碳壓力巨大。2020 年，中國碳排放總量 99 億噸，連續(xù)第 4 年保持增長，是全球少數(shù)幾個增加的地區(qū)之一，2020 年中國碳排放在全球碳排放總量中的占比已達(dá) 31。在第 75 屆聯(lián)合國大會期間，中國提出將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030年前達(dá)到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和。到 2030 年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值碳排放將比2005 年下降65以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25 左右。圖1：全球碳

5、排放量對比（單位：百萬噸二氧化碳）圖2：2020 年全球碳排放總量按地區(qū)構(gòu)成（單位：）資料來源：英國石油公司，整理資料來源：英國石油公司，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，整理低碳發(fā)展關(guān)系國家能源安全問題。我國石油、天然氣等傳統(tǒng)化石能源儲量匱乏， 對外依存度高，并呈現(xiàn)逐年抬升的趨勢。2021 年，中國石油對外依存度達(dá)到 72.0， 天然氣對外依存度達(dá)到 43.2。在進(jìn)口來源方面，油氣進(jìn)口對東歐、中東地區(qū)的高政治風(fēng)險國家依賴程度高。根 據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2020 年中國從阿拉伯地區(qū)進(jìn)口原油 2.55 億噸，占原油進(jìn)口總量的 47.05，從俄羅斯進(jìn)口原油 0.84 億噸，占進(jìn)口總量的 15.41。在進(jìn)口通道方面，中國

6、 80的石油進(jìn)口都依賴于途徑馬六甲海峽的海上運(yùn)輸通道， 美國憑借在“第一島鏈”上布置的軍事基地可對馬六甲海峽施加重要軍事影響， 一旦中美沖突升級，中國海上能源通道便面臨阻斷風(fēng)險。因此，需要開發(fā)光伏、風(fēng)電為核心的新能源生產(chǎn)體系，以提升國內(nèi)能源生產(chǎn)能力，降低能源對外依存度， 保障國家能源安全。圖3：中國石油、天然氣對外依存度（單位： ）圖4：2020 年中國能源進(jìn)口來源結(jié)構(gòu)（單位：）資料來源：國家統(tǒng)計局，中石化經(jīng)研院，整理資料來源：中國海關(guān)總署，整理低碳發(fā)展創(chuàng)造新的競爭賽道，塑造全球新競爭格局。新的能源結(jié)構(gòu)需要開發(fā)出與之相匹配的產(chǎn)業(yè)技術(shù)，由此產(chǎn)生全球范圍內(nèi)新的競爭賽道，為新興經(jīng)濟(jì)體帶來突破舊經(jīng)濟(jì)格

7、局，實現(xiàn)彎道超車的新機(jī)遇，例如在全球光伏組件和動力電池 Top10 企業(yè)榜單中，中國企業(yè)均已占據(jù) 7 席。表1：中國企業(yè)在全球動力電池市場占據(jù)優(yōu)勢排名企業(yè)國家裝機(jī)量（GWh）1寧德時代中國23.542松下日本23.33比亞迪中國11.64LG 化學(xué)韓國7.55AESC中國3.76三星 SDI韓國3.57國軒高科中國38力神中國2.19孚能中國210比克中國1.8資料來源：起點研究院（SPIR），整理實現(xiàn)“ 雙碳” 目標(biāo)在能源角度下的兩條邏輯主線在“雙碳”目標(biāo)要求下，電力作為效率高、品質(zhì)好的終端能源品種將發(fā)揮核心作用。這意味著能源碳排放問題需要重點從電力供應(yīng)清潔化和能源消費(fèi)電氣化兩個角度解決。電

8、力供應(yīng)清潔化，集中體現(xiàn)在能源生產(chǎn)端，加快推動非化石能源發(fā)電深度替代化石能源發(fā)電，扭轉(zhuǎn)煤電為主的能源供給結(jié)構(gòu)，如限制增加煤電產(chǎn)能，建設(shè)更多的風(fēng)力電站、光伏電站。根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織預(yù)測，中國一次能源消費(fèi)將在 2035 年左右實現(xiàn)達(dá)峰，峰值約 61 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，在結(jié)構(gòu)上，可再生能源占比在 2030 年達(dá)到 29左右，在 2060 年達(dá)到 90左右。能源消費(fèi)電氣化，集中體現(xiàn)在能源消費(fèi)端，用電力消費(fèi)替代其他化石能源消費(fèi)， 減少終端碳排放，把能源消費(fèi)集中在一次能源生產(chǎn)環(huán)節(jié)，在能源消費(fèi)前端集中解決碳排放問題，如用電動汽車代替燃油車，用電磁爐代替燃?xì)庠?。根?jù)國網(wǎng)能源研究院預(yù)測，2025 年、203

9、5 年、2050 年全國用電量將從 2018 年的 6.9 萬億千瓦時，分別增長至約 9.4 萬億-9.8 萬億、11.5 萬億-12.5 萬億、12.4 萬億-13.9 萬億千瓦時。2050 年，我國人均用電量將達(dá)到約 8800-10000 千瓦時。圖5：中國一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)預(yù)測（單位：億噸標(biāo)準(zhǔn)煤， ）圖6：中國電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)變化預(yù)測（單位：億千瓦）資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，整理資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，整理建筑行業(yè)圍繞“ 低碳” 轉(zhuǎn)型升級成為發(fā)力重點在建筑業(yè)需求端，新能源設(shè)施建設(shè)帶來發(fā)展新機(jī)遇。2021 年 12 月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出繼續(xù)實施積極的貨幣政策，適度超

10、前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，同時再次強(qiáng)調(diào)要堅定推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，狠抓綠色低碳技術(shù)攻關(guān)，深入推動能源革命，加快建設(shè)能源強(qiáng)國?；?2008 年以來歷次穩(wěn)增長政策的分析，在經(jīng)濟(jì)下行時期，基建投資往往作為重要的穩(wěn)增長手段。同時，在“房住不炒”政策長期持續(xù)化，大規(guī)模傳統(tǒng)基建需求不再的背景下，電力及其他能源領(lǐng)域的投資成為未來具備長期增長潛力的板塊，將作為拉動建筑行業(yè)增長的重要動能。圖7：穩(wěn)增長政策提出往往帶來基建投資增長（單位： ）圖8：基建、房地產(chǎn)、電熱投資增長率對比（單位： ）資料來源：同花順 iFinD，國家統(tǒng)計局，整理資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局，整理在建筑業(yè)供給端，低碳發(fā)展成為建筑業(yè)供給結(jié)構(gòu)

11、升級的關(guān)鍵抓手。長期以來建筑行業(yè)增長模式高度依賴投資拉動，自身缺乏創(chuàng)新性，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，供需錯位局面開始顯現(xiàn)，一方面低端低效產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，另一方面高品質(zhì)供給嚴(yán)重不足。建筑業(yè)工程結(jié)算收入在 20 年間增長了 22 倍，而工程結(jié)算利潤率從 2000 年的 8.6大幅減少到 2020 年的 3.4。站在當(dāng)前的時點上，僅依靠大規(guī)模投資拉動建筑業(yè)增長已經(jīng)不符合實際情況，需要把眼光投入到供給端，著力優(yōu)化建筑產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)質(zhì)量，通過重塑品牌價值提升報價，進(jìn)而提高行業(yè)利潤率與進(jìn)入門檻。在這樣的背景下，低碳發(fā)展成為建筑業(yè)供給側(cè)改革的關(guān)鍵抓手。建筑全過程碳排放量巨大，需要依靠技術(shù)創(chuàng)新推動建筑產(chǎn)

12、品綠色化低碳化發(fā)展， 通過建筑全過程減碳，提升建筑產(chǎn)品供給質(zhì)量和效率，以實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。圖9：建筑業(yè)工程結(jié)算收入與利潤率變化（單位：億元， ）圖10：建筑央企凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降（單位：）資料來源：國家統(tǒng)計局，整理資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局，整理建筑業(yè)需求端 從能源基建角度看行業(yè)機(jī)會新能源基建激活相關(guān)建筑安裝市場非化石能源投資持續(xù)加碼，新能源裝機(jī)高歌猛進(jìn)新能源熱度不減，政策導(dǎo)向確定性高。根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的2030 年碳達(dá)峰行動方案，中國將爭取時間實現(xiàn)新能源的逐漸替代，推動能源低碳轉(zhuǎn)型平穩(wěn)過渡，到2025 年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 20左右，到 2030 年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25

13、 左右，到 2060 年非化石能源消費(fèi)比重超 80。投資規(guī)模方面，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021 年全國電源工程建設(shè)完成投資 5530億元，同比增長 4.5。其中，水電、火電、核電合計投資額占比 39.7，連續(xù)兩年低于 40，風(fēng)光發(fā)電完成投資額合計占比達(dá)到 60.3，同比提升 2.3pct，風(fēng)電、光伏成為電源工程投資的主體，投資額占比有望持續(xù)提升。圖11：中國電源工程單月投資完成額（單位：億元）資料來源：中國電力企業(yè)聯(lián)合會，整理裝機(jī)規(guī)模方面，“十四五”期間預(yù)計新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模將快速增長，利用率持 續(xù)提升。根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織預(yù)測，“十四五”期間風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到 254

14、.5GW 和 256.9GW，裝機(jī)量復(fù)合增速分別為 13.75和16.74 ?！笆奈濉逼陂g，存量電源出力時間結(jié)構(gòu)將持續(xù)調(diào)整，新能源利用率顯著提升。預(yù)計煤電、核電年利用小時數(shù)分別下降 184 小時和 251 小時，風(fēng)力、光伏年利用小時數(shù)分別提升 244 小時和 515 小時。表2：“十四五”期間，非化石能源將成為能源消費(fèi)增量的主體類別/時間2020 年2025 年發(fā)電類型累計裝機(jī)（GW發(fā)電量（億累計裝機(jī)（GW發(fā)電量（億裝機(jī)復(fù)合增速 平均年利用小時數(shù)增加（h）KWh）KWh）燃煤1079.9463201101452000.39%-184水力370.213550392148001.15%115風(fēng)力

15、281.546705361020013.75%244光伏254.12610551850016.74%515燃?xì)?8249015259009.18%1341核電49.936607251007.61%-251生物質(zhì)及其他67.222950142280016.13%-2417資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，整理圖12：“十四五”期間各發(fā)電類型新裝機(jī)規(guī)模（單位：GW）圖13：“十四五”期間各發(fā)電類型年利用小時數(shù)凈增長（單位：h）資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，整理資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，整理資金支持方面，2021 年 10-12 月，專項債累計發(fā)行規(guī)模分別同比增長 1.02、

16、15.19 、18.90 。2021 年 12 月 16 日，財政部下達(dá)了 2022 年新增專項債務(wù)限額1.46 萬億元，明確提出專項債發(fā)行將重點支持以交通基礎(chǔ)設(shè)施和能源為代表的九大方向。2022 年 1 月，新增專項債 4843.8 億元，同比大幅增長 223.8，可以看出，新增專項債發(fā)行加快，發(fā)行規(guī)模重新進(jìn)入增長通道，預(yù)計未來對基建投資的支持力度不斷提升。圖14：專項債發(fā)行額累計同比（單位： ）資料來源：財政部，整理光伏、風(fēng)電是最具成長潛力的細(xì)分賽道在發(fā)電成本方面，隨著技術(shù)日趨成熟，風(fēng)光發(fā)電成本已進(jìn)入傳統(tǒng)發(fā)電成本區(qū)間。根據(jù) IRENA 發(fā)布報告，2020 年太陽能光伏、陸上風(fēng)電的加權(quán)平均度

17、電成本分別下降至 0.359 元/kWh 和 0.221 元/kWh ， 相對于傳統(tǒng)化石能源發(fā)電成本區(qū)間0.315-0.945 元/kWh，成本競爭力顯著提升；同時，太陽能光熱和海上風(fēng)電度電成本快速下降，2020 年加權(quán)平均度電成本分別為 0.680 元/kWh 和 0.529 元/kWh， 均已進(jìn)入化石能源發(fā)電成本區(qū)間。圖15：2010-2020 年全球可再生能源發(fā)電度電成本與相應(yīng)裝機(jī)規(guī)模（單位：USD/kWh，MW）圖16：2020 年全球可再生能源總裝機(jī)成本與累計開發(fā)量（單位：USD/kWh，MW）資料來源：國際可再生能源署（IRENA），整理資料來源：國際可再生能源署（IRENA），整

18、理在裝機(jī)成本方面，傳統(tǒng)發(fā)電裝機(jī)成本仍然更低，風(fēng)光裝機(jī)成本仍具備下降潛力。當(dāng)前傳統(tǒng)的燃?xì)獍l(fā)電和煤電單位裝機(jī)成本仍然具有優(yōu)勢，分別為 2723 元/kW 和3384 元/kW。2010 年至 2020 年，太陽能光伏裝機(jī)成本從 29812 元/kW 下降到 5248元/kW，下降 85；陸上風(fēng)電裝機(jī)成本從 12417 元/kW 下降到 8537 元/kW，下降 31；海上風(fēng)電裝機(jī)成本從 29648 元/kW 下降到 20066 元/kW，下降 32，未來仍然具備持續(xù)下降的潛力。表3：不同發(fā)電技術(shù)單位投資和運(yùn)營維護(hù)成本參考值/KW）（%）比例（%）燃?xì)獍l(fā)電2,723.001.000.2500.350

19、3.7040煤電3,384.000.500.2100.3501.8040分布式光伏6,606.005.000.3200.4001.0020集中式光伏7,258.005.000.3000.3501.0030陸上風(fēng)電7,719.002.500.2210.3502.9020生物質(zhì)發(fā)電11,186.001.000.6110.6502.0020水電11,360.00-0.100.3150.3500.9050海上風(fēng)電16,233.003.000.5290.8504.0020核電16,720.000.800.3820.4302.7040發(fā)電技術(shù)類型單位投資成本（元單位投資年下降率度電成本（元/KWh）上網(wǎng)電

20、價（元/kWh）運(yùn)維成本占投資成本 平均設(shè)計年限（年）資料來源：IEA，清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院，Energy Intelligence，整理在使用壽命方面，新能源發(fā)電設(shè)施使用壽命有很大提升空間。目前光伏、風(fēng)電、生物質(zhì)的使用壽命相對偏短，設(shè)計使用年限普遍在 20 年左右，燃?xì)獍l(fā)電、煤電、核電的設(shè)計年限約為 40 年，水力發(fā)電設(shè)計年限多為 50 年以上。為了估算目前各發(fā)電類型的投資吸引力，我們采用情景分析，設(shè)定博弈情景、基準(zhǔn)情景、積極情景，對應(yīng)不同的發(fā)電量變化率增速和度電成本增速。在博弈情景下，全社會未統(tǒng)一減碳思想，新舊能源行業(yè)、企業(yè)均以自身利益最大化為出發(fā)點， 傳統(tǒng)能源企業(yè)抗拒轉(zhuǎn)型，

21、阻礙低碳技術(shù)發(fā)展。在基準(zhǔn)情景下，相關(guān)政策將按照當(dāng)前的節(jié)奏與力度有序推進(jìn)，能源行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型穩(wěn)中求進(jìn)。在積極情景下，全社會對減碳目標(biāo)高度認(rèn)可，新舊能源行業(yè)、企業(yè)充分合作，低碳技術(shù)快速發(fā)展，能源轉(zhuǎn)型加速實現(xiàn)。表4：情景分析下對中長期發(fā)電量變化率和度電成本變化率的假設(shè)發(fā)電技術(shù)類型博弈情景基準(zhǔn)情景積極情景中長期發(fā)電量變化率中長期度電成本變化中長期發(fā)電量變化率中長期度電成本變化中長期發(fā)電量變化率中長期度電成本變化率率率燃?xì)獍l(fā)電-1%-1%-3%6%-5%9.00%煤電-1.0%1.0%-3.0%4.0%-5.0%7.0%分布式光伏4.00%-4%7%-7%10%-10%集中式光伏2.0%-3.0%5.0%

22、-6.0%8.0%-9.0%陸上風(fēng)電2.0%-4.0%4.0%-8.0%6.0%-12.0%海上風(fēng)電4.0%-3.0%8.0%-6.0%12.0%-9.0%水電0.0%0.1%1.0%0.0%2.0%-1.0%生物質(zhì)發(fā)電-5.0%-3.0%1.0%-4.0%7.0%-5.0%核電-0.5%-1.0%0.0%-3.0%1.0%-5.0%資料來源：國際可再生能源署（IRENA），IEA，整理基于以上假設(shè)，我們在三種情景下對不同發(fā)電技術(shù)類型單位裝機(jī)規(guī)模的內(nèi)部收益率進(jìn)行估算，根據(jù)估算結(jié)果顯示，在博弈情景下，燃?xì)獍l(fā)電、煤電等傳統(tǒng)發(fā)電類型具備較強(qiáng)投資吸引力，風(fēng)電、光伏收益率較低，但在基準(zhǔn)情景和積極情景下其

23、 收益率發(fā)生反轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)能源發(fā)電成本環(huán)保成本提高、產(chǎn)能受限，風(fēng)電光伏成本持 續(xù)下降，其投資吸引力凸顯。煤電在博弈情景、基準(zhǔn)情景、積極情景的內(nèi)部收益率分別為 4.74、-1.59 、-6.16 ；集中式光伏和海上風(fēng)電在三種情景下的內(nèi)部收益率分別為 3.16、6.10 、8.73 和 3.72、6.96 、9.92 。表5：不同發(fā)電技術(shù)單位投資單位裝機(jī)規(guī)模內(nèi)部收益率測算發(fā)電技術(shù)類型博弈情形基準(zhǔn)情形積極情形燃?xì)獍l(fā)電15.71%4.62%0.96%煤電4.74%-1.59%-6.16%分布式光伏3.10%5.64%7.98%集中式光伏3.16%6.10%8.73%陸上風(fēng)電1.85%3.85%5.58%海

24、上風(fēng)電3.72%6.93%9.92%水電-6.29%-3.06%2.55%生物質(zhì)發(fā)電-4.40%0.02%4.32%核電4.64%6.65%8.37%資料來源：國際可再生能源署（IRENA），IEA，整理總體而言，在中國“碳中和”平穩(wěn)推進(jìn)的情況下，風(fēng)電、光伏等清潔能源的投資 回報率較之于傳統(tǒng)化石能源已不存在劣勢。未來隨著儲能和特高壓電網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，新能源發(fā)電的消納成本有望持續(xù)下降，其相對于傳統(tǒng)煤電的成本優(yōu)勢將更加明顯。預(yù)計“十四五”能源發(fā)電設(shè)施裝機(jī)達(dá)到 745GW，電源工程市場規(guī)模超 5.6 萬億根據(jù) IEA 和全球互聯(lián)網(wǎng)預(yù)測各發(fā)電技術(shù)裝機(jī)成本和成本降低速度，測算出“十四五”期初各發(fā)電技術(shù)平均

25、裝機(jī)成本。燃煤發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)成本仍然較低，分別為 3350 元/kW 和 2669 元/kW。海上風(fēng)電、核電裝機(jī)成本相對較高，分別為 15288元/kW 和 16455 元/kW。預(yù)計光伏發(fā)電和陸上風(fēng)電的裝機(jī)成本區(qū)間為 5000 元/kW至 8000 元/kW。表6：不同發(fā)電技術(shù)裝機(jī)成本預(yù)測發(fā)電技術(shù)類型單位裝機(jī)成本（元/KW）單位投資年下降率（%）“十四五”平均裝機(jī)成本(元/KW)燃?xì)獍l(fā)電2,72312,669煤電3,3840.53,350分布式光伏6,60655,978集中式光伏7,25856,568陸上風(fēng)電7,7192.57,343生物質(zhì)發(fā)電11,186110,965水電11,360-

26、0.111,383海上風(fēng)電16,233315,288核電16,7200.816,455資料來源：IEA，全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理根據(jù)全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織預(yù)測，“十四五”期間能源發(fā)電設(shè)施新裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 745GW，其中風(fēng)電、光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 551GW，占總裝機(jī)規(guī)模的 74，燃煤發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電新裝機(jī)規(guī)模僅 75GW，占總裝機(jī)規(guī)模的 10。測算得到“十四五”期間電源工程總投資額為 5.64 萬億元，其中風(fēng)電、光伏投資額 3.99 萬億元，占比 70.8。表7：“十四五”電源工程新裝機(jī)規(guī)模與投資額測算發(fā)電技術(shù)類型新裝機(jī)規(guī)模（GW）電源工程投資額(億元）燃煤21.10706.92水力21.802

27、,481.44集中式光伏178.1411,699.51分布式光伏118.767,099.01陸上風(fēng)電223.9616,444.44海上風(fēng)電30.544,668.90燃?xì)?4.001,441.30核電22.103,636.47生物質(zhì)及其他74.788,199.26合計745.1856,377.24資料來源：全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理圖17：“十四五”期間電力新裝機(jī)規(guī)模預(yù)測（單位：GW）圖18：“十四五”期間電源工程投資額預(yù)測（單位：億元）資料來源：全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理資料來源：全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理對風(fēng)電、光伏裝機(jī)建設(shè)帶來的建筑工程機(jī)會進(jìn)行分析，根據(jù) KE 科日光伏網(wǎng)和北極星網(wǎng)裝

28、機(jī)成本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，假設(shè)集中式光伏、分布式光伏、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電建安成本占比分別為 19、30 、15 、40 。測算得到“十四五”期間風(fēng)光發(fā)電投資達(dá)到近 4 萬億元，其中相關(guān)建安工程市場規(guī)模累計將達(dá)到 8687 億元，年均建安工程市場規(guī)模達(dá)到 1738 億元?！笆奈濉逼陂g，集中式光伏/分布式光伏/陸上風(fēng)電/海上風(fēng)電對應(yīng)的建安工程市場規(guī)模分別為 2223 億元/2130 億元/2467 億元/1868 億元。圖19：集中式光伏電站初始投資構(gòu)成（單位：）圖20：分布式光伏電站初始投資構(gòu)成（單位：）資料來源：KE 科日光伏網(wǎng)，整理資料來源：北極星太陽能光伏網(wǎng)，整理圖21：陸上風(fēng)電站初始投資構(gòu)成（單

29、位：）圖22：海上風(fēng)電站初始投資構(gòu)成（單位：）資料來源：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，整理資料來源：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，整理表8：風(fēng)光發(fā)電投資額與建安工程市場規(guī)模測算發(fā)電技術(shù)類型新裝機(jī)規(guī)模（GW）總投資額(億元）建安工程市場規(guī)模（億建安成本占比元）集中式光伏178.1411,699.5119%2,222.91分布式光伏118.767,099.0130%2,129.70陸上風(fēng)電223.9616,444.4415%2,466.67海上風(fēng)電30.544,668.9040%1,867.56合計551.439911.86-8,686.84資料來源：全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理圖23：“十四五”光伏、風(fēng)電新裝機(jī)規(guī)模預(yù)測

30、（單位：GW）圖24：“十四五”風(fēng)光發(fā)電市場規(guī)模預(yù)測（單位：億元）資料來源：全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理資料來源：全球互聯(lián)網(wǎng)能源發(fā)展組織，整理調(diào)峰與儲能工程大有可為能源結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型激發(fā)消納需求相比傳統(tǒng)依靠熱能的發(fā)電方式（煤電、氣電、核電），大多數(shù)可再生能源發(fā)電（風(fēng) 電、光電等）沒有內(nèi)含的能源存儲能力，導(dǎo)致輸入電網(wǎng)的電量波動性提高，給電網(wǎng)造成安全性隱患，因此需要持續(xù)增強(qiáng)新能源發(fā)電消納能力，匹配快速增長的新能源裝機(jī)規(guī)模。目前來看，增強(qiáng)新能源消納能力主要有兩條路徑：其一，推進(jìn)傳統(tǒng)煤電靈活性改造。2021 年 11 月 16 日印發(fā)的深入開展公共機(jī)構(gòu)綠色低碳引領(lǐng)行動促進(jìn)碳達(dá)峰實施方案提出了推動煤電向基

31、礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重轉(zhuǎn)型。通過對傳統(tǒng)煤電進(jìn)行靈活性改造，降低其最小出力比例，為風(fēng)電光伏讓位出一部分發(fā)展空間，同時在高負(fù)荷、風(fēng)光發(fā)電不足時起到調(diào)峰作用。其二，推進(jìn)儲能設(shè)施建設(shè)。發(fā)展儲能系統(tǒng)，可以穩(wěn)定傳輸與配電網(wǎng)絡(luò)，拉平能源需求波動，提高新能源發(fā)電效率，進(jìn)一步助力新能源取代傳統(tǒng)化石能源。根據(jù)CNESA 統(tǒng)計，截至 2020 年底，中國已投運(yùn)儲能項目累計裝機(jī)規(guī)模為 35.6GW，占全球市場總規(guī)模的 18.6，同比增長 9.8，漲幅比 2019 年同期增長 6.2 個百分點。煤電定位轉(zhuǎn)變穩(wěn)中求進(jìn)，改造需求加速釋放中國屬于富煤、貧油、少氣的國家，煤電仍然在電源結(jié)構(gòu)中占據(jù)核心地位。而煤 電作為高碳

32、、高污染的發(fā)電方式，其生產(chǎn)單位能量產(chǎn)生的碳排放量約為石油的 1.5倍，天然氣的 2.2 倍。2021 年 11 月 16 日，國管局、國家發(fā)展改革委、財政部、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的深入開展公共機(jī)構(gòu)綠色低碳引領(lǐng)行動促進(jìn)碳達(dá)峰實施方案提出了 2025 年實現(xiàn)煤炭消費(fèi)占能源消費(fèi)總量比例下降至 13以下，嚴(yán)格控制新增煤電項目，推動煤電向基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重轉(zhuǎn)型。2021 年 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出要堅持“先立后破”，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用。我們認(rèn)為，煤炭至少在中短期內(nèi)仍會作為主要的一次能源，煤電工程新建市場萎縮，但同時改造需求將加速釋放。圖25：中國與全球能源結(jié)構(gòu)對比

33、（單位： ）資料來源：國家統(tǒng)計局，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，整理煤電靈活性改造的主要目標(biāo)是通過改造使機(jī)組能夠適應(yīng)出力的大幅波動，提升機(jī)組的快速啟停能力、增強(qiáng)機(jī)組爬坡能力，最終實現(xiàn)深度調(diào)峰。在我國，未進(jìn)行靈活性改造的純凝煤電機(jī)組的最低技術(shù)出力為機(jī)組容量的 50，進(jìn)行靈活性改造后，純凝煤電機(jī)組的最低出力可為機(jī)組容量的 20。圖26：火電機(jī)組調(diào)峰過程示意圖資料來源：促進(jìn)風(fēng)電消納的火電靈活性改造深度及經(jīng)濟(jì)效益研究（付薔，2018），整理煤電靈活性改造補(bǔ)償機(jī)制不完善，整體推進(jìn)進(jìn)度滯后。2016 年，國家能源局正式啟動煤電靈活性改造試點工作，全國多數(shù)試點保證了持續(xù)盈利，且有效為新能源發(fā)電讓出發(fā)展空間。然

34、而，根據(jù)國網(wǎng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院數(shù)據(jù)，截止 2019 年我國共完成煤電靈活性改造容量 5775kW，僅為“十四五”2.2 億千瓦改造目標(biāo)的 25左右。究其原因，主要是由于輔助服務(wù)市場機(jī)制不完善，在原有的輔助服務(wù)市場機(jī)制里， 在改造規(guī)模擴(kuò)大的同時，輔助服務(wù)補(bǔ)償費(fèi)用規(guī)模增長滯后，市場報價降低，最終導(dǎo)致電廠投資意愿下行。圖27：2017 年四季度各區(qū)域電力輔助服務(wù)補(bǔ)償費(fèi)用情況（單位：億元，）圖28：2017 年四季度各類型機(jī)組電力輔助服務(wù)補(bǔ)償費(fèi)用（單位：億元）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，整理資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，整理新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，消納壓力持續(xù)增加。根據(jù)國家電網(wǎng)預(yù)測，2035 年前風(fēng)電、光伏

35、裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到 7 億千瓦和 6.5 億千瓦，相應(yīng)的最大功率波動將達(dá)到 1.56 億千瓦和 4.16 億千瓦，大大超過電源調(diào)節(jié)能力，煤電靈活性改造必須加速推進(jìn)，否則將面臨較為嚴(yán)重的棄風(fēng)棄光壓力。表9：2017 年與 2035 年風(fēng)電、光伏最大波動率對比（單位：萬千瓦）2017 年2035 年5 分最大波15 分最大波 1 小時最大 日最大波動 5 分最大波15 分最大波 1 小時最大 日最大波動動動波動動動波動風(fēng)電818778944317930242876348911750光伏34754718004920243738471265934600資料來源：國家電網(wǎng)，整理政策激勵性有望增強(qiáng)，煤電靈

36、活性改造再啟航。2021 年 10 月底，能源局、發(fā)改委印發(fā)全國煤電機(jī)組改造升級實施方案，再次提出煤電靈活性改造目標(biāo)，“十 四五”期間完成 2 億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力 3000-4000 千瓦，同時強(qiáng)調(diào)完善相關(guān)支持政策，提高企業(yè)改造積極性。根據(jù)全國能源信息平臺，煤電靈活性改造的調(diào)峰容量成本約為 5001500 元/千瓦，按照 1000 元/千瓦的改造成本測算，“十四五”期間煤電靈活性改造投資規(guī)模將達(dá)到 2000 億元。指標(biāo)掛鉤護(hù)航新能源發(fā)展，靈活性改造商業(yè)化有望加速推進(jìn)。根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局下發(fā)的關(guān)于實施火電靈活性改造促進(jìn)新能源消納工作的通知，按照不低于改造后增加的調(diào)峰空間 50的比例配置

37、給開展靈活性改造的企業(yè)，通過新能 源發(fā)電補(bǔ)償改造成本、給予合理收益。這種將新能源發(fā)電建設(shè)指標(biāo)和靈活性改造指標(biāo)掛鉤的方案有望達(dá)到較好的實施效果，并推廣到全國更多地區(qū)。兩大阻礙有望理順，抽水蓄能建設(shè)進(jìn)入快車道抽水蓄能是目前儲能的主流模式，技術(shù)成熟度高，應(yīng)用廣泛。抽水蓄能是全球儲能的主要力量，裝機(jī)規(guī)模占比近 90，IHA 預(yù)測，到 2030 年，全球抽水儲能裝機(jī)容量將增長 78GW。相對于煤電的單向調(diào)峰，抽水蓄能還可以在低負(fù)荷、風(fēng)光發(fā)電過剩的情況下把過剩的電能儲存起來，實現(xiàn)雙向調(diào)控。圖29：2020 年中國儲能市場累計裝機(jī)規(guī)模構(gòu)成（單位：）資料來源：CNESA，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，整理煤電調(diào)峰和電價機(jī)制

38、雙重擠壓下，抽水蓄能電站建設(shè)嚴(yán)重滯后?！笆濉笨傞_工規(guī)模預(yù)計 2395 萬千瓦，僅完成“十二五”規(guī)劃目標(biāo)的 60，“十三五”期間，新開工規(guī)模約 3300 萬千瓦，僅實現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo)的 55，建設(shè)進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后。其原因在于：一方面，在新能源發(fā)電建設(shè)初期，煤電調(diào)峰可以在很大程度上替代抽水蓄能的調(diào)峰作用；另一方面，抽水蓄能成本傳導(dǎo)困難，盈利空間小，在投資端遇冷。 未來隨著可再生能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模不斷增加，煤電從主導(dǎo)作用到調(diào)峰作用再到逐步退出是必然的趨勢，在中長期新能源發(fā)電的消納必須依靠儲能設(shè)施。抽水蓄能電價制度長期不完善，建設(shè)成本難傳導(dǎo)。在發(fā)改委 2014 年發(fā)布關(guān)于完善抽水蓄能電站價格形成機(jī)制有關(guān)問題的

39、通知（以下簡稱通知）之前，抽蓄電站基本由電網(wǎng)投資建設(shè)，其建設(shè)成本全部納入電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用。在通知發(fā)布后，“兩部制電價”確立，抽蓄電站的電價拆分為容量電價和電量電價兩部分， 其中容量電價是體現(xiàn)抽蓄調(diào)頻、調(diào)壓等輔助功能，電量電價體現(xiàn)抽蓄電站發(fā)電功能，容量電價納入當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一核算，電量電價按照當(dāng)?shù)孛弘娚暇W(wǎng)電價執(zhí)行。在這樣的背景下，抽蓄電站的建設(shè)成本計入電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用通過上調(diào)銷售電價進(jìn)行疏導(dǎo)，由電網(wǎng)和用戶承擔(dān)，一方面缺少對抽蓄創(chuàng)造價值的明確考核細(xì)則， 另一方面受益的電源方也并未充分承擔(dān)調(diào)峰成本。圖30：抽水蓄能電站電價模式示意圖資料來源：發(fā)改委，整理新規(guī)下成本傳導(dǎo)機(jī)制理順，價格機(jī)制完善重新激發(fā)投資動

40、力。2021 年 5 月發(fā)改委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價格形成機(jī)制的意見，要求堅持以兩部制電價為主體，進(jìn)一步完善抽水蓄能價格的形成機(jī)制，以競爭性方式形成電量電價，將容量電價納入輸配電價回收。在容量電價方面，按照 40 年經(jīng)營期，6.5 的資本金收益率核定容量電價，大大增強(qiáng)了抽蓄電站投資建設(shè)回報的可預(yù)期性。在電量電價方面，以競爭性方式形成電量電價，即在風(fēng)光發(fā)電過剩的時段，風(fēng)光發(fā)電廠出售電力時將向下競價，抽蓄電站吸收的電力成本將會更低，其抽放電價之差的利潤空間將得到釋放。隨著后續(xù)配套措施的出臺，抽水電站成本傳導(dǎo)機(jī)制將有望持續(xù)改善，抽水蓄能電站投資價值將逐步回歸。圖31：銷售電價結(jié)構(gòu)（單位： ）資

41、料來源：智匯光伏，整理表10：抽水蓄能電價與投資相關(guān)文件發(fā)布時間發(fā)布單位政策名稱相關(guān)內(nèi)容抽水蓄能電站主要服務(wù)于電網(wǎng)，為了充分發(fā)揮其作用和效益，抽水蓄能電站原則上由電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)建設(shè)和管理，2004發(fā)改委關(guān)于抽水蓄能電站建設(shè) 具體規(guī)模、投資與建設(shè)條件由國務(wù)院投資主管部門嚴(yán)格管理有關(guān)問題的通知審批，其建設(shè)和運(yùn)行成本納入電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一核定。發(fā)電企業(yè)投資建設(shè)的抽水蓄能電站，要服從于電力發(fā)展 規(guī)劃，作為獨立電廠參與電力市場競爭。電力市場形成前，抽水蓄能電站實行兩部制電價。電價 按照合理成本加準(zhǔn)許收益的原則核定。其中，成本包括2014發(fā)改委關(guān)于完善抽水蓄能電站 建設(shè)成本和運(yùn)行成本;準(zhǔn)許收益按無風(fēng)險收益率(

42、長期國價格形成機(jī)制有關(guān)問題的 債利率)加 1%-3%的風(fēng)險收益率核定。電力市場化前，通知抽水蓄能電站容量電費(fèi)和抽發(fā)損耗納入當(dāng)?shù)厥〖夒娋W(wǎng)(或區(qū)域電網(wǎng))運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一核算，并作為銷售電價調(diào)整因 素統(tǒng)籌考慮。2019發(fā)改委、能源局 輸配電定價成本監(jiān)審辦 抽水蓄能電站、電儲能設(shè)施、電網(wǎng)所屬且已單獨核定上2019國家電網(wǎng)2021發(fā)改委法國家電網(wǎng)有限公司關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價格形成機(jī)制的意見網(wǎng)電價的電廠的成本費(fèi)用不得計入輸配電定價成本。要堅持投資必須有效益，以產(chǎn)出定投入，以利潤定投資 不再安排抽水蓄能新開工項目堅持并優(yōu)化抽水蓄能兩部制電價政策，以競爭性方式形 成電量電價，完

43、善容量電價核定機(jī)制。健全抽水蓄能電 站費(fèi)用分?jǐn)偸鑼?dǎo)方式，建立容量電費(fèi)納入輸配電價回收 的機(jī)制。政府核定的抽水蓄能容量電價對應(yīng)的容量電費(fèi) 由電網(wǎng)企業(yè)支付，納入省級電網(wǎng)輸配電價回收。資料來源：發(fā)改委，北極星電力網(wǎng)，整理“十四五”規(guī)劃出爐，抽水蓄能有望持續(xù)釋放增長潛能。此次國家能源局發(fā)布抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年新增抽水蓄能裝機(jī)量超出市場預(yù)期，且詳細(xì)列舉了規(guī)劃項目，可執(zhí)行度和可追蹤性高，“十四五”抽水蓄能建設(shè)目標(biāo)有望加速推進(jìn)落實。根據(jù)抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年，“十四五” 期間抽水蓄能電站投資規(guī)模約為 9000 億元，開工 180GW，2025 年投產(chǎn)總規(guī)模

44、62GW。根據(jù)典型的抽水蓄能電站機(jī)電安裝項目成本構(gòu)成測算，抽水蓄能電站安裝施工階段成本占比約為 15，“十四五”期間，抽水蓄能電站建安工程投資額為 1350 億元，平均每年投資額 270 億元。圖32：中國抽水蓄能累計裝機(jī)規(guī)模及增速（單位：GW，）圖33：典型的抽水蓄能電站項目成本構(gòu)成（單位：）資料來源：CNESA，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，整理資料來源：X 抽水蓄能電站機(jī)電安裝項目成本控制影響因素分析（董妍，2020），整理新型儲能設(shè)施成長空間廣闊未來的儲能是多種儲能方式的結(jié)合，新型儲能模式進(jìn)入成長快車道。新型儲能項目是除抽水蓄能外的以輸出電力為主要形式的儲能項目，截止 2020 年底，中國新型儲能裝

45、機(jī)累計達(dá)到 381 萬千瓦，占儲能設(shè)施總裝機(jī)量的 10.7。國務(wù)院印發(fā)的2030 年前碳達(dá)峰行動方案提出，到 2025 年，新型儲能裝機(jī)容量達(dá)到 3000 萬千瓦以上，根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織中國 2030 年能源電力發(fā)展規(guī)劃研究及 2060 年展望，2060 年，預(yù)計我國儲能規(guī)模將達(dá)到 7.5 億千瓦，非抽水蓄能將達(dá)到 5.7 億千瓦。圖34：中國儲能設(shè)施累計裝機(jī)容量（單位：GW，）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，CNESA，整理電化學(xué)儲能有望成為儲能的中堅力量。在各類儲能技術(shù)中，電化學(xué)儲能尤其是鋰電池的發(fā)展?jié)撃茏詈谩Ｔ谠戏矫?，中國鋰礦資源儲量位居世界第一；在技術(shù)方面，寧德時代、比亞迪等儲

46、能技術(shù)公司已經(jīng)走在世界前沿，為鋰電池儲能成本進(jìn)一步降低提供保障。氫儲能或成為未來最理想的儲能方式。氫儲能是最環(huán)保、潛力最大的儲能方式， 目前氫儲能由于成本高、易泄漏、易爆炸等因素應(yīng)用范圍較窄，但隨著未來技術(shù)不斷成熟，甲醇儲氫成本下降，氫儲能可能成為減碳價值最高的儲能方式。壓縮空氣和飛輪儲能受限因素較多。壓縮空氣儲能技術(shù)仍未突破選址限制，主要是地下鹽穴/洞穴壓縮空氣儲能；飛輪儲能仍然處于研發(fā)和示范階段，材料、軸承等技術(shù)問題尚待解決。表11：各類儲能模式技術(shù)特性技術(shù)類型描述成熟度效率優(yōu)勢劣勢抽水蓄能將水從低處抽到可以用于生產(chǎn)水電的高處水庫成熟7585大規(guī)模、高效率有限的選址、低能量密度壓縮空氣空氣

47、被壓縮并儲存在封閉空間，隨后流過燃成熟7089大規(guī)模、低成本、規(guī)模彈有限的選址、低能量密度氣輪機(jī)將風(fēng)電效率提高約 300%飛輪儲能通過連接到電動機(jī)的大型快速離心器存儲和釋放能源性早期9395高效率、穩(wěn)定高成本、低能量密度鋰電池傳統(tǒng)電化學(xué)儲能方式商業(yè)化8595高效率、高能量密度高成本、安全性問題（過熱、起火）鈉硫電池高溫電化學(xué)儲能方式商業(yè)化8090高效率、高能量密度安全性問題，必須保持高溫鉛蓄電池傳統(tǒng)電化學(xué)儲能方式商業(yè)化8090規(guī)模彈性、低成本低能量密度，25 攝氏度以上功能降低液流電池使用外部容器存儲電解液材料的電化學(xué)存儲方式超級電容在兩個金屬板之間或一個線圈電場中存儲電磁能高成本（比其他電池

48、更復(fù)商業(yè)化早期 7585可擴(kuò)展性雜）開發(fā)中9095高效率、高能量密度低能量密度、高成本氫儲能通過電解水生產(chǎn)氫的化學(xué)存儲方式示范3555高能量密度低效率、高成本、安全性問題（爆炸）熔融鹽儲熱以熔融鹽為電解質(zhì)的高溫電池成熟8090低成本、高能量密度、安受熱不均堵管等技術(shù)問全性好題資料來源：Ecofys，SBC，世界能源理事會，整理總體而言，電力與其他能源投資作為具備長期增長潛力的板塊，將成為拉動建筑行業(yè)增長的重要動力，我們在建筑業(yè)需求端角度的主要觀點如下：新能源投資持續(xù)加碼，風(fēng)電和光伏是最有潛力的細(xì)分賽道。隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，中國將爭取時間實現(xiàn)新能源的逐漸替代，推動能源低碳轉(zhuǎn)型平穩(wěn)過渡， 風(fēng)電

49、和光伏裝機(jī)與發(fā)電成本持續(xù)降低，應(yīng)用潛力最為廣闊?！笆奈濉逼陂g能源發(fā)電設(shè)施新裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 745GW，其中風(fēng)電、光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 551GW，占總裝機(jī)規(guī)模的 74測算得到“十四五”期間電源工程總投資額為 5.64 萬億元， 其中風(fēng)電、光伏投資額 3.99 萬億元，占比 70.8，其中相關(guān)建安工程市場規(guī)模累計將達(dá)到 8687 億元，年均建安工程市場規(guī)模達(dá)到 1738 億元。調(diào)峰與儲能設(shè)施大有可為，煤電靈活性改造與抽水蓄能建設(shè)需求加速釋放?！笆?四五”期間計劃完成煤電靈活性改造 2 億千瓦，按照 1000 元/千瓦的改造成本測算，“十四五”期間煤電靈活性改造投資規(guī)模將達(dá)到 2000 億元。計劃“十

50、四五”期間計劃完成抽水蓄能電站投資規(guī)模約 9000 億元，相應(yīng)建安工程投資額為 1350 億元，平均每年投資額 270 億元。建筑業(yè)供給端從建筑全過程減碳角度看行業(yè)機(jī)會建筑全過程碳排放量占比高， 面臨較大減碳壓力建筑全過程包括建筑材料生產(chǎn)運(yùn)輸、建筑施工（含拆除）、建筑運(yùn)行三個階段， 對應(yīng)到建筑工程環(huán)節(jié)主要涉及建材生產(chǎn)線的綠色化改造、綠色施工、低碳建筑設(shè)計施工等領(lǐng)域。圖35：建筑全過程碳排放定義方法資料來源：中國建筑節(jié)能協(xié)會，整理建筑全過程碳排放占據(jù)社會總體碳排放的比重大，建筑減碳成為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的必由之路。根據(jù)中國建筑節(jié)能協(xié)會統(tǒng)計，2018 年全國建筑全過程碳排放總量為49.3 億噸 CO2

51、，占全國碳排放的比重為 51.3 。從碳排放結(jié)構(gòu)來看，建筑全過程碳排放呈現(xiàn)出“兩頭大，中間小”的結(jié)構(gòu)，建材生產(chǎn)階段碳排放 27.2 億噸 CO2， 占全國碳排放的比重為 28.3；建筑施工階段碳排放 1 億噸 CO2，占全國碳排放的比重為 1；建筑運(yùn)行階段碳排放 21.1 億噸 CO2，占全國碳排放的比重為 21.9。圖36：2018 年全國碳排放結(jié)構(gòu)（單位：）資料來源：中國建筑節(jié)能協(xié)會，整理上游建筑材料角度： 建材低碳改造加速， 城市迎來規(guī)劃設(shè)計新周期從建材生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，碳中和激活建材生產(chǎn)低碳改造進(jìn)程。水泥、鋼材、鋁材是建材碳排放的主要部分，從結(jié)構(gòu)上來看，鋼材生產(chǎn)運(yùn)輸碳排放占比 48；水泥生

52、產(chǎn)運(yùn)輸產(chǎn)生碳排放 11.1 億噸CO2，占比 41，鋁材生產(chǎn)運(yùn)輸產(chǎn)生碳排放占比 10。因此，在“雙碳”背景下，鋼材和水泥是建筑材料環(huán)節(jié)減碳的重點。圖37：主要建材碳排放占比（單位：）圖38：過去二十年水泥鋼材產(chǎn)量快速增長（單位：萬噸）資料來源：中國建筑節(jié)能協(xié)會，整理資料來源：國家統(tǒng)計局，整理鋼材方面，減碳目標(biāo)疊加廢鋼周期，電爐鋼優(yōu)勢有望釋放。目前全球的鋼材生產(chǎn)工藝路線主要有兩類，一類是基于鐵礦石氧化還原冶煉粗鋼的高爐-轉(zhuǎn)爐法，另一類是將廢鋼重新冶煉成為粗鋼的電弧爐冶煉法。中國鋼鐵行業(yè)長期以來均由成本更具優(yōu)勢的高爐-轉(zhuǎn)爐工藝主導(dǎo)，相應(yīng)的電爐工藝發(fā)展緩慢。從碳排放的角度看， 高爐鋼每噸碳排放 2.

53、2 噸 CO2，遠(yuǎn)高于電爐鋼的每噸碳排放 0.3 噸 CO2。隨著我國鋼鐵產(chǎn)量觸頂，廢鋼供需關(guān)系有望扭轉(zhuǎn)，隨著廢鋼價格下挫，電爐鋼成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，鋼材生產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變將產(chǎn)生新的建設(shè)機(jī)會。2021 年 10 月，發(fā)改委牽頭印發(fā)“十四五”全國清潔生產(chǎn)推行方案重點行業(yè)清潔低碳改造方案，提出大力推進(jìn)非高爐煉鋼技術(shù)示范，推進(jìn)全廢鋼電爐工藝，完成 5.3 億噸鋼鐵產(chǎn)能超低排放改造、4.6 億噸焦化產(chǎn)能清潔生產(chǎn)改造。圖39：粗鋼產(chǎn)量見頂后廢鋼庫存攀升（單位：萬噸）資料來源：國家統(tǒng)計局，同花順金融，整理水泥方面，技改和替代燃料是基礎(chǔ)，碳捕集技術(shù)是未來。水泥生產(chǎn)過程包括采取礦石原料，磨碎，水泥窯高溫?zé)频戎饕襟E，縱

54、觀這一生產(chǎn)過程，石灰石高溫分解和燃料高溫燃燒是水泥生產(chǎn)排放二氧化碳的主要來源，分別占總碳排放量的約 60和 30。根據(jù)華新水泥分析，替代燃料（使用生物質(zhì)燃料）、提高熟料利用率、開發(fā)碳捕集技術(shù)是最具潛力的減排技術(shù)路徑。目前替代燃料應(yīng)用和利用混合材料提升熟料利用率是發(fā)展時間較長、基礎(chǔ)較好的技術(shù)路徑，隨著碳捕集相關(guān)技 術(shù)進(jìn)步，其成本有望持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)性與有效性有望顯現(xiàn)。圖40：水泥生產(chǎn)碳排放示意圖資料來源：華新水泥股份有限公司低碳發(fā)展白皮書，整理從建材使用角度來看，圍繞“少用”“用好”，城市迎來規(guī)劃設(shè)計新周期。參考海外成熟市場發(fā)展經(jīng)驗，城鎮(zhèn)化率接近 70時各個國家都需要從增量型轉(zhuǎn)向存量型，即從原來大

55、規(guī)模增量型外延式發(fā)展為主，轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)和增量結(jié)構(gòu)調(diào)整并重的發(fā)展方式。借鑒鄰國發(fā)展經(jīng)驗，日本依據(jù)“土地區(qū)劃整理法”對存量土地進(jìn)行重新規(guī)劃，將公共設(shè)施面積占比從整理前的 9.0提升至整理后的 29.3。在新的城鄉(xiāng)建設(shè)格局下，不僅需要對既有建成環(huán)境進(jìn)行整體低碳化提升，還要權(quán)衡降低居住區(qū)密度， 改善居住環(huán)境的目標(biāo)與縮短出行距離，推進(jìn)綠色出行方式的目標(biāo)的矛盾。我們認(rèn)為，在城市存量發(fā)展階段下，需要以“雙碳”視角重新審視城市形態(tài)，城市規(guī)劃 設(shè)計的重要性與不可替代性將持續(xù)提升，城市規(guī)劃設(shè)計行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī) 遇。圖41：1980-1984 年日本土地區(qū)劃整理前后公共設(shè)施率對比（單位：）資料來源：土地區(qū)劃整理

56、日本的城市規(guī)劃之母（1994，徐波），整理中游建筑施工角度： 建筑施工碳排放集中， 裝配式建筑受益建筑施工階段碳排放集中，具有減碳價值。根據(jù)中國建筑節(jié)能協(xié)會中國建筑能耗研究報告(2020)，2018 年中國建筑施工階段碳排放總量為 0.95 億噸 CO2，占當(dāng)年全國碳排放比重為 1.0。但施工階段在全生命周期中所占的時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于使用階段，我國建筑設(shè)計使用年限一般為 50 年，而施工階段時間僅 1-2 年甚至幾個月，建筑施工階段的單位時間內(nèi)的碳排放量更高，這類集中式的碳排放也更具容易控制。建筑施工階段碳排放管理粗放，具有減碳潛力。目前建筑施工環(huán)減碳方式僅限于安全文明施工、綠色施工等措施，缺乏施

57、工碳排放標(biāo)準(zhǔn)、定額和相關(guān)約束機(jī)制， 施工碳排放管理相對粗放，具備減排潛力。根據(jù)某典型住宅樓工程碳排放統(tǒng)計數(shù)據(jù)，混凝土及鋼筋混凝土工程和土石方工程是建筑施工階段碳排放的主要環(huán)節(jié)?；炷良颁摻罨炷凉こ虇挝唤ㄖ娣e碳排放 4.58kg/m2，碳排放占比 46.45， 土石方工程單位建筑面積碳排放 3.74kg/m2，碳排放占比 37.98。圖42：某典型住宅樓工程碳排放結(jié)構(gòu)（單位： ）資料來源：建筑施工低碳化研究（王婉瑩，2013），整理裝配式建筑是目前實現(xiàn)建筑施工階段減碳的最有效方式。裝配式建筑是指將構(gòu)件預(yù)先在工廠進(jìn)行生產(chǎn)，之后運(yùn)輸至施工現(xiàn)場，通過吊裝、連接、現(xiàn)澆等方式進(jìn)行裝配形成的建筑。相較于

58、傳統(tǒng)建造方式，裝配式建筑在工期、人工、能源消耗方面具有明顯優(yōu)勢。與現(xiàn)澆式鋼筋混凝土建筑相比，裝配式 PC 建筑在生產(chǎn)、運(yùn)輸、施工三個階段碳排放量總計可減少 3.737kg/m2，合計減碳 15.7。從我國當(dāng)前裝配式建筑結(jié)構(gòu)類型分類，預(yù)制混凝土（PC）裝配式建筑占比約 65，鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑占比約 30，木結(jié)構(gòu)裝配式建筑占比約 5 。表12：裝配式 PC 建筑與現(xiàn)澆式建筑單位面積碳排放對比碳排放階段裝配式單位面積碳排放（kg/m2）（kg/m2差值（kg/m ）預(yù)制構(gòu)件生產(chǎn)1.0201.02運(yùn)輸3.111.731.38施工16.0122.147-6.137合計20.1423.877-3.737現(xiàn)

59、澆式單位面積碳排放2）資料來源：混凝土裝配式與現(xiàn)澆住宅建筑碳排放分析與研究（曹靜等，2020），整理政策催化下裝配式建筑滲透速度加快，行業(yè)維持高景氣度。2020 年，全國新開工裝配式建筑 6.3 億平方米，同比增長 50 ；裝配式結(jié)構(gòu)滲透率提升至 20.5 ，比2019 年增加 7.1，超額完成“十三五”既定 15滲透率目標(biāo)。2022 年 1 月，住建部印發(fā)的“十四五”建筑業(yè)發(fā)展規(guī)劃中提出“十四五”時期裝配式建筑占新建建筑比例達(dá)到 30以上，促進(jìn)裝配式裝修與裝配式建筑深度融合，培育一批裝配式建筑生產(chǎn)基地，到 2035 年全面實現(xiàn)建筑工業(yè)化。多地“十四五”規(guī)劃建議中均提出推動裝配式建筑發(fā)展，且明

60、確規(guī)定新建裝配式建筑占比目標(biāo)，要求政府投 資建設(shè)項目優(yōu)先采用裝配式建筑。表13：各地“十四五”關(guān)于裝配式建筑的規(guī)劃（部分）地區(qū)時間文件內(nèi)容2022 年實現(xiàn)裝配式建筑占新建建筑面積比例達(dá) 40%以上;2025 年實現(xiàn)裝配式建筑占新建建筑比例達(dá)到 55%;北京2021 年 8 月上海2021 年 11 月濟(jì)南2021 年 12 月江蘇2021 年 8 月湖北2021 年 11 月江西2021 年 12 月關(guān)于進(jìn)一步發(fā)展裝配式建筑的實施意見(征求意見稿)上海市裝配式建筑“十四五” 規(guī)劃濟(jì)南市“十四五”綠色建筑高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃江蘇省建筑業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃湖北省城鎮(zhèn)住房發(fā)展“十四五”規(guī)劃江西省“十四五”