匯添富中證滬港深500ETF投資價(jià)值分析

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 滬港深指數(shù)同時(shí)捕捉 A 股與H 股優(yōu)勢(shì) 4 HYPERLINK l _TOC_250013 中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇領(lǐng)跑全球 4 HYPERLINK l _TOC_250012 滬港深通行業(yè)互補(bǔ)，港股市場(chǎng)具有一定估值優(yōu)勢(shì) 5 HYPERLINK l _TOC_250011 標(biāo)普 500 的啟示：金融行業(yè)權(quán)重逐漸下降，科技成為第一大權(quán)重行業(yè) 6 HYPERLINK l _TOC_250010 滬港深 500 指數(shù)對(duì)中國(guó)上市公司代表性更為全面 8 HYPERLINK l _TOC_250009 滬港深 500 指數(shù)指數(shù)基本情況 9 HYPERLINK

2、l _TOC_250008 指數(shù)編制方案與基本信息 9 HYPERLINK l _TOC_250007 成分股龍頭效應(yīng)顯著，港股與內(nèi)地分別側(cè)重資訊科技與食品飲料. 10 HYPERLINK l _TOC_250006 滬港深 500 指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于單一市場(chǎng)寬基指數(shù) 12 HYPERLINK l _TOC_250005 滬港深 500 指數(shù)預(yù)計(jì)未來成長(zhǎng)性較好 14 HYPERLINK l _TOC_250004 匯添富中證滬港深 500 ETF 產(chǎn)品概況 15 HYPERLINK l _TOC_250003 4. 附錄 15 HYPERLINK l _TOC_250002 基金管理人簡(jiǎn)介 15 H

3、YPERLINK l _TOC_250001 基金經(jīng)理簡(jiǎn)介 16 HYPERLINK l _TOC_250000 5. 風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明 16圖表目錄圖 1：IMF 世界經(jīng)濟(jì)增速估計(jì)預(yù)測(cè)(%) 4圖 2：PwC 世界經(jīng)濟(jì)增速估計(jì)預(yù)測(cè)(%) 4圖 3：外資持股市值規(guī)模(億元) 4圖 4：陸股通申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布 5圖 5：港股通恒生一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布 5圖 6：A 股溢價(jià)程度分布 6圖 7：恒生滬深港通AH 股溢價(jià)指數(shù) 6圖 8：累計(jì)南向資金凈買入(單位：億港元) 6圖 9：滬港深 500 指數(shù)成分股市值（億元） 9圖 10：滬港深 500 指數(shù)成分股市值分布（億元） 9圖 11：滬港深 500

4、指數(shù)上市地點(diǎn)權(quán)重分布 10圖 12：滬港深 500 指數(shù)上市地點(diǎn)數(shù)量分布 10圖 13：滬港深 500 指數(shù)A 股申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)權(quán)重分布 11圖 14：滬港深 500 指數(shù)A 股申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布 11圖 15：滬港深 500 指數(shù)港股恒生行業(yè)權(quán)重分布 11圖 16：滬港深 500 指數(shù)港股恒生行業(yè)數(shù)量分布 11圖 17：滬港深 500 指數(shù)與寬基指數(shù)歷史表現(xiàn)對(duì)比 12表 1：標(biāo)普 500 指數(shù)行業(yè)市值比重變化歷史 7表 2：滬深 300 指數(shù)行業(yè)市值比重變化歷史 8表 3：滬深港 500 指數(shù)前二十大成分股 11表 4：滬港深 500 與主要寬基指數(shù)收益對(duì)比 13表 5：滬港深 500 與滬

5、港深板塊指數(shù)收益率對(duì)比 13表 6：各指數(shù)估值指標(biāo)數(shù)據(jù)對(duì)比 14表 7：滬港深 500 指數(shù)未來收入能力預(yù)測(cè) 14表 8：產(chǎn)品基本信息 15表 9：匯添富基金旗下 ETF 產(chǎn)品 15滬港深指數(shù)同時(shí)捕捉 A 股與 H 股優(yōu)勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇領(lǐng)跑全球2020 年，全球經(jīng)濟(jì)受到疫情嚴(yán)重沖擊，世界大部分經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，由于中國(guó)對(duì)于疫情防控得當(dāng)，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。根據(jù) IMF 預(yù)測(cè)，2021 年中國(guó) GDP 增速將達(dá)到 8.1%，而普華永道預(yù)測(cè)的數(shù)字同樣達(dá)到 8.0%，遠(yuǎn)高于預(yù)測(cè)得到的全球經(jīng)濟(jì) 5.5%與 4.7%的增速，繼續(xù)領(lǐng)跑全球。快速的復(fù)蘇增長(zhǎng)使得包括 A 股與 H股在內(nèi)的中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)在全球資產(chǎn)中具有

6、極高的吸引力。 圖 1：IMF 世界經(jīng)濟(jì)增速估計(jì)預(yù)測(cè)(%)圖 2：PwC 世界經(jīng)濟(jì)增速估計(jì)預(yù)測(cè)(%)資料來源：IMF，研究資料來源：普華永道，研究在全球經(jīng)濟(jì)或在近期走出低谷的大背景下，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力或?qū)?huì)在多方面因素綜合影響下繼續(xù)提升。首先，作為在疫情沖擊下最先恢復(fù)的國(guó)家，中國(guó)是目前全世界投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)最低的國(guó)家與地區(qū)之一，大中華地區(qū)的資產(chǎn)也將因其基本面穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期成為國(guó)際投資者優(yōu)先選擇的目標(biāo)。其次，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，作為全世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是世界工廠的中國(guó)，其經(jīng)濟(jì)與生產(chǎn)動(dòng)能的恢復(fù)速度或?qū)㈩I(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)體，大中華上市公司也將有望在此利好下顯著得益，也將因此獲得更多投資者的青睞。另

7、外，全球投資環(huán)境的向好也將帶動(dòng)國(guó)際資本流向新興經(jīng)濟(jì)體，而中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體的代表，在體量與質(zhì)量上均擁有優(yōu)勢(shì)，將成為投資者首選的投資目的地。隨著中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的吸引力不斷提升，外資持有 A 股市值規(guī)模也呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢(shì)，截至 2021 年 2 月 3 日，外資持股市值合計(jì)達(dá) 2.54 萬(wàn)億元，較 2019 年末增加 9448 億元，增長(zhǎng)達(dá) 59.3%。圖 3：外資持股市值規(guī)模(億元) 資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/3滬港深通行業(yè)互補(bǔ)，港股市場(chǎng)具有一定估值優(yōu)勢(shì)滬深港指數(shù)聚焦在陸股通（包括滬股通和港股通）與港股通中收到廣泛認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)股票。其中，從陸股通的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布來看，主

8、要聚焦于醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，港股通則進(jìn)一步囊括了優(yōu)質(zhì)的金融地產(chǎn)、消費(fèi)、科技等行業(yè)的股票，使得相關(guān)指數(shù)的整體行業(yè)分布更為均衡，能夠更完整地涵蓋中國(guó)整體的投資機(jī)會(huì)。而隨著港股市場(chǎng)不斷向科技、醫(yī)藥、新消費(fèi)轉(zhuǎn)型，海外中概股有望逐漸回歸登錄港股市場(chǎng)，滬港深通的包容性將進(jìn)一步提升，有效描繪中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的投資機(jī)遇。 圖 4：陸股通申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布圖 5：港股通恒生一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/3資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/3受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，A 股市場(chǎng)整體表現(xiàn)良好，使得 H 股相對(duì)存在估值優(yōu)勢(shì)。截至 2021 年 2 月 3 日，

9、在 130 家A+H 上市的公司中，其A 股均相對(duì)H股存在溢價(jià)，且其中有 104 只溢價(jià)超過 30%，占總數(shù)的 80%。AH 股溢價(jià)指數(shù)為 135.23（即當(dāng)前A 股整體溢價(jià) 35.23%），位于近五年的歷史 85.5%分位數(shù)，仍處在歷史較高水平，當(dāng)前H 股性價(jià)比相對(duì)較高。 圖 6：A 股溢價(jià)程度分布圖 7：恒生滬深港通 AH 股溢價(jià)指數(shù)資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/3資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/3南下資金持續(xù)涌向估值較低的 H 股市場(chǎng)，未來 H 股市場(chǎng)仍有估值進(jìn)一步提升的機(jī)會(huì)。在 2020 年全年，南下資金凈買入規(guī)模達(dá)到 6750 億港元，而 202

10、1年以來，南向資金進(jìn)一步加速流入，截至 2021 年 2 月 3 日，日均成交凈買入規(guī)模達(dá)到 155 億港元，接近 2020 年日均流入規(guī)模的 6 倍。隨著未來 A 股與 H 股市場(chǎng)互聯(lián)互通的不斷加強(qiáng)，南下資金持續(xù)流入，在當(dāng)前 H 股明顯折價(jià)的情況下， H 股市場(chǎng)的估值有望得到進(jìn)一步的提升，具有一定的投資機(jī)會(huì)。圖 8：累計(jì)南向資金凈買入(單位：億港元) 資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/3標(biāo)普 500 的啟示：金融行業(yè)權(quán)重逐漸下降，科技成為第一大權(quán)重行業(yè)1990 年至今標(biāo)普指數(shù)在行業(yè)構(gòu)成及指數(shù)本身有過三次比較大的波動(dòng)：1996-2002 年，由互聯(lián)網(wǎng)泡沫引發(fā)的標(biāo)普 500 指數(shù)

11、異常波動(dòng)。信息科技的市值占比從 1996 年中的 9.62%迅速上升到 2000 年初的 34.51%，再迅速下降至 2002 年底的 12.79%。2007-2009 年，由金融危機(jī)引發(fā)的標(biāo)普 500 指數(shù)波動(dòng)。金融行業(yè)的市值占比從 2007 年的 20.10%下跌至 2009 年的 8.88%，隨后再緩慢回升，于 2014年底回升至 16.62%。2009 年后標(biāo)普 500 指數(shù)總體開始快速走高。2018 年末，因 GICS 行業(yè)分類調(diào)整引發(fā)的通訊服務(wù)業(yè)和信息科技行業(yè)占比的大幅度波動(dòng)。表 1：標(biāo)普 500 指數(shù)行業(yè)市值比重變化歷史Time1990/3/91996/7/242000/3/24

12、2002/10/92007/10/9起始點(diǎn)最高點(diǎn)結(jié)束點(diǎn)Rank1工業(yè)金融信息科技金融金融（15.00%）（13.96%）（34.51%）（19.53%）（20.10%）可選消費(fèi)品必需消費(fèi)品金融保健信息科技Rank2（14.95%）（13.30%）（12.86%）（16.23%）（16.20%）Rank3能源工業(yè)可選消費(fèi)品可選消費(fèi)品保?。?2.93%）（12.75%）（11.72%）（13.60%）（11.62%）Rank4必需消費(fèi)品可選消費(fèi)品工業(yè)信息科技能源（10.95%）（12.58%）（9.44%）（12.79%）（11.58%）標(biāo)注數(shù)據(jù)起始點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)泡沫互聯(lián)網(wǎng)泡沫互聯(lián)網(wǎng)泡沫08 年金融危機(jī)

13、前Rank5電信服務(wù)（9.07%）保健（10.78%）保?。?.77%）工業(yè)（11.43%）工業(yè)（11.46%）Time2009/3/92014/12/292018/12/242020/3/232020/8/4結(jié)束后震蕩前行業(yè)劃分改變*標(biāo)普指數(shù)最低點(diǎn)信息科技信息科技信息科技信息科技信息科技Rank1（17.58%）（19.73%）（19.96%）（25.78%）（27.92%）Rank2保健金融保健保健保?。?6.13%）（16.62%）（15.46%）（15.00%）（14.51%）能源保健金融電信服務(wù)可選消費(fèi)品Rank3（14.26%）（14.19%）（13.27%）（11.37%）（11

14、.09%）Rank4必需消費(fèi)品可選消費(fèi)品電信服務(wù)金融電信服務(wù)（13.79%）（12.04%）（10.17%）（10.72%）（10.81%）標(biāo)注08 年金融危機(jī)15 年國(guó)內(nèi)股市18 年 GICSCOVID-19當(dāng)前Rank5工業(yè)（9.51%）工業(yè)（10.41%）可選消費(fèi)品（9.81%）可選消費(fèi)品（10.18%）金融（9.76%）資料來源：Bloomberg, 數(shù)據(jù)截至 2020/08/04。*注：2018 年末，GICS 對(duì)電信服務(wù)與信息科技進(jìn)行重新分類，把各類網(wǎng)絡(luò)社交屬性的公司從信息技術(shù)調(diào)整至電信服務(wù)從上表可知，1990 年至今標(biāo)普 500 指數(shù)的各行業(yè)占比的變化是較為明顯的，尤其是信息科技

15、與金融兩大行業(yè)。金融行業(yè)逐漸下降，從曾經(jīng)占比 20%左右的第一大權(quán)重行業(yè)逐年下降到第五大行業(yè)，排在其前面的分別是信息科技、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)和電信服務(wù)。近十年來信息科技始終保持第一大權(quán)重行業(yè)的地位，且占比不斷上升，截至 2020 年 8 月已超過 27%。而標(biāo)普 500 指數(shù)的所謂“長(zhǎng)牛”表現(xiàn)，更多的與近年來行業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系密不可分，尤其是在信息技術(shù)和可選消費(fèi)、醫(yī)療保健成為標(biāo)普 500 的前三大行業(yè)后。我們預(yù)期未來中國(guó)的寬基指數(shù)也有著相似的發(fā)展軌跡。滬港深 500 指數(shù)對(duì)中國(guó)上市公司代表性更為全面表 2：滬深 300 指數(shù)行業(yè)市值比重變化歷史Time2005/4/82007/10/162008/

16、1/142008/11/42009/8/3標(biāo)注數(shù)據(jù)起始點(diǎn)08 年波動(dòng)前08 年滬深 300高點(diǎn)08 年滬深 300低點(diǎn)08 年波動(dòng)后Rank1工業(yè)金融金融金融金融（18.58%）（23.01%）（22.48%）（31.71%）（32.80%）原材料原材料原材料工業(yè)原材料Rank2（17.30%）（20.47%）（17.20%）（14.94%）（16.27%）Rank3公用事業(yè)工業(yè)工業(yè)原材料工業(yè)（9.87%）（14.20%）（15.10%）（12.07%）（13.04%）Rank4金融房地產(chǎn)能源能源能源（8.93%）（8.08%）（10.94%）（10.58%）（9.82%）Rank5可選消費(fèi)品

17、（8.29%）可選消費(fèi)品（7.60%）房地產(chǎn)（8.06%）房地產(chǎn)（8.14%）房地產(chǎn)（8.09%）Time2014/7/102015/6/82015/8/262019/1/32020/8/4標(biāo)注15 年國(guó)內(nèi)波動(dòng)前15 年國(guó)內(nèi)波動(dòng)金融（27.93%）金融（35.40%）金融（35.00%）金融（32.52%）金融（33.40%）Rank1最高點(diǎn)15 年國(guó)內(nèi)波動(dòng)最低點(diǎn)19 年牛市前當(dāng)前Rank2工業(yè)（13.67%）工業(yè)（19.06%）工業(yè)（17.98%）工業(yè)（13.79%）必需消費(fèi)品（14.75%）信息科技（12.96%）可選消費(fèi)品（9.54%）可選消費(fèi)品（7.80%）可選消費(fèi)品（8.07%）可選

18、消費(fèi)品（9.10%）Rank3Rank4原材料（7.76%）原材料（7.45%）原材料（6.45%）必需消費(fèi)品（8.56%）工業(yè)（10.73%）保健（10.00%）信息科技（7.21%）必需消費(fèi)品（6.13%）保?。?.81%）保?。?.92%）Rank5資料來源：Bloomberg, 數(shù)據(jù)截至 2020/08/04。與之前的標(biāo)普指數(shù)相比，滬深 300 指數(shù)的金融行業(yè)占比一直較高，且領(lǐng)先其他行業(yè)較多，信息科技近年來才有所上升。相比標(biāo)普 500 而言，傳統(tǒng)的 A 股寬基指數(shù)受限于傳統(tǒng)行業(yè)市值較大，行業(yè)的偏離度較高，而且金融行業(yè)占比較高也拖累了指數(shù)的長(zhǎng)期表現(xiàn)。相比科技和消費(fèi)都在標(biāo)普集中的環(huán)境，目前

19、中國(guó)的科技巨頭大都不在國(guó)內(nèi)交易所上市，前文我們看到標(biāo)普 500 指數(shù)也經(jīng)歷了信息科技行業(yè)和金融行業(yè)的權(quán)重變化，如果未來國(guó)內(nèi)的寬基指數(shù)沿著類似的脈絡(luò)發(fā)展，則有望形成科技與消費(fèi)并重的行業(yè)結(jié)構(gòu)，也更容易形成“長(zhǎng)牛”我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)板塊龍頭公司大多集中在 A 股市場(chǎng)，而科技行業(yè)的龍頭公司則主要在港股上市，消費(fèi)+ 科技兩者并重的行業(yè)結(jié)構(gòu)將有望通過 A 股與港股結(jié)合實(shí)現(xiàn)。那么，將 A 股市場(chǎng)的消費(fèi)行業(yè)股票和港股市場(chǎng)的科技行業(yè)股票一起收集進(jìn)來的滬港深 500 指數(shù)，在行業(yè)的覆蓋度上均衡和全面，對(duì)中國(guó)上市公司的代表性較為全面。滬港深 500 指數(shù)指數(shù)基本情況指數(shù)編制方案與基本信息中證滬港深 500 指數(shù)（指數(shù)代碼

20、 H30455，簡(jiǎn)稱滬港深 500 指數(shù)）是中證滬港深指數(shù)系列下的一只指數(shù)，旨在全面反映滬港深三地上市企業(yè)證券的整體表現(xiàn)。滬港深 500 指數(shù)成分股樣本空間為滬股通、深股通和港股通范圍內(nèi)的證券。對(duì)于樣本空間內(nèi)的滬深市場(chǎng)證券，按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 20%的證券，隨后對(duì)于樣本空間內(nèi)的香港市場(chǎng)證券，剔除過去一年日均成交金額不足 3000 萬(wàn)港元的證券。對(duì)于上述剩余待選證券，按照過去一年證券日均總市值從高到低排名，選取排名較高的 500 只證券成指數(shù)樣本。截止至 2021 年 2 月 1 日，滬港深 500 指數(shù)成分股數(shù)量為 500 只，平均市值為 1981.94 億元。從

21、成分股市值分布來看，有 218 只成分股總市值在 1000 億元以上，其中市值超過一萬(wàn)億元的成分股有 17 只。市值在 500 億元以下的公司共有 145 只。圖 9：滬港深 500 指數(shù)成分股市值（億元）圖 10：滬港深 500 指數(shù)成分股市值分布（億元） 資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1成分股龍頭效應(yīng)顯著，港股與內(nèi)地分別側(cè)重資訊科技與食品飲料將滬港深 500 指數(shù)成分股按照上市地點(diǎn)進(jìn)行分類，其中上海上市股票數(shù)量較多，達(dá) 204 只，深圳、香港聯(lián)交所上市股票數(shù)量較為均衡。從成分股權(quán)重來看，截至 2020 年 2 月 1

22、日，香港聯(lián)交所上市股票權(quán)重較高，達(dá) 43.14%，滬深兩地上市股票權(quán)重合計(jì) 56.87%。 圖 11：滬港深 500 指數(shù)上市地點(diǎn)權(quán)重分布圖 12：滬港深 500 指數(shù)上市地點(diǎn)數(shù)量分布資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1我們將滬港深 500 指數(shù)成分股中上市于滬深兩市的股票按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)進(jìn)行分類。成分股中的滬深股票涵蓋了 26 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，其中食品飲料的權(quán)重最大，達(dá) 7.35%，非銀金融與銀行權(quán)重緊隨其后。而成分股數(shù)量來看，醫(yī)藥生物與非銀金融的數(shù)量較大，分別有 43 只與 41 只成分股。 圖 13：滬港深 500 指數(shù)

23、A 股申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)權(quán)重分布圖 14：滬港深 500 指數(shù)A 股申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)數(shù)量分布資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1而對(duì)于滬港深 500 指數(shù)成分股中上市于香港聯(lián)交所的股票，我們按照恒生行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。成分股中的港股涵蓋了全部 12 個(gè)恒生行業(yè)，其中資訊科技業(yè)的權(quán)重最大，達(dá) 14.97%，金融業(yè)（12.49%）其次。而成分股數(shù)量來看地產(chǎn)建筑與非必須消費(fèi)的數(shù)量較大，分別有 30 只與 25 只成分股。圖 15：滬港深 500 指數(shù)港股恒生行業(yè)權(quán)重分布圖 16：滬港深 500 指數(shù)港股恒生行業(yè)數(shù)量分布 資料來源：Wind，研究

24、，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1滬港深 500 指數(shù)成份股中包含眾多大中華地區(qū)知名企業(yè)，指數(shù)前十大成份股權(quán)重占比之和達(dá)到 28.43%，前二十大成分股權(quán)重之和達(dá)到 38.11%。其中第一大權(quán)重股騰訊控股（占比 9.89%）是目前中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一，也是中國(guó)服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一；第二大權(quán)重股美團(tuán)- W（占比 3.17%）是中國(guó)領(lǐng)先的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)。主要成份股中還包含貴州茅臺(tái)、五糧液等國(guó)內(nèi)知名白酒企業(yè)，友邦保險(xiǎn)、中國(guó)平安這類金融行業(yè)上市公司，以及寧德時(shí)代、隆基股份等電氣設(shè)備公司。表 3：滬深港 500 指數(shù)前二十大成分股

25、代碼簡(jiǎn)稱權(quán)重總市值(億)申萬(wàn)一級(jí)/恒生行業(yè)0700.HK騰訊控股9.89%68313.01資訊科技業(yè)(HS)3690.HK美團(tuán)-W3.17%23023.40資訊科技業(yè)(HS)600519.SH貴州茅臺(tái)2.76%26497.23食品飲料1299.HK友邦保險(xiǎn)2.45%11629.29金融業(yè)(HS)601318.SH中國(guó)平安2.22%14257.65非銀金融0005.HK匯豐控股1.83%8432.69金融業(yè)(HS)600036.SH招商銀行1.64%13134.18銀行0939.HK建設(shè)銀行1.53%14890.58金融業(yè)(HS)2318.HK中國(guó)平安1.47%17105.76金融業(yè)(HS)00

26、0858.SZ五糧液1.47%11345.55食品飲料0388.HK香港交易所1.36%6389.90金融業(yè)(HS)000333.SZ美的集團(tuán)1.23%6910.18家用電器300750.SZ寧德時(shí)代1.07%8160.85電氣設(shè)備600276.SH恒瑞醫(yī)藥1.01%5467.68醫(yī)藥生物1810.HK小米集團(tuán)-W0.95%7508.63資訊科技業(yè)(HS)1398.HK工商銀行0.93%20922.66金融業(yè)(HS)601166.SH興業(yè)銀行0.87%5000.35銀行2269.HK藥明生物0.77%4742.80醫(yī)療保健業(yè)(HS)601888.SH中國(guó)中免0.75%5974.58休閑服務(wù)60

27、1012.SH隆基股份0.74%4032.78電氣設(shè)備資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2021/2/1滬港深 500 指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于單一市場(chǎng)寬基指數(shù)滬港深 500 指數(shù)集中了滬港深三地市值與流動(dòng)性均較好的股票，既有近年內(nèi)成長(zhǎng)較快的騰訊、美團(tuán)等資訊科技業(yè)的優(yōu)質(zhì)港股，也包含了茅臺(tái)、平安等 A 股市場(chǎng)上市值較大、股價(jià)長(zhǎng)期向好的消費(fèi)、金融板塊股票。該指數(shù)集中了 A 股與港股的優(yōu)勢(shì)，因此使其在表現(xiàn)上領(lǐng)先于單一市場(chǎng)的滬深 300、恒生指數(shù)等寬基指數(shù)。2015 年 12 月 31 日至 2021 年 2 月 1 日，滬港深 500 指數(shù)累計(jì)收益率為53.28%，年化收益率為 8.34%，表現(xiàn)優(yōu)于同期滬深

28、300、恒生指數(shù)、中證 500等主要寬基指數(shù)，同時(shí)，滬港深 500 指數(shù)的最大回撤、波動(dòng)率也較內(nèi)地寬基指數(shù)較低。綜合收益率和波動(dòng)率，滬港深 500 指數(shù)的歷史夏普比為 0.40，領(lǐng)先其他寬基指數(shù)。截至 2021 年 2 月 1 日，滬港深 500 指數(shù)在 2021 年內(nèi)的表現(xiàn)依舊領(lǐng)先于其他寬基指數(shù)（上漲 5.15%，同期滬深 300 上漲 2.85%，恒生指數(shù)下跌 0 .78%）。未來有望在A 股與港股的雙重利好推動(dòng)下延續(xù)其優(yōu)良的表現(xiàn)。圖 17：滬港深 500 指數(shù)與寬基指數(shù)歷史表現(xiàn)對(duì)比資料來源：Wind，研究，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為 2015/12/31 至 2021/2/1表 4：滬港深 500 與主

29、要寬基指數(shù)收益對(duì)比滬港深 500滬深 300中證 500中證全指恒生指數(shù)累計(jì)收益率53.28%45.21%-16.07%1.34%31.84%年化收益率8.34%7.61%-3.78%-0.01%5.70%年化波動(dòng)率17.01%19.83%24.01%21.38%18.28%夏普比率0.400.33-0.17-0.040.24最大回撤-27.12%-32.46%-47.25%-39.83%-34.56%資料來源：Wind，研究，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為 2015/12/31 至 2021/2/1我們將滬港深 500 指數(shù)與同屬滬港深板塊的恒生滬港通 A+H（HSAHX.HI ）、滬港深質(zhì)量（ 930858.

30、CSI ）、 滬港深 EQ （ 930863.CSI ）、滬港深綜合（H30457.CSI）、滬港深中?。℉30456.CSI）進(jìn)行逐年的橫向?qū)Ρ龋谒?6只指數(shù)中，滬港深 500 指數(shù)在 2014 年 12 月 31 日至 2020 年 12 月 31 日間的歷史表現(xiàn)排名第二。分年度來看，滬港深 500 指數(shù)在 2015 年表現(xiàn)相對(duì)較弱，但從 2016 年至今表現(xiàn)優(yōu)秀，2019 與 2020 兩年收益均排名第一。從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)來看，滬港深 500 指數(shù)的夏普比率在各滬港深板塊指數(shù)中排名第二，最大回撤最小。總體而言，滬港深 500 指數(shù)的歷史表現(xiàn)及收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在同板塊的 6 只指數(shù)中處于

31、領(lǐng)先位置。表 5：滬港深 500 與滬港深板塊指數(shù)收益率對(duì)比恒生滬深港通 A+H滬港深質(zhì)量滬港深 EQ滬港深綜合滬港深中小滬港深 500排名2015 年-12.22%66.12%48.07%5.73%26.93%1.30%52016 年-8.22%-10.92%-6.35%-5.18%-11.83%-4.01%12017 年32.95%1.37%-3.77%21.60%8.17%25.35%22018 年-20.89%-15.89%-28.51%-20.16%-27.57%-18.71%22019 年17.56%19.63%16.39%23.10%19.58%24.20%12020 年6.63

32、%10.91%15.74%18.88%18.78%19.10%1累計(jì)收益率6.21%67.40%28.52%42.44%24.54%46.55%2年化收益率1.00%8.76%4.17%6.00%3.68%6.32%2年化波動(dòng)率21.47%23.68%25.92%19.72%24.12%19.19%1夏普比率0.00830.37090.17610.25190.14870.27072最大回撤-45.90%-39.80%-56.18%-41.37%-53.22%-39.52%1資料來源：Wind，研究，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為 2014/12/31 至 2020/12/31滬港深 500 指數(shù)預(yù)計(jì)未來成長(zhǎng)性較好

33、截止至 2021 年 2 月 1 日，滬港深 500 指數(shù)的PE-TTM 為 20.10 倍，PB 為1.99 倍。橫向?qū)Ρ葋砜?，同期納斯達(dá)克指數(shù)的 PT-TTM 為 65.88 倍，PB 為 6.43倍；標(biāo)普 500 指數(shù) PE-TTM 為 36.73 倍，PB 為 4.11 倍；故從絕對(duì)值來看，滬港深 500 指數(shù)PE-TTM 與PB 顯著低于納斯達(dá)克以及標(biāo)普 500 指數(shù)。表 6：各指數(shù)估值指標(biāo)數(shù)據(jù)對(duì)比滬港深 500納斯達(dá)克指數(shù)標(biāo)普 500 指數(shù)市盈率（TTM）20.1065.8836.73市盈率分位數(shù)99.2094.6798.78市凈率1.996.434.11市凈率分位數(shù)81.6798

34、.8499.03資料來源：Wind，研究，數(shù)據(jù)截至 2020/2/1未來兩年，滬港深 500 指數(shù)的盈利能力預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2021 年滬港深 500 指數(shù)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將達(dá)到 16.31%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)也將達(dá)到 13.51%。表 7：滬港深 500 指數(shù)未來收入能力預(yù)測(cè)20212022預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率16.31%11.94%預(yù)測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速13.51%10.85%資料來源：Wind，研究，推算時(shí)間為 2021/2/1匯添富中證滬港深 500 ETF 產(chǎn)品概況匯添富中證滬港深 500 ETF（基金代碼：517080）是匯添富基金旗下新發(fā)產(chǎn)品，基金經(jīng)理為董瑾女士。該基金緊

35、密跟蹤中證滬港深 500 指數(shù)，于 2021 年 2 月 1 日成立，募集規(guī)模 10.89 億元，將于 2021 年 2 月 22 日上市?；鸸芾碣M(fèi)為 0.15%，托管費(fèi)為 0.05%。表 8：產(chǎn)品基本信息基金全稱匯添富中證滬港深 500 交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡(jiǎn)稱匯添富中證滬港深 500ETF基金代碼517080基金管理公司匯添富基金管理股份有限公司基金托管人中國(guó)工商銀行股份有限公司基金經(jīng)理董瑾跟蹤指數(shù)名稱中證滬港深 500 指數(shù)跟蹤指數(shù)代碼H30455投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。成立日期2021/2/1上市日期2021/2/22M50 萬(wàn)0.08%認(rèn)購(gòu)費(fèi)率50 萬(wàn)M100 萬(wàn)0.05%M100 萬(wàn)500 元/筆管理費(fèi)率0.15%托管費(fèi)率0.05%資料來源：基金招募說明書，研究附錄基金管理人簡(jiǎn)介匯添富基金管理股份有限公司成立于 2005 年 2 月。截止至 2021 年 2 月 1日，匯添富基金旗下共有股票 ETF 12 只，規(guī)模合計(jì) 262.60 億元，在股