財(cái)務(wù)分析報(bào)告分析與效率分析

1、一.公司概況公司簡(jiǎn)介 中國聯(lián)合通信股份有限公司由中國聯(lián)合通信有限公司（“聯(lián)通集團(tuán)”）以其于中國聯(lián)通（BVI）有限公司（“聯(lián)通BVI公司”）的51%股權(quán)投資所對(duì)應(yīng)的經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)出資，并聯(lián)合其他四家發(fā)起單位以現(xiàn)金出資于2001年12月31日在中國成立的股份有限公司，經(jīng)批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍為從事國（境）內(nèi)外電信行業(yè)的投資。本公司目前只直接持有對(duì)聯(lián)通BVI公司股權(quán)投資。 上海市工商行政治理局于2009年8月7日向公司核發(fā)了注冊(cè)號(hào)為310000000082463的中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司營業(yè)執(zhí)照。至此，公司注冊(cè)的中文名稱由中國聯(lián)合通信股份有限公司變更為中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司，公司英文名稱China

2、 United Telecommunications Corporation Limited亦相應(yīng)變更為China United Network Communications Limited。 中國聯(lián)通擁有覆蓋全國、通達(dá)世界的現(xiàn)代通信網(wǎng)絡(luò)，要緊經(jīng)營：固定通信業(yè)務(wù)，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，國內(nèi)、國際通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，衛(wèi)星國際專線業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)接入業(yè)務(wù)和各類電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。2009年1月7日，中國聯(lián)通獲得了WCDMA制式的3G牌照。(二) 企業(yè)文化企業(yè)文化作為社會(huì)大文化的一個(gè)子系統(tǒng)，客觀地存在于每一個(gè)企業(yè)之中。優(yōu)秀的企業(yè)文化，將極大地促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)展，反之則將削弱企

3、業(yè)的組織功能。 企業(yè)文化首先是一種精神，是一個(gè)企業(yè)的全體成員共同擁有的信念、期望值和價(jià)值觀體系。聯(lián)通在進(jìn)展過程中，逐步形成了有中國聯(lián)通特色的企業(yè)文化，從成立之日起，中國聯(lián)通就肩負(fù)著打破壟斷、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的使命。為了生存和進(jìn)展，聯(lián)通人一開始就形成了強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和精神，堅(jiān)韌拼搏、奮力追趕、不斷超越，在拼搏和競(jìng)爭(zhēng)中，逐步演化成了一種聯(lián)通特有的競(jìng)爭(zhēng)文化。聯(lián)通在進(jìn)展的道路上，面臨著各種各樣的困難。面對(duì)困難、面對(duì)挑戰(zhàn)，聯(lián)通人不怨天尤人、不發(fā)牢騷不埋怨，總是豪情萬丈、奮發(fā)向上，胸懷激情、飽含激情，充滿“必勝的志氣、蓬勃的朝氣、開拓的銳氣、高昂的士氣”，在不斷戰(zhàn)勝困難的過程中，逐步形成了聯(lián)通的激情文化?！案?jìng)爭(zhēng)實(shí)

4、現(xiàn)超越；創(chuàng)新開拓以后；激情戰(zhàn)勝艱險(xiǎn)；誠信立足天下”是中國聯(lián)通的核心價(jià)值觀。企業(yè)要做到最優(yōu)秀，必須在企業(yè)核心價(jià)值觀上下工夫，技術(shù)、高科技能夠?qū)W，制度能夠制定，高新設(shè)備能夠買到，人才能夠引進(jìn)，但企業(yè)全體職員內(nèi)在的追求，如此一種企業(yè)文化、企業(yè)倫理層面上的東西卻是專門難移植、專門難模仿的。從這一意義上講，企業(yè)文化才是最終意義上的核心競(jìng)爭(zhēng)力、持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而企業(yè)倫理、企業(yè)信用、企業(yè)商譽(yù)是企業(yè)文化不可或缺的差不多要素，假如講一個(gè)企業(yè)一開始確實(shí)是以“圈鈔票”為其核心價(jià)值觀，把消費(fèi)者的利益拋在一邊，那么那個(gè)企業(yè)是不可能維持長(zhǎng)久的。唯有誠信至上，不斷創(chuàng)新，企業(yè)才能百年不衰。二.戰(zhàn)略分析（一）電信業(yè)一般環(huán)境分析任

5、何企業(yè)都在一定環(huán)境中活動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)，存在于企業(yè)邊界之外的、對(duì)同行業(yè)（同區(qū)域）所有企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生阻礙的一般環(huán)境因素要緊有：政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、社會(huì)文化、自然等。以下要緊分析這五個(gè)因素對(duì)我國電信行業(yè)的阻礙。政治環(huán)境 目前，對(duì)各產(chǎn)業(yè)阻礙較大的政治因素一般都存在于相關(guān)立法和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向領(lǐng)域。尤其在產(chǎn)業(yè)政策方面，這是一般環(huán)境中最受企業(yè)重視的方面，因?yàn)橛嘘P(guān)財(cái)政、金融、稅收和利息政策直接阻礙到企業(yè)的投資成本，而產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入條件又決定了企業(yè)的投資范圍，因此政府的產(chǎn)業(yè)政策往往能形成對(duì)投資的有力引導(dǎo)。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境一般經(jīng)濟(jì)環(huán)境是企業(yè)最直接感受到的環(huán)境因素。它要緊從進(jìn)展速度和進(jìn)展空間、經(jīng)營成本和盈利水平兩方面產(chǎn)生阻礙。首先，我

6、國電信業(yè)的進(jìn)展，得益于我國整體經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)展。伴隨著高GDP的是人民生活水平的提高，家庭可支配收入的增加。2005年我國電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成5799億元，同比增長(zhǎng)11.7%。固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成2033.4億元，同比下降4.8%。電話用戶總數(shù)達(dá)到7.43861億戶，其中，固定電話3.50433億戶，移動(dòng)電話用戶達(dá)到3.93428億戶。用戶總數(shù)已居全球第一位。這講明，行業(yè)增長(zhǎng)模式將由規(guī)模擴(kuò)張型向效益主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，即我國電信業(yè)進(jìn)展的驅(qū)動(dòng)力將從要緊依靠市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。其次，隨著技術(shù)的進(jìn)步，我國電信業(yè)從要緊依靠固定電話增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為依靠移動(dòng)電話和寬帶增長(zhǎng)。截至2005年6月，我國互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)

7、人數(shù)差不多超過1億，其中寬帶接入用戶差不多超過3010萬戶*。電信行業(yè)還有專門大的市場(chǎng)潛力。而且我國電信企業(yè)正在積極尋求“引進(jìn)來”和“走出去”，融入國際市場(chǎng)，并得到了來自政府的產(chǎn)業(yè)、信息、財(cái)政、金融支持。（3）技術(shù)環(huán)境技術(shù)環(huán)境分析的要緊內(nèi)容有：技術(shù)水平、技術(shù)進(jìn)展趨勢(shì)、技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)的阻礙、技術(shù)的社會(huì)阻礙和信息化的阻礙等。隨著融合了計(jì)算機(jī)、通信和信息處理技術(shù)的電子信息技術(shù)的飛速進(jìn)展，逐漸步入了信息化社會(huì)。技術(shù)是電信運(yùn)營業(yè)的強(qiáng)大支撐，從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)要緊包括電信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、數(shù)據(jù)網(wǎng)、光網(wǎng)絡(luò)等新建和擴(kuò)容，到業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)包括計(jì)費(fèi)系統(tǒng)、網(wǎng)管系統(tǒng)、客服系統(tǒng)、綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)等，每一個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)新差不多上以信息技術(shù)平臺(tái)為

8、基礎(chǔ)的。隨著電信第二時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)的到來和數(shù)據(jù)通訊及各項(xiàng)增值業(yè)務(wù)的不斷進(jìn)展，軟件、硬件以及應(yīng)用開發(fā)商等更多的IT企業(yè)需要加入到電信行業(yè)的價(jià)值鏈中，與通信設(shè)備制造商、電信運(yùn)營商和終端消費(fèi)者一起努力，共同促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的增值。近幾年來一直增長(zhǎng)緩慢的硬件采購的規(guī)模也將隨著3G、NGN等新興應(yīng)用的崛起而隨之?dāng)U大，可能將達(dá)到220.1億元人民幣*。此外，寬帶化將是以后電信行業(yè)和時(shí)代的特不重要的特征；今后軟件的應(yīng)用將通過軟帶的、區(qū)域化的IT骨干網(wǎng)到你的桌面，能夠按照需求定制各種各樣的軟件和應(yīng)用的服務(wù)；在3G牌照發(fā)放之后，電信運(yùn)營商將向全業(yè)務(wù)運(yùn)營商及信息內(nèi)容提供商的角色轉(zhuǎn)變。（4）社會(huì)文化環(huán)境和自然環(huán)境中國的市場(chǎng)寬

9、敞度歷來是毫無爭(zhēng)議的，再加上全球化的進(jìn)程、互聯(lián)網(wǎng)的普及都在改變著中國人的生活方式。電話通訊網(wǎng)絡(luò)差不多成為人們交流的首選，移動(dòng)電話也從改革開放初期的奢侈品變成了中國人日常生活的一部分。隨著我國電信消費(fèi)意識(shí)的成熟，客戶不僅需要有服務(wù)，有標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，而且提出了個(gè)性化的高品質(zhì)服務(wù)的要求。這些潛移默化的改變不僅阻礙了國內(nèi)的電信運(yùn)營商，也阻礙了投資者的態(tài)度。綜上所述，盡管企業(yè)對(duì)一般環(huán)境是無法操縱、無法阻礙的，但企業(yè)能夠在了解環(huán)境特征和進(jìn)展趨勢(shì)后，正確把握對(duì)環(huán)境機(jī)會(huì)的利用。中國聯(lián)通戰(zhàn)略治理（1）資源配置中國聯(lián)合通信有限公司在全國30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市設(shè)立了300多個(gè)分公司和子公司。經(jīng)營的電信業(yè)務(wù)由成立之

10、初的移動(dòng)電話(GSM)和無線尋呼進(jìn)展到目前的移動(dòng)電話(包括GSM和CDMA兩種制式網(wǎng)絡(luò))、長(zhǎng)途電話、本地電話、數(shù)據(jù)通信(包括因特網(wǎng)業(yè)務(wù)和IP電話)、電信增值業(yè)務(wù)、無線尋呼以及與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的其他業(yè)務(wù)。目前，公司已擁有 2000余名職員，總資產(chǎn)84億元。依照各業(yè)務(wù)的具體盈利能力、業(yè)務(wù)之間的關(guān)系、進(jìn)展?jié)摿Φ纫蛩?，進(jìn)行資源配置，使得有限資源發(fā)揮出最大效用。下圖講明了聯(lián)通各要緊業(yè)務(wù)的用戶情況，能夠據(jù)此推斷其資源的大致流向。1以移動(dòng)增值業(yè)務(wù)創(chuàng)新代替資費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)是移動(dòng)運(yùn)營商在移動(dòng)差不多業(yè)務(wù)（話音業(yè)務(wù)）的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同的用戶群和市場(chǎng)需求開通的可供用戶選擇使用的業(yè)務(wù)。移動(dòng)增值業(yè)務(wù)是市場(chǎng)細(xì)分的結(jié)果，它

11、充分挖掘了移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的潛力，滿足了用戶的多種需求，因此在市場(chǎng)上取得了巨大的成功。據(jù)預(yù)測(cè)，中國移動(dòng)增值業(yè)務(wù)市場(chǎng)將以每年超過30的速度增長(zhǎng)。中國聯(lián)通盡管整體收入增長(zhǎng)比其他要緊電信運(yùn)營商要慢，但其增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度則最快。2服務(wù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)：依托CDMA網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，走業(yè)務(wù)創(chuàng)新的道路中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)升級(jí)速度較快，由于CDMA網(wǎng)絡(luò)具有覆蓋廣、傳輸快等優(yōu)勢(shì)，中國聯(lián)通在海洋、公安等集團(tuán)客戶上具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，并在無線數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)比聯(lián)通和移動(dòng)，盡管在語音業(yè)務(wù)上中國聯(lián)通沒有什么明顯的優(yōu)勢(shì)勝出，然而在CDMA業(yè)務(wù)上，聯(lián)通具有專門強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。這便是中國聯(lián)通的比較優(yōu)勢(shì)。依靠聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)所能提

12、供的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)，聯(lián)通能夠增加和移動(dòng)爭(zhēng)奪用戶的談判砝碼。同時(shí)，聯(lián)通在3G競(jìng)爭(zhēng)中的投入相對(duì)較少，這為中國聯(lián)通爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)時(shí)刻、搶先占據(jù)市場(chǎng)提供了機(jī)遇。（2）協(xié)同優(yōu)勢(shì)中國聯(lián)通一直注重為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)。在領(lǐng)先推出低柜臺(tái)、即買即通等服務(wù)后，又不斷推出銀行代繳話費(fèi)、通過郵寄、傳真、電子郵件等方式向用戶免費(fèi)寄送話單等服務(wù)舉措。同時(shí)不斷提高優(yōu)化水平，加強(qiáng)全網(wǎng)的運(yùn)行維護(hù)治理，保證了全網(wǎng)的正常運(yùn)營。中國聯(lián)通還積極跟蹤全球范圍內(nèi)電信技術(shù)的最新進(jìn)展，不斷推出新業(yè)務(wù)；堅(jiān)持“建立新機(jī)制、建設(shè)新網(wǎng)絡(luò)、采納高技術(shù)、實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、進(jìn)展綜合業(yè)務(wù)“的進(jìn)展戰(zhàn)略，以移動(dòng)通信、數(shù)據(jù)通信、國際國內(nèi)長(zhǎng)途通信為重點(diǎn)業(yè)務(wù)，深化改革，加強(qiáng)治理

13、，改善服務(wù)，提高效益，迅速增強(qiáng)綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)跨越式進(jìn)展。（三）產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析潛在進(jìn)入者產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)手產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度買方供應(yīng)方替代品進(jìn)入威脅替代品威脅供應(yīng)方威脅買方威脅外部環(huán)境分析關(guān)鍵外部因素權(quán)重等級(jí)加權(quán)分?jǐn)?shù)加權(quán)分?jǐn)?shù)對(duì)應(yīng)權(quán)重機(jī)會(huì)消費(fèi)者占有價(jià)值能力品牌認(rèn)可度0.124.00.48規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度對(duì)營運(yùn)成本的操縱0.133.50.455對(duì)分銷渠道的支配各地網(wǎng)點(diǎn)分配情況0.133.50.455供應(yīng)商與設(shè)備或技術(shù)提供商的合作程度0.103.50.350.481.743.625威脅替代品威脅其他企業(yè)相似產(chǎn)品對(duì)利潤的阻礙0.083.00.24市場(chǎng)進(jìn)展空間可開發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)0.092.90.261現(xiàn)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度市場(chǎng)份額

14、0.162.50.4政策阻礙相關(guān)電信法規(guī)對(duì)企業(yè)的阻礙程度0.052.50.125產(chǎn)品差異化技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量0.092.50.225高進(jìn)入障礙下的潛在進(jìn)入者新進(jìn)入者對(duì)利潤的阻礙0.052.30.1150.521.3662.627總計(jì)1.003.106（2）內(nèi)部因素分析內(nèi)部戰(zhàn)略要素權(quán)重等級(jí)加權(quán)分?jǐn)?shù)加權(quán)分?jǐn)?shù)對(duì)應(yīng)權(quán)重優(yōu)勢(shì)設(shè)備0.103.00.3企業(yè)文化0.073.10.217產(chǎn)品性價(jià)比0.123.10.372消費(fèi)者忠誠度0.113.40.374研發(fā)能力和技術(shù)水平0.153.50.5250.551.7883.251劣勢(shì)成本操縱機(jī)制0.092.50.225售后服務(wù)0.112.50.275職員中意度和凝聚

15、力0.092.70.243資產(chǎn)負(fù)債水平0.062.90.174銷售渠道0.102.90.290.451.2072.682關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素關(guān)鍵環(huán)境要素（3）SWOT綜合分析優(yōu)勢(shì)（S）劣勢(shì)（W）1. 設(shè)備1. 成本操縱機(jī)制2. 企業(yè)文化2. 售后服務(wù)3. 產(chǎn)品性價(jià)比3. 職員中意度和凝聚力4. 消費(fèi)者忠誠度4. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)5. 研發(fā)能力和技術(shù)水平5. 銷售渠道機(jī)會(huì)1. 品牌認(rèn)可度SO戰(zhàn)略：利用消費(fèi)者的品牌認(rèn)可度，進(jìn)一步提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，提升品牌價(jià)值開發(fā)設(shè)備，提高利用率，降低營運(yùn)成本確保技術(shù)水平維持在較高層次，加強(qiáng)與設(shè)備或技術(shù)供應(yīng)商的合作，同時(shí)，尋求和新技術(shù)的自主研發(fā)能力WO戰(zhàn)略：通過整改大型企業(yè)的行政

16、治理弊端，實(shí)施激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)職員積極性，降低治理成本，使企業(yè)向行業(yè)規(guī)模效應(yīng)靠攏改進(jìn)服務(wù)態(tài)度，在各地營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立售后服務(wù)職能2. 對(duì)營運(yùn)成本的操縱3. 各地網(wǎng)點(diǎn)分配情況4. 與設(shè)備或技術(shù)提供商的合作程度威脅1. 其他企業(yè)相似產(chǎn)品對(duì)利潤的阻礙ST戰(zhàn)略：確保技術(shù)水平維持在較高層次，加強(qiáng)與設(shè)備或技術(shù)供應(yīng)商的合作，同時(shí)，尋求和新技術(shù)的自主研發(fā)能力跟隨戰(zhàn)略：確保市場(chǎng)份額追趕戰(zhàn)略：向行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者靠攏以幸免新進(jìn)入者威脅WT戰(zhàn)略：一方面，通過整改大型企業(yè)的行政治理弊端，降低治理成本；另一方面，實(shí)施激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)職員積極性拓寬銷售渠道，幸免與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在同類產(chǎn)品銷售中地域或消費(fèi)群體的沖突2. 可開發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)3.

17、市場(chǎng)份額4. 相關(guān)電信法規(guī)對(duì)企業(yè)的阻礙程度5. 新進(jìn)入者對(duì)利潤的阻礙（四）企業(yè)的遠(yuǎn)景1企業(yè)方向中國聯(lián)合通信有限公司經(jīng)營的電信業(yè)務(wù)由成立之初的移動(dòng)電話(GSM)和無線尋呼進(jìn)展到目前的移動(dòng)電話(包括GSM和CDMA)、長(zhǎng)途電話、本地電話、數(shù)據(jù)通信(包括因特網(wǎng)業(yè)務(wù)和IP電話)、電信增值業(yè)務(wù)、無線尋呼以及與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的其他業(yè)務(wù)。以后的戰(zhàn)略進(jìn)展思路將是“移動(dòng)為主、綜合進(jìn)展；兩網(wǎng)協(xié)調(diào)、差異經(jīng)營；效益領(lǐng)先、做大做強(qiáng)”。2調(diào)整遠(yuǎn)景長(zhǎng)期以來，聯(lián)通一直定位于中國移動(dòng)通信市場(chǎng)的挑戰(zhàn)者，致力于進(jìn)展CDMA業(yè)務(wù)。2006年初，中國聯(lián)通公司提出，隨著3G、NGN等新一代網(wǎng)絡(luò)的形成，公司將實(shí)現(xiàn)由“基礎(chǔ)電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商”向“

18、現(xiàn)代化的綜合通信與信息服務(wù)提供商”的轉(zhuǎn)變，提供的業(yè)務(wù)將由原來的以通信為主、以信息為輔，逐步向通信與信息并重的方向轉(zhuǎn)變。2006年上半年，聯(lián)通開始轉(zhuǎn)換CDMA業(yè)務(wù)的營銷模式，按照CDMA營銷支出與收入相匹配的原則制定營銷策略，努力改善CDMA進(jìn)展的經(jīng)營效益。與此同時(shí)，聯(lián)通也嘗試合理確定G網(wǎng)和C網(wǎng)的定位，做到高端、中端、低端全面推進(jìn)，力圖使企業(yè)的遠(yuǎn)景與變化了的環(huán)境相一致。（五）中國聯(lián)通以后戰(zhàn)略采取進(jìn)展性戰(zhàn)略的目的是取得公司整體業(yè)績(jī)的明顯提高。這一戰(zhàn)略通常被那些面臨環(huán)境明顯變化、企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)能利用環(huán)境機(jī)會(huì)、希望改變自己的市場(chǎng)地位和形象、或要求改變戰(zhàn)略目標(biāo)的企業(yè)所采納。1集中戰(zhàn)略增加現(xiàn)有用戶對(duì)公

19、司產(chǎn)品和服務(wù)的使用量；產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略；加強(qiáng)治理戰(zhàn)略2退出戰(zhàn)略為了配合公司的進(jìn)展戰(zhàn)略實(shí)施，應(yīng)該有打算有步驟地實(shí)施一些退出戰(zhàn)略，放棄處于衰退時(shí)期的業(yè)務(wù)，減少對(duì)成本和利潤的壓力。3品牌戰(zhàn)略集中精力展開一系列的品牌戰(zhàn)略，包括整合四大品牌，以及加快聯(lián)通在三大領(lǐng)域的一體化進(jìn)程。成熟產(chǎn)業(yè)的一個(gè)典型特征是產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)處于對(duì)峙狀態(tài)，大部分競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)都具備了必需的，甚至是相同的規(guī)模和技術(shù)水平，他們?cè)谔夭唤咏谫Y本成倍的水平維持著幾乎是無利可圖的經(jīng)營。中國的電信行業(yè)的企業(yè)正適合這種對(duì)峙狀態(tài)的戰(zhàn)略，通過縮減產(chǎn)品系列和致力于創(chuàng)新，來提高企業(yè)的可識(shí)不度。4 產(chǎn)品戰(zhàn)略中國聯(lián)通作為市場(chǎng)追隨者，在之前的競(jìng)爭(zhēng)中采取過價(jià)格戰(zhàn)略，尤其是

20、在相同服務(wù)的資費(fèi)領(lǐng)域同。中國移動(dòng)“打得不可開交”，但是收效甚微，因?yàn)閮杉夜久鎸?duì)的是不同的客戶群體。聯(lián)通憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)網(wǎng)絡(luò)的客戶群體要緊是低端用戶，同移動(dòng)的主流用戶和大量高端用戶還具有差距，為了實(shí)現(xiàn)聯(lián)通的公司總體戰(zhàn)略和遠(yuǎn)景目標(biāo)，以價(jià)格取勝的戰(zhàn)略就不再適用了。依照SWOT綜合分析能夠看出，合適的產(chǎn)品戰(zhàn)略應(yīng)該是在現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，利用現(xiàn)有的技術(shù)和用戶基礎(chǔ)開發(fā)新產(chǎn)品。聯(lián)通是國內(nèi)電信業(yè)唯一的一家全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，在增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域也有較大的潛力，能夠據(jù)此開發(fā)更多樣化的產(chǎn)品，保持技術(shù)水平和時(shí)刻上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，為配合退出戰(zhàn)略，能夠用新技術(shù)對(duì)一些現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)升級(jí)，形成新的產(chǎn)品線，即實(shí)行產(chǎn)品自我淘汰戰(zhàn)略。三

21、.財(cái)務(wù)報(bào)告分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2010 2009 變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)的阻礙（%）變動(dòng)額變動(dòng)率（%）流淌資產(chǎn)貨幣資金 22790700000 8828100000158.161 3.331 應(yīng)收票據(jù) 61453400 24522100 36931300 150.604 0.009 應(yīng)收賬款 10407900000 9870650000 537250000 5.443 0.128 預(yù)付款項(xiàng) 3066550000 1853330000 1213220000 65.462 0.289 應(yīng)收利息 1654140 6874900 -5220760 -75.939 -0.001 其

22、他應(yīng)收款 1616610000 6667420000 -5050810000 -75.754 -1.205 存貨 3728420000 2412410000 1316010000 54.552 0.314 其他流淌資產(chǎn) 619616000 1059440000 -439824000 -41.515 -0.105 流淌資產(chǎn)合計(jì) 42292800000 30722800000 11570000000 37.659 2.760 可供出售金融資產(chǎn) 6213540000 7976910000 -1763370000 -22.106 -0.421 長(zhǎng)期股權(quán)投資 47713800 15000000 3271

23、3800 218.092 0.008 固定資產(chǎn)原值 734019000000 666189000000 67830000000 10.182 16.180 累計(jì)折舊 417453000000 369008000000 48445000000 13.128 11.556 固定資產(chǎn)凈值 316566000000 297180000000 19386000000 6.523 4.624 固定資產(chǎn)減值預(yù)備 12143500000 12144800000 -1300000 -0.011 0.000 固定資產(chǎn)凈額 304423000000 285035000000 19388000000 6.802 4.

24、625 在建工程 55861700000 57843900000 -1982200000 -3.427 -0.473 工程物資 3366790000 6291780000 -2924990000 -46.489 -0.698 無形資產(chǎn) 19869800000 19645300000 224500000 1.143 0.054 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 7723860000 7620500000 103360000 1.356 0.025 遞延所得稅資產(chǎn) 3667500000 4080760000 -413260000 -10.127 -0.099 非流淌資產(chǎn)合計(jì) 401173000000 38851000

25、0000 12663000000 3.259 3.021 資產(chǎn)總計(jì) 443466000000 419232000000 24234000000 5.781 5.781 流淌負(fù)債短期借款 36726500000 63908500000 -27182000000 -42.533 -6.484 應(yīng)付票據(jù) 585182000 1380860000 -795678000 -57.622 -0.190 應(yīng)付賬款 93695000000 100567000000 -6872000000 -6.833 -1.639 預(yù)收款項(xiàng) 29971100000 21135800000 8835300000 41.803

26、2.107 應(yīng)付職工薪酬 3402370000 3598220000 -195850000 -5.443 -0.047 應(yīng)交稅費(fèi) 1484000000 911987000 572013000 62.722 0.136 應(yīng)付利息 743910000 216388000 527522000 243.785 0.126 應(yīng)付股利 24118100 24133600 -15500 -0.064 0.000 其他應(yīng)付款 8077310000 7780880000 296430000 3.810 0.071 應(yīng)付短期債券 23000000000 0 23000000000 5.486 一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)

27、債 184035000 88098700 95936300 108.896 0.023 流淌負(fù)債合計(jì) 197894000000 199612000000 -1718000000 -0.861 -0.410 非流淌負(fù)債0.000 長(zhǎng)期借款 1462240000 759455000 702785000 92.538 0.168 應(yīng)付債券 33557800000 7000000000 26557800000 379.397 6.335 長(zhǎng)期應(yīng)付款 161604000 190913000 -29309000 -15.352 -0.007 遞延所得稅負(fù)債 40130200 266278000 -2261

28、47800 -84.929 -0.054 其他非流淌負(fù)債 2170530000 0 2170530000 0.518 非流淌負(fù)債合計(jì) 37392300000 10774400000 26617900000 247.048 6.349 負(fù)債合計(jì) 235286000000 210387000000 24899000000 11.835 5.939 所有者權(quán)益0.000 實(shí)收資本(或股本) 21196600000 21196600000 0 0.000 0.000 資本公積 27818900000 28060100000 -241200000 -0.860 -0.058 盈余公積 684955000

29、 558500000 126455000 22.642 0.030 未分配利潤 21153300000 21188300000 -35000000 -0.165 -0.008 外幣報(bào)表折算差額 -17733800 -19544600 1810800 -9.265 0.000 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) 70836000000 70983900000 -147900000 -0.208 -0.035 少數(shù)股東權(quán)益 137344000000 137862000000 -518000000 -0.376 -0.124 所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì) 208180000000 208845000000 -

30、665000000 -0.318 -0.159 負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì) 443466000000 419232000000 24234000000 5.781 5.781 一方面，從投資角度看：該公司的總資產(chǎn)本期增加了242.34億元 ，增加幅度為5.781 %，講明中國聯(lián)通公司本年資產(chǎn)規(guī)模有所提高。進(jìn)一步分析發(fā)覺： (1)非流淌資產(chǎn)本期增加126.63億元，增長(zhǎng)幅度為3.259% ，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)5.781%。然而流淌資產(chǎn)本期增加11.57億元，增加幅度為37.659% ，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了2.760% ，由此能夠看出，本期總資產(chǎn)的增加要緊體現(xiàn)在流淌資產(chǎn)的增加上，僅從這一變化來

31、看，該公司資產(chǎn)的流淌性有所增強(qiáng)。（2）盡管流淌資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目都有不同程度上的增減變動(dòng)，但其減低要緊體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是應(yīng)收利息減少。應(yīng)收利息本期減少5.22億元，減低幅度為75%，使總資產(chǎn)較少0.001%。二是其他應(yīng)收款的減少。本期其他應(yīng)收款減少5.05億元。減低幅度75% ，是總資產(chǎn)減少1.21%。這要緊是由于備用金及墊付款和應(yīng)收中國電信出售CDMA 業(yè)務(wù)款的大幅度減少。另一方面，從籌資角度看：該公司權(quán)益總額較上年同期增加242.34億元，增加幅度為5.781% ，講明中國聯(lián)通公司權(quán)益總額有所上升。進(jìn)一步分析發(fā)覺：（1）本期負(fù)債增加了248.99億元，增加幅度為11.82% 。股東權(quán)益本期

32、減少6.65億元，減少幅度為0.318% ，使權(quán)益減少了0.0159% 。由此看來，權(quán)益總額增加要緊體現(xiàn)在負(fù)債的增加。（2）關(guān)于負(fù)債的增加，流淌負(fù)債的增加是其要緊方面。這種變動(dòng)大大增加了公司償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）流淌負(fù)債的減少要緊表現(xiàn)在短期借款和應(yīng)付賬款的增加，本期短期借款增加531.28億元，增加幅度492.84%，使權(quán)益減少15.31%，要緊緣故是3G業(yè)務(wù)進(jìn)展的資金需求加大而于年底新增的借款。盡管如此，短期借款的大幅度增加使公司面臨較大的償債壓力。本期應(yīng)付賬款增加388.165億元元， 增加幅度62.86% ，使權(quán)益增加11.19%。公司的流淌負(fù)債大幅度增長(zhǎng)給公司帶來了巨大的償債壓力，

33、如不能按期支付，將對(duì)公司信用產(chǎn)出不良阻礙。 從投資和籌資角度分析資產(chǎn)負(fù)債表，能夠看出負(fù)債關(guān)于總資產(chǎn)變動(dòng)的幅度最大，歸屬于“負(fù)債”變動(dòng)型，盡管公司經(jīng)營規(guī)模有大幅度的增加，然而這并不代表公司經(jīng)營出色，只能講是企業(yè)理財(cái)?shù)慕Y(jié)果。利潤表分項(xiàng)分析項(xiàng)目2010 2009 增減額增減（%）一、營業(yè)總收入176168000000 15836900000011.23894營業(yè)收入176168000000 15836900000011.23894二、營業(yè)總成本172739000000 148465000000 24274000000 16.34998營業(yè)成本123

34、735000000 10565400000017.11341營業(yè)稅金及附加4870690000 4487040000 383650000 8.55018銷售費(fèi)用23732600000 20956700000 2775900000 13.24588治理費(fèi)用161127000002064800000 14.69828財(cái)務(wù)費(fèi)用1624540000 943518000 681022000 72.17902資產(chǎn)減值損失2663930000 2375640000 288290000 12.13526公允價(jià)值變動(dòng)收益0 1239130000 -123913

35、0000 -100投資收益484627000 212157000 272470000 128.4285三、營業(yè)利潤3913630000 11355500000 -7441870000 -65.5354營業(yè)外收入1060150000 1100640000 -40490000 -3.67877營業(yè)外支出327275000 275187000 52088000 18.92822利潤總額4646500000 12181000000 -7534500000 -61.8545所得稅費(fèi)用975227000 2807080000 -1831853000 -65.2583四、凈利潤3671280000 9373

36、890000 -5702610000 -60.835歸屬于母公司所有者的凈利潤1227610000 3137020000 -1909410000 -60.867少數(shù)股東損益2443670000 6236870000 -3793200000 -60.819五、每股收益差不多每股收益0.06 0.15 0.0960稀釋每股收益0.06 0.15 0.0960六、其他綜合收益-1334820000 -37472400 -1297347600 3462.142七、綜合收益總額2336460000 9336420000 -6999960000 -74.9748歸屬于母公司所有者的綜合收益總額775318

37、000 3124120000 -2348802000 -75.1828歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1561140000 6212300000 -4651160000 -74.8702首先，關(guān)于營業(yè)收入分析。2010年面對(duì)電信行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、資費(fèi)水平進(jìn)一步下調(diào)以及固話業(yè)務(wù)持續(xù)下滑等挑戰(zhàn)，中國聯(lián)通積極開展全業(yè)務(wù)經(jīng)營，重點(diǎn)加快移動(dòng)業(yè)務(wù)、寬帶業(yè)務(wù)進(jìn)展，營業(yè)收入為1583.7億元，同比增長(zhǎng)了3.67%。剔除固話初裝費(fèi)遞延收入人民幣4.9億元后，全年完成營業(yè)收入人民幣1,578.8億元，其中通信服務(wù)收入人民幣1,533.3億元，比上年下降1.1%。剔除固話初裝費(fèi)遞延收入后，營業(yè)收入的減少要緊是由于本年國

38、內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)展放緩及固網(wǎng)業(yè)務(wù)的移動(dòng)業(yè)務(wù)替代效應(yīng)所致。其次，關(guān)于成本費(fèi)用。2010年本公司成本費(fèi)用合計(jì)人民幣1,416.0億元，同比增加了0.67%。緣故之一是網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本，受3G網(wǎng)絡(luò)正式運(yùn)營、GSM基站規(guī)模擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備增加以及水電燃油等能源價(jià)格上漲等因素阻礙，本公司2009的網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本共發(fā)生人民幣217.3億元，比上年增長(zhǎng)16.0%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重為14.2%，比上年上升2.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司通過實(shí)施網(wǎng)絡(luò)資源共享，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，通信電路租賃費(fèi)發(fā)生人民幣11.9億元，較上年下降22.6%；緣故之二雇是員薪酬及福利開支，受規(guī)范社會(huì)化用工、社會(huì)平均工資增長(zhǎng)導(dǎo)

39、致社保及公積金繳存基數(shù)提高等因素阻礙，全年發(fā)生雇員薪酬及福利開支人民幣219.3億元，比上年增長(zhǎng)5.7%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重為14.3%，較上年上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；緣故之三是銷售費(fèi)用，3G 業(yè)務(wù)自10 月1 日正式商用后，公司加大了廣告宣傳及市場(chǎng)推廣力度，3G 業(yè)務(wù)發(fā)生業(yè)務(wù)及廣告宣傳費(fèi)人民幣11.7 億元。2009 年本公司銷售費(fèi)用支出人民幣209.6 億元，比上年增長(zhǎng)8.5%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重13.7%，同比增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)；緣故之四是治理費(fèi)用及其他公司有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，嚴(yán)格操縱治理費(fèi)用增長(zhǎng)。2009年本公司治理費(fèi)用及其他支出人民幣96.6億元，同比下降0.3%，所占

40、調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重6.3%，與上年差不多持平。緣故之四是財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資金集中治理和統(tǒng)籌運(yùn)作，積極采取低成本融資方式，同時(shí)受貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)及由于本年度工程建設(shè)相關(guān)利息費(fèi)用資本化金額比上年增加的阻礙。2009年本公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年的人民幣21.6億元下降為人民幣9.4億元，降幅達(dá)到56.2%。由以上分析可知，盡管財(cái)務(wù)費(fèi)用和治理費(fèi)用有大幅度的下降，然而其下降的幅度遠(yuǎn)小于為增加宣傳力度而加大的銷售費(fèi)用的幅度。因此，中國聯(lián)通要注意在銷售費(fèi)用方面的合理支配。另外，網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本的大幅度增加造成了成本費(fèi)用的要緊緣故，中國聯(lián)通在增加成本的同時(shí)要注意增加成本利潤率，否則

41、得不償失。（三）現(xiàn)金流量表垂直分析報(bào)告期2010年12月31日流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金146,941,000,00059.54%99.71%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)147,365,555,14059.709%100.000%購買商品、同意勞務(wù)支付的現(xiàn)金56,170,200,00024.265%63.789%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)88,056,450,00038.040%100.000%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額611,015,0000.248%54.447%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,122,226,9900.455%100.000%購建固定資產(chǎn)、無

42、形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金81,540,300,00035.225%98.911%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)82,437,951,00035.613%取得借款收到的現(xiàn)金98,317,900,00039.836%100.000%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)98,317,900,00039.836%100.000%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金54,485,400,00023.537%89.334%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)60,990,350,00026.347%100.000%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~37,327,550,000首先，進(jìn)行現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析：中國聯(lián)通公司2010年現(xiàn)金流入總量約2648億元，其中經(jīng)營活動(dòng)

43、薪金流入量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量和籌資活動(dòng)薪金流入量所占比重分不為59.709%、0.455%、39.836%。可見中國聯(lián)通的現(xiàn)金流入要緊由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的，特不是其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金應(yīng)明顯高于其他業(yè)務(wù)活動(dòng)流入的現(xiàn)金。關(guān)于電信通訊那個(gè)行業(yè)屬于國家壟斷行業(yè)，其經(jīng)營活動(dòng)流入量大是無可厚非的。2010年，由于金融危機(jī)阻礙，中國聯(lián)通用心于經(jīng)營業(yè)務(wù)的，在籌資方面，中國聯(lián)通更偏向于舉債經(jīng)營而沒有進(jìn)行其他汲取投資的行為。由此可見，2010年中國聯(lián)通在籌資政策方面偏于單一、保守。其次，進(jìn)行現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析：中國聯(lián)通公司2010年現(xiàn)金流出總量約2314億元，其中經(jīng)營活動(dòng)薪金流出量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量和籌資

44、活動(dòng)薪金流出量所占比重分不為38.040%、35.613%、26.347%?？梢娭袊?lián)通的現(xiàn)金流出在經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)比較均勻。在經(jīng)營活動(dòng)中，現(xiàn)金支出要緊用于購買商品與同意勞務(wù)支出上；在投資活動(dòng)中，現(xiàn)金支出要緊用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)；在籌資活動(dòng)中，現(xiàn)金的支出要緊用于償還債務(wù)。由此明顯能夠看出，2010年中國聯(lián)通為將技術(shù)保持在時(shí)代的前沿，跟上構(gòu)建4G網(wǎng)絡(luò)的步伐，中國聯(lián)通將98.91%的現(xiàn)金支出用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)方面，借此能夠預(yù)測(cè)中國聯(lián)通在2010年在營業(yè)收入方面將收到不小的酬勞。最后，綜合分析現(xiàn)金流量表：2010年中國聯(lián)通公司凈現(xiàn)金流入量為153億元。由于2010年仍處于金

45、融危機(jī)時(shí)期，中國聯(lián)通的財(cái)務(wù)策略偏于保守，用心于營業(yè)收入，舉債經(jīng)營不進(jìn)行汲取投資方面的資金活動(dòng)。然而中國聯(lián)通仍“高瞻遠(yuǎn)矚”，為了跟上4G網(wǎng)絡(luò)的步伐，中國聯(lián)通將35.6%的現(xiàn)金支出用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，為今后的公司進(jìn)展構(gòu)建一個(gè)“與時(shí)俱進(jìn)”的先進(jìn)信息技術(shù)。四財(cái)務(wù)效率分析（一）償債能力分析（1）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流淌負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。企業(yè)債權(quán)人、投資者等通常都特不關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。要緊短期償債能力指標(biāo)：流淌比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。流淌比率表示企業(yè)每一元流淌負(fù)債有多少流淌資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流淌資產(chǎn)償

46、還流淌負(fù)債的能力。該指標(biāo)值越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)因無法償還到期的流淌負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。然而，該指標(biāo)過高則表示企業(yè)流淌資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標(biāo)值，一般以2為宜。營運(yùn)資本指標(biāo)反映公司流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債的差額。指標(biāo)值小于O，講明公司有無法償還流淌負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)為適度指標(biāo)(不能過大，也不能過小)。現(xiàn)金比率是在速動(dòng)比率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步修正而得。在速動(dòng)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上扣除了應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。這是最保守的短期償債能力指標(biāo)。一般來講，企業(yè)的流淌比率應(yīng)維持在2：1，速動(dòng)比率維持在1：1為理想狀態(tài)，然而不同的國家金融環(huán)境不同，因此采取的資金營運(yùn)政策不同。例如近年來美國的流淌比

47、率保持在14左右，日本的流淌比率保持在12左右.依照滬市和深市的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我國企業(yè)的流淌比率在1左右，而速動(dòng)比率在09左右，因此，從上圖，我們能夠看出，中國聯(lián)通股份公司的流淌比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率偏低趨勢(shì)，與上市公司同業(yè)平均財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，中國聯(lián)通的個(gè)短期償債指標(biāo)的也處于專門低的水平，因此，能夠得出結(jié)論，中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)流淌性較差，短期償債能力急需改善。（2）長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是上市公司按期支付長(zhǎng)期債務(wù)本息的能力。在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，企業(yè)一般將長(zhǎng)期負(fù)債所得的資金投入到回報(bào)率高的項(xiàng)目中，用取得的利潤償還長(zhǎng)期債務(wù)。長(zhǎng)期償債能力要緊從保持合理的負(fù)債權(quán)益結(jié)構(gòu)的角度動(dòng)身，

48、來分析企業(yè)償付長(zhǎng)期負(fù)債到期本息的能力。要緊長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)： 資產(chǎn)負(fù)債比率、負(fù)債權(quán)益比率、股東權(quán)益比率和債務(wù)與有形凈值比率。資產(chǎn)負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，該指標(biāo)反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還能夠利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。假如企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不但企業(yè)資金實(shí)力不能保證償債的安全，財(cái)務(wù)杠桿還會(huì)發(fā)揮負(fù)面作用導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。負(fù)債權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。從另一個(gè)角度反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。與資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率兩個(gè)指

49、標(biāo)能夠相互印證。股東權(quán)益比率反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權(quán)益資產(chǎn)占的比例。該指標(biāo)越高，一方面反映了企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)越小，然而另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負(fù)債資金，存在利用財(cái)務(wù)杠桿的空間。債務(wù)與有形凈值比率指標(biāo)反映公司債權(quán)人的權(quán)益由所有者提供的有形資產(chǎn)的保障程度，這是一個(gè)保守的衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。我們能夠看出，中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)與負(fù)債比例是一種比較理想的狀態(tài)，而且負(fù)債比例成逐年下降的趨勢(shì)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。資產(chǎn)負(fù)債率是考核企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，一般認(rèn)為，其適宜水平為40一60，2005年該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為4651，負(fù)債比率較低。由于通信行業(yè)屬于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較低的行業(yè)，因

50、此能夠采取較高的資產(chǎn)負(fù)債比率，以給企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，為股東帶來更大利益。從以上圖表能夠看出，中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率盡管均高于于中國移動(dòng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，然而依舊處在了正常水平，可見企業(yè)長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)出太大問題。從負(fù)債權(quán)益比率來看，中國聯(lián)通的指標(biāo)是中國移動(dòng)的154倍，中國聯(lián)通的融資政策更多依靠負(fù)債，一方面因?yàn)橛陕?lián)通的盈利能力比較低，權(quán)益增長(zhǎng)幅度緩慢，二是因?yàn)楣镜墓善笔袃r(jià)比較低，發(fā)行新股融資不僅會(huì)增加企業(yè)的資本成本，而且還會(huì)分散公司的操縱權(quán)。另外，與同行業(yè)4974的平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，中國聯(lián)通還能夠保持通過負(fù)債融資來滿足對(duì)投資資金的需求，然而，必須注意對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的操縱。（二）營運(yùn)能力分析營

51、運(yùn)能力即資產(chǎn)營負(fù)債治理能力反映了企業(yè)經(jīng)營治理、利用資金的能力。通常來講，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。反映企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)要緊包括：流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流淌資產(chǎn)的運(yùn)營效率。在一定時(shí)期內(nèi)，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流淌資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的收入越多，流淌資產(chǎn)的利用效果越好。流淌資產(chǎn)治理的任何一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)直接阻礙流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的變化。通常來講，那個(gè)指標(biāo)越大，企業(yè)的經(jīng)營越高效。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率。資產(chǎn)治理的任何一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)阻礙指標(biāo)值的高低。通常來講，這一指標(biāo)也是越好越好。營運(yùn)能力即資產(chǎn)營負(fù)債治理

52、能力反映了企業(yè)經(jīng)營治理、利用資金的能力。通常來講，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。由以上圖表能夠看出，中國聯(lián)通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于中國移動(dòng)0.26個(gè)百分點(diǎn)，其中流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是中國移動(dòng)的1.56倍，公司流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快，增強(qiáng)了盈利能力。然而公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于中國移動(dòng)的水平，甚至低于行業(yè)平均水平，由此可得出，中國聯(lián)通公司固定資產(chǎn)投資未能得到從分利用。由于市場(chǎng)占有份額低，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)閑置率過高，固定資產(chǎn)的利用率不高，因此當(dāng)務(wù)之急是要提高市場(chǎng)占有，充分利用網(wǎng)絡(luò)資源。盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獵取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長(zhǎng)足進(jìn)

53、展能力的重要指標(biāo)。盈利能力要緊指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率每股收益、股票獲利率、總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)比率。 主營業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)反映了主營業(yè)務(wù)的獲利能力。通常，那個(gè)指標(biāo)越高越好。主營業(yè)務(wù)利潤率反映主營業(yè)務(wù)的收入帶來凈利潤的能力。那個(gè)指標(biāo)越高，講明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能制造的凈利潤越高。那個(gè)指標(biāo)通常越高越好。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元鈔票的成本費(fèi)用，能夠制造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費(fèi)用投入下，能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費(fèi)用，那個(gè)指標(biāo)都會(huì)升高。那個(gè)指標(biāo)越高，講明企業(yè)的投入所創(chuàng)利潤越多。那個(gè)指標(biāo)也

54、是越高越好。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元鈔票的投資能夠獲得多少凈收益。該指標(biāo)通常也是越高越好。每股收益表明一般股每股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而投資者得到回報(bào)越高。通常那個(gè)指標(biāo)越大越好。股票獲利率反映現(xiàn)行的股票市價(jià)與所獲得的現(xiàn)金股利的比值。由于企業(yè)的現(xiàn)金流量情況大多數(shù)都不理想，再加上會(huì)計(jì)手法操作的阻礙，專門多報(bào)表上的利潤質(zhì)量都不高，并不能用來發(fā)放股利。因此，股票獲利率更加準(zhǔn)確的反映了投資者從股利發(fā)放中所能夠得到的資金回報(bào)。該指標(biāo)通常要視公司進(jìn)展?fàn)顩r而定。總資產(chǎn)利潤率指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好

55、，整個(gè)企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，經(jīng)營治理水平越高。該指標(biāo)越高越好。主營業(yè)務(wù)比率指標(biāo)揭示在企業(yè)的利潤構(gòu)成中，經(jīng)常性主營業(yè)務(wù)利潤所占的比率。通常來講，企業(yè)要獲得長(zhǎng)足的進(jìn)步依靠于，主營業(yè)務(wù)的積存。該項(xiàng)比率越高，講明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。該項(xiàng)指標(biāo)越高越好。盈利能力是企業(yè)獵取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長(zhǎng)足進(jìn)展能力的重要指標(biāo)。由上圖能夠看出，中國聯(lián)通股份公司與中國移動(dòng)在凈資產(chǎn)酬勞率方面相差懸殊，凈資產(chǎn)收益率卻僅有4.47，比中國移動(dòng)低了12.66個(gè)百分點(diǎn)。其中，在銷售凈利率方面，中國聯(lián)通5.92%低于中國移動(dòng)13.23%。由此看來，中國聯(lián)通股份有限公司欲有長(zhǎng)足的進(jìn)展，

56、一定要提高盈利能力。（四）成長(zhǎng)能力分析成長(zhǎng)能力指標(biāo)是對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與往年相比的縱向分析。通過成長(zhǎng)能力指標(biāo)的分析，我們能夠大致推斷企業(yè)的變化趨勢(shì)。從而對(duì)企業(yè)以后的進(jìn)展情況做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。要緊成長(zhǎng)能力指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率等。主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率指標(biāo)反映公司主營業(yè)收入規(guī)模的擴(kuò)張情況。一個(gè)成長(zhǎng)性企業(yè)，那個(gè)指標(biāo)的數(shù)值通常較大。處于成熟期的企業(yè)，那個(gè)指標(biāo)可能較低然而憑借其差不多占據(jù)的強(qiáng)大的市場(chǎng)份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。處于衰退時(shí)期的企業(yè)，那個(gè)指標(biāo)甚至可能為負(fù)數(shù)。這種情況下通常是危險(xiǎn)信號(hào)的紅旗。該指標(biāo)能反映公司以后的進(jìn)展前景。凈利潤增長(zhǎng)率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長(zhǎng)情況

57、，反映了企業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力趨勢(shì)。該指標(biāo)通常越大越好。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)總資產(chǎn)的擴(kuò)張程度。通常來講，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)會(huì)運(yùn)用各種渠道(權(quán)益性籌資，例如新股發(fā)行，配股等：債務(wù)性籌資，發(fā)行債券，舉借各種借款等)來擴(kuò)張資本規(guī)模，從而進(jìn)行更多的投資項(xiàng)目獲得回報(bào)。該指標(biāo)較高反映了企業(yè)積極擴(kuò)張，然而過高就包含了一些風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)需要綜合分析。每股收益增長(zhǎng)率指標(biāo)反映了一般股能夠分得的利潤的增長(zhǎng)程度。該指標(biāo)通常越高越好。成長(zhǎng)能力2010-12-312009-12-312008-12-31主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率11.24%3.67%52.05%凈利潤增長(zhǎng)率-60.87%-84.11%250.47%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率5.78%2

58、0.80%140.15%每股收益增長(zhǎng)率-60.87%-84.11%250.47%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)-0.21%0.95%29.20%由上表可知，主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在通過09年低谷后在10年有所上升，使得凈利潤增長(zhǎng)率也有所上升，每股收益增長(zhǎng)率隨之上升，講明企業(yè)經(jīng)營規(guī)模有擴(kuò)張傾向。然而總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率卻呈下降趨勢(shì)，講明企業(yè)獲利能力不強(qiáng)，而且企業(yè)在10年沒有進(jìn)行權(quán)益性投資，使得總資產(chǎn)增長(zhǎng)率偏低。五財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)（一）杜邦分析2010-12-31杜邦分析凈資產(chǎn)收益率1.73% 總資產(chǎn)收益率0.8279%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.53)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總

59、額/資產(chǎn)總額）x100 主營業(yè)務(wù)利潤率2.084%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4084%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:443,466,000,000期初:419,256,820,764 凈利潤1,227,610,000/主營業(yè)務(wù)收入176,168,000,000主營業(yè)務(wù)收入176,168,000,000/資產(chǎn)總額443,466,000,000主營業(yè)務(wù)收入176,168,000,000-全部成本170,075,530,000+其他利潤-3,889,633,000-所得稅975,227,000流淌資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)3,667,500,000主營業(yè)務(wù)成本128

60、,605,690,000營業(yè)費(fèi)用23,732,600,000治理費(fèi)用16,112,700,000財(cái)務(wù)費(fèi)用1,624,540,000貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流淌資產(chǎn)5,365,780,000長(zhǎng)期投資0固定資產(chǎn)0無形資產(chǎn)19,869,800,000其他資產(chǎn)-19,869,800,0002009-12-31杜邦分析凈資產(chǎn)收益率4.42% 總資產(chǎn)收益率2.236%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.5)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 主營業(yè)務(wù)利潤率5.919%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4134%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資