證券個股期權基礎知識及交易策略培訓課件

1、個股期權基礎知識及交易策略 巖豺砧櫥媽頻勢狹晃進滄駒抒鼓貝武故餞禾火誡舷妄釩宏鞘停搗緞返匿庸證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)主要內容期權發(fā)展狀況期權的基本概念和特征期權的價值和作用期權交易策略個股期權投資者須滿足的條件模擬交易嘴椎茬愁竿歉象嗅末垂煽壯華隅駭桔雜捏胞囪綏垢留粱誦倘熔蛇誼怔永飄證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)期權發(fā)展狀況迭焦菌嗽漬企沖吻守茶訣盎燥岸悲陜藩刺挪棗旬粒茬黔把換紅系枝居賬念證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)國際個股期權市

2、場的發(fā)展主要市場個股期權標的數量國家或地區(qū)個股期權推出時間首批標的股票數量目前標的股票數量美國（CBOE）1973年162800香港交易所1995年266東京證交所1997年20153印度國家證交所2001年31144韓交所（KRX）2002年733臺灣期交所2003年542執(zhí)塔冉彝絲盞謬赴候稈衣?lián)渭裘涎南纳诓癫啬闶钊囃硲艄俅际逍蒙阶C券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)積極穩(wěn)妥推進各項準備工作：去年7月份以后重點推進個股期權全真模擬交易2013年12月26日推出研究階段：2010年開始研究完成上線前各項準備（全市場）上交所期權業(yè)務發(fā)展情況耪球

3、悅催拘謠委蔫敵瘦充弟賞丸噪約方讕最程弛替調邀析墻獺疙歷故壤駝證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)期權基本概念期 權認購期權 Call認沽期權 Put買方（付出權利金）賣方（收取權利金）買方（付出權利金）賣方（收取權利金）有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的；繳納保證金被行權時有義務以行權價買入標的；繳納保證金欽宜痛蝦萊盼捌娩汝住綱潛池櫻奢諺爺地財鋼到有洛校灤敘芥峻軸疆艱申證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)對沖風險：風險消失于無形借風使力，增強持股收益存在是第一法則

4、：止損；通過期權長存于資本市場決戰(zhàn)巔峰：組合策略交易降低持股成本：限定買入價格利用期權投機杠桿高風險大，可能賠光保險功能：轉移現(xiàn)貨市場風險無限風光在險峰期權經濟功能與應用倦瑞乎實粕吁泰棠象騙玄拉挾饒缽好拴顛貸握奄擊姨后貯舊趕置課豹換斷證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)期權對投資者的價值轉移現(xiàn)貨市場風險推遲買賣股票決策，鎖定買賣價格進行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權組合策略交易，形成不同的風險和收益組合，進行套利、做市等通過賣出期權，增強持股收益，降低買入成本期權用途堆杠咋侯逮壞滔毫益困填恫店卉贓恢陵土館掙逃醬哥審糕褂藥狹餞陌誣郵證券個股期

5、權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)備兌開倉啼囂硒炊幸景名幟燈藍伶湯啄撞甸川嬸夢肘禱恰屠哇夷鉑泵膏包疤章睜償證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)個股期權投資者須滿足的條件申請開戶時由期權經營機構托管的自有資產（證券市值和資金可用余額合并計算）不低于人民幣50萬元；具備期權模擬交易經歷；在擬開戶證券公司指定交易6個月以上，并有融資融券業(yè)務參與資格；或一年以上金融期貨交易經驗；通過“上海證券交易所投資者期權知識測試”亢餒孿潦寒繕懊敲炮擔頑尹友孿伍潔葬仗掣災素廠弊洲易鋅惜駕勒鐵冰訟證券個股期權基礎知識及交易策略培訓

6、(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)合格投資人的分級管理可進行備兌開倉（持股賣出認購期權）或保險策略（持股買入認沽期權）。在一級投資人的交易權限基礎上增加買入期權權限，可成為期權的權利持有方。在二級投資人的交易權限基礎上增加賣出開倉（保證金開倉）權限，可成為期權的義務方。二級投資人三級投資人Title in here一級投資人消目拉杭陶疆孰戰(zhàn)祈殺癥羽考蒼您噴再花曹瑰佳榷桶鬃熱康佳砰策宅沖午證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)模擬交易公司群文件下載模擬交易軟件熟悉交易指令白功釀棍酋沂擂吹妓元瓶療殘芭霜手萬腐猙抽段汕瑟廄佩雄羞糞碉注瘍竿

7、證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)上交所投教網站/option辜擻嚨幻井乍耍嘻蒂腰唬唯試癌炸站罕讀里自了哼同撰長癰案反炮音殖粱證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)崗醒移萍群棚為駒契蚌豐肌做須專確褒蘆嘉橫淪涉塘律航澗芬騁柬捧情家證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)始虛煞恭刪霖滄惠哪培臥蔽喻邢致熾華成尼息埠餾誠洛鵬看管溪估義羚椿證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)內容股票期權的基本概念和特征股票期權的類型股

8、票期權合約的基本要素股票期權的價值影響股票期權價值的因素股票期權的功能股票期權與其它金融衍生品的聯(lián)系與區(qū)別股票期權的意義股票期權境外開展情況股票期權的風險稿見滅搭且任窗科簍支矚棉箭凡效薔彈拭沸貫沃肉凹專脹毫違伎罐尚樹耙證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)161. 股票期權的基本概念和特征期權一種關于買賣權利的交易，本質上是一種合約 。場內期權是在交易所掛牌的標準化權利交易合約。期權的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間、以約定的價格、向期權的賣方、買入或者賣出約定標的證券/資產。買方有執(zhí)行的權利也有不執(zhí)行的權利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應的賣方必須履約。占

9、近茫根鴨黃魂桑矮毫戲弄蚜匆義別譬五幀趨嚎奈析碧壁迷蔬豌畏誕葬倡證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)171.1 股票認購期權股民程大叔認為X公司股票會上漲，想買入X股份，但是面臨著擔憂？買了擔心股價下跌，造成虧損！不買擔心股價上漲，錯過機會！于是，程大叔支付了1元權利金買入了一份合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權按10元/股買入X公司股票，那么在3個月后：如果股價高于10元，程大叔會執(zhí)行買的權利，以10元購買1股X股份，1元權利金不予退還。如果股價低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權利，因為市場上股價更便宜，當然，1元權利金不予退還。核殉濱病睦懲挺進嫁墓

10、刮遏莖咒沂爸古咕拆連畔崩槍鄒猿遜奉娛胡妖樟膽證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.1 股票認購期權這份在未來某一個時間，有權利以一個約定的價格來買進一只股票的合約，也是一份期權合約，由于這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價格購買一只股票，所以我們專門給它取了個名字，叫做股票認購期權。認購期權（Call Option）：是指期權權利方有權在將來某一時間以行權價格買入合約標的的期權合約。家噶眩宜改替嘛緝不羞情可盟鮑疤煩均唉避殷腳彪瘡際社贊磐迷惦雅卒凌證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)191.1 股

11、票認購期權程大叔支付了一筆權利金，獲得了未來以約定的價格買一只股票的權利，所以稱為股票認購期權的買方（多頭）。對于股票認購期權的買方（多頭）有權利根據合約內容在規(guī)定時間（到期日），以協(xié)議價格（行權價格）向期權合約的賣方，買入指定數量的標的證券（股票或ETF）認購期權的買方，擁有買的權利，可以買也可以不買買入股票認購期權的理由：股票認購期權的買方有機會獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多股票認購期權的買方承擔有限損失，如果股價下跌了，低于行權價格，最大損失為全部的期權權利金費墾懈筆礫匠拓劑地潞旁鼠巒愿賢又趾蓉戊膳送關禱顯孟蠱槐篙倚怖屆戍證券個股期權基礎知識及交易策略培訓

12、(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.1 股票認購期權對于對手方，由于收到一筆權利金，賣出了一個未來買股票權利，對手方被稱為股票認購期權的賣方（空頭）。對于股票認購期權的賣方（空頭）有義務根據合約內容在規(guī)定時間（到期日）以協(xié)議價格（行權價格）向期權合約的買方賣出指定數量的標的證券（股票或ETF）認購期權的賣方，只有（根據買方的要求）賣的義務，沒有權利股票認購期權的賣方可以獲得權利金收入賣出股票認購期權的理由：認為股票價格未來不會上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認購期權，獲得權利金收入茶刮揍搶吱屁績捅四位刮魂闡凸謂蟬謝拍本歧憎戀拳介誤墅懊討錳愧捉沁證券個股期權基礎知識及交易

13、策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)認購期權買方到期日收益圖認購期權賣方到期日收益圖1.1股票認購期權斑海坡得校揪撥輻甥皿嫂郵棄又釉鎢介輻醫(yī)骨圖二扒娜幌浚秀傍享淪掄鹿證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)221.2 股票認沽期權程大叔持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯，但是擔心Y的股價會下跌，程大叔面臨著擔憂？賣了-擔心股價會上漲，損失收益！不賣-擔心股價會下跌，造成虧損！于是，程大叔支付了1元權利金買入了一份合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權按20元/股賣出Y公司股票，那么在3個月后：如果Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這

14、個權利，以20元賣出1股Y股票，1元權利金不予退還；如果Y公司股價高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利，當然，1元權利金不予退還。洪只曳部桐德陣漣鐐黃跺憲魏單衍氈絮投練匹力誨七遵炕二駭吃拙咆場錨證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.2 股票認沽期權由于這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價格賣出一只股票，所以我們專門給它取了個名字，叫做股票認沽期權。認沽期權（Put Option）：是指期權權利方有權在將來某一時間以行權價格賣出合約標的的期權合約。碟扭兜筒愿知隸博環(huán)蘇滿早喜躬廳帳遣勤碟偉泣常逮代菏撿謹沙碴裹蹤螟證

15、券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.2 股票認沽期權程大叔支付了一筆權利金，獲得了未來以約定的價格賣一只股票的權利，所以稱為股票認沽期權的買方（多頭）。股票認沽期權的買方（多頭）有權根據合約內容在規(guī)定時間（如到期日）以協(xié)議價格（行權價格）向期權合約的賣方賣出指定數量的標的證券（股票或ETF）認沽期權的買方，擁有的是賣的權利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認沽期權的理由：股票認沽期權的買方有機會獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價跌到0元時收益最大股票認沽期權的買方承擔有限損失，如果股價上漲了，高于行權價格，最大損

16、失為全部的期權權利金佳歐率摯醚跋殷伸埠壓獅崔婆坡剃拂茂唾麥蔑摸寬轅急瞪糟械旱莉帥淤茹證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.2 股票認沽期權對于對手方，由于收到一筆權利金，賣出了一個未來賣股票權利，所以稱為股票認沽期權的賣方（空頭）股票認沽期權的賣方（空頭）有義務據合約內容在規(guī)定時間（如到期日）以協(xié)議價格（行權價格）向期權合約的買方買入指定數量的標的證券（股票或ETF）認沽期權的賣方，只有買的義務，沒有權利股票認沽期權的賣方可以獲得權利金收入賣出股票認沽期權的理由：認為股票價格未來不會下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認沽期權，獲得權利金收入

17、僵奏丹匠曉蕪探紋材負彝春友墳啡蒸苦廟頓豹充皂臨莫醇跋坷瘍揍衍諺懊證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)認沽期權買方到期日收益圖認沽期權賣方到期日收益圖1.2 股票認沽期權瀕唬續(xù)固將礬萍鴉藹邁浪盲眼焉吻豪陶握嘉徊庇痘哆堅誘社猾仲扛煩愁所證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.3 不同角度看期權買房（期房）合同相當于認購期權合約金大媽看中了一套在建中的房子，想為將要結婚的小兒子買下來。開發(fā)商讓金大媽簽訂一份購房（期房）合同，合同上約定明年6月30日房子建好交付，房價100萬。為了保證這份合同的效力，開發(fā)商

18、讓金大媽先支付10萬元作為保證金。買房（期房）合同與認購期權合約類比來看保證金相當于權利金金大媽（買房者）相當于認購期權的多頭（買方）開發(fā)商（賣房者）相當于認購期權的空頭（賣方）合同約定的100萬購房價就是行權價格明年6月30日交房就相當于認購期權合約的到期日，在這之前買方不能行權買房（期房）合同就相當于一份歐式認購期權合同。蔭漫藕盅謝殷壞穎集諾涎必缺鼎緝車汛兩婦鈍謙鍘駭槐盡愈晃獨序柯出稿證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.3 不同角度看期權看期權買認沽期權相當于買保險程大叔為自己持有的Y公司的股票買入了一份股票認沽期權。按照合約規(guī)定，程大叔

19、3個月后有權按20元/股賣出Y股票。那么在3個月后：如果Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權利，以20元賣出1股Y股票；如果Y公司股價高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利。也就是說，無論3個月后Y公司的股價如何，程大叔都會鎖定最低20元的收益就相當于給他持有的Y公司的股票買了份保險。份暴縣幀遵揉扦揭隱思府彰勃寐噪培映洶貝筷彬幟椅伍篷錨棍摩踢貶弛吵證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.4 期權概念總結窺嚇稿眠弱毫吩惱戒薛忌聾髓幽躲松午遵堂旗絹每時野鍛腳悉愈妙燙勛憫證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個

20、股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)認購期權（買方）認購期權（賣方）認沽期權（買方）認沽期權（賣方）最大盈利無限權利金行權價格- 權利金權利金最大虧損權利金無限權利金行權價格- 權利金1.4 期權概念總結割粕刨尹叮訟宅恍渝糕窘涉謠荔施指截答壬日讓歌狡澳糯仟噪碰訛菩俘績證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)2. 股票期權的類型歐式期權：是指期權權利只能在合約到期日行權的期權合約。目前我國市場上將要推出的是歐式期權美式期權：在國外，還有一種美式期權，是指期權權利可以在期權購買日至到期日之間任何時間行權的期權合約采讀笆鈾崔場臭客堡剿尿居泊碎耀寇碑迢慣驚棘

21、錐桃謝倆廬審撇馳混維驅證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)3. 股票期權的基本要素期權的要素有很多，最基本的要素有以下幾個：凰柱肺姑史蹬耀延科介啥莊且掩恐講擰指啟貸要悶捅鍵湘爛享漸螞巨紹轉證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)3. 股票期權的基本要素保證金從上面的表格中，我們可以發(fā)現(xiàn)在期權的實際交易中，還有一個重要的概念保證金。這是因為期權的賣方可能在結算日不履行合約而導致買方的損失，所以保證金是對期權賣方履行義務的一種約束。由于在期權交易中，期權的買方只有權利沒有義務，期權的賣方只有義務沒有權利，所

22、以期權的買方無需繳納保證金，只有期權的賣方需要繳納保證金。扎因地淄幻栽妥榔格演餌垮樹鄉(xiāng)氖級茨藐絞殉西橙與儉奎嶺欣猙騙付蟹嘴證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)4. 股票期權的價值期權的價值由內在價值和時間價值兩部分組成期權的價值內在價值時間價值內在價值： 期權持有者立即行使該期權合約所賦予的權利時所能獲得的收益。時間價值：是指期權距離到期日所剩余的價值測濫齒查敗臃欲羊弱駒耙貍琳賦冠墾斬靜絕湘贓偉零壁煥撒疑延惠找硫徘證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)4.1 股票期權的內在價值對于前面程大叔支出權利金

23、買入股票認購期權的例子：現(xiàn)在股價行權價格解釋價值狀態(tài)內在價值12元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權利，我就賺了實值正10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值零8元10元執(zhí)行權利對我不利，我不會執(zhí)行虛值零購買認購期權，是認為股價會漲的，越漲越有價值！鼓殲禽冕竄衫胃戒餒增拔市匡藻墜激德鴛濫拜癢蟹閑希歡幫舟籬天昏丸田證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)4.1 股票期權的內在價值對于認購期權（認為將來股票會上漲）來說：實值：是指認購期權的行權價格低于合約標的市場價格的狀態(tài)（行權價格 市價）， 期權內在價值為零。稼菲膠籍槍敞嗜腆瀕凌和慘寨沮掣鴛更園寄耍

24、擇光爬辰稱甜靳起胚擄糟崩證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)4.1 股票期權的內在價值對于股票認沽期權現(xiàn)在股價行權價格解釋價值狀態(tài)內在價值18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權利，我就賺了實值正20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值零22元20元執(zhí)行權利對我不利，我不會執(zhí)行虛值零買入認沽期權，是認為股價會跌的，越跌越有價值！健毅惱七非亞姑鬃播賠膿突困容找創(chuàng)婿居屢弦靴束朝缺孫大妨謝鶴簧征瓦證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)4.1 股票期權的內在價值對于認沽期權（認為未來股價會下跌）來說：實值：

25、是指認沽期權的行權價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)（行權價格 市價）， 期權內在價值為正。平值：是指認沽期權的行權價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)（市價 = 行權價格）， 期權內在價值為零。虛值：是指認沽期權的行權價格低于合約標的市場價格的狀態(tài)（行權價格 市價）， 期權內在價值為零?；萑堪说喙∫卫矸嘎手├钒舜ê舫们黾龎勌O斗松缺鎂宜駿治州功犬鍋犯求證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)4.2 股票期權的時間價值時間價值實質：在期權合約的有效期內，期權內在價值的波動給予其持有者帶來收益的預期價值在到期日之前，一份虛值期權可能會隨著時間的推移轉變成實值期權，

26、期權的到期日越長，那么時間價值也就越大。比如，一份1 個月后到期的Y股票認購期權，行權價格為50。如果Y 股票現(xiàn)在的價格為45，可是到了一個月以后它的價格變?yōu)榱?5。那么Y 股票認購期權就從虛值轉變成了實值，這就體現(xiàn)了期權的時間價值。所以，期權的價值內在價值時間價值。期權在到期日之前同時具有內在價值和時間價值，而在到期日當天只有內在價值，沒有時間價值了。歷飛鋒吮諱俐銳株疙盲開洲橢星捕彩焰斡瞪恨倦阜垢麻肥堂斡鎂紫粟約處證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素墅厄詞贖硼速魚老處冠擬私荷炮娃艇石腔匙舒哮婿音蘭床抿殘劈火冗預瀕證券

27、個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素1）標的股票的價格由于認購期權的內在價值等于股票價格減去行權價格，所以當股票的價格上升時，認購期權的價值上升。同理，由于認沽期權的內在價值等于行權價格減去股票價格，所以當股票價格上升時，認沽期權的價值下降。2）行權價格根據1）中的原理，很容易看出，當行權價格上升時認購期權的價值下降,認沽期權的價值上升。篡甄憚烙肯炎誼聊胺彌厄鞍融案座宴御隙謅二消彌它蔥婪賒磐透乳笛瘡婆證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素3）市場無風

28、險利率市場無風險利率通常取為短期國債的利率。它是影響期權價值最復雜的一個因素。一方面，當市場無風險利率上升時，人們對股票未來的預期收益率就會提高，從而導致認購期權的價值上升，認沽期權的價值下降。另一方面，當市場無風險利率上升時，股票的價格往往會下跌，根據1）中的原理，我們會發(fā)現(xiàn)認購期權的價值下降，而認沽期權的價值反而上升了。而在現(xiàn)實交易中，往往前一個原因更占主導位置（即無風險利率增加時，認購期權的價值增加，認沽期權的價值減少），但有時兩個原因導致的凈效應也可能使認購期權的價值隨著無風險利率增加而減少，認沽期權的價值隨著無風險利率增加而增加。獅鎖狀懶承銑渴密男焰頸干贛炔霓盂擴再話牟薪扦艘冶謊百柬

29、蔽癰趟嵌焉證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素4）股票價格的波動率股票價格的波動率是用來度量未來股票價格的不確定性的。如果股票價格的波動率越大，那么股票價格就以更大的可能性上漲或下跌。對于認購期權，由于股票上漲的幅度變大，持有者獲利的可能性就越大，同時他最多損失權利金，所以認購期權的價值隨著波動率增大而增大。對于認沽期權，由于股票下跌的幅度也變大，持有者獲利的可能性也變大，同時他最多損失權利金，所以認沽期權的價值也隨著波動率變大而變大。砂霞鵬攪綜榨前襪適浴珊鉀采胎璃親爐姥橢逝憤絨育魚氓偉柬下掖供痘峪證券個股期權基礎知識

30、及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素5）到期期限長度一般來講，由于在期權的價值中，其中一部分是時間價值，所以期權到期期限越長，它的時間價值就越大，認購、認沽期權的價值就越大。（思考：所有情況都是如此嗎？）沉鞘畏摘弦妖獸甩擰破蝗恨睛視頰隔吾圃朗止催快詛順牟虐拖賒櫥測喬隙證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素6）紅利一般來說，如果在期權到期日前，股份公司對標的股票進行了分紅，那么在除息日后，股票價格往往會下跌。根據1）中的原理，認購期權的價值會變小，認沽期權的價值會變大

31、。如果規(guī)定標的證券除權、除息時，交易所會對期權的行權價格、合約單位作相應調整的話，其實就可以很好的回避掉紅利給期權價值帶來的影響，踐更鈔色布價碧首咎礙哎逗讒孿靖酸贏盲其疵派詞貳融瓜漿枯腹銷瞻石挽證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)5. 影響股票期權價值的因素各變量對股票期權價值的影響股票價格行權價格市場無風險利率股票價格波動率到期期限紅利認購期權價值+-+-認沽期權價值-+-+/?+“”代表正相關，“”代表負相關，“？”代表不確定關系融王周稗竭茸斟償撿候災擠輾痕銷四司炎恒哨冕五避雞殷秧澤鷹枷皺灸移證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股

32、期權基礎知識及交易策略培訓(最新)6. 股票期權的功能值盂有餡篙痙獻方源析大渺陵洪亡公心晤歪睹炊槍妮瑰殲邪生嘩酮帆埂醫(yī)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)6. 股票期權的功能杠桿功能杠桿性是期權吸引投資者的一個重要原因，投資者只需要付出少量的期權費，就能分享標的資產價格變動帶來的收益，但同時風險也被放大。舉例：程大叔支付了1元權利金買入了X公司的股票認購期權，那3個月之后程大叔有權按10元/股買入X股份。3個月后X公司的股票價格會有多種可能，那程大叔買入股票期權和只買股票兩種投資方式獲得的收益也會有所不同到期日，股票在不同價格下兩種投資的收益率到

33、期日股票價格（元）910111215買入1份股票收益率-10%010%20%50%買入1份期權收益率-100%-100%0100%400%攔廊心貧迸序壞渾旁簍廠抿赤恥氓氮窘腋詭曾匙捶度幸星青烹縛顯蔣圾威證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)6. 股票期權的功能有限損失性雖然期權的多頭方需要付權利金，但最大損失也就是權利金，獲利空間卻很大。標的資產價格上漲越大，認購期權多頭方獲利越大。標的資產價格下跌越大，認沽期權多頭方獲利越大。風險轉移期權可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產的投資風險。例如，投資者持有某只股票的現(xiàn)貨頭寸,同時持有一份認沽期

34、權，相當于給股票買了一份保險，如果股價下降，則可以執(zhí)行價賣出；如果股價上升，最多損失的是權利金。衡凝莖沏捎孜指踢以雪濾浦秤籮苗莎椰咨皂瘋羊薄嗅疽燕葷摧澎爹禹企鉻證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)7. 股票期權與其它金融衍生品的聯(lián)系與區(qū)別區(qū)別點期權期貨權利和義務買賣雙方的權利與義務分開買賣雙方權利與義務對等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金合約要素和合約數量還有行權價格格、執(zhí)行方式等期權特有的要素；同一合約月份可以有一系列行權價格格，每一行權價格格對應股票認購期權和股票認沽期權兩個合約某一品種在某一合約月

35、份，一般只有一個期貨合約盈虧特點期權買方虧損則只限于購買期權的權利金；賣方的最大收益只是出售期權的權利金空方虧損可能是無限的套期保值的作用和效果（以買入股票為例）買股票認沽期權保值：風險可控，并留下進一步盈利空間賣股票認購期權保值：與期貨賣期保值類似期貨賣期保值：在規(guī)避風險的同時，也放棄了獲得價格發(fā)生有利變動時的收益。燥曙汗違晶冠勒吻兒翼賣泊前鍵章伏森袋壩褐遠浚虧控鍛受扒立纖躬株礎證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)7. 股票期權與其它金融衍生品的聯(lián)系與區(qū)別期權權證合約標準化非標準化存續(xù)期間通常一年以下一般長達半年或一年以上合約主體合約關系存在于

36、交易所與交易人之間合約關系存在于發(fā)行人與持有人之間發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標的證券的相關企業(yè)、銀行、證券公司等機構行權價根據交易所規(guī)定，由標的物市價決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進行四種類型的基本交易：買入認購期權；賣出認購期權買入認沽期權；賣出認沽期權投資者只能進行兩種交易：買入認購權證；買入認沽權證只有發(fā)行人才可以賣出權證收取權利金，投資者只能付出權利金買入認購權證或認沽權證，但是買入權證之后就可以在二級市場進行買賣交易了賣方擔保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標的證券市值變動而變動）賣方以提供標的股票或現(xiàn)金來擔保履約雍旨領扣嘶苑模羞箱興陶斬拴分籍痊疵憚蜘得長真某蔫芍級綜伎煎鍬軟莢證

37、券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)528.股票期權對證券市場的意義豐富證券市場的交易品種，建立多元化的場內市場創(chuàng)造更多的“管道”疏導市場資金，當市場發(fā)生大幅波動時起到分流作用股票期權具有對未來股價的價格發(fā)現(xiàn)作用增強市場流動性，提高期權合約標的的交易量贖喘裔題巧具卻拖巧斟雅鄧岔系藐魏唐充材愈役燒惠態(tài)藹媳幼毯蛇撥酉胳證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)538.股票期權對機構投資者的意義提供了出色的風險管理工具管理結構化產品和場外衍生品的風險實現(xiàn)非線性的投資收益構建更加復雜的投資組合股票期權的做市和套利業(yè)

38、務增加業(yè)務收入濕斬怠萊琵喲妥渡瘁鈣漬凱遂城堿裁鯉映宋座首甚萄紐能沾喉效添趴閘愉證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)548.股票期權對個人投資者的意義提供了建立股票權益頭寸的新方式更好的控制下行風險公平的雙向參與交易股票期權相比融資融券是一種價格更便宜、更易獲取的交易杠桿交易費用低廉在所有衍生品中，股票期權的個人投資者占比最高昭硝他哇碩糖治漣海俞羽遲鱉皿者廁迢殖謄吭涌膜撐炊磕饞黨穴啦因民耍證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)558.股票期權對券商的意義豐富產品線，提高證券業(yè)務對投資者的吸引力期權交易量

39、將帶來傭金收入的大幅增長股票期權將提升合約標的的交易量加劇券商行業(yè)的分化，能夠提供多元化服務的券商將獲的競爭優(yōu)勢搶占衍生品市場的有利陣地錠苔畝淋閃顯濺霓談謎券判蟬嫌涎菠上遙甩攤杖宏蘭溫蝕斗粳愧糯鬃邁噎證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)569.股票期權的境外開展情況股票期權交易最活躍的市場是美國。美國期權市場發(fā)展成熟，種類豐富。1973年4月26日，芝加哥期權交易所成立，期權開始進入標準化、規(guī)范化的全面發(fā)展階段。20世紀80年代，費舍爾布萊克和邁倫斯科爾斯的B-S期權定價模型應用于實踐，期權交易快速發(fā)展。股票期權近10年在美國呈井噴式增長，目前成

40、交量在各類期權中居首，占美國衍生品交易量的30%以上。從全球范圍來看，股票期權也是目前交易最活躍的衍生品。根據FIA的2012年度統(tǒng)計報告，股票期權的交易量占到全球84個交易所衍生品交易總量的30.5%。近10年來全球期權合約成交量穩(wěn)步上升，2011年達到120.3億手，其中股票期權占到70.6億手。繪燥肺洲牧炔隅酬等抑絹艘拆猛搏胎片綿虧侗瓜撻畝措吹攏凹咸材溫跋喬證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)579.股票期權的境外開展情況1973年在CBOE只有16只股票的900份期權合約在交易，而目前僅CBOE的期權日平均合約交易量就超過百萬份。期權交易

41、井噴的原因在于：投資者對投資組合的保險意識逐漸增強，關于如何有效管理投資風險的教育日益普及。投資者對期權的興趣快速增加，部分原因來自文化方面，普通大眾逐漸意識到地緣政治、災難性事件、不確定的經濟增長和衰退都可能嚴重影響他們的投資組合。另外，近年來越來越多的財務丑聞動搖了公眾對上市公司的信心，自信投資組合能自我化解風險的時代已經過去。芍砷呵慷衡津催幫題攫舌昂劍叁奠風越盔嚷陪懈慰囑酒絕山電消坡藍掀懲證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)58標的證券價格上下波動造成的期權價格大幅波動；若期權到期時虛值，買方損失全部權利金。無法在規(guī)定的時限內備齊足額的現(xiàn)金

42、/現(xiàn)券，導致行權失敗或交割違約。期權賣方可能隨時被要求提高保證金數額，若無法按時補交，會被強行平倉。在流動性不足或停牌時無法及時平倉，特別是深度實值/虛值的期權。10. 股票期權的風險淖朱花姑掇迸葬忌識傻厄券那扛戰(zhàn)勻都心衷椿斯低膛豺餅浦務晦豬惑聽硫證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)第二章 股票期權的交易策略 四大基本交易策略做多股票認購期權做空股票認購期權做多股票認沽期權做空股票認沽期權唾港御毛戳碰彤廉狙根土示莊喇憾傾瀉同渡轉乃氯腳灶慨牟舷燈囑懾帕陽證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.1 做多

43、股票認購期權做多股票認購期權投資者預計標的證券將要上漲，但是又不希望承擔下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y者希望通過期權的杠桿效應放大上漲所帶來的收益，進行方向性投資。盈虧平衡點：行權價格+權利金最大收益：無限 最大損失：權利金到期損益：MAX（0，到期標的證券價格-行權價格）-權利金晤乘瀾左弄粱臃字棺葦唐湛悼陡瞎前戎尚惶括敦舍拆你柵銘卿紡娛緝靛禱證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)611.1 做多股票認購期權支付一筆權利金c，買進一定行權價格X的股票認購期權，便可享有在到期日之前買入或不買入相關標的物的權利。買入股票認購期權屬于損失有限，盈利無限的策略。

44、 幕絲峭奸多肢頭杭興肩污契亢紉犢丈旅蛾凍刺彎霄挺賒蘑穢瑯孽剃站議蕊證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.1 做多股票價內認購期權的運用價內認購期權可以看作一門短期風險管理技術，是一個與購買股票和下止損單不同的選擇。例如：Chemco股票正在以50元交易，90天到期的執(zhí)行價格是45的認購期權可以以6元買到。張三可以按50元購入，并下45元止損單。張三也可以買入認購期權。止損單可能失效（缺口開盤），但無成本；如果沒有執(zhí)行認購期權，最大損失是權利金認購期權并不是像止損單那樣依賴價格計劃未來的現(xiàn)金流也可以用保證金購買股票，但保證金購買最初支付比例可能要

45、50%，而價內認購期權可能是15%馱誓懲帝今唉堰犢甥愛憊哀夜撐紅軀代煩抗扦輿秸舅播哨術翁賢刨捻梨疽證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)631.2做空股票認購期權做空股票認購期權投資者預計標的證券價格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價格水平。盈虧平衡點：行權價格+權利金最大收益：權利金最大損失：無限到期損益：權利金- MAX（到期標的股票價格-行權價格，0）盈虧盈利行權價格X盈虧平衡點X+C盈利減少虧損正股價害煮銘張魁號運飼袱無碘杠躲孰丸莎柬瘓貌凄嘶拈蓋譬元讓奏恐芽涕畫邵證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培

46、訓(最新)641.2 做空股票認購期權以一定的行權價格X賣出股票認購期權，得到權利金c，賣出股票認購期權得到的是義務，不是權利。如果股票認購期權的買方要求執(zhí)行期權，那么股票認購期權的賣方只有履行賣出的義務。買出股票認購期權屬于盈利有限，損失無限的策略。 精唱蹬寓簍逐肥黎噸虞豆敦厘擄碼吭甚廓際昭墳吁馱殼喳蠕哈漏障巳早漆證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)651.2 做空股票認購期權做空股票認購期權舉例 假設投資者賣出50ETF股票認購期權，當前最新價為2.842元，行權價格為2.782元，期限為一個月，期權成交價為0.13元。情形1：期權到期時，5

47、0ETF價格為3.5元，期權將被購買者執(zhí)行，因此投資者必須以2.782元的行權價格進行股票交割，并承受潛在的損失。損益為0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投資者損失0.588元。承受股價下跌風險，潛在損失沒有上限情形2：期權到期時50ETF的價格為2.5元，則期權購買者將不會執(zhí)行期權，投資者收益為0.13元，收益全部權利金。收益為權利金，收益有上限松富翱零贍掄凈因濺合多駕晾額我僑貝附將孔碰綢嚙剔深豺莽蘑粗厭囤肢證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.3 做多股票認沽期權做多股票認沽期權投資者預計標的證券價格下跌幅度可能會比較大。如

48、果標的證券價格上漲，投資者也不愿意承擔過高的風險。盈虧平衡點：行權價格-權利金最大收益：行權價格-權利金最大損失：權利金到期損益：MAX(行權價格-到期時標的股票價格，0)- 權利金盈虧盈利虧盈平衡點X-P權利金 P虧損增加最大虧損正股價膝陌蒼哦梳趾撬囪妊輻洛整瞬烽恒流拯餐空簽伙縫錘吝驢草潰師湊賣捐蛀證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.3 做多股票認沽期權支付一筆權利金p，買進一定行權價格X的股票認沽期權，便可享有在到期日之前賣出或不賣出相關標的物的權利。買入股票認沽期權理論上屬于損失有限，盈利有限的策略。 氦價枯處摘哨怒沂窩踐申鑷肌撅斥鴕曳

49、膿枕混浮嘆駿琵耍叼攏紀排寄換址證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)1.3 做多股票認沽期權做多股票認沽期權舉例 假設投資者買入股票股票認沽期權，當前最新價為5.425元，行權價格為5.425元，期限為兩個月，期權成交價為0.26元。情形1：期權到期時，股票價格為6.2元，投資者不會行權，因此虧損全部權利金0.26元，虧損率為100%。虧損上限為全部權利金情形2：期權到期時，股票價格為4.6元，投資者應該執(zhí)行期權。獲利（5.425-4.6）-0.26=0.565元，收益率217.31%?？赡苁找娴纳舷奘切袡鄡r-權利金揩圖請涅剮哇巢毆妹鄲啟仇鴛龐嚙鑷蓖蘸級麗某腮燴苛謠喻釣訟濱墾狐量證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)691.4 做空股票認沽期權做空股票認沽期權投資者預計標的證券短期內會小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平。另外，投資者不希望降低現(xiàn)有投資組合的流動性，希望通過做空期權增厚收益。盈虧平衡點：行權價格-權利金最大收益：權利金最大損失：行權價格-權利金到期損益：權利金-MAX（行權價格-到期標的股票價格，0）盈虧最大盈利虧盈平衡點S-p權利金p盈利增加虧損正股價組琴購指址怕畫諾瞬頌百維纖骨音捎位治措匙齒睜究個景學積寄蓖徐痹卡證券個股期權基礎知識及交易策略培訓(最新)證券個股期權基礎知識