財務報表分析-2

1、第二章 償債能力和資本結構分析 1掌握企業(yè)短期償債能力分析指標；掌握企業(yè)資本結構分析指標；掌握企業(yè)長期償債能力分析指標；了解影響企業(yè)短期和長期償債能力的因素；了解資本結構對企業(yè)償債能力的影響。了解償債能力擴展分析方法。學習目的2短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的保障能力。一個企業(yè)短期償債能力的強弱，要根據(jù)流動資產(chǎn)的數(shù)量和流動性狀況以及流動負債的數(shù)量和償債緊迫性狀況來定。流動資產(chǎn)是指企業(yè)可以在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，在企業(yè)原財務報表中包括貨幣資金、短期投資、應收賬款、應收票據(jù)、存貨、預付賬款、其他應收款、待攤費用、一年內(nèi)到期的其他長期投資等項目。新報表則取

2、消了短期投資、待攤費用項目，新增加了交易性金融資產(chǎn)項目。同時新準則指出，資產(chǎn)滿足下列條件之一的，應當歸類為流動資產(chǎn)：（1）預計在一個正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用。（2）主要為交易目的而持有。（3）預計在資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)（含一年）變現(xiàn)。（4）自資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)或清償負債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物。3短期償債能力分析流動負債是指在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)應償還的債務，原財務報表包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付工資及福利費、應付股利、應交稅金等項目。新報表在增加了交易性金融負債項目的同時，還對部分項目名稱進行了修改，如應付職工薪酬、應交稅費等。按

3、照新準則規(guī)定，負債滿足下列條件之一的，應當歸類為流動負債：（1）預計在一個正常營業(yè)周期中清償。（2）主要為交易目的而持有。（3）自資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)到期應予以清償。（4）企業(yè)無權自主地將清償推遲至資產(chǎn)負債表日后一年以上。雖然一般說來，企業(yè)的所有債務都是要償還的，但是并非所有債務都需要在到期時立即償還，有些到期債務可以通過債務展期方式延長償還時間。4短期償債能力分析營運資金，是指流動資產(chǎn)總額減去流動負債總額后的剩余部分，也稱凈營運資本，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。營運資金的計算公式如下： 營運資金=流動資產(chǎn)流動負債當企業(yè)的營運資金為正數(shù)時，表明流動資產(chǎn)大于流動負債，

4、也即流動資產(chǎn)的資金來源不僅包括流動負債，還包括長期負債或所有者權益；當營運資金為負數(shù)時，流動資產(chǎn)小于流動負債，說明企業(yè)的部分長期資產(chǎn)也是由流動負債資金來提供的，短期償債風險加大。營運資金的數(shù)值越大，企業(yè)償付短期債務的能力就越強，反之則反是。但是，這并不是說營運資金越多越好，因為高營運資金說明企業(yè)的流動資產(chǎn)過多或流動負債過少，流動資產(chǎn)雖然流動性強，但是與長期資產(chǎn)相比其盈利性較差，持有過多的流動資產(chǎn)不利于企業(yè)提高盈利能力；而流動負債過少，表明企業(yè)不能充分利用債務融資的杠桿作用，不利于企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營。因此，企業(yè)維持一個適度的營運資金規(guī)模是必要的，但是具體的數(shù)額應根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境和自身經(jīng)營規(guī)劃

5、來確定。5短期償債能力分析對企業(yè)的利益相關者來說，短期償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要組成部分。對企業(yè)的債權人來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著出借給企業(yè)的本金與利息能否按期收回，并且企業(yè)長期償債能力最終也要通過短期償債能力來體現(xiàn)。對企業(yè)的投資者來說，短期償債能力的強弱通常代表了企業(yè)盈利能力的高低和投資風險的大小。若短期償債能力下降，意味著企業(yè)盈利降低，導致流動資金不足和投資風險加大。對企業(yè)管理者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)承受財務風險的能力大小。若短期償債能力下降，則企業(yè)償債壓力增大，企業(yè)如不能通過債務減免、債務展期或借新還舊等方式解決當期債務，就只有變現(xiàn)資產(chǎn)或破產(chǎn)清算，這都將會給

6、企業(yè)帶來致命的打擊。對企業(yè)的供應商和客戶來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著企業(yè)履約能力的強弱，償債能力的下降，可能會使企業(yè)正常的交易活動無法進行，從而損害供應商和客戶的利益。6短期償債能力分析流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的指標，反映企業(yè)短期償債能力的強弱，其計算公式為： 流動比率=流動資產(chǎn)流動負債流動比率的分析要點：1流動比率越高，企業(yè)的償債能力越強，債權人利益的安全程度也越高。因此長期以來，該指標是銀行用于貸款決策的一個重要評價指標。2通常認為流動比率的值為2比較理想，但比率多高為合適，應視不同行業(yè)的具體情況而定，另外，不同國家或者同一國家在不同經(jīng)濟時期，企業(yè)的流動比率指標都可能會有

7、較大的差異，因此不存在通用的標準值。 7短期償債能力分析3該比率不能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金使用效率和企業(yè)獲利能力；流動比率過高還可能是存貨積壓，應收賬款過多且收賬期延長，以及待攤費用增加所致，而真正可用來償債的資金和存款卻嚴重短缺。一般情況下，營業(yè)周期、應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度等是影響流動比率的主要因素。4流動比率是一個靜態(tài)指標，只表明在報表日那一時點上每一元流動負債的保障程度，即在該時點流動負債與可用于償債資產(chǎn)的關系。只有債務的出現(xiàn)與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)完全均勻發(fā)生時，流動比率才能正確反映償債能力。流動資產(chǎn)能否用于償債，要看它們是否能順利轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。5流動比率的局限在于未考慮

8、流動資產(chǎn)的質(zhì)量和結構，易于被人為操縱，而表外的一些潛在債務風險因素也沒有列入，所以在分析時尤要注意。 8短期償債能力分析速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動比率的內(nèi)涵是每一元流動負債有多少元速動資產(chǎn)作保障。速動比率的計算公式為: 速動比率(流動資產(chǎn)存貨)流動負債速動比率的分析要點：1速動比率的值越高，償債能力越強。但比率多高合適，應視不同行業(yè)具體情況而定，一般認為在1左右比較合理。2在計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除，其主要原因是：（1）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因存貨中可能含有已損失報廢但還沒作處理的不能變現(xiàn)的存貨；（3

9、）部分存貨可能已抵押給某債權人；（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。相對流動比率，速動比率更具合理性。9短期償債能力分析3速動資產(chǎn)中包含了流動性較差的應收賬款，使速動比率所反映的償債能力受到影響，特別是當速動資產(chǎn)中含有大量不良應收賬款時，必然會減弱企業(yè)的短期償債能力。因此，應收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動比率的重要因素，在分析時可結合應收賬款周轉(zhuǎn)率、壞賬準備計提政策等因素一起考慮。4速動資產(chǎn)中各種預付賬項及待攤費用的變現(xiàn)能力也很差，同樣對償債能力造成影響。5速動比率也是一個靜態(tài)指標，未考慮應收賬款的可回收性和期限，容易被操縱，分析人員應注意觀察和識別。10短期償債能力分析保守速動比

10、率也稱超動比率，是保守速動資產(chǎn)與流動負債的比值。保守速動資產(chǎn)一般是指貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)（或短期投資）、應收賬款和應收票據(jù)的總和。該比率的計算公式如下：保守速動比率=（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應收賬款+應收票據(jù)）流動負債如采用原財務報表，該比率的計算公式為：保守速動比率（貨幣資金短期投資應收賬款+應收票據(jù)）流動負債保守速動比率在計算時，由于扣除了存貨以及流動資產(chǎn)中一些與當期現(xiàn)金流量無關的項目如待攤費用、預付賬款等，增強了對短期償債的分析能力。保守速動比率值越高，償債能力越強，但比值過高也不好。11短期償債能力分析現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值，現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)（或

11、短期投資），這兩項資產(chǎn)的特點是隨時可以變現(xiàn)?，F(xiàn)金比率的計算公式如下：現(xiàn)金比率(貨幣資金交易性金融資產(chǎn))流動負債如采用原財務報表，該比率的計算公式為：現(xiàn)金比率(貨幣資金短期投資)流動負債現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，也就是對流動負債隨時可以支付的能力。該比率值越高，償債能力越強，但是同時也說明企業(yè)的資金使用不佳，資金結構不合理，因為現(xiàn)金是企業(yè)收益率最低的資產(chǎn)。12短期償債能力分析在上述現(xiàn)金比率的基礎上，還可以得到現(xiàn)金即付比率。計算公式為： 現(xiàn)金即付比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)（流動負債-預收賬款）在計算現(xiàn)金即付比率時，分子為現(xiàn)金類資產(chǎn)，分母用流動負債減去預收賬款，因該款項形成的債務未來企業(yè)多以商品或勞務償

12、還，一般無須用現(xiàn)金支付?，F(xiàn)金即付比率可作為短期償債分析的輔助指標使用。貨幣資金比率反映企業(yè)用貨幣資金償付流動負債的能力。計算公式為： 貨幣資金比率=貨幣資金流動負債貨幣資金比率的分析與上述指標分析類似。作為輔助指標，常在企業(yè)的特殊時期如破產(chǎn)清算、債務重組時使用才有意義。存貨信賴度反映企業(yè)用存貨資產(chǎn)償付短期債務的能力，計算公式為：存貨信賴度= (流動負債- 速動資產(chǎn)) 存貨通常情況下，存貨信賴度小于1表明企業(yè)短期償債能力較好，大于1表明企業(yè)短期償債能力較弱 13短期償債能力分析在進行財務報表分析時，除從財務報表中取得資料外，還需要分析財務報表資料中未充分披露出來的其他因素，以做出正確的判斷。1準

13、備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營戰(zhàn)略往往在特定時期準備將一些長期資產(chǎn)變現(xiàn)，例如將一些機器設備清理出售，這顯然可以增強企業(yè)未來的資產(chǎn)流動性。但是在具體分析時因謹慎處理：由于長期資產(chǎn)在短期內(nèi)變現(xiàn)能力較弱，變現(xiàn)金額與資產(chǎn)凈值相比可能會有較大的差異。還有些企業(yè)迫于償債壓力而采取飲鳩止渴的手段，出售企業(yè)有價值的長期資產(chǎn)，雖然從短期內(nèi)看企業(yè)資產(chǎn)的流動性增強了，但從長遠來看卻可能導致企業(yè)最終走向衰敗。2良好的商業(yè)信用和償債聲譽企業(yè)良好的商業(yè)信用表現(xiàn)為企業(yè)與債權人關系緊密，償債聲譽好，因此即使遇到暫時的資金困難，也可以通過借新還舊或債務展期得到解決，當然這種提高償債能力的潛在因素具有高度的不確定性，易受

14、整體資金環(huán)境的影響。此外，企業(yè)具備發(fā)行股票和債券的長期融資能力對提升短期償債水平也會帶來積極的作用。14短期償債能力分析3可動用的銀行授信額度通常商業(yè)銀行對于自己關系密切、信譽度好的優(yōu)質(zhì)客戶都會給予一定規(guī)模的信用額度，在該額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時向銀行申請取得貸款，從而提高企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。4違約長期債務企業(yè)因故違反了長期借款協(xié)議，導致貸款人可隨時要求清償負債，也會影響企業(yè)的短期償債能力。這是因為，在這種情況下，債務清償?shù)闹鲃訖嗖⒉辉谄髽I(yè)，企業(yè)只能被動地無條件歸還貸款，此時企業(yè)的短期償債壓力會加大。5企業(yè)的或有負債企業(yè)的或有負債是指未來可能會給企業(yè)帶來經(jīng)濟義務和責任、導致現(xiàn)金流出企業(yè)的一些事項，

15、比如已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負債、未決訴訟和仲裁形成的或有負債、為其他單位提供債務擔保形成的或有負債等，一旦這些或有負債成為企業(yè)現(xiàn)實的債務，將會對企業(yè)的短期償債能力帶來負面的影響。15資本結構分析資本結構是指企業(yè)各項資本的構成及其比例關系。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本的構成，如長期資本和短期資本的結構及比例；狹義的資本結構是指長期資本的結構，如長期債務資本與所有者權益資本的結構及比例。通常，廣義的資本結構研究的主要內(nèi)容是企業(yè)長、短期籌資的比例問題，也稱籌資組合問題；狹義的資本結構研究的主要內(nèi)容是長期債務資本與所有者權益資本的比例關系。本文從狹義的資本結構的角度來分析其對企業(yè)長期償債能力的

16、影響。首先，企業(yè)的長期資本來源，主要是指長期債務資本和權益資本。通常情況下，負債籌資成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)動資金余缺的重要手段。但是，負債是要償還本金和利息的，無論企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，負債都會給企業(yè)帶來財務風險；權益資本是由企業(yè)的投資者（股東）所提供的，不需要償還，可以在企業(yè)經(jīng)營中永久使用，即使在企業(yè)遭遇困境時仍然不能收回，且投資者對投資回報（股利）也沒有強制請求權。當企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算時，投資者的索償權亦在債權人之后。16資本結構分析其次，不難看出，權益資本是企業(yè)承擔長期債務的基礎。在公司制企業(yè)中，權益資本是企業(yè)擁有的凈資產(chǎn)，是投資者承擔有限責任的底限，如果企業(yè)的清償能力不足，沒有凈

17、資產(chǎn)時，法律在宣告企業(yè)破產(chǎn)的同時可以要求企業(yè)的投資者不再承擔其他債務責任，因此權益資本也就成為借款的基礎。權益資本越多，債權人越有保障；權益資本越少，債權人越?jīng)]有保障。在流動負債一定的情況下，如果企業(yè)長期負債比例高，不能償債的可能性增大。所以企業(yè)能否借入資金以及借入多少資金，取決于其權益資本的實力。第三，資本結構影響企業(yè)的財務風險。企業(yè)債務利息的特點是強制性和固定性的，不管企業(yè)是否盈利以及盈利多少，都要按約定的利率支付利息。盡管債務利息是稅前支付，具有節(jié)稅功能，但是如果企業(yè)債務負擔過重，支付的利息過多，造成債務成本率大于投資報酬率時，將可能對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。債務越多，企業(yè)凈利潤的穩(wěn)

18、定性越差，可以歸還債務本息的現(xiàn)金流越不穩(wěn)定，使得償債能力變?nèi)酰o企業(yè)帶來財務風險。17資本結構分析資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的比率，也稱為債務比率。資產(chǎn)負債率的計算公式如下： 資產(chǎn)負債率=（負債總額資產(chǎn)總額）100%公式中的負債總額指企業(yè)的全部負債，不僅包括長期負債，而且包括流動負債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。在分析資產(chǎn)負債率時，應把握以下幾方面要點：1資產(chǎn)負債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權人提供的，或者說在企業(yè)的全部資產(chǎn)中債權人的權益有多少。2從債權人的

19、角度看，資產(chǎn)負債率越低越好。負債比率越低，則所有者權益越大，說明企業(yè)的財務實力越強，債權人的保證程度越高。對債權投資者而言，如果企業(yè)負債比率過高，他可能會在企業(yè)融資時提出更高的利息率來對自己承擔的風險進行補償。18資本結構分析3對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定的好處，如由于財務杠桿的作用，可以提高資產(chǎn)收益率；由于負債利息是稅前支付，可以起到稅盾的效果；還可以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權等。股權投資者關心的主要是投資收益率的高低，如果企業(yè)總資產(chǎn)收益率大于企業(yè)負債所支付的利息率，那么借入資金為股權投資者帶來了正的杠桿效應，對股東權益最大化是有利的。4從經(jīng)營者的角度看，他們最

20、關心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務風險。因為，負債比率過高意味著企業(yè)在較大程度上是依靠債權人提供的資金來維持其生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)的，一旦市場出現(xiàn)不景氣現(xiàn)象，或企業(yè)一時缺乏償付本息的能力，會使企業(yè)陷入無力支付的困境，甚至破產(chǎn)。資產(chǎn)負債率超過1，說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。19資本結構分析5企業(yè)應努力使負債比率維持在一個合理的水平上，衡量標志是企業(yè)不會發(fā)生還本付息的償債危機，且融資成本最低。換句話說，企業(yè)的負債比率應在不發(fā)生償債危機的情況下，盡可能擇高。這樣的負債比率不僅能保護債權人利益，穩(wěn)定市場秩序，而且能使企業(yè)和所有者（或股東）的風險較小而利益較大，這是一種

21、風險成本和收益相稱的負債比率，也是企業(yè)應尋求的負債比率。6一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40-60%。對于經(jīng)營風險比較高的企業(yè)，為減少財務風險應選擇比較低的資產(chǎn)負債率；對于經(jīng)營風險低的企業(yè)，為增加股東收益應選擇比較高的資產(chǎn)負債率。利潤比較穩(wěn)定和資產(chǎn)流動性較強的企業(yè)，其償債能力一般要大于利潤波動較大和資產(chǎn)流動性較弱的企業(yè)，因而這些企業(yè)的負債比率可以高一些。20資本結構分析權益比率也稱資產(chǎn)權益率，是企業(yè)所有者權益與總資產(chǎn)之間的比值，是從另一個側(cè)面來反映企業(yè)資本結構狀況的指標，其計算公式為： 權益比率=所有者權益（凈資產(chǎn)）總資產(chǎn)100% =所有者權益（負債+所有者權益）100%權益比率的分析要點：

22、1權益比率可以表明在企業(yè)所融通的全部資金中，有多少是由所有者（或股東）提供的，它揭示了所有者對企業(yè)資產(chǎn)的凈權益。2權益比率越高，說明所有者對企業(yè)的控制權越穩(wěn)固，而債權人的債權越有保障，對市場秩序的穩(wěn)定也越有利，企業(yè)還可面臨較低的償債本息的壓力。3一般情況下，權益比率和資產(chǎn)負債率之間有如下關系成立：權益比率+資產(chǎn)負債率=1。21資本結構分析權益乘數(shù)是總資產(chǎn)與所有者權益的比率，其計算公式為： 權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權益權益乘數(shù)的分析要點：1權益乘數(shù)是權益比率的倒數(shù)，說明企業(yè)資產(chǎn)總額是股東權益的多少倍，一般情況下，乘數(shù)是大于1的數(shù)值。2權益乘數(shù)越大，表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，對

23、負債經(jīng)營利用得越充分。3權益乘數(shù)是構建杜邦分析法的一個重要的基礎分析指標。22資本結構分析產(chǎn)權比率是負債總額與（所有者權益）股東權益總額之間的比率，也稱為凈資產(chǎn)負債率、債務股權比率等，它也是衡量企業(yè)資本結構的指標之一，其計算公式如下： 產(chǎn)權比率=（負債所有者權益）100% =負債（總資產(chǎn)-負債）100% =資產(chǎn)負債率/ （1-資產(chǎn)負債率）100%產(chǎn)權比率的分析要點：1產(chǎn)權比率反映的是企業(yè)債務與凈資產(chǎn)之間的結構對比關系，指標越大，表明債務比重越大，風險越大；反之，風險越小。2產(chǎn)權比率體現(xiàn)了債權人投入企業(yè)的資本受所有者權益保護的程度。由于在企業(yè)清算時，債權人的索償權先于所有者，因此，如果在清算時債

24、權人投入企業(yè)的資本比重較低時，債權人受保護的程度就高。3產(chǎn)權比率與資產(chǎn)負債率是正相關關系，指標越大，說明企業(yè)加大了財務杠桿的力度，但同時償債風險也有所增加，因此它們盡管分析的側(cè)重點不同，但都具有相同的經(jīng)濟意義。23資本結構分析在企業(yè)資本結構決策中，如果企業(yè)通過舉債所獲得的投資報酬能高于事先約定的債務利息，那么剩余收益將歸企業(yè)投資者或股東所有，這就是企業(yè)財務杠桿的作用。財務杠桿指數(shù)就是衡量企業(yè)通過借債程度的變化而使企業(yè)投資者獲取報酬發(fā)生變化的一項財務指標。該指標的計算公式為： 財務杠桿指數(shù)=凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)報酬率分別是衡量企業(yè)所有者（股東）的投資報酬能力和企業(yè)所有者及

25、債權人共同的投資報酬能力的兩項重要指標。對財務杠桿指數(shù)的分析要點如下：1若財務杠桿指數(shù)大于1，即凈資產(chǎn)報酬率大于總資產(chǎn)報酬率，說明企業(yè)運用財務杠桿給投資者帶來更大的收益，顯示舉債經(jīng)營有利；2若財務杠桿指數(shù)等于1，即凈資產(chǎn)報酬率等于總資產(chǎn)報酬率，說明企業(yè)運用財務杠桿獲得的利潤正好與利息費用相等，顯示企業(yè)沒有獲得財務杠桿作用；3若財務杠桿指數(shù)小于1，即凈資產(chǎn)報酬率小于總資產(chǎn)報酬率，說明企業(yè)借債的投資報酬低于約定的利息成本，顯示舉債經(jīng)營不利，企業(yè)所有者因債務增加反而蒙受損失，其財務杠桿策略是失敗的。24資本結構分析衡量企業(yè)財務資本結構的其他輔助性指標還有固定資產(chǎn)與長期負債比率、固定資產(chǎn)與長期資金比率

26、、固定資產(chǎn)與權益比率等，這些指標是評價企業(yè)從長期資本來源（長期負債和所有者權益）中用于購建固定資產(chǎn)的比重。其公式列示如下： 固定資產(chǎn)與長期負債比率=固定資產(chǎn)長期負債 固定資產(chǎn)與長期資金比率=固定資產(chǎn)（長期負債+股東權益） 固定資產(chǎn)與權益比率=固定資產(chǎn)所有者權益（凈資產(chǎn)）上述指標值越高，表明固定資產(chǎn)在長期資本中的占比越大。雖然固定資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的一部分，但是由于其流動性差，會對企業(yè)的償債能力帶來負面影響。特別是當企業(yè)的固定資產(chǎn)為特殊性的專用設備時，其作為抵押品的變現(xiàn)能力很低，根本無法起到提高企業(yè)償債能力的作用。25長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期負債的現(xiàn)金保障程度。所謂長

27、期負債，是指償還期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務，在新報表中被改為非流動負債，包括長期借款、應付債券、長期應付款、專項應付款、預計負債等。此外，對于在資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)到期的負債，企業(yè)有意圖且有能力自主地將清償義務展期至資產(chǎn)負債表日后一年以上的，應當歸類為非流動負債；企業(yè)在資產(chǎn)負債表日或之前違反了長期借款協(xié)議，但貸款人在資產(chǎn)負債表日或之前同意提供在資產(chǎn)負債表日后一年以上的寬限期，在此期限內(nèi)企業(yè)能夠改正違約行為，且貸款人不能要求隨時清償?shù)?，該項負債應當歸類為非流動負債。由于長期負債的償還期較長，受貨幣時間價值影響較大，長期負債的價值一般應根據(jù)合同或契約規(guī)定的在未來必須支付的本金和所付

28、利息之和按適當貼現(xiàn)率折現(xiàn)后的折現(xiàn)值來確定。26長期償債能力分析一般來說，長期償債能力制約于以下幾個因素：1長期償債能力必須以雄厚實力的所有者權益為基礎，即企業(yè)必須保持合理的資本結構，才能確保長期債務償還的安全性。2長期償債能力是以總資產(chǎn)為物質(zhì)保證。在正常情況下，作為長期負債物質(zhì)保證的資產(chǎn)，除了一部分流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)外，余者便為有形的長期資產(chǎn)。長期負債最終能否得以償還，完全取決于資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。3長期償債能力與企業(yè)獲利能力密切關聯(lián)。企業(yè)能否有足夠的現(xiàn)金流入量償還長期債務本息制約于收支配比的結果。一個長期虧損的企業(yè)，要保全資本都十分困難，而試圖保持正常的長期負債的償還能力就更加不易。相反，對于長

29、期盈利企業(yè)，隨著現(xiàn)金凈流量的不斷增加，必然為及時足額地償還各項債務本息提供了堅實的財務基礎。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強，長期償債能力越強；反之，則越弱。27長期償債能力分析長期償債能力分析對于企業(yè)利益相關者各具重要意義。首先，企業(yè)經(jīng)營者通過長期償債能力分析，有利于優(yōu)化資本結構和降低財務風險。資本結構不同，企業(yè)的長期償債能力不同。通過長期償債能力的分析，可以揭示資本結構中存在的問題，及時加以調(diào)整，優(yōu)化資本結構，提高企業(yè)價值。由于與權益資本相比，債務資本成本低，企業(yè)通過財務杠桿作用，能夠提高資金回報水平。但是增加負債比例到一定限度時，又可能加大企業(yè)的財務風險。經(jīng)營者通過償債能力分析，可以發(fā)現(xiàn)籌資

30、管理存在的問題，及時調(diào)整負債比例，降低財務風險。其次，債權人通過長期償債能力的分析，可以判斷債權的安全程度，即是否能按期收回本金及利息，所以說債權的安全程度與長期償債能力密切相關。如果企業(yè)的長期償債能力越強，債權的安全程度就越高；反之，則越低。28長期償債能力分析第三，企業(yè)權益投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性。通常，企業(yè)的償債能力越強，投資者的安全性越高，企業(yè)不會通過變賣財產(chǎn)償還債務，投資者不會遭受相應的損失。企業(yè)適度負債，不僅可以降低財務風險，還可以利用財務杠桿的作用，增加盈利。因此投資者考察企業(yè)長期負債的關鍵是借得適度，實現(xiàn)既能利用長期借款彌補資金缺口，獲得杠桿收

31、益，而又不至于因此而使企業(yè)陷入財務困境。此外，對于與企業(yè)有密切利益關系的部門和其它企業(yè)來說，長期償債能力分析也具有重要意義。比如，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，如果企業(yè)在長期負債增長的同時，經(jīng)濟效益有明顯提高，說明企業(yè)負債經(jīng)營正確，企業(yè)財務狀況發(fā)展良好，有助于政府及相關管理部門制定相應的財政金融政策；而對于業(yè)務關聯(lián)企業(yè)，通過長期償債能力分析，可以了解目標企業(yè)是否具有長期的支付能力，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務能力，并做出建立長期穩(wěn)定業(yè)務關系的決策。29長期償債能力分析利息保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益與利息費用的比率，也稱為已獲利息倍數(shù)或利息償付倍數(shù)。它表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的收益相當

32、于利息費用的若干倍，數(shù)額越大表明企業(yè)的償債能力越強。其計算公式如下： 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤（EBIT）利息費用 =（稅前利潤+利息費用）利息費用 =（稅后利潤+所得稅+利息費用）利息費用公式中的分子“息稅前利潤”是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。它可以用“利潤總額加利息費用”來測算，也可以用“凈利潤加所得稅、利息費用”來測算。由于我國企業(yè)財務報表中“利息費用”沒有單獨列示，而是包含在“財務費用”中，所以在計算時，可以用“財務費用”近似替代“利息費用”。之所以在公式的分子上要把利息費用加回到凈利潤中，是因為如果扣除了利息費用，就會低估償付利息的能力，而所得稅費用是在支付利息費用后

33、才計算的，所以它不影響利息支付的安全性。30長期償債能力分析對于利息保障倍數(shù)的分析，應從以下幾個方面進行：1利息保障倍數(shù)指標越高，表明企業(yè)的債務償還越有保障；相反，則表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務利息，企業(yè)償債能力低下。2因企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息保障倍數(shù)有不同的標準界限，一般公認的利息保障倍數(shù)的界限為3。不過有時企業(yè)的利息保障倍數(shù)低于1，并不能說明企業(yè)就無法償債，例如企業(yè)可以利用非付現(xiàn)的攤銷和折舊費用來支付利息，或者還可以采取借新還舊的方式進行付息。3從穩(wěn)健的角度出發(fā)，應選擇連續(xù)五年中最低的利息保障倍數(shù)指標作為最基本的標準，特別是在企業(yè)的盈利水平發(fā)生周期性變動的情況下。4在利用利息保障倍數(shù)

34、指標分析企業(yè)的償債能力時，還要注意利息資本化問題。利息資本化是指將利息支出作為固定資產(chǎn)的增加額，而不作為當期費用來處理。從嚴格意義上來講，資本化的利息也是利息支付的一部分，因此在計算時應包含在利息費用中，不過，目前企業(yè)在報表中專門公開披露資本化利息的情況還不太多見。31長期償債能力分析固定支出保障倍數(shù)是利息保障倍數(shù)的擴展形式，是評價企業(yè)長期償債能力的又一重要指標。固定支出保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益與固定支出的比率。其計算公式如下： 固定支出保障倍數(shù)=（利潤總額+固定支出）固定支出這里的固定支出是指利息費用加上企業(yè)發(fā)生的、類似于利息費用的固定性費用。固定支出應包括以下內(nèi)容：1計入財務費用的利息

35、支出，這部分利息支出是最基本的固定支出。2資本化利息。即計入固定資產(chǎn)成本的利息費用。 3經(jīng)營租賃費中的利息部分，由于通常企業(yè)報表及附注中很少披露有關信息，所以也有用經(jīng)營租賃費的三分之一作為利息部分來進行估算的情況，但此方法尚存有爭議。4非費用性質(zhì)的固定支出，如優(yōu)先股股利，由于它是扣除所得稅后的盈余分配，因此需折算成稅前的數(shù)值。32長期償債能力分析因此，固定支出保障倍數(shù)還可以寫成如下形式：固定支出保障倍數(shù)指標計算時使用的息稅前利潤是在利潤表的基礎上調(diào)整得來的，使用稅前利潤（利潤總額）加利息費用，所以這兩個指標的計算口徑是一致的。固定支出保障倍數(shù)的分析要點：1固定支出保障倍數(shù)是用于考察與負債有關的

36、固定支出和經(jīng)營業(yè)務收益的關系，用于衡量企業(yè)用經(jīng)營業(yè)務收益償付固定支出的能力，該指標數(shù)額越大，表明企業(yè)償債能力越強。2固定支出保障倍數(shù)沒有考慮借款本金的償付問題，是因為企業(yè)的收益和固定支出都是以盈利為基礎的，而償付本金所需的資金不一定只靠盈利來得到，還可以利用企業(yè)的攤銷和折舊費用以及再融資方式獲得。33長期償債能力分析長期負債與營運資金比率是指企業(yè)的長期負債與營運資金的比例關系。其計算公式為： 長期負債與營運資金比率長期負債/營運資金 長期負債/(流動資產(chǎn)-流動負債)由于長期負債會隨著時間推移不斷地轉(zhuǎn)化為流動負債，因此流動資產(chǎn)除了滿足償還流動負債的要求，還必須有能力償還即將到期的長期負債。一般來

37、說，如果長期負債不超過營運資金，長期債權人和短期債權人都將有安全保障。 因此該指標值越低，表明企業(yè)未來償還長期債務的保障能力越強。34長期償債能力分析有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比率。有形凈值是所有者權益減去無形資產(chǎn)和商譽后的凈值，即所有者具有所有權的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。其計算公式如下：有形凈值債務率=負債總額（所有者權益-無形資產(chǎn)-商譽）100%有形凈值債務率主要是用于衡量企業(yè)的風險程度和對債務的償還能力。這個指標越大，表明風險越大，表明企業(yè)長期償債能力越弱；反之，則風險越小，企業(yè)長期償債能力越強。 35

38、長期償債能力分析對有形凈值債務率的分析，可以從以下幾個方面進行：1有形凈值債務率揭示了負債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關系，能夠計量債權人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時能獲得多少有形財產(chǎn)保障。從長期償債能力來講，指標越低越好。2有形凈值債務率指標最大的特點是在可用于償還債務的凈資產(chǎn)中扣除了無形資產(chǎn)，這主要是由于無形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎，無法作為償還債務的資源。3有形凈值債務率指標的分析與產(chǎn)權比率分析相似，從穩(wěn)健的財務角度來看，企業(yè)負債總額與有形資產(chǎn)凈值應至少維持在1：1的比例關系。36長期償債能力分析負債/EBITDA比率也是用于衡量企業(yè)長期償債能力的一個重要指標，在西方國家使用比較廣泛。其中EBITD

39、A是指息稅攤折前利潤，即企業(yè)凈利潤和所得稅、固定資產(chǎn)折舊、攤銷和償付利息所支付的現(xiàn)金之和。該指標的計算公式如下： 負債/EBITDA比率=負債/EBITDA =負債/（凈利潤+所得稅+固定資產(chǎn)折舊+攤銷+利息）負債/EBITDA比率反映以企業(yè)所創(chuàng)造的稅前利潤和留在企業(yè)內(nèi)部的固定資產(chǎn)折舊費用、攤銷費用在支付利息前對企業(yè)總債務的保障能力。該指標值越小，企業(yè)償債能力越強，反之越弱。通常該指標的一般水平在5左右，一些優(yōu)秀企業(yè)的指標值可以達到1以內(nèi)。37長期償債能力分析全部資本化比率是指付息總債務和付息總債務與所有者權益之和的比值。其計算公式為： 全部資本化比率=付息總債務/（付息總債務+所有者權益）其

40、中付息總債務是指企業(yè)需要支付利息的債務，一般包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負債、長期借款和應付債券之和。全部資本化比率反映了企業(yè)付息總債務占企業(yè)付息總債務與所有者權益之和的比例大小，一般來說，全部資本化比率越大，企業(yè)所面對的支付利息費用和償付本金的壓力就越大，對債務的保障能力也就越弱。38長期償債能力分析帶息負債比率是企業(yè)付息債務與全部負債的比值，其計算公式為：帶息負債比率=（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債+長期借款+應付債券+應付利息）負債總額100%一般情況下，帶息負債比率應低于50%，指標越低，企業(yè)債務風險越低。長期負債與營運資本比率是指企業(yè)的長期負債與營運資本的比值。其計算公式為：長

41、期負債與營運資本比率(非流動負債營運資本) 100%非流動負債(流動資產(chǎn)-流動負債)由于非流動負債會隨著時間推移不斷地轉(zhuǎn)化為流動負債，因此流動資產(chǎn)除了滿足償還流動負債的要求，還必須有能力償還即將到期的非流動負債。一般來說，如果非流動負債不超過營運資本，長期債權人和短期債權人都將有安全保障。 因此該指標值越低，表明企業(yè)未來償還長期債務的保障能力越強。39長期償債能力分析長期負債與總資產(chǎn)比率是指企業(yè)的長期負債與總資產(chǎn)的比值，也稱長期負債比率。其計算公式為：長期負債與總資產(chǎn)比率(非流動負債總資產(chǎn)) 100%從債權人角度來說，長期負債與總資產(chǎn)比率越低越好。長期負債與權益比率指企業(yè)長期負債與所有者權益的

42、比率關系，衡量企業(yè)籌措長期負債占自有資本的比重。其計算公式為：長期負債與權益比率(非流動負債所有者權益) 100%該指標一般以不超過100%為好，比率越低，表明企業(yè)借入長期資金的償債保障程度越高。流動資產(chǎn)與總負債比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與負債總額之間的比率，其計算公式為：流動資產(chǎn)與總負債比率(流動資產(chǎn)負債總額) 100%該指標用于衡量企業(yè)在不處置非流動資產(chǎn)的情況下，利用流動資產(chǎn)償付總負債的能力。當企業(yè)面臨財務困境時，由于長期資產(chǎn)變現(xiàn)率較低，有可能會給企業(yè)帶來較大損失。通常該指標值較高時，企業(yè)償債能力較強。40長期償債能力分析在財務報告分析中，還有一些因素也會對長期償債能力帶來影響，報表使用者應引起足

43、夠的注意。1長期租賃企業(yè)的長期租賃有兩種形式：融資租賃和經(jīng)營租賃。融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購買設備，承租人按合同規(guī)定支付租金，所購設備一般于合同期滿轉(zhuǎn)歸承租人所有的一種租賃方式。因而企業(yè)通常將融資租賃視同購入固定資產(chǎn)，并把與該固定資產(chǎn)相關的債務作為企業(yè)負債反映在資產(chǎn)負債表中。企業(yè)的經(jīng)營租賃與融資租賃不同，它不在資產(chǎn)負債表上反映，只出現(xiàn)在報表附注和利潤表的租金項目中。當企業(yè)經(jīng)營租賃量比較大，期限比較長或具有經(jīng)常性時，經(jīng)營租賃實際上就構成了一種長期性籌資，但是租賃費用卻不在長期負債項目中反映。因此，在進行長期償債能力評價時，必須考慮這類經(jīng)營租賃對企業(yè)債務結構的影響。41長期償債能力分析2或有事項和承諾事項或有事項是指過去的交易或事項形成的，其結果須由某些未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)