家庭理財系列講座

1、 家庭理財系列講座1股指期貨理念、方法與技術(shù)2背景資料 1. 2006年9月8日“中金所”于上海掛牌成立。 2. 2006年10月18日“中金所”啟動滬深300股指期貨的仿真交易 。 3. 2007年7月26日經(jīng)“證監(jiān)期貨字2007103號”文件批準(zhǔn)，批準(zhǔn)國內(nèi)具有股指期貨交易資格的會員公司 4. 2007年10月22日“中金所”全景測試已經(jīng)結(jié)束，標(biāo)志著股指期貨準(zhǔn)備工作基本就緒.3一、股指期貨基本理念1、國外股指期貨的歷史與現(xiàn)狀2、股指期貨概念3、股指期貨的主要特點41、國外股指期貨的歷史與現(xiàn)狀全球金融期貨的發(fā)展歷程1972股票期貨股指期貨利率期貨外匯期貨197519822002（美國）5股指期

2、貨的發(fā)展歷史1990年至今1988-1990年1986-1987年1982-1985年快速發(fā)展階段停滯階段成長階段推出階段6金融期貨（期權(quán)）成交量對比(美國）單位：百萬手7香港股指期貨/期權(quán)成交量82、股指期貨概念： 一般所謂期貨，指期貨合約，是一種由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 股票指數(shù)期貨是指以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。中國第一個股指期貨品種的標(biāo)的物是滬深300指數(shù)。9 股票價格指數(shù)期貨具有股票和期貨的雙重屬性。期貨股票股指期貨103、股指期貨交易特點（1 ）. 保證金交易 （杠桿交易）（2） . 雙向操作（3） . T+

3、0制度（4） .到期現(xiàn)金交割11杠桿效應(yīng)（1）保證金交易高財務(wù)杠桿。股指期貨的保證金制度，即用相當(dāng)于合約價值10%的資金，進行相當(dāng)于合約價值數(shù)額的操作。在合約價值出現(xiàn)變動時，只需要補足初始保證金，大大提高了資金的利用效率。12￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%1010%10%100%股票市場期貨市場13100￥900100￥9000￥100￥ 90￥10010%10010%10%100%股票市場期貨市場14買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉 （）雙向操作 15（）T+0制度高流動性。T0交易制度決定了股指期貨的流動性高于股票現(xiàn)貨市場的流動性。16 期貨合約有到期日，

4、不能無限期持有。（）到期現(xiàn)金交割1718滬深300指數(shù)期貨合約表合約標(biāo)的 滬深300指數(shù)合約乘數(shù) 每點300元合約價值 滬深300指數(shù)點300元報價單位 指數(shù)點 最小變動價位 0.2點(60元)合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個季月 交易時間 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 最后交易日交易時間 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00 價格限制 上一個交易日結(jié)算價的正負10% 正負6熔斷合約交易保證金 最低為合約價值的10% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費 成交金額的萬分之零點五（含風(fēng)險

5、準(zhǔn)備金）交易代碼 IF 19投資股指期貨準(zhǔn)入資金一張合約占用資金： 以2009年3月23日股指期貨IF0906合約收盤2348點為例： 2348點300元1070440元，（合約總價值7044萬元）。 按不超過50持倉慣例，個人實際投資一般需要1516萬元。20 保證金制度 每日結(jié)算制度 強制平倉制度 現(xiàn)金交割制度 持倉限額制度 大戶持倉報告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度二、股指期貨的交易制度21 股指期貨保證金初步定為合約價值的8%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場風(fēng)險不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.保證金制度22 滬深300股指期貨每日結(jié)算價為期貨合約最后一小時加權(quán)平均價。每

6、日結(jié)算制度開倉價結(jié)算價收盤價當(dāng)日無負債制度23履約保證金可用保證金強制平倉制度什么情況下會被強制平倉？24 現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。交割結(jié)算價采用到期日滬深300指數(shù) 最后兩小時所有指數(shù)點算術(shù)平均價。 股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價 和交割結(jié)算價的差額，計算交割損益?，F(xiàn)金交割制度25 指會員或投資者可以持有的，按 單邊 計算的某一合約持倉的最大數(shù)額。超出的持倉或未在規(guī)定時限內(nèi)完成減倉的持倉，交易所可強行平倉。持倉限額制度26當(dāng)投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)通過會員向交易所報告。大戶持倉報告制度27股指期貨漲跌停板幅度為

7、前一日結(jié)算價的10%漲停價跌停價漲跌停板制度收盤價結(jié)算價結(jié)算價收盤價+10%-10%28熔斷：價格到達熔斷點并持續(xù)一分鐘后，熔斷機制啟動，成交價格被限制在熔斷點之內(nèi)。當(dāng)熔斷時間結(jié)束后，價格波動范圍擴大到漲跌停板股指期貨的熔斷點為前一日結(jié)算價的6%,熔斷時間為10分鐘熔斷制度29保證金存管制度保證金監(jiān)控中心保護投資者資金安全30保證金制度 每日結(jié)算制度 強制平倉制度 現(xiàn)金交割制度 持倉限額制度 大戶持倉報告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度相關(guān)制度和細則以交易所公布為準(zhǔn)31三、股指期貨的主要功能1、資產(chǎn)定價功能；2、套期保值功能；3、投資（投機）功能32股指期貨套期保

8、值交易交易原理： 1.由于受相同因素影響，同種“商品”的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致； 2.現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。33股指期貨套期保值交易套保案例： 某客戶手中持有一汽四環(huán)（600742）10萬股，6月22日市值約130萬，當(dāng)天，hs300指數(shù)隨大盤跳水，一汽四環(huán)跌停。 通常的處理方式是砍倉，不過他認為今后汽車行業(yè)還有很大的發(fā)展空間，還有較大投資價值，但是如此明顯的系統(tǒng)風(fēng)險擺在眼前，如何取舍？ 股指期貨為他排憂解難。34套保案例：35套保案例： 3.24日放空IF0906，價位2350。 個股，大盤（ hs300指數(shù)），期指合約同步下跌。 4.17大盤

9、止跌企穩(wěn)，1800買入平倉IF0906合約。 個股下跌20，虧損約_萬。 期指下跌23.，贏利約_萬。結(jié)果：有效防范了大盤下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險，并或有贏 利。36三、股指期貨帶給我們的機遇1、 股指期貨對股票市場趨勢的影響2、新興國家資本市場發(fā)展的驗證3、對中國資本市場的大膽猜想37國家/地區(qū)股指期貨名稱開辦時間上升時間(月)下跌時間(月)指數(shù)變動幅度1年3年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾5001982.4191744.6%48.0%英國金融時報1001984.5241215.4%93.5%香港恒生指數(shù)期貨1986.528838.1%63.9%德國德國股指期貨1990.1117198.7%42.7%法國CAC401

10、988.11241244.8%45.0%日本日經(jīng)225期指1988.9181827.6%-14.4%加拿大多倫多期指 1987.51818-11.8%-3.25%韓國漢城200期指1996.62412-24.7%-35.1%臺灣臺灣股指期貨1997.71521-23.9%-19.3%返回38 歐美、香港市場推出股指期貨后呈漲勢，日本推出后一年左右的時間仍保持漲勢，但隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，轉(zhuǎn)入了長期的熊市，而韓、臺灣股指上市后不久就呈跌幅，主要是受到東南亞金融危機的影響。 39 股指期貨推出初期可能對現(xiàn)貨市場的交易量有一定的擠出效應(yīng)。但從國際主要金融市場長期趨勢來看，隨著股指期貨的推出，市場有了對

11、沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險的工具,會吸引更多類型的機構(gòu)投資者介入A股現(xiàn)貨市場,對現(xiàn)貨市場資金將產(chǎn)生明顯的正向刺激,而不是引起資金分流。 40股指期貨和股票市場的關(guān)系概括趨勢影響波動性影響成交量影響上市前漲，上市后跌，長期趨勢不改變在成熟市場，股指期貨推出能減少現(xiàn)貨市場的波動性對股市成交量有促進作用標(biāo)的指數(shù)溢價投資者對標(biāo)的指數(shù)成份股的偏好增加412、21世紀(jì)全球新興市場的代表（2000年2007年）巴西股市俄羅斯股市印度股市中國股市金磚四國：巴西俄羅斯印度中國BRICBRIC42巴西 2000年以來最低點8300最高點超過4000043印度 2000年以來最低點2600最高點1200044俄羅斯 2000年以來最低點150最高點160045全球股市大奔騰-金磚四國為代表2000年-2007年以來