全面擁抱“數(shù)字加+”~從數(shù)字新基建到數(shù)字平臺及服務(wù)

1、2目錄為什么全面擁抱“數(shù)字+”？從產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期看“數(shù)字+”的發(fā)展從景氣周期輪動看“數(shù)字+”的板塊投資機會 建議關(guān)注的標(biāo)的風(fēng)險提示3第一章：為什么全面擁抱“數(shù)字+”？4數(shù)據(jù)來源：信通院、工信部等，東吳證券研究所整理圖：十四五政策出臺，數(shù)字化轉(zhuǎn)型進入深化改革期十四五規(guī)劃六大數(shù)字化轉(zhuǎn)型要求加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動經(jīng)濟體系優(yōu)化升級，建設(shè)制造強國、質(zhì)量強國、網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。數(shù)字社會加強數(shù)字社會、數(shù)字政府建設(shè)，提升公共服務(wù)、社會治理等數(shù)字化智能化水平。提升公共文化服務(wù)水平，推動公共文化數(shù)字化建

2、設(shè)，健全現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)體系，實施文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略。加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，推進服務(wù)業(yè)數(shù)字化。建立現(xiàn)代財稅金融體制，穩(wěn)妥推進數(shù)字貨幣研發(fā)。 1.1 立足十四五規(guī)劃，全社會“數(shù)字+”轉(zhuǎn)型正當(dāng)時經(jīng)濟體系數(shù)字化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化數(shù)字化社會文化數(shù)字化服務(wù)業(yè)數(shù)字化財稅體制數(shù)字化戰(zhàn)略規(guī)劃期垂直部署期政策深化期2013.8 國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案的通知2015.5 中國制造20252015.7 國務(wù)院關(guān)于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見2016.12“十三五”國家信息化規(guī)劃2017.11工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系架構(gòu)（版本1.0）2018.7 推動企業(yè)上云實施指南（2018-2020年）2019.10工信部關(guān)于加

3、快培育共享制造新模式新業(yè)態(tài)，促進制 造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見2020.10中共中央關(guān)于制定國民 經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃 和二三五年遠景目標(biāo)的建議51.2 業(yè)績角度，通信行業(yè)各領(lǐng)域景氣度一覽根據(jù)矩陣圖，判斷行業(yè)景氣度高的板塊矩陣圖：景 氣 度高低光纖光纜PCB天線PAIDC光模塊 模組 服務(wù)器交換路由邊緣計算 云計算云計算 邊緣計算數(shù)據(jù)中臺車聯(lián)網(wǎng) 物聯(lián)網(wǎng)區(qū)塊鏈AI量子信息景氣度一般景氣度高當(dāng)前低，但未來會很高季度業(yè) 績環(huán)比 增速1：物理層6：表示層5：會話層4：IP層3：網(wǎng)絡(luò)層2：數(shù)據(jù)鏈層7：應(yīng)用層線上支付云游戲景氣度下滑數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理直播6消費 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn) 業(yè) 互 聯(lián) 網(wǎng)流

4、媒 體商業(yè) 應(yīng)用工業(yè) 應(yīng)用車聯(lián) 網(wǎng)游戲機單機游戲網(wǎng)絡(luò)游戲體感游戲現(xiàn)場表演視頻節(jié)目在線觀看高清/直播視頻節(jié)目在線學(xué)習(xí)定制化/直播牛、馬車汽車搭配車載娛樂、定位等系統(tǒng)傳統(tǒng)家電功能多樣化家電聯(lián)網(wǎng)化傳統(tǒng)制造產(chǎn)線自動化保安視頻監(jiān)控現(xiàn)場表演游戲視頻教育家居安保制造汽車語音文本（短信、彩信）圖片視頻3G4G在滿足功能需求的基礎(chǔ)上派生出 娛樂、便捷以及高效等需求。娛樂、便捷等其他需求5G云游戲8K、AR智慧教育智慧家居智能制造智慧安防自動駕駛?cè)婊ヂ?lián)網(wǎng)AI云計算大數(shù)據(jù)MEC人物5G時期，消費&產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)進一 步融合，智能化主要來自于人。 技術(shù)驅(qū)動為主6G線上線下云空間AI設(shè)備 次元壁全景虛擬AI設(shè)備全仿真模擬

5、智能互聯(lián)全5G 時代 全真虛擬1.3 5G時期，消費互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相互促進、融合發(fā)展數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理圖：1G-5G下游端應(yīng)用發(fā)展歷史1G2G傳統(tǒng)C端和B端的產(chǎn)業(yè)發(fā)展僅針對 基本的功能需求。功能需求72016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E1.4 類比消費互聯(lián)網(wǎng)二十年發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已進入高速發(fā)展期消費互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)聯(lián)終端核心業(yè)態(tài)商業(yè)模式主要特征底層邏輯鏈條重構(gòu)供給需求產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字孿生數(shù)字鏈產(chǎn)業(yè)平臺企業(yè)+供應(yīng)鏈數(shù)字中臺效率至上供需匹配通過連接線下場景

6、，在線上完成供需匹配數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所通過連接產(chǎn)業(yè)全景與智能決策實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu) 信息撮合 線上場景線下場景PC時代門戶網(wǎng)站人群+產(chǎn)品Mobile時代零售電商 流量至上AIoT時代降低信息不對稱 雙邊交易為主以用戶為中心的數(shù)據(jù)在線交互降低信息不對稱+減少企業(yè)間博弈+解決市場不確定性多邊市場為主以產(chǎn)業(yè)平臺為軸心的供應(yīng)鏈智能決策一項通用技術(shù)支撐經(jīng)濟社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型的通用使能技術(shù)兩大孿生空間交 互反 饋物理空間原子 實體 邏輯賽博空間比特 模型 軟件三大技術(shù)要素數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)軟件是載體模型算法化 算法代 碼化 代碼軟件化模型是核心原理 傳感器數(shù)據(jù) 機理模型 數(shù)據(jù)驅(qū)動模 型四大過程定義描述診斷

7、預(yù)測決策五大數(shù)字驅(qū)動數(shù)據(jù)驅(qū)動模型支撐軟件定義精準(zhǔn)映射智能決策圖：數(shù)字孿生五大內(nèi)涵數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問，東吳證券研究所0%20%60%864201020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020H1人數(shù)YoY數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖：消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)對比3G迭代期，消費互聯(lián)網(wǎng)大躍進萌芽期高速發(fā)展期成熟期數(shù)據(jù)來源：中商情報網(wǎng)，東吳證券研究所整理萌芽期高速發(fā)展期成熟期圖：從中國網(wǎng)民規(guī)?？聪M互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展周期（億人，%）圖：中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)即將進入高速成長期海量連接、大帶寬、低時延5G數(shù)字 孿生實

8、現(xiàn)物理空間和數(shù)字空間的 交互和映射產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已進入高速發(fā)展期市40%場規(guī) 模1.5 挖掘數(shù)字潛力，“數(shù)字+”協(xié)AI賦能千行百業(yè)，提升全要素生產(chǎn)率AI技術(shù)可賦能千行百業(yè)提升全要素生產(chǎn)率業(yè) 務(wù) 數(shù) 據(jù) 化數(shù) 據(jù) 價 值 化數(shù)據(jù)采集層大數(shù)據(jù)匯聚下，云計算為4G/5G數(shù)據(jù)提供基礎(chǔ)支撐環(huán)境數(shù)據(jù) 整合數(shù)據(jù) 清洗數(shù)據(jù) 沉淀數(shù)據(jù)計算層離線計算 數(shù)據(jù)清洗 流式計算 ODS實時處理 數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換 數(shù)據(jù)匯總 Kafka數(shù)據(jù)資產(chǎn)層數(shù)據(jù)標(biāo)簽數(shù)據(jù)地圖數(shù)據(jù)治理層標(biāo)準(zhǔn)管理質(zhì)量管理資產(chǎn)管理主數(shù)據(jù)共享管理模型管理元數(shù)據(jù)安全治理數(shù) 據(jù) 資 產(chǎn)化 數(shù)據(jù)目錄數(shù)據(jù)應(yīng)用層基 礎(chǔ) 層算法算力 AI計算架構(gòu)GPU+CPUTPUFPGAAI芯片智能

9、設(shè)備視覺物聯(lián)網(wǎng)早期算法搜索推理專家系統(tǒng)智能代理機器學(xué)習(xí)算法深度學(xué)習(xí)強化學(xué)習(xí)遷移學(xué)習(xí)支持系統(tǒng)編程語言 算法平臺 AI框架 理論研究硬件設(shè)備 計算平臺 云服務(wù) 量子計算技術(shù)層計算機視覺 各類型識別能力自然語言處理 信息的理解與校對等應(yīng) 用 層人力物力財力產(chǎn)品質(zhì)管理模企業(yè)結(jié) 量提高式改進構(gòu)升級企業(yè)技 術(shù)升級全行業(yè)應(yīng)用場景示例零售一體化服務(wù) O2O融合車聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療智能家居教育制造實現(xiàn)流程 監(jiān)控過程提效遠程用戶健 康信息管理智能全自動 駕駛一體化控制 管理監(jiān)控成績監(jiān)控與 分析 8數(shù)據(jù)中臺不斷挖掘數(shù)字潛力數(shù)據(jù)來源:艾瑞咨詢，東吳證券研究所整理圖：數(shù)字化提升全要素生產(chǎn)率936534121467753

10、1860606929201520162017201820192020E0500010000中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模及預(yù)測（單位：億元）網(wǎng)絡(luò)速率增長用戶數(shù)量增長上網(wǎng)時長增長圖：20102019年中國網(wǎng)民規(guī)模與平均周上網(wǎng) 時長圖：2015-2022中國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟市場收入與增速（萬億元，%）增收降本提效生產(chǎn)成本下降：原材料采購 及管理成本、資金占用成本采購成本下降：采購商品價 格、采購人員成本生產(chǎn)效率提升：生產(chǎn)管理效率、生 產(chǎn)計劃性、信息化系統(tǒng)集成性采購效率提升：對接供應(yīng)商數(shù)量下 降、采購審批、財務(wù)對賬環(huán)節(jié)減少降低市場不確定性、降低交易風(fēng) 險整合客戶端信息，針對客戶需求 進行精準(zhǔn)化產(chǎn)品迭代升級農(nóng)業(yè)經(jīng)濟Y

11、=F1(A1,L ,T)工業(yè)經(jīng)濟Y=F2(A2,K, L ,T)數(shù)字經(jīng)濟Y=F2(A2, D, K, L ,T)數(shù)據(jù)已經(jīng)成為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，提高全要素生產(chǎn)率，新的技術(shù)范式正在形成產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的 三種付費模式一次性解決方案與產(chǎn)品服務(wù)：核心是品牌與解決方案能力流量付費或周期定價：核心是用戶留存成本節(jié)約和收益分成：核心是為客戶帶來的收益效果消費互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)圖：中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模及預(yù)測Y: 經(jīng)濟產(chǎn)出 F：生產(chǎn)函數(shù)（含 組織形態(tài)、政府治理等） A： 技術(shù)進步 L：勞動力T：土地 D：數(shù)據(jù)要素流 量 經(jīng) 濟效 率 經(jīng) 濟技術(shù)指標(biāo)用戶體驗 速率3G參考值2Mbps4G參考值10Mbps5G目標(biāo)值0.1-

12、1Gbps5G較4G提 升效果10-100倍根據(jù)IDC統(tǒng)計，制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型后利潤每年平均可提升5%效益分成法測算下，以我國2019年第二產(chǎn)業(yè)規(guī)模為基準(zhǔn)，2019年我國潛在產(chǎn) 業(yè)數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達19321.9億元數(shù)據(jù)來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心，艾瑞咨詢，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，中商情報網(wǎng)，東吳證券研究所1.6 從經(jīng)濟效益看消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更廣市場空間20%40%00%51060%2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E收入YoY數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所K為資本3025201510501086420201020112012201

13、3201420152016201720182019中國網(wǎng)民規(guī)模（億）（左軸）周上網(wǎng)時長（小時）（右軸）10啟動晚、完全落地 久，市場空間最大早賽道啟動時間晚云游戲VR/AR智能教育遠程醫(yī)療智能家居智慧城市智能機器人高清視頻安防強付 費 意愿弱需求碎片化，付費意愿不強數(shù)據(jù)來源：C114、Ofweek、wind等，東吳證券研究所圖：各賽道啟動時間及付費意愿情況1.7 “數(shù)字+”賦能千行百業(yè)，漸次布局正當(dāng)時零售汽車流量可視化線上服務(wù)智慧政府智能制造智慧校園智慧物流智慧工業(yè)園區(qū)遠程手術(shù)無人駕駛 家用（4K/8K）車聯(lián)網(wǎng)11OSI傳輸過程看通信投資節(jié)奏物理層、數(shù)據(jù)鏈路層網(wǎng)絡(luò)層、IP層會話層、表示層中興通

14、訊 烽火通信PCB天線射頻/ 光纖光纜世嘉科技 俊知集團 京信通信 通宇通訊 東山精密深南電路 滬電股份 崇達技術(shù) 生益科技 興森科技小基站上海瀚訊 震有科技 三維通信主設(shè)備商中興通訊 浪潮信息線上+億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) 會暢通訊流量可視化中新賽克 恒為科技高清視頻淳中科技IDC寶信軟件 數(shù)據(jù)港 萬國數(shù)據(jù) 佳力圖 城地股份 杭鋼股份 秦淮數(shù)據(jù) 世紀(jì)互聯(lián) 奧飛數(shù)據(jù) 光環(huán)新網(wǎng)光模塊天孚通信 中際旭創(chuàng) 新易盛 華工科技 光迅科技 博創(chuàng)科技 仕佳光子云計算/邊 緣計算網(wǎng)宿科技 優(yōu)刻得 金山云服務(wù)器1.8 OSI模型角度，各細分行業(yè)投資機會一覽產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)恒華科技 朗新科技物聯(lián)網(wǎng)/模組移遠通信 移為通信 廣和通 拓邦

15、股份5G專網(wǎng)海能達 佳訊飛鴻車聯(lián)網(wǎng)中科創(chuàng)達 道通科技 萬集科技 高新興數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)中臺每日互動 東方國信 慧辰資訊工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)富聯(lián) 威勝信息AI佳都科技 科大訊飛 寒武紀(jì) 云知聲 云天勵飛 依圖科技空調(diào)/配電英維克 科信技術(shù) 科士達12第二章：從產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期看“數(shù)字+”的發(fā)展13建立、 維護、 斷開物 理連接物理層建立邏輯 聯(lián)系數(shù)據(jù)鏈 路層實現(xiàn)不 同網(wǎng)絡(luò) 之間路 徑選擇網(wǎng)絡(luò)層流控和差 錯校驗建立、 管理、 終止會 話會話層數(shù)據(jù)表示表示層與用戶 對接應(yīng)用層光纖光 纜無源器 件PCB、 濾波器、 模組、 功放控制中樞IDC、光 CDN、 模塊、邊緣計路由器、算、邊交換機

16、緣計算數(shù)據(jù)中 臺以及 數(shù)字化 解決方案產(chǎn)業(yè)互 聯(lián)網(wǎng)、 消費互 聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng) 應(yīng)用， 電商、 直播、零售2.1 從OSI七層模型角度理解通信數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程與投資節(jié)奏本 地 信 息數(shù)字 化信 息數(shù)字化轉(zhuǎn)型演進路徑傳輸層數(shù) 據(jù)應(yīng) 用流量使能過程流量帶動效應(yīng)逐步加大數(shù)據(jù)中臺賦能網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用場景基站建設(shè)帶動效果顯著物理器件集成器件賦能器件數(shù)據(jù)來源： 東吳證券研究所整理圖：各個層在傳輸過程中的扮演不同角色142.2 2015-17年：光纖光纜率先啟動，投資上行期、業(yè)績屢新高-5%0%5%10%15%20%25%30%35%05010015020025030035040030%20%10%0%-10%-20%-3

17、0%-40%-50%-60%-70%0204060801001202004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019回顧3G、4G建設(shè)初期，光纖光纜分別迎來景氣氣度加速向上的小高峰。2015-2017年是光纖的高速成長期，在政策的大力推動下，光纖到戶開始大力建設(shè)，中國固定寬帶光纖接入端口滲透率從 2014年的40.6%快速上升到2018年的88.0%，光纖到戶建設(shè)基本完成。圖：全球光纜供需差從2018年起加速擴大（百萬芯公里）需求產(chǎn)能需求YoY2005200620072008200920102011201220132

18、01420152016201720182019數(shù)據(jù)來源： CRU ，東吳證券研究所圖： 2008-2019年光纖價格走勢（元/芯公里，%）價格YoY數(shù)據(jù)來源：運營商公告，東吳證券研究所3G帶來第 一波反彈4G及FTTX帶來新一波 景氣度向上3G和4G初期分別迎來價格增速小 高峰152.3 2018-19年：PCB、濾波器等基站上游環(huán)節(jié)深度受益5G建設(shè)圖：5G基站上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂頂?shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所圖：中國PCB產(chǎn)值（單位：億元）產(chǎn)值:PCB:中國 大陸, 31.11%產(chǎn)值:PCB:其他, 68.89%產(chǎn)值:PCB:中國大陸, 54.66%產(chǎn)值:PCB:其他, 45.34%20

19、08年2019年光纖光纜天線射頻模塊其他光器件、 連接器等基站射頻終端射頻基站天線終端天線上游射頻器件與光器件均被歐美日等企業(yè)壟斷，技術(shù)壁壘最高，國內(nèi)個別企業(yè)經(jīng) 多年積累，開始涉足部分領(lǐng)域數(shù)據(jù)來源： 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所圖：PCB龍頭企業(yè)營收規(guī)模及增速（億元，%）0%5%10%15%20%25%30%05010025020015030035020142015201620172018數(shù)據(jù)來源： Wind，東吳證券研究所20192020Q3深南電路 崇達技術(shù)滬電股份 興森科技景旺電子 合計YoY2019年需求高漲后景氣度出現(xiàn)回落3503002502001501005002008 2009

20、 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來源： Wind，東吳證券研究所圖：2008-2019年中國PCB產(chǎn)值占世界比重（單位：%）中國大陸其他162.4 IDC等新基建環(huán)節(jié)是網(wǎng)絡(luò)聯(lián)通與聯(lián)動的重要一環(huán)傳感器/終端網(wǎng)關(guān)、路由器數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)采集、傳送數(shù)據(jù)聚合、解碼、過 濾、標(biāo)準(zhǔn)化、傳送數(shù)據(jù)分析處理圖：數(shù)據(jù)中心是進行數(shù)據(jù)分析處理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)來源：IDC，騰訊，阿里云，東吳證券研究所整理服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)軟件UPS&散熱光模塊存儲政策驅(qū)動資本驅(qū)動產(chǎn)業(yè)驅(qū)動需求驅(qū)動未來5年將投 入5000億用于新基建的進一步布局未來3年將投 入2000億4G長尾+

21、5G新增流量AI、云計算以及邊緣計算數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所整理圖：四大驅(qū)動力助力數(shù)據(jù)中心景氣度持續(xù)向上圖：2018年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模占GDP比值數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速17數(shù)據(jù)中臺建設(shè)數(shù)據(jù)治理數(shù)據(jù)采集數(shù)據(jù)觀察與分析自定義概覽、事件分析、 漏斗分析、留存分析、 用戶路徑分析、點擊熱 力分析、歸因分析標(biāo)簽畫像平臺標(biāo)簽創(chuàng)建、標(biāo)簽管理與優(yōu)化、 標(biāo)簽導(dǎo)入與導(dǎo)出、標(biāo)簽歷史 分析、用戶畫像洞察、相似 人群擴散應(yīng)用場景賦能用戶運營平臺運營計劃創(chuàng)建、目標(biāo)人 群篩選、流程畫布、運 營效果分析、多通道用 戶觸發(fā)、全局配置管理數(shù)據(jù)建模與存儲文本處理、格式轉(zhuǎn)換、數(shù)據(jù)清洗、聚合連接元數(shù)據(jù) 管理任務(wù) 調(diào)度數(shù)據(jù)質(zhì) 量管理

22、客戶端采集APP、HS、小程序服務(wù)器采集服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫、歷史數(shù)據(jù)導(dǎo)入其他業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)打通CRM、ERP、自建數(shù)倉數(shù)據(jù)觀察與分析指標(biāo)監(jiān)控和自動預(yù)警 渠道追蹤和效果評估 產(chǎn)品體驗改進運營活動效果實時分析用戶洞察用戶分層和價值定義 群體結(jié)構(gòu)洞察群體機會點挖掘精細化智能運營新用戶培養(yǎng)與轉(zhuǎn)化 產(chǎn)品關(guān)鍵觸點精準(zhǔn)營銷流失用戶召回用戶忠誠度自動遷移圖：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案全景圖數(shù)據(jù)來源：神策數(shù)據(jù)，東吳證券研究所金融教育零售交通醫(yī)療圖：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型滲透至全行業(yè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型由下至上可劃分為數(shù)據(jù)采集、數(shù) 據(jù)治理、數(shù)據(jù)中臺建設(shè)和應(yīng)用場景實現(xiàn)四個步驟。當(dāng)前時點，教育、醫(yī)療、交通、零售、金融等行 業(yè)正在全面實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)

23、型，全行業(yè)數(shù)字化是未 來社會的發(fā)展方向。2.5 全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將是大趨勢數(shù)據(jù)來源：神策數(shù)據(jù)，東吳證券研究所182.6 賦能千行百業(yè)應(yīng)用，云與邊緣計算成為重要驅(qū)動力數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，東吳證券研究所云計算：屬于中心化的處理方式，安全可靠、方便統(tǒng)一管理維護，有效提升能源效率。邊緣計算：屬于部署架構(gòu)，將具備計算能力的設(shè)備部署到系統(tǒng)邊緣，云端開發(fā)部署成本低、網(wǎng)絡(luò)傳輸負荷輕、設(shè)備系統(tǒng) 的響應(yīng)延遲低等顯著優(yōu)勢。圖：邊緣計算與云計算架構(gòu)部署AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)數(shù)據(jù)處理的智能化、高效化、精準(zhǔn)化圖：云廠商邊緣計算布局192.7 數(shù)據(jù)中臺成為流量提升價值的重要一環(huán)數(shù)據(jù)確權(quán)數(shù)據(jù)定價

24、數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：阿里巴巴、IDC等，東吳證券研究所228億IoT設(shè)備連接數(shù)407億各類應(yīng)用數(shù)量5億每年生產(chǎn)數(shù)據(jù)量80.1ZB智能手機保有量45.1億38.8億互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)45.0億圖：2018年與2022年數(shù)字化關(guān)鍵數(shù)據(jù)對比500萬32.5ZB2018 全球主要行業(yè)數(shù)據(jù)擁有量（EB）37.8億數(shù)據(jù)成為重要的生產(chǎn)要素在數(shù)字信息化的過程中，數(shù)據(jù)分析與計算貫穿整個 過程，數(shù)據(jù)作為新的生產(chǎn)要素，也將更高提升產(chǎn)業(yè) 效率，帶來更多的產(chǎn)業(yè)機遇。202.8 消費互聯(lián)網(wǎng)5G再加速、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迸發(fā)新機遇產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在線時長單位時間流量價值量傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型終端的 更替圖片向流媒體形 式的轉(zhuǎn)變4K/8K高

25、清視頻、 網(wǎng)速提升應(yīng)用的 多樣性終端的便利性、應(yīng)用的多樣性， 拉動上網(wǎng)時間。高清視頻等流媒體出現(xiàn)，提升用戶 單位時間流量。智慧 農(nóng)業(yè)智慧 能源智能 制造無人 駕駛無人 機智慧 社區(qū)流媒 體智慧 醫(yī)療智慧 教育智能 監(jiān)控智能 家居智能 出行高清 視頻人 需求衣教育食出行居住醫(yī)療商業(yè)應(yīng)用工業(yè)應(yīng)用流媒體無人駕駛2C端：在線時間更長、單位時間流量更高，C端價值量有望 將進一步提升。2B端：未來5G將賦能垂直行業(yè)：1、商業(yè)應(yīng)用：智慧醫(yī)療、智慧社區(qū)、智能家居等。2、工業(yè)應(yīng)用：智慧交通無人機、智慧能源等。3、無人駕駛：市場空間最大，但啟動最慢。數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理圖：下游

26、需求持續(xù)刺激消費互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)消費互聯(lián)網(wǎng)21第三章：從景氣周期輪動看“數(shù)字+”的板塊投資機會22技術(shù)指標(biāo)3G參考值4G參考值5G目標(biāo)值5G較4G提升效果用戶體驗速率2Mbps10Mbps0.1-1Gbps10-100倍峰值速率150Mbps1-10Gbps7-70倍流量密度0.1Tbps/K10Tbps/K100倍連接數(shù)密度105/K106/K10倍空口時延10ms1ms10倍移動性350km/h500km/h1.43倍能效1倍100倍提升100倍頻譜效率1倍3-5倍提升3-5倍3.1 趨勢之一：5G流量需求有望實現(xiàn)指數(shù)級提升20.641.993.8246711.1122005001000

27、1500201420152016201720182019移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量（億GB）智慧旅游速率：0.3-1Gbps 時延：2-40ms融合傳媒智慧教育智能安防速率：0.3-1Gbps速率：0.3-1Gbps速率：0.3-1Gbps 時延：2-40ms時延：2-40ms時延：2-40ms智能網(wǎng)聯(lián)汽車智能制造速率：上行1Gbps時延：1-10ms時延：1-10ms可靠性：99.999%智慧城市百萬連接監(jiān)控類速率1Mbps 采集類速率200kbps智慧電力智慧醫(yī)療速率：100M-1Gbps 時延：1-15ms可靠性：99.999%產(chǎn)業(yè)園區(qū)百萬連接監(jiān)控類速率1Mbps 采集類速率數(shù)據(jù)來源：東吳證券研

28、究所整理4.86.89.8142028.640.958.4806040200數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理圖：5G小基站未來五年市場空間預(yù)測（單位：億美元）201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E數(shù)據(jù)來源：Allioed market research，東吳證券研究所5G毫米波具體場景應(yīng)用遠程控制系統(tǒng)工業(yè)機器人遠程監(jiān)控和質(zhì)控工廠運輸流程高效， 安全利用規(guī)模 提升效 率數(shù)據(jù)收集分析- 監(jiān)控遠程協(xié)助無人 工 化室內(nèi)外熱點區(qū) 域-辦公室、 車站、體育館各行業(yè)-媒體、 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、 醫(yī)療全息通信、網(wǎng)聯(lián) 機器人、數(shù)據(jù)傳 輸、雷達系統(tǒng)高清電視 、視頻、 圖 片共 享0.3

29、240.3220.320.3180.3160.3140.3120.310.3080.3060.30480706050403020100中國毫米波雷達市場規(guī)模（億元）同比增長%圖：中國毫米波雷達市場規(guī)模（億元，%）201520162017201820192020E數(shù)據(jù)來源：Yole（含預(yù)測），東吳證券研究所整理3.4.2 小基站優(yōu)質(zhì)標(biāo)的梳理數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所整理注：標(biāo)紅底色的標(biāo)的為未來3年歸母凈利潤CAGR超過行業(yè)平均水平。除加粗個股外，其余為Wind一致預(yù)測。265G宏站的覆蓋面積和穿透性均小于4G基站，小基站將在5G時代成為宏基站的重要補充，廣泛應(yīng)用于5G信號接入，預(yù) 計5G

30、成熟后小計占的總數(shù)量將達到千萬站級別，國內(nèi)市場規(guī)模將在2025年達到58.4億美元。小基站領(lǐng)域，上海瀚訊等廠商具備行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，建議持續(xù)關(guān)注。圖：小基站細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的歸母凈利潤情況（截止2020年12月14日）公司名稱股票代碼歸母凈利潤（億元）未來3年CAGR行業(yè)平均3年 CAGR為35.14%20162017201820192020E2021E2022E震有科技688418.SH0.170.390.600.610.851.402.0950.70%中光防雷300414.SZ0.580.380.540.500.630.901.3539.30%上海瀚訊300762.SZ0.370.671.03

31、1.151.562.183.0638.52%共進股份603118.SH3.431.011.923.114.265.506.7529.52%天邑股份300504.SZ1.522.301.521.08-三維通信002115.SZ0.280.472.151.59-合計4.552.464.095.377.309.9813.2535.14%273G時代5G時代GSM在2G時代略勝一籌，歐洲贏 得2G標(biāo)準(zhǔn)，諾基亞與愛立信取代 AT&T與摩托羅拉成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，北美設(shè)備商逐漸暗淡2G時代中美掌握5G底層技術(shù)標(biāo) 準(zhǔn)，中國增量市場龐大， 中國廠商有望持續(xù)領(lǐng)跑底層技術(shù)由非設(shè)備商 高通掌握，中國占據(jù) 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)一席之

32、地摩托阿朗掉隊，北歐雙雄連續(xù) 虧損三年，中國廠商市場份額 提升，中興、華為、諾基亞、 愛立信四足鼎立格局形成4G時代地區(qū)技術(shù)支持者技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)美國高通CDMA2000歐洲諾基亞、愛 立信WCDMA中國中國移動TD-SCDMA地區(qū)技術(shù)支持者技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)美國高通LTE中國華為主導(dǎo)，中興 和三大運營商參 與LTE3.5.1 主設(shè)備：通信技術(shù)變革，國內(nèi)設(shè)備商全球市場地位持續(xù)提升數(shù)據(jù)來源：各大公司財務(wù)報表，東吳證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：HIS Markit，東吳證券研究所整理8%11%0%20%70%圖：3G時代技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)圖：2019年5G標(biāo)準(zhǔn)國家基本專利占比圖：全球主設(shè)備商RAN市場份額100%7%8%7%7%6

33、%6%5%4%5%90%3%4%6%5%5%4%5%5.30.%34%35.51%中國80%31%30%27%27%26%24%24%22%14.29%60%數(shù)據(jù)來源：各大公司財務(wù)報表，東吳證券研究所整理圖：4G時代技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)歐洲韓國21.42%美國日本23.10%其他50%33%30%40%39%35%30%6%7%10%14%16%19%20%28%12%23%28%13%25%27%13%28%27%11%31%數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所2011201220132014華為 中興 愛立信 諾基2015201620172018亞朗訊 三星 其他283.5.2 主設(shè)備：流量爆發(fā)提振下游

34、需求，通信設(shè)備市場規(guī)?？焖僭鲩L圖：三大運營商資本開支合計及預(yù)測（億元，%）20%10%0%-10%-20%-30%500045004000350030002500200020102011201220132014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E資本開支YoY數(shù)據(jù)來源：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信公告，IDC， 東吳證券研究所圖：中國服務(wù)器行業(yè)市場規(guī)模（單位：億美元，按銷售額計）80.5100.7120.6180.3185.4210.6240.9260292.9320.73503002502001501005002024E201520162

35、017201820192020E 2021E 2022E 2023E數(shù)據(jù)來源：IDC中國，工信部，東吳證券研究所年份年復(fù)合增長率2015-201923.20%2019-2024E11.60%0%50%100%150%200%700600500400300200100080020172018移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量情況（億GB）同比增長率（%）圖：中國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量情況2013201420152016數(shù)據(jù)來源：信通院，東吳證券研究所累計5G基站數(shù)新增5G基站數(shù)2019年底2020年6月底2020年底（計劃）1H202H20（計 劃）2020年（計劃）中國聯(lián)通 中國電信6萬21萬31萬15萬10萬2

36、5萬中國移動5萬18.8萬35萬13.8萬16.2萬30萬總計11萬39.8萬69萬28.8萬26.2萬55萬數(shù)據(jù)來源：三大運營商財報，東吳證券研究所圖：三大運營商5G基站建設(shè)進度（單位：站）293.5.3 設(shè)備商以及路由器，交換機優(yōu)質(zhì)標(biāo)的梳理公司名稱股票代碼歸母凈利潤（億元）未來3年CAGR行業(yè)平均3年 CAGR為23.78%20162017201820192020E2021E2022E中興通訊000063.SZ-23.5745.68-69.8451.4870.2286.13103.226.09%烽火通信600498.SH7.608.258.449.7911.4313.4615.9617.7

37、0%合計-7.8269.69-44.3679.70102.56125.42151.1623.78%5G迭代周期下，受益新基建政策，設(shè)備商下游需求有兩大塊主要增量來源：1）國內(nèi)外5G宏基站以及小基站建設(shè)帶動 的電信設(shè)備需求提升；2）數(shù)據(jù)中心設(shè)備產(chǎn)品需求量的提升以及產(chǎn)品的迭代升級。設(shè)備商中，天源迪科、中興通訊等廠商預(yù)計未來業(yè)績維持快速增長，建議持續(xù)關(guān)注中興通訊、烽火通信等龍頭廠商 未來的發(fā)展態(tài)勢。圖：主設(shè)備細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的歸母凈利潤情況（截止2020年12月14日）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所整理注：標(biāo)紅底色的標(biāo)的為未來3年歸母凈利潤CAGR超過行業(yè)平均水平。除加粗個股外，其余為Wind一致

38、預(yù)測。3.6.1 IDC：5G+數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶動流量爆發(fā)，推動IDC市場規(guī)模突破國家政策大力 扶持工信部-電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法降低IDC市場 準(zhǔn)入門檻工信部-全國數(shù)據(jù)中心應(yīng)用發(fā)展指引引導(dǎo)數(shù)據(jù)中 心供需對接5G+數(shù)字化轉(zhuǎn)型流量爆發(fā)IDC產(chǎn)業(yè) 高速成長運營 商第三 方IDC巨頭0%10%20%30%40%50%1600014000120001000080006000400020000全球IP流量全球云計算流量IP流量YoY云計算流量YoY0%3010%20%30%40%50%60%70%180016001400120010008006004002000市場規(guī)模（億元）增速（%）201020112

39、0122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國信通院、中國IDC圈等，東吳證券研究所圖：2010-2019年中國IDC行業(yè)市場規(guī)模增長情況（單位：億元，%）2013201420152016201720182019 2020E 2021E數(shù)據(jù)來源：IDC圈，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：IDC圈，東吳證券研究所圖：2013-2021年全球數(shù)據(jù)中心流量增長情況（單位：EB，%）流量作為傳導(dǎo)中心，IDC圈預(yù)計2020年數(shù)據(jù)中心流量復(fù)合增長 18.7%，占全球數(shù)據(jù)流量77%。數(shù)據(jù)中心流量仍然占主導(dǎo)地位。 圖：國家出臺政策扶持IDC行業(yè)發(fā)展

40、圖：IDC行業(yè)高速成長驅(qū)動力313.6.2 IDC：領(lǐng)先玩家優(yōu)勢明顯，IDC龍頭業(yè)績估值雙升能源高效利用能 源，低PUE選址選址考究，集 中在經(jīng)濟發(fā)達 地區(qū)規(guī)模多年耕耘IDC， 數(shù)量多，形 成規(guī)模優(yōu)勢服務(wù)以及四大全球IDC運營龍頭差異化明顯，主要集中商業(yè)模式在服務(wù)、技術(shù)及商業(yè)模式，形成獨特優(yōu)勢。等獨特優(yōu)勢是突圍配合全球布局、IDC數(shù)量面積和優(yōu)質(zhì)合作伙伴，的重點形成絕對優(yōu)勢，建立競爭壁壘。國內(nèi)IDC龍頭與全球IDC龍頭在能耗、位 置及戰(zhàn)略上具備共性，但各自擁有強大 的核心競爭力。“三叉戟” 優(yōu)勢A股IDC 公司: 能耗、位置以及 戰(zhàn)略上具備共性圖：IDC龍頭企業(yè)單季度業(yè)績持續(xù)高增長（億元，%）數(shù)

41、據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖：IDC龍頭優(yōu)勢以及行業(yè)看點數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理1008060402002017-012018-012019-012020-01數(shù)據(jù)港寶信軟件光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)0%10%20%30%40%50%0102030405017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3數(shù)據(jù)港寶信軟件光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)合計YoY數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖：IDC 企業(yè)EV/EBITDA估值（單位：倍，截止2020年12月14日）323.6.3 IDC優(yōu)質(zhì)標(biāo)的梳理公司名稱股票代碼歸母凈利潤（億元）未來

42、3年CAGR行業(yè)平均3年 CAGR為26.84%20162017201820192020E2021E2022E科信技術(shù)300565.SZ0.620.590.17-0.820.401.482.27139.70%奧飛數(shù)據(jù)300738.SZ0.560.630.581.041.592.333.2646.45%數(shù)據(jù)港603881.SH0.781.151.431.101.942.622.9538.79%光環(huán)新網(wǎng)300383.SZ3.354.366.678.2511.4615.1719.8934.11%英維克002837.SZ0.720.861.081.602.122.823.6431.45%寶信軟件600

43、845.SH3.364.256.698.7912.5515.7019.8031.06%佳力圖603912.SH0.580.821.070.851.071.441.8830.51%南興股份002757.SZ0.661.081.642.042.663.494.3828.99%城地香江603887.SH0.550.660.723.314.124.886.2323.42%沙鋼股份002075.SZ2.207.0511.775.296.967.699.2720.57%科士達002518.SZ2.963.712.303.213.604.435.3118.31%杭鋼股份600126.SH7.2517.961

44、9.389.188.819.7410.574.82%合計23.6043.1253.4943.8457.2871.7889.4526.84%預(yù)計未來4-6個季度內(nèi)IDC行業(yè)景氣度仍能持續(xù)，主要原因包括：1）5G時代流量帶寬百倍提升，全球數(shù)據(jù)流量的大幅 上升將帶動云商數(shù)據(jù)中心需求；2）云計算逐漸深入人心，滲透率持續(xù)提升，將從另一個維度增加數(shù)據(jù)中心需求。IDC廠商中，預(yù)計數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)等廠商未來3年歸母凈利潤的CAGR表現(xiàn)最優(yōu)，建議持續(xù)關(guān)注在運維能力、資源獲 取、行業(yè)布局等方面具備優(yōu)勢的的數(shù)據(jù)港、寶信軟件、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等廠商。圖：IDC細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的歸母凈利潤情況（截止2020年12月14

45、日）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所整理注：標(biāo)紅底色的標(biāo)的為未來3年歸母凈利潤CAGR超過行業(yè)平均水平。除加粗個股外，其余為Wind一致預(yù)測。333.7.1 光模塊：電信數(shù)通市場共振、國產(chǎn)替代加速，需求持續(xù)上升運營商資本開支云廠商資本開支數(shù)據(jù)流量光模塊光模塊影響因素分析模型顯著正相關(guān)顯著正相關(guān)顯著正相關(guān)趨勢判斷：光模塊景氣度繼續(xù)向上5G基站數(shù)更多5G基站價格更高5G時期運營商資本開 支也將倍數(shù)級增加4G資本開支是3G的1.5倍左右5G殺手級應(yīng)用終端滲透率進 一步提升5G流量將是4G時 期的100倍4G流量總量是3G的35倍左右18年起逐級回落，19年3季度回暖云廠商資本開 支回暖類比14年

46、與15年受益標(biāo)的：國內(nèi)龍頭企業(yè)國內(nèi)光模塊全球占比約35%，其中中 低端產(chǎn)品占比較高，高端產(chǎn)品開始逐 步突破。高端產(chǎn)品布局核心器件、技 術(shù)國產(chǎn)化加速數(shù)據(jù)來源：wind、工信部等，東吳證券研究所整理圖：光模塊行業(yè)景氣度邏輯梳理343.7.2 光模塊：需求上升疊加國產(chǎn)化，行業(yè)景氣度長期持續(xù)100%80%60%40%20%0%-20%-40%30000250002000015000100005000015Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3亞馬遜Faceboo

47、k谷歌 蘋果微軟合計同比增速0%20%40%60%80%05000100001500020102011201220132014數(shù)據(jù)來源： Lightcounting，東吳證券研究所201520162017201820192020E2021E2022E2023E以太網(wǎng)CWDM/DWDM接入網(wǎng)排名2010201620182020E1FinisarFinisarFinisar中際旭創(chuàng)2Opnext海信寬帶中際旭創(chuàng)Finisar3Sumitomo光迅科技海信寬帶海信寬帶4AvagoAcacia光迅科技光迅科技5Source PhotonicsFOITFOIT博通6FujitsuOclaroLument

48、um思科7JDSU中際旭創(chuàng)Acacia英特爾8EmorceSumitomo英特爾Lumentum9WTDLumentumAOI華工正源10NeoPhotonicsSource PhotonicsSumitomo新易盛圖：2020年以來北美云商資本開支顯著回升（單位：百萬美元，%）圖：不同年份光模塊廠商全球市場份額排名數(shù)據(jù)來源： Lightcounting，東吳證券研究所光交互其他數(shù)據(jù)中心占比數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，東吳證券研究所圖：2019-2023 按應(yīng)用分類的光模塊市場收入預(yù)測（US$M，%）35公司名稱股票代碼歸母凈利潤（億元）未來3年CAGR行業(yè)平均3年CAGR 為40.12%2

49、0162017201820192020E2021E2022E博創(chuàng)科技300548.SZ0.680.800.020.080.952.243.48254.92%劍橋科技603083.SH0.660.610.770.220.311.492.97138.94%新易盛300502.SZ1.051.110.322.134.576.408.2957.36%中際旭創(chuàng)300308.SZ0.101.626.235.139.0212.2816.8248.51%天孚通信300394.SZ1.221.111.361.672.423.094.1135.12%華工科技000988.SZ2.303.242.845.036.8

50、38.3910.1726.47%光迅科技002281.SZ2.853.343.333.584.104.835.7517.14%太辰光300570.SZ1.011.001.531.680.981.532.087.39%合計9.8712.8316.3919.5129.1740.2553.6740.12%3.7.3 光模塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的梳理光模塊的景氣度仍具備持續(xù)性：1）國內(nèi)外5G建設(shè)帶動電信前傳需求大幅提升，預(yù)計未來流量大幅提升后中傳和回傳 市場增速也將提升；2）受益數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求高增，數(shù)通端需求持續(xù)提升；3）全球產(chǎn)能東移，國內(nèi)光模塊廠商全 球競爭力持續(xù)提升，看好國內(nèi)廠商的長期發(fā)展。光模塊廠商中，博創(chuàng)

51、科技、劍橋科技、新易盛。天孚通信、中際旭創(chuàng)等廠商預(yù)計未來業(yè)績均能維持較高增速，重點 看好天孚通信、中際旭創(chuàng)等龍頭企業(yè)。圖：光模塊細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的歸母凈利潤情況（截止2020年12月14日）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所整理注：標(biāo)紅底色的標(biāo)的為未來3年歸母凈利潤CAGR超過行業(yè)平均水平。除加粗個股外，其余為Wind一致預(yù)測。363.8.1 云計算：中國數(shù)據(jù)流量和云計算滲透率雙升，行業(yè)景氣度持續(xù)提升6.10%7.70%9.50%11.30%13.20%15.30%2%0%4%4.30%16%14%12%10%8%6%20152016201720182019數(shù)據(jù)來源：Gartner，東吳證券研究

52、所2020E2021E20%22%29%19%20%24%61%58%47%0.70.60.50.40.30.20.102017.920172020200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%800700600500400300200100020172018移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量情況（億GB）同比增長率（%）2013201420152016數(shù)據(jù)來源：信通院，東吳證券研究所100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019沒有云計算有云計算圖： 2015-2019中國企業(yè)云計算使用率（單位：%）圖：2017-2020年中國公有云、私有云

53、、非云占比圖（單位：%）201520162017數(shù)據(jù)來源：信通院，東吳證券研究所圖：中國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量情況公有云 私有云 非云數(shù)據(jù)來源：Morgan Stanley，東吳證券研究所圖：全球云計算滲透率（單位：%）2013-2018CAGR達到53.52%3.8.2 云計算優(yōu)質(zhì)標(biāo)的梳理公司名稱股票代碼歸母凈利潤（億元）未來3年CAGR行業(yè)平均3年 CAGR為127.78%20162017201820192020E2021E2022E網(wǎng)宿科技300017.SZ12.508.308.040.343.004.506.00159.13%優(yōu)刻得-W688158.SH-2.020.710.770.210

54、.280.360.5839.88%合計10.499.018.810.563.284.866.58127.78%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所注：標(biāo)紅底色的標(biāo)的為未來3年歸母凈利潤CAGR超過行業(yè)平均水平；除加粗個股外，其他個股歸母凈利潤預(yù)測來自Wind一致預(yù)期37云計算的景氣度上行一方面受益于全球數(shù)據(jù)流量的提升，另一方面受益于云計算滲透率的提升。5G時代云計算將成 為未來主流的運算方式，同時算力將逐漸向用戶側(cè)下沉，邊緣計算、CDN等廠商將獲得較大增長空間。建議持續(xù)關(guān)注網(wǎng)宿科技等細分行業(yè)龍頭企業(yè)未來的業(yè)績變動趨勢。圖：云計算細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的歸母凈利潤情況（截止2020年12月14日）38開放

55、式云平臺物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)人工智能3.9.1 數(shù)據(jù)中臺：數(shù)據(jù)中臺是5G+AI實現(xiàn)的必要環(huán)節(jié)感知、思考、行動數(shù)據(jù)分析和 預(yù)測數(shù)據(jù)收集與傳播數(shù)據(jù)實時分享圖： 智能感知-智能思考AI賦能廣播電視傳媒公司物聯(lián)網(wǎng)理解觀眾需求 數(shù)據(jù)管理和過濾 分析特定內(nèi)容利用不同程度的 “AI和ML”將恰 當(dāng)?shù)膹V告的節(jié)目 瞄準(zhǔn)特定客戶由系統(tǒng)向媒體和 內(nèi)容的轉(zhuǎn)移，日 常消費產(chǎn)品逐漸 成為主流，如智 能家居與自動化 駕駛汽車數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理行業(yè)知識體系知識數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)中臺算法前 端 輸 入 系 統(tǒng)知 識 域 前 臺記 錄 域 前 臺行業(yè)數(shù)據(jù)回流數(shù)據(jù)中臺業(yè) 務(wù) 數(shù) 據(jù) 化在5G的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中，流量在邊緣 側(cè)，邊緣計算可以

56、與數(shù)據(jù)中臺產(chǎn) 生協(xié)同效應(yīng)，數(shù)據(jù)中臺可以支持 邊緣計算與及時反饋信息。其次，5G流量爆發(fā)，數(shù)據(jù)中臺幫 助企業(yè)實施數(shù)據(jù)挖掘，在逐漸數(shù) 字資產(chǎn)化的過程中，數(shù)據(jù)不僅成 為企業(yè)未來實現(xiàn)經(jīng)濟流入的資產(chǎn)， 更是通過商業(yè)價值的不斷挖掘， 同AI攜手賦能下游端各個行業(yè)， 逐步實現(xiàn)全要素生產(chǎn)力的提升。圖：業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化過程數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理圖：AI賦能下游應(yīng)用393.9.2 數(shù)據(jù)中臺：當(dāng)前在數(shù)字化轉(zhuǎn)型初期，數(shù)字中臺將長期保持高速成長研發(fā)設(shè)計生產(chǎn)制造消費應(yīng)用計 算連 接數(shù)據(jù)中 臺交 互生產(chǎn)制造消費端數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所整理數(shù)據(jù)生成生產(chǎn)控制數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，東吳證券研

57、究所圖：數(shù)字中臺改變行業(yè)生產(chǎn)模式研發(fā)設(shè)計圖：中國的數(shù)字中臺市場處于探索起步期數(shù)字中臺逐步受到市場 關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)率先 將數(shù)字中臺應(yīng)用落地。 一眾相關(guān)的創(chuàng)新企業(yè)相繼發(fā)布典型產(chǎn)品和服務(wù)。中大型企業(yè)相繼建設(shè)數(shù) 字中臺，數(shù)字中臺由概 念想應(yīng)用落地轉(zhuǎn)變。眾 多細分領(lǐng)域產(chǎn)品上線， 市場由頭部企業(yè)初現(xiàn)， 資本市場高度關(guān)注。數(shù)字中臺概念廣泛普 及，市場認知加深， 企業(yè)用戶不斷增加， 細分市場涌現(xiàn)。數(shù)字中臺市場相對成熟， 市場熱度逐漸消退，市場 開始洗牌，技術(shù)不成熟， 發(fā)展規(guī)模較小的廠商將被兼并或淘汰。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管規(guī)范等 已建立，各細分領(lǐng)域發(fā) 展穩(wěn)定，開始走向差異 化競爭，數(shù)字中臺被廣 泛應(yīng)用，行業(yè)趨于穩(wěn)定

58、。市場認可度1022.252.2125.7179.4122.2%135.0%85.363.3%47.5%0%20%42.74%0%140%120%100%80%60%2001801601401201008060402002022E時間圖：2005-2019年中國數(shù)字中臺市場規(guī)模和增長率（億元，%）市場規(guī)模（億元）增長率（%）2017201820192020E2021E數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所當(dāng)前時點403.9.3 數(shù)據(jù)中臺：有效提升經(jīng)濟效益，數(shù)字化經(jīng)濟成長潛力充足數(shù)字經(jīng) 濟規(guī)模, 34.80%其他, 65.20%超過80%的企業(yè)數(shù)據(jù)以非結(jié)構(gòu)化為主超過90%的企業(yè)內(nèi)部存在數(shù)據(jù)孤島約80

59、%的企業(yè)不認可自身數(shù)據(jù)挖掘能力僅有不到40%的企業(yè)采購第三方數(shù)據(jù)圖：2019年我國數(shù)字化經(jīng)濟規(guī)模占比（%）圖：2005-2019年中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模占GDP比重26161480929489616164027173731293435840214.20%15.20%20.30%26.10%32.90%34.80%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%40.00%36.2305%.00%40000035000030000025000020000015000010000050000020182019數(shù)字經(jīng)濟總體規(guī)模（億元）占GDP比重（%）20052008201

60、120142017數(shù)據(jù)來源：中國信通院，東吳證券研究所數(shù) 據(jù)決 策知 識信 息解決業(yè)務(wù)數(shù) 據(jù)化數(shù)據(jù)業(yè) 務(wù)化數(shù)據(jù)整理服務(wù)自身經(jīng) 營決策-提高效率對外服務(wù)的數(shù)據(jù)商品， 搜集數(shù)據(jù)并優(yōu)化流程， 數(shù)據(jù)資產(chǎn)AI全 要 素 生 產(chǎn) 率數(shù)據(jù)來源：中國信通院，東吳證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)信辦，東吳證券研究所圖：我國數(shù)字化資產(chǎn)確權(quán)帶動全要素生產(chǎn)率提升413.9.4 數(shù)據(jù)中臺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的梳理公司名稱股票代碼歸母凈利潤（億元）未來3年CAGR行業(yè)平均3年 CAGR為27.03%20162017201820192020E2021E2022E每日互動300766.SZ0.341.472.491.091.362.463.49