《中小企業(yè)管理（第三版）》課件第4章

1、第四章中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：1.中小企業(yè)融資體系2.中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)自籌資金模式3.中小企業(yè)直接融資模式4.中小企業(yè)間接融資模式5.中小企業(yè)政府支持資金6.眾籌融資模式股權(quán)眾籌與大眾創(chuàng)新、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)眾籌是近年來(lái)借助互聯(lián)網(wǎng)興起的一種創(chuàng)新融資模式第四章中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資請(qǐng)同學(xué)們思考： SMEs如何 進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資？世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體越有力量。 （美）未來(lái)學(xué)家：奈斯比特第一節(jié) 中小企業(yè)融資體系（一）中小企業(yè)資金來(lái)源渠道與融資方式第一，中小企業(yè)資金來(lái)源渠道（financing channel） 其一，產(chǎn)權(quán)（或權(quán)益、股本、資本）融資渠道：個(gè)人投資者小企業(yè)投資公司風(fēng)險(xiǎn)資本家企業(yè)孵化器員工股權(quán)

2、計(jì)劃第一節(jié) 中小企業(yè)融資體系（一）中小企業(yè)資金來(lái)源渠道與融資方式其二，債務(wù)資金的來(lái)源渠道：商業(yè)信用商業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司租賃大公司因特網(wǎng)融資第一節(jié) 中小企業(yè)融資體系（一）中小企業(yè)資金來(lái)源渠道與融資方式第二，中小企業(yè)融資方式（financing way）其一，定義：融資方式是中小企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，它旨在說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員運(yùn)用什么樣的具體形式從各種渠道籌措所需的資金。第一節(jié) 中小企業(yè)融資體系（一）中小企業(yè)資金來(lái)源渠道與融資方式其二，方式：自籌（self- financing）直接融資（direct financing）間接融資（indirect financing）政府

3、扶持資金（government financing）第一節(jié) 中小企業(yè)融資體系（二）我國(guó)中小企業(yè)融資難的癥結(jié)第一，現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)融資的主要途徑政府資助銀行信貸資本市場(chǎng)融資租賃產(chǎn)業(yè)基金民間資本第一節(jié) 中小企業(yè)融資體系（二）我國(guó)中小企業(yè)融資難的癥結(jié)第二，中小企業(yè)融資難的表現(xiàn)正常經(jīng)營(yíng)所必需的資金數(shù)量不足融資條件比大企業(yè)苛刻融資條件、融資數(shù)量和比例很不穩(wěn)定第三，中小企業(yè)融資難的癥結(jié)中小企業(yè)自身方面的原因融資體系方面的原因第二節(jié) 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)自籌資金模式與策略（一）中小企業(yè)自籌資金的渠道與策略第一，含義：自籌資金從狹義角度上來(lái)界定，又稱(chēng)為內(nèi)籌資金或內(nèi)源融資，指開(kāi)辦資本是由創(chuàng)建者自己或其家人和朋友提供的

4、。第二節(jié) 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)自籌資金模式與策略（一）中小企業(yè)自籌資金的渠道與策略第二，策略：中小企業(yè)本著使成本最小而受益最大清查自己的資產(chǎn)和負(fù)債，運(yùn)用自籌資金的黃金法則。如下渠道：儲(chǔ)蓄家人和朋友的關(guān)系網(wǎng)人壽保險(xiǎn)信用卡個(gè)人房產(chǎn)抵押第二節(jié) 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)自籌資金模式與策略（二）中小企業(yè)的財(cái)務(wù)計(jì)劃及其協(xié)調(diào)第一，估計(jì)創(chuàng)業(yè)所需資金量一次性開(kāi)辦費(fèi)用運(yùn)作資本備用金第二節(jié) 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)自籌資金模式與策略（二）中小企業(yè)的財(cái)務(wù)計(jì)劃及其協(xié)調(diào)第二，財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容資金籌集的管理流動(dòng)資產(chǎn)的管理長(zhǎng)期投資和固定資產(chǎn)的管理無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的管理成本費(fèi)用的管理財(cái)務(wù)報(bào)告的管理協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)第二節(jié) 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)自籌資金模式與策略（二）中小企業(yè)的

5、財(cái)務(wù)計(jì)劃及其協(xié)調(diào)第三，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理與協(xié)調(diào)加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)資金管理優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造良好的外部信用潛力穩(wěn)健理財(cái)，科學(xué)投資要有完整的財(cái)務(wù)資料嚴(yán)格控制企業(yè)擴(kuò)充建立健全執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部控制制度第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略第一，定義： 直接融資是資金短缺部門(mén)在資本市場(chǎng)上以債券和股票的形式公開(kāi)向社會(huì)籌集資金，或者得到企業(yè)外部的直接投資的融資行為。第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略第二，直接融資模式：股票融資債券融資風(fēng)險(xiǎn)投資與資產(chǎn)證券化融資中小企業(yè)非正式渠道融資第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（一）股票融資渠道與策略第一，定義：股票融資，就是企業(yè)以“股票”這種有價(jià)證券向全社會(huì)公開(kāi)募集資金的融資方式，主要通過(guò)資本

6、市場(chǎng)進(jìn)行融資，可在內(nèi)地市場(chǎng)進(jìn)行，也可在海外市場(chǎng)進(jìn)行融資。第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（一）股票融資渠道與策略第二，股票融資渠道：境內(nèi)直接融資渠道：直接上市融資、買(mǎi)殼上市融資、地方性股權(quán)交易市場(chǎng)香港二版市場(chǎng)已成為融資新渠道境外其它直接融資的新渠道第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（一）股票融資渠道與策略第三，股票融資策略：建立多層次的資本市場(chǎng)體系積極備戰(zhàn)二板市場(chǎng)第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（二）債券融資渠道與策略第一，如何設(shè)計(jì)債券，滿(mǎn)足企業(yè)融資需求債券品種選擇 債券票面金額的確定 確定合理的償還期限 確定合理的債券利率 發(fā)行量的確定 第二，如何成功的把債券發(fā)出去發(fā)行方式的選擇 爭(zhēng)取高

7、的信用評(píng)級(jí) 做好廣告宣傳工作第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（三）風(fēng)險(xiǎn)投資與資產(chǎn)證券化融資第一，資產(chǎn)證券化（asset securitization）融資是一種衍生的直接融資工具，指金融機(jī)構(gòu)將若干流動(dòng)性低的貸款匯總成為一個(gè)個(gè)債權(quán)群組或貸款組合，將此債權(quán)群組合或貸款組合劃分為證券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)單位，再于資本市場(chǎng)出售。 第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（三）風(fēng)險(xiǎn)投資與資產(chǎn)證券化融資第二，資產(chǎn)證券化融資策略 有較高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家 有既有遠(yuǎn)見(jiàn)又符合實(shí)際的企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 有市場(chǎng)需求或有潛在市場(chǎng)需求的新技術(shù)、新產(chǎn)品 有經(jīng)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)和能力 有資金支持 充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用 滿(mǎn)足證券化資產(chǎn)的質(zhì)量要求 完善資

8、本市場(chǎng)主體地位，優(yōu)化資本證券化的融資環(huán)境 第三節(jié) 中小企業(yè)直接融資模式與策略（四）中小企業(yè)非正式渠道融資中小企業(yè)非正式渠道融資主要有以下四種形式：1.企業(yè)內(nèi)部融資。以本企業(yè)職工作為融資對(duì)象，以股權(quán)證和融資券為主要融資工具，在特定的范圍內(nèi)進(jìn)行的一種非正式渠道的融資行為 2.社會(huì)融資。它采用公開(kāi)向社會(huì)居民個(gè)人募融資金，以及向其他企業(yè)募集法人資金的方式增加企業(yè)的資金來(lái)源3.基層行政組織舉辦的融資。由企業(yè)主管部門(mén)、社區(qū)街道辦事處，以及其他組織以基層政府作為擔(dān)保主體的融資行為4.非法融資。個(gè)人打著各種招牌如借用基層行政部門(mén)或企業(yè)名義進(jìn)行的融資第四節(jié) 中小企業(yè)間接融資模式第一，直接融資和間接融資的區(qū)別 主

9、要是依據(jù)融資流程：如果企業(yè)融資要通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)則是間接融資如果不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)而直接向資金所有者籌借資金的則屬于直接融資。第四節(jié) 中小企業(yè)間接融資模式第二，間接融資的主要渠道1.信貸融資銀行信貸融資是間接融資最重要的形式我國(guó)信貸資本的主要提供者是商業(yè)銀行中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是解決中小企業(yè)貸款難的重要舉措2.租賃融資定義：融資租賃是指“出租人按承租人設(shè)定的條件，向承租人指定的供貨人購(gòu)買(mǎi)實(shí)物財(cái)產(chǎn)，并以攤提(即分期償還)該財(cái)產(chǎn)的全部或大部分購(gòu)置成本為基礎(chǔ)，向承租人收取租金的一種交易?！保?國(guó)際租賃公約 ）本質(zhì)：融資租賃是對(duì)設(shè)備的投資，是一種以實(shí)物為載體的間接資金融通。第四節(jié) 中小企業(yè)間接融

10、資模式3.外資融資定義：外資渠道融資是指國(guó)外的企業(yè)、政府和其他投資者以及我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者向企業(yè)提供的資金。方式：收購(gòu)、兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、聯(lián)營(yíng)4.商業(yè)信用融資定義：商業(yè)信用融資，就是企業(yè)利用其商業(yè)信用，在銷(xiāo)售商品、提供服務(wù)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中向客戶(hù)籌集資金的行為信用形式包括：商業(yè)票據(jù)、信用證、信用卡、擔(dān)保、租賃、預(yù)付款、商業(yè)定金、分期付款、賒購(gòu)、購(gòu)買(mǎi)券等等。第五節(jié) 中小企業(yè)政府支持資金第一，政府資金援助方式稅收優(yōu)惠政策財(cái)政補(bǔ)貼政策政府基金融資增加貸款援助鼓勵(lì)中小企業(yè)到資本市場(chǎng)直接融資第五節(jié) 中小企業(yè)政府支持資金第二，獲得政府資金援助的策略通過(guò)對(duì)相關(guān)政策的分析，知道高科技型、解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)壓力型這兩

11、類(lèi)中小企業(yè)往往會(huì)成為政府扶持的對(duì)象。有條件的中小企業(yè)可參與星火計(jì)劃、火炬計(jì)劃及技術(shù)成果推廣計(jì)劃，吸收高新技術(shù)成果，并將之商品化、產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化。國(guó)家重點(diǎn)扶持那些吸收了殘疾等社會(huì)弱勢(shì)群體的福利型中小企業(yè)。國(guó)家為了充分發(fā)揮中小企業(yè)吸納下崗職工再就業(yè)的作用，對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路、有力吸納下崗職工的中小企業(yè)，以及下崗職工從事個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)組織起來(lái)興辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體的，放松銀行貸款條件，對(duì)此類(lèi)企業(yè)積極發(fā)放貸款支持。第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略風(fēng)險(xiǎn)投資作為把資本、技術(shù)和管理相結(jié)合的新型投資形式，屬于中小企業(yè)的直接融資模式。本節(jié)分為四個(gè)部分：風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)與功能風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的方式風(fēng)險(xiǎn)

12、投資的退出機(jī)制第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)與功能第一，風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）的定義風(fēng)險(xiǎn)投資，又稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專(zhuān)門(mén)的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、擴(kuò)張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織(OECD)認(rèn)為，凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資

13、金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為.第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)與功能第二，風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性是一種長(zhǎng)期性股權(quán)投資具有周期流動(dòng)性具有很強(qiáng)的參與性大都投向高技術(shù)領(lǐng)域第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)與功能第三，風(fēng)險(xiǎn)投資的功能 促進(jìn)了世界各國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展 科技成果轉(zhuǎn)化功能 風(fēng)險(xiǎn)分散化功能 資源配置優(yōu)化功能 產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向功能 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制第一，定義：風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制是指風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)運(yùn)行的一般規(guī)律，具有效益功能、風(fēng)險(xiǎn)防范功能、組合匹配

14、功能、自我調(diào)節(jié)功能、管理功能、推動(dòng)功能等功能特性。第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制第二，一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)投資大約可分為七個(gè)階段：建立風(fēng)險(xiǎn)基金、尋找投資機(jī)會(huì)籌集資本以供投資尋找可投資的公司篩選、評(píng)價(jià)交易評(píng)估、談判并達(dá)成交易運(yùn)作資本以求最大化策劃并實(shí)施退出、尋求新的投資機(jī)會(huì) 第一，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方法有兩種直接向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行申請(qǐng)通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行第二，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金必須經(jīng)過(guò)以下一些程序：初步的意向目標(biāo) 準(zhǔn)備文件會(huì)談 價(jià)格談判 簽署文件 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（三）吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的方式第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制第一，退出機(jī)制含義：退出機(jī)制是

15、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，即變現(xiàn)的機(jī)制及相關(guān)的配套制度安排。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資主要分為：籌資階段、投資階段、退出階段三個(gè)階段。其運(yùn)作過(guò)程如圖5-2所示：圖5-1 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資融資模式與策略（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制退出形式平均周期（年）平均收益值（）公開(kāi)上市4.2610被大公司兼并3.7 70公司自行收購(gòu)4.7 110清算4.1-80失敗 3.7 -100風(fēng)險(xiǎn)投資退出的途徑主要有四種: 公開(kāi)上市、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家回購(gòu)和破產(chǎn)清算（見(jiàn)下表5-1）表5-1 風(fēng)險(xiǎn)投資退出途徑 第七節(jié) 眾籌融資模式與策略一、眾籌的含義

16、在互聯(lián)網(wǎng)的幫助下，眾多個(gè)人將他們的資金匯集起來(lái)，共同支持他人或其他機(jī)構(gòu)發(fā)起的項(xiàng)目或業(yè)務(wù)。參與者：項(xiàng)目發(fā)起人、出資人、眾籌平臺(tái)基本形式捐贈(zèng)型獎(jiǎng)勵(lì)型借貸型股權(quán)型第七節(jié) 眾籌融資模式與策略二、眾籌對(duì)中小企業(yè)的好處多個(gè)層面為創(chuàng)業(yè)者提供獨(dú)特的支持降低產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和上市前的成本，同時(shí)在生產(chǎn)之前就能產(chǎn)生收入。獲得種子前資金、種子資金、貸款、收入和捐款的獨(dú)特來(lái)源。眾籌機(jī)制有助于降低種子前期至后期投資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可提供業(yè)務(wù)需求、產(chǎn)品定價(jià)及業(yè)務(wù)有效性方面的信息。第七節(jié) 眾籌融資模式與策略三、眾籌存在的挑戰(zhàn)欺詐定價(jià)數(shù)據(jù)、分析和風(fēng)險(xiǎn)防控利益沖突和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)案例分析：浙江中小企業(yè)融資之道1、案例中浙江中小企業(yè)融資方式和特點(diǎn)有哪些？2、結(jié)合案例說(shuō)明浙江中小企業(yè)的融資方式對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的啟示。本章小結(jié)第一，本章主要問(wèn)題融資來(lái)源與融資體系自籌資金模式與策略直接融資渠道與策略間接融資渠道與策略政府資金支持及其獲取策略風(fēng)險(xiǎn)投資的融資模式和策略眾籌的融資模式本章小結(jié)第二，本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)企業(yè)融資（financing of enterprise）融資渠道（financing channel）融資方式（financing way）產(chǎn)權(quán)融資（property financing）債務(wù)融資（debt financing）資金結(jié)構(gòu)（capital structure）融資成本(financing cost )自籌（sel