宏觀層面看好鋼鐵行業(yè)課件

1、中國(guó)鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析 Top-Down 三步分析法宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析結(jié)論宏觀分析宏觀層面看好鋼鐵行業(yè) 2007年IMF的報(bào)告顯示：世界經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，雖然有增速減緩趨勢(shì)，但仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的局面。 20072008發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2.50%2.70%美國(guó)2.20%2.80%日本2.30%1.90%歐元區(qū)2.30%2.30%亞洲發(fā)展中國(guó)家8.80%8.40%中國(guó)10.00%9.50%印度8.40%7.80%中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期性固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁今年一季度我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)11.1%，增速比去年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.3% 。我國(guó)從2003年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)的

2、高增長(zhǎng)主要靠的是非?？斓耐顿Y增長(zhǎng)，高速的投資增長(zhǎng)拉動(dòng)建材、能源的價(jià)格均迅速上漲。 國(guó)家發(fā)改委今年第一季度的行業(yè)報(bào)告分析認(rèn)為，2007年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍然在20%以上。從過(guò)去的統(tǒng)計(jì)看，今年剩余時(shí)間投資增長(zhǎng)速度將加快。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期強(qiáng)勁國(guó)家十一五規(guī)劃鼓勵(lì)相關(guān)行業(yè)發(fā)展，如* 汽車工業(yè)：年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在10%左右* 機(jī)械工業(yè)：產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)總量將進(jìn)入世界前三名，總產(chǎn)值和增加值預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)12%左右 今年一季度，我國(guó)主要用鋼行業(yè)如汽車、機(jī)械、船舶、家電等生產(chǎn)增長(zhǎng)幅度都保持在20%以上。結(jié)論鋼鐵作為企業(yè)生產(chǎn)的基本原料，國(guó)內(nèi)外總體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)鋼鐵行業(yè)發(fā)展有利。 行業(yè)分析Pros 行業(yè)的

3、機(jī)遇分析產(chǎn)銷兩旺的現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁出口市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)Pros I-產(chǎn)銷兩旺的現(xiàn)狀中國(guó)大陸為41878萬(wàn)噸，占全球的鋼產(chǎn)量的34% ，是第一大生產(chǎn)大國(guó)14月份全國(guó)生產(chǎn)鋼材17221萬(wàn)噸，其中重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)單位生產(chǎn)鋼材10201.66萬(wàn)噸，銷售鋼材10205.98萬(wàn)噸，鋼材實(shí)物產(chǎn)銷率達(dá)到99.5。Pros II- 國(guó)內(nèi)需求保持強(qiáng)勁中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)消費(fèi)量約占全球的33%，是全球最大的鋼鐵消費(fèi)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2010年，中國(guó)鋼材消費(fèi)將達(dá)到4.8億噸左右2001-2003年，市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求拉動(dòng)了鋼鐵生產(chǎn)的高速增長(zhǎng)2004年以后, 市場(chǎng)需求增速下降,但進(jìn)口鋼材、鋼坯大幅減少，出口顯著增長(zhǎng)，支持了鋼鐵生產(chǎn)的持續(xù)高速增長(zhǎng)Pr

4、os III出口市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)自2004年開(kāi)始，由于國(guó)際鋼鐵需求旺盛，中國(guó)企業(yè)的鋼材、鋼坯出口大幅增加，進(jìn)口顯著減少2006年以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)鋼材價(jià)格出現(xiàn)攀升，比去年同期上漲12.5，出口市場(chǎng)得到進(jìn)一步改善。Cons 風(fēng)險(xiǎn)因素分析要素成本上升迅速政策行政風(fēng)險(xiǎn)上升 環(huán)保壓力不容忽視 要素成本上升迅速 鋼鐵生產(chǎn)的大宗爐料鐵礦石、鐵合金、進(jìn)口廢鋼、煤、電、油、運(yùn)等，將繼續(xù)呈現(xiàn)價(jià)格上漲的趨勢(shì)，生產(chǎn)成本增加的壓力沒(méi)有緩解。美林公司最近將全球鐵礦石價(jià)格2008年的價(jià)格增長(zhǎng)調(diào)高至8%， 2009年增長(zhǎng)3%， 2010年持平。 鐵路運(yùn)輸?shù)南拗圃趥€(gè)別時(shí)段、個(gè)別地區(qū)仍然存在，2006年鋼鐵協(xié)會(huì)先后為鞍鋼、本鋼、武鋼、

5、湘鋼、新冶鋼等企業(yè)，多次與鐵道部進(jìn)行協(xié)調(diào)，以解決煤炭的鐵路運(yùn)輸救急問(wèn)題。 同時(shí)印度等國(guó)家在出口鐵礦石等方面加強(qiáng)限制，對(duì)富鐵礦石大幅加稅，國(guó)內(nèi)企業(yè)冶煉成本優(yōu)勢(shì)空間減縮。政策行政風(fēng)險(xiǎn)上升 一季度83個(gè)稅則號(hào)的出口量占到了鋼材總出口量的68.35，一旦國(guó)家嚴(yán)格限制這83個(gè)稅則號(hào)的鋼材出口，勢(shì)必造成鋼材整體出口量的下降，從而加大國(guó)內(nèi)資源的供應(yīng)壓力至于6月初，政策調(diào)整效果已經(jīng)初步明顯，鋼產(chǎn)品出口總量開(kāi)始下降，國(guó)內(nèi)價(jià)格也有所下跌。利潤(rùn)空間減少。3月10日，商務(wù)部2007年第14號(hào)公告，將原列入貨物自動(dòng)進(jìn)口許可管理辦法中的大部分鋼材品種從目錄中取消，也就是說(shuō)除不銹鋼產(chǎn)品和硅電鋼外的其他鋼材均可不受進(jìn)口許可證

6、約束，可放開(kāi)進(jìn)口到我國(guó)。4月5日，商務(wù)部、海關(guān)總署和環(huán)?？偩止?007年第17號(hào)擬定了2007年加工貿(mào)易禁止類商品目錄，其中將生鐵、鐵合金、廢鋼、鋼錠、鋼坯列為被禁止加工貿(mào)易進(jìn)出口產(chǎn)品。4月15日，商務(wù)部再次發(fā)出公告，將83個(gè)鋼材稅目產(chǎn)品的出口退稅降為0。4月30日，商務(wù)部、海關(guān)總署將83個(gè)鋼材稅目列入出口許可證管理目錄，以限制出口。環(huán)保壓力不容忽視 相關(guān)資料顯示，中國(guó)鋼鐵工業(yè)總能耗約占全國(guó)的15，二氧化硫排放量占全國(guó)的6.6，耗水量占工業(yè)總量的14，是耗能、耗水和排污的大戶。 4月27日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)“鋼鐵工業(yè)關(guān)停和淘汰落后產(chǎn)能工作會(huì)議”，本次會(huì)議上明確指出：5年需關(guān)停和淘汰落后煉鐵能力39

7、86萬(wàn)噸，落后煉鋼能力4167萬(wàn)噸；今年要關(guān)停和淘汰落后煉鐵能力2255萬(wàn)噸、落后煉鋼能力2423萬(wàn)噸。在全面推動(dòng)全局性節(jié)能減排工作的背景下，國(guó)家發(fā)展改革委與首批10個(gè)主要鋼鐵生產(chǎn)省市和自治區(qū)政府簽訂了責(zé)任書(shū)，立下“軍令狀”，公布落后產(chǎn)能企業(yè)名單，跟蹤淘汰的進(jìn)展情況，調(diào)動(dòng)社會(huì)力量進(jìn)行有效監(jiān)督。行業(yè)分析總結(jié) 固定資產(chǎn)投資、用鋼行業(yè)發(fā)展和進(jìn)出口貿(mào)易中機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)，是構(gòu)成我國(guó)鋼材消費(fèi)的三大主體領(lǐng)域，是支撐國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的主要因素。 國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)(IISI)2007年5月30日表示，雖然中國(guó)政府減弱了對(duì)鋼鐵企業(yè)出口的激勵(lì)，但今年中國(guó)鋼鐵出口仍可能增長(zhǎng)40% 總體來(lái)看，鋼鐵行業(yè)面臨的機(jī)遇多于挑

8、戰(zhàn)，隨著行業(yè)重組和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，其帶來(lái)的資源優(yōu)化和競(jìng)爭(zhēng)力提升將增加投資該行業(yè)的價(jià)值。公司分析大中型鋼鐵企業(yè)現(xiàn)況仍然保持強(qiáng)勁的盈利能力 雖然鐵礦石原料合同價(jià)格今年上漲9.5% 但各企業(yè)的成品合同價(jià)格今年二季度同比上漲5-8%, 仍然保持了較大的獲利空間。（據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，只要成品價(jià)格上漲超過(guò)2%即可抵消9.5%的原料成本增幅。）中國(guó)出口退稅政策的負(fù)面影響將減少中國(guó)削減出口退稅使得中國(guó)鋼鐵出口業(yè)務(wù)受到較大打擊但全球鋼鐵需求周期處于上升階段, 美國(guó)即其它鋼鐵進(jìn)口國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格大幅提高，將抵消該政策的負(fù)面影響國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)大型企業(yè)和特種鋼企有利 產(chǎn)業(yè)集中限令有利于現(xiàn)有大型鋼企：5年需關(guān)停和淘汰落后煉鐵能力398

9、6萬(wàn)噸，落后煉鋼能力4167萬(wàn)噸；今年要關(guān)停和淘汰落后煉鐵能力2255萬(wàn)噸、落后煉鋼能力2423萬(wàn)噸。 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于部分特種鋼企：產(chǎn)品以板材、特別是中板、熱軋板為主的企業(yè)，2007年1-2月的業(yè)績(jī)飆漲將是常態(tài)。如寶鋼一季度業(yè)績(jī)同比預(yù)增150以上，更多的以板材為主中小企業(yè)增長(zhǎng)率將更高。 同時(shí)，市場(chǎng)也作出了積極回應(yīng)，板材價(jià)格升幅大于其它品種，具體如下：不同鋼材價(jià)格增幅大不同.板材價(jià)格指數(shù)為116.59點(diǎn)，比去年12月上升4.57%。從各月走勢(shì)看，1月份板材走勢(shì)強(qiáng)于長(zhǎng)材，板材指數(shù)環(huán)比增加高于長(zhǎng)材1個(gè)點(diǎn)；2月份長(zhǎng)材、板材指數(shù)均小幅上升，走勢(shì)均衡；3月份長(zhǎng)材、板材走勢(shì)均保持平穩(wěn)，長(zhǎng)材指數(shù)略有上升，

10、板材指數(shù)略有下降。 鋼鐵行業(yè)典型公司 代碼 簡(jiǎn)稱 總股本實(shí)際流總資產(chǎn)排主營(yíng)收入排凈利潤(rùn)排 (億股)通A股 (億元) 名 (億元) 名增長(zhǎng)率名600005武鋼股份 78.38 28.36490.85 4 124.10 4604.60 5 600019寶鋼股份175.12 47.351778.4 1 429.75 1156.3819600001邯鄲鋼鐵 28.16 14.49242.8410 59.8413 92.4126 600117西寧特鋼 6.93 3.24 69.59 26 10.6231 52.8730 000959首鋼股份 29.05 10.30170.2312 62.6712 41.8532 行業(yè)平均 19.79 6.73188.67 53.03 212.73 2007-3-1寶鋼股份（600019）國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)龍頭 市盈率僅13倍多，是典型的價(jià)值洼地品種，且公司中報(bào)預(yù)增50以上。中國(guó)鋼鐵業(yè)并購(gòu)持續(xù)升溫，預(yù)期產(chǎn)生一定的溢價(jià)空間與新疆八一鋼鐵集團(tuán)完成國(guó)內(nèi)首例跨地域鋼廠 重組與邯鋼集團(tuán)跨區(qū)合作建廠 與其他鋼企的合并合作也正在推進(jìn)武鋼股份 （600005）動(dòng)態(tài)市盈率較低主要產(chǎn)品為價(jià)格飆升的特種鋼產(chǎn)品的技術(shù)含量及附加值不斷提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也相應(yīng)不斷增長(zhǎng)。 完成對(duì)武漢鋼鐵集團(tuán)公