建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)課件

1、4.1.2 常用的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 時(shí)間性指標(biāo) 價(jià)值性指標(biāo) 效率性指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期 凈現(xiàn)值（費(fèi)用現(xiàn)值） 凈年值（費(fèi)用年值） 凈現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)部收益率 4.1 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述 投資回收期是一個(gè)重要的時(shí)間性指標(biāo)，它是指用項(xiàng)目每年的凈收益回收其全部投資所需要的時(shí)間，通常以年表示。 根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，投資回收期分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 投資回收期是反應(yīng)項(xiàng)目投資回收速度的重要指標(biāo)，另一個(gè)時(shí)間性指標(biāo)是借款償還期。4.2 時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)4.2.1 靜態(tài)投資回收期（Pt） 經(jīng)濟(jì)含義： Pt 表達(dá)式：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目

2、全部投資所需的時(shí)間（年） 。CI 現(xiàn)金流入量;CO現(xiàn)金流出量 (CI-CO)t第t年的凈現(xiàn) 金流量 4.2 時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo) 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)P t T0（國(guó)家或部門行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，可以接受，否則予以否定。而且P t越小越好，表示在最短時(shí)間內(nèi)回收投資。 投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，也可自項(xiàng)目投產(chǎn)年開(kāi)始算起，但應(yīng)予以說(shuō)明。 計(jì)算方法：兩種情況達(dá)產(chǎn)年凈收益計(jì)算（直接計(jì)算法）計(jì)算時(shí)可按累計(jì)凈收益計(jì)算（累計(jì)計(jì)算法）4.2 時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)2）累計(jì)計(jì)算法（項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均不同）：指項(xiàng)目從投資開(kāi)始時(shí)刻起，累計(jì)提供的年凈收益積累達(dá)到投資總額時(shí)所需的年限，列表計(jì)算。 Pt =累計(jì)凈現(xiàn)金流

3、量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)1 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量+4.2 時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)4.2.2 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt） 經(jīng)濟(jì)含義：考慮資金的時(shí)間價(jià)值，在給定的基準(zhǔn)收益率(ic)下，用方案各年的凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收全部投資現(xiàn)值所需的時(shí)間。 表達(dá)式： 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： Pt T0時(shí)方案可取。4.2 時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)2) 非等額年收益回收投資Pt（列表計(jì)算）實(shí)際工作中常用Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值+注：若方案的回收期不長(zhǎng)和基準(zhǔn)收益率不大時(shí)，可任意選靜態(tài)或動(dòng)態(tài)投資回收期來(lái)計(jì)算，而若靜態(tài)投資回收期較長(zhǎng)而基準(zhǔn)收益率較大時(shí)，則必須要計(jì)算動(dòng)態(tài)投資

4、回收期。 價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)分析法是通過(guò)比較各個(gè)項(xiàng)目方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的價(jià)值來(lái)選擇最優(yōu)方案。4.3.1 凈現(xiàn)值（NPV） 凈現(xiàn)值項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率，折算到計(jì)算期期初的現(xiàn)值代數(shù)和。4.3 價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)137PtNPV=?0P1P2P3 式中：（ CICO ）t第t年的凈現(xiàn)金流量 n 投資方案的壽命期 ic 基準(zhǔn)收益率 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：NPV0時(shí)，Pt T0 可取 NPV=0時(shí)，Pt=T0 可取 NPVT0不可取 NPV 0 方案可取，且越大越好 表達(dá)式： 凈現(xiàn)值函數(shù): i 越大，NPV越小，隨著折現(xiàn)率的 i 增長(zhǎng)，NPV由大變小，由正變負(fù)，最后趨近于一條直線 。IRR是NP

5、V由正變負(fù)的臨界點(diǎn)，稱為內(nèi)部收益率。K0方案初始投資 NPV0i(%)IRRK0 折現(xiàn)率 i 的選?。?. i ic行業(yè)基準(zhǔn)收益率，是常用的參數(shù)2. i i0計(jì)算折現(xiàn)率; i0=i01+i02+i033. i is社會(huì)折現(xiàn)率，若1，2都不能取時(shí)才用此標(biāo)準(zhǔn) 4.3.2 凈終值（NFV） 凈終值是指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折算到計(jì)算期末的代數(shù)和。NFV=NPV(F/P,i,n) 注：兩個(gè)不同的方案，不論是以凈現(xiàn)值或是將來(lái)值，或是年度等值作為評(píng)價(jià)判據(jù)，其評(píng)價(jià)的結(jié)論都是相同的，有下列關(guān)系：4.3 價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)NPVANFVANAVANPVBNFVBNAVB= 4.3.3 凈年值（NAV） 凈年值也

6、稱凈年金，是指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的年度等額。 依資金的等值計(jì)算公式有： 對(duì)同一項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，NPV與NAV等效； 對(duì)于壽命不相同的多個(gè)方案進(jìn)行優(yōu)選時(shí)，凈年值更簡(jiǎn)便。 NAV=NFV(A/F,i,n)或：NAV=NPV(A/P,i,n)4.3 價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo) 1.內(nèi)部收益率（internal rate of return）（1）內(nèi)部收益率的定義 指方案壽命期內(nèi)可以使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的利率。 設(shè) n方案的壽命期， IRR代表內(nèi)部收益率， 則IRR必須滿足：4.4 比率性評(píng)價(jià)指標(biāo)（2）內(nèi)部收益率的計(jì)算步驟： 用人工試算法反復(fù)多次計(jì)算，求得兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率 i1，i2；使其所對(duì)應(yīng)的

7、凈現(xiàn)值一個(gè)為正，一個(gè)為負(fù)（即NPV1和NPV2），而 i1，i2的差距不大于5，再用直線內(nèi)插法求得IRR的近似解。公式為：NPV1|NPV2|IRR-i1i2-IRR=注：用直線內(nèi)插法求得的近似解IRR精確解 irr0NPVi1i2NPV1IRRirri|i2 - i1|5NPV2（3）內(nèi)部收益率的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： 一般說(shuō)來(lái)，iIRR時(shí) , NPV=0 , PtN（方案計(jì)算期/壽命期） , 計(jì)算期內(nèi)方案的投資剛好回收。 IRR ic，則 NPV0 可行 IRRic，則 NPV=0 可行 IRR ic，則 NPV0 不可行 IRRic 可取 4.4 比率性評(píng)價(jià)指標(biāo) 若現(xiàn)金流量圖中只有一次投資，其余均為

8、等額收益，則可通過(guò)公式 (P/A,i,n)=P/A 來(lái)估算 i 值； 若A為較有規(guī)律的遞增或遞減可取各年凈收益的算術(shù)平均值，再利用上式來(lái)估算 i 。例：某建設(shè)項(xiàng)目，當(dāng)i1=20%時(shí)其凈現(xiàn)值為78.7萬(wàn)元； 當(dāng)i2=23%時(shí)其凈現(xiàn)值為-60.54萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是： （ ） A 14.35% B 21.7% C 35.65% D 32.42%答案：B （5）內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系從左圖可以看出，當(dāng)i0,當(dāng)i ir 時(shí)，NPV(i)0, 因此，在通常情況下，與凈現(xiàn)值等判據(jù)有相一致的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率ic時(shí)，投資方案是可取的。此時(shí)方案必有大于零的凈現(xiàn)值NPV(ic) i

9、0(+)(-)icNPV(ic)ir NPV(ii) 3.投資回收期、凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的關(guān)系 在技術(shù)方案投資決策（該方案是否可行）時(shí)，采用投資回收期、凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率指標(biāo)其評(píng)價(jià)結(jié)果一致；但用于多方案經(jīng)濟(jì)比較與選擇時(shí)，結(jié)果未必一致。4.5.2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用：一是用于單一方案投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量；二是用于多方案經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較。通常凈現(xiàn)值是技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)最常用的首選評(píng)價(jià)指標(biāo)。4.5 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較與選擇 某工程項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如下表所示。如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。要求：1.計(jì)算過(guò)程； 2

10、.填充下表（注意正、負(fù)號(hào)）年份012-10凈現(xiàn)金流量-250 000-200 000120 000年份012累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為正值的年份現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出累計(jì)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值年份01234567現(xiàn)金流入120000120000120000120000120000120000現(xiàn)金流出-250000-200000累計(jì)現(xiàn)金流量-250000-450000-330000-210000-9000030000150000270000凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-250000-181800991209012081960745206768061560累計(jì)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值-250000-431800-33

11、2680-242560-160600-86080-1840043160解：Pt=5-1+90000/120000=4.75（年）Pt=7-1+18400/61560=6.3（年）NPV=-250000-200000(P/F,10%,1) +120000(P/A,10%,9)(P/F,10%,1) =19.64（萬(wàn)元）i=15%時(shí)，NPV=7.42萬(wàn)元； i=20%時(shí)，NPV=-1.36萬(wàn)元 故，IRR=15%+ 5% 7.42/(7.42+1.36)=19.2% 1. 某投資工程項(xiàng)目，建設(shè)期2年。第一年年初投資1200萬(wàn)元，第二年年初投資1000萬(wàn)元，第三年投產(chǎn)當(dāng)年年收益100萬(wàn)元，項(xiàng)目生產(chǎn)期

12、14年，若從第四年起到生產(chǎn)期末的年均收益為390萬(wàn)元，基準(zhǔn)收益率為12%，試計(jì)算并判斷：1.項(xiàng)目是否可行？2.若不可行，從第四年起的年均收益須增加多少萬(wàn)元，才能使基準(zhǔn)投資收益率為12%？ 2.某工程項(xiàng)目建設(shè)期2年，第一年投資450萬(wàn)元，生產(chǎn)期10年，若投產(chǎn)后年均收益為65萬(wàn)元，生產(chǎn)期末回收殘值10萬(wàn)元，基準(zhǔn)收益率為10%，試計(jì)算并判斷：1.項(xiàng)目是否可行？2.項(xiàng)目的IRR是多少？（現(xiàn)金流量圖及計(jì)算過(guò)程）1.解：(1)因?yàn)?NPV=-1200-1000(P/F,12%,1) +100(P/F,12%,3) +390(P/A,12%,13)(P/F,12%,3) =-238.540 所以，項(xiàng)目不可行(2)使基準(zhǔn)收益率達(dá)到12%，也即使NPV0 故NPV=-1200-1000(P/F,12%,1) +100(P/F,12%,3) +A(P/A,12%,13)(P/F,12%,3) 0 得出A=44