基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法的證券公司效率研究

1、摘 要哀對(duì)所有的企業(yè)來(lái)昂說(shuō)，效率都是經(jīng)頒營(yíng)管理的核心。癌效率不僅決定了懊它的競(jìng)爭(zhēng)力，而藹且對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)鞍運(yùn)行質(zhì)量有重要艾影響。隨著金融背業(yè)的開(kāi)放，我國(guó)熬金融業(yè)中的銀行敖、證券、地產(chǎn)業(yè)隘企業(yè)的效率日益藹受到重視，本文傲研究我國(guó)金融業(yè)俺中的證券業(yè)上市靶公司效率及其影艾響因素，具有一百定的理論意義和拜現(xiàn)實(shí)意義。俺本文主要內(nèi)容為懊在對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的艾概念進(jìn)行分析的隘基礎(chǔ)上，應(yīng)用數(shù)昂據(jù)包絡(luò)分析方法澳，評(píng)價(jià)了我國(guó)金霸融業(yè)企業(yè)中證券霸企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率扮。文章選取了1班9家證券公司(版含擬上市)樣本癌作為研究對(duì)象，擺采用它們20佰10疤年報(bào)中的經(jīng)濟(jì)數(shù)暗據(jù)，通過(guò)選取適跋當(dāng)?shù)耐度氘a(chǎn)出指版標(biāo)組合，分析并阿總結(jié)出我國(guó)班證券

2、企業(yè)挨目前的總體效率稗和各啊證券公司叭的經(jīng)濟(jì)效率，分白析俺得出把各企業(yè)效率差異搬相對(duì)較大，無(wú)效敖企業(yè)效率低下的伴主要原因是規(guī)模拌過(guò)大導(dǎo)致的規(guī)模捌不經(jīng)濟(jì)扒，壩并且敖提出了為使百企業(yè)達(dá)到有效值拔所需做的投入產(chǎn)拔出調(diào)整愛(ài)的建議矮。阿關(guān)鍵詞懊：證券公司；胺經(jīng)濟(jì)效率霸；伴數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(跋DEA)目 錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc296036290 1 概述 PAGEREF _Toc296036290 h 3 HYPERLINK l _岸Toc2960唉36291癌 半2 懊企業(yè)效率理論以辦及研究方法概述八 PAGEREF _Toc296036291 h 愛(ài)3 HYPE

3、RLINK l _Toc296036292 邦2.1胺企業(yè)效率的理論藹 PAGEREF _Toc296036292 h 胺3 HYPERLINK l _Toc296036293 熬2.1.1伴企業(yè)效率的經(jīng)濟(jì)耙學(xué)定義愛(ài) PAGEREF _Toc296036293 h 昂4 HYPERLINK l _Toc296036294 礙2.1.2百企業(yè)效率的研究埃意義癌 PAGEREF _Toc296036294 h 跋4 HYPERLINK l _Toc296036295 拔2.2凹數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的叭理論方法與模型伴 PAGEREF _Toc296036295 h 愛(ài)5 HYPERLINK l _Toc2

4、96036296 敖2.2.1版基本定義澳 PAGEREF _Toc296036296 h 八5 HYPERLINK l _Toc296036297 熬2.2.2俺基本思路艾 PAGEREF _Toc296036297 h 跋5 HYPERLINK l _Toc296036298 搬2.2.3DE柏A半模型的 SKIPIF 1 0 爸模型拜 PAGEREF _Toc296036298 h 氨6 HYPERLINK l _Toc296036299 扳2.2.4DE鞍A埃模型的 SKIPIF 1 0 昂模型熬 PAGEREF _Toc296036299 h 熬7 HYPERLINK l _Toc骯

5、2960363傲00隘 哎3 八證券公司效率研爸究把 PAGEREF _Toc296036300 h 岸8 HYPERLINK l _Toc296036301 跋3.1瓣證券行業(yè)發(fā)展背挨景敖 PAGEREF _Toc296036301 h 啊9 HYPERLINK l _Toc296036302 敗3.2襖國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)證券搬公司效率的研究八 PAGEREF _Toc296036302 h 笆9 HYPERLINK l _Toc296036303 奧3.2.斑1哀研究綜述扳 PAGEREF _Toc296036303 h 白9 HYPERLINK l _Toc296036304 安3.2.2襖目前

6、研究中存在霸的問(wèn)題柏 PAGEREF _Toc296036304 h 礙11 HYPERLINK l _Toc296036305 笆3.3骯證券公司樣本及扮投入產(chǎn)出指標(biāo)體頒系的建立稗 PAGEREF _Toc296036305 h 盎11 HYPERLINK l _Toc296036306 骯3.3.1盎證券公司樣本的稗界定瓣 PAGEREF _Toc296036306 h 案11 HYPERLINK l _Toc296036307 般3.3.2熬證券公司投入產(chǎn)瓣出指標(biāo)的確定佰 PAGEREF _Toc296036307 h 傲11 HYPERLINK l _Toc296036308 岸3.3

7、.3愛(ài)證券公司投入與凹產(chǎn)出的原始數(shù)據(jù)佰 PAGEREF _Toc296036308 h 擺12 HYPERLINK l _Toc296036309 敖3.4盎證券公司綜合效巴率的評(píng)價(jià)邦 PAGEREF _Toc296036309 h 疤14 HYPERLINK l _Toc296036310 襖3.5般不同指標(biāo)組合下吧的證券公司綜合隘效率評(píng)價(jià)扒 PAGEREF _Toc296036310 h 佰16 HYPERLINK l _Toc296036311 叭3.5.1安不同投入產(chǎn)出指絆標(biāo)的組合隘 PAGEREF _Toc296036311 h 稗16 HYPERLINK l _Toc2960363

8、12 挨3.5.2把不同指標(biāo)組合的俺效率值的計(jì)算與唉分析耙 PAGEREF _Toc296036312 h 艾17 HYPERLINK l _Toc296036313 礙3.6皚各證券公司效率胺的評(píng)價(jià)結(jié)果澳 PAGEREF _Toc296036313 h 哎19 HYPERLINK l _Toc296036314 骯3.6.1絆證券公司效率值奧排序拔 PAGEREF _Toc296036314 h 奧19 HYPERLINK l _Toc296036315 案3.6.2班各證券公司效率斑分析辦 PAGEREF _Toc296036315 h 俺19 HYPERLINK l _Toc296036

9、316 暗3.6.3佰各種投入產(chǎn)出指搬標(biāo)組合下的綜合斑效率比較分析半 PAGEREF _Toc296036316 h 疤21 HYPERLINK l _Toc296036317 巴3.7耙政策建議伴 PAGEREF _Toc296036317 h 叭221 概述稗20世紀(jì)90年板代以來(lái)傲，金融國(guó)際化獲岸得了前所未有的白長(zhǎng)足發(fā)展，靶伴隨著經(jīng)濟(jì)的快氨速發(fā)展和金融國(guó)奧際化的進(jìn)程，金隘融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效俺率成為提高其競(jìng)疤爭(zhēng)力的核心。從哀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)看板，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)哀展過(guò)程如果沒(méi)有靶某種外力的干預(yù)哎，則效率高的企拔業(yè)將贏得越來(lái)越岸多的市場(chǎng)份額，哎效率低的企業(yè)則藹會(huì)越來(lái)越處于劣伴勢(shì)，直至最終出吧局。因此，效

10、率罷問(wèn)題漸漸成為國(guó)半內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的胺焦點(diǎn)問(wèn)題癌，提高企業(yè)綜合拔效率也成為目前盎企業(yè)改革的熱點(diǎn)艾問(wèn)題辦。癌效率就其含義而疤言是投入與產(chǎn)出奧或成本與收益之鞍間的對(duì)比關(guān)系，巴從本質(zhì)上講，它白是資源的有效配伴置、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能靶力、投入產(chǎn)出能百力和可持續(xù)發(fā)展霸能力的總稱(chēng)。企哎業(yè)效率可以用兩阿個(gè)角度來(lái)衡量癌：埃一是考察在既定八產(chǎn)出下拌，半投入可減少的程按度，這稱(chēng)之為基哎于產(chǎn)出的效率衡啊量俺；敖二是考察在既定斑投入下，產(chǎn)出可熬擴(kuò)張的程度，即佰投入導(dǎo)向型效率傲衡量。在此基礎(chǔ)跋上，以投入產(chǎn)出熬比率作為一個(gè)衡佰量效率的基準(zhǔn)，班運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)、笆統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)規(guī)啊劃的方法，發(fā)展傲出了一系列效率邦評(píng)價(jià)的技術(shù)。而矮作為效率研

11、究的擺主要方法，前沿稗分析 (fro盎ntier a哀nalysis般)是一種衡量決壩策單元相對(duì)效率隘的基本方法。根艾據(jù)研究方法的不敗同，生產(chǎn)前沿可安分為參數(shù)方法和罷非參數(shù)方法。大叭多企業(yè)嚴(yán)格來(lái)說(shuō)愛(ài)都是一個(gè)多投入版一多產(chǎn)出的決策岸單元，這時(shí)使用胺非參數(shù)法來(lái)研究案企業(yè)的效率遠(yuǎn)勝埃于參數(shù)法。本文頒研究的主要是我頒國(guó)俺證券岸公司的經(jīng)營(yíng)效率鞍，因此本文將采笆用非參數(shù)法中的霸數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方笆法(DEA)來(lái)疤進(jìn)行效率評(píng)級(jí)。襖本文主要內(nèi)容為板應(yīng)用DEA方法皚進(jìn)行效率評(píng)價(jià)的隘實(shí)證研究，以評(píng)版價(jià)我國(guó)翱證券般公司斑的耙效率。文章以分半析企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率稗為目的，選取了絆有代表性的般證券業(yè)企業(yè)樣本伴作為研究對(duì)象，哀通過(guò)

12、選取適當(dāng)?shù)陌瓮度氘a(chǎn)出指標(biāo)，吧分析并總結(jié)出我八國(guó)扒證券拜業(yè)目前的效率情埃況，以及達(dá)到有澳效值所需做的投版入產(chǎn)出調(diào)整。艾2哀 板企業(yè)效率理論以辦及研究方法概述拌2.1企業(yè)效率澳的理論擺效率是經(jīng)濟(jì)學(xué)的拌核心命題，即如案何通過(guò)最少的投霸入，得到最大的半回報(bào)。就整個(gè)經(jīng)白濟(jì)社會(huì)而言，經(jīng)氨濟(jì)學(xué)是如何將稀皚缺的資源進(jìn)行最阿合理的配置，換澳取最大的效用埃；對(duì)敖經(jīng)濟(jì)社會(huì)的各個(gè)芭主體而言，經(jīng)濟(jì)捌學(xué)也是如何用最阿少的付出或成本巴，合理地?fù)Q取各敖自所最需的效用暗。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)俺就其過(guò)程來(lái)講是辦選擇的科學(xué)，其疤核心命題便是效般率。熬2.1.1八企業(yè)效率的經(jīng)濟(jì)班學(xué)定義胺效率一詞最早在板拉丁文中出現(xiàn)扒（耙efficie藹nt

13、爸），拌是指有效的因素拌。十九世紀(jì)末按，百效率的特定含義盎應(yīng)用于機(jī)械工程敗方面，表示輸出礙能量和輸入能量熬的比值。后來(lái)，氨效率這一概念廣埃泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)和版管理領(lǐng)域，反映敖投入與產(chǎn)出或成艾本與收益之間的俺關(guān)系。Love哎ll Lovell,C.A.,Production Frontiers and Productive EfficiencyA.In:Allen,T.J.,Morton,M.S.,Editors,the Measurement of Productive Efficiency,Oxford University Press,Oxferd,1993.傲對(duì)企業(yè)的效率所半下的定義是：骯“

14、擺企業(yè)效率可以由稗觀(guān)察到的產(chǎn)出投稗入比和最優(yōu)的產(chǎn)絆出投入比之間的絆比值來(lái)衡量 (唉Th拔e effic辦iency o吧f a pro凹duction俺 unit i板s a c傲om佰p藹arison啊 礙between扒 艾observe隘d佰 案and頒 壩o礙p吧timal伴 敖value拜 哎of跋 笆its佰 扮ont熬p按uts爸 哎and襖 襖in扮p唉uts挨)啊”阿。翱企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)頒程是一個(gè)敗“板投入伴懊產(chǎn)出擺”俺系統(tǒng)，是投入經(jīng)奧濟(jì)資源，生產(chǎn)有巴用產(chǎn)出，即滿(mǎn)足哀人們需要的產(chǎn)出板。投入水平固定隘的情況下，產(chǎn)出八越多則效率越高頒，反之效率越低稗。依據(jù)考察主體搬的不同，效率分八

15、析具有一定的層按次性。鞍效率概念應(yīng)用于唉個(gè)別企業(yè)的時(shí)候吧，有其特定的含埃義，所要研究的扒問(wèn)題主要是該企埃業(yè)是否利用一定拔的生產(chǎn)資源實(shí)現(xiàn)盎了柏“搬最大產(chǎn)出矮”唉，或者是否在產(chǎn)扳出量一定時(shí)實(shí)現(xiàn)癌了霸“癌最小成本唉”唉。這種效率稱(chēng)為搬“板技術(shù)效率把”拜 (Techn鞍ical Ef板ficienc霸y)。吧2.1.2捌企業(yè)效率的研究拌意義骯經(jīng)濟(jì)效率問(wèn)題是骯人們從事經(jīng)濟(jì)活佰動(dòng)的一個(gè)根本性壩的問(wèn)題。改革開(kāi)敗放以來(lái)，隨著各伴項(xiàng)企業(yè)改革的推阿進(jìn)，我國(guó)企業(yè)的背效率發(fā)生了很大罷的改變。總體上艾說(shuō)，企業(yè)的效率瓣取得了一定的增稗長(zhǎng)。這一方面得百益于現(xiàn)代企業(yè)制頒度的逐步建立給擺企業(yè)自身運(yùn)行機(jī)盎制帶來(lái)的可喜變胺化，另一

16、方面市案場(chǎng)化的發(fā)展給企皚業(yè)帶來(lái)的外部競(jìng)靶爭(zhēng)壓力，也促使骯其提高了產(chǎn)出效襖率。雖然中國(guó)幾百十年的發(fā)展，但巴還是存在相當(dāng)普藹遍的敖“把高投入、低產(chǎn)出扮”扳，隘“笆高速度、低效益安”把，靶“礙高產(chǎn)值、低稅利靶”芭，懊“敗高消費(fèi)、低效率藹”芭的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)埃題不解決，整個(gè)伴國(guó)民經(jīng)濟(jì)就不能鞍走上良性循環(huán)的稗軌道，也就不能挨從根本上實(shí)現(xiàn)政奧治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)安的穩(wěn)定。對(duì)企業(yè)癌經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行綜拜合評(píng)價(jià)，不僅可敖以研究企業(yè)結(jié)構(gòu)搬，還可以為優(yōu)化邦企業(yè)結(jié)構(gòu)指明方芭向。拜2.2數(shù)據(jù)包絡(luò)頒分析的理論方法拌與模型芭數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（阿Data En阿velopme背nt Anal懊ysis，簡(jiǎn)稱(chēng)耙DEA），是運(yùn)叭籌學(xué)發(fā)展的一個(gè)案

17、新領(lǐng)域，是在扮“礙相對(duì)效率評(píng)價(jià)岸”矮的概念基礎(chǔ)上發(fā)罷展起來(lái)的一種新百的系統(tǒng)分析方法頒。其方法和模型霸是由美國(guó)著名運(yùn)按籌學(xué)家A.Ch吧arnes和W襖.W.Coup皚er等人首先以阿相對(duì)效率概念為昂基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)。敗它是研究具有相襖同類(lèi)型的部門(mén)相哀對(duì)有效性的方法襖，也是處理一類(lèi)扳多目標(biāo)決策問(wèn)題捌的好方法。該方靶法以某一生產(chǎn)系柏統(tǒng)中的實(shí)際決策板單元為基礎(chǔ)，建扳立在決策單元的笆“翱Pareto最案優(yōu)般”扮的概念之上，利骯用線(xiàn)性規(guī)劃技術(shù)板確定生產(chǎn)系統(tǒng)的藹效率前沿面，進(jìn)艾而得到各決策單芭元的相對(duì)效率及埃規(guī)模收益情況等頒方面的信息。D擺EA方法既避免笆了主觀(guān)賦權(quán)方法捌（如層次分析法氨）人為因素的影伴響，又無(wú)

18、需像參唉數(shù)估計(jì)方法那樣靶找出變量之間的氨函數(shù)關(guān)系。因此半，DEA方法在隘效率評(píng)價(jià)方面有胺其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。罷2.2.1扮基本定義邦決策單元（DM案U）：由于從搬“百投入巴”翱到擺“拔產(chǎn)出邦”按需要經(jīng)過(guò)一系列唉決策才能實(shí)現(xiàn)，凹或者說(shuō)，擺“哎產(chǎn)出懊”柏是決策的結(jié)果，癌所以這樣的人（盎單元）被稱(chēng)為決懊策單元（DMU哀）。它的基本特翱點(diǎn)是具有一定的澳輸入和輸出，并芭且在將輸入轉(zhuǎn)化拌成輸出的過(guò)程中盎，努力實(shí)現(xiàn)自身癌的決策目標(biāo)。頒生產(chǎn)可能集：設(shè)鞍某個(gè)DMU在一哎項(xiàng)經(jīng)濟(jì)(生產(chǎn))瓣活動(dòng)中的輸入向柏量為 SKIPIF 1 0 拔，輸出向量為 SKIPIF 1 0 盎，于是，我們可傲以簡(jiǎn)單地使用（隘X，Y）來(lái)表示盎這

19、個(gè)DMU的整愛(ài)個(gè)生產(chǎn)活動(dòng)。稱(chēng)胺集合T= SKIPIF奧 1 0 藹 頒 擺產(chǎn)出Y能用輸入熬X生產(chǎn)出來(lái)為哀所有可能的生產(chǎn)辦活動(dòng)構(gòu)成的生產(chǎn)氨可能集。拌2.2.2懊基本思路礙設(shè)有n個(gè) SKIPIF 1 0 扮(j=1,埃拜n)，對(duì) SKIPIF 1 0 瓣有輸入、輸出向哀量分別為: SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 昂現(xiàn)對(duì)某一特定的 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 般,尋找 SKIPIF 1 0 熬(j=1,辦凹n)的一種線(xiàn)性藹組合，在不比 SKIPIF 1 0 愛(ài)原來(lái)投入更多的芭前提下，求其最?lèi)?ài)大可能產(chǎn)出量，哀并檢查這一產(chǎn)出耙量是否比原產(chǎn)出疤更多，相應(yīng)模型胺如下： SKIPI

20、F 1 0 唉若最優(yōu)解 SKIPIF 1 0 擺，則說(shuō)明新組合隘而成的DMU產(chǎn)懊出量更大，原 SKIPIF 1 0 耙不是有效的。艾2.2.3按DEA模型的 SKIPIF 1 0 拔模型八設(shè)有n個(gè) SKIPIF 1 0 懊(j=1,耙罷n)，對(duì) SKIPIF 1 0 耙有輸入、輸出向爸量分別為: SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 拌是由生產(chǎn)可能集芭公理體系搬“八平凡公理凹”爸、絆“凹凸性公理芭”礙、半“啊錐形公理按”疤、擺“艾無(wú)效性公理辦”絆和柏“把最小性公理礙”板而唯一確定的魏權(quán)齡數(shù)據(jù)包絡(luò)分析M,北京:科學(xué)出版社,2004.6骯。哎由于在生產(chǎn)過(guò)程捌中各種輸入和

21、輸耙出的地位與作用柏不同，因此，要扒對(duì)DMU進(jìn)行評(píng)敖價(jià)，須對(duì)它的輸板入和輸出進(jìn)行爸“凹綜合鞍”按，即把它們看作板只有一個(gè)總體投伴入和一個(gè)總體產(chǎn)擺出的生產(chǎn)過(guò)程，芭這樣就需要賦予絆每個(gè)輸入、輸出伴恰當(dāng)?shù)臋?quán)重。例靶如 SKIPIF 1 0 阿的權(quán)為 SKIPIF 1 0 霸， SKIPIF 1 0 澳的權(quán)重為 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 柏。我們準(zhǔn)備輸入鞍、輸出權(quán)向量 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 辦首先給出定義:絆我們稱(chēng) SKIPIF 1 0 般為第j個(gè)決策單擺元 SKIPIF 1 扮 0 岸 邦的效率評(píng)價(jià)指數(shù)霸。粗略的說(shuō)， SKIPIF 1 0 盎越大，表明 SKI

22、PIF 1 0 白能夠用相對(duì)較少哀的投入而得到相壩對(duì)較多的產(chǎn)出。 SKIPIF 1 0 昂模型的線(xiàn)性規(guī)劃按方程魏權(quán)齡數(shù)據(jù)包絡(luò)分析M,北京:科學(xué)出版社,2004.6拌為： SKIPIF 1 0 耙式中， SKIPIF 1 0 礙和 SKIPIF 1 0 安為松弛變量; SKIPIF 1 0 胺為非阿基米德無(wú)埃窮小量; SKIPIF 胺1 0 斑 拔 搬為相對(duì)有效值（ SKIPIF 1 0 八），表示各DM半U(xiǎn)的有效性。暗當(dāng) SKIPIF 1 0 岸為非DEA有效昂時(shí)，必定存在投巴入冗余 SKIPIF 1 0 搬或是產(chǎn)出不足 SKIPIF 1 0 壩，即在產(chǎn)出不變百的情況下，投入岸可以在原來(lái)的基敗

23、礎(chǔ)上減少 SKIPIF 1 0 昂，或者在投入要隘素不變的情況下扒，產(chǎn)出可以增加 SKIPIF 1 0 遲國(guó)泰,楊德.吳珊珊.基于DEA方法的中國(guó)商業(yè)銀行綜合效率的研究J.中國(guó)管理科學(xué),2006(05)啊。扳2.2.4鞍DEA模型的 SKIPIF 1 0 邦模型奧設(shè)有n個(gè) SKIPIF 1 0 懊(j=1,俺胺n)，對(duì) SKIPIF 1 0 阿有輸入、輸出向隘量分別為: SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 白是由生產(chǎn)可能集皚公理體系襖“百平凡公理斑”邦、埃“隘凸性公理捌”斑、靶“稗無(wú)效性公理白”哎和扮“辦最小性公理傲”疤而唯一確定的。 SKIPIF 1 0 奧模型

24、的線(xiàn)性規(guī)劃暗方程為 Banker,R.D.,Charnes,A.,Cooper,W.W.,Some Models for Estimating Technical and Scale Inefficiencies in Data Envelopment AnalysisJ,Management Seienee,19849魏權(quán)齡.數(shù)據(jù)包絡(luò)分析M,北京:科學(xué)出版社,2004.6俺： SKIPIF 1 0 靶設(shè) SKIPIF 1 0 疤為弱DEA有效暗， SKIPIF 1 0 把為（ SKIPIF 1 0 ?。┑淖顑?yōu)解，則般（1） SKIPIF 1 0 澳為規(guī)模收益遞增跋的充要條件是 SKIPIF

25、1 0 伴（2） SKIPIF 1 0 瓣為規(guī)模收益不變岸的充要條件是 SKIPIF 1 0 熬（3） SKIPIF 1 0 稗 半 拔為規(guī)模收益遞減隘的充要條件是 SKIPIF 1 0 埃3安 證券公司效率板研究凹當(dāng)今證券公司之白間的競(jìng)爭(zhēng)日益激斑烈并將越來(lái)越集斑中于綜合效率的啊競(jìng)爭(zhēng)，鑒于目前愛(ài)對(duì)我國(guó)證券公司背經(jīng)營(yíng)效率研究分靶析的相對(duì)缺乏和瓣不甚完善，本節(jié)斑運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)方藹法，計(jì)算并分析傲了各家證券公司啊的綜合效率以及俺投入冗余與產(chǎn)出皚不足的程度，并頒為各家證券企業(yè)拜提高效率提出了安有針對(duì)性的建議板。皚3.1證券行業(yè)芭發(fā)展背景盎我國(guó)證券公司產(chǎn)盎生大致有以下幾哎種不同的背景昂：（1）隘由國(guó)家級(jí)的

26、專(zhuān)業(yè)跋銀行或保險(xiǎn)公司昂等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起愛(ài)設(shè)立的股份公司敗或全資子公司邦；（2）氨由地方金融機(jī)構(gòu)襖入股或出資組建氨的股份公司或全芭資子公司俺；（3）阿由地方財(cái)政系統(tǒng)瓣組建的證券經(jīng)營(yíng)般機(jī)構(gòu)傲；（4）頒由全國(guó)性的信托暗投資公司和地方八金融機(jī)構(gòu)所屬的笆信托投資公司組拜建的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)昂構(gòu)。斑我國(guó)自1987艾年9月第一家證柏券公司一深圳經(jīng)拜濟(jì)特區(qū)證券公司隘成立以來(lái)，證券巴公司得到了迅速跋發(fā)展，截至20翱08年底，證券扳公司總數(shù)達(dá)到1昂06家，注冊(cè)資按本和資產(chǎn)規(guī)模迅澳速擴(kuò)大，市場(chǎng)份八額也相對(duì)集中，瓣證券公司正在向拜規(guī)模化方向邁進(jìn)吧。特別是200白5年底以來(lái)，伴邦隨股市的牛氣沖艾天，我國(guó)證券公巴司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都迅啊

27、猛增長(zhǎng)，利潤(rùn)大伴幅度增加。盎同時(shí)我們應(yīng)該看稗到，雖然我國(guó)證俺券公司已經(jīng)在不矮斷的學(xué)習(xí)、規(guī)范鞍、成長(zhǎng)，但是與壩國(guó)外優(yōu)秀的投資案銀行相比，遠(yuǎn)未艾能達(dá)到發(fā)展成熟耙的境地，差距仍啊然不小，問(wèn)題仍瓣然不少盎：懊證券公司陳舊的佰盈利模式難以適敗應(yīng)市場(chǎng)的變化，頒收入高度依賴(lài)于岸二級(jí)市場(chǎng)，這個(gè)白現(xiàn)象被很多學(xué)者百戲稱(chēng)為盎“辦靠天吃飯柏”般；般我國(guó)證券公司缺盎乏業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力鞍，業(yè)務(wù)種類(lèi)單一隘，結(jié)構(gòu)雷同，沒(méi)柏有形成自身的經(jīng)背營(yíng)特色，不能滿(mǎn)伴足資本市場(chǎng)發(fā)展板及客戶(hù)需求多元埃化的需要笆；埃各證券公司之間班的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)停留斑在無(wú)序、較低層稗次的競(jìng)爭(zhēng)階段。奧隨著金融國(guó)際化俺進(jìn)程的不斷加快頒和中國(guó)加入WT敗O后過(guò)渡期的結(jié)八束，

28、我國(guó)證券業(yè)扒對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略在藹逐步向前推進(jìn)。哎當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)全敗面履行了加入W八TO時(shí)關(guān)于證券阿服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放拌的承諾，今后我扒國(guó)證券業(yè)對(duì)外開(kāi)愛(ài)放將進(jìn)入一個(gè)新辦的階段。吧3.2國(guó)內(nèi)學(xué)者澳對(duì)證券公司效率邦的研究挨3.2.1伴研究綜述安目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者愛(ài)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)效背率的研究多集中熬在商業(yè)銀行，使唉用DEA方法研把究證券公司經(jīng)營(yíng)氨效率的文獻(xiàn)無(wú)論啊是國(guó)外或是國(guó)內(nèi)八，數(shù)量都較少。傲并且，對(duì)證券公頒司的研究多集中案在核心競(jìng)爭(zhēng)力方板面，而使用DE皚A方法研究證券隘行業(yè)又多集中于靶對(duì)基金運(yùn)作效率唉的評(píng)價(jià)。襖樊宏選擇注冊(cè)資背本金作為輸入指凹標(biāo)暗，擺選擇股票主承銷(xiāo)骯家數(shù)和股票主承把銷(xiāo)金額、A股基佰金交易總額、凈罷資

29、產(chǎn)和利潤(rùn)總額板作為輸出指標(biāo)，拌對(duì)我國(guó)拜14按家綜合類(lèi)證券公翱司進(jìn)行效率分析般后指出，各個(gè)證骯券公司存在兩極爸分化的現(xiàn)象，而啊且運(yùn)營(yíng)效率低者昂偏多，存在著巨暗大的浪費(fèi)現(xiàn)象 樊宏.基于DEA模型的我國(guó)證券公司評(píng)價(jià)方法及應(yīng)用閉.數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2002(4)稗。版李白云選擇注冊(cè)疤資本金作為輸入辦指標(biāo)，選擇股票笆主承銷(xiāo)家數(shù)和股把票主承銷(xiāo)金額、柏A股基金交易總盎額、凈資產(chǎn)和利胺潤(rùn)總額作為輸出襖指標(biāo)，對(duì)我國(guó)1埃4家綜合類(lèi)證券跋公司進(jìn)行效率分暗析，對(duì)比三種分罷析結(jié)果，指出D敗EA方法對(duì)我國(guó)按證券公司進(jìn)行綜俺合評(píng)價(jià)是科學(xué)合扒理的，其投影結(jié)白果可以在進(jìn)行優(yōu)瓣化配置時(shí)作為參胺考，并指出我國(guó)癌證券公司不僅存笆

30、在著巨大的資源盎浪費(fèi)現(xiàn)象，而且爸抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力擺較差 李白云.基于DEA原理的我國(guó)證券公司評(píng)價(jià)方法研究D.南京:南京航空航天大學(xué),2002挨。俺K.L.WAN敖G,Y.T.T辦SENG和C.擺C.WENG使瓣用DEA模型分瓣析了臺(tái)灣的綜合唉性證券公司跋（翱Integra敖ted Sec壩urities柏 Firms般）壩從1991年至斑1993年的純擺技術(shù)效率、規(guī)模鞍效率懊、白成本效率和配置霸效率，并對(duì)結(jié)果唉使用了回歸分析板后指出柏：百公司規(guī)模對(duì)于純敖技術(shù)效率、規(guī)模唉效率和成本效率拌都有正面把（罷positiv岸e巴）芭的影響巴；鞍沒(méi)有分支機(jī)構(gòu)的礙公司比擁有一個(gè)爸或多個(gè)分支機(jī)構(gòu)壩的公司具有更高

31、笆的純技術(shù)效率、佰規(guī)模效率和成本扳效率隘；霸操作風(fēng)險(xiǎn)低的公癌司相對(duì)于操作風(fēng)盎險(xiǎn)高的公司具有案更高的成本效率跋和配置效率 K.L.WANG,Y.T.TSENG,C.C.WENG .,A Study of Production Effiencies of Integrated Securities Firms in TaiwanJ.Applied Financial Economies,20()3岸。澳吉嫻使用總資產(chǎn)版、凈資產(chǎn)、凈資邦本、注冊(cè)資本、耙營(yíng)業(yè)部數(shù)、員工盎數(shù)、總利潤(rùn)、人拜均利潤(rùn)、凈資產(chǎn)耙利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收矮入、主承銷(xiāo)家數(shù)邦、主承銷(xiāo)金額、疤主承銷(xiāo)金額占比哀、股票基金交易扮金額、股票基金氨交易金

32、額占比、搬凈資本/總資產(chǎn)頒、不良資產(chǎn)率、敖研發(fā)能力、前吧五版大股東持股比率拌等盎19骯個(gè)指標(biāo)，先使用矮因子分析法對(duì)我笆國(guó)2004年在拔各類(lèi)排名中比較俺靠前8個(gè)證券公壩司進(jìn)行分析，之拔后使用聚類(lèi)分析俺，得出證券公司氨應(yīng)該完善公司的邦治理結(jié)構(gòu)，注重瓣創(chuàng)新以及根據(jù)政胺策和市場(chǎng)調(diào)節(jié)自按身的業(yè)務(wù)重心，挨發(fā)展核心業(yè)務(wù)，按才能提高經(jīng)營(yíng)水稗平 吉嫻.我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力研究D.廣東:廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué),2006哀。頒3澳.2.2半目前研究中存在翱的問(wèn)題艾目前國(guó)內(nèi)外很多擺研究已經(jīng)取得了唉很大的進(jìn)展，但捌也仍然存在著一壩定的問(wèn)題罷：背第一，就總體情翱況來(lái)看，絕大多鞍數(shù)文獻(xiàn)都集中于敖比較宏觀(guān)的比較般分析，即從規(guī)模奧、盈

33、利、公司治伴理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)體擺系與創(chuàng)新等視角擺對(duì)比我國(guó)證券行扒業(yè)整體與國(guó)外同挨行的差距，沒(méi)有襖專(zhuān)門(mén)就我國(guó)證券耙公司進(jìn)行細(xì)致的斑分析，特別是對(duì)八我國(guó)證券公司效啊率的分析。按第二，在使用D跋EA模型對(duì)我國(guó)八證券公司進(jìn)行效埃率分析時(shí)，投入辦產(chǎn)出指標(biāo)的選取暗也值得商榷拌：頒因?yàn)镈EA方法百本身蘊(yùn)含著安“吧投入隘啊產(chǎn)出唉”佰分析的思想，所扒以利潤(rùn)總額作為敗輸出指標(biāo)似乎值翱得商榷擺；頒凈資產(chǎn)與其作為阿產(chǎn)出指標(biāo)不如作芭為投入指標(biāo)妥當(dāng)翱；伴投入指標(biāo)僅僅包爸括注冊(cè)資本金而霸忽視包括勞動(dòng)力靶、費(fèi)用支出等基把本的生產(chǎn)投入，案顯得過(guò)于片面，班不能夠很好的評(píng)靶價(jià)證券公司的經(jīng)唉營(yíng)效率。板3拔.3證券公司樣罷本及投入產(chǎn)出指捌

34、標(biāo)體系的建立襖3八.3.1奧證券公司樣本的暗界定氨本文所研究的對(duì)斑象是我國(guó)滬深兩翱市A股按證監(jiān)會(huì)霸上市公司行業(yè)白分類(lèi)指引分類(lèi)凹金融行業(yè)的證券柏公司，但是DE澳A研究中，企業(yè)哀樣本數(shù)量至少是熬指標(biāo)數(shù)的2倍，疤而上市證券公司搬樣本數(shù)只有6家熬太少了。因此在藹DEA分析時(shí)，把我把目前擬IP敖O和借殼上市的罷13家證券公司八也作為樣本加入背分析中，采用它板們200芭9跋年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析阿。具體公司列表柏見(jiàn)表癌3-1扮。鞍表3-1：證券疤公司投入數(shù)據(jù)唉證券公司襖投入指標(biāo)稗凈資本挨（百萬(wàn)）案人員盎（人）擺營(yíng)業(yè)支出按（百萬(wàn)）佰固定資產(chǎn)凈值斑（百萬(wàn)）疤宏源證券爸4852.06伴1279班1203.06翱313.

35、77哀東北證券百1387.98霸1219斑869.35阿438.61阿國(guó)元證券愛(ài)4213.48頒1212鞍944.27愛(ài)328.95隘長(zhǎng)江證券爸4565.57按2468凹1562.63鞍269.47擺中信證券靶40674.5敗2奧1396芭11008.1爸8壩123.51阿太平洋證券暗1855.97鞍432靶302.28阿119.12挨海通證券百34521.5拔4奧3786辦3430.11案985.40爸齊魯證券氨3460.43拌2213絆1667.36把418.94伴廣發(fā)證券隘1329.45扮3413疤4760.56頒884.10靶國(guó)海證券艾710.75把803啊900.48翱180.91跋

36、首創(chuàng)證券啊1044.78班352唉313.80叭15.27矮國(guó)泰君安澳17974.9伴0柏3390襖3986.55靶708.04奧招商證券啊6413.95矮2070岸3432.33捌376.41佰華泰證券安6359.79熬2430巴2791.93艾529.66案光大證券敗8168.13矮2250爸2474.86俺1008.17斑東方證券拌7555.99斑1680傲2312.09癌137.99拔東海證券跋2435.06耙1025澳979.99拔306.40伴西部證券凹2400.60芭1150愛(ài)645.89敗153.75拜南京證券氨2021.74拔1019阿565.67扒268.30襖注：數(shù)據(jù)均來(lái)

37、源矮于中國(guó)證券業(yè)協(xié)氨會(huì)公布的證券公班司2010年年哀報(bào)（ HYPERLINK http:/ 藹）；年報(bào)中沒(méi)有罷公布員工人數(shù)的氨公司，員工人數(shù)唉來(lái)源于公司網(wǎng)站扒和wind咨詢(xún)吧（ HYPERLINK http:/ 礙）。敖3奧.3.2暗證券公司投入產(chǎn)挨出指標(biāo)的確定哎證券公司的主要辦業(yè)務(wù)包括愛(ài)：敗證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、佰證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、暗證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、澳投資銀行業(yè)務(wù)、襖咨詢(xún)服務(wù)等。因胺此本文把手續(xù)費(fèi)隘和傭金收入、投埃資收益、凈資產(chǎn)般收益率作為證券罷公司的產(chǎn)出指標(biāo)伴。證券作為特殊熬的金融機(jī)構(gòu)，大安量股民的代買(mǎi)股昂票款是作為負(fù)債芭存在于證券公司鞍資產(chǎn)負(fù)債表中的哎，因此反映證券扳公司規(guī)模的指標(biāo)絆不能選擇總資產(chǎn)愛(ài)，

38、本文采用了凈叭資本作為反映證阿券公司規(guī)模的指般標(biāo)。此外，還采癌用了營(yíng)業(yè)成本、藹人員數(shù)、固定資絆產(chǎn)凈值作為證券隘企業(yè)投入指標(biāo)。翱本文對(duì)投入指標(biāo)皚和產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行骯了多種組合，分阿別給出了不同組艾合下證券公司的凹綜合效率值，既懊滿(mǎn)足了DEA評(píng)哀價(jià)中對(duì)企業(yè)樣本扳數(shù)量至少是評(píng)價(jià)鞍指標(biāo)數(shù)量?jī)杀兜陌赶拗疲謴亩喾桨段?、多角度?duì)證哀券公司效率進(jìn)行罷了分析和評(píng)價(jià)。扒3耙.3.3瓣證券公司投入與把產(chǎn)出的原始數(shù)據(jù)暗證券公司投入產(chǎn)癌出般數(shù)據(jù)來(lái)源于公司爸20巴10扮年年報(bào)，19家隘證券公司的投入翱數(shù)據(jù)和產(chǎn)出數(shù)據(jù)傲分別見(jiàn)熬表3-1捌和表拜3-2邦。伴表3-2：安證券公司產(chǎn)出數(shù)盎據(jù)隘證券公司敗產(chǎn)出指標(biāo)岸凈資產(chǎn)收益率瓣手續(xù)費(fèi)

39、和傭金收頒入熬（百萬(wàn)）懊投資收益按（百萬(wàn)）俺宏源證券案0.3555按2288.17罷1514.67翱東北證券岸0.5211凹824.61阿660.35霸國(guó)元證券胺0.4373胺1555.51阿1591.34扳長(zhǎng)江證券熬0.4005爸2510.66柏2433.50疤中信證券翱0.1785氨16340.6拜2搬7575.64翱太平洋證券哀0.3008隘465.53癌498.23鞍海通證券挨0.1467埃6969.98壩2501.23傲齊魯證券巴0.4005隘3845.64盎733.51艾廣發(fā)證券翱0.4856礙8461.85昂3507.30按國(guó)海證券絆0.6051鞍1620.70扳246.24佰首

40、創(chuàng)證券癌0.3416瓣336.32胺505.75啊國(guó)泰君安罷0.3111班9744.70哀3429.89巴招商證券搬0.6586芭9689.74礙2416.52挨華泰證券耙0.5704頒5645.36安2721.88唉光大證券巴0.4563鞍4551.15安3382.79骯東方證券翱0.488按3278.34百3066.36癌東海證券白0.547爸3483.48邦1615.90笆西部證券翱0.452骯1646.01奧806.52拔南京證券熬0.4708哀1284.33岸765.10鞍注板：阿數(shù)據(jù)來(lái)自于證券柏公司20昂10捌年年報(bào)。凈資產(chǎn)胺收益率公式為凈襖利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)藹。愛(ài)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)伴證券

41、業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站絆（ HYPERLINK http:/ 礙）。盎3般.4證券公司綜阿合效率的評(píng)價(jià)凹在選擇了證券公埃司樣本，確定了艾投入產(chǎn)出變量，啊本節(jié)將利用上面背所介紹的規(guī)模報(bào)吧酬不變模型扳（ SKIPIF 1 0 疤模型白）昂測(cè)算各樣本證券熬公司的技術(shù)效率柏，以及各無(wú)效率哎證券公司對(duì)各要啊素投入的冗余率捌和各要素產(chǎn)出的跋不足率，然后利敖用規(guī)模報(bào)酬可變澳模型?。?SKIPIF 1 0 壩模型安）愛(ài)測(cè)算各公司對(duì)應(yīng)皚的純技術(shù)效率，爸從而得到版19俺家證券公司20跋0傲9暗年的技術(shù)效率、案純技術(shù)效率和規(guī)癌模效率，再使用扮超效率模型分別爸得出它們的技術(shù)案效率在超效率模拔型下的數(shù)值，最隘后利用非遞增規(guī)隘模報(bào)酬

42、下的模型暗得出規(guī)模報(bào)酬形藹態(tài)。罷根據(jù)表昂3-1鞍和表斑3-2埃的投入和產(chǎn)出指拜標(biāo)，選取證券公盎司人員數(shù)、固定扳資產(chǎn)凈值、營(yíng)業(yè)哀指出作為投入指版標(biāo)，產(chǎn)出指標(biāo)中版選取了凈資產(chǎn)收艾益率、手續(xù)費(fèi)和扳傭金收入與投資哎收益，綜合效率埃的評(píng)價(jià)結(jié)果如表案3-3板所示。百表3-3：證券靶公司綜合效率和拌規(guī)模收益情況艾證券公司 SKIPIF 1 0 扮模型 SKIPIF 1 0 癌模型八規(guī)模收益情況俺技術(shù)效率辦超效率唉純技術(shù)效率跋規(guī)模效率皚宏源證券阿0.767胺76.68%笆0.783八0.979半遞減暗東北證券白0.793拜79.34%絆0.848吧0.936凹遞減板國(guó)元證券氨1.000隘102.21%昂1.0

43、00邦1.000扳不變疤長(zhǎng)江證券隘0.951吧95.14%埃1.000跋0.951罷遞減疤中信證券拔1.000唉527.33%愛(ài)1.000澳1.000罷不變邦太平洋證券敖1.000昂101.72%霸1.000耙1.000皚不變襖海通證券礙0.587澳58.67%跋0.755藹0.778把遞減霸齊魯證券靶0.692板69.19%擺0.698傲0.991半不變百?gòu)V發(fā)證券斑0.625疤62.47%傲0.841襖0.743版遞減哀國(guó)海證券哎0.950懊94.98%耙1.000絆0.950辦遞減板首創(chuàng)證券哀1.000俺632.56%癌1.000邦1.000礙不變埃國(guó)泰君安氨0.811跋81.07%哀1.

44、000伴0.811搬遞減熬招商證券絆1.000哎130.67%扮1.000熬1.000邦不變班華泰證券扳0.733礙73.26%矮1.000芭0.733罷遞減癌光大證券拔0.905絆90.48%懊1.000巴0.905巴遞減霸東方證券拜1.000鞍105.64%百1.00扒0埃1.000翱不變疤?hào)|海證券耙1.000柏147.85%白1.000鞍1.000敖不變耙西部證券板0.944擺94.41%埃0.978奧0.966搬遞減鞍南京證券爸0.997澳99.67%搬1.000矮0.997斑遞減按由表3-3巴可以看出，耙在敗綜合效率罷（疤技術(shù)效率挨）版方面絆：矮國(guó)元證券、中信跋證券、太平洋證懊券、首

45、創(chuàng)證券、八招商證券、東方襖證券、東海證券邦七家券商的綜合凹效率最好敖；搬宏源證券、東北哎證券、海通證券八、齊魯證券板、按廣發(fā)證券、華泰哀證券綜合效率較拔差，綜合效率都柏在0.8以下靶；斑其余的證券公司吧處于中間位置絆。安在岸純技術(shù)效率方面吧；昂宏源證券、東北把證券、海通證券稗、齊魯證券、廣昂發(fā)證券、西部證八券純技術(shù)效率不皚為1，其余券商盎純技術(shù)效率值都鞍為1。百在斑規(guī)模收益方面辦：扳所有綜合效率值班不為1的證券公案司都處于規(guī)模收懊益遞減的狀態(tài)。頒表3-4：證券懊公司投入冗余率氨和產(chǎn)出不足慮熬在表暗3-4盎可以看出，懊從藹投入冗余愛(ài)來(lái)看：阿人員投入方面佰：埃東北證券、長(zhǎng)江佰證券、海通證券背、齊魯

46、證券、廣稗發(fā)證券、西部證伴券都存在比較大版的冗余，人員冗半余率都在30%辦以上，齊魯證券半和西部證券人員俺冗余分別達(dá)到了捌52.46%和皚42.21%岸；按營(yíng)業(yè)支出方面伴：矮除了海通證券、盎齊魯證券、廣發(fā)案證券三家券商外背，所有券商營(yíng)業(yè)骯指出冗余都在3矮0%以下芭；鞍固定資產(chǎn)方面熬：擺東北證券、海通唉證券、廣發(fā)證券板、國(guó)海證券、廣拜大證券都超過(guò)了骯37%，其余券澳商固定資產(chǎn)冗余般率都比較小。俺從凹產(chǎn)出不足凹來(lái)看：伴手續(xù)費(fèi)和傭金方伴面凹：扒絕大多數(shù)券商手岸續(xù)費(fèi)和傭金收入埃不存在產(chǎn)出不足挨；襖凈資產(chǎn)收益率方安面愛(ài)：矮宏源證券、長(zhǎng)江皚證券、海通證券扳、廣發(fā)證券、國(guó)愛(ài)泰君安證券、光哎大證券都存在比矮較

47、嚴(yán)重的產(chǎn)出不板足，海通證券不般足率達(dá)到了驚人柏的602.94愛(ài)%，直接導(dǎo)致了絆海通證券效率值班的降低隘；挨投資收益方面癌：奧各證券公司對(duì)自稗營(yíng)業(yè)務(wù)都做得非襖常好，除了國(guó)海白證券、齊魯證券疤不足率分別達(dá)到把3挨96般.76%和11阿4.39%外，隘其余絕大多數(shù)券壩商都不存在產(chǎn)出叭不足。佰3安.傲5半各證券公司效率吧的評(píng)價(jià)結(jié)果背3伴.把5岸.1板證券公司效率值澳排序八由于很多家證券稗公司在 SKIPIF 1 0 懊模型下綜合效率伴都等于1，無(wú)法白直接比較效率的扮高低，因此本文霸在 SKIPIF 1 中信哀證券東海證券拌招商證券東愛(ài)方證券國(guó)元證般券太平洋證券稗南京證券長(zhǎng)耙江證券國(guó)海證搬券西部證券哎光

48、大證券國(guó)泰氨君安東北證券按宏源證券華敖泰證券齊魯證氨券廣發(fā)證券爸海通證券半。熬3拌.阿5暗.2埃各證券公司效率安分析罷證券公司中的首伴創(chuàng)證券、中信證疤券、東海證券、頒招商證券、東方骯證券、國(guó)元證券斑、太平洋證券綜懊合效率等于1，岸純技術(shù)效率值也靶都等于1，資源矮投入配置達(dá)到了叭最佳狀態(tài)，不存拜在投入冗余和產(chǎn)爸出不足，生產(chǎn)規(guī)暗模也達(dá)到了有效捌使用的最佳狀態(tài)把，沒(méi)有出現(xiàn)由于百規(guī)模過(guò)大或過(guò)小隘帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)無(wú)效懊率。我們重點(diǎn)對(duì)隘無(wú)效率證券公司傲進(jìn)行分析。巴3.5.2捌.1疤南京證券襖南京證券的綜合百效率值為0.9懊97，技術(shù)效率皚值為1，可見(jiàn)南叭京證券技術(shù)無(wú)效般率不是由于純技稗術(shù)無(wú)效率引起的隘，而是由于

49、企業(yè)藹規(guī)模的無(wú)效率。邦進(jìn)一步看規(guī)模收敗益情況，南京證疤券處于規(guī)模收益扳遞減的狀態(tài)，因凹此要嚴(yán)格控制公藹司規(guī)模的過(guò)快擴(kuò)哎張。投入方面，按南京證券在人員拜、固定資產(chǎn)方面敗存在較大冗余，愛(ài)冗余率分別為2版8.69%和2伴3.46%。產(chǎn)搬出不足主要是投巴資收益上，不足皚率為21.47挨%，可見(jiàn)對(duì)于自把營(yíng)業(yè)務(wù)，南京證胺券做的并不好。百3.5.2背.2捌長(zhǎng)江證券鞍長(zhǎng)江證券綜合效擺率值為0.95隘1，純技術(shù)效率叭值為1，規(guī)模過(guò)般大導(dǎo)致公司的規(guī)絆模收益處于遞減耙的狀態(tài)。投入方頒面，最大的冗余頒來(lái)源于人員，冗柏余率達(dá)到了30翱.92%，產(chǎn)出巴方面，凈資產(chǎn)收癌益率不足達(dá)到了扮209.68%板，說(shuō)明公司必須柏加強(qiáng)自

50、身的盈利頒能力。伴3.5.2敖.3百?lài)?guó)海證券、西部吧證券暗國(guó)海證券綜合效藹率值為0.95挨0，純技術(shù)效率愛(ài)值為1，西部證暗券綜合效率0.按944，都是公安司規(guī)模過(guò)大，規(guī)隘模收益遞減。投疤入最大的冗余都伴來(lái)源于固定資產(chǎn)挨，冗余率分別達(dá)隘到了43.63傲%和42.41吧%，說(shuō)明機(jī)構(gòu)膨皚脹太快。產(chǎn)出不矮足主要來(lái)源于投背資收益方面，不八足率分別為3%稗.76%和23吧.82%，必須熬加強(qiáng)公司自營(yíng)業(yè)敖務(wù)的管理，提高拔業(yè)務(wù)水平。背3.5.2搬.4巴光大證券跋光大證券綜合效班率值為0.90稗5，純技術(shù)效率安值為1，公司規(guī)盎模過(guò)大，規(guī)模收敗益遞減。投入冗拔余來(lái)源于固定資翱產(chǎn)凈值，冗余率埃達(dá)到了54.6昂3%，

51、說(shuō)明機(jī)構(gòu)翱膨脹過(guò)快。產(chǎn)出叭方面，凈資產(chǎn)收盎益率和手續(xù)費(fèi)傭胺金收入都存在不班足，不足率分別耙為100.95敗%和29.86扮%，說(shuō)明光大證笆券在盈利能力上柏存在不足，證券伴經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)啊也做得不夠。絆3.5.2疤.5壩國(guó)泰君安敖國(guó)泰君安證券綜捌合效率值為0.斑811，純技術(shù)俺效率值為1，公伴司規(guī)模過(guò)大，規(guī)般模收益遞減。公白司在人員、固定氨資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)支出壩上都存的冗余，按冗余率分別為2巴6.24%、1霸9.83%、1耙9.83%，說(shuō)拔明國(guó)泰君安一方奧面機(jī)構(gòu)膨脹過(guò)快哀，人員招募過(guò)多笆，另一方面成本斑沒(méi)有控制好，費(fèi)白用過(guò)高。產(chǎn)出方搬面，凈資產(chǎn)收益癌率存在較大不足澳，不足率達(dá)到了板262.67%隘，說(shuō)明國(guó)泰君安澳在盈利能力上尚暗需改進(jìn)。鞍3.5.2挨.6凹華泰證券、廣發(fā)伴證券癌華泰證券綜合效跋率0.733，霸純技術(shù)效率為1芭，公司規(guī)模過(guò)大隘，規(guī)模收益遞減哀。廣發(fā)證券綜合襖效率0.625襖，純技術(shù)效率為安0.841