個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)培訓(xùn)課件

1、個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)培訓(xùn)課件CONTENTS基 礎(chǔ) 知 識(shí)交 易 基 礎(chǔ)策 略風(fēng) 險(xiǎn) 控 制1234期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-歷史與現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)的歷史1636-1637年，出現(xiàn)了著名的“郁金香球莖熱”，并伴隨出現(xiàn)了郁金香球莖的“看漲期權(quán)”1700-1733年，看漲、看空期權(quán)交易在倫敦漸漸熱門(mén)起來(lái)，但由于“郁金香球莖熱”的教訓(xùn)，從1733年起，倫敦的期權(quán)交易行為被定為非法行為，直到1860年才重新被定義為合法1872年，Russell Sage在美國(guó)開(kāi)創(chuàng)了場(chǎng)外期權(quán)交易1973年，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和美國(guó)期權(quán)清算公司（OCC）相繼正式成立，現(xiàn)代場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易時(shí)代開(kāi)啟，個(gè)股期權(quán)從此得到了蓬勃的發(fā)展個(gè)股期權(quán)的

2、現(xiàn)狀期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-歷史與現(xiàn)狀期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本概念期權(quán)：期權(quán)合約的買(mǎi)方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣(mài)方買(mǎi)入或賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)的買(mǎi)方：擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不買(mǎi)，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金期權(quán)的賣(mài)方：只有賣(mài)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利，但是期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入支付權(quán)利金接受買(mǎi)入/賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（規(guī)定時(shí)間、約定價(jià)格）期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本概念什么是個(gè)股期權(quán)？個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買(mǎi)方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。賣(mài)

3、方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。假設(shè)某投資人買(mǎi)入了12月到期的行權(quán)價(jià)為4元的工行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，則其有權(quán)在行權(quán)日按照4元每股的價(jià)格買(mǎi)入工行的股票，期權(quán)的賣(mài)方必須無(wú)條件的履行承諾。如果當(dāng)時(shí)工行的股價(jià)低于4元，買(mǎi)方可選擇放棄行權(quán)。期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本分類按期權(quán)的權(quán)利劃分認(rèn)購(gòu)期權(quán)VS認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)（Call Options）買(mǎi)股票的糾結(jié)買(mǎi)了擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買(mǎi)擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)！ 找個(gè)人打賭付給對(duì)方1元權(quán)利金買(mǎi)入了一份合約，約定3個(gè)月之后有權(quán)按10元/股買(mǎi)入N股股票辦法約定3個(gè)月后的買(mǎi)價(jià)執(zhí)行價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際購(gòu)價(jià)

4、購(gòu)買(mǎi)總成本正常情況購(gòu)買(mǎi)總成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本分類按期權(quán)的權(quán)利劃分認(rèn)購(gòu)期權(quán)VS認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)（Put Options）賣(mài)股票也糾結(jié)賣(mài)了擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)失收益！不賣(mài)擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！ 找個(gè)人打賭付給對(duì)方1元權(quán)利金買(mǎi)入了一份合約，約定3個(gè)月之后有權(quán)按20元/股賣(mài)出N股股票辦法約定3個(gè)月后的賣(mài)價(jià)行權(quán)價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際賣(mài)價(jià)賣(mài)出總收入正常情況賣(mài)出總收入20元25元否1元25元24元25元20元16元是1元20元19元16元期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本分類一是作為期權(quán)的買(mǎi)方(無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)

5、。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(虧損最大值為權(quán)利金)，但在理論上獲利是無(wú)限的。 二是作為期權(quán)的賣(mài)方(無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益顯有限的(收益最大值為權(quán)利金)。買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-運(yùn)作原理買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本分類按交割時(shí)間劃分美式期權(quán)VS歐式期權(quán)美式期權(quán)：指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時(shí)候都可以行使權(quán)利歐式期權(quán)：指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買(mǎi)方在合約到期日之前不能行使權(quán)利，過(guò)了期限，合約則自動(dòng)作廢（大陸市場(chǎng)：歐式期權(quán)）到期日約定日美式期權(quán)：有效

6、期內(nèi)都能行權(quán)歐式期權(quán)：只有在到期日方能行權(quán)期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本要素到期日約定日期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-基本功能期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-個(gè)股期權(quán)VS權(quán)證、期貨個(gè)股期權(quán)VS權(quán)證區(qū)別點(diǎn)期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長(zhǎng)達(dá)半年或一年以上發(fā)行人沒(méi)有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)行權(quán)價(jià)根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價(jià)決定發(fā)行人決定交易種類買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)；賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)；賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)只有發(fā)行人才可以賣(mài)出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買(mǎi)入權(quán)證之后就可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易了賣(mài)方擔(dān)保履約方式賣(mài)方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）賣(mài)方以提

7、供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來(lái)?yè)?dān)保履約期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-個(gè)股期權(quán)VS權(quán)證、期貨個(gè)股期權(quán)VS期貨區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利與義務(wù)分開(kāi)買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等保證金買(mǎi)方不需交納履約保證金，只要求賣(mài)方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金合約要素和合約數(shù)量同一合約月份可以有一系列行權(quán)價(jià)格，每一行權(quán)價(jià)格對(duì)應(yīng)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和股票認(rèn)沽期權(quán)兩個(gè)合約某一品種在某一合約月份，一般只有一個(gè)期貨合約盈虧特點(diǎn)期權(quán)買(mǎi)方虧損則只限于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的權(quán)利金；賣(mài)方的虧損有可能會(huì)無(wú)限大空方虧損可能是無(wú)限的套期保值的作用和效果買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)保值：風(fēng)險(xiǎn)可控，并留下進(jìn)一步盈利賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)保值：與期貨賣(mài)期保值類似（手中有現(xiàn)貨）期貨賣(mài)期保值：在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的

8、同時(shí)，也放棄了獲得價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)時(shí)的收益。期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時(shí)所能獲得的收益時(shí)間價(jià)值：期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值思 考虛值期權(quán)有價(jià)值么？實(shí)值、平值、虛值期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-期權(quán)價(jià)值除權(quán)、除息時(shí)，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格、合約單位作相應(yīng)調(diào)整，回避了紅利給期權(quán)價(jià)值帶來(lái)的影響期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-期權(quán)價(jià)值影響因素股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值股票認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值標(biāo)的證券價(jià)格+-行權(quán)價(jià)格-+波動(dòng)率+到期日剩余時(shí)間+市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率？紅利-+期權(quán)價(jià)值的影響因素期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-合約設(shè)計(jì)合約標(biāo)的-選擇標(biāo)準(zhǔn) 規(guī)模大流動(dòng)性好波動(dòng)性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股, 且是融資融券標(biāo)的

9、上市時(shí)間不少于6個(gè)月 較大流通規(guī)模 最近6個(gè)月日均波動(dòng)率不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于4千戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的 成立時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于4千戶標(biāo)的證券名單定期調(diào)整和公布一次期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-合約設(shè)計(jì)項(xiàng)目?jī)?nèi)容合約類型同時(shí)推出認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時(shí)段）履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對(duì)于同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值最小報(bào)價(jià)單位0.001元

10、交易最小單位1張（根據(jù)價(jià)格對(duì)應(yīng)1000,2000,5000股不等）交割方式實(shí)物交割合約標(biāo)的-合約條款期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-合約設(shè)計(jì)新合約上市新月份上市一次新掛40個(gè):245價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各2個(gè)股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多合約掛牌-新合約上市期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-合約設(shè)計(jì)合約掛牌-合約代碼、簡(jiǎn)稱合約代碼:601398C1309M00380 1標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價(jià)格標(biāo)示字段行權(quán)價(jià)因標(biāo)的證券除權(quán)除息修改的次數(shù)合約簡(jiǎn)稱: 工商銀行購(gòu)9月380A認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽標(biāo)的簡(jiǎn)稱行權(quán)價(jià)格認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽到期月份月

11、合約共19位不超過(guò)20個(gè)字符期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-合約設(shè)計(jì)到期加掛：當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份不同合約類型合約。到期加掛按照認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽、五個(gè)行權(quán)價(jià)（平值一個(gè)、實(shí)值兩個(gè)、虛值兩個(gè)）需掛牌10個(gè)新合約波動(dòng)加掛：合約存續(xù)期期間，當(dāng)與標(biāo)的證券收盤(pán)價(jià)靠檔價(jià)相比，實(shí)值合約或虛值合約少于2個(gè)時(shí)，需在下一交易日按行權(quán)價(jià)格間距依序增掛新行權(quán)價(jià)格合約，至實(shí)值或虛值合約數(shù)至少2個(gè)為止調(diào)整加掛：當(dāng)標(biāo)的證券除權(quán)除息時(shí)，除對(duì)原合約進(jìn)行調(diào)整外，將按照標(biāo)的證券除權(quán)除息后價(jià)格新掛合約，所需新掛的合約包括認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽，四個(gè)到期月份，五個(gè)行權(quán)價(jià)（平值一個(gè)、實(shí)值兩個(gè)、虛值兩個(gè)）組合共40個(gè)合約合約掛牌-合約加掛期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-合約設(shè)計(jì)當(dāng)標(biāo)

12、的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股、股份合并、拆分等情況時(shí)，會(huì)對(duì)該證券作除權(quán)除息處理此時(shí)期權(quán)合約的條款需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持期權(quán)合約買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)益不變，主要包括兩個(gè)方面：一是合約金額（名義價(jià)值，即合約單位*行權(quán)價(jià)格）不變二是調(diào)整后合約市值與調(diào)整前接近。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格、合約單位、合約交易代碼和合約簡(jiǎn)稱合約掛牌-合約調(diào)整期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交集合競(jìng)價(jià)期間能撤單機(jī)制與時(shí)間9:15-9:25 集合競(jìng)價(jià)9：30-11：30 和 13：00-15：00 連續(xù)競(jìng)

13、價(jià)時(shí)間機(jī)制：混合交易模式（競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔）期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度類型說(shuō)明買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣(mài)出平倉(cāng)查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠保證金買(mǎi)入平倉(cāng)查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開(kāi)倉(cāng) 平倉(cāng)需要100%現(xiàn)券擔(dān)保買(mǎi)賣(mài)類型期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需付出權(quán)利金如投資者已持有權(quán)利方頭寸或沒(méi)有頭寸，則成交后，增加權(quán)利方頭寸；否則，先對(duì)沖持有的義務(wù)方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸買(mǎi)賣(mài)類型-買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)按開(kāi)倉(cāng)初始保證金計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)如投資者已持有義務(wù)方頭寸或沒(méi)有頭寸，則成交后，增加義務(wù)方頭寸；否則，先對(duì)沖持有的權(quán)利方頭寸后

14、，再增加義務(wù)方頭寸買(mǎi)賣(mài)類型-賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)例：投資者賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸例：投資者買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度賣(mài)出已持有的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方頭寸賣(mài)出數(shù)量不得超過(guò)已持有的頭寸例：投資者賣(mài)出平倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情

15、形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸指令無(wú)法執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)類型-賣(mài)出平倉(cāng)買(mǎi)賣(mài)類型-買(mǎi)入平倉(cāng)按申報(bào)數(shù)量?jī)鼋Y(jié)可平義務(wù)倉(cāng)頭寸，如超過(guò)當(dāng)前可平義務(wù)倉(cāng)頭寸，則返回?zé)o效成交后，計(jì)減義務(wù)倉(cāng)頭寸，返還保證金，即增加可用保證金例：投資者買(mǎi)入平倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸指令無(wú)法執(zhí)行期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度32投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買(mǎi)入）的基礎(chǔ)上，賣(mài)出相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)（百分之百現(xiàn)券擔(dān)保，不需現(xiàn)金保證金），即通過(guò)備兌開(kāi)倉(cāng)增加備兌持倉(cāng)頭寸標(biāo)的證券需先進(jìn)行鎖定交易軟件有備兌

16、鎖定菜單按申報(bào)數(shù)量?jī)鼋Y(jié)可平備兌持倉(cāng)頭寸，如超過(guò)當(dāng)前可平備兌持倉(cāng)頭寸，則返回?zé)o效按申報(bào)的權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金成交后，計(jì)減備兌持倉(cāng)頭寸標(biāo)的證券需先進(jìn)行解鎖買(mǎi)賣(mài)類型-備兌開(kāi)倉(cāng)期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度33限價(jià)指令：人工設(shè)定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，當(dāng)日有效市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令：即客戶委托按市場(chǎng)可執(zhí)行的最優(yōu)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約， 未成交部分轉(zhuǎn)為限價(jià)委托（按成交價(jià)格申報(bào)）市價(jià)剩余撤消指令： 即客戶委托按市場(chǎng)可執(zhí)行的最優(yōu)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約，未成交部分自動(dòng)撤銷FOK申報(bào)指令（Fill or Kill) 限價(jià)立即全部成交否則自動(dòng)撤銷委托： 即客戶按其限定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約，所委托的數(shù)量如不能立即全部成交則自動(dòng)全部撤銷市價(jià)立即全部成交

17、否則自動(dòng)撤銷委托：即客戶按其市場(chǎng)最優(yōu)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約，所委托的數(shù)量如不能立即全部成交則自動(dòng)全部撤銷交易指令期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度341、認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌停幅度= max行權(quán)價(jià)*0.2%，min （2合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)102、認(rèn)沽期權(quán)漲跌停幅度 = max行權(quán)價(jià)*0.2%，min （2行權(quán)價(jià)格合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)），合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)10漲跌幅限制設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限交易軟件會(huì)隨自動(dòng)計(jì)算漲跌停價(jià)格，投資者不用自己計(jì)算期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度舉例:期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-交易制度36以開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參

18、考價(jià)格，盤(pán)中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到max30%*參考價(jià)格,0.005時(shí)，暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)，進(jìn)入4到5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易以產(chǎn)生的價(jià)格作為最新參考價(jià)格，產(chǎn)生集合競(jìng)價(jià)的價(jià)格后立即恢復(fù)連續(xù)競(jìng)價(jià)盤(pán)中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度至少漲或跌5厘以上才能啟動(dòng)斷路器機(jī)制，主要是為避免權(quán)利金較低時(shí)，頻繁進(jìn)入斷路器斷路器規(guī)定 目前我司的傭金按照每張合約2元+5元的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，以后會(huì)根據(jù)實(shí)際情況交易費(fèi)用期權(quán)策略-期權(quán)盈虧圖股價(jià)盈虧45盈虧平衡點(diǎn)(x=p+c)行權(quán)價(jià)格P權(quán)利金Pc0 x買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)思 考那種類別的收益是無(wú)限大的，哪種類別的損失是無(wú)限大的期權(quán)策略-備兌開(kāi)倉(cāng)策略何時(shí)使用預(yù)計(jì)股價(jià)變化較

19、小或者小幅上漲，持有股票并增加收益如何構(gòu)建購(gòu)買(mǎi)（或者擁有）股票賣(mài)出一個(gè)以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)效果賺取賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)所獲得權(quán)利金（主要）可以以一個(gè)心儀的價(jià)格賣(mài)出自己所持有的股票股價(jià)盈虧Pc0賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)持有股票擬合后的收益率曲線備兌開(kāi)倉(cāng)無(wú)需繳納保證金，防止自身違約預(yù)計(jì)行情大幅上漲或者大幅下跌時(shí)都不應(yīng)采取此策略如果不持有標(biāo)的股票，賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的！期權(quán)策略-牛市行情交易策略（牛市差價(jià)）何時(shí)使用認(rèn)為股票未來(lái)會(huì)上漲，但是上漲幅度有限，預(yù)計(jì)在某個(gè)區(qū)間段徘徊如何構(gòu)建買(mǎi)入一份較低行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購(gòu)期權(quán)+賣(mài)出一份較高行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)效果最大虧損：支付的凈權(quán)利金最大盈利：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額

20、-凈權(quán)利金股價(jià)盈虧K1c0賣(mài)出一份較高行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入一份較低行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購(gòu)期權(quán)擬合后的收益率曲線K2期權(quán)策略-牛市行情交易策略（熊市差價(jià)）何時(shí)使用認(rèn)為股票未來(lái)會(huì)下跌，但是下跌幅度有限，預(yù)計(jì)在某個(gè)區(qū)間段徘徊如何構(gòu)建買(mǎi)入一份較高行權(quán)價(jià)K2的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)+賣(mài)出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價(jià)K1的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)效果最大虧損：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)利金最大盈利：獲得的凈權(quán)利金股價(jià)盈虧K1c0賣(mài)出一份較高行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入一份較低行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購(gòu)期權(quán)擬合后的收益率曲線K2期權(quán)策略-震蕩行情交易策略（正向蝶式差價(jià)）何時(shí)使用認(rèn)為股票價(jià)格不會(huì)有較大波動(dòng),如果到期時(shí)股指水平在中間行權(quán)價(jià)格附

21、近，投資者能夠從中獲利如何構(gòu)建做空兩手價(jià)平認(rèn)購(gòu)期權(quán)（中間行權(quán)價(jià)格），同時(shí)做多一手價(jià)外認(rèn)購(gòu)期權(quán)（較高行權(quán)價(jià)格）和做多一手價(jià)內(nèi)認(rèn)購(gòu)期權(quán)（較低行權(quán)價(jià)格）效果最大風(fēng)險(xiǎn)：凈權(quán)利金最大收益：中行權(quán)價(jià)格-低行權(quán)價(jià)格-凈權(quán)利金股價(jià)盈虧c0做空兩手價(jià)平認(rèn)購(gòu)期權(quán)做多一手價(jià)外認(rèn)購(gòu)期權(quán)（較高行權(quán)價(jià)格）擬合后的收益率曲線做多一手價(jià)內(nèi)認(rèn)購(gòu)期權(quán)（較低行權(quán)價(jià)格）期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制保證金風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的證券價(jià)格上下波動(dòng)造成的期權(quán)價(jià)格大幅波動(dòng)；若期權(quán)到期時(shí)虛值，買(mǎi)方損失全部權(quán)利金。無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。期權(quán)賣(mài)方可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。在流動(dòng)

22、性不足或停牌時(shí)無(wú)法及時(shí)平倉(cāng)，特別是深度實(shí)值/虛值的期權(quán)。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度43在期權(quán)交易中，期權(quán)義務(wù)方需要承擔(dān)買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，因此必須按照規(guī)則繳納一定數(shù)量的保證金，作為其履行期權(quán)合約義務(wù)的財(cái)力擔(dān)保。除備兌開(kāi)倉(cāng)保證金用合約標(biāo)的證券充抵外，在全真模擬交易初期，其他開(kāi)倉(cāng)只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金。備兌開(kāi)倉(cāng)需要足額合約標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保。一張認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)應(yīng)使用等于合約單位的標(biāo)的證券做保證金。保證金-保證金概述保證金-保證金收取期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)上交所保證金要求上浮一定比例向客戶收取保證金。具體保證金的金額，交易系統(tǒng)都會(huì)自動(dòng)計(jì)算，并提示投資者余額是否足夠，如果投資者有興趣進(jìn)一步研究，可參閱相關(guān)文件。

23、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度44個(gè)股期權(quán)交易實(shí)行限倉(cāng)制度，即對(duì)投資者的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制；投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)（含備兌開(kāi)倉(cāng)）的最大數(shù)量。按單邊計(jì)算是指：對(duì)于同一合約標(biāo)的的期權(quán)按看漲或看跌方向合并計(jì)算。具體而言，認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方與認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)方為看漲方向，認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方與認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利方為看跌方向。全真模擬交易初期，對(duì)于個(gè)人客戶賬戶，其同一標(biāo)的證券的單向持倉(cāng)限額為20張；對(duì)于機(jī)構(gòu)客戶賬戶，其同一標(biāo)的證券的單向持倉(cāng)限額為50張。以后會(huì)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整。限倉(cāng)限購(gòu)規(guī)定個(gè)人投資者買(mǎi)入期權(quán)開(kāi)倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過(guò)其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%。盤(pán)中實(shí)時(shí)監(jiān)控。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度45任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)合約