中華人民共和國(guó)信托法、合伙企業(yè)法與私募股權(quán)投資基金培訓(xùn)(54張)課件

1、2014年9月28日中華人民共和國(guó)信托法、合伙企業(yè)法與私募股權(quán)投資基金培訓(xùn)講義1第1頁(yè)，共55頁(yè)。 中華人民共和國(guó)信托法中華人民共和國(guó)信托法已由中華人民共和國(guó)第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十一次會(huì)議于2001年4月28日通過(guò)，現(xiàn)予公布，自2001年10月1日起施行。中華人民共和國(guó)主席江澤民 二一年四月二十八日 2第2頁(yè)，共55頁(yè)。第一章總則 第一條為了調(diào)整信托關(guān)系，規(guī)范信托行為，保護(hù)信托當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)信托事業(yè)的健康發(fā)展，制定本法。 第二條本法所稱信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者

2、處分的行為。 第三條委托人、受托人、受益人(以下統(tǒng)稱信托當(dāng)事人)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)進(jìn)行民事、營(yíng)業(yè)、公益信托活動(dòng)，適用本法。3第3頁(yè)，共55頁(yè)。第四條受托人采取信托機(jī)構(gòu)形式從事信托活動(dòng)，其組織和管理由國(guó)務(wù)院制定具體辦法。 第五條信托當(dāng)事人進(jìn)行信托活動(dòng)，必須遵守法律、行政法規(guī)，遵循自愿、公平和誠(chéng)實(shí)信用原則，不得損害國(guó)家利益和社會(huì)公共利益。4第4頁(yè)，共55頁(yè)。信托關(guān)系的構(gòu)成要素信托關(guān)系的構(gòu)成要素信托關(guān)系的構(gòu)成要素為：信托行為、信托目的、信托主體（信托當(dāng)事人）、信托客體、信托報(bào)酬、信托結(jié)束。1、信托行為是指以信托為目的的法律行為?；蛘哒f(shuō)是合法地設(shè)定信托的行為。2、信托目的是指委托人通過(guò)信托行為所要達(dá)

3、到的目的。3、信托主體（信托當(dāng)事人）是指完成信托行為的行為主體，即委托人、受托人以及受益人。5第5頁(yè)，共55頁(yè)。1）委托人：是為了一定的目的將其財(cái)產(chǎn)以信托的方式，委托給受托人經(jīng)營(yíng)的人。委托人應(yīng)當(dāng)是具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織。2）受托人：是接受信托財(cái)產(chǎn)，按約定的信托合同，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的人。受托人應(yīng)當(dāng)是具有完全民事行為能力的自然人、法人。3）受益人：是在信托中享有信托受益權(quán)的人。受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織。委托人可以是受益人，也可以是同一信托的唯一受益人。受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。6第6頁(yè)，共55頁(yè)。4、信托客體是指信

4、托關(guān)系的標(biāo)的物，即信托財(cái)產(chǎn)。5、信托報(bào)酬是指受托人承辦信托業(yè)務(wù)所取得的報(bào)酬，通常是按信托財(cái)產(chǎn)或信托收益的一定比率計(jì)算的。6、信托結(jié)束是指信托行為的終止。7第7頁(yè)，共55頁(yè)。1修訂中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法（1997年2月23日第八屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十四次會(huì)議通過(guò)2006年8月27日第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十三次會(huì)議修訂）中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法已由中華人民共和國(guó)第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十三次會(huì)議于2006年8月27日修訂通過(guò)，現(xiàn)將修訂后的中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法公布，自2007年6月1日起施行。8第8頁(yè)，共55頁(yè)。合伙企業(yè)法第一章總則第一條為了規(guī)范合伙企業(yè)的

5、行為，保護(hù)合伙企業(yè)及其合伙人、債權(quán)人的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制定本法。第二條本法所稱合伙企業(yè)，是指自然人、法人和其他組織依照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。普通合伙企業(yè)由普通合伙人組成，合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。本法對(duì)普通合伙人承擔(dān)責(zé)任的形式有特別規(guī)定的，從其規(guī)定。9第9頁(yè)，共55頁(yè)。有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。第三條國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人。10第10頁(yè)，共55頁(yè)。第

6、四條合伙協(xié)議依法由全體合伙人協(xié)商一致、以書面形式訂立。第五條訂立合伙協(xié)議、設(shè)立合伙企業(yè)，應(yīng)當(dāng)遵循自愿、平等、公平、誠(chéng)實(shí)信用原則。第六條合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。11第11頁(yè)，共55頁(yè)。第七條合伙企業(yè)及其合伙人必須遵守法律、行政法規(guī)，遵守社會(huì)公德、商業(yè)道德，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。第八條合伙企業(yè)及其合伙人的合法財(cái)產(chǎn)及其權(quán)益受法律保護(hù)。12第12頁(yè)，共55頁(yè)。第二章普通合伙企業(yè)設(shè)立合伙企業(yè)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：（一）有二個(gè)以上合伙人。合伙人為自然人的，應(yīng)當(dāng)具有完全民事行為能力；（二）有書面合伙協(xié)議；（三）有合伙人認(rèn)繳或者實(shí)際繳付的出資；（四）有合伙企業(yè)的名

7、稱和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所；（五）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他條件。13第13頁(yè)，共55頁(yè)。第十六條合伙人可以用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)或者其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利出資，也可以用勞務(wù)出資。合伙人以實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)或者其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利出資，需要評(píng)估作價(jià)的，可以由全體合伙人協(xié)商確定，也可以由全體合伙人委托法定評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。合伙人以勞務(wù)出資的，其評(píng)估辦法由全體合伙人協(xié)商確定，并在合伙協(xié)議中載明。14第14頁(yè)，共55頁(yè)。第三章有限合伙企業(yè)第六十一條有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立；但是，法律另有規(guī)定的除外。有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個(gè)普通合伙人。第六十二條有限合伙企業(yè)名稱中應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“有限合伙”字樣。第六十

8、三條合伙協(xié)議除符合本法第十八條的規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)：（一）普通合伙人和有限合伙人的姓名或者名稱、住所；15第15頁(yè)，共55頁(yè)。（二）執(zhí)行事務(wù)合伙人應(yīng)具備的條件和選擇程序；（三）執(zhí)行事務(wù)合伙人權(quán)限與違約處理辦法；（四）執(zhí)行事務(wù)合伙人的除名條件和更換程序；（五）有限合伙人入伙、退伙的條件、程序以及相關(guān)責(zé)任；（六）有限合伙人和普通合伙人相互轉(zhuǎn)變程序。16第16頁(yè)，共55頁(yè)。第六十四條有限合伙人可以用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)或者其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利作價(jià)出資。有限合伙人不得以勞務(wù)出資。17第17頁(yè)，共55頁(yè)。主要內(nèi)容基本概念PE三種組織形式PE資金的募集PE業(yè)務(wù)流程18第18頁(yè)，共55頁(yè)?；靖?/p>

9、念第19頁(yè)，共55頁(yè)。基本概念投資 投資（Investment）指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。投資可分為實(shí)物投資、資本投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業(yè)，通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得一定利潤(rùn)。后者是以貨幣購(gòu)買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤(rùn)分配?；?基金（Fund）有廣義和狹義之分： 從廣義上說(shuō)，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。 例如，信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金，各種基金會(huì)的基金。在現(xiàn)有的證券市場(chǎng)上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點(diǎn)。 從會(huì)計(jì)角度透析，基金是一個(gè)狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。 20第20頁(yè)

10、，共55頁(yè)?；靖拍罨鸱诸?證券投資基金法中基金指證券投資基金，分類： 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，可分為成長(zhǎng)型、收入型和平衡型基金。根據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金等。公募基金 公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤(rùn)分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。 21第21頁(yè)，共55頁(yè)。基本概念私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相對(duì)于公募（publi

11、c offering）而言，是向社會(huì)特定的公眾募集資金或發(fā)行證券。 私募股權(quán)投資基金 私募股權(quán)投資基金：指以非公開的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人募集資金，主要向非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類投資基金 22第22頁(yè)，共55頁(yè)?；靖拍钏侥脊蓹?quán)投資 私募股權(quán)投資（Private Equity）在中國(guó)通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國(guó)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。有少部分PE基金投資已上市公司

12、的股權(quán)（PIPE），另外在投資方式上有的PE投資如Mezzanine投資亦采取債權(quán)型投資方式。 23第23頁(yè)，共55頁(yè)。基本概念私募股權(quán)投資 廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本（Development Capital）、并購(gòu)基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnaround Financing），Pre-IPO資本（如bridge

13、finance），以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity,即PIPE）、不良債權(quán)（distressed debt）和不動(dòng)產(chǎn)投資（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。 狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國(guó)PE多指狹義的PE ，以與VC區(qū)別。24第24頁(yè)，共55頁(yè)。基本概念“PE基金”與二級(jí)市場(chǎng)“私募基金”區(qū)別 PE基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而我們所說(shuō)的

14、“私募基金”則主要是指通過(guò)私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)（多為二級(jí)市場(chǎng)）的基金，主要是用來(lái)區(qū)別共同基金（mutual fund）等公募基金的。25第25頁(yè)，共55頁(yè)?；靖拍铒L(fēng)險(xiǎn)投資（VC） 風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱是VC在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 投資對(duì)象對(duì)為處于創(chuàng)業(yè)

15、期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。 26第26頁(yè)，共55頁(yè)?；靖拍钐焓雇顿Y（AI） 天使投資（Angel Investment），是專門投資于企業(yè)種子期、初創(chuàng)期的一種風(fēng)險(xiǎn)投資。它的作用主要是對(duì)萌生中的中小企業(yè)提供“種子資金” 27第27頁(yè)，共55頁(yè)。基本概念普通合伙人（GP）、有限合伙人（LP） 年月日修訂的合伙企業(yè)法：有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。 普通合伙人（General Partner，簡(jiǎn)稱GP ）：泛指股權(quán)投資基金的管理機(jī)構(gòu)或自然人。 有限合伙人（Li

16、mited Partner，簡(jiǎn)稱LP）：中國(guó)大陸境內(nèi)的合格投資者。28第28頁(yè)，共55頁(yè)。PE三種組織形式第29頁(yè)，共55頁(yè)。PE三種組織形式公司制合伙制信托制國(guó)內(nèi)PE運(yùn)作的三種組織形式30第30頁(yè)，共55頁(yè)。PE三種組織形式- 公司制概念優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托1、模式清晰易懂，公司法立法早，最易接受;2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵稅。1、先退出項(xiàng)目的本金返還需按減資操作。2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅。31第31頁(yè)，共55頁(yè)。P

17、E三種組織形式-合伙制概念優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；而其他投資者作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對(duì)普通合伙人獎(jiǎng)懲激勵(lì)比較靈活1企業(yè)注冊(cè)時(shí)經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠(chéng)信問(wèn)題無(wú)法得以保障，普通合伙人侵害投資者利益的問(wèn)題難以解決；3、稅收法規(guī)配套不全實(shí)施難度大。32第32頁(yè)，共55頁(yè)。PE三種組織形式-信托制概念優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)由信托公司集合多個(gè)信托投資客戶的資金而形成的基金（信托計(jì)劃），直接或者委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行PE投資1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金。2、信托產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，信托財(cái)產(chǎn)的安全性較高。1、有可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)

18、閑置現(xiàn)象。2、激勵(lì)機(jī)制較差。3、現(xiàn)實(shí)操作中，信托因非獨(dú)立法人主體的性質(zhì)以及出資人不具體而導(dǎo)致企業(yè)在上市時(shí)無(wú)法通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核33第33頁(yè)，共55頁(yè)。PE資金的募集第34頁(yè)，共55頁(yè)。PE資金的募集 私募融資的三個(gè)階段第一階段 籌備市場(chǎng)推介第二階段 - 市場(chǎng)推介第三階段 - 討論及完成進(jìn)行盡職調(diào)查起草融資方案材料 確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)討論估值及架構(gòu)準(zhǔn)備及預(yù)演投資者會(huì)議上的管理層報(bào)告完成投資者盡職調(diào)查文件確定目標(biāo)投資者名單聯(lián)絡(luò)意向投資者 為投資者會(huì)議排定檔期/舉行投資者會(huì)議進(jìn)一步聯(lián)絡(luò)投資者及遞送下一階段的信息材料 召開第二階段投資者會(huì)議接收融資條款文件 商討融資條款文件 選擇主投資者 選擇合伙投資者(如適

19、用)監(jiān)管投資者盡職調(diào)查 準(zhǔn)備文件 資金到位，融資結(jié)束 35第35頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程第36頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程四個(gè)階段 私募股權(quán)基金的投資活動(dòng)總的來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)階段：項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估、投資決策、投資管理和投資退出四個(gè)階段。37第37頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道 38第38頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn) 39第39頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn) 40第40頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)41第41頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)42第42頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)43第43頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程盡職調(diào)查對(duì)象

20、及主要內(nèi)容 44第44頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容 45第45頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較 46第46頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較 47第47頁(yè)，共55頁(yè)。PE業(yè)務(wù)流程企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較 48第48頁(yè)，共55頁(yè)。信托和有限合伙的區(qū)別1、適用法律不同 信托產(chǎn)品適用信托法、信托投資公司管理辦法、信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法等相關(guān)法律。 有限合伙產(chǎn)品適用中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法。2、發(fā)行機(jī)構(gòu)不同 信托產(chǎn)品由信托公司發(fā)行，屬于金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融產(chǎn)品。 有限合伙產(chǎn)品由有限合伙企業(yè)發(fā)行，為非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。 相比之下，信托公司是擁有特

21、許金融牌照的非銀行類金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于注冊(cè)資本等的設(shè)立資格要求更高，一般擁有比有限合伙企業(yè)更雄厚的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。3、監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同 信托公司及其發(fā)行的信托產(chǎn)品由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。 有限合伙企業(yè)的設(shè)立及產(chǎn)品發(fā)行由企業(yè)登記機(jī)關(guān)審核。49第49頁(yè)，共55頁(yè)。4、參與主體不同 信托產(chǎn)品的參與主體包括委托人（投資者）、受托人（信托公司）、保管人。 有限合伙的參與主體包括普通合伙人（GP）、有限合伙人（LP）。其中普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其出資為限承擔(dān)有限責(zé)任。5、人數(shù)限制不同 對(duì)于信托產(chǎn)品，根據(jù)投資者是否唯一分為單一資金信托計(jì)劃與集合資金信托計(jì)劃。根據(jù)信托公司集合資金信托計(jì)劃管

22、理辦法規(guī)定：集合資金信托計(jì)劃中300萬(wàn)以下的個(gè)人投資者不得超過(guò)50人，機(jī)構(gòu)投資者與300萬(wàn)（含）以上的個(gè)人投資者不受限制。 有限合伙企業(yè)規(guī)定由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立，法律另有規(guī)定的除外，且有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個(gè)普通合伙人，但對(duì)合伙人的出資額并沒(méi)有法律上的限制，具體投資門檻以協(xié)議約定為準(zhǔn)。50第50頁(yè)，共55頁(yè)。6、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性不同 信托財(cái)產(chǎn)擁有更高的獨(dú)立性。信托財(cái)產(chǎn)不會(huì)因?yàn)槲腥?、受托人或者受益人死亡、破產(chǎn)、被法院執(zhí)行、或者與第三者之間存在債務(wù)關(guān)系，而將信托財(cái)產(chǎn)與委托人或者受托人、受益人的財(cái)產(chǎn)相混同，而被繼承、清算處置、或者被法院扣劃、或者被第三人用以抵消原有的債權(quán)。 而依據(jù)中華人民共

23、和國(guó)合伙企業(yè)法規(guī)定，合伙人的自有財(cái)產(chǎn)不足清償其與合伙企業(yè)無(wú)關(guān)的債務(wù)的，該合伙人可以以其從合伙企業(yè)中分取的收益用于清償；債權(quán)人也可以依法請(qǐng)求人民法院強(qiáng)制執(zhí)行該合伙人在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額用于清償。7、在稅收方面 私募股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)勢(shì)被認(rèn)為是有限合伙制優(yōu)于公司制的根本原因，但是在證券投資領(lǐng)域，有限合伙型與信托型基金的稅負(fù)基本相當(dāng)。 合伙企業(yè)法第六條規(guī)定：“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅?！?合伙企業(yè)本身不具有獨(dú)立的主體資格，不必繳納企業(yè)所得稅，而當(dāng)企業(yè)盈利時(shí)普通合伙人和有限合伙人根據(jù)各自情況繳納所得稅。若有限合伙人是企業(yè)法人，其證券投資收益在自

24、身企業(yè)層面繳納企業(yè)所得稅；若有限合伙人是個(gè)人投資者，根據(jù)相關(guān)規(guī)定其證券投資收益只需申報(bào)稅務(wù)機(jī)關(guān)，不需繳納所得稅。 51第51頁(yè)，共55頁(yè)。 由于目前的私募基金管理人多為企業(yè)法人，因此普通合伙人經(jīng)營(yíng)私募基金和投資所得收益則需繳納企業(yè)所得稅。同樣，信托產(chǎn)品本身并不是合格的納稅主體，證券投資收益需根據(jù)投資人的各自的法律主體地位分別繳納所得稅。也即，企業(yè)法人繳納企業(yè)所得稅，自然人不納稅。 另外，有限合伙企業(yè)需要繳納營(yíng)業(yè)稅。信托產(chǎn)品雖然本身不需繳稅，但是作為企業(yè)的基金管理者仍需繳納營(yíng)業(yè)稅。如此看來(lái)，兩種模式下的營(yíng)業(yè)稅負(fù)擔(dān)相當(dāng)。 法律地位、籌資渠道、產(chǎn)品發(fā)行、資金安全、收稅優(yōu)惠等方面信托制基金較有限合伙制

25、有一定的優(yōu)勢(shì)而人數(shù)限制、投資門檻、投資策略等方面有限合伙制較信托制有一定優(yōu)勢(shì)。這兩種組織形式的基金都有其優(yōu)點(diǎn)和不足之處沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣之分。52第52頁(yè)，共55頁(yè)。信托產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品的區(qū)別信托和銀行區(qū)別體現(xiàn)在以下8個(gè)方面1、經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。信托體現(xiàn)的委托人、受托人、受益人之間多邊的信用關(guān)系，銀行業(yè)務(wù)則多屬于與存款人或貸款人之間發(fā)生的雙邊信用關(guān)系。2、基本職能不同。信托的基本職能是財(cái)產(chǎn)事務(wù)管理職能，側(cè)重于理財(cái)，而銀行業(yè)務(wù)的基本職能是融通資金。3、業(yè)務(wù)范圍不同。信托業(yè)務(wù)是集“融資”與“融物”于一體，除信托存貸款外，還有許多其他業(yè)務(wù)，范圍較廣。而銀行業(yè)務(wù)則是以吸收存款和發(fā)放存款為主，主要是融通資金，

26、范圍較小。4、融資方式不同。信托機(jī)構(gòu)作為受托人代替委托人充當(dāng)直接籌資和融資的主體，起直接融資作用。而銀行則是信用中介，把社會(huì)閑置資金或暫時(shí)不用的資金集中起來(lái)，轉(zhuǎn)交給貸款人，起間接融資的作用。53第53頁(yè)，共55頁(yè)。5、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同。信托一般按委托人的意圖經(jīng)營(yíng)管理信托財(cái)產(chǎn)，在受托人無(wú)過(guò)失的情況下，一般由委托人承擔(dān)。銀行則是根據(jù)國(guó)家金融政策、制度辦理業(yè)務(wù)，自主經(jīng)營(yíng)，因而銀行承擔(dān)整個(gè)存貸資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。6、收益獲取方式不同。信托收益是按實(shí)績(jī)?cè)瓌t獲得，機(jī)信托財(cái)產(chǎn)的損益根據(jù)受托人經(jīng)營(yíng)的實(shí)際結(jié)果來(lái)計(jì)算。二銀行的收益則是按銀行規(guī)定的利率計(jì)算利息，按提供的服務(wù)手續(xù)費(fèi)來(lái)確定的。7、收益對(duì)象不同。信托的經(jīng)營(yíng)收益歸托

27、受益人所有，銀行的經(jīng)營(yíng)收益歸銀行本身所有。8、意旨的主體不同。信托業(yè)務(wù)意旨的主體是委托人，在整個(gè)信托業(yè)務(wù)中，委托人占主動(dòng)地位，受托人受委托人意旨的制約。而銀行業(yè)務(wù)的意旨主體是銀行本身，銀行自主發(fā)放貸款，不受存款人和借款人制約。54第54頁(yè)，共55頁(yè)。1、不是井里沒(méi)有水，而是你挖的不夠深。不是成功來(lái)得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來(lái)的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒(méi)有過(guò)分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f(shuō)多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒(méi)有過(guò)分欲，自然憂就少。大悲是無(wú)淚的，同樣大悟無(wú)言。緣來(lái)盡量要惜，緣盡就放。人生本來(lái)就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來(lái)的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽(yáng)光自然就會(huì)蔓延開來(lái)。陽(yáng)光那么好，何必自尋煩惱，過(guò)好每一個(gè)當(dāng)下，一萬(wàn)個(gè)美麗的未來(lái)抵不過(guò)一個(gè)溫暖的現(xiàn)在。6、無(wú)論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來(lái)