22Q2食品飲料行業(yè)板塊基金持倉

1、一級行業(yè)層面：持倉集中趨勢不減，食品飲料景氣度仍處高位本篇報告中我們統(tǒng)計了四類基金，普通股票型基金、偏股混合型基金、平和混合型基金和靈活配置型基金四類，代表主動權(quán)益型基金的持倉，基于個股持股總市值、基金持股市值占基金股票投資市值比(%)（以下簡稱基金持倉占比）等維度，分析討論食品飲料板塊持倉占比及變化。22Q2 食品飲料行業(yè)實配比例第二，超配比例第一，整體景氣度仍維持高位22Q2 基金重倉股在 30 個中信一級行業(yè)中，主要集中于電力設(shè)備及新能源/食品飲料/ 醫(yī)藥/ 電子/ 基礎(chǔ)化工等板塊，分別占比 16.50%/15.58%/11.25%/ 9.99%/6.85%，合計占比 60.16%，分別

2、+1.55/+2.97/-1.41/-2.52/+0.02pct。環(huán)比 22Q1 前五大重倉行業(yè)稍有變化，22Q1 合計占比 59.55%，22Q2 持倉情況與前期基本一致。其中 22Q2 食品飲料板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為 15.58%，較 22Q1 增加 2.97pct；超配比例為 7.85%，環(huán)比增加 2.00pct。22Q2 實際配置比例位居中信一級行業(yè)第二，僅次于電新，超配比例位居行業(yè)第一，行業(yè)景氣度仍維持高位。 圖1：22Q2 食品飲料板塊實際配置比例位居各行業(yè)第二，超配比例位居第一實際配置比例超配/低配比例20%15%10%5%電力設(shè)備及新能源食品飲料醫(yī)藥電子基礎(chǔ)化工有色金屬

3、汽車計算機(jī)機(jī)械國防軍工銀行交通運輸房地產(chǎn)消費者服務(wù)農(nóng)林牧漁通信家電建材石油石化輕工制造煤炭鋼鐵傳媒建筑電力及公用事業(yè)非銀行金融紡織服裝 商貿(mào)零售綜合綜合金融0%-5%-10%食品飲料板塊：持倉集中于白酒，7 個子板塊持股比例提升目前食品飲料（中信一級）板塊內(nèi)一共 129 支股票，其中進(jìn)入 22Q2 基金重倉共 62 支，較 22Q1 增加 2 支。22Q2 食品飲料板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為 15.58%，較 22Q1 相比+2.97pct，重倉比例有所增加。行業(yè)配置仍集中于白酒，22Q2 白酒板塊基金重倉占比 13.47%，占食品飲料板塊的 86.48%，其次乳制品/啤酒/速凍食品板塊基

4、金重倉占比分別為 0.75%/0.46%/0.29%，分別占食品飲料板塊的 4.81%/2.98%/1.88%。細(xì)分賽道：白酒持倉仍處絕對第一，乳制品/啤酒/速凍食品分占前四中信三級食品飲料行業(yè)共十個子板塊，分別為：白酒、啤酒、其他酒、非乳飲料、乳制品、肉制品、調(diào)味品、休閑食品、速凍食品、其他食品。其中白酒為食品飲料板塊中基金持倉絕對第一板塊，其次分別為乳制品/啤酒/速凍食品。從持股總市值占比變化的角度看：22Q2 大部分子行業(yè)持倉比例有所上升，根據(jù)上升幅度由高到低排序：白酒（占比 13.47%，環(huán)比+2.80pct，下同），速凍食品（0.29%，+0.15pct），啤酒（0.46%，+0.0

5、9pct），休閑食品（0.14%，+0.05pct），其他食品（0.14%，+0.03pct），其他酒（0.12%，+0.02pct），非乳飲料（0.06%，+0.02pct）。其余板塊均呈現(xiàn)不同程度下降：乳制品（0.75%，- 0.17pct），肉制品（0.05%，-0.02pct），調(diào)味品（0.10%、-0.003pct）。3 月全國疫情散發(fā)，市場終端需求動銷受阻，基金一定幅度上降低對食飲板塊持倉，形成相對低基數(shù)，以及二季度全國個地散發(fā)疫情逐步得以控制，下游需求修復(fù)，帶動 22Q2板塊持倉增加。從在食品飲料板塊內(nèi)持倉占比看：22Q2 白酒持倉依然處于絕對高位水平，板塊內(nèi)持倉占比達(dá) 86.4

6、8%，其次由高到低分別為：乳制品（4.81%）/啤酒（2.98%）/速凍食品（1.88%）/休閑食品（0.89%）/其他食品（0.87%）/調(diào)味品（0.61%）/其他酒（0.80%）/非乳飲料（0.36%）/肉制品（0.33%）。從超配/低配比例角度來看：22Q2 食品飲料中信三級各子版塊中，超配板塊共 5 個，由高到低分別是：白酒（7.86%）/啤酒（0.27%）/速凍食品（0.21%）/乳制品（0.05%）/其他酒（0.02%）。低配板塊共 5 個，由低到高分別為：調(diào)味品（-0.38%）/肉制品（-0.09%）/其他食品（-0.08%）/休閑食品（-0.08%）/非乳飲料（-0.02%）。

7、 圖2：22Q2 食品飲料各子版塊（中信三級）重倉持股占比白酒 啤酒 其他酒白酒.13.5%啤酒.0.5%其他酒.0.1%非乳飲料.0.1%乳制品.0.7% 肉類.0.1% 調(diào)味品.0.1% 其他食品.0.1%休閑食品.0.1%速凍食品.0.3%非乳飲料乳制品 肉類調(diào)味品 其他食品休閑食品速凍食品 圖3：03Q1-22Q2 食品飲料板塊（中信一級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例食品飲料重倉持股占比食品飲料自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例25%20%15%10%5%0%-5%前 20 大重倉個股席位變動：前 20 大變動 3 席，白酒占據(jù) 11 席我們以個股持股市值占基金

8、股票基金投資市值比（以下簡稱為基金持股比例）角度來篩選 22Q2 食品飲料板塊基金持股占比最高的前 20 支股票。從各子版塊在食品飲料板塊前 20 中席位數(shù)來看，白酒占據(jù) 11 席，啤酒占據(jù)席，其他酒/乳制品/非乳飲料/調(diào)味品/其他食品/休閑食品/速凍食品均占據(jù) 1 席，相比 22Q1，白酒增加 1 席老白干酒（基金持股占比 0.03%，新進(jìn)基金重倉持股），非乳飲料增加 1 席東鵬飲料（0.03%，+0.01pct），休閑食品增加 1 席絕味食品（0.04%，+0.02pct），減少 1 席洽洽食品（0.02%，-0.01pct），肉制品減少 1 席雙匯發(fā)展（0.02%，-0.004pct），

9、其他食品減少 1 席湯臣倍?。?.02%，-0.0001pct）。表 1：22Q2 前二十大重倉股所屬行業(yè)梳理板塊22Q222Q1席位變化情況白酒1110增加一席 老白干酒啤酒22持平其他酒11持平乳制品11持平非乳飲料10增加一席 東鵬飲料肉制品01減少一席 雙匯發(fā)展調(diào)味品11持平其他食品12減少一席 湯臣倍健休閑食品11減少一席 洽洽食品增加一席 絕味食品速凍食品11持平Wind從排名變化角度分析：五瀘再次交換排名，自 22Q1 瀘州老窖重倉排序超過五糧液之后，22Q2 五瀘再次交換排名，五糧液上升一位至第二，瀘州老窖下降一位至第三；洋河伊利交換排名，洋河上升一位至第五，伊利下降一名至第六

10、。其余排名上升幅度較高的公司分別為：絕味食品（目前排名 16 位，上升 6 位，下同），安琪酵母（15，4），安井食品（8，3），酒鬼酒（11，2），東鵬飲料（19，2）。降幅較大的公司分別為：迎駕貢酒（20，-5），青島啤酒（9，-1），海天味業(yè)（17，-1）。排名公司持倉市值占基金股票投資市值比（%）排名變化表 2：22Q2 食品飲料板塊前二十大重倉股梳理22Q222Q1環(huán)比變化本季度排名上季度排名排名變化1貴州茅臺2.89%2.59%30.60%112五糧液1.22%0.84%37.72%23上升 1 名3瀘州老窖1.13%0.88%25.38%32下降 1 名4山西汾酒0.83%0.5

11、7%25.66%445洋河股份0.44%0.35%9.35%56上升 1 名6伊利股份0.39%0.48%-9.76%65下降 1 名7古井貢酒0.24%0.14%10.51%778安井食品0.15%0.07%8.00%811上升 3 名9青島啤酒0.15%0.13%1.34%98下降 1 名10舍得酒業(yè)0.13%0.09%3.29%101011酒鬼酒0.13%0.12%0.77%119上升 2 名12重慶啤酒0.09%0.07%2.67%121213百潤股份0.07%0.05%1.32%131314今世緣0.05%0.04%0.95%141415安琪酵母0.05%0.02%2.27%1519

12、上升 4 名16絕味食品0.04%0.02%2.19%1622上升 6 名17海天味業(yè)0.03%0.03%0.17%1716下降 1 名18老白干酒0.03%1819東鵬飲料0.03%0.02%0.82%1921上升 2 名20迎駕貢酒0.02%0.04%-1.41%2015下降 5 名Wind板塊整體持倉增加，白酒板塊超配白酒板塊集體增持，茅臺增持幅度持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)當(dāng)前白酒（中信三級）板塊內(nèi)一共 20 支股票（剔除“古井貢 B”），其中 16 支進(jìn)入 22Q2 主動權(quán)益基金重倉個股，較 22Q1 增加老白干酒、天佑德酒。22Q2 白酒板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為 13.47%，較 22Q1

13、增加 2.80pct，白酒板塊整體超配 7.86%。板塊內(nèi)配置較為集中，貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒持倉占比位居前四，分別為 40.54%/17.08%/15.85%/11.65%，合計 85.12%。 圖4：03Q1-22Q2 白酒板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例白酒板塊重倉持股占比白酒自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%白酒個股持倉變動：高端白酒持倉均明顯增加，貴州茅臺持股市值占基金股票投資市值比（簡稱基金持倉占比）為 2.90%，環(huán)比+0.31pct，五糧液（1.22%，+0.38pct），

14、瀘州老窖（1.13%，+0.25pct）。其余白酒個股除迎駕貢酒（0.02%，-0.01pct）以外，均有不同程度增持，增持幅度由高到低排序分別為：山西汾酒（0.83%，+0.26pct），古井貢酒（0.24%，+0.11pct），洋河股份（0.44%，+0.09pct），舍得酒業(yè)（0.13%，+0.03pct），酒鬼酒（0.13%，+0.01pct），今世緣（0.05%，+0.01pct）。貴州茅臺始終是白酒板塊配置首選，公司品牌力強(qiáng)，市場價格與出廠價差大，手握提價期權(quán)，轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)波動影響的能力強(qiáng)。中長期茅臺可漲出廠價收回部分渠道利差，消費升級和基酒產(chǎn)能增長支撐銷量增長，價、量齊升仍可期，成長

15、前景明確， 2022 年推行數(shù)字化改革，通過電商平臺實現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)積累，通過直營化改革逐步回收渠道利潤，為未來提升出廠價/建議零售價埋下伏筆。標(biāo)的兼具底倉核心資產(chǎn)和彈性標(biāo)的雙重屬性，長期配置價值再次顯現(xiàn)。 圖5：22Q2 各白酒公司基金持股市值占基金持股白酒總市值比例貴州茅臺五糧液五糧液.17.1%貴州茅臺.40.5%瀘州老窖.15.9%天佑德酒.0.0%山西汾酒.11.6%洋河股份.6.2%舍得酒業(yè).1.8%古井貢酒.3.4%今世緣.0.7%酒鬼酒.1.8%迎駕貢酒.0.3%老白干酒.0.4%口子窖.0.1% 順鑫農(nóng)業(yè).0.0%伊力特.0.0%水井坊.0.1%瀘州老窖山西汾酒洋河股份舍得酒業(yè)古

16、井貢酒今世緣 酒鬼酒 迎駕貢酒老白干酒水井坊 口子窖 伊力特 順鑫農(nóng)業(yè)天佑德酒啤酒板塊集體增持，持倉仍集中于青島啤酒、重慶啤酒當(dāng)前啤酒（中信三級）板塊內(nèi)一共 7 支股票，其中 3 支進(jìn)入 22Q2 主動權(quán)益基金重倉個股，與 22Q1 保持一致。22Q2 啤酒板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為 0.46%，較 22Q1 增加 0.09pct，啤酒板塊超配 0.27%。板塊內(nèi)配置集中，青島啤酒/重慶啤酒持倉占比分別為 59.65%/38.56%，合計占比超 98%。 圖6：03Q1-22Q2 啤酒板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例啤酒重倉持股占比啤酒自由流通市值/A股自由流通市

17、值超配/低配比例1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%啤酒板塊持倉有所增加，個股增持程度由高到低分別為：重慶啤酒（0.09%，+0.03pct），青島啤酒（0.15%，+0.01pct），燕京啤酒（0.0044%，+0.0037pct）。 圖7：22Q2 各啤酒公司基金持股市值占基金持股啤酒總市值比例青島啤酒.59.7%重慶啤酒.38.6%燕京啤酒.1.8%青島啤酒重慶啤酒燕京啤酒飲料乳品板塊整體仍屬超配狀態(tài)，伊利重倉占比有所下降當(dāng)前飲料乳品（中信二級）板塊內(nèi)一共 22 支股票，其中 10 支進(jìn)入 22Q2 主動權(quán)益基金重倉個股，相比 22Q1 凈減少 1 支，增加李

18、子園，減少燕塘乳業(yè)及貝因美。22Q2 飲料乳品板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為 0.80%，較 22Q1 減少0.15 pct，其中乳制品板塊重倉占比 0.75%，較 22Q1 減少 0.17pct，非乳飲料板塊重倉占比 0.06%，增加 0.02pct。板塊整體超配 0.07%，其中乳制品超配 0.05%，非乳飲料低配 0.02%。板塊內(nèi)配置集中于伊利股份，在飲料乳品中持倉占比達(dá) 90.86%，非乳飲料配置集中于東鵬飲料，在飲料乳品板塊中持倉占比 6.57%。 圖8：03Q1-22Q2 飲料乳品板塊（中信二級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例8%6%4%2%0%-2%飲料重倉持股占比

19、飲料自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例 圖9：03Q1-22Q2 乳制品板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%乳制品重倉持股占比乳制品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例 圖10：03Q1-22Q2 非乳飲料板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%非乳飲料重倉持股占比非乳飲料自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例飲料乳品板塊個股持倉變動：飲料乳品板塊中除伊利股份（0.39%，-0.10pct）減持較為明顯，其余東鵬飲料（0.03%，

20、+0.01pct），妙可藍(lán)多（0.007%，+0.01pct）有所增持，其余個股持倉基本保持一致。 圖11：22Q2 各飲料乳品公司基金持股市值占基金持股飲料乳品總市值比例 伊利股份.90.9%東鵬飲料.6.6%妙可藍(lán)多.1.5% 光明乳業(yè).0.4% 承德露露.0.3%天潤乳業(yè).0.2%養(yǎng)元飲品.0.1%其他.0.0%伊利股份東鵬飲料妙可藍(lán)多光明乳業(yè)承德露露天潤乳業(yè)養(yǎng)元飲品其他食品板塊重倉占比提升，安井、絕味、安琪酵母增持當(dāng)前食品（中信二級）板塊內(nèi)一共 68 支股票，其中 32 支進(jìn)入 22Q2 主動權(quán)益基金重倉個股，較 22Q1 凈增 3 家，其中增加 6 家：南僑食品/歡樂家/恒順醋業(yè)/仙

21、樂健康/益客食品/金字火腿，減少 3 家：有友食品/甘化科工/雙塔食品。22Q2 食品板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為 0.71%，較 22Q1 增加 0.21 pct。其中 3 個子版塊持倉相對增加，漲幅由高到低排序分別為：速凍食品（占比 0.29%，相對 22Q1 增加 0.15pct），休閑食品（0.14%，+0.05pct），其他食品（0.14%，+0.03pct）。2 個子版塊持倉相對減少，分別為：調(diào)味品（0.10%，- 0.003pct），肉制品（0.05%，-0.02pct）。從行業(yè)配置角度來看，速凍板塊超配0.21%，其余板塊均為低配狀態(tài)，低配程度由低到高分別為：其他食品（-0.

22、08%）/休閑食品（-0.08%）/肉制品（-0.09%）/調(diào)味品（-0.38%）。板塊內(nèi)配置集中于安井食品/安琪酵母/絕味食品/海天味業(yè)/湯臣倍健，持股占比分別為 40.70%/12.07%/9.78%/8.51%/6.15%，合計占比達(dá) 77.21%。 圖12：22Q2 食品板塊實際配置及超/低配比例食品板塊重倉持股占比食品板塊超低配情況食品板塊實際配置占比速凍食品其他食品休閑食品肉制品調(diào)味品0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4% 圖13：03Q1-22Q2 食品板塊（中信二級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例食品重倉持股占比食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/

23、低配比例3%2%1%03Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q10%-1% 圖14：12Q4-22Q2 速凍食品板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例速凍食品重倉持股占比速凍食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%12Q413Q113Q213Q313Q41

24、4Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2-0.1% 圖15：11Q3-22Q2 休閑食品板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例休閑食品重倉持股占比休閑食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2% 圖16：03Q1-22Q2 其他食品板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比

25、例其他食品重倉持股占比其他食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%03Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q10.0%-0.1%-0.2%-0.3% 圖17：03Q1-22Q2 調(diào)味品板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%

26、調(diào)味品重倉持股占比調(diào)味品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例 圖18：03Q1-22Q2 肉制品板塊（中信三級）在主動權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例肉制品重倉持股占比肉制品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例3%2%1%03Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q10%-1%食品板塊個股持倉變動：安井、絕味、安

27、琪酵母增持幅度較為明顯，以增持幅度由高到低排序：安井食品（0.15%，+0.08pct），絕味食品（0.04%，+0.02pct），安琪酵母（0.05%，+0.02pct），立高食品（0.01%，+0.01pct）。部分個股持倉有所降低，涪陵榨菜（0.01%，-0.01pct），洽洽食品（0.02%，-0.01pct），華統(tǒng)股份（0.01%，-0.01pct）。 圖19：22Q2 各食品公司基金持股市值占基金持股食品總市值比例安井食品洽洽食品.4.1%涪陵榨菜.2.3%絕味食品.9.8%安井食品.40.7%海天味業(yè).8.5%安琪酵母.12.1%雙匯發(fā)展.4.0%立高食品.3.0%天味食品.1.

28、2%甘源食品.1.1%華統(tǒng)股份.1.7%湯臣倍健.6.1%桃李面包.1.0%上海梅林.1.6%其他.2.8%絕味食品涪陵榨菜洽洽食品海天味業(yè)安琪酵母雙匯發(fā)展立高食品天味食品甘源食品華統(tǒng)股份湯臣倍健桃李面包上海梅林其他投資建議22H2 推薦關(guān)注 4 條關(guān)鍵線索：場景修復(fù)與噸價提升、國企改革、成本下降、供給改善與滲透率提升的品種。板塊優(yōu)先推薦社交品，白酒、啤酒、餐飲鏈條（調(diào)味品、速凍食品、預(yù)制菜等）、乳制品、休閑食品等。白酒推薦：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒，關(guān)注酒鬼酒、水井坊，老白干、金徽酒。啤酒推薦：青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，關(guān)注華潤啤酒。大眾品推薦：安井食品、海天味業(yè)、千味央廚、絕味食品、天味食品、立高食品、安琪酵母、東鵬飲料、洽洽食品、甘源食品等。代碼簡稱股價EPS（元）PE（倍）評級（元） 2021A 2022E2023E 2021A 2022E2023E600519貴州茅臺1,947.0041.7649.4857.94473934推薦000858五糧液185.916.027.088.25312623推薦000568瀘州老窖232.505.416.828