2022年中國風電產(chǎn)業(yè)2009年研究報告

1、中國風電產(chǎn)業(yè)討論報告 2022 年 7 月 10 日 目錄 第一部分 風電產(chǎn)業(yè)概述 一、風力發(fā)電的概念 二、風力發(fā)電產(chǎn)業(yè)進展因素其次部分 風電產(chǎn)業(yè)進呈現(xiàn)狀分析 一、世界風電產(chǎn)業(yè)進呈現(xiàn)狀分析（一）世界風能資源分布（二）世界風電裝機容量分析 二、我國風電產(chǎn)業(yè)進呈現(xiàn)狀分析（一）我國風能資源儲量及其分布 二 我國風電裝機容量分析（三）我國風力發(fā)電量分析 第三部分 風電設備制造業(yè)進呈現(xiàn)狀 一、世界風電設備制造業(yè)進呈現(xiàn)狀（一）主要風電設備生產(chǎn)國分析（二）主要風電設備生產(chǎn)企業(yè)分析（三）主要風電設備產(chǎn)品類型分析 二、我國風電設備制造業(yè)進呈現(xiàn)狀分析（一）我國風電設備制造業(yè)技術水平現(xiàn)狀（二）、中國風電設備市場競爭

2、格局分析 第四部分 我國風電產(chǎn)業(yè)進展趨勢與行業(yè)投資策略 一、我國風電產(chǎn)業(yè)進展趨勢展望 二、行業(yè)投資機會分析 第五部分 風電產(chǎn)業(yè)風險分析 一、風力發(fā)電行業(yè)風險分析（一）、宏觀環(huán)境風險（二）、上下游風險 1、上游風險 2、下游風險（三）、政策風險（四）、行業(yè)競爭風險 二、我國風電設備行業(yè)風險分析 一風電整機制造內部競爭程度較低（二）潛在進入者的威逼力一般（三）替代品的威逼力較弱（四）下游需求影響較大（五）關鍵零部件瓶頸制約嚴峻第一部分 風電產(chǎn)業(yè)概述 一、風力發(fā)電的概念風能是地球表面大量空氣流淌所產(chǎn)生的動能；風能資源打算于風能密度和可利用 的風能年累積小時數(shù)；風能密度是單位迎風面積可獲得的風的功率,

3、與風速的三次方和空氣密度成正比 關系；風能資源受地勢的影響較大,世界風能資源多集中在沿海和開闊大陸的收縮地 帶,如美國的加利福尼亞州沿岸和北歐一些國家,中國的東南沿海、內蒙古、新疆和 甘肅一帶風能資源也很豐富；中國東南沿海及鄰近島嶼的風能密度可達 300W/m 2 以上,3-20 米/ 秒的風速年累 計超過 6000 小時；內陸風能資源最好的區(qū)域是沿內蒙古至新疆一帶,風能密度也在 200-300W/m 2,3-20 米/ 秒風速年累計 5000-6000 小時；風力發(fā)電是指利用風力發(fā)電機組直接將風能轉化為電能的發(fā)電方式；在風能的各 種利用形式中,風力發(fā)電是風能利用的主要形式,也是目前可再生能源

4、中技術最成熟、最具有規(guī)模化開發(fā)條件和商業(yè)化進展前景的發(fā)電方式之一；二、風力發(fā)電產(chǎn)業(yè)進展因素近十年來,全球風電產(chǎn)業(yè)獲得了超常進展,這取決于支撐風電產(chǎn)業(yè)的一個條件和 三個驅動因素；一個條件就是全球存在豐富的風力資源,三個驅動因素分別是全球對 環(huán)境問題日益重視、國際油價的連續(xù)高企和風電技術日益成熟；（一）風電進展不存在資源瓶頸風能是地球表面大量空氣流淌所產(chǎn)生的動能,太陽對地球的輻射能約有2%轉變?yōu)轱L能；世界氣象組織估量全球的風能約為 109MW,其中可利用的風能為2 107MW ,比地球上可開發(fā)利用的水能總量仍要大10 倍,相當于 10800 億噸標準煤產(chǎn)生的能量,約是全世界目前能源消費量的 100

5、 倍；目前,已經(jīng)開發(fā)的風能僅占全球風能資源微不足道的一小部分；世界電力需求預計到 2022 年會上升到每年萬億千瓦時,假如50% 的風能資源被利用,就可滿意世界電力需求；就我國而言,風力資源列世界第三,排在俄羅斯和美國之后；依據(jù)最新風能資源評估,全國陸地可利用風能資源 計約 10 億千瓦；3 億千瓦,加上近岸海疆可利用風能資源,共（二）環(huán)境問題日益嚴峻推動各國政府扶持清潔新能源的進展目前,國際社會日益感覺到環(huán)境污染和全球氣候變暖問題的嚴峻性,紛紛實行措 施試圖遏制環(huán)境問題的惡化,措施之一就是扶持清潔新能源的進展；風電是一種可大規(guī)模商業(yè)開發(fā)的清潔新能源；從國際體會來看,政府的勉勵政策 在風電產(chǎn)業(yè)

6、進展過程中的作用舉足輕重；這些政策措施包括各種形式的補貼、價格優(yōu) 惠、稅收減免、貼息或低息貸款等；高強度的勉勵機制是克服進展障礙,促進產(chǎn)業(yè)發(fā) 展的關鍵性措施之一；目前中國的勉勵本國風電進展的政策措施主要有：風電設備產(chǎn)業(yè)化專項資金補助、國產(chǎn)化率 70% 的要求、風電全額上網(wǎng)、電價分攤和財稅上扶持,這些措施對激發(fā)國內 風電投資熱忱,扶持本土風電機組制造業(yè)起到重要作用；（三）高油價迫使各國尋求可再生的替代能源從 2022 年以來,國際油價連續(xù)攀升,至2022 年曾達到 147 美元的高價,國際油價連續(xù)走高帶動自然氣、煤炭等化石能源的價格同步走高；化石能源的價格保護高位使替代的新能源如風能發(fā)電、核能發(fā)

7、電和太陽能發(fā)電在 經(jīng)濟上可行,這些因素導致了全球包括風電的新能源投資熱潮；（四）風力發(fā)電技術日益成熟化石等一次性能源的特點如環(huán)境成本增加、不能再生等打算了成本將不斷上漲；而隨著技術成熟和規(guī)模效應的發(fā)揮,風電、核電等新能源發(fā)電的成本將進一步降低；而在眾多新能源中,風電是最具商業(yè)開發(fā)前景的新能源之一；近些年,隨著風電技術 的日益成熟,風電裝機容量不斷增大,并網(wǎng)性能不斷改善,發(fā)電效率不斷提高,風電 設備在全球能源設備中脫穎而出；隨著風電技術的成熟和規(guī)模效應的顯現(xiàn)風電機組價格不斷下降,由此帶來風電成 本的連續(xù)降低； 上世紀 80 歲月到 90 歲月初風電成本下降較快； 90 歲月中期以來, 成本下降趨

8、緩,即使這樣,風電成本也達到每5 年下降 20% ,照此速度,到 2022 年,即使沒有補貼,風電的成本將接近常規(guī)的能源；其次部分 風電產(chǎn)業(yè)進呈現(xiàn)狀分析 一、世界風電產(chǎn)業(yè)進呈現(xiàn)狀分析（一）世界風能資源分布地球上的風能資源是地球水能資源的10 倍,高達每年 53 萬億千瓦時；從分布來看,主要分布在北美洲、亞洲、拉丁美洲等地方；世界風能資源情形（單位：TWH/A ）（二）世界風電裝機容量分析風電行業(yè)的真正進展始于 1973 年石油危機,美國、西歐等發(fā)達國家為尋求替代化石燃料的能源,投入大量經(jīng)費,用新技術研制現(xiàn)代風力發(fā)電機組,80 歲月開頭建立示范風電場,成為電網(wǎng)新電源； 在過去的 20 年里,風電

9、進展不斷超越其預期的進展速度,始終保持著世界增長最快的能源位置；近年來,風電進展不斷超越其預期的進展速度,而且始終保持著世界增長最快的能源的位置；截止 2022 年末,全球累計裝機容量達到,增長幅度為 %,高于近十年的年均復合增長率平均值；1998 年-2022 年全球累計裝機容量變化情形（單位：兆瓦）就新增裝機容量而言,從 2022 年開頭,每年新增裝機容量開頭大幅增加,2022年新增裝機容量達到了 6500 兆瓦,比 2022 年增加了 2740 兆瓦,增加幅度達到 %；而 2022 年和 2022 年新增裝機容量分別達到了 容量增速分別達到了 %、%；20223 兆瓦和 26678 兆瓦

10、,新增裝機1998 年-2022 年全球風電新增裝機容量變化情形（單位：兆瓦）二、我國風電產(chǎn)業(yè)進呈現(xiàn)狀分析（一）我國風能資源儲量及其分布我國幅員寬闊,海岸線長,風能資源比較豐富；依據(jù)全國 900 多個氣象站將陸地上離地 10m 高度資料進行估算, 全國平均風功率密度為100W/m2 ,風能資源總儲量約億 kW ,可開發(fā)和利用的陸地上風能儲量有億kW ,近?？砷_發(fā)和利用的風能儲量有億 kW ,共計約 10 億 kW ；假如陸上風電年上網(wǎng)電量按等效滿負荷 2022 小時計,每 年可供應 5000 億千瓦時電量, 海上風電年上網(wǎng)電量按等效滿負荷 2500 小時計,每年 可供應萬億千瓦時電量,合計萬億

11、千瓦時電量；中國風能資源豐富,開發(fā)潛力龐大,必將成為將來能源結構中一個重要的組成部分；另外,就各種新能源發(fā)電方式在儲存量上對比來看,雖然太陽能的資源量是最多 的,相當于萬億噸標準煤,不過,其現(xiàn)在發(fā)電成本很高,仍有待技術上的改進和成本 的縮減；小水電發(fā)電是我國現(xiàn)在在新能源中利用最高的一種發(fā)電方式,而且在技術上 已經(jīng)到了國際先進水平,不過其資源總量上受到肯定的限制其資源量為億 KW ,可 開發(fā)量為億 KW ,相當于億噸標準煤,目前我國小水電的開發(fā)量為 20% 左右,估量到2030 年,我國小水電資源將開發(fā)完畢,屆時可以形成1 億千瓦的裝機水平；然而小水電在缺水的西部和北部受到了約束；而我國北部和西

12、部風電的資源量相當?shù)呢S富,利 用的空間仍很大；我國風能資源分布圖二 我國風電裝機容量分析我國進展并網(wǎng)風力發(fā)電始于 1990 年,近年風電裝機規(guī)模連續(xù)翻倍增長,至 2022年底,我國風電總裝機規(guī)模已經(jīng)達到 1221 萬千瓦,遠遠超過“ 十一五” 初期猜測的2022 年達到裝機容量 500 萬千瓦的目標；目前,美國、德國和西班牙位列世界風電累計裝機前三名, 中國從 2022 年的第五名升至 份額；22022 年的第四名, 占據(jù) 10% 的市場1997 年 2022 年中國風電累計裝機和增長率（三）我國風力發(fā)電量分析截至 2022 年年底,全國各種發(fā)電方式總共發(fā)電量為34238 億千瓦小時；其中,火

13、電仍為占居了其中一大部分,約占總量 %,水電約占發(fā)電量的 %；風電只占了其中很小的一部分,僅為 %,但就其增長速度來看,風電發(fā)電量的增加速度是最快的,2022比 2022 年增長了 %；140發(fā)電量 億千萬時）1.051281.471.61201.4增長率1001.28010.8602.910.65 51.782022Y0.6400.544.495.37 0.200.298.04 0.160.35 25.39.37 0.17 11.34 0.21 15.290.4200.26.9201998Y1999Y2022Y2022Y2022Y2022Y2022Y2022Y2022Y2022Y01998

14、2022 年中國風能發(fā)電量及增長情形 第三部分 風電設備制造業(yè)進呈現(xiàn)狀 一、世界風電設備制造業(yè)進呈現(xiàn)狀（一）主要風電設備生產(chǎn)國分析世界風電設備制造業(yè)主要集中歐洲的丹麥、德國、西班牙和亞洲的印度, 北美洲的美國；其中歐洲地區(qū)的風電設備制造業(yè)生產(chǎn)才能占世界的 50% 以上,是最重要的風電設備生產(chǎn)地,也是最大的風電設備出口地區(qū)；美國和印度是后來居上的國家, 其進展速度不容小視； 美國的 GE WIND 公司占世界風電設備市場的 16% 左右,成為世界上風電設備制造業(yè)進展最快的國家之一；（二）主要風電設備生產(chǎn)企業(yè)分析進入二十一世紀以來, 國際上風電設備制造企業(yè)之間頻頻發(fā)生并購重組大事,巨型企業(yè)加入風電

15、機組制造業(yè),行業(yè)集中度不斷上升,中小企業(yè)生存和進展空間變得狹小艱巨；2022 年,丹麥的 Vestas 公司吞并了 NEGMicon ,成為世界上最大的風機制造商；美國通用電氣（ GE）在 2022 年通過并購安穩(wěn)風力公司進入風能市場；德國西門子公司于 2022 年兼并了丹麥 Bonus 公司,成為風機制造業(yè)第五大公司；2022 年 6 月,Suzlon 收購了 REPOWER,在市場中的份額又有了進一步的提高；目前,經(jīng)過近些年的兼并重組, 行業(yè)集中度的不斷上升, 世界風電設備行業(yè)的競爭格局也較為穩(wěn)固,形成了五大企業(yè)掌握了較大部分風電設備市場的局面；在 2022 年全球新增裝機中,丹麥的 VE

16、STAS 市場份額位居第一,達到了 %；美國 GE WIND 位居其次,市場份額為 %；西班牙的GEMESA、德國的 ENERCON 、印度的 SUZLON市場份額也都達到了 % 、%、%；前五大風電設備生產(chǎn)企業(yè)牢牢占據(jù)全球 80% 以上的市場份額；2022-2022 年全球十大風電設備生產(chǎn)商市場份額（三）主要風電設備產(chǎn)品類型分析隨著風電技術的進展, 以及大單機容量機型的優(yōu)勢,目前,單機容量在兆瓦級以上的機型已經(jīng)成為市場主流,約占新增裝機容量的 85% 以上,而單機容量在兆瓦級以下 的機型所占比例已經(jīng)下降到 15% 左右；雖然大單機容量憑借其優(yōu)勢, 其所占比例越來越高, 但是為滿意各類細分風電

17、市場 要球,單機容量在兆瓦級以下的風電機組將來仍將存在；世界各種容量機型占比變化情形 二、我國風電設備制造業(yè)進呈現(xiàn)狀分析 我國風電裝備制造業(yè)相伴著風電產(chǎn)業(yè)的快速進展出現(xiàn)出良好的上升勢頭,行業(yè)結構上分為風電整機制造和關鍵零部件配套,技術層面仍連續(xù)技術引進消化吸取 自 主研發(fā)、技術升級 規(guī)模進展、進口替代的進展路徑；作為新興產(chǎn)業(yè),由于產(chǎn)業(yè)鏈不 夠完善,核心技術研發(fā)才能欠缺,因此我國目前的風電整機和零部件配套仍面臨著外 資企業(yè)把握技術、內資企業(yè)跟進的格局,而行業(yè)集中度也較高,行業(yè)利潤受到核心部 件依靠進口和開發(fā)成本的擠壓,整體而言,我國風電裝備制造業(yè)面臨著快速進展的機 遇,但產(chǎn)業(yè)格局并不清楚,正經(jīng)受

18、著在快速進展和規(guī)模化中重新洗牌的階段；（一）我國風電設備制造業(yè)技術水平現(xiàn)狀 我國目前風電機組整機裝備制造及零部件配套才能都進展很快,600kw 、750kw 機組的國產(chǎn)化率已經(jīng)接近 90% ,近兩年來機型的國產(chǎn)化率也超過了 70% ；在看到這些 成果的同時,我們更應當看到我國風電設備制造業(yè)技術水平跟國外先進水平仍有較大的差距,國際上風機技術的創(chuàng)新很快,主要特點有：1.更大單機容量,目前,國際上主流的風電機組已達到23 兆瓦,最大的是 Repower 生產(chǎn)的 5 兆瓦風電機組, 葉片直徑達 115 米；2.新型機組結構形式和材料,最新主流技術為變槳變速恒頻和無齒輪箱直驅技術,葉片材料由玻璃纖維增

19、強樹脂進展為碳纖維；組的探究, GE 已開發(fā)出兆瓦海上專用風電機組；3.開頭對海上專用風電機當前,風電整機制造廠商與世界成熟風電廠商合作為主,引進技術專利,通常以 許可權轉讓的方式進行運作,以快速形成整機制造才能,我們分析,這種快速引進技 術的技術路徑沿襲了中國裝備制造業(yè)的傳統(tǒng),而風電產(chǎn)業(yè)規(guī)模化進展和搶占風電市場 資源的短期投資沖動更加劇了這種態(tài)勢；從功率等級來看,及以下等級的風機制造己具備了國產(chǎn)化和技術優(yōu)化改善的實際才能,但2MW 、和 3MW等大功率風機制造需要更多消化吸取的時間和積淀,從國內各知名廠商的實際運作看,明顯風電投資市場 的先發(fā)優(yōu)勢超出了技術積存的預期,因此短期內引入成熟技術成

20、為主流,而我們判定這將進一步加速行業(yè)整合與洗牌,具備技術研發(fā)實力和技術轉化才能的內資企業(yè)更加 具備占據(jù)風電高地的機會；零部件配套企業(yè)的技術以自主研發(fā)為主,一方面資金規(guī)模有限,一方面我國機電 領域的技術有肯定的兼容性,這促使在某些關鍵部件（如電控）因技術緣由只能依靠 進口的情形下國內零部件配套企業(yè)仍挑選了以自主研發(fā),既符合國產(chǎn)化率指標的政策 要求,又能夠給風電產(chǎn)業(yè)奠定厚實的技術基礎；我們認為,風電整機制造廠商和零部件配套企業(yè)的技術路徑差異恰好反映了產(chǎn)業(yè) 鏈形成初期的特點,下游風電資源的搶占帶動整機制造的投資加快,而配套才能卻真實反映了國內風電進展的技術基礎與受限因素,行業(yè)格局在快速增長的同時面臨

21、分化,信任不遠的將來,行業(yè)將向著和諧進展的通道靠近；（二） 、中國風電設備市場競爭格局分析從我國風電進展的經(jīng)受來看, 在前 20 多年的進展過程中, 風電場選用的設備大部 分是國外進口產(chǎn)品；由于國外設備價格和保護修理成本都較高,使風電電價居高不下,嚴峻制約了我國風電的進展；2022 年 7 月 4 日,國家進展改革委印發(fā)關于風電建設治理有關要求的通知 ,明確規(guī)定：風電設備國產(chǎn)化率要達到 70以上,不滿意設備國產(chǎn)化率要求的風電場不答應建設,進口設備海關要照章納稅；這個通知在事實上關閉了對進口產(chǎn)品的市場,和其他相關政策一起給風電設備國產(chǎn)化進展供應了機遇；2022 年新增市場份額：中國內資與合資企業(yè)

22、產(chǎn)品占%；華銳風電的份額最大,占新增總裝機的 %,內資與合資企業(yè)產(chǎn)品的 %；外資企業(yè)產(chǎn)品占 %,丹麥 Vestas 的份額 最大,占新增總裝機的 %,外資企業(yè)產(chǎn)品的 %；2022-2022 年我國新增風電裝機市場份額變化圖2022 年累計市場份額：中國內資與合資企業(yè)產(chǎn)品占%,內資與合資企業(yè)的累計市場份額首次超過外資企業(yè),金風科技的份額最大,占累計總裝機的 %,內資與合資企業(yè)產(chǎn)品的%；外資企業(yè)產(chǎn)品占 %,西班牙 Gamesa 的份額最大,占累計總裝機的 %,外資企業(yè)產(chǎn)品的 %；從上面的圖表中也可以看出,在國家政策的扶持下,國內風電企業(yè)近幾年強勢崛起,市場份額大幅提高,已經(jīng)占據(jù)了大部分的新增市場份

23、額,可以預見,國家對國產(chǎn)風電設備的政策支持會保持下去,隨著國家和企業(yè)加大對風電技術的引進和研發(fā)力度,國產(chǎn)風電設備的技術水平將逐步接近并達到國際先進水平,這更進一步提高了國產(chǎn)設 備的競爭力,將來國產(chǎn)設備的市場份額將長期保持優(yōu)勢位置并有才能參加國際競爭,在世界風電設備市場占據(jù)一席之地；詳細到國內企業(yè)來看,依據(jù)中國風能協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù),2022 年中國除臺灣省外新增風電機組 5130 多臺,裝機容量約 萬kW ；中國內資與合資企業(yè)產(chǎn)品占 %,華銳風電的份額最大,占增總裝機 %,金風科技排名其次,占新增總裝機的 %；2022-2022 年金風所產(chǎn)風機的裝機容量始終在內資企業(yè)中排名第一,華銳、東電奮起直追,

24、 2022 年華銳的裝機容量超過金風, 假如單單運算兆瓦級風機的話, 依據(jù)風能協(xié)會數(shù)據(jù)華銳 935 臺、東電 702 臺,相比金風的 340 多臺都要高很多；2022 年內資與合資制造商市場份額 近年金風、華銳、東電吊裝風機占總裝機比例由于風電設備行業(yè)是一個資本密集型和技術密集型相結合的產(chǎn)業(yè),將來行業(yè)進展必定走向集中,一線的大型風電制造企業(yè)將獲得新的進展契機與良好的進展前景,而二、三線的小型風電制造企業(yè)將面臨嚴肅的市場競爭,因此,當前小而多的市場競爭格局不會長期維系,行業(yè)必定走向集中,可以預見會存在嚴肅的市場環(huán)境,市場競爭較為猛烈,并最終形成幾家大型風電設備企業(yè)占據(jù)了絕大部分市場份額的局面,而

25、一 些小型企業(yè)最終被收購或者是通過轉型成為幾家大型企業(yè)的零部件供應商或者服務 商；第四部分 我國風電產(chǎn)業(yè)進展趨勢與行業(yè)投資策略 一、 我國風電產(chǎn)業(yè)進展趨勢展望 從近期來看；展望以后的市場進展形勢, 中國風電 2022 年很有可能突破 2022 萬千瓦, 2022 年很有可能達到 3000 萬千瓦；國家制定的2022 年風電裝機 3 000 萬千瓦的目標,有可能在 2022 年實現(xiàn)；因此,業(yè)內人士普遍認為,2022 年中國風電裝機的最保守估量是 8 000 萬千瓦,一般估量是 1 億千瓦,樂觀的估量為 億千瓦；中國風電裝備制造業(yè)的情形可能更加樂觀；依據(jù)可再生能源專業(yè)委員會的判定,2022 年中國

26、風電裝備制造才能將達到1 000 萬1 500 萬千瓦,除了滿意中國風電市場的需求之外,仍有可能成為世界主要的風電裝備制造基地,開頭向美國、歐洲等地區(qū)出 口,成為新的國內產(chǎn)業(yè)出口力氣；從中長期來看,據(jù)樂觀估量,2022 年達到每年新增發(fā)電裝機 1 000 萬千瓦的水平,2022 年以后達到平均每年安裝1 500 萬千瓦, 2022 年后每年保持 11% 以上的增長率,至 2030 年我國風電累計裝機可以達到 億千瓦左右；在這種情形下,風電在全國電力容量中的比重超過 13% ,可以滿意全國將近 7% 的電力需求； 2030 年后大部分的水能資源將被開發(fā),風電能夠以其良好的社會和環(huán)境效益、日漸成熟

27、的技術、逐步降低的發(fā)電成本,成為我國電力建設的重要形式；我國在2050 年的風電裝機可以達到 4 億5 億千瓦,這已經(jīng)達到了我國可供開發(fā)風能資源的近 50% ,基本是可以認為已經(jīng)趨于飽和,屆時風電將成為火電、水電之后的第三大發(fā)電電源；我國風電機組裝機容量及CAGR（年均復合增長率）猜測（三種情形）二、行業(yè)投資機會分析 中國將來的進展必定需要更多的能源,隨著石油煤炭等不行再生能源的逐步衰竭,風電產(chǎn)業(yè)必將成為將來國家重點支持的產(chǎn)業(yè),將來的市場規(guī)模特別龐大,而其中所蘊 含的投資機會也將是特別龐大的,下圖是與風電產(chǎn)業(yè)相關的產(chǎn)業(yè)鏈,風電產(chǎn)業(yè)的高速 進展也意味著與之相關的產(chǎn)業(yè)中投資機會也很多,這些產(chǎn)業(yè)也將

28、成為各路資金重點關 注的對象；從下游看,目前風電場資源的主力均以大型國有發(fā)電企業(yè)集團和能源投資商為主,盡管特許權招標項目肯定程度上保證了風電投資商的利潤來源（規(guī)定風電上網(wǎng)電價的 合理水平,明確發(fā)電成本的分攤主體） ,但目前風電投資的利潤回報水平并非是投資商 唯獨考慮的要素, 可再生能源配額的指標性要求促使搶占風電場資源是最直接的因素,因而下游發(fā)電集團依靠風電獵取利潤的動機并不足以支撐該細分行業(yè)的投資規(guī)律；我 們認為,發(fā)電行業(yè)一向是一個進入門檻相當高的行業(yè),一般的民間投資很難涉足其中,加上電力供應介于一般商品與公共物品之間,行業(yè)的利潤率受到政府的管制,企業(yè)本 身沒有定價權,這也打算了投資這個行業(yè)

29、而取得超額收益的可能性較小,所以我們更 應當關注上游行業(yè)即為發(fā)電行業(yè)供應配套服務行業(yè)的投資機會；風電設備制造國產(chǎn)化率的要求和特許權中風電投資商與設備商“ 捆綁投標 ” 較好 地促進了上游風電整機制造業(yè)的進展,我們明白到目前實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的整機機組廠 商（如金風科技、東方電氣等）贏利才能提升超出預期,既受益于資本密集的下游需 求推動,又受益于規(guī)模經(jīng)濟、成本掌握和營銷布局的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢；此外,受風電裝機容量爆發(fā)式增長的推動,風電整機行業(yè)明顯感受到關鍵零部件 配套不足的壓力,在國際相關廠商排產(chǎn)無力的情形下,國內擁有明顯技術優(yōu)勢的上游 零部件配套行業(yè)將迎來難得的進展良機；我們認為,風電機組裝備制造業(yè)和關鍵

30、零部件配套業(yè)是風電產(chǎn)業(yè)鏈中己形成成熟贏利模式的利潤環(huán)節(jié),是良好的重點投資領域；遵循上述的投資思路,我們認為具有投資前景的企業(yè)應當具有以下的特點：（一）風電整機制造業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)應具備以下特點：緊隨產(chǎn)業(yè)政策方向和主流技 術,能夠在較短時間內消化吸取成熟技術,并在技術轉化和形成自主學問產(chǎn)權方面有 明確的規(guī)劃與時間表,擁有較為雄厚的機電制造背景和良好的營銷渠道,以優(yōu)秀的項 目運營才能和風機掛網(wǎng)運行的牢靠表現(xiàn)贏得下游企業(yè)的信任,形成良好的合作關系,此外較早進入風電領域并形成區(qū)域優(yōu)勢、擁有雄厚的資金實力的企業(yè)也是行業(yè)投資重 點關注的對象；整機制造商己形成優(yōu)勢不等的三級梯隊,我們認為應重點關注第一梯 隊中可

31、連續(xù)進展的優(yōu)勢企業(yè),其次梯隊中背景雄厚的追逐性競爭者,第三梯隊中有望 脫穎而出的新興企業(yè)；（二）零部件配套優(yōu)勢企業(yè)的特點：把準下游需求的脈博,依據(jù)技術引進或自主 研發(fā)快速形成關鍵零部件（葉片、電控和軸承等）的量產(chǎn)才能,具備良好的強電及系 統(tǒng)掌握設計研發(fā)才能和背景,資金優(yōu)勢和技術優(yōu)勢的聯(lián)合,業(yè)界內擁有良好的聲譽和 穩(wěn)固運行的體會、后端保護水平較高,從這些特點看,國內葉片、電機、軸承和 鑄件 各子行業(yè)內己有相關企業(yè)脫穎而出,應予以重點關注；第五部分 風電產(chǎn)業(yè)風險分析 一、風力發(fā)電行業(yè)風險分析（一）、宏觀環(huán)境風險 近幾年,我國經(jīng)濟的連續(xù)快速進展,特殊是重工業(yè)的快速進展,造成電力需求居 高不下；在我國

32、目前的電源供應結構中, 火電發(fā)電和裝機所占的比例均達到 70% 以上,而且負荷增長快速,環(huán)境影響特殊是減排二氧化碳的壓力越來越大,風能是清潔的可 再生能源,我國資源豐富,能夠大規(guī)模開發(fā),風電成本逐年下降,前景寬闊；開發(fā)風電是有效增加能源供應才能,實現(xiàn)能源可連續(xù)進展的重要措施,由于其在減輕環(huán)境污 染、削減溫室氣體排放、促進可連續(xù)進展方面的突出作用,已公認為是重要的接續(xù)能 源和戰(zhàn)略替代能源,并將在將來能源供應中起到重要的作用；我國陸上實際可開發(fā)風能資源儲量為億千瓦,近海風場的可開發(fā)風能資源是陸上 3 倍,就總的可開發(fā)風能資源約 10 億千瓦；假如風能的開發(fā)形成較大的規(guī)模,將在我國 的電源供應中占有

33、特別重要的位置；隨著可再生能源法的實施,國家出臺配套的實施細就,如對風電上網(wǎng)電價高 出當?shù)仄骄暇W(wǎng)電價的部分在全國電網(wǎng)分攤,或建立新能源進展基金進行補貼；要求 風電設備的本地化率在 70% 以上；實行配額制,要求各大發(fā)電公司發(fā)電裝機中有肯定 比例的風電等干凈能源；上述細就出臺后,給風電產(chǎn)業(yè)的進展帶來前所未有的進展機 遇；為了調整目前不合理的電源結構,實現(xiàn)電源供應多樣化,保證電源安全,緩解環(huán) 境污染防護的壓力,積極應對氣候變化,我國政府大力提倡可再生能源的進展；2022 年頒布了可再生能源進展中長期進展規(guī)劃,2022 年又相繼頒布了可再生能源發(fā) 展“ 十一五” 規(guī)劃,用于勉勵和規(guī)范風能等可再生能

34、源的進展；提出了將來五年到十 年中,我國風能等可再生能源的進展目標,以及為實現(xiàn)這些目標所實行的保證措施；可見,風電產(chǎn)業(yè)的進展對于增加電力供應,調整電源結構,掌握環(huán)境污染具有非 常重要的意義；我國政府特別重視風能等可再生能源的進展,并為其進展供應了一系 列優(yōu)惠政策和保證措施；綜合而言,我國風電投資和運營行業(yè)的宏觀環(huán)境風險較低；（二）、上下游風險 綜合考慮我國風電設備國產(chǎn)化的進程加快以及過度競爭對風電機組質量的影響,我國風力發(fā)電行業(yè)的上游風險較低；此外,我國的電網(wǎng)規(guī)劃和建設將很難在較短的時 間內有很大的改善,風電進展和電網(wǎng)建設不諧調的情形將在較長一段時間內存在,因 此,下游具有較高的風險；1、上游

35、風險我國風電設備國產(chǎn)化率的要求逐步提高；2022 年不低于 50 ,2022 年上升為 70,2022 年的新規(guī)章規(guī)定, 風電運營商與設備制造商綁定投標,以確保項目真正達 到 70 國產(chǎn)化率要求,投資商在中標后不得再進行設備招標另選制造商；國家發(fā)改委公布的關于風電建設治理有關要求的通知強調風電設備國產(chǎn)化率要達到70 以上,不滿意設備國產(chǎn)化率要求的風電場不答應建設,進口設備海關要照章納稅；這些都明 確說明白國家要勉勵國產(chǎn)風電設備制造業(yè)的進展；為了突破風電設備國產(chǎn)化的瓶頸,多年來,國家投入了相當多的資金和人力,通 過“ 九五” 、“ 十五” 的技術攻關、產(chǎn)業(yè)化和引進消化吸取再創(chuàng)新,我國風電技術和裝

36、 備水平有了顯著提高；在國家風電設備國產(chǎn)化政策的有力推動下,風電設備零部件制 造水平也有了較大提高,具備了齒輪箱、葉片、電機等關鍵零部件制造才能,外商已 開頭在我國選購風電設備零部件；把握了部分關鍵技術,具備了 600 千瓦和 750 千瓦 風電機組的批量生產(chǎn)才能,并培養(yǎng)出了一批風電機組總裝企業(yè)；特殊是加快了重要技 術和裝備的引進消化吸取工作,促進了關鍵技術裝備本地化；截止到 2022 年 9 月,新疆金風公司與德國公司合作研制的兆瓦直驅型風電機組的國產(chǎn)化率已達到 40% ；沈陽工業(yè)高校與有關企業(yè)合作研制出了 達到了 85% ；1 兆瓦和兆瓦變槳變速恒頻風電機組,國產(chǎn)化率隨著國家風電設備國產(chǎn)化

37、政策的大力推行以及國產(chǎn)企業(yè)的技術引進和資本投入的加快,國產(chǎn)設備比例也隨之大幅提高；風機的價格有回落的空間,屆時風電場的建設 成本將會降低,風機的供應也將更有保證,這對風電投資企業(yè)而言是一個利好；但是 隨著大量的企業(yè)進入風電設備行業(yè),該行業(yè)的市場競爭將會進一步加劇,過度的競爭 會影響生產(chǎn)設備的質量和運行的穩(wěn)固性,不利于風電機組的運營；2、下游風險由于風力發(fā)電會降低電網(wǎng)負荷猜測精度,從而影響電網(wǎng)的調度和運行方式；影響 電網(wǎng)的頻率掌握；影響電網(wǎng)的電壓調整；影響電網(wǎng)的潮流分布；影響電網(wǎng)的電能質量；影響電網(wǎng)的故障水平和穩(wěn)固性等；所以風力發(fā)電上網(wǎng)對電網(wǎng)的規(guī)劃和建設提出了更高 的要求；目前,我國風電進展與電

38、網(wǎng)規(guī)劃和建設不和諧；風能資源一般都遠離負荷中心,假如電網(wǎng)建設跟不上,風電就難以進展,因而國外都把風電進展納入電網(wǎng)規(guī)劃,要求 電網(wǎng)超前建設,為風電接入制造條件；同時,對風電不穩(wěn)固性造成的電網(wǎng)成本增加,答應在價格分攤中解決；我國薄弱的電網(wǎng)結構將會在很長一段時間內作為風電進展的障礙而存在,絕大部 分的電網(wǎng)無法承擔風電上網(wǎng)而帶來的沖擊；昂貴的電網(wǎng)接入系統(tǒng),在風電場的建設投 資中占有很高的比重；盡管我國的相關政策要求電網(wǎng)企業(yè)制定可再生能源發(fā)電配套電 網(wǎng)設施建設規(guī)劃,并納入國家和省級電網(wǎng)進展規(guī)劃；但是電網(wǎng)規(guī)劃和建設的速度遠不 及風電裝機進展的速度,從而影響到風力發(fā)電的進展；（三）、政策風險風電成本高,國外

39、都從價格和稅收上支持風電進展；在價格政策上,主要有兩種 做法：一種是德國、西班牙、丹麥的固定電價法,主要是依據(jù)風能資源狀況、風機容量、利率和收益水公平因素制訂風電上網(wǎng)價格,對超過火電上網(wǎng)價格部分的成本由電 網(wǎng)進行分攤；另一種是美國的補貼法,目前每千瓦時風電補貼是美分；在稅收政策上,風電屬于可再生能源,不產(chǎn)生二氧化碳排放,歐洲不少國家實行碳稅政策變相為風電 供應稅收支持；仍有一些國家實行所得稅減免、加速折舊政策來支持風電進展；目前,我國已經(jīng)制定了風電的價格和稅收政策,主要是實行招標電價制度,并對 風電增值稅率實行減半征收,但仍需要進一步完善；我國現(xiàn)行的風電上網(wǎng)電價包括招 標電價和核準電價,經(jīng)過國

40、家特許權招標的風電項目執(zhí)行招標電價；高于 5 萬千瓦的 項目需要國家發(fā)改委批準,其它項目由地方政府批準,執(zhí)行核準電價；一般而言,招 標電價均低于核準電價；但無論執(zhí)行何種電價模式,風電場基本都處于微利或者不盈 利的狀態(tài)；風電上網(wǎng)電價的不確定性也是很多投資者持觀望態(tài)度的緣由,特殊是民營 資本和外資；隨著我國風電產(chǎn)業(yè)的不斷進展,規(guī)模不斷擴大,風電上網(wǎng)電價機制和稅收政策也 將逐步完善,合理的定價機制將為風電產(chǎn)業(yè)的進展注入新的活力；綜合而言,我國風 力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的政策風險為中等,主要的風險來源于政策可連續(xù)性和執(zhí)行情形；（四）、行業(yè)競爭風險目前我國的風電資產(chǎn)主要集中于國電系五大發(fā)電集團,地域上主要集中在風能

41、資 源較豐富的內蒙、東北和華北地區(qū)；在行業(yè)進展的初期,資產(chǎn)的適當集中有利于市場 的規(guī)范化治理,有助于產(chǎn)業(yè)的健康成長；近年來,在國家大量優(yōu)惠政策的吸引下,風電產(chǎn)業(yè)投資者大幅增加,包括非國電 系的國有大型企業(yè)、地方發(fā)電集團等；隨著我國風電市場運行機制的逐步完善,將會 有大量的外資和民營資本進入風電市場,加劇市場競爭,但所占的份額有限,我國風電市場將在較長一段時間內保持較高的集中度水平；因此,新進入風電行業(yè)的企業(yè)由 于份額太少,在成本掌握等方面處于劣勢,有肯定的風險；二、我國風電設備行業(yè)風險分析目前,我國的風電設備整機市場正如其他行業(yè)一樣,不但要承擔來自自身行業(yè)內部其他競爭對手的威逼,而且要提防潛在的進入者、來自相關產(chǎn)業(yè)的替代品的競爭,同 時行業(yè)利潤仍要受到上游供應商和下游客戶的擠壓；中國風電設備行業(yè)五力分析模型圖（一）風電整機制造內部競爭程度較低由于存在著市場的供不應求, 我國的風電設備市場偏向于賣方市場；因此,目前我 國的風電整機制造內部的競爭程度較低,主要表達在于四股力氣之間；（1）行業(yè)的先行者靠著對該行業(yè)進展的敏捷觸覺,很早就意識到風電設備制造領域中的機會,搶先介