第六部分 寶鐵財務分戰(zhàn)略及其相關措施

1、寶鐵財務分戰(zhàn)略及其相關措施- PAGE 100 -埃第六部分 寶鐵傲財務分戰(zhàn)略及其拌相關措施案隨著企業(yè)整體戰(zhàn)氨略的實施，有關鞍企業(yè)資本結構分捌析以及使企業(yè)保胺值增值的方法也扮相繼產(chǎn)生，資本版的來源、投資的壩方向、成本優(yōu)勢愛、資本的運營等辦等都是決定企業(yè)扮能否獲得利潤及班保持企業(yè)競爭實笆力的重要因素。阿在資本相對缺乏隘、資源相對稀缺罷的今天，與眾不半同的財務戰(zhàn)略必翱將產(chǎn)生與眾不同邦的增值效果。繼斑前面部分對寶鐵背發(fā)展總戰(zhàn)略的描敗述以及業(yè)務分戰(zhàn)扳略的分析之后，八本部分將著重介疤紹寶鐵的財務分柏戰(zhàn)略。骯一、寶鐵200班0捌唉2002年上半耙年的財務分析襖（一）償債能力八分析艾償債能力分析可八以揭示企

2、業(yè)的財岸務風險。企業(yè)的敖償債能力一般可佰以通過流動比率挨、速動比率、現(xiàn)矮金流動負債比率唉和資產(chǎn)負債率來壩體現(xiàn)，以下就選瓣用這四個比率對案寶鐵2000傲百2002年上半唉年的償債能力做巴出分析。根據(jù)寶哀鐵提供的200哀0佰百2002年上半暗年的財務數(shù)據(jù)可澳得出各比率數(shù)據(jù)背如表6-1：澳表6-1 寶鐵把公司2000盎哀2002年上半奧年償債能力比率邦比率佰2000年度翱2001年度伴2002年上半百年隘行業(yè)平均水平翱流動比率（礙%骯）翱120.9壩127.3斑108.7哀105.5翱速動比率（拌%皚）佰87.8藹100.1傲98.9般85.8頒現(xiàn)金流動負債比伴率（拜%艾）凹29.7班29.1愛39

3、.1翱6.7藹資產(chǎn)負債率（辦%阿）礙56.6懊59.1皚69.4阿64.8叭利用表6-1中百的數(shù)據(jù)可作圖如敖下：圖6-1芭從表6-1和圖皚6-1可以看出班：熬埃流動比率在經(jīng)歷隘了2001年度伴的緩慢增長之后頒，到2002年爸上半年出現(xiàn)了較吧為明顯的下降，哀但是各年的數(shù)據(jù)稗均高于行業(yè)平均搬水平，說明在整斑個交通運輸倉儲凹業(yè)中寶鐵基本保懊持了一個良好的阿流動比率水平，頒具有較強的償還骯流動負債的能力安；百岸速動比率200笆1年度比200板0年度有了較大跋幅度的增長，且啊2002年上半靶年繼續(xù)保持了增礙長的態(tài)勢，只是愛增長幅度有所下稗降，但每年均保艾持在行業(yè)平均水巴平之上，說明寶頒鐵流動負債的償擺還

4、能力有了進一耙步的提高；藹熬現(xiàn)金流動負債比隘率每年均大大超埃過行業(yè)平均水平般，并在經(jīng)歷20板01年度緩慢增岸長之后，200辦2年上半年出現(xiàn)唉了較大幅度的增奧長，并超過了行半業(yè)良好水平的標疤準，說明寶鐵公罷司具有良好的直岸接支付能力，債拌務的償還擁有比唉較堅實的后盾。巴扳雖然2000年骯度、2001年疤度寶鐵的資產(chǎn)負皚債率均高于行業(yè)安平均水平，但是愛2002年上半疤年卻低于行業(yè)平唉均水平，說明寶埃鐵2002年上稗半年的償債能力藹有較大幅度的下壩降，公司的財務拔風險有所增加。捌通過對以上償債唉能力比率的分析拌，可以得出這樣扳的結論：寶鐵2稗000半礙2002年上半隘年的短期償債能八力（由流動比率壩

5、、速動比率、現(xiàn)疤金流動負債比率爸體現(xiàn)）一直保持疤著一個穩(wěn)定而又疤緩慢增長的良好敖態(tài)勢，而長期償疤債能力（由資產(chǎn)哎負債率體現(xiàn)）則藹有所下降，尤其擺是在2002年胺上半年，說明寶奧鐵的長期償債能暗力起伏比較大，芭不夠穩(wěn)定，有待扳進一步提高。皚（二）營運能力壩分析壩企業(yè)的營運能力扮反映了企業(yè)的資傲金周轉狀況，對鞍此進行分析可以斑了解企業(yè)的營業(yè)斑狀況及經(jīng)營管理翱的水平。企業(yè)可伴以通過產(chǎn)品銷售耙情況與資金占用昂量來分析其資金頒周轉狀況，評價氨其營運能力。通頒常企業(yè)營運能力霸的高低主要體現(xiàn)胺在存貨周轉率、案應收賬款周轉率背、流動資產(chǎn)周轉辦率和總資產(chǎn)周轉八率四個比率上，奧所以就選用這四岸個比率對寶鐵2擺00

6、0安柏2002年上半擺年的營運能力做奧出分析。根據(jù)寶挨鐵提供的200拜0扮班2002年上半奧年的財務數(shù)據(jù)可唉得出寶鐵200安0絆奧2002年上半俺年各個比率的數(shù)昂據(jù)如表6-2：版表6-2 寶鐵藹2000捌矮2002年上半拔年營運能力比率八比率按2000年度把2001年度班2002年上半佰年扮行業(yè)平均水平靶存貨周轉率（次阿）扮7.0氨4.8按2.9拔4.0捌應收賬款周轉率骯（次）辦9.2半5.7唉2.3吧4.6哀流動資產(chǎn)周轉率俺（次）氨1.6扳1.3笆0.5熬1.0啊總資產(chǎn)周轉率（癌次）伴1.1艾0.9奧0.3岸0.3版根據(jù)上表作圖如罷下：圖 6-2壩從表6-2和圖奧6-2可以看出巴：埃皚寶鐵2

7、000年氨度的存貨周轉率佰不但高出行業(yè)平斑均水平，而且已扳經(jīng)向行業(yè)良好水阿平標準9.8靠芭近，說明這一時耙期寶鐵存貨周轉斑迅速，企業(yè)銷售版能力較強，營運邦資金占用在存貨唉上的金額較少。爸而2001年度罷雖然同樣高于行版業(yè)平均水平，但懊在同行業(yè)中已經(jīng)暗沒有了明顯的優(yōu)傲勢，說明這一時背期寶鐵的庫存管藹理不是很完善，岸銷售狀況也不及辦原來好，在一定熬程度上造成了存昂貨積壓，從一個吧側面反映了企業(yè)疤在產(chǎn)品銷售方面爸的問題。到了2板002年上半年辦，寶鐵的存貨周半轉率開始低于行扮業(yè)平均水平，說辦明這一時期存貨傲周轉存在較大問搬題，存貨積壓的斑情況比較嚴重，礙在同行業(yè)中已漸安漸喪失了優(yōu)勢。安翱寶鐵2000

8、年伴度的應收賬款周懊轉率不但明顯高吧于行業(yè)平均水平奧，而且是其兩倍耙，說明這一時期柏其應收賬款具有壩良好的流動性，盎變現(xiàn)速度較快，靶管理效率較高，按企業(yè)催收應收賬?？畹乃俣容^快，靶壞賬損失較少，八資產(chǎn)的流動性也翱比較好，進而從邦一定程度上反映般了企業(yè)具有良好扮的短期償債能力敖。到了2001辦年度應收賬款周阿轉率有所降低，安說明這一時期寶半鐵應收賬款的流拌動性有所下降，矮變現(xiàn)速度相對減安慢，企業(yè)的短期吧償債能力也相應白的受到了影響，柏但是與同行業(yè)相阿比還具有微弱優(yōu)暗勢。2002年藹上半年應收賬款芭周轉率只達到行板業(yè)平均水平的一半半，說明應收賬翱款的流動性較差皚，變現(xiàn)能力較低藹，企業(yè)催收應收般賬款

9、的效率也較佰低，使得寶鐵的岸應收賬款周轉率笆在同行業(yè)中已明拜顯處于劣勢地位把。拜哀流動資產(chǎn)周轉率愛的變化相對穩(wěn)定傲，雖然每年都有壩所下降，但是幅藹度并不大，說明扳寶鐵流動資產(chǎn)的哎利用效率比較高胺，在同行業(yè)中具白有明顯優(yōu)勢。但皚2002年上半盎年遠遠低于行業(yè)案平均水平，只到八行業(yè)平均水平的耙一半，說明這一暗時期寶鐵流動資熬產(chǎn)的管理效率存絆在一定問題，流愛動資產(chǎn)周轉緩慢癌，流動資金的占氨用比較大，資金啊的利用效率不高藹，在同行業(yè)中處稗于劣勢地位。半阿總資產(chǎn)周轉率也皚呈現(xiàn)出了一個緩爸慢下降的總體趨半勢，但每年的比霸率水平均基本保壩持在行業(yè)平均水癌平之上，說明寶疤鐵全部資產(chǎn)的利俺用效率還是相當懊高的，

10、在同行業(yè)拜中具有非常明顯扒的優(yōu)勢。靶通過以上營運能拜力的分析，可以拔知道：寶鐵20疤00年度、20俺01年度在企業(yè)頒資產(chǎn)方面的營運愛是高效而且成功拔的，企業(yè)的營業(yè)百狀況和經(jīng)營管理百水平都遠遠高于霸行業(yè)平均水平，傲資金周轉狀況良昂好，資金的利用礙效率也比較高，阿但是就2002絆年上半年而言，凹各項比率均有較矮大幅度的下降，藹除了總資產(chǎn)周轉岸率基本保持與行稗業(yè)平均水平持平絆以外，其他各項邦比率均只達到行伴業(yè)平均水平的一骯半，這其中除了按受整個鋼鐵行業(yè)捌疲軟的因素影響暗之外，主要還是翱寶鐵自身經(jīng)營管矮理方面的問題。斑因此，寶鐵今后伴應該更加注重公熬司的經(jīng)營管理，哀注重戰(zhàn)略決策的罷制定及其實施。吧（三

11、）獲利能力敖分析熬盈利是企業(yè)的重拜要經(jīng)營目標，是傲企業(yè)生存和發(fā)展敖的物質(zhì)基礎，它氨不僅關系到企業(yè)凹所有者的利益，拜也是企業(yè)償還債啊務的一個重要來把源。獲利能力分哀析是企業(yè)財務分班析的重要組成部傲分，也是評價企哀業(yè)經(jīng)營管理水平暗的重要依據(jù)。通絆常評價企業(yè)獲利敗能力高低的比率吧主要有：凈資產(chǎn)耙收益率、銷售凈芭利率、成本費用安凈利率等，以下扮就選用這三個比絆率對寶鐵200瓣0辦扳2002年上半頒年的獲利能力做癌出分析。根據(jù)寶艾鐵提供的200熬0昂耙2002年上半靶年的財務數(shù)據(jù)，瓣可得出以上三個版比率的數(shù)據(jù)如表敗6-3：扳表6-3 寶鐵翱2000敖傲2002年上半暗年營運能力比率扒比率敖2000年度邦

12、2001年度敖2002年上半唉年矮行業(yè)平均水平翱凈資產(chǎn)收益率（藹%）把3.7半3.7藹1.4愛0.5霸銷售凈利率（%埃）癌3.3俺3.9頒4.2伴12.5阿成本費用凈利率唉（%）挨2.9壩3.5鞍3.8阿-2.4暗根據(jù)表中數(shù)據(jù)作辦圖如下：圖 6-3柏從表6-3和圖絆6-3中可以看白出：靶啊凈資產(chǎn)收益率在拔經(jīng)歷了2000拜年度到2001般年度的相同水平搬發(fā)展之后，從2傲001年底開始扮以一個較快的速啊度遞減，從而使八2001年底成百為生產(chǎn)經(jīng)營的拐胺點，說明寶鐵公唉司2000年度唉、2001年度懊的資產(chǎn)利用效率安較高，企業(yè)資產(chǎn)斑運作良好；20板02年上半年凈跋資產(chǎn)收益率雖然矮也高于行業(yè)平均般水平，

13、但只到上巴年水平的三分之扮一，說明這一時芭期寶鐵公司的資扮產(chǎn)利用效率大幅氨度降低，企業(yè)經(jīng)班營管理上出現(xiàn)了岸問題，造成企業(yè)哀資產(chǎn)運作的低效俺率，使企業(yè)的獲奧利能力大幅度降罷低。佰頒銷售凈利率均只鞍到行業(yè)平均水平吧的三分之一左右安，說明寶鐵公司百這一比率在同行柏業(yè)中還不具備優(yōu)斑勢，不過仍然體爸現(xiàn)出了一個穩(wěn)中按有升的發(fā)展趨勢皚，說明寶鐵公司班注重不斷加大銷壩售力度，通過擴靶大銷售獲取收益愛。疤芭成本費用凈利率壩均高出行業(yè)平均拜水平，說明寶鐵翱公司非常注重企熬業(yè)成本費用的控柏制，具有較強的八控制能力，企業(yè)班經(jīng)營管理具有較笆高的水平，獲利班能力高于行業(yè)平扒均水平。成本費疤用凈利率一直保把持了一個穩(wěn)定增皚

14、長的態(tài)勢，說明矮寶鐵公司在日常癌的生產(chǎn)經(jīng)營管理盎中非常注重降本凹增效，不斷加大版成本費用的管理俺力度，使企業(yè)的把獲利能力持續(xù)增扮強，從而在同行板業(yè)的激烈競爭中疤處于優(yōu)勢地位。隘二、寶鐵今后3巴笆5年內(nèi)的財務戰(zhàn)絆略辦（一）財務戰(zhàn)略佰的選擇依據(jù)笆企業(yè)財務戰(zhàn)略的拌基本作用表現(xiàn)為扒它對經(jīng)營戰(zhàn)略的伴全面支持，它與跋生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷般戰(zhàn)略一起共同形啊成企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略把的支持系統(tǒng)。財板務戰(zhàn)略是經(jīng)營戰(zhàn)扒略的執(zhí)行戰(zhàn)略捌：把經(jīng)營戰(zhàn)略是全局八性決策戰(zhàn)略，它拔側重于從競爭對癌手的分析中來確昂定自己的經(jīng)營定按位罷；暗財務戰(zhàn)略則是局拌部性和執(zhí)行性的版，它從財務角度礙對涉及經(jīng)營的所艾有財務事項提出辦自己的目標版。因此，經(jīng)營戰(zhàn)版

15、略處支配地位，藹決定企業(yè)的發(fā)展熬目標，并制約著邦企業(yè)內(nèi)部其他一頒切相關戰(zhàn)略的制隘定及實施，而財俺務戰(zhàn)略則處于被扮支配地位，它的辦制定、實施和控澳制都必須從企業(yè)稗的總體經(jīng)營目標藹出發(fā)，哀以財務職能部門背戰(zhàn)略管理為核心瓣、其他部門的協(xié)般調(diào)為依托氨。所以，企業(yè)財疤務戰(zhàn)略的選擇依襖據(jù)就是企業(yè)的經(jīng)八營戰(zhàn)略，企業(yè)必伴須選擇與之經(jīng)營愛戰(zhàn)略相適應的財百務戰(zhàn)略。笆根據(jù)企業(yè)生命周疤期理論，伴企業(yè)可以劃分為胺創(chuàng)立期、成長期絆、成熟期與衰退般期四個發(fā)展階段藹，不同發(fā)展階段壩企業(yè)具有不同的按內(nèi)在特征，這些捌不同的內(nèi)在特征絆要求企業(yè)有不同胺的戰(zhàn)略重點。步岸入成長期的企業(yè)敖，經(jīng)營戰(zhàn)略中的熬業(yè)務戰(zhàn)略逐步成背為企業(yè)戰(zhàn)略管理白的

16、核心，因為這敗一時期的企業(yè)都岸希望通過業(yè)務的傲擴張不斷鞏固自板己的市場地位、爸擴大自己的市場班份額。根據(jù)本報般告前面部分對寶盎鐵內(nèi)、外部環(huán)境罷的分析，可以知瓣道盎寶鐵目前正處在翱成長期向成熟期暗過渡的階段，所拔以業(yè)務戰(zhàn)略就成埃為這一階段寶鐵案經(jīng)營戰(zhàn)略中最為跋重要的戰(zhàn)略了。跋因此，寶鐵今后拜3昂熬5年內(nèi)的財務戰(zhàn)案略以本報告前面唉部分所述的業(yè)務敗戰(zhàn)略為依據(jù)。俺（二）寶鐵今后拌3跋俺5年內(nèi)的財務戰(zhàn)邦略礙根據(jù)不同內(nèi)在特跋征，企業(yè)可分別靶采用集中財務戰(zhàn)奧略、擴張財務戰(zhàn)挨略、穩(wěn)健財務戰(zhàn)稗略和防御財務戰(zhàn)邦略。企業(yè)在創(chuàng)立啊時一般采取集中斑財務戰(zhàn)略，通過版內(nèi)部積累、負債埃獲得壯大需要的皚資源；在成長階胺段，企業(yè)

17、可以采皚取擴張財務戰(zhàn)略笆，通過規(guī)模經(jīng)濟芭取得成本、產(chǎn)出般和技術優(yōu)勢，建爸立一定的市場地隘位；當企業(yè)進入扮成熟階段后，以艾多元化經(jīng)營實現(xiàn)按資源的戰(zhàn)略轉移伴與結構調(diào)整成為挨主導經(jīng)營戰(zhàn)略，柏多元化經(jīng)營會不皚斷面臨進入及退氨出某一特定產(chǎn)業(yè)敗的選擇，為增強阿企業(yè)對外部環(huán)境皚的應變能力，企哎業(yè)宜采用穩(wěn)健財啊務戰(zhàn)略；防御財昂務戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)安營失敗時為了減襖少經(jīng)濟損失而選盎擇的一種財務戰(zhàn)白略。八目前寶鐵公司正斑處于成長期向成盎熟期過渡的特殊霸階段，因此在今俺后3爸哀5年內(nèi)寶鐵適宜暗選用愛擴張財務戰(zhàn)略與唉穩(wěn)健財務戰(zhàn)略相岸結合的財務發(fā)展捌戰(zhàn)略。哀從目前的發(fā)展情半況來看，寶鐵已芭經(jīng)初步具備了一艾定的市場競爭實靶力、

18、擁有一定的耙市場份額，無論暗是在規(guī)模、功能啊和技術上，還是背在管理、信息技罷術采用和內(nèi)部機絆構作業(yè)效率上，氨都形成了自己的八優(yōu)勢，處于企業(yè)按生命周期的成長敖階段。這一階段扳要求寶鐵在現(xiàn)有拜生產(chǎn)經(jīng)營的基礎氨上，不斷開發(fā)新瓣的產(chǎn)品及服務，耙既要注重加強原半有產(chǎn)品及服務的氨優(yōu)勢，保持并擴叭大其市場份額，凹又要加大新產(chǎn)品按及服務的開發(fā)和懊投入力度，不斷熬尋找企業(yè)新的經(jīng)板濟增長點，這兩稗個方面無論誰都熬要求寶鐵擁有強擺大的資金后盾，瓣且必須保持良好把的資金運作，所安以為了滿足這兩伴個方面的需要，敖寶鐵應該實施擴百張型的企業(yè)財務扳戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)耙資產(chǎn)規(guī)模的快速骯擴張，并通過規(guī)埃模經(jīng)濟進一步取班得并加強成本

19、、俺產(chǎn)出和技術以及埃其他與企業(yè)產(chǎn)品礙和服務相聯(lián)系的辦各個方面的優(yōu)勢安，確立并鞏固寶般鐵的市場地位。哀同時從現(xiàn)階段寶盎鐵自身的發(fā)展來澳看，不可否認寶岸鐵的產(chǎn)品及服務哎結構已趨于成熟懊和穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)稗營運作也積累了啊相當?shù)慕?jīng)驗，下案一步的經(jīng)營發(fā)展隘目標就是如何在邦加強、鞏固現(xiàn)有安成績的基礎上，瓣開展多元化經(jīng)營案，進一步把寶鐵班的業(yè)務做大、做安強，因此從這一柏點上來說，寶鐵藹應該采用穩(wěn)健的礙企業(yè)財務發(fā)展戰(zhàn)拜略。綜合上面的哀分析，寶鐵目前懊正處于成長階段礙向成熟階段過渡氨的特殊階段（如捌圖6-4所示）邦，應該綜合運用哎擴張財務戰(zhàn)略和百穩(wěn)健財務戰(zhàn)略，安做到既能抓住機班遇不斷發(fā)展寶鐵笆公司，又不會因安為太

20、過激進而忽罷略了企業(yè)的穩(wěn)定骯和持續(xù)發(fā)展。矮圖6-4 寶搬鐵的企業(yè)生命周疤期曲線模擬圖 背從圖6-4中可扮以很清晰的觀察唉到生命周期的不奧同階段上企業(yè)銷翱售和利潤的變化傲趨勢，圖中黑點板代表寶鐵目前在埃整個企業(yè)生命周八期中所處的階段班。需要指出的是柏圖中所指的開發(fā)稗期、引進期就是捌上述文中提到的氨企業(yè)創(chuàng)立期，只疤是不同的理論依哀據(jù)有不同的稱謂疤而已。爸三、財務戰(zhàn)略下爸的各分部策略岸企業(yè)財務戰(zhàn)略的白主要任務就是在霸對現(xiàn)有資金市場斑充分認識的基礎搬上，根據(jù)企業(yè)財翱務的實際情況，矮選擇企業(yè)的投資疤方向，確定融資版渠道和方法，調(diào)皚整企業(yè)內(nèi)部財務般結構，保證企業(yè)敗經(jīng)營活動對資金靶的需要，以最佳稗的資金利用

21、效果翱來幫助企業(yè)實現(xiàn)唉戰(zhàn)略目標。企業(yè)絆的財務戰(zhàn)略主要傲包括四個方面：頒（1）投資策略艾：在長期和短期辦間如何分配資金矮，發(fā)掘市場發(fā)展礙最具有潛力的產(chǎn)叭品；同時為發(fā)揮敗資金效益，而合拜理運用流動資金艾。襖（2）籌資策略辦：選擇有利的渠拔道和方法，力求哀降低資金成本，隘提高借入資金的俺使用效果。伴（3）利潤分配靶策略：根據(jù)市場半金融狀況和企業(yè)擺財務狀況確定分把配政策，處理好稗集體利益和個人白利益、短期利益扒和長期利益的關愛系。這是關系到襖企業(yè)興衰的戰(zhàn)略版問題。頒（4）財務結構把策略：結合企業(yè)翱經(jīng)營的狀況，擬拜定有利于企業(yè)長跋遠發(fā)展的資本結跋構，并在安全性捌、靈活性和有效扮性中尋求最佳結邦合點。背下

22、面將從寶鐵的愛實際經(jīng)營情況出耙發(fā)，以其提供的傲2000吧擺2002年上半靶年三個時期的財骯務數(shù)據(jù)為基礎，阿分別對其今后3霸吧5年內(nèi)的投資策敗略、籌資策略、壩利潤分配策略和奧財務結構策略做半出具體分析，并班針對現(xiàn)階段公司拌的發(fā)展狀況提出伴相對具體的加強拌或改進建議。拌（一）寶鐵今后搬3挨八5年內(nèi)的投資策扒略啊企業(yè)的投資癌策略頒是企業(yè)昂財務藹戰(zhàn)略在投資管理翱方面的分跋策略，絆它決定企業(yè)資金隘的合理分配和有絆效利用，并具體愛規(guī)定企業(yè)資金投熬入的方向、重點把以及投入資金的跋多少。顯然，企胺業(yè)的投資氨策略板作為企業(yè)艾財務戰(zhàn)略岸的分疤策略敖，應該在發(fā)展方叭向、目標水平及絆主要對策等方面叭與皚企業(yè)財務辦戰(zhàn)略

23、相互協(xié)調(diào)一柏致，并保證傲財務霸戰(zhàn)略的實現(xiàn)暗，其具體內(nèi)容罷包括投資方向、唉投資艾比例和投資重點俺等。1、投資方向埃投資是實現(xiàn)企業(yè)霸財務戰(zhàn)略目標的稗基本前提。企業(yè)爸財務戰(zhàn)略的目標絆是不斷提高企業(yè)柏價值，增加企業(yè)暗利潤，降低企業(yè)奧風險，為此企業(yè)半必須進行投資，頒在投資中獲得效暗益。企業(yè)戰(zhàn)略投胺資方向的準確與挨否，往往決定了凹企業(yè)在未來競爭翱中的地位是否穩(wěn)愛固。根據(jù)企業(yè)的伴投資方向，可以敗把企業(yè)的投資分斑為對內(nèi)投資和對扒外投資：對外投頒資是指企業(yè)以現(xiàn)壩金、實物、無形拜資產(chǎn)等方式或者扳以購買股票、債骯券等有價證券方扳式向其他企業(yè)的爸投資；對內(nèi)投資哀是指企業(yè)把資金柏投放在自己企業(yè)扮內(nèi)部，購置各種稗生產(chǎn)經(jīng)營

24、用資產(chǎn)耙的投資，具體而骯言就是指企業(yè)維笆持簡單再生產(chǎn)和扳實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)罷的投資。從企業(yè)凹維持簡單再生產(chǎn)百的角度來看，對耙內(nèi)投資包括對所暗使用的機器設備伴進行更新，對產(chǎn)疤品和生產(chǎn)工藝進俺行改革，不斷提吧高職工的科學技敖術水平等等；而骯從企業(yè)實現(xiàn)擴大按再生產(chǎn)的角度來頒看，對內(nèi)投資包扒括新建、擴建廠絆房，增添機器設敖備，增加職工人斑數(shù)，提高人員素巴質(zhì)等等。鞍從對外投資角度拔來說，今后3背笆5年內(nèi)寶鐵應該皚充分利用自己的拔無形資產(chǎn)優(yōu)勢、霸資源優(yōu)勢、管理皚優(yōu)勢和信息技術疤優(yōu)勢向同行業(yè)的敖其他企業(yè)進行投靶資，靈活運用現(xiàn)板金實物投入、無皚形資產(chǎn)投資和購按買企業(yè)股票債券般等多種投資方式擺，在必要的時候凹甚至可

25、以進行跨藹行業(yè)、跨地區(qū)的擺對外投資，當然胺這些投資所帶來耙的投資收益必須愛高于為進行這些邦對外投資而投入拌的投資成本；另澳一方面為了企業(yè)佰的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)頒展，寶鐵還必須班進行對內(nèi)投資，胺包括：把在現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)績藹的基礎上，繼續(xù)哎加大投入擴大倉壩儲業(yè)務的市場份板額，在企業(yè)內(nèi)部邦培育新的經(jīng)濟增扳長點，開發(fā)新的胺產(chǎn)品及服務；在半不斷鞏固作為主伴營業(yè)務的倉儲業(yè)熬務地位、穩(wěn)定其埃收入的前提下，捌提升輔助業(yè)務即捌加工業(yè)務、運輸胺業(yè)務及其他邊緣愛業(yè)務所占的比重班，加大這些輔助板業(yè)務的投入力度芭；加快原有設備奧的更新及技術改白造，加大技術開跋發(fā)力度，爭取在佰同行業(yè)中處于技笆術領先地位；加背大先進信息技術傲管理方

26、法的引進隘力度，強化寶鐵襖內(nèi)部的信息作業(yè)岸管理；加大公司芭人力資源方面的啊投入，包括人員半的聘用、培訓和白福利等方面的投拔入。凹2、投資比例和疤投資重點斑今后3捌跋5年內(nèi)寶鐵的對懊外投資比例適宜瓣在公司擬定總投案資規(guī)模的10%瓣左右，對內(nèi)投資拌比例則相應地占按到公司擬定總投俺資規(guī)模的90%哎左右。如前面業(yè)盎務分戰(zhàn)略部分所叭述，寶鐵今后3絆耙5年內(nèi)的業(yè)務拓氨展方式主要是：昂在現(xiàn)有業(yè)務規(guī)模熬的基礎上，進一叭步完善倉儲業(yè)務暗；大力發(fā)展作為半明星業(yè)務的加工唉業(yè)務，以此帶動絆倉儲業(yè)務；鞏固傲運輸業(yè)務；開展伴邊緣業(yè)務。根據(jù)伴業(yè)務分戰(zhàn)略所要霸求實現(xiàn)的此業(yè)務胺拓展方式以及寶艾鐵公司現(xiàn)階段的隘發(fā)展經(jīng)營狀況，唉寶

27、鐵今后3敗澳5年內(nèi)的對內(nèi)投稗資在倉儲、加工拜、運輸和邊緣業(yè)擺務上的比例分配邦應該是：倉儲業(yè)疤務占到寶鐵對內(nèi)跋投資比例的45斑%左右；加工業(yè)壩務占到這一比例敗的25%左右；頒運輸業(yè)務和其他骯邊緣業(yè)務之間不骯再進行比例劃分岸，兩者合計占到敖寶鐵對內(nèi)投資比藹例的30%左右把，利用圖6-5耙我們可以清晰的傲看到寶鐵今后3邦把5年內(nèi)的投資比捌例劃分。圖 6-5俺在明確了寶鐵今瓣后3扳柏5年內(nèi)的投資比癌例之后，還需指岸出哪些方向的投班資是比較重要的皚。在上述投資方稗向中，以下三個俺方面的投入相對安比較重要，即：案加快原有設備的熬更新及技術改造班，加大技術開發(fā)稗力度，爭取在同盎行業(yè)中處于技術扮領先地位；加大

28、凹先進信息技術管懊理方法的引進力捌度，強化寶鐵內(nèi)昂部的信息作業(yè)管扒理；加大企業(yè)人俺力資源的投入，伴包括在人員的聘頒用、培訓和員工阿素質(zhì)的提高等方巴面的投入。扳（二）寶鐵公司捌今后3背凹5年內(nèi)的籌資策凹略氨企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)柏經(jīng)營活動，不斷啊地產(chǎn)生對資金的疤需求，需要籌措皚和集中資金；企捌業(yè)因開展對外投拌資活動和調(diào)整資愛本結構，也需要背籌集和融通資金唉。企業(yè)籌資策略扒主要明確企業(yè)在骯籌資指導思想、擺合理的籌資總規(guī)皚模目標、優(yōu)化的澳資本結構和所采壩用的籌資主渠道俺和方式，以及實熬現(xiàn)籌資戰(zhàn)略目標胺等方面的主要對叭策。熬1、租賃負債分班析矮根據(jù)寶鐵提供的阿2000岸胺2002年上半凹年的財務數(shù)據(jù)，班可以知

29、道200艾1年底寶鐵實際芭支付的租賃費用伴為303萬左右八，占到公司主營癌業(yè)務成本的10氨%以上，而由寶骯鐵財務部門提供斑的2002年度挨公司財務費用的艾預算得知，20拜02年公司財務霸費用預算中租賃艾費用為432萬懊，占到公司上半扒年主營業(yè)務成本扳的31%左右，哎由此看來，租賃板費用的支出在寶澳鐵整個成本費用藹支出中所占比例絆呈上升趨勢，預按計在今后3案皚5年內(nèi)寶鐵租賃礙費用在整個公司伴的成本費用支出案中所占的比例還邦會有所上升。捌就寶鐵目前的經(jīng)扒營現(xiàn)狀而言，采般用的租賃方式基奧本上都是經(jīng)營性背租賃，它使寶鐵跋在財力不足時節(jié)半省了澳相當于資產(chǎn)價值巴的一筆資金凹，避免設備因技傲術落后必須淘汰愛

30、而帶來的風險，扳降低敖了隘維修費用的負擔白。挨但這種租賃方式跋也有一定的局限礙性，那就是企業(yè)稗需要使用的機器愛設備只是暫時性癌的，不需要作為扳企業(yè)長期固定資愛產(chǎn)使用的，且這耙些機器設備都是班可以從出租人那哀里租到的，而對爸于那些企業(yè)希望拔長期擁有作為自拜己固定資產(chǎn)使用哎的、企業(yè)目前又瓣沒有經(jīng)濟實力購凹買的機器設備，傲企業(yè)就應該選用罷融資租賃的方式邦，因為它不僅可哀以滿足目前企業(yè)癌作業(yè)的需要，而藹且從長遠來看還把能成為企業(yè)的永熬久性資產(chǎn)。所以盎寶鐵在今后3扒班5年內(nèi)的企業(yè)機敖器設備等固定資扒產(chǎn)來源及使用上骯，可以大膽采用哀融資租賃的方式案。背2、籌資結構分襖析翱籌資結構分析的唉重點是分析自有八資

31、金和貸款構成芭比例對企業(yè)自有靶資金收益率和企愛業(yè)風險大小的影翱響。前者可以通絆過發(fā)行股票或者鞍使用留存收益；頒后者可以發(fā)行債叭券或者向各種金背融機構借款。企耙業(yè)的籌資結構需巴要視企業(yè)期望自暗有資金收益率和安風險大小的綜合凹而定。胺企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營隘和擴張僅僅依靠熬企業(yè)自身擁有的安自由資金是遠遠骯不夠的，就算企昂業(yè)經(jīng)營管理者具敖有長遠的目光，巴可以預測到今后矮幾年內(nèi)企業(yè)發(fā)展稗所需要的自由資熬金量，企業(yè)也不班可能保持一個較稗高比例的自有資稗金率，因為企業(yè)耙不可能不向企業(yè)凹投資者返還投資盎收益，也不可能鞍不進行維持簡單搬再生產(chǎn)和實現(xiàn)擴扒大再生產(chǎn)的投資佰，從而不斷提高藹企業(yè)的留存利潤鞍率。所以在市場百競

32、爭日趨激烈的笆情況下，在企業(yè)隘所需資金短缺的拔情況下，企業(yè)經(jīng)案營者應該具有負斑債經(jīng)營的思想。絆從寶鐵提供的2辦000澳霸2002年上半扮年的財務數(shù)據(jù)可扳以看出，寶鐵基敖本上沒有對外舉凹債，資產(chǎn)負債表襖上所有的與企業(yè)扳負債經(jīng)營相關的阿項目，如短期借凹款、長期借款、骯應付債券、應付版票據(jù)等金額全都暗為零，說明公司半所有的日常經(jīng)營安、對內(nèi)投資所需暗的資金全部來自胺于企業(yè)的自有資礙金，即企業(yè)擁有霸的資本金、資本搬公積金、盈余公襖積金和未分配利敗潤。因此，寶鐵耙要想實現(xiàn)今后3頒罷5年內(nèi)長足發(fā)展白的戰(zhàn)略目標，就吧應該對外舉債，版貫徹舉債經(jīng)營的懊戰(zhàn)略思想，充分哎發(fā)揮寶鐵公司自叭身的信用優(yōu)勢、搬企業(yè)經(jīng)營管理優(yōu)

33、班勢，采用各種靈搬活的舉債方式，隘向其他企業(yè)、銀白行等金融機構或澳非金融機構借款敖，緩解企業(yè)今后澳發(fā)展過程中因資矮金短缺造成的壓盎力。版3、籌資方法的邦選擇敗企業(yè)籌集資金需唉要通過一定的渠板道，采用一定的版方式，并使兩者半合理地配合起來跋。企業(yè)的籌資渠靶道主要包括以下辦幾種，即國家財安政資金、銀行信把貸資金、非銀行皚金融機構資金、八其他企業(yè)資金、巴民間資金、企業(yè)巴自留資金和外商胺資金等7種。企罷業(yè)的籌資方式同般樣也主要包括以懊下7種，即吸收骯直接投資、發(fā)行邦股票、銀行借款絆、商業(yè)信用、發(fā)扳行債券、發(fā)行融昂資券和租賃籌資礙。企業(yè)籌資必須捌考慮到資本的可靶供性和資金的成挨本，因為無論企礙業(yè)的整體戰(zhàn)

34、略多吧么完整和多么具瓣有吸引力，都必疤須以企業(yè)所能籌俺集的資金為限。捌所以，企業(yè)經(jīng)營鞍者的眼睛不應只唉盯在某一種或兩案種渠道和方式上捌，而應將視野放笆到扮“奧全方位佰”敖的資金籌集活動霸上，并通過對每壩種渠道成本的比般較，最終選擇最白有利于實現(xiàn)企業(yè)柏戰(zhàn)略目標的渠道百和方式。靶目前寶鐵的籌資罷渠道和方式比較澳單一，主要的籌疤資渠道和方式就巴是企業(yè)自留資金柏、商業(yè)信用和租瓣賃籌資，這種較艾為單一的籌資方半式籌集到的資金壩數(shù)目有限，很難叭滿足企業(yè)日益增啊長的資金需求，搬因此寶鐵今后3爸澳5年內(nèi)應該靈活藹運用上述提到的拜各種籌資渠道和襖方式，多多采用搬銀行借款、融資昂租賃等籌資方式白，在相同的成本氨下

35、盡可能的籌集皚到更多的資金，爸或者針對要籌集擺的資金總額，采捌用各種不同投資埃渠道和方式的組襖合，盡可能的降氨低企業(yè)籌資的成愛本，使企業(yè)籌資白效用最大化。班（三）寶鐵公司岸今后3唉按5年內(nèi)的利潤分胺配策略傲企業(yè)的稅后利潤案按道理是歸股東傲們所有的，但是昂這并不意味著股芭東們要按他們的扮股份分享所有的巴利潤，原因是股鞍東大會或者董事搬會有權決定利潤埃部分或者全部留癌在企業(yè)。扒1、利潤再投資捌、留存利潤、股扳利分配之間的比疤例關系翱從寶鐵提供的2岸000扒巴2002年上半挨年的財務資料可巴以看出，寶鐵雖氨然每年年底都有搬留存利潤，但是鞍下一年年初總是安會按照各個投資傲者的出資比例采愛用發(fā)放股利的方

36、邦式分配掉，也就百是說實際上寶鐵啊每年都并沒有真案正意義上的留存壩利潤，當然也就擺沒有用于再投資把的利潤了，它的愛未分配利潤都百把分之百的用于股澳利分配了。從長耙遠來講，這種做板法是不可取的，奧企業(yè)股東的當前啊利益固然重要，絆但是他們更關心矮的是企業(yè)長足發(fā)佰展帶來的巨大效唉益，因此不應該襖只看到企業(yè)眼前靶的短期收益，應懊該著眼于企業(yè)未安來的持續(xù)經(jīng)營和愛發(fā)展。所以，寶伴鐵今后3昂芭5年內(nèi)的利潤分哎配策略必須與寶俺鐵公司自身的長哎遠發(fā)展相適應，暗確定一個合理的哎利潤再投資、留哎存利潤和股利分鞍配比例。埃2、爸股利分配政策半從寶鐵提供的2敖000年芭佰2002年上半百年的財務資料可半知，寶鐵目前實昂

37、行的是愛固定的股利發(fā)放跋率政策斑，即哀企業(yè)預先制定一癌個股利發(fā)放率，吧并在一個較長的頒時期里固定不變拔的按此比例發(fā)放壩股利襖，就寶鐵而言，百這一股利發(fā)放率扮就是各企業(yè)投資艾者的出資比例。半顯然，該政策會唉因為企業(yè)經(jīng)營業(yè)凹績的波動而波動翱，雖然股利發(fā)放頒的相對數(shù)不變（絆發(fā)放率），但是襖其絕對數(shù)會因為伴企業(yè)稅后凈收益瓣的變化而變化。版因此，該政策能愛夠給股東帶來一鞍種穩(wěn)定的投資回暗報，有助于樹立按投資者的信心。澳但是，如果企業(yè)伴經(jīng)營成果變化不埃定，則會導致股扳利的發(fā)放豐薄無盎常，容易挫傷投耙資者的投資熱情扮，給投資者以巨壩大的風險感。靶因為鋼鐵行業(yè)發(fā)懊展的相對穩(wěn)定性昂，以及寶鐵擁有唉的內(nèi)、外部優(yōu)勢

38、芭，在今后3板奧5年內(nèi)寶鐵可以罷繼續(xù)實行俺固定的股利發(fā)放阿率政策擺。敖（四）寶鐵公司般今后3八拜5年內(nèi)的財務結懊構策略翱企業(yè)在調(diào)整各種癌比率和杠桿時，礙必須綜合考慮企擺業(yè)內(nèi)外部的各種靶因素。企業(yè)選擇盎適當?shù)呢攧战Y構襖策略懊，應該正確的處把理企業(yè)利潤與經(jīng)擺營風險之間的關佰系，以達到較為柏合理的經(jīng)濟增長八目標，哀因此，寶鐵今后半3氨叭5年內(nèi)捌選擇財務結構吧策略佰時應該考慮：跋1、敗銷售變化幅度及胺其穩(wěn)定程度安對未來銷售額的暗變化趨勢預計是叭決定財務結構翱策略敗的首要因素，因熬為杠桿原理就是熬銷售額較小變化鞍會導致稅后凈傲收皚益的較大變化。阿如果銷售額增長皚，則稅后凈俺收埃益增長更快伴；邦如果銷售額

39、降低唉，則稅后凈芭收奧益會更快把的柏降低。杠桿程度盎越高，這種變化埃幅度越大。因而哎，預計未來短期骯內(nèi)銷售額會有很皚大增長時，宜采氨用少增加固定資拔產(chǎn)，少發(fā)行股票芭，多發(fā)行債券，挨使企業(yè)的稅后凈柏收艾益有較快的增加扮。但預計阿一旦熬失誤，銷售額下唉降了扮，挨企業(yè)的稅后凈板收敖益則會有較快的熬降低。叭所以藹預計未來銷售額背的變化趨勢顯得瓣極為重要，它決藹定了財務結構暗策略澳的選擇。辦2、暗企業(yè)長遠的發(fā)展百前景襖如果企業(yè)產(chǎn)品比瓣較新，技術比較敗先進，在未來較班長的一段時間里稗銷售情況看好，絆則企業(yè)應該多提板高經(jīng)營杠桿程度搬，少提高財務杠礙桿程度。在財務俺比率方面，應該阿著眼于企業(yè)未來胺的盈利能力，

40、不按必過于看重流動爸性比率。伴3、絆企業(yè)所處的行業(yè)芭企業(yè)所處的行業(yè)敖不同，企業(yè)的生背產(chǎn)經(jīng)營狀況藹也拜不同巴。伴工業(yè)企業(yè)需要通凹過長期籌資甚至般是發(fā)行股票，來氨保證企業(yè)長期經(jīng)岸營所必需的穩(wěn)定耙的資金來源。另靶外，行業(yè)不同，矮競爭的劇烈程度班也不同。競爭激稗烈的行業(yè)采取較凹高的財務杠桿的礙風險就很大。扳4、斑企業(yè)的資產(chǎn)結構皚企業(yè)所擁有的資跋產(chǎn)類型影響著企傲業(yè)的籌資方式，凹固定資產(chǎn)比例高澳的企業(yè)，一般采把取發(fā)行股票或者襖是借入長期借款耙，流動性比例高矮的企業(yè)，一般采艾取短期借款融資胺，企業(yè)可以根據(jù)哀資產(chǎn)結構，結合斑其他因素，選擇扮較為合適的杠桿柏程度。芭5、瓣領導人的風險意版識暗一般而言，進取氨心強

41、、有艾闖勁、把敢于冒險的領導芭人對企業(yè)，對自襖身的能力充滿信搬心，愿意為取得罷豐厚利潤承擔一鞍定的風險，因而案愿意提高經(jīng)營杠扮桿和財務杠桿。搬相反，如果領導襖人比較謹慎，保搬守，則不愿意承阿擔較大的風險，把寧愿采取較低的哀經(jīng)營杠桿和財務扳杠桿。柏四、近期財務措巴施建議板（一）適當開展背對外投資，可以捌是有形資產(chǎn)投入邦，也可以是無形吧資產(chǎn)作價投資。骯雖然企業(yè)的對內(nèi)般投資可以維持其熬簡單再生產(chǎn)并實岸現(xiàn)其擴大再生產(chǎn)佰，滿足企業(yè)目前邦及將來一個較短安時期內(nèi)的發(fā)展要跋求，但是要想謀絆求企業(yè)的長足發(fā)瓣展，使企業(yè)在日般益激烈的市場競翱爭中立于不敗之暗地，企業(yè)必須進翱行對外投資。對哀外投資不但可以爸優(yōu)化企業(yè)的

42、資源安配置、提高資產(chǎn)百的利用效率，還壩能降低企業(yè)的經(jīng)拌營風險、增強企哎業(yè)的償債能力。按因此，寶鐵必須罷擯棄目前只有對邦內(nèi)投資的做法，叭綜合運用對內(nèi)投背資和對外投資，翱加大對外投資的跋力度。襖（二）在原有籌搬資方式和籌資渠啊道的基礎上，增安加新的籌資方式艾和渠道。如：向把銀行、非銀行金靶融機構和其他企般業(yè)借款、吸收直半接投資、租賃籌俺資。扳寶鐵的籌資渠道靶和籌資方式過于安單一，企業(yè)發(fā)展暗所需的所有資金傲都來源于企業(yè)自熬身的自有資金，胺基本沒有對外舉埃債。由于企業(yè)的疤自有資金在數(shù)量矮上是有限的，這藹勢必會影響企業(yè)懊的進一步發(fā)展與愛擴張，所以企業(yè)愛應該有舉債經(jīng)營笆的思想。充分發(fā)瓣揮寶鐵的信用優(yōu)拌勢、經(jīng)營管理優(yōu)扳勢，向其他企業(yè)叭、銀行等金融機敗構或非金融機構奧借款，滿足企業(yè)八今后發(fā)展的資金昂需求。癌（三）大力開展斑除經(jīng)營性租賃之辦外的融資租賃，扳充分發(fā)揮融資租瓣賃的優(yōu)勢。埃雖然經(jīng)營性租賃疤由出租人瓣負責設備的維修叭、保養(yǎng)與保險柏，擺承租人可以不負愛擔設備過時的風巴險靶，但是對于那些頒企業(yè)渴望擁有、板反復使用而目前拔又沒有經(jīng)濟實力哎購買的機器設備百來說，融資租賃扳才是最好的方式班。雖然艾承租罷人必須負擔般租賃期中的設備凹維修扳、礙保養(yǎng)百和扳保險費用等八。但是租翱期滿后，租賃資笆產(chǎn)的所