看出財(cái)務(wù)藝術(shù)及其異數(shù)

1、 HYPERLINK / 更多企業(yè)學(xué)院： 中小企業(yè)治理全能版183套講座+89700份資料總經(jīng)理、高層治理49套講座+16388份資料中層治理學(xué)院46套講座+6020份資料國(guó)學(xué)智慧、易經(jīng)46套講座人力資源學(xué)院56套講座+27123份資料各時(shí)期職員培訓(xùn)學(xué)院77套講座+ 324份資料職員治理企業(yè)學(xué)院67套講座+ 8720份資料工廠生產(chǎn)治理學(xué)院52套講座+ 13920份資料財(cái)務(wù)治理學(xué)院53套講座+ 17945份資料銷售經(jīng)理學(xué)院56套講座+ 14350份資料銷售人員培訓(xùn)學(xué)院72套講座+ 4879份資料看出財(cái)務(wù)藝術(shù)與異數(shù)作假帳、運(yùn)用會(huì)計(jì)手法、玩弄財(cái)務(wù)數(shù)字，企業(yè)舞弊新聞屢見不鮮。今天，專門多人都明白財(cái)務(wù)報(bào)

2、表上的數(shù)字不可盡信，但也不是所有公司都作假帳，而是并非所有的東西都能夠量化，會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)人員必須做出假設(shè)、可能與推斷。假如你不了解這些假設(shè)與可能，就專門容易被這些財(cái)務(wù)數(shù)字所誤導(dǎo)。美國(guó)財(cái)務(wù)顧問(wèn)Karen Berman和Joe Knight，最近在其合著的新書財(cái)務(wù)理解力中，分析各種財(cái)務(wù)數(shù)字代表的意義，剖析“可能與假設(shè)”如何構(gòu)成財(cái)務(wù)報(bào)表的“藝術(shù)”與“異數(shù)”。 損益表的“玄機(jī)” 獲利只是可能數(shù)字假如損益表上顯示，那個(gè)月的總收入是10元，總成本是5元，那么，獲利確實(shí)是5元，對(duì)吧？然而，假如你指的是公司差不多有5元的獲利實(shí)際入袋，那就錯(cuò)了。會(huì)計(jì)人員在預(yù)備損益表時(shí)，使用“配合原則”：當(dāng)某項(xiàng)收益依照收益實(shí)現(xiàn)原則

3、，在某一會(huì)計(jì)期間認(rèn)列為收益時(shí)，為獲得此收益所發(fā)生的相關(guān)成本費(fèi)用，也應(yīng)該在當(dāng)期認(rèn)列，以計(jì)算出正確的損益（獲利或虧損）。你賣出一臺(tái)機(jī)器給甲公司，甲公司要在六個(gè)月后才付款，但你那個(gè)月的損益表上可能差不多把這筆買賣正式認(rèn)列為收益，同時(shí)也認(rèn)列制造這臺(tái)機(jī)器的成本與相關(guān)銷售費(fèi)用，計(jì)算出獲利。但實(shí)際上，公司可能差不多支出所有成本費(fèi)用，鈔票卻還沒(méi)有落袋?；蛘撸驹谝辉路葙?gòu)買一部卡車，鈔票差不多支出了，但這筆費(fèi)用可不能出現(xiàn)于一月份的損益表上，而是采取分三年逐月攤提折舊成本的方式。因此，損益表上出現(xiàn)獲利，并不代表公司實(shí)際有“多出的現(xiàn)金”可花。獲利不等于現(xiàn)金，獲利只是可能數(shù)字，你不能花費(fèi)可能數(shù)字！ 收益、成本與費(fèi)用

4、的認(rèn)列能夠下工夫A公司的某項(xiàng)業(yè)務(wù)是銷售軟件加上五年期的維修與升級(jí)合約，其銷售收益該如何認(rèn)列呢？若A公司是上市公司，其它事業(yè)部門這一季的業(yè)績(jī)不太好看，眼看著這一季的預(yù)估獲利將無(wú)法達(dá)成，公司股價(jià)可能會(huì)下挫，如何辦？軟件事業(yè)部門的銷售收益認(rèn)列比例從原先的15提高為75，用什么理由呢？就講這些銷售的初期投入業(yè)務(wù)比重較高。成本與費(fèi)用的認(rèn)列也有灰色地帶。例如，一家制造公司的生產(chǎn)線職員薪資成本、材料成本項(xiàng)目專門明確，然而，負(fù)責(zé)治理這座工廠的經(jīng)理薪資呢？銷售傭金呢？應(yīng)該計(jì)入成本依舊費(fèi)用項(xiàng)目，各公司采行不同的原則。還有，折舊與攤提的原則也對(duì)損益表大有阻礙。順便提醒你，毛利等于營(yíng)收（收益）減去銷售成本，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等

5、于毛利減去營(yíng)業(yè)費(fèi)用（包括折舊與攤提），因此，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是比毛利更好的財(cái)務(wù)健全性指標(biāo)。 注解里頭大有文章公司對(duì)內(nèi)的損益表上可能有、也可能沒(méi)有注解，對(duì)外的損益表上則通常包含特不多的注解，那些注解的字體專門小，假如你有老花眼，奉勸你戴起眼鏡，特不認(rèn)真地閱讀這些“不顯眼”的講明，因?yàn)椋隳軌驈倪@些注解中，看出這些損益表上的數(shù)字，是如何決定與計(jì)算出來(lái)的。 資產(chǎn)負(fù)債表能顯示大部分的資訊去問(wèn)問(wèn)投資銀行的財(cái)務(wù)人員或資本市場(chǎng)的研究人員與分析師、經(jīng)驗(yàn)老到的投資人，他們花最多時(shí)刻研究哪一種財(cái)務(wù)報(bào)表？答案一定是資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表能顯示大部分資訊。 資產(chǎn)項(xiàng)目中有更多的可能與假設(shè)現(xiàn)金與約當(dāng)現(xiàn)金（或稱為流淌性資產(chǎn)），

6、指的是公司在銀行里的存款、貨幣市場(chǎng)戶頭里的鈔票，和公開交易而能夠在一天之內(nèi)變現(xiàn)的有價(jià)證券。這是確確實(shí)實(shí)、不含任何可能或假設(shè)的數(shù)字，因此，間或也有公司撒謊。除了那個(gè)項(xiàng)目之外，幾乎所有其它資產(chǎn)項(xiàng)目，都含有可能與假設(shè)成分。應(yīng)收帳款是公司尚未收取的營(yíng)收，通常，在有應(yīng)收帳款項(xiàng)目時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表上會(huì)出現(xiàn)“備抵呆帳”，這是會(huì)計(jì)人員可能顧客無(wú)法支付的應(yīng)收帳款。許多公司運(yùn)用“備抵呆帳”來(lái)“調(diào)節(jié)”它們的獲利。當(dāng)你提高資產(chǎn)負(fù)債表上的備抵呆帳時(shí)，就必須在損益表上記入這筆費(fèi)用。因此，提高備抵呆帳將降低獲利，降低備抵呆帳將提高獲利。存貨包括最終產(chǎn)品存貨、在制品存貨、材料存貨，會(huì)計(jì)人員通?；ㄔS多工夫可能存貨價(jià)值。不同的存貨價(jià)

7、值估算方法會(huì)顯著阻礙資產(chǎn)價(jià)值。公司若改變其存貨價(jià)值的估算方法，應(yīng)該會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表的注解部分加以講明。因此，絕大多數(shù)經(jīng)理人都希望減少存貨，因?yàn)樵谄渌闆r不變下，消化存貨將使公司的營(yíng)收增加。不動(dòng)產(chǎn)和廠房設(shè)備等的價(jià)值該如何決定呢？一般公司列出的是購(gòu)買價(jià)格，若依照市場(chǎng)行情提高這些資產(chǎn)的價(jià)值，就涉及可能，并在損益表上列出獲利，但實(shí)際上，這些獲利并未實(shí)現(xiàn)。假設(shè)A公司在二十年前花兩百萬(wàn)元買了一筆土地，二十年后的今天，這筆土地市值差不多漲到兩千萬(wàn)元，但資產(chǎn)負(fù)債表上仍然列出這筆土地價(jià)值為兩百萬(wàn)，這確實(shí)是價(jià)值低估的資產(chǎn)。許多分析師或經(jīng)驗(yàn)老到的投資人，專門喜愛鉆研資產(chǎn)負(fù)債表，以挖掘這類價(jià)值低估的資產(chǎn)，將是炒作股票的

8、好題材。前面提到，公司能夠藉由折舊的攤提原則來(lái)左右獲利，同理，如此的“藝術(shù)”也能夠運(yùn)用在資產(chǎn)負(fù)債表上。例如，公司決定那輛卡車的使用壽命能夠從原來(lái)可能的三年變成六年，因此折舊攤提降低，資產(chǎn)負(fù)債表上的累積折舊總額也降低，公司的總資產(chǎn)便會(huì)提高，總資產(chǎn)提高，股東權(quán)益也隨之提高。其它諸如商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)等，差不多上富含可能與假設(shè)的項(xiàng)目。順便一提的是，有些公司虛設(shè)由公司主管持有的空殼公司，把公司的部分資產(chǎn)賣給此空殼公司，藉此膨脹獲利，這是五鬼搬運(yùn)法之一 。 留意長(zhǎng)期負(fù)債通常，長(zhǎng)期負(fù)債中大部分是長(zhǎng)期貸款，然而，建議你不能夠忽略其它長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目，例如遞延紅利、遞延酬勞津貼、遞延稅項(xiàng)負(fù)債、年金負(fù)債等，假如這些負(fù)債

9、項(xiàng)目可觀，必須特不慎重。 現(xiàn)金才是王人稱“股神”的巴菲特，大概是有史以來(lái)最出色的投資人。事實(shí)上，巴菲特的投資原則專門簡(jiǎn)單：一、評(píng)估一家企業(yè)的長(zhǎng)期展望，不重短期；二，只投資自己了解的事業(yè)；三、在檢視公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，最重視現(xiàn)金流量分析。巴菲特深知，損益表和資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)字，包含了許多可能與假設(shè)，只有現(xiàn)金是貨真價(jià)實(shí)的東西，只有現(xiàn)金流量數(shù)字最可不能受到“財(cái)務(wù)藝術(shù)”的阻礙。你若花時(shí)刻認(rèn)真研究現(xiàn)金流量表，就能夠從中看出公司的“財(cái)務(wù)藝術(shù)家”所使用的煙霧與操弄手法。還記得前面講過(guò)，獲利不等于現(xiàn)金，現(xiàn)金才能使用，從現(xiàn)金流量最能看出一家公司的財(cái)務(wù)健全性。然而，現(xiàn)金流量較可不能受到“財(cái)務(wù)藝術(shù)家”的操縱，并不代表

10、完全可不能受到操縱。假如公司決定使這一季的現(xiàn)金流量“好看”些，它可能會(huì)延后至下一季才支付某些款項(xiàng)。然而，這些款項(xiàng)怎么講專門快就得支付，因此，這些操縱的阻礙只是短期性質(zhì)?，F(xiàn)金流量可區(qū)分為三大類，從現(xiàn)金流量表中能夠獲知有關(guān)公司的許多重要資訊： 營(yíng)運(yùn)活動(dòng)所產(chǎn)生或使用的現(xiàn)金。一家公司若持續(xù)呈現(xiàn)健全的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)現(xiàn)金流量，可能代表這是一家獲利的公司，在把獲利轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金方面表現(xiàn)優(yōu)良，同時(shí)，比較能靠自有資金來(lái)推動(dòng)成長(zhǎng)，對(duì)貸款或資本市場(chǎng)的依靠度較低。 投資活動(dòng)所產(chǎn)生或使用的現(xiàn)金。假如一個(gè)事業(yè)用于投資的現(xiàn)金極少，專門可能代表治理團(tuán)隊(duì)把該事業(yè)視為賺鈔票的金牛，并不看好其以后成長(zhǎng)。反之，假如一家公司有極大比例的現(xiàn)金系產(chǎn)

11、自投資活動(dòng)，而非營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，通常，你必須更加留意其投資資產(chǎn)酬勞的波動(dòng)性。 融資活動(dòng)所產(chǎn)生或使用的現(xiàn)金。觀看這些現(xiàn)金流量項(xiàng)目的多期數(shù)字，能夠看出該公司對(duì)融資的依靠度，也能夠看出該公司是否不斷發(fā)行新股，抑或買回庫(kù)藏股。 財(cái)務(wù)比率告訴你什么一、獲利力比率 毛利率毛利營(yíng)收。毛利率降低可能代表你的產(chǎn)品或服務(wù)，面臨更高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，或是材料與勞動(dòng)成本升高。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)收。由于非財(cái)務(wù)經(jīng)理人關(guān)于利息和稅賦沒(méi)有太多控管力，因此許多人認(rèn)為，使用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來(lái)評(píng)量經(jīng)理人的績(jī)效，比使用凈利率更公允。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降低，可能代表你的產(chǎn)品或服務(wù)面臨更高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，或是材料與勞動(dòng)成本及營(yíng)運(yùn)費(fèi)用持續(xù)升高。 凈利率凈利

12、營(yíng)收。 資產(chǎn)酬勞率（ROA）凈利總資產(chǎn)。 ROA代表一家公司使用資產(chǎn)以產(chǎn)生獲利的成效。一般認(rèn)為，ROA越高越好，然而，ROA若明顯高于產(chǎn)業(yè)平均水平，可能代表并未積極更新其資產(chǎn)（例如投資于新機(jī)器與設(shè)備），對(duì)公司的以后展望并不見得是好事。另一種造成ROA特不高的可能性，是公司運(yùn)用各種會(huì)計(jì)手法來(lái)降低總資產(chǎn)，以膨脹ROA。 股東權(quán)益酬勞率（ROE）凈利股東權(quán)益。ROE較高的公司，并不必定代表是較佳的投資對(duì)象，例如，A公司的ROE高于B公司，有可能是因?yàn)锳公司貸款較多，負(fù)債較高，從而使其股東權(quán)益降低，造成ROE較高，這是好是壞呢？這得視A公司的貸款用途而定，若貸款系用來(lái)融資營(yíng)運(yùn)并提高酬勞，則可能是好事。

13、二、杠桿比率 負(fù)債權(quán)益比總負(fù)債股東權(quán)益。如何樣的負(fù)債權(quán)益比才算好，視產(chǎn)業(yè)而定。由于負(fù)債衍生的利息能夠扣抵一部分公司的應(yīng)稅所得，因此，許多公司使用負(fù)債來(lái)融資部分業(yè)務(wù)，不見得代表公司的財(cái)務(wù)不健全。但過(guò)高的負(fù)債權(quán)益比因此代表有問(wèn)題，尤其可能使公司以后的貸款困難度提高。 盈息比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)年利息支出。此指標(biāo)用以衡量一家公司的利息風(fēng)險(xiǎn)，亦即該公司支付利息的寬裕程度。盈息比越高，代表公司的利息風(fēng)險(xiǎn)越低。三、流淌性比率 流淌比率流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債。流淌比率系衡量公司清償短期負(fù)債能力的指標(biāo)，流淌比率太低的公司比較難以從銀行貸款。然而，流淌比率太高代表公司坐擁太多現(xiàn)金，有可能代表公司未善加利用流淌資產(chǎn)。近年來(lái)，許多特

14、不賺鈔票的公司積極運(yùn)用現(xiàn)金買回庫(kù)藏股。 速動(dòng)比率（流淌資產(chǎn)存貨）流淌負(fù)債。速動(dòng)比率又稱“酸性測(cè)試比率”，同樣是衡量公司清償短期負(fù)債能力的指標(biāo)，但把變現(xiàn)力較弱的存貨扣除。關(guān)于存貨較多的公司，應(yīng)該以速動(dòng)比率來(lái)衡量其清償短期負(fù)債的能力。四、效率比率 存貨周轉(zhuǎn)率銷貨成本平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率越高，代表存貨越低，資本運(yùn)用效率也越高；但存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，也有可能代表公司存貨不足，易喪失銷貨機(jī)會(huì)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)收總資產(chǎn)。衡量總資產(chǎn)的使用效率，若你能降低存貨，或降低平均應(yīng)收帳款，或提高營(yíng)收（同時(shí)，總資產(chǎn)維持不變），都會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。 治理可運(yùn)用資本非財(cái)務(wù)經(jīng)理人肩負(fù)關(guān)心公司改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的責(zé)任，他們能夠著

15、力的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目結(jié)合起來(lái)，稱為“可運(yùn)用資本”。可運(yùn)用資本等于流淌資產(chǎn)減去流淌負(fù)債。流淌資產(chǎn)包括現(xiàn)金與約當(dāng)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨；流淌負(fù)債包括應(yīng)付帳款和其它短期支付義務(wù)。非財(cái)務(wù)經(jīng)理人真正能著力的項(xiàng)目，是應(yīng)收帳款、存貨及應(yīng)付帳款。 應(yīng)收帳款的治理。待收帳款天數(shù)（簡(jiǎn)稱DSO），又稱平均收現(xiàn)期間或平均應(yīng)收帳款天數(shù)，等于應(yīng)收帳款除以每日平均銷售額。DSO越短，公司需要的可運(yùn)用資本就越少。當(dāng)DSO偏高時(shí)，各部門經(jīng)理人就應(yīng)該考慮造成DSO偏高的可能問(wèn)題，例如，是否存在產(chǎn)品品質(zhì)問(wèn)題、運(yùn)送問(wèn)題，或服務(wù)問(wèn)題，造成客戶要求延后支付款項(xiàng)？客戶財(cái)務(wù)是否健全？我們提供的應(yīng)收帳款期是否高于業(yè)界平均水準(zhǔn)？是否能夠提供適當(dāng)誘因讓客戶縮短付款期間？ 存貨的治理。更有效率的存貨治理，可降低公司需要的可運(yùn)用資本，騰出更多可運(yùn)用的資金。因此，許多關(guān)心存貨治理的制度或工具應(yīng)運(yùn)而生，例如精實(shí)制造，及時(shí)生產(chǎn)存貨治理、經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)量等等。存貨治理并不是要維持零存貨，這可能會(huì)造成許多顧客的不中意，或造成公司喪失許多銷售機(jī)會(huì)；存貨治理的目標(biāo)，應(yīng)該是使存貨降至最低的安全存貨水準(zhǔn)。然而，存貨治理并非只是制造部門的責(zé)任，所有部門經(jīng)理人都應(yīng)該認(rèn)知，存貨會(huì)提高成本、綁住公司的營(yíng)運(yùn)資金，存貨不是保障，而是拖累。 應(yīng)付帳款的治理。非財(cái)務(wù)經(jīng)理人通常無(wú)法獨(dú)自決定應(yīng)付帳款天數(shù)，公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)部門有其規(guī)定。就純粹財(cái)務(wù)角