“B”評(píng)級(jí)房企2月銷售增速亮眼三四線城市供應(yīng)量修復(fù)

1、內(nèi)容目錄“B”評(píng)級(jí)及樣本 9 成房企 2021 年 1-2 月銷售累計(jì)同比翻倍 5 HYPERLINK l _TOC_250018 全國(guó)成交面積 2 月累計(jì)同比增速顯著回升 6 HYPERLINK l _TOC_250017 住宅在建未售庫(kù)存 19.2 個(gè)月，處于歷史平均水平 7 HYPERLINK l _TOC_250016 一線城市需求熱度不減，三四線城市供應(yīng)量修復(fù) 8 HYPERLINK l _TOC_250015 一線住宅類土地供求比 0.25，溢價(jià)率回升，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落 9 HYPERLINK l _TOC_250014 二線住宅類土地供求比 1.02，溢價(jià)率及成交樓板價(jià)累計(jì)

2、同比上升 10 HYPERLINK l _TOC_250013 強(qiáng)三四線住宅類土地供求比 1.19，溢價(jià)率及成交樓板價(jià)累計(jì)同比回升 12弱三四線住宅類土地供求比 1.27，溢價(jià)率回升，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落 13風(fēng)險(xiǎn)提示 15評(píng)級(jí)指南及免責(zé)聲明 16圖表目錄圖 1：2 月樣本城市商品房成交面積累計(jì)同比 108.7% 6圖 2：2 月樣本城市商品住宅成交面積累計(jì)同比 127.6% 6圖 3：住宅在建未售庫(kù)存去化周期處于歷史平均水平 7 HYPERLINK l _TOC_250012 圖 4：樣本 358 城住宅類土地供應(yīng)累計(jì)同比較上月回升至 14.5% 8 HYPERLINK l _TOC_25

3、0011 圖 5：樣本 358 城住宅類土地成交累計(jì)同比回升至-8.3% 8 HYPERLINK l _TOC_250010 圖 6：一線供應(yīng)累計(jì)同比回升至-35.4%，成交累計(jì)同比回落至 97.2% 9 HYPERLINK l _TOC_250009 圖 7：一線土地移動(dòng)平均供求比下降至 0.63 9 HYPERLINK l _TOC_250008 圖 8：一線住宅類土地溢價(jià)率回升至 19.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落至 26.2% 10 HYPERLINK l _TOC_250007 圖 9：二線供應(yīng)累計(jì)同比回升至-1.3%，成交累計(jì)同比回升至-2.7% 10 HYPERLINK l _T

4、OC_250006 圖 10：二線土地移動(dòng)平均供求比回落至 0.71 11 HYPERLINK l _TOC_250005 圖 11：二線住宅類土地溢價(jià)率回升至 24.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比上升至 31.4% 11圖 12：強(qiáng)三、四線供應(yīng)累計(jì)同比回升至 35.6%，成交累計(jì)同比回落至 18.8% 12 HYPERLINK l _TOC_250004 圖 13：強(qiáng)三、四線土地移動(dòng)平均供求比較上月回落至 0.83 12 HYPERLINK l _TOC_250003 圖 14：強(qiáng)三、四線溢價(jià)率回升至 26.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回升至 30.3%。.13 HYPERLINK l _TOC_25

5、0002 圖 15：弱三、四線供應(yīng)累計(jì)同比上升至 19.6%，成交累計(jì)同比回升至-7.8% 13 HYPERLINK l _TOC_250001 圖 16：弱三、四線土地移動(dòng)平均供求比回落至 0.91 14 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 17：弱三、四線成交溢價(jià)率上升至 28.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落至 16.9% 14表 1：市場(chǎng)數(shù)據(jù)研究城市范圍 4表 2：土地?cái)?shù)據(jù)研究城市范圍 4表 3：“B”評(píng)級(jí)及樣本公司克而瑞銷售數(shù)據(jù)（單位：億元） 5表 3：2 月樣本 358 城各能級(jí)城市住宅類土地整體供大于求 8說(shuō)明樣本城市研究范圍：研究的商品房樣本城市共 40 個(gè)，商品住

6、宅樣本城市共 30 個(gè)，具體城市如下表。表 1：市場(chǎng)數(shù)據(jù)研究城市范圍商品房樣本城市商品住宅樣本城市北京，上海，廣州，深圳，杭州，南京，武漢，成都，青島，蘇州，福州，廈門(mén)，無(wú)錫，東莞，惠州，揚(yáng)州，岳陽(yáng)，韶關(guān)，南寧，佛山，溫州，泉州，贛州，常州，江門(mén)，莆田，鹽城，宿州，淮40安，東營(yíng)，泰安，淮南，舟山，鎮(zhèn)江，泰州，連云港，紹興，珠海，金華，江陰北京，上海，廣州，深圳，杭州，南京，武漢，成都，青島，蘇州，福州，廈門(mén)，無(wú)錫，東莞，惠州，揚(yáng)州，岳陽(yáng)，韶關(guān)，溫州，泉州，贛州，常州，江門(mén)，莆田，鹽城，宿州，淮安，泰安，蕪30湖，寧波數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，克而瑞證券研究院土地?cái)?shù)據(jù)覆蓋城市：分一線、二線、強(qiáng)三四線

7、、弱三四線共覆蓋 358 個(gè)城市。一線城市廣州、上海、北京、深圳4重慶、成都、武漢、青島、沈陽(yáng)、西安、杭州、長(zhǎng)沙、天津、鄭二線城市州、南寧、南京、長(zhǎng)春、大連、濟(jì)南、寧波、昆明、太原、合肥、蘇州、廈門(mén)、南昌、蘭州、福州、貴陽(yáng)25強(qiáng)三、四線城市常州、無(wú)錫、昆山、鎮(zhèn)江、南通、中山、珠海、徐州、臺(tái)州、煙臺(tái)、東莞、佛山、惠州、清遠(yuǎn)、?？?、溫州、淮安、江陰、蕪湖、23湖州、泉州、西寧、三亞弱三、四線城市其他 306 個(gè)城市306表 2：土地?cái)?shù)據(jù)研究城市范圍數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院“B”評(píng)級(jí)及樣本 9 成房企 2021 年 1-2 月銷售累計(jì)同比翻倍“B”評(píng)級(jí)及樣本房企 2021 年權(quán)益口徑銷售

8、額 2 月同比增速均值約為 145.2%（除恒大），9 成房企實(shí)現(xiàn)銷售翻倍，主要由于去年同期疫情沖擊下地產(chǎn)供應(yīng)停擺而造成的銷售低基數(shù)，德信中國(guó)與大發(fā)地產(chǎn) 1-2 月銷售額累計(jì)增速超 300%?！癇”評(píng)級(jí)及樣本房企進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)新增貨值 TOP100 2 月排行榜的有 16家，在三道紅線的調(diào)控下，多數(shù)企業(yè)仍保持謹(jǐn)慎的拿地態(tài)度。寶龍地產(chǎn)、陽(yáng)光城、中駿集團(tuán)控股、中梁控股、德信中國(guó)等補(bǔ)貨較為積極，其中中南置地表現(xiàn)突出。公司名稱2020 年 1-2 月2021 年 1-2 月累計(jì)同比全口徑權(quán)益操盤(pán)全口徑權(quán)益操盤(pán)全口徑權(quán)益操盤(pán)中國(guó)恒大875.5832.6866.7901.2857.0892.22.9%

9、2.9%2.9%金科股份121.1100.3105.8305.4216.8244.3152.2%116.2%130.9%寶龍地產(chǎn)48.236.239.8151113.3124.6213.3%213.0%213.1%合景泰富集團(tuán)68.743.344.5113.47879.165.1%80.1%77.8%融信中國(guó)10465.467.5242161.7185.4132.7%147.2%174.7%中國(guó)奧園70.256.861.6180.3139.5158.7156.8%145.6%157.6%中駿集團(tuán)控股61.933.537.1152107.1120.6145.6%219.7%225.1%陽(yáng)光城14

10、698.1120305.6195.6268.9109.3%99.4%124.1%中梁控股109.17065.7308215.6221.8182.3%208.0%237.6%正榮地產(chǎn)115.871.986.5246.1153177.2112.5%112.8%104.9%佳兆業(yè)集團(tuán)89.567.374.8223.6175.3185.1149.8%160.5%147.5%藍(lán)光發(fā)展77.945.660.2163.7114.4152.7110.1%150.9%153.7%德信中國(guó)19.8-14.785.335.558.6330.8%-298.6%中南建設(shè)108.866.5102.4245.7146.52

11、34125.8%120.3%128.5%新力控股集團(tuán)71.342.862.7159.1115.3111.9123.1%169.4%78.5%朗詩(shī)地產(chǎn)-16.251.1-70.2-333.3%弘陽(yáng)地產(chǎn)31.615.516.111551.561263.9%232.3%278.9%佳源國(guó)際控股-43.331.638.1-花樣年控股23.919.42358.238.958.1143.5%100.5%152.6%力高集團(tuán)19.5-18.355.3-183.6%-景瑞控股16.1-大發(fā)地產(chǎn)14.7-13.570.13555.6376.9%-311.9%當(dāng)代置業(yè)28.916.229.456.431.849.

12、795.2%96.3%69.0%上坤地產(chǎn)15.8-13.343.1-42.7172.8%-221.1%港龍中國(guó)地產(chǎn)16.3-50.828.4-211.7%-祥生控股集團(tuán)78.162.964.8163.4123.5143.3109.2%96.3%121.1%表 3：“B”評(píng)級(jí)及樣本公司克而瑞銷售數(shù)據(jù)（單位：億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：克而瑞銷售排行榜 克而瑞證券研究院全國(guó)成交面積 2 月累計(jì)同比增速顯著回升樣本城市商品房成交面積 2 月累計(jì)同比 108.7%，增速回升；樣本城市商品住宅成交面積 1 月同比 127.6%，增速回升。相較于去年 2 月疫情沖擊下的地產(chǎn)銷售，今年年初銷售表現(xiàn)顯著回升。圖 1：2

13、月樣本城市商品房成交面積累計(jì)同比 108.7%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02樣本城市-累計(jì)同比（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，克而瑞證券研究院圖 2：2 月樣本城市商品住宅成交面積累計(jì)同比 127.6%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-

14、01數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，克而瑞證券研究院住宅在建未售庫(kù)存 19.2 個(gè)月，處于歷史平均水平2020 年 12 月住宅在建未售庫(kù)存去化周期較上月下降，為 19.2 個(gè)月，處于歷史平均水平。資金面相對(duì)寬松，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好，部分高庫(kù)存的城市去化正在逐步改善。一月數(shù)據(jù)尚未公布。圖 3：住宅在建未售庫(kù)存去化周期處于歷史平均水平353025201510502001-022003-022005-022007-022009-022011-022013-022015-022017-022019-02數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院備注：住宅在建未售庫(kù)存以 2000 年 12 月為基點(diǎn)計(jì)算存量+累計(jì)（

15、當(dāng)月新開(kāi)工-當(dāng)月銷售）；庫(kù)存周期庫(kù)存/最近三個(gè)月商品房銷售面積均值實(shí)際去化周期由于庫(kù)存中含少量不可售部分，故會(huì)比實(shí)際在建庫(kù)存值偏大一線城市需求熱度不減，三四線城市供應(yīng)量修復(fù)2021 年 2 月，除一線城市外住宅類土地市場(chǎng)整體供大于求。三四線城市累計(jì)供應(yīng)同比大幅增長(zhǎng)，主要由于去年同期三四線城市受疫情沖擊供應(yīng)停擺顯著，供應(yīng)基數(shù)??；一線城市需求熱度不減，成交累計(jì)同比攀升，其余能級(jí)城市成交累計(jì)同比均為負(fù)。城市能級(jí)累計(jì)供應(yīng)面積累計(jì)成交面積累計(jì)供累計(jì)成累計(jì)供求比表 4：2 月樣本 358 城各能級(jí)城市住宅類土地整體供大于求（萬(wàn)）（萬(wàn)）應(yīng)同比交同比一線城市147592-35.4%97.2%0.25二線城市3

16、,6273,572-1.3%-2.7%1.02強(qiáng)三、四線城市2,2571,89935.6%-18.8%1.19弱三、四線城市17,15213,50219.6%-7.8%1.27數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院樣本358 城住宅類土地供應(yīng)2 月累計(jì)同比14.5%；住宅類土地成交累計(jì)同比-8.3%。圖 4：樣本 358 城住宅類土地供應(yīng)累計(jì)同比較上月回升至 14.5%50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01

17、 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01供應(yīng)建筑面積（萬(wàn)）供應(yīng)同比（%）累計(jì)同比（%）160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院圖 5：樣本 358 城住宅類土地成交累計(jì)同比回升至-8.3%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 20

18、20-07 2021-01成交建筑面積（萬(wàn)）成交同比（%）累計(jì)同比（%）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院一線住宅類土地供求比 0.25，溢價(jià)率回升，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落一線土地市場(chǎng)供應(yīng)累計(jì)同比回升至-35.4%，成交累計(jì)同比回落至 97.2%。一線城市累計(jì)供應(yīng) 147 萬(wàn)，累計(jì)成交 592 ，累計(jì)供求比 0.25，供小于求。圖 6：一線供應(yīng)累計(jì)同比回升至-35.4%，成交累計(jì)同比回落至 97.2%80070060050040030020010002015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 20

19、17-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%供應(yīng)建筑面積（萬(wàn)）成交建筑面積（萬(wàn)）供應(yīng)面積累計(jì)同比（%）成交面積累計(jì)同比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院一線城市土地供求比波動(dòng)大，移動(dòng)平均 3 個(gè)月供求比下降至 0.63。圖 7：一線土地移動(dòng)平均供求比下降至 0.633.02.52.01.51.00.50.02015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-

20、012019-072020-012020-072021-01移動(dòng)三月平均供求比數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院一線城市住宅類土地溢價(jià)率回升至 19.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落至 26.2%。圖 8：一線住宅類土地溢價(jià)率回升至 19.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回落至 26.2%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11成交樓板價(jià)（元/）成交溢價(jià)率（%）累計(jì)樓板價(jià)同比（%）500%400%

21、300%200%100%0%-100%數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院二線住宅類土地供求比 1.02，溢價(jià)率及成交樓板價(jià)累計(jì)同比上升二線土地市場(chǎng)供應(yīng)累計(jì)同比回升至-1.3%，成交累計(jì)同比回升至-2.7%。二線城市住宅類土地累計(jì)供應(yīng) 3,627 萬(wàn)，累計(jì)成交 3,572 萬(wàn)，累計(jì)供求比 1.02，供略大于求。圖 9：二線供應(yīng)累計(jì)同比回升至-1.3%，成交累計(jì)同比回升至-2.7%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-

22、042020-11100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%供應(yīng)建筑面積（萬(wàn)）成交建筑面積（萬(wàn)）供應(yīng)面積累計(jì)同比（%）成交面積累計(jì)同比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院二線城市供求比供給略有不足，移動(dòng)平均 3 個(gè)月供求比下降至 0.71。圖 10：二線土地移動(dòng)平均供求比回落至 0.711.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11移動(dòng)三月平均供求比數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院二線城市住宅類土地溢

23、價(jià)率回升至 24.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比上升至 31.4%。圖 11：二線住宅類土地溢價(jià)率回升至 24.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比上升至 31.4%700060005000400030002000100002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11成交樓板價(jià)（元/）成交溢價(jià)率（%）累計(jì)樓板價(jià)同比（%）120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院強(qiáng)三四線住宅類土地供求比 1.19，溢價(jià)率及成交樓板價(jià)

24、累計(jì)同比回升強(qiáng)三、四線土地市場(chǎng)供應(yīng)累計(jì)同比回升至 35.6%，成交累計(jì)同比回落至 18.8%。強(qiáng)三、四線城市累計(jì)供應(yīng) 2,257 萬(wàn)，累計(jì)成交 1,899 萬(wàn)，累計(jì)供求比 1.19，供大于求。圖 12：強(qiáng)三、四線供應(yīng)累計(jì)同比回升至 35.6%，成交累計(jì)同比回落至 18.8%4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%供應(yīng)建筑面積（萬(wàn)）成交建筑面積（萬(wàn)

25、）供應(yīng)面積累計(jì)同比（%）成交面積累計(jì)同比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院強(qiáng)三、四線城市土地供求比下行，移動(dòng)平均 3 個(gè)月供求比回落至 0.83。圖 13：強(qiáng)三、四線土地移動(dòng)平均供求比較上月回落至 0.832.01.61.20.80.40.02015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10移動(dòng)三月平均供求比數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研究院強(qiáng)三、四線城市住宅類土地溢價(jià)率回升至 26.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回升至 30.3%。圖 14：強(qiáng)三、四線溢價(jià)率回升至 26.0%，成交樓板價(jià)累計(jì)同比回升至 30.3%。8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11成交樓板價(jià)（元/）成交溢價(jià)率（%）累計(jì)樓板價(jià)同比（%）200%150%100%50%0%-50%數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC，克而瑞證券研