外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1、.：.；外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 目錄 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l A1#A1 第一節(jié) 買賣風(fēng)險(xiǎn)管理一、有關(guān)概念 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l A2#A2 二、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的度量 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l A3#A3 三、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的防備 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l B1#B1 第二節(jié) 外匯營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) 一、概念 HYPERLINK 151.fos

2、/cwljd/wsxx/whfxgl.htm l B2#B2 二、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的度量 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l B3#B3 三、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的管理 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l C1#C1 第三節(jié) 外匯折算風(fēng)險(xiǎn) 一、概念： HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l C2#C2 二、會(huì)計(jì)折算方法 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l C3#C3 三、會(huì)計(jì)折算

3、風(fēng)險(xiǎn)的管理第一節(jié) 買賣風(fēng)險(xiǎn)管理 一、概念： 1、某項(xiàng)以外幣記值的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合同自簽署之日到其債務(wù)債務(wù)得以清償這段時(shí)間內(nèi)由于匯率變動(dòng)而使買賣者蒙受損失的能夠性 2、涉及的主要工程 1以外幣計(jì)價(jià)的勞務(wù)和商品的進(jìn)出口 2以外幣計(jì)值的的資本接待 3以外幣的其他金融資產(chǎn)買賣，如遠(yuǎn)期合約，租金支付等 3、消費(fèi)外匯買賣的風(fēng)險(xiǎn)條件：存在匯率變動(dòng)和外匯暴露的凈頭寸。 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往二、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 分別計(jì)算以各種外幣計(jì)值的凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入：有價(jià)正確，應(yīng)收帳款，遠(yuǎn)期外匯購(gòu)買合同，銷售訂單等 現(xiàn)金流出：應(yīng)付

4、帳款，長(zhǎng)期債務(wù)，遠(yuǎn)期外匯銷售合同，采購(gòu)合同 凈現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出 2. 分別國(guó)際各種貨幣與本幣匯率的動(dòng)搖性：可參考?xì)v史數(shù)據(jù) 3. 調(diào)查各幣種之間匯率動(dòng)搖的相關(guān)性 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往 三、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的防備 1. 合約性套期保值：在金融市場(chǎng)上進(jìn)展操作，使外匯凈流量未零，把外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化出去。 方法：在貨幣市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、外匯期權(quán)市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上作套期保值。 例1：某日本公司向美國(guó)出口100萬美圓的貨物，貨款6個(gè)月以后支付。 日本公司可以采取以下幾種防備外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的方法： 1貨幣市場(chǎng)套期保值

5、：借款投資法 在貨幣市場(chǎng)上借美圓，在即期市場(chǎng)上將其換為日元，半年后收到貨款時(shí)用收到的漸漸支付貸款的本息。 設(shè)美圓貸款的年利率為6，那么在貨幣市場(chǎng)上借1003+197.087萬美圓 2遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值：賣出遠(yuǎn)期美圓 3期貨市場(chǎng)套期保值：賣出美圓期貨 4期權(quán)市場(chǎng)套期保值：買入看跌期權(quán)。 例2：某日本公司向美國(guó)進(jìn)口100萬美圓的貨物，貨款6個(gè)月后支付。 1貨幣市場(chǎng)套期保值：借款投資 在貨幣市場(chǎng)上借本幣，在即期市場(chǎng)上將其換為美圓并存入銀行，半年后用到期的存款支付進(jìn)口貨款。 設(shè)美圓貸款的年利率為6，當(dāng)即期匯率為1美圓100日元，那么在貨幣市場(chǎng)上借1003+11009708.7萬日元 2遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值：

6、買入遠(yuǎn)期美圓 3期貨市場(chǎng)保值：買入美圓期貨 4期權(quán)市場(chǎng)套期保值：買入看漲期權(quán) 2. 調(diào)整經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略： 1提起那或延期支付。主要適用于跨國(guó)公司內(nèi)部，并且在有些國(guó)家遭到政府限制。 2選擇計(jì)價(jià)貨幣：付款選擇軟幣收款選擇硬幣。缺陷是能夠妖在價(jià)錢方面作出妥協(xié)。 3風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)協(xié)議：在商品買賣中雙方達(dá)成價(jià)風(fēng)格整條款，當(dāng)匯率動(dòng)搖超越一定幅度時(shí)對(duì)商品的價(jià)錢進(jìn)展調(diào)整。 4自然套期保值：調(diào)整收匯的幣種和期限，使之不斷的相互抵消。 5建立再開票中心：跨國(guó)公司在集團(tuán)內(nèi)部建立的貿(mào)易中介機(jī)構(gòu)，當(dāng)一個(gè)子公司向另一個(gè)子公司或向集團(tuán)外企業(yè)出賣商品時(shí)，貨款的支付經(jīng)過再開票中心進(jìn)展，匯總頭寸進(jìn)展抵消，它可以發(fā)揚(yáng)人員、技術(shù)集中管理的優(yōu)勢(shì)

7、6福費(fèi)廷Forfeiting)和保付代理Factoring) 福費(fèi)廷：出口商將經(jīng)過進(jìn)口商承兌的6個(gè)月以上的遠(yuǎn)期匯票無追索權(quán)地出賣給出口地的銀行，以提早獲得貨款的方式.，這種方法主要用于大型成套設(shè)備貿(mào)易。缺陷是手續(xù)費(fèi)較高，而且要求有進(jìn)口商往來的銀行做擔(dān)保。 保付代理：與福費(fèi)廷類似，但期限較短，普通在一年以內(nèi)。 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往第二節(jié) 外匯營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) 一、概念 1. 含義：匯率變動(dòng)影響企業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的能夠性 2.匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響 3. 影響營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)大小的要素： 1現(xiàn)金流的構(gòu)造 2需求的價(jià)錢彈性

8、：價(jià)錢彈性越大，本幣升值的危害越大。 影響價(jià)錢彈性的要素：產(chǎn)品的可替代性，即其他產(chǎn)品的差別性。 3改動(dòng)要素來源和消費(fèi)地的靈敏性。 4競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的位置：假設(shè)對(duì)手都是本國(guó)公司，那么彼此遭遇類似。 4. 純國(guó)內(nèi)公司的外幣營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往 二、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 情景分析：分別預(yù)測(cè)企業(yè)在各種不同匯率條件下的現(xiàn)金流量及其現(xiàn)值。 2.回歸分析： 例：PCFt=a+bet+ut 式中PCF企業(yè)現(xiàn)金流的百分比變化 e =匯率的百分比變化 u =誤差項(xiàng) a,b =待估計(jì)常數(shù)項(xiàng) 如企業(yè)受多種匯率影響，那么可以拓

9、展尾多元回歸。也可以用企業(yè)股價(jià)的百分比變化替代現(xiàn)金流的百分比變化。 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往三、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的管理 1. 事先防備： 1運(yùn)營(yíng)多元化，即采購(gòu)、消費(fèi)、銷售、融資的多元化。 2自然套期保值：現(xiàn)金流入和流出幣種的匹配 2. 事后管理 1市場(chǎng)轉(zhuǎn)移 2產(chǎn)品轉(zhuǎn)移：本幣升值時(shí)，可以從低檔產(chǎn)品轉(zhuǎn)向高檔產(chǎn)品；本幣貶值時(shí)，向低檔品市場(chǎng)浸透。 3投入品來源的轉(zhuǎn)移 4消費(fèi)義務(wù)的轉(zhuǎn)移 5定價(jià)戰(zhàn)略 本幣貶值時(shí)：維持價(jià)錢，擴(kuò)展市場(chǎng)份額：提高價(jià)錢，維持市場(chǎng)份額，提高利潤(rùn)率 本幣升值的選擇：維持價(jià)錢，降低市場(chǎng)份額；降低價(jià)錢，維持市場(chǎng)

10、份額。 決策時(shí)需求思索的要素：匯率變動(dòng)的時(shí)間性，產(chǎn)品的可替代性，潛在的競(jìng)爭(zhēng)能否猛烈，重新進(jìn)入的難度和規(guī)模效益等。 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往第三節(jié) 外匯折算風(fēng)險(xiǎn) 一、概念： 1.含義：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，指跨國(guó)公司根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么，在會(huì)計(jì)年末將其海外子公司、分公司或其他附屬機(jī)構(gòu)以外幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表合并到母公司或總公司以本幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表中時(shí)，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致帳面上的外匯損益的能夠性。 買賣風(fēng)險(xiǎn)是已簽約后的風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是未簽約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；折算風(fēng)險(xiǎn)是事后風(fēng)險(xiǎn)。 2. 類別：資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)、損益表的風(fēng)險(xiǎn) 3

11、. 外匯折算風(fēng)險(xiǎn)能否重要： 折算風(fēng)險(xiǎn)只影響報(bào)告收益，不影響實(shí)踐的現(xiàn)金流。但即使如此，折算損益也能夠會(huì)影響母公司股價(jià)。假設(shè)子公司增長(zhǎng)潛力有限，大部分收益將匯回，折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)化為真實(shí)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。 4. 影響要素 1海外介入的程度 2子公司記帳貨幣與母公司記帳貨幣之間的匯率動(dòng)搖性 3各子公司記帳貨幣之間匯率動(dòng)搖的相關(guān)性 4會(huì)計(jì)折算方法 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往二、會(huì)計(jì)折算方法 可供選擇的匯率： 歷史匯率：子公司將其資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用、收益入帳時(shí)的匯率普通股股本一直運(yùn)用歷史匯率。 現(xiàn)行匯率：編制合并報(bào)表時(shí)的市場(chǎng)匯率。

12、平均匯率：報(bào)告期初至期末的平價(jià)匯率。 1、現(xiàn)行匯率法：把報(bào)表的一切工程除普通股股本都按現(xiàn)行匯率折算。 2、根據(jù)資產(chǎn)和流動(dòng)/非流動(dòng)性進(jìn)展分類： 資產(chǎn)負(fù)債表：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債運(yùn)用現(xiàn)行匯率，其他資產(chǎn)和負(fù)債用歷史匯率 損益表：與非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的收指運(yùn)用歷史匯率，其他的用報(bào)告期平均匯率。 3、根據(jù)貨幣和非貨幣進(jìn)展分類： 資產(chǎn)負(fù)債表：貨幣類資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收應(yīng)付帳款、長(zhǎng)期債務(wù)等，運(yùn)用現(xiàn)行匯率。非貨幣類包括存貨、長(zhǎng)期投資等，運(yùn)用歷史匯率。 損益表：與非貨幣工程相關(guān)的收支按歷史匯率計(jì)算，其他工程按報(bào)告期平均匯率計(jì)量。 4、暫存法：是對(duì)貨幣和非貨幣的修正，假設(shè)子公司一切科目都用歷史本錢記價(jià)，

13、那么它就等同貨幣和非貨幣法，但是假設(shè)某些資產(chǎn)，如存貨，廠房，設(shè)備等是按重置本錢入帳，那么它們也要用現(xiàn)行匯率折算。 5、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么委員會(huì)第52號(hào)準(zhǔn)那么(FASB-52)，1981年公布。根本精神如下： 1功能貨幣的概念：外國(guó)子公司日常業(yè)務(wù)中最常用的貨幣。 2一切資產(chǎn)和負(fù)債除股本外均用報(bào)告日現(xiàn)行匯率從功能貨幣折算為母公司報(bào)告貨幣； 1. 現(xiàn)行匯率法：把報(bào)表上的一切工程除普通股股本都按現(xiàn)行匯率折算。 2.根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)/和非流動(dòng)性進(jìn)展分類： 資產(chǎn)負(fù)債表：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債運(yùn)用現(xiàn)行匯率，其他資產(chǎn)和負(fù)債用歷史匯率 損益表：與非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的收支用歷史匯率，其他用報(bào)告期平均匯率。 HYPERLINK 151./cwljd/wsxx/whfxgl.htm l AA#AA 前往 三、會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理： 1、遠(yuǎn)期合約： 例如一美國(guó)跨國(guó)公司估計(jì)其英國(guó)子公司盈利100萬英鎊， 為防止英鎊貶值對(duì)母公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)面影響，可 以采取出賣100萬英鎊遠(yuǎn)期合同的方法。 問題：在減少折算風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增大了買賣風(fēng)險(xiǎn)。由