“交通強(qiáng)國”發(fā)力“城市群”激發(fā)軌交長期向上動(dòng)能

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)目 錄一、為什么軌交是未來重要方向？（一）軌交如何定義？（二）補(bǔ)足國內(nèi)短板+先進(jìn)技術(shù)賦能，軌交發(fā)展意義重大二、行業(yè)回顧及發(fā)展現(xiàn)狀：進(jìn)度屢超預(yù)期，圍繞核心城市發(fā)力（一）中長期：“交通強(qiáng)國”加持，“城市群”催生廣闊空間（二）短中期：周期向上，數(shù)萬億審批蓄勢待發(fā)三、發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？四、投資建議：首選高成長性軌交減振、減隔震龍頭五、風(fēng)險(xiǎn)提示發(fā)展軌交的重要性城軌與城際備受政策支持，是加強(qiáng)城市交通治理、提升居民生活品質(zhì)的有效措施，在構(gòu)建“交通強(qiáng)國”藍(lán)圖中發(fā)揮重要作用。1）補(bǔ)短板：與全球發(fā)達(dá)地區(qū) 相比，我國城軌密度仍較低，人均公共交通資源供

2、給仍是短板。主要發(fā)達(dá)國家的城軌建設(shè)密度平均是我國的3-4倍。2）先進(jìn)技術(shù)賦能：未來軌交將完美融合 新老基建，實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能同時(shí)發(fā)力。我國致力于打造世界先進(jìn)智慧城軌國家，同時(shí)將城際納入“新基建”，科技賦能下將是未來方向。城軌進(jìn)度屢超預(yù)期，圍繞核心城市發(fā)力我國城軌已歷經(jīng)了“快速發(fā)展審批暫停審批恢復(fù)高速高質(zhì)量發(fā)展”的過程 ，52號文后準(zhǔn)入門檻增高，行業(yè)逐漸步入高速+高質(zhì)量發(fā)展階段。截至2020 年我國城軌里程已達(dá)7978.19km，大幅超過原計(jì)劃里程6000km約33，在區(qū)域上經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、人口流量大的大型城市成為首批主力軍，這類項(xiàng)目均相當(dāng)優(yōu)質(zhì)。中長期發(fā)展?jié)摿Γ骸敖煌◤?qiáng)國”加持，“城市群”催生廣闊空間1

3、、政策發(fā)力，“交通強(qiáng)國”規(guī)劃2035年實(shí)現(xiàn)都市區(qū)1小時(shí)通勤、城市群2小時(shí)通達(dá)、全國主要城市3小時(shí)覆蓋，2050年全面建成交通強(qiáng)國，至少未來15-30都將 處于軌交建設(shè)持續(xù)擴(kuò)張的階段。我國將以“城市群”為主體形態(tài)，有利于優(yōu)化人口和經(jīng)濟(jì)的空間結(jié)構(gòu)，激活有效投資和潛在消費(fèi)需求，增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。2、發(fā)展“城市群”將以中心城市輻射帶動(dòng)周邊地區(qū)發(fā)展，興建城市軌交、市域鐵路、城際軌交、高鐵干線，用以發(fā)揮聯(lián)通功能，當(dāng)前市域、城際是短板。3、不論短期還是遠(yuǎn)期行業(yè)都將高景氣：1）預(yù)計(jì)2021-2025年地鐵營運(yùn)里程每年增長約13，未來10年城際、市域年均增長下限15-20；2）長三角、大灣區(qū)、 京津冀三大城市群

4、是軌交先行區(qū)，已納入十四五重大項(xiàng)目范疇，其發(fā)展重要性僅次于川藏鐵路，“十四五”期間擬新開工城際和市域1萬公里，深圳擬建地鐵 、輕軌和城際、高快速路“三個(gè)1000公里”，建成后城軌里程將增至當(dāng)前的3.36倍，上海擬建城際線、市區(qū)線、局域線“三個(gè)1000公里”，建成后城軌里程將 增至當(dāng)前的2.2倍，北京軌道交通里程到2035年將增至2020年的2.5倍。3）長期看，隨著越來越多城市群具備建設(shè)條件或經(jīng)濟(jì)性，遠(yuǎn)期建設(shè)空間廣闊。短中期發(fā)展?jié)摿Γ壕皻庀蛏?，?shù)萬億審批蓄勢待發(fā)城軌經(jīng)歷了過去五年批復(fù)規(guī)劃的積累，當(dāng)前正值釋放期。軌交建設(shè)時(shí)間6-8年（2年審批+3-5年施工+1年運(yùn)營），截至2019年僅城軌在建線

5、路可研批復(fù)投資額已達(dá)4.64萬億（不含地方政府批復(fù)），2020年新批復(fù)可研3248億，十三五期間批復(fù)的項(xiàng)目或?qū)⒆?020年起集中釋放，近年城軌增速有望呈現(xiàn)高增長。投投資資建建議議2請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)投投資資建建議議投資建議：1、減振降噪產(chǎn)品（高成長性）：該類產(chǎn)品主要基于環(huán)保降噪的要求，用于城市軌道交通、城際軌道交通為主的軌道交通領(lǐng)域，隨著環(huán)保降噪標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，滲 透率逐步提升，當(dāng)前應(yīng)用比例已由10 以下提高到40-70 ；由于應(yīng)用在軌交整個(gè)生命周期的最后1-2年，因此滯后于軌交審批與建設(shè)期，當(dāng)前正處于快速釋放 期，首推細(xì)分龍頭天鐵股份，關(guān)注時(shí)代新材、鐵科軌道。2

6、、城軌+TOD導(dǎo)向下的建筑減隔震（高成長性）：經(jīng)過多年的快速發(fā)展，我國城市化進(jìn)程推進(jìn)較快，而隨之而來的交通擁堵與土地資源緊缺讓越來越多的城 市飽受困擾，當(dāng)前我國已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，城市結(jié)構(gòu)合理布局的理念逐步引發(fā)重視，源于美國的TOD模式引入國內(nèi)，截至2019年末的40個(gè)開通城軌的城 市中近一半已出臺TOD相關(guān)規(guī)劃，與此同時(shí)，地鐵上蓋或軌交沿線的物業(yè)，由于受到地鐵下穿帶來的振動(dòng)影響，具備房屋減隔震的功能性需求，推薦震安科 技、天鐵股份，關(guān)注時(shí)代新材。3、設(shè)計(jì)與施工（長期穩(wěn)增可持續(xù)）：“十四五”與“交通強(qiáng)國”持續(xù)發(fā)力，未來軌交建設(shè)中長期高景氣的趨勢已相對確定，建議關(guān)注軌交施工領(lǐng)域兩大龍 頭中國鐵

7、建、中國中鐵。風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資下滑。圖表：盈利預(yù)測代碼名稱最新評級2019AEPS2020E2021E2019APE2020E2021E股價(jià)2021/2/10300587天鐵股份買入0.370.560.7842.3622.1615.8712.35300767震安科技買入0.631.152.1596.0463.2833.8987.16601186中國鐵建買入1.41.641.835.024.554.087.47601390中國中鐵買入0.950.991.115.565.424.845.36600458時(shí)代新材買入0.070.000.00106.680.000.007.16688569鐵科軌道買

8、入0.920.000.0026.530.000.0018.40資料來源：wind，太平洋證券研究院整理3請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)一為什么軌交是未來重要方向？（一）軌交如何定義？“軌交”，在本研究中指以城際軌道交通以及城市軌道交通為主的交通運(yùn)輸系統(tǒng)。軌交的發(fā)展對于我國當(dāng)前階段推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和城鄉(xiāng)一體化發(fā)展，實(shí)施“交通強(qiáng)國”戰(zhàn)略有重大意義，因?yàn)橐彩俏磥戆l(fā)展的明確方向。廣義的城軌包括城際軌道交通和城市軌道交通，因應(yīng)用范圍與速度不同而 區(qū)別于高鐵。 （注：我國高速鐵路的定義為新建設(shè)計(jì)開行250公里/小時(shí)(含預(yù)留)及以上動(dòng)車組列車,初期運(yùn)營速度不小于200公里/小時(shí)的客運(yùn)專線

9、鐵路。因此城際軌交與城市軌交均不屬高速鐵路范疇。）1、城際軌道交通：城市間的交通運(yùn)輸系統(tǒng)根據(jù)國家鐵路局標(biāo)準(zhǔn)，城際鐵路是“指專門服務(wù)于相鄰城市間或城市群，旅客列車設(shè)計(jì)速度200km/h及以下的快速、便捷、高密度客運(yùn)專線鐵路。具備以下特征：一是區(qū)域性特點(diǎn)。與以往鐵路建設(shè)項(xiàng)目中的名稱和叫法不盡相同，城際鐵路是指連接相鄰城市或城市群的客運(yùn)專線鐵路，包含了距離的概念，從 已建成及規(guī)劃建設(shè)的城際鐵路看，其線路長度一般介于50200km之間。在此距離范圍以外的鐵路，短距離的一般屬于市域或市郊鐵路，長距離的 則一般屬于干線鐵路，其建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)輸組織模式等與城際鐵路不同。二是速度目標(biāo)值范圍。城際鐵路是城市綜合交

10、通運(yùn)輸系統(tǒng)的重要組成部分，主要承擔(dān)區(qū)域內(nèi)相鄰城市間或城市群內(nèi)的通勤客流，車站間距一般為 520km。從列車最高運(yùn)行速度與站間距的匹配關(guān)系分析，其合理速度目標(biāo)值不宜高于200km/h。對于速度目標(biāo)值為250350km/h的鐵路，是典型的 高速鐵路，不屬于城際鐵路的范疇，應(yīng)按照高速鐵路設(shè)計(jì)規(guī)范進(jìn)行設(shè)計(jì)。三是運(yùn)輸組織模式要求。由于城際鐵路的服務(wù)對象是以中短途旅客為主，客流具有明顯的時(shí)段高峰特點(diǎn)，且單程旅行時(shí)間通常較短，特別強(qiáng)調(diào)旅 客出行的快速和便捷。所以城際鐵路的運(yùn)輸組織模式具有典型的高密度、小編組、公交化特點(diǎn)?！?請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)一為什么軌交是未來重要方向？資

11、料來源：城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理2、城市軌道交通：城市內(nèi)的軌道交通城市軌道交通是指“采用軌道結(jié)構(gòu)進(jìn)行承重和導(dǎo)向的車輛運(yùn)輸系統(tǒng)，依據(jù)城市交通總體規(guī)劃的要求，設(shè)置全封閉或部分封閉的專用軌道線路，以 列車或單車形式，運(yùn)送相當(dāng)規(guī)?？土髁康墓步煌ǚ绞健?。發(fā)展城市軌道交通是現(xiàn)代化公共交通發(fā)展的重要方向，是加強(qiáng)城市交通治理、提升居 民生活品質(zhì)的有效措施，在構(gòu)建“交通強(qiáng)國”藍(lán)圖中發(fā)揮重要作用。城市軌道交通（協(xié)會(huì)口徑按系統(tǒng)制式分類）主要包括市域快軌、地鐵、輕軌、單軌、自導(dǎo)向軌道、磁懸浮、有軌電車,其中地鐵和市域占據(jù)主導(dǎo)，合計(jì)占比近90。地鐵主要運(yùn)營在市區(qū)中心，市域軌交主要聯(lián)通城區(qū)與郊區(qū)及周邊城鎮(zhèn)組團(tuán)，重

12、點(diǎn)滿足1小時(shí)通勤圈快速通達(dá)出行需求。圖表：城軌系統(tǒng)包括七大類別圖表：城市軌道交通七大類占比情況資料來源：城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理地鐵79輕軌3單軌1市域快軌10現(xiàn)代有軌電車6磁浮交通1APM0地鐵 輕軌單軌市域快軌現(xiàn)代有軌電車磁浮交通APM城軌市域輕軌APM磁懸 浮有軌 電車單軌地鐵5請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)一為什么軌交是未來重要方向？圖表：城市軌道交通分類（按老版分類-7類系統(tǒng)制式）分類名稱主要特征及技術(shù)指標(biāo)運(yùn)輸能力 （萬人/小時(shí)）最高速度旅行速度（千米/小時(shí)）路權(quán)模式敷設(shè)方式車輛空間范圍市域快軌系統(tǒng)10000140-20060全封閉高架或地面市域快軌專用

13、車輛（交流）市域（區(qū)域）100-12045-60地下（城區(qū)） 或高架或地 市域快軌專用 車輛 （直流 面/交流）地鐵系統(tǒng)25000全封閉地下或高架A、 As、 B、LB型車（直流） 市區(qū)（城區(qū)）100-1208045-6030-40輕軌系統(tǒng)10000-3000070-8025-35全封閉或部分封閉地下30C、Lc型車、 70低地板車輛市區(qū)（城區(qū)）單軌系統(tǒng)8030-40全封閉高架市區(qū)（城區(qū)）懸掛式單軌6000-1200060-8015-35懸掛式單軌專用車輛自導(dǎo)向軌道系統(tǒng)10000-2000060-8025-35全封閉高架自導(dǎo)向軌道專用車輛市區(qū)（城區(qū)）100-12045-60跨座式單軌10000

14、-25000100-12045-60跨座式單軌專用車輛磁浮交通系統(tǒng)中低速磁浮10000-25000全封閉高架中低速磁浮專用年輛市區(qū)（城區(qū)）8030-40有軌電車系統(tǒng)鋼輪鋼軌有 軌電車6000-1200060-7015-30開放或部分封閉地面70100 、70 低地板車輛 或高 地板車輛6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)市區(qū)（城區(qū)）虛擬軌道膠輪電車地面（路面）膠輪專用車輛導(dǎo)軌式膠輪 電車60-8015-35開放或部分封閉 或全封閉地面或高架膠輪專用車輛資料來源：城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理（二）補(bǔ)足國內(nèi)短板+先進(jìn)技術(shù)賦能，軌交發(fā)展意義重大與全球發(fā)達(dá)地區(qū)相比，我國城軌密度仍

15、較低，人均公共交通資源供給仍是短板。截至2019年全球共有75個(gè)國家和地區(qū)的520座城市開通了城市軌道交通，總里 程約28198.09公里，其中我國城軌里程總量最多，但我國由于人口基數(shù)較大， 城軌密度僅為480km/億人，遠(yuǎn)低于俄羅斯（769km/億人）、德國（4355km/億人）、日本（704km/億人）、韓國（1656km/億人）等發(fā)達(dá)國家。一為什么軌交是未來重要方向？資料來源： 都市快軌交通 ，太平洋證券研究院整理圖表：全球各地城軌里程情況一覽圖表：城市軌道交通七大類占比情況資料來源：都市快軌交通，太平洋證券研究院整理地區(qū)2019年2020年地鐵輕軌有軌電車總計(jì)總計(jì)中國5187.0225

16、5.40405.606730.277978.19亞洲9377.05915.75405.6010698.43-歐洲3620.36340.1610750.4514710.96-南美洲1054.6011.20-1065.80-非洲96.40-23.20119.60-大洋洲36.00-36.00-北美洲1438.20129.10-1567.30-總計(jì)15622.611396.2111179.2528198.09-亞洲38歐洲52南美洲4非洲0大洋洲0北美洲6亞洲歐洲南美洲 非洲大洋洲北美洲圖表：城市軌道交通七大類占比情況4500400035003000250020001500100050007請務(wù)必閱

17、讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)中國德國美國俄羅斯日本韓國一為什么軌交是未來重要方向？資料來源： 軌道世界，城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理先進(jìn)技術(shù)賦能下，軌交將完美融合新老基建，實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能同時(shí)發(fā)力。2021年交通運(yùn)輸部工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，我國必須實(shí)現(xiàn)“三個(gè)轉(zhuǎn)變”：1）推 動(dòng)交通發(fā)展由追求速度規(guī)模向更加注重質(zhì)量效益轉(zhuǎn)變（如經(jīng)濟(jì)性或減振降噪加強(qiáng)舒適度）；2）推動(dòng)由各種交通方式相對獨(dú)立發(fā)展向更加注重一 體化融合發(fā)展轉(zhuǎn)變（如城市群發(fā)展）；3）推動(dòng)交通發(fā)展由傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)向更加注重創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變（如智能化）。智能化是全球軌交發(fā)展的未來方向，先進(jìn)技術(shù)賦能軌交，將重新定義未來交通?，F(xiàn)代化技術(shù)能夠進(jìn)一

18、步提高軌道交通運(yùn)輸系統(tǒng)效率，同時(shí)提高安 全水平，全球多國相繼提出智能化發(fā)展規(guī)劃，歐洲鐵路研究咨詢委員會(huì)（ERRAC）發(fā)布的Rail Route 2050中，提出高效、智能化的2050軌交 系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)圖。我國“交通強(qiáng)國”戰(zhàn)略實(shí)施背景下，城軌協(xié)會(huì)近日也發(fā)布中國城市軌道交通智慧城軌發(fā)展綱要，提出了智慧城軌的發(fā)展目標(biāo)，我國力爭通過“兩步走”實(shí)現(xiàn)智慧城軌建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)，目標(biāo)到2025年，中國式智慧城軌特色基本形成，躋身世界先進(jìn)智慧城軌國家行列，到2035年，進(jìn)入世界先進(jìn)智慧城軌國家前列，中國式智慧城軌乘勢領(lǐng)跑發(fā)展潮流。圖表：歐洲2050智能化軌交系統(tǒng)藍(lán)圖圖表：我國智慧城軌發(fā)展目標(biāo)資料來源：軌道世界，太平洋

19、證券研究院整理8請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)一為什么軌交是未來重要方向？城際納入“新基建”范疇，融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)共創(chuàng)未來增量。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最早由2018年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出，后于政府工作報(bào) 告、中央政治局會(huì)議等國家重要會(huì)議中屢次明確提出要加快推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)發(fā)改委高技術(shù)發(fā)展司口徑，新型基礎(chǔ)設(shè)施是以新發(fā)展理 念為引領(lǐng)，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，面向高質(zhì)量發(fā)展需要，提供數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新等服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施體系，主要包 括三方面：一是信息基礎(chǔ)設(shè)施，二是融合基礎(chǔ)設(shè)施，三是創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。其中融合基礎(chǔ)設(shè)施主要指深度應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工

20、智能等技術(shù)， 支撐傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，比如，智能交通基礎(chǔ)設(shè)施、智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施等，其中城際軌交和城際高鐵是央視報(bào)道 中歸納的七大領(lǐng)域之一，主要?dú)w因于其先進(jìn)的動(dòng)力裝置、輪軌新材料創(chuàng)新、列車自動(dòng)運(yùn)行和控制系統(tǒng)等先進(jìn)技術(shù)的融入。我國傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施體量 已經(jīng)較大，當(dāng)前已進(jìn)入穩(wěn)增階段，“新基建”將代表未來增量空間持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)貢獻(xiàn)內(nèi)循環(huán)。資料來源：政府網(wǎng)，太平洋證券研究院整理2018.12.19中央經(jīng)濟(jì) 工作會(huì)議 人工：加強(qiáng)智 能、工業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)、 物聯(lián)網(wǎng)等 新基建建 設(shè)2019.03.03“兩會(huì)”：新型基 建將承擔(dān) 更重要角 色2019.7.30中央政治 局會(huì)議：加快推進(jìn)新基建國

21、務(wù)院常 務(wù)會(huì)議：出臺新 基建投資 支持政策中央全面 深化改革 委員會(huì)會(huì) 議：統(tǒng)籌傳 統(tǒng)和新型 基建圖表：國家重點(diǎn)支持新基建發(fā)展2020.01.032020.02.142020.03.04中央政治 局常務(wù)會(huì)：加快新 型基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)進(jìn) 度2020.04.20發(fā)改委：首次明 確新基建 范疇：信 息基礎(chǔ)設(shè) 施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ) 設(shè)施2020.05.22人大：加強(qiáng)新 型基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)2021.01.19發(fā)改委：聚焦 “兩新一 重”9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)二行業(yè)回顧及發(fā)展現(xiàn)狀：進(jìn)度屢超預(yù)期，圍繞核心城市發(fā)力回顧我國城軌近年發(fā)展歷程，已歷經(jīng)了“快速發(fā)展 審批暫停審批恢

22、復(fù)高速高質(zhì)量發(fā)展”的過程 。2003年關(guān)于加強(qiáng)城市快速軌道交通建 設(shè)管理的通知，即“81號文”，隨著全國各地經(jīng)濟(jì)水平逐步提升，城軌作為基建主力項(xiàng)目，為地方拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)具有巨大貢獻(xiàn)，因此隨著越來越多 的城市達(dá)到“81號文”標(biāo)準(zhǔn)，城軌審批申請也漸成跟風(fēng)之勢。但17年8月包頭地鐵因自身財(cái)政問題被中央叫停，隨后2018年關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城 市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見“52號文”發(fā)布，審批條件更加嚴(yán)格，不僅對一般公共財(cái)政預(yù)算收入、地區(qū)GDP、市區(qū)常住人口的審批條件更 加嚴(yán)格，例如地鐵申報(bào)城市一般公共財(cái)政預(yù)算收入由“81號文”的100億提高到“52號文”的300億，地區(qū)GDP從1000億提高到3000億，同時(shí)

23、增加 擬建初期客運(yùn)強(qiáng)度的條件，將地鐵、輕軌的城市準(zhǔn)入門檻顯著提高，這使得項(xiàng)目各方面獲得提高（包括項(xiàng)目質(zhì)量、回款等）。圖表：歷年全國城軌完成投資額及增速05101520253035400100020003000400050006000700020122013201420172018201920152016全年完成投資YOY地鐵、輕軌建設(shè)審批條件地鐵輕軌年份81號文2003年52號文2018年81號文2003年52號文2018年一般公共財(cái)政預(yù)算收入（億元）10030060150地區(qū)GDP（億元）100030006001500市區(qū)常駐人口(萬人）300300150150擬建初期客運(yùn)強(qiáng)度(每日每公里萬

24、人)-0.7-0.4遠(yuǎn)期單向高峰（萬人/小時(shí)）3311確保城市軌道交通項(xiàng)確保城市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)資金及時(shí)足額目建設(shè)資金及時(shí)足額到位。除城市軌道交到位。除城市軌道交資金城軌交通項(xiàng)目的資本 金須達(dá)到總投資的40 以上通建設(shè)規(guī)劃中明確采用特許經(jīng)營模式的項(xiàng) 目外，項(xiàng)目總投資中 財(cái)政資金投入不得低城軌交通項(xiàng)目的資本 金須達(dá)到總投資的40 以上通建設(shè)規(guī)劃中明確采用特許經(jīng)營模式的項(xiàng) 目外，項(xiàng)目總投資中 財(cái)政資金投入不得低于40 ，嚴(yán)禁以各類于40 ，嚴(yán)禁以各類債務(wù)資金作為項(xiàng)目資債務(wù)資金作為項(xiàng)目資本金。本金。圖表：我國地鐵、輕軌審批標(biāo)準(zhǔn)資料來源：城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院

25、整理10請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)二行業(yè)回顧及發(fā)展現(xiàn)狀：進(jìn)度屢超預(yù)期，圍繞核心城市發(fā)力回顧過去十年期間（2011-2020年），全國城軌運(yùn)營里程年均新增里程約652公里，其中“十三五”期間（2016-2020年）年均新增872公里，為“ 十二五”期間（2011-2015年）的兩倍以上。截至2020年，我國城市軌道交通里程已達(dá)7978.19公里（其中地鐵6303公里，市域806公里），較19 年增加18.44，遠(yuǎn)超過此前的“十三五”規(guī)劃里程 6000 公里，充分印證了我國城市軌道交通新基建屢超預(yù)期，當(dāng)前正處于快速發(fā)展階段，而且 未來快速發(fā)展在“交通強(qiáng)國”“都市圈”“城

26、市群”驅(qū)動(dòng)下更為確定，預(yù)計(jì)到2025年我國城市軌道交通運(yùn)營里程將達(dá)到 15000 公里以上，未來五 年年均復(fù)合增長約13.5左右。當(dāng)前城市運(yùn)營情況中，以上海、北京、成都、廣深、南京、武漢、重慶、杭州等大城市為主，集中度較高，CR5 超40，CR10超61。18年52號文后，城軌審批趨嚴(yán)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、人口流量大的大型城市成為我國城軌建設(shè)的首批主力軍，因此也進(jìn)一步助推 項(xiàng)目質(zhì)量提高，同時(shí)項(xiàng)目下游回款有保障。05101520250200040006000800010000120001400016000全國:運(yùn)營線路長度:軌道交通城軌增速0資料來源：城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理資料來源：城軌協(xié)會(huì)，太

27、平洋證券研究院整理11請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)100200300400500600700800圖表：歷年全國城軌運(yùn)營里程數(shù)據(jù)及增速（累計(jì)）圖表：當(dāng)前城市軌交全國布局情況30900上海 北京 成都 廣州 深圳 南京 武漢 重慶 杭州 青島 鄭州 西安 天津 沈陽 蘇州 大連 長沙 寧波 昆明 長春 合肥 南寧 南昌 無錫 蘭州 廈門 石家莊 福州 溫州呼和浩特濟(jì)南 徐州 東莞 貴陽 常州 哈爾濱 佛山烏魯木齊太原 淮安 宜賓 天水 珠海 三亞 株洲二行業(yè)回顧及發(fā)展現(xiàn)狀：進(jìn)度屢超預(yù)期，圍繞核心城市發(fā)力據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國當(dāng)前已開通城際軌交線路約1080公里（不含全線運(yùn)行

28、速度200公 里以上的城際高鐵，如京津城際、京雄城際、滬杭城際、滬寧城際、魯南城際、漢十 城際等），其中國家城市群珠三角僅462公里，而京津冀、長三角目前仍以高鐵干線 網(wǎng)為主。當(dāng)前僅覆蓋中原、武漢、珠三角、成都、長株潭、蘭西城市群/都市圈，不論是覆蓋 區(qū)域范圍，還是銜接主干線的程度均較為薄弱。隨著未來“城市群”“都市圈”持續(xù) 推進(jìn)，“新基建”加持下，城際將逐步補(bǔ)足短板。圖表：當(dāng)前已通車城際線路（不完全統(tǒng)計(jì)）城市群/ 都市圈線路項(xiàng)目站點(diǎn)里程通車時(shí)間速度中原鄭開城際線鄭開城際鐵路鄭州東-宋城路502014/12/28200鄭機(jī)城際線鄭機(jī)城際鐵路鄭州東-新鄭機(jī)場282015/12/31200機(jī)南城際

29、鐵路新鄭機(jī)場-鄭州南102020/12/12200武漢武咸城際線武咸城際鐵路南湖東-咸寧南762013/12/28200武石城際線武黃城際鐵路武漢-大治北952014/6/18200武岡城際線武岡城際鐵路葛店南-黃岡東362014/6/18200武孝城際線漢孝城際鐵路漢口-云夢東832016/12/1200珠三角廣珠城際線廣珠城際鐵路廣州南-珠海北932011/1/7200珠海北-珠海232012/12/30200江門線小欖-江門302011/1/7200廣惠城際線莞惠城際鐵路常平東-小金口532016/3/30200常平東-道滘442017/12/28200道滘-東莞西42019/12/15

30、200廣肇城際線佛肇城際鐵路佛山西-肇慶812016/3/30200廣清城際線廣清城際清城-花都372020/11/30200廣州東環(huán)城際線新白廣城際白廣段花都-白云機(jī)場北212020/11/30200穗深城際線穗深城際鐵路新塘南站-深圳機(jī)場站762019/12/15140成都成灌線成灌城際鐵路成都-青城山652010/5/12200郫彭線成灌鐵路彭州支線郫縣西-彭州212014/4/30200長株潭長株潭城際線長株潭城際鐵路長沙西站/長沙站、湘潭站/株洲站1052017/12/26160蘭西中川城際線中川城際鐵路福利區(qū)站至西固站、西固站至中川機(jī)場站492015/9/30120/250合計(jì)10

31、80 圖表：每年城際里程0資料來源：鐵道視界，太平洋證券研究院整理資料來源：鐵道視界，太平洋證券研究院整理12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)200400600800100012002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020資料來源：鐵道視界，太平洋證券研究院整理圖表：2020年中國高速鐵路圖請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)（一）中長期：“交通強(qiáng)國”加持，“城市群”催生廣闊空間1、政策發(fā)力，城市群將帶動(dòng)軌交長期發(fā)展早在2019年關(guān)于培育發(fā)展現(xiàn)代化都市圈的指導(dǎo)意見，發(fā)改委就明確強(qiáng)調(diào)打造軌

32、道上的都市圈，要求推動(dòng)干線鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路 、城市軌道交通“四網(wǎng)融合”。探索都市圈中心城市軌道交通適當(dāng)向周邊城市（鎮(zhèn)）延伸。統(tǒng)籌布局都市圈城際鐵路線路和站點(diǎn)，完善城際鐵路 網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，有序推進(jìn)城際鐵路建設(shè)，充分利用普速鐵路和高速鐵路等提供城際列車服務(wù)。探索都市圈軌道交通運(yùn)營管理“一張網(wǎng)”，推動(dòng)中心城 市、周邊城市（鎮(zhèn)）、新城新區(qū)等軌道交通有效銜接?！焙笥?020年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)中，明確加快發(fā)展重點(diǎn)城市群 ，“加快實(shí)施京津冀協(xié)同發(fā)展、長三角區(qū)域一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。全面實(shí)施 城市群發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)哈長、長江

33、中游、中原、北部灣城市群建設(shè)取得階段性進(jìn)展，支持關(guān)中平原城市群規(guī)劃實(shí)施聯(lián)席會(huì)議制度落地生效，推動(dòng) 蘭州西寧、呼包鄂榆等城市群健全一體化發(fā)展工作機(jī)制，促進(jìn)天山北坡、滇中等邊疆城市群及山東半島、黔中等省內(nèi)城市群發(fā)展。2019年我國發(fā)布的交通強(qiáng)國建設(shè)綱要中，正式提出以時(shí)間階段為計(jì)劃單位的具體目標(biāo)，計(jì)劃分兩個(gè)階段推進(jìn)交通強(qiáng)國建設(shè)，第一個(gè)階段計(jì)劃 到2035年基本建成交通強(qiáng)國，現(xiàn)代綜合交通系統(tǒng)基本形成，擁有發(fā)達(dá)的快速網(wǎng)、完善的干線網(wǎng)、廣泛的基礎(chǔ)網(wǎng)，城鄉(xiāng)區(qū)域交通協(xié)調(diào)發(fā)展達(dá)到新高 度，基本形成“全國123出行交通圈”（都市區(qū)1小時(shí)通勤、城市群2小時(shí)通達(dá)、全國主要城市3小時(shí)覆蓋）和“全球123快貨物流圈”（國

34、內(nèi)1天送 達(dá)、周邊國家2天送達(dá)、全球主要城市3天送達(dá)）。計(jì)劃到本世紀(jì)中葉，全面建成人民滿意、保障有力、世界前列的交通強(qiáng)國。基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模質(zhì)量、技術(shù)裝備、科技創(chuàng)新能力、智能化與綠色化水平位居世界前列，交通安全水平、治理能力、文明程度、國際競爭力及影響力達(dá)到國際先進(jìn)水平，全面服務(wù)和保障社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國建設(shè)，人民享有美好交通服務(wù)。“交通強(qiáng)國”長期不斷發(fā)力的背景下，我國軌交建設(shè)領(lǐng)域的擴(kuò)張與發(fā)展也 將在未來15-30年持續(xù)呈現(xiàn)。13三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)142、城市群、都市圈、都市區(qū)是什么，如何促使軌交擴(kuò)張？都市區(qū)的概念最早源自美國，從國內(nèi)

35、學(xué)者對都市區(qū)的定義來看（來源主要為中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院），都市區(qū)是“一個(gè)擁有特定人口規(guī)模的核心城 市及其有著緊密經(jīng)濟(jì)社會(huì)聯(lián)系的周邊鄰接地域組合成的區(qū)域或地理現(xiàn)象”，首先都市的定義為超大城市或特大城市，指輻射帶動(dòng)功能強(qiáng)的大城市，同時(shí)大都市鄰接周邊的空間單元與大都市之間最緊密的經(jīng)濟(jì)社會(huì)聯(lián)系主要為上下班通勤聯(lián)系。都市圈概念起源于日本，后我國在關(guān)于培育發(fā)展現(xiàn)代化都市圈的指導(dǎo)意見中已明確給出，是指“城市群內(nèi)部以超大特大城市或輻射帶動(dòng)功能 強(qiáng)的大城市為中心、以1小時(shí)通勤圈為基本范圍的城鎮(zhèn)化空間形態(tài)。”城市群最早起源于法國地理學(xué)家，可概括為“國家的核心區(qū)域，承擔(dān)國家對外交往的樞紐型左右，交通基建網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)且便捷

36、，區(qū)域一體化水平高，城市分布密集，擁有一個(gè)或多個(gè)承擔(dān)核心功能的大都市，且人口規(guī)模大，一般在2500萬人以上”。國內(nèi)中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院學(xué)者將其界定為“ 在特定區(qū)域范圍內(nèi)密集分布著數(shù)量可觀的性質(zhì)、類型和規(guī)模各異的城市，城市規(guī)模等級體系完善，以超大城市、特大城市或兩個(gè)及以上輻射帶動(dòng) 功能強(qiáng)的大城市做核心，依托發(fā)達(dá)的交通、通信等多種現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，城市間功能互補(bǔ)、分工協(xié)作，發(fā)生和發(fā)展著廣泛而又密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián) 系，從而形成一體化水平較高的城市集群區(qū)域”。都市區(qū)的公共交通既無法僅依靠當(dāng)前高鐵系統(tǒng)，也不能依靠延長或銜接各個(gè)城市的地鐵交通線路實(shí)現(xiàn)，因此需考慮通過市域系統(tǒng)或城際系統(tǒng)進(jìn)行連接。因此在我們的理解中

37、，我國建設(shè)目標(biāo)為綜合形成支撐都市區(qū)中心邊緣間跨城軌道交通體系。綜合以上理論基礎(chǔ)，我們認(rèn)為在我國規(guī)劃都市區(qū)、都市圈時(shí)，在1小時(shí)通勤的角度發(fā)力更為顯著，如城市軌道交通（含地鐵、市域等），而城市 群發(fā)展側(cè)重于帶動(dòng)聯(lián)通作用、承擔(dān)樞紐責(zé)任，如城際軌道交通，對于全國主要城市3小時(shí)覆蓋，中國鐵路給出的解釋為相鄰城市群及省會(huì)城市間3小時(shí)通達(dá)，即在各城市群中心城市與其他省會(huì)城市間，打造城市群綜合交通網(wǎng)主骨干，強(qiáng)化繁忙高鐵主通道能力。三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)15三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？圖表：大灣區(qū)功能聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院整

38、理根據(jù)2020年12月發(fā)布的關(guān)于推動(dòng)都市圈市域（郊）鐵路 加快發(fā)展的意見，我國旨在加強(qiáng)市域（郊）鐵路規(guī)劃與國 土空間、城市群和都市圈、多層次軌道交通、城市綜合交 通體系、鐵路樞紐、城市軌道交通等規(guī)劃銜接。未來有望形成：核心城市 中心城區(qū)地鐵、有軌等市郊市域鐵路城際軌交周邊城市 或空間其他重要 城市城際或高鐵城際或高鐵三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？3、我國主要規(guī)劃的城市群、都市圈包括哪些？在十三五規(guī)劃中提出19個(gè)城市群，即京津冀、長三角、珠三角、山東半島、海峽西岸、哈長、遼中南、中原地區(qū)、長江中游、成渝、關(guān)中平原、北部灣、晉中、呼包鄂榆、黔中、滇中、蘭州-西寧、寧夏沿黃、天山北坡城市群，共38

39、個(gè)中心城市。根據(jù)戴德梁行中國都市圈發(fā)展報(bào)告2019，我國主要都市圈為長三角都市圈、粵港澳都市圈、京 津冀都市圈、成渝都市圈、西安、青島、廈門、武漢、沈陽、長沙、大連、鄭州、福州、昆明、濟(jì) 南、哈爾濱、長春、呼和浩特、南昌、太原、貴陽、銀川、南寧、蘭州、西寧、烏魯木齊都市圈。0.530.710.780.730.81政務(wù)、監(jiān)管、法制環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施要素供給市場活力與中心城市帶動(dòng)作用的相關(guān)性4、培育城市群、都市圈優(yōu)勢何在？建設(shè)現(xiàn)代化都市圈是推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的重要手段，既有利于優(yōu)化人口和經(jīng)濟(jì)的空間結(jié)構(gòu)，又有利于 激活有效投資和潛在消費(fèi)需求，增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。同時(shí)培育發(fā)展一批現(xiàn)代化都市圈，形成區(qū)域競 爭新優(yōu)勢

40、，又能夠?yàn)槌鞘腥焊哔|(zhì)量發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供重要支撐。根據(jù)發(fā)改委政策研究室副主任，“十三五”規(guī)劃明確的19個(gè)城市群，承載了我國78的人口，貢獻(xiàn) 了超過80的國內(nèi)生產(chǎn)總值。其中京津冀、長三角、珠三角、成渝、長江中游等城市群以10.4的國 土面積，集聚了近40的人口，創(chuàng)造了超過一半的國內(nèi)生產(chǎn)總值。總體來看，我國城市群的集聚和 帶動(dòng)效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)、支撐和服務(wù)區(qū)域乃至全國發(fā)展的功能更加優(yōu)化。資料來源：戴德梁行，太平洋證券研究院整理16請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)00.20.40.6資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院整理三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？資料來源：政府網(wǎng)，太平洋證券

41、研究院整理圖表：城市群空間分布示意圖17請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？城市群中心城市資料來源：發(fā)改委，戴德梁行，太平洋證券研究院整理京津冀城市群北京天津石家莊長三角城市群上海南京杭州寧波蘇州合肥珠三角城市群廣州深圳佛山珠海山東半島城市群濟(jì)南青島海峽西岸城市群福州廈門哈長城市群哈爾濱長春遼中南城市群沈陽大連中原地區(qū)城市群鄭州長江中游城市群武漢南昌長沙成渝地區(qū)城市群成都重慶關(guān)中平原城市群西安北部灣城市群南寧?？跁x中城市群太原呼包鄂榆城市群呼和浩特黔中城市群貴陽滇中城市群昆明蘭州-西寧城市群蘭州西寧寧夏沿黃城市群銀川天山北坡城市群烏魯木齊18請

42、務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)圖表：戴德梁行口徑都市圈類型劃分及分布圖表：十三五規(guī)劃城市群三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？資料來源：城軌協(xié)會(huì)副會(huì)長文，太平洋證券研究院整理0510152025140001200010000800060004000200005、城市群將帶動(dòng)多大軌交發(fā)展空間？我國市域、城際等發(fā)展還較為滯后，一定程度上影響都市圈軌道交通網(wǎng)絡(luò)效率，不論短期擴(kuò)張空間還是長期持續(xù)增長均可觀：1）未來5-15年：持續(xù)性擴(kuò)張空間可觀地鐵：當(dāng)前我國城軌已步入高速高質(zhì)量發(fā)展階段，同時(shí)較前五年建設(shè)進(jìn)度將進(jìn)一步提速。據(jù)城軌協(xié)會(huì)副會(huì)長發(fā)文，“十四五”期間我國地鐵有 望新增5360公

43、里，約39436億元，年均新增里程有望達(dá)1072公里，對應(yīng)年均投資額約7887億元，而“十三五”期間，我國地鐵新增量為3645公里，年均729公里。據(jù)此，預(yù)計(jì)2021-2025年期間地鐵平均每年新增里程超13。圖表：地鐵歷史里程及未來五年預(yù)判圖表：“十四五”國內(nèi)大循環(huán)高鐵及地鐵預(yù)測19請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)全國:運(yùn)營線路長度:軌道交通:地鐵增長率資料來源：城軌協(xié)會(huì)副會(huì)長文，太平洋證券研究院整理三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？城際、市域：城際軌交屬于具備聯(lián)通屬性的軌道交通，“十四五”期間開工建設(shè)將批量釋放。據(jù)發(fā)改委會(huì)議，我國擬京津冀、長三角、粵港澳大 灣區(qū)三大區(qū)域

44、城際鐵路和市域（郊）鐵路作為重大工程納入“十四五”規(guī)劃，其重要性僅次于川藏鐵路，三大區(qū)域“十四五”期間計(jì)劃新開工 城際和市域（郊）鐵路共1萬公里左右，擬新開工項(xiàng)目70余個(gè)，其中京津冀1000公里，長三角4000公里，粵港澳大灣區(qū)1000公里，計(jì)劃近三年先 新開工6000公里條件相對成熟的城際和市域鐵路項(xiàng)目。根據(jù)城際鐵路設(shè)計(jì)規(guī)范，城際鐵路僅運(yùn)行動(dòng)車組列車，設(shè)計(jì)速度分為200km/h、 160km/h、120km/h，截至2020年我國大陸已有城際軌交1080公里，市域鐵路806公里，即使不考慮其他區(qū)域建設(shè)與額外新規(guī)劃里程，未來五年新 開工的項(xiàng)目預(yù)計(jì)將逐步釋放，假設(shè)均速開工，則到2030年將新增運(yùn)

45、營里程6000-10000公里左右，保守測算，則未來10年城際與市域年均增長下 限約為15-20。20請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)注：推算方法如下未來新增運(yùn)營里程 = 已規(guī)劃新建里程（1萬公里+a） + 新規(guī)劃新建里程（b）；已規(guī)劃新建里程 = 三大區(qū)計(jì)劃開工里程（1萬公里） + 其他區(qū)計(jì)劃開工里程（a）；我們已知三大區(qū)計(jì)劃開工里程為1萬公里,a與b均假設(shè)為0，測算得到以上較為保守的增速范圍。三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？從發(fā)改委及地方規(guī)劃看三大區(qū)城際長期需求強(qiáng)勁。大灣區(qū)擬建城際及樞紐工程775公里，深圳擬建1000公里地鐵、1000公里輕軌和城際鐵路、1000公里

46、高快速 路，建成后城軌里程將增至當(dāng)前的3.36倍，粵東擬建城際460公里；長三角擬新 建18條城際、11條市域，上海擬建城際線、市區(qū)線、局域線“三個(gè)1000公里” 軌交網(wǎng)絡(luò)，建成后城軌里程將增至當(dāng)前的2.2倍，江蘇擬建1063公里城際；雄安 規(guī)劃“四縱兩橫”軌交線，京津冀核心區(qū)規(guī)劃城際及高鐵18條線路，北京擬到 2020年軌交里程由2016年的約631公里提至1000公里，2035年到2500公里。我國城際軌交與市域軌交為當(dāng)前短板，中長期發(fā)展空間大。僅三大城市群就有1 萬公里將在“十四五”期間開工建設(shè)，而更多的需求一方面在于三大區(qū)未規(guī)劃 的市域及城際，我們以長三角為例，盡管當(dāng)前干線鐵路覆蓋中心

47、城區(qū)較多，但 市域、城際仍是短板，如上海市域需求，上海機(jī)場聯(lián)絡(luò)線為上海規(guī)劃的重要市 域鐵路項(xiàng)目，建成后將上海虹橋火車站與浦東國際機(jī)場兩大重要交通樞紐的往 返時(shí)間由90-100分鐘縮短至40分鐘，將有效實(shí)現(xiàn)都市區(qū)一小時(shí)通勤；而上海大 都市圈與寧波都市圈的中心城區(qū)目前尚無直達(dá)城際，商業(yè)較為發(fā)達(dá)的金華、臺 州城際線路也相對較少，以及合肥都市圈等軌交需求仍較大。另一方面，三大 區(qū)已是國內(nèi)最領(lǐng)先地區(qū)，相比之下其他城市群的城軌、市域、城際、及部分干 線建設(shè)短板特征更為顯著。項(xiàng)目名稱里 程 投 資類 別 （ 公 （ 億里 ） 元 ） 主要途經(jīng)點(diǎn)備注深惠城際前海保稅區(qū)至惠城南段（含大鵬支線）城際 133781

48、西麗、深圳北站、龍華、龍崗、瀝林、惠城南大灣區(qū)（ 2020 年批復(fù)規(guī) 劃） 深圳機(jī)場至大亞灣城際深圳機(jī)場至坪山段城際70435深圳機(jī)場、龍華、坪山2022年前啟動(dòng)建設(shè)廣清城際北延線城際2163清遠(yuǎn)站廣清城際廣州北至廣州段城際26137廣州北站、白云站、廣州站莞惠城際小金口至惠州北段城際843惠州北站穗莞深城際南延線城際35244深圳機(jī)場站、福田、皇崗中南虎城際中山至塘廈段城際63222中山、南沙、塘廈建設(shè)條件落實(shí)后有序推進(jìn)塘廈至龍崗城際城際65224塘廈、龍崗常平至龍華城際城際40145常平、龍華、福田南沙至珠海（中山）城際城際79486南沙、中山、珠海佛山經(jīng)廣州至東莞城際城際107953東平

49、新城、芳村、魚珠、新塘廣州東至花都天貴城際城際38285廣州東站、天貴芳村至白云機(jī)場城際城際39325芳村、白云站、白云機(jī)場廣州東至新塘五六線樞紐工程2958廣州東站、新塘站2022年前啟動(dòng)建設(shè)廣州至廣州南聯(lián)絡(luò)線樞紐工程1577廣州站、廣州南站廣州東站改造工程樞紐工程25廣州至廣州東三四線樞紐工程755廣州站、廣州東站建設(shè)條件落實(shí)后有序推進(jìn)廣州站改造工程樞紐工程183合計(jì)775 4741 粵東( 2018 年批復(fù)規(guī)劃）汕尾汕頭饒平城際207近期（2018）實(shí)施汕頭潮州東潮汕潮汕機(jī)場汕頭城際97潮汕機(jī)場揭陽南城際16小計(jì)320普寧惠來城際30適時(shí)啟動(dòng)汕頭普寧城際63揭陽南普寧城際35揭陽南揭陽北

50、城際12小計(jì)140合計(jì)460 京津冀（ 2016 年批復(fù)規(guī)劃北京至霸州鐵路城際782020年前實(shí)施北京至唐山鐵路城際149北京至天津?yàn)I海新區(qū)鐵路城際98北京至寶坻段與北京至唐山鐵路共線崇禮鐵路城際67廊坊至涿州城際鐵路城際65涿州經(jīng)固安至京冀界首都機(jī)場至北京新機(jī)場城際鐵路聯(lián)絡(luò)線城際160首都機(jī)場經(jīng)通州、亦莊、廊坊、新機(jī)場至京冀 界，另一支為亦莊經(jīng)黃村至良鄉(xiāng)環(huán)北京城際鐵路廊坊至平谷段城際88固安至保定城際鐵路城際106北京至石家莊城際鐵路城際293合計(jì)1104 2470 江蘇省沿江城市群城際鐵 路建設(shè)規(guī)劃（ 2019 - 2025 年） 南京至淮安線城際201安徽省境內(nèi)38 公里南京至宣城線城際

51、138安徽省境內(nèi)27 公里鹽城-泰州-無錫-常州-宜興線城際302揚(yáng)州-鎮(zhèn)江-南京-馬鞍山線 鎮(zhèn)江至馬鞍山段城際152安徽省境內(nèi)18 公里南京-滁州-蚌埠-亳州線江蘇段城際8安徽段已列入規(guī)劃常州-無錫-蘇州-上海線江蘇段城際188與上海市銜接蘇州經(jīng)淀山湖至上海線江蘇段城際26與上海市銜接如東-南通-蘇州-湖州線 蘇州至吳江段城際48合計(jì)1063 2317 安徽省境內(nèi)83 公里長江三角洲地區(qū)交通運(yùn)輸 更高質(zhì)量一體化發(fā)展規(guī)劃上海-杭州鐵路城際標(biāo)注里程的為江蘇城市群中 規(guī)劃項(xiàng)目南京-淮安鐵路城際201南京-宣城鐵路城際138杭州-麗水鐵路義烏至縉云段城際合肥至池州鐵路城際寧波至舟山鐵路城際衢州至麗水

52、鐵路城際揚(yáng)州經(jīng)鎮(zhèn)江南京至馬鞍山鐵路（鎮(zhèn)江至馬鞍山段）城際152巢湖至馬鞍山鐵路城際義烏至金華鐵路城際鹽城經(jīng)泰州無錫常州宜興至湖州鐵路城際302上海經(jīng)蘇州至無錫至常州鐵路城際188南京至馬鞍山鐵路城際南京至滁州鐵路城際南京經(jīng)儀征至揚(yáng)州鐵路城際杭州至德清鐵路城際寧波至象山鐵路城際杭州下沙至長安鐵路城際上海機(jī)場聯(lián)絡(luò)線（含南站支線）市域上海嘉閔線（含北延伸）市域上海崇明線市域上海南匯支線市域上海市域17號線西延伸市域金山至平湖市域南京市域18號線市域鎮(zhèn)江市域句容至茅山線市域溫州市域S2線一期工程市域臺州市域S2線調(diào)整市域合肥新橋機(jī)場S1線等市域（郊）鐵路市域21請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出

53、奇 寧靜 致遠(yuǎn)圖表：部分城際、市域建設(shè)規(guī)劃資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院整理三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？圖表：粵港澳大灣區(qū)城際鐵路建設(shè)規(guī)劃示意圖（紅線為近期城際，藍(lán)線為在建城際，綠線為遠(yuǎn)期城際）資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院整理圖表：長三角軌道交通規(guī)劃22請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？圖表：城市群批復(fù)情況（藍(lán)色實(shí)線圈內(nèi)6個(gè)未批復(fù)，其余13個(gè)已批復(fù)）資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院整理23請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)2）遠(yuǎn)期：自政策發(fā)布以來，各大城市 群、都市圈規(guī)劃陸續(xù)批復(fù)。19個(gè)規(guī)劃的 城市群中，1

54、3個(gè)規(guī)劃已批復(fù)，6個(gè)尚未 批復(fù)。其中長三角、大灣區(qū)、京津冀三 大城市群納入“十四五”重大項(xiàng)目范疇，為我國軌交先行區(qū)域，主要原因?yàn)檐?交建設(shè)成本較高，三大區(qū)域滿足地方財(cái) 政實(shí)力與建設(shè)需求相匹配，因此能夠較 好地享受軌交建設(shè)帶的經(jīng)濟(jì)效益，隨著 未來越來越多的地區(qū)具備“天時(shí)地利人 和”，我國遠(yuǎn)期城際及城市軌交遠(yuǎn)期建 設(shè)空間廣闊。三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？圖表：長三角城市群空間格局示意圖及說明資料來源：發(fā)改委，太平洋證券研究院整理24請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)25三發(fā)展?jié)摿Ψ治觯何磥砜臻g有多大？5000040000

55、300002000010000020152016201720182019在建線路可研批復(fù)投資初設(shè)批復(fù)投資資料來源：城軌協(xié)會(huì)，太平洋證券研究院整理（二）短中期：景氣向上，數(shù)萬億審批蓄勢待發(fā)城軌經(jīng)歷了過去五年批復(fù)規(guī)劃的積累，當(dāng)前正值釋放期。根據(jù)軌交建設(shè)周期，從項(xiàng)目審批到最終完工運(yùn)營需6-8年，歷經(jīng)“項(xiàng)目準(zhǔn)備階段2年（審 批、設(shè)計(jì)、資金等）施工3-5年（征地、土建、鋪軌、驗(yàn)收等）運(yùn)營通車1年”。“十三五”期間，由發(fā)改委批復(fù)已獲公示的新一輪城軌交通 規(guī)劃中新增線路里程約4001.74公里，總投資約29781.91億元，該總量已占當(dāng)前全國累計(jì)開通里程的一半以上。截至2019年，僅城軌領(lǐng)域在建線路 可研批復(fù)投資額就已達(dá)4.64萬億（不含地方政府批復(fù)）。2020年批復(fù)城市軌道交通（新增建設(shè)規(guī)劃）455公里，總投資約3364億，含調(diào)整項(xiàng)目批 復(fù)