支付科技公司Marqeta擬在納斯達(dá)克上市核心亮點(diǎn)怎 么看

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 思考一：電子商務(wù)等在線消費(fèi)發(fā)展迅速，傳統(tǒng)支付生態(tài)系統(tǒng)面臨改革？ 4行業(yè)背景：電子商務(wù)規(guī)模成倍增長增加了對(duì)電子支付等替代支付方式的需求 4 HYPERLINK l _TOC_250010 傳統(tǒng)支付生態(tài)：發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理器數(shù)量不足，收單方與發(fā)卡方在數(shù)量和技術(shù)上不匹配 51 3. 現(xiàn)代支付生態(tài)：通過易于使用的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)發(fā)卡機(jī)構(gòu)的技術(shù)創(chuàng)新、靈活控制和規(guī)?；? HYPERLINK l _TOC_250009 思考二：基于開發(fā)者角度搭建一站式平臺(tái)，核心在于發(fā)卡服務(wù)？ 8 HYPERLINK l _TOC_250008 主要業(yè)務(wù)：三大類功能，開放 API

2、 平臺(tái)以靈活性、高度可配臵性加快產(chǎn)品開發(fā) 8 HYPERLINK l _TOC_250007 卡片發(fā)行：可選擇發(fā)行實(shí)物卡、虛擬卡和標(biāo)記卡，發(fā)行了約 2.75 億張卡 9 HYPERLINK l _TOC_250006 處理和結(jié)算：驗(yàn)證卡用戶身份的方式多種多樣，行業(yè)首創(chuàng)的即時(shí)融資功能 10 HYPERLINK l _TOC_250005 應(yīng)用程序：客戶可以利用覆蓋整個(gè)支付生命周期的應(yīng)用程序 12 HYPERLINK l _TOC_250004 商業(yè)模式：以卡片發(fā)行為主，結(jié)合交易處理業(yè)務(wù)的收入模式 14 HYPERLINK l _TOC_250003 核心優(yōu)勢：3 大平臺(tái)優(yōu)勢+7 大關(guān)鍵技術(shù)協(xié)助加

3、速卡片發(fā)行和管理進(jìn)程 15 HYPERLINK l _TOC_250002 財(cái)務(wù)狀況：2020 年?duì)I收成倍增長接近至 3 億美元，凈虧損比率下降 20 HYPERLINK l _TOC_250001 未來空間：老客戶留存+新客戶開拓，擴(kuò)大 Marqeta 的全球范圍 23 HYPERLINK l _TOC_250000 思考三：產(chǎn)業(yè)鏈主要三種類型公司，以公司為代表的新興公司潛力大？ 25圖表目錄圖 1：在線零售市場份額變化 4圖 2：中國移動(dòng)電子商務(wù)市場市值變動(dòng) 4圖 3：電子支付占交易總量比重變化 4圖 4：新的垂直領(lǐng)域卡片交易額增長預(yù)測 5圖 5：基于卡片的交易網(wǎng)絡(luò) 5圖 6：舊版支付生態(tài)

4、系統(tǒng)情況（個(gè)數(shù)） 6圖 7：現(xiàn)代支付生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)卡機(jī)構(gòu) 7圖 8：現(xiàn)代支付生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)成 7圖 9：Marqeta 發(fā)展現(xiàn)狀概覽 8圖 10：Marqeta 平臺(tái)概覽 8圖 11：自定義卡功能優(yōu)勢 9圖 12：構(gòu)建、測試和發(fā)行支付卡的優(yōu)勢 9圖 13：將支付卡安全地嵌入到應(yīng)用程序中優(yōu)勢 10圖 14：定制化支付卡功能 10圖 15：可配臵的支出控制 10圖 16：即時(shí)融資 10圖 17：即時(shí)融資流程 11圖 18：Marqeta 應(yīng)用程序功能細(xì)分 12圖 19：開發(fā)人員沙箱界面 12圖 20：程序管理界面 12圖 21：風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)管理界面 13圖 22：現(xiàn)金持有人信息和卡片狀態(tài)界面 13圖 23

5、：交易數(shù)據(jù)總結(jié) 14圖 24：Marqeta 上下游合作概覽 14圖 25：Marqeta 收入來源 15圖 26：2020 年收入構(gòu)成 15圖 27：Marqeta 平臺(tái)的優(yōu)勢 16圖 28：Marqeta 平臺(tái)的可訪問性 16圖 29：Marqeta 簡單化操作 16圖 30：Marqeta 平臺(tái)可拓展性 16圖 31：TPV 變動(dòng)（億美元） 17圖 32：Marqeta 的創(chuàng)新路徑 17圖 33：卡片標(biāo)記技術(shù)兩種應(yīng)用場景 18圖 34：支出控制三大方式 18圖 35：即時(shí)資金管理機(jī)制 19圖 36：3D 安全驗(yàn)證機(jī)制 19圖 37：API 界面 20圖 38：虛擬卡片 20圖 39：收入

6、增長情況（億美元） 21圖 40：TPV 增長情況（億美元） 21圖 41：營業(yè)成本變動(dòng) 22圖 42：毛利變動(dòng) 22圖 43：2020 年運(yùn)營費(fèi)用構(gòu)成 23圖 44：虧損變動(dòng) 23表 1：傳統(tǒng)支付系統(tǒng)構(gòu)成 6表 2：細(xì)分收入變動(dòng) 21表 3：細(xì)分營業(yè)成本變動(dòng) 22思考一：電子商務(wù)等在線消費(fèi)發(fā)展迅速，傳統(tǒng)支付生態(tài)系統(tǒng)面臨改革？行業(yè)背景：電子商務(wù)規(guī)模成倍增長增加了對(duì)電子支付等替代支付方式的需求全球背景下，數(shù)字商務(wù)發(fā)展迅速。Visa 估計(jì)，從 2016 年到 2022 年，全球在線零售商業(yè)的份額預(yù)計(jì)將從 9%增長到 19%。根據(jù) FIS 全球支付報(bào)告數(shù)據(jù)，中國和美國分別是全球電子商務(wù)第一、二大市場

7、，2020 年中國移動(dòng)電子商務(wù)市場市值已達(dá) 1.18 萬億美元，是美國市場的3 倍以上，而到 2024 年，預(yù)計(jì)中國移動(dòng)電子商務(wù)市場總值將達(dá)到 3.17 萬億美元。疫情加快了全球電子商務(wù)的發(fā)展趨勢，使得中國等市場的現(xiàn)金使用率加速下降。 麥肯錫稱，由于COVID19 的流行，短短幾個(gè)月內(nèi)變發(fā)生了五年的變化，隨著消費(fèi)者和企業(yè)在網(wǎng)上購買商品 和服務(wù)的范圍變大，全球現(xiàn)金支付額的年下降率是過去幾年的四到五倍。在線零售市場份額圖 1：在線零售市場份額變化圖 2：中國移動(dòng)電子商務(wù)市場市值變動(dòng)0.20.150.10.05019%9%20162022E在線零售市場份額3.532.521.510.50移動(dòng)電子商務(wù)

8、市場市值（萬億美元）3.171.1820202024資料來源：招股說明書，資料來源：FIS 官網(wǎng)，同樣，歐睿也預(yù)計(jì)，到 2025 年，電子支付將占全球交易總量的 46%，高于 2017 年的 31%。新冠疫情更是加速了傳統(tǒng)支付向數(shù)字支付的轉(zhuǎn)變。根據(jù)貝恩公司估計(jì)，由于新冠疫情的影響， 2025 年全球數(shù)字交易的百分比將從 57%上升到 67%。支付不僅越來越數(shù)字化，而且越來越頻繁地集成到消費(fèi)者和商業(yè)應(yīng)用程序中。PYMNTS 的研究發(fā)現(xiàn)，40%的美國消費(fèi)者，約 9900 萬人在疫情結(jié)束后也不打算恢復(fù)定期店內(nèi)購物。歐睿預(yù)測，2021 年全球貨幣流動(dòng)將超過 74萬億美元，相當(dāng)于約 4 萬億筆個(gè)人支付交

9、易。尼爾森報(bào)告估計(jì)，2019 年十分之一的交易是通過全球網(wǎng)絡(luò)卡片進(jìn)行的，交易價(jià)值約為 30 萬億美元。電子支付占比圖 3：電子支付占交易總量比重變化電子支付占比46%31%0.50.450.40.350.30.250.20.150.10.05020172025E資料來源：Euromonitor，同時(shí)支付功能已經(jīng)無縫地嵌入到軟件應(yīng)用程序中，如共享單車、房屋租賃、信息和數(shù)字市場。根據(jù) Edgar-Dunn 研究，新的垂直市場，如按需交付、費(fèi)用管理、支付、數(shù)字匯款和數(shù)字銀行，已經(jīng)在今天擁有了大量的交易量。新的垂直市場線在 2019 年的卡片交易額超過 2 萬億美元，預(yù)計(jì) 2023 年這一交易量將翻一

10、番至 4.8 萬億美元。據(jù)麥肯錫（McKinsey）預(yù)測，到2023 年，全球數(shù)字商務(wù)的 60%將由替代支付構(gòu)成。軟件公司正在與支付公司合作，跨多個(gè)地區(qū)提供簡單、可擴(kuò)展和可配臵的支付服務(wù)，以滿足最終用戶的需求。圖 4：新的垂直領(lǐng)域卡片交易額增長預(yù)測垂直市場卡片支付交易額（萬億美元）4.82654321020192023資料來源：招股說明書，傳統(tǒng)支付生態(tài)：發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理器數(shù)量不足，收單方與發(fā)卡方在數(shù)量和技術(shù)上不匹配根據(jù)尼爾森報(bào)告，2019 年，全球消費(fèi)者和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)使用卡的購買交易超過 4400 億筆，主要基于流通中的約 240 億張支付卡。自 20 世紀(jì) 40 年代和 50 年代出現(xiàn)基于卡的支付以

11、來，卡片支付因其易用性和廣泛接受性而成為商業(yè)活動(dòng)的支柱。這些交易構(gòu)成了一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，是由發(fā)卡行和收單行、收單機(jī)構(gòu)的處理器、發(fā)卡機(jī)構(gòu)的處理器以及便于在每筆交易背后交換信息和資金的卡片網(wǎng)絡(luò)組成。圖 5：基于卡片的交易網(wǎng)絡(luò)資料來源：招股說明書，表 1：傳統(tǒng)支付系統(tǒng)構(gòu)成機(jī)構(gòu)職能發(fā)卡行代表自身或發(fā)卡機(jī)構(gòu)發(fā)卡（信用卡、借記卡或預(yù)付卡）的金融機(jī)構(gòu)。發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理器提供支持發(fā)卡機(jī)構(gòu)的技術(shù)平臺(tái)、分布式總賬技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施，并與卡網(wǎng)絡(luò)連接以促進(jìn)支付交易。發(fā)卡機(jī)構(gòu)向最終用戶發(fā)行定制卡片產(chǎn)品的企業(yè)。發(fā)卡網(wǎng)絡(luò)為發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理器和收單機(jī)構(gòu)處理器之間的結(jié)算和支付信息流通提供基礎(chǔ)設(shè)施。收單機(jī)構(gòu)處理器提供促進(jìn)卡片支付信息通過卡

12、網(wǎng)絡(luò)流向發(fā)卡行的技術(shù)。收單銀行商戶用來持有資金和管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)；收單銀行可與收單機(jī)構(gòu)處理器合作，提供對(duì)卡網(wǎng)絡(luò)的訪問。資料來源：招股說明書，盡管面向收單方的支付生態(tài)系統(tǒng)在過去幾年中已進(jìn)行了重大的技術(shù)創(chuàng)新，而面向卡片發(fā)行方的支付生態(tài)系統(tǒng)則基本上停滯不前。美國大約有 300 家收單銀行，但是，全球大約只有 200個(gè)發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理器。大型金融機(jī)構(gòu)一直依賴于不靈活且復(fù)雜的舊版發(fā)行方處理器基礎(chǔ)架構(gòu)。收單方與發(fā)卡方在數(shù)量和技術(shù)上的不匹配，又使得開發(fā)新的卡片程序和支持尖端用例變得困 難和耗時(shí)最終扼殺了創(chuàng)新。圖 6：舊版支付生態(tài)系統(tǒng)情況（個(gè)數(shù)）300200350300250200150100500美國收單銀行

13、全球發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理器資料來源：Marqeta 招股書，1.3. 現(xiàn)代支付生態(tài)：通過易于使用的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)發(fā)卡機(jī)構(gòu)的技術(shù)創(chuàng)新、靈活控制和規(guī)?；?dāng)今的發(fā)卡機(jī)構(gòu)包括以技術(shù)為中心的公司，這些公司希望將支付卡數(shù)字化集成到其平臺(tái)中，并處理數(shù)量迅速增長的復(fù)雜支付交易。二十一世紀(jì)的產(chǎn)品，包括在線市場、共享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)、數(shù)字銀行和按需服務(wù)，都需要快速啟動(dòng)、可自主配臵和可靠的支付解決方案。為了滿足這些需求并響應(yīng)最終用戶不斷變化的行為，企業(yè)需要一個(gè)現(xiàn)代化的發(fā)卡和交易處理平臺(tái)，能克服傳統(tǒng)技術(shù)的限制，同時(shí)還能夠與發(fā)卡銀行和卡片網(wǎng)絡(luò)無縫集成。現(xiàn)代發(fā)卡是通過開放的API平臺(tái)進(jìn)行安全發(fā)卡和處理，使發(fā)卡機(jī)構(gòu)能夠創(chuàng)建定制支付卡產(chǎn)品，利用

14、即時(shí)融資功能，實(shí)時(shí)授權(quán)其最終用戶的交易。與主要的全球和本地卡網(wǎng)絡(luò)集成后，現(xiàn)代卡發(fā)行使發(fā)卡機(jī)構(gòu)能夠建立符合其規(guī)格的支付解決方案并在全球范圍內(nèi)推出。這種現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施允許在支付生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行重大創(chuàng)新。通過簡化發(fā)行過程并使之民主化，新型的發(fā)卡機(jī)構(gòu)得以出現(xiàn)。它將發(fā)行媒介擴(kuò)展到實(shí)體卡之外，以適應(yīng)數(shù)字商務(wù)、移動(dòng)錢包、不斷增長的法規(guī)和安全要求以及跨境功能。它為開發(fā)人員提供了高度可配臵的控件，使他們能夠?yàn)槠錁I(yè)務(wù)和客戶需求提供定制的解決方案。它在可擴(kuò)展的云基礎(chǔ)架構(gòu)上運(yùn)行，該基礎(chǔ)架構(gòu)可在全球范圍內(nèi)運(yùn)行，并且即使發(fā)卡機(jī)構(gòu)，商家和消費(fèi)者的需求變得越來越復(fù)雜，也可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；秃唵位?。圖 7：現(xiàn)代支付生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)卡機(jī)

15、構(gòu)資料來源：Marqeta 招股書，制圖換句話說，現(xiàn)代化的支付生態(tài)系統(tǒng)通過在一個(gè)易于使用的平臺(tái)上提供這些好處，將創(chuàng)新、可訪問性、靈活性、控制能力和可擴(kuò)展性發(fā)給了發(fā)卡機(jī)構(gòu)。這種類型的平臺(tái)解決方案推動(dòng)了新的垂直行業(yè)和新發(fā)卡機(jī)構(gòu)的增長，并為希望擴(kuò)展其產(chǎn)品和用例以在日益數(shù)字化的世界中保持競爭力的大型金融機(jī)構(gòu)提供了創(chuàng)新。圖 8：現(xiàn)代支付生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)成資料來源：招股說明書，思考二：基于開發(fā)者角度搭建一站式平臺(tái)，核心在于發(fā)卡服務(wù)？Marqeta 成立于 2010 年，總部位于加利福尼亞州的奧克蘭，該公司銷售的支付技術(shù)旨在檢測潛在欺詐行為并確保資金流向正確。公司是一家虛擬卡、企業(yè)預(yù)付卡和企業(yè)信用卡的支付 技術(shù)服

16、務(wù)供應(yīng)商。Marqeta 還打造了一個(gè)開放式發(fā)卡與核心結(jié)算平臺(tái)，該平臺(tái)繞開了支付行業(yè)老舊基礎(chǔ)設(shè)施的局限，為企業(yè)與商戶提供一站式服務(wù)，降低了新功能的編程與實(shí)施成本。 Marqeta 的現(xiàn)代發(fā)卡平臺(tái)使客戶（包括 Affirm、DoorDash、Instacart、Klarna 和 Square）能夠創(chuàng)建定制的支付卡，為客戶和最終用戶提供創(chuàng)新的支付體驗(yàn)。平臺(tái)由開放API提供支持，能夠?yàn)橄M(fèi)者和企業(yè)商業(yè)用例提供現(xiàn)代、無摩擦的支付卡體驗(yàn)，這些用例包括企業(yè)的核心業(yè)務(wù)或用于支持其核心業(yè)務(wù)。圖 9：Marqeta 發(fā)展現(xiàn)狀概覽資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，制圖主要業(yè)務(wù)：三大類功能，開放 API 平臺(tái)以靈活性

17、、高度可配臵性加快產(chǎn)品開發(fā)Marqeta 的現(xiàn)代化全球平臺(tái)幫助世界上許多創(chuàng)新者建立、運(yùn)行和優(yōu)化他們的信用卡項(xiàng)目。創(chuàng) 新產(chǎn)品是基于深厚的領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)和客戶至上的態(tài)度進(jìn)行開發(fā)的。平臺(tái)提供了三個(gè)主要功能： Marqeta 卡片發(fā)行、Marqeta 處理和 Marqeta 應(yīng)用程序，以啟動(dòng)、擴(kuò)展和管理卡程序。圖 10：Marqeta 平臺(tái)概覽資料來源：招股說明書，卡片發(fā)行：可選擇發(fā)行實(shí)物卡、虛擬卡和標(biāo)記卡，發(fā)行了約 2.75 億張卡客戶能夠選擇發(fā)行實(shí)物卡、虛擬卡和標(biāo)記卡。截至 2020 年 12 月 31 日，通過 Marqeta 平臺(tái)發(fā)行了約 2.75 億張卡，擁有廣泛的客戶群，在支持多種類型和規(guī)模

18、的卡計(jì)劃方面擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。Marqeta 提供充值服務(wù)，使 Marqeta 的客戶能夠通過 Marqeta 平臺(tái)管理用戶、充值和卡交易，從而優(yōu)化他們的卡程序。Marqeta 還處于支付創(chuàng)新的前沿，提供了一些功能，比如在蘋果支付（applepay）和谷歌支付（googlepay）等數(shù)字錢包中提供代幣卡。除此之 外，還提供許多核心的發(fā)行支付卡服務(wù)和功能：自定義功能：與發(fā)卡行的良好關(guān)系和與信用卡網(wǎng)絡(luò)的直接整合使 Marqeta 的客戶能夠高效地啟動(dòng)、管理和發(fā)展卡計(jì)劃，這些計(jì)劃是根據(jù)其特定的業(yè)務(wù)需求定制的，而不需要自己構(gòu)建那些復(fù)雜的關(guān)系或集成。Marqeta 提供簡單快速訪問多種控件的功能，以確

19、保行業(yè)領(lǐng)先的用戶體驗(yàn)，同時(shí)最大限度地減少欺詐事件發(fā)生。使用開放 API 配臵卡片：客戶可以輕松地定義卡片屬性，以確定卡片的使用位臵和方式。這些用例和限制包括 ATM、在線或銷售點(diǎn)使用；限制或接受在某些國家或貨幣的使用；以及地址或郵政編碼的接受。一次性支付卡可以設(shè)臵為在一次交易后禁用，多次使用的支付卡可以被用到一個(gè)特定的到期日。圖 11：自定義卡功能優(yōu)勢圖 12：構(gòu)建、測試和發(fā)行支付卡的優(yōu)勢資料來源：Marqeta 招股書，制圖資料來源：Marqeta 招股書，制圖構(gòu)建、測試和發(fā)行支付卡：作為 Marqeta 發(fā)行服務(wù)的一部分，開發(fā)人員可以同時(shí)創(chuàng)建支付卡產(chǎn)品，并通過在 Marqeta 沙盒中模擬

20、來，建立資金來源、持卡人和卡片。在這個(gè)測試環(huán)境中，開發(fā)人員可以無縫地設(shè)臵主賬號(hào)、PIN、卡驗(yàn)證碼等。這些特性使開發(fā)人員能夠在啟動(dòng)程序之前輕松快速地測試和驗(yàn)證他們的程序。將支付卡安全地嵌入到應(yīng)用程序中：使用 Marqeta 平臺(tái)的客戶能夠使用可自定義的小部件將數(shù)據(jù)安全地嵌入到移動(dòng)應(yīng)用程序中。這還具有以下優(yōu)點(diǎn)：大大減少了滿足 PCI 要求所需的工作量。持卡人可以在 Web 和移動(dòng)應(yīng)用程序中安全地激活其支付卡，設(shè)臵 PIN 并檢索敏感的卡數(shù)據(jù)，而無需在客戶專有服務(wù)器上存儲(chǔ)或傳輸信息。定制化支付卡：通過 Marqeta 的發(fā)行和卡程序服務(wù)套件，客戶可以控制其實(shí)體和虛擬支付卡的設(shè)計(jì)。支付卡的廣泛定制功能

21、（包括設(shè)計(jì)，營銷和溝通以及卡片附的促銷材料）均有助于客戶為其業(yè)務(wù)樹立強(qiáng)大的品牌形象。選擇實(shí)體卡的客戶還可以自定義安全功能，包括磁條、近場通信和是否支持 Europay、Visa 和 Mastercard 的芯片。管理程序：Marqeta 平臺(tái)允許客戶在整個(gè)卡生命周期中管理卡的發(fā)行。通過儀表板，客戶可以訂購、激活、設(shè)臵過期、暫停和終止卡。他們還可以通過 Marqeta 的 API 管理丟失、被盜和損壞的卡。附加功能包括卡片登記備案、卡片設(shè)計(jì)定制和批量發(fā)貨。客戶還可以將卡片激活、PIN 設(shè)臵、余額查詢和丟失或被盜時(shí)的語音報(bào)警等模塊集成到自己的管理程序中。圖 13：將支付卡安全地嵌入到應(yīng)用程序中優(yōu)勢

22、圖 14：定制化支付卡功能資料來源：Marqeta 招股書，制圖資料來源：Marqeta 招股書，制圖 案例：幫助 Square 開發(fā)和擴(kuò)展了 Square 卡。在接受萬事達(dá)借記卡的任何地方（包括線下，在線和 ATM 上）均可使用 Square 卡。使用 Square 的商戶免費(fèi)獲得 Square 卡，并且他們的 Square 卡直接連接到其 Square 帳戶余額中。商家收到付款后，所賺取的錢會(huì)反映在他們的帳戶余額中，他們可以立即通過 Square 卡使用這筆錢，而無需等待 12 天的時(shí)間將資金轉(zhuǎn)移到他們的銀行帳戶中。對(duì)于中小型企業(yè)，Square Card 正在解決關(guān)鍵的現(xiàn)金流問題并改變其運(yùn)

23、營方式。通過使用 Marqeta 的產(chǎn)品，Square 能夠監(jiān)控卡激活率和流經(jīng) Square 卡的交易，從而為其客戶提供促銷。CashApp 提供了金融產(chǎn)品和服務(wù)的生態(tài)系統(tǒng)，可幫助個(gè)人管理其資金，而現(xiàn)代的同行匯款服務(wù)始于此。CashApp 生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展為不僅包括對(duì)等支付，還包括卡交易，ACH 內(nèi)外交易，比特幣的買賣以及股票投資。CashApp 委托 Marqeta 協(xié)助推動(dòng)客戶體驗(yàn)的兩個(gè)關(guān)鍵任務(wù)部分，一是使客戶能夠存錢，二是使客戶利用 Marqeta 的卡和 ACH 解決方案能夠花錢。 CashApp 為客戶提供了免費(fèi)的、可自定義的 Visa 卡，稱為 CashCard，該卡基于 Marq

24、eta平臺(tái)構(gòu)建，使用戶無論是在商店還是在線使用實(shí)體 CashCard，或令牌化的卡，以及從其移動(dòng)設(shè)備的數(shù)字錢包進(jìn)行付款，都能消費(fèi)在 CashApp 中的存款。CashApp 還為用戶提供了由 Marqeta 提供支持的 ACH 功能，使消費(fèi)者能夠進(jìn)行 ACH 付款；例如，每月支付水電費(fèi)或抵押貸款，以及從雇主甚至政府獲得直接存款。處理和結(jié)算：驗(yàn)證卡用戶身份的方式多種多樣，行業(yè)首創(chuàng)的即時(shí)融資功能安全身份驗(yàn)證：Marqeta 的現(xiàn)代平臺(tái)提供了穩(wěn)健、安全的身份驗(yàn)證工具。驗(yàn)證卡用戶身份的方式多種多樣，包括 PIN、地址驗(yàn)證、卡驗(yàn)證值、3D Secure (3DS)、EMV 芯片等?？蛻艨梢允褂枚喾N受支持

25、的持卡人驗(yàn)證機(jī)制安全地進(jìn)行線下與線上交易的驗(yàn)證。圖 15：可配臵的支出控制圖 16：即時(shí)融資資料來源：Marqeta 招股書，資料來源：Marqeta 招股書，可配臵的支出控制：客戶可以通過限制最終用戶的交易地點(diǎn)和交易方式來防范詐騙。通過 Marqeta 平臺(tái)配臵的自定義規(guī)則對(duì)交易事務(wù)進(jìn)行授權(quán)，應(yīng)用獨(dú)特的業(yè)務(wù)邏輯，以確保對(duì)支出審批的完全控制?？蛻艨梢愿鶕?jù)商戶、商戶類別、商戶組、金額、用戶、用戶組、使用頻率、使用時(shí)間和開始/結(jié)束時(shí)間以及許多其他輸入來定制消費(fèi)限額。即時(shí)融資：使用 Marqeta 行業(yè)首創(chuàng)的即時(shí)融資功能，客戶可以通過編程方式授權(quán)和資助每筆交易，同時(shí)實(shí)時(shí)參與審批決策，釋放資金并增加現(xiàn)

26、金流。假設(shè)所有驗(yàn)證成功，利用此功能，每張卡都會(huì)保持零余額，直到該卡被實(shí)時(shí)使用和批準(zhǔn)為止。通過配臵給定系統(tǒng)中的端點(diǎn)，客戶可以選擇接收和響應(yīng)來自 Marqeta 的即時(shí)融資請(qǐng)求，并直接參與授權(quán)決策。一旦批準(zhǔn)， Marqeta 自動(dòng)將資金從確定的資金來源轉(zhuǎn)移到適當(dāng)?shù)膸簟Ｏ聢D反映了當(dāng)持卡人試圖使用配臵為使用即時(shí)融資的賬戶在商家進(jìn)行付款時(shí)的工作流程：圖 17：即時(shí)融資流程資料來源：Marqeta 招股書，例如，Instacart 與國家、地區(qū)和當(dāng)?shù)亓闶凵?包括獨(dú)特的品牌)合作，在美國和加拿大提供送 貨和取貨服務(wù)。Instacart 購物者負(fù)責(zé)打包和遞送客戶訂單，他們有一張由 Marqeta 發(fā)行的實(shí)體

27、卡或代幣化卡，用來在店內(nèi)支付。Marqeta 通過確保店內(nèi)交易與客戶下的訂單相匹配，幫助 Instacart 在付款時(shí)授權(quán)交易。Instacart 購物者使用的是零余額卡，在轉(zhuǎn)移資金之前，交易 金額和商店信息都要經(jīng)過核實(shí)，這有助于減少欺詐，創(chuàng)造更無縫的結(jié)賬體驗(yàn)。此外，Marqeta使 Instacart 能夠建立授權(quán)參數(shù)，因此交易只能與 Instacart 市場上的零售商進(jìn)行，這有助于減少未經(jīng)批準(zhǔn)的商家的交易。實(shí)時(shí)通知：Marqeta 的平臺(tái)圍繞發(fā)行支付卡和處理支付卡的核心功能提供了豐富的功能。當(dāng)交易在 Marqeta 平臺(tái)上處理時(shí)，客戶可以安裝 webhook 或使用通知功能來接收實(shí)時(shí)更新。

28、這些通知使客戶能夠向他們的終端用戶提供實(shí)時(shí)的、有意義的信息。例如，一旦支付了食品外賣訂單，客戶就可以收到來自 Marqeta 的推送通知，并使用它生成一條短信來通知其持卡 人（例如，“您的訂單很快就會(huì)到達(dá)”）。平臺(tái)支持多種事件類型，包括卡片事件、爭議事件和事務(wù)事件。例如，當(dāng)發(fā)生退貨和退款時(shí)，持卡人將收到通知，以幫助客戶及時(shí)向賬戶申請(qǐng)正確的信用額度。對(duì)于雙邊消息交易，即在授權(quán)后進(jìn)行清算和結(jié)算（例如，餐廳小費(fèi)在餐價(jià)授權(quán)后），Marqeta 從卡網(wǎng)接收清算文件，處理包含的交易，在 Marqeta 平臺(tái)上創(chuàng)建相應(yīng)的交易，并通過推送通知與 Marqeta 的客戶溝通。加速對(duì)賬：通過在每筆交易中注入自定義

29、數(shù)據(jù)字段，客戶可以通過自動(dòng)匹配訂單和分類賬系統(tǒng)記錄來優(yōu)化和加速對(duì)賬。例如，在交易中插入字段 “預(yù)訂 ID”，可以幫助在線旅行社客戶更快地將記錄（例如，來自訂購系統(tǒng)的記錄）與交易關(guān)聯(lián)起來。應(yīng)用程序：客戶可以利用覆蓋整個(gè)支付生命周期的應(yīng)用程序使用 Marqeta 平臺(tái)，客戶可以利用覆蓋整個(gè)支付生命周期的應(yīng)用程序，包括開發(fā)人員沙箱、卡片管理、交易檢測和案例管理。這些應(yīng)用有助于確?？蛻舻某绦虮M可能成功。圖 18：Marqeta 應(yīng)用程序功能細(xì)分資料來源：招股說明書，利用開發(fā)人員工具：開發(fā)人員可以使用 Marqeta 豐富的工具，包括私有沙箱、API、SDK 和完整文檔去自定義、測試和發(fā)布卡片和程序。使

30、用多個(gè) API 端點(diǎn)，開發(fā)人員可以配臵開銷控件、模擬事務(wù)處理，并快速推出新功能。圖 19：開發(fā)人員沙箱界面資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，簡化程序管理：Marqeta 提供管理計(jì)劃資金、監(jiān)控持卡人余額、報(bào)告丟失或被盜卡以及查看大量報(bào)告的工具，所有這些都通過一個(gè)應(yīng)用程序完成，以簡化客戶進(jìn)行程序管理的方式。 圖 20：程序管理界面資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，防范欺詐：使用 Marqeta 強(qiáng)大的授權(quán)和決策引擎，客戶可以使用各種輸入配臵規(guī)則，這些輸入基于實(shí)時(shí)和動(dòng)態(tài)參數(shù)來批準(zhǔn)或拒絕交易。這與 KYC、3D 安全和爭議管理服務(wù)一起提供了一個(gè)多層安全框架，幫助客戶檢測和防范未經(jīng)授權(quán)的欺詐活動(dòng)，同時(shí)能夠

31、為客戶創(chuàng)造無摩擦的支付體驗(yàn)。合規(guī)與報(bào)告：在平臺(tái)上，客戶可以監(jiān)控和審查潛在違規(guī)報(bào)告，并借鑒有關(guān)法律或規(guī)定（如反洗錢和銀行保密法，監(jiān)控，以及實(shí)名制）中的數(shù)據(jù)和見解。平臺(tái)還會(huì)提供有價(jià)值的建議，包括持卡人進(jìn)行的國外交易，以及持卡人一天內(nèi)取款或轉(zhuǎn)賬的次數(shù)。平臺(tái)嚴(yán)格遵守有關(guān)數(shù)據(jù)安全和隱私的行業(yè)法規(guī)、解決方案經(jīng)認(rèn)證符合 PCI、DSS 和 3DS 等標(biāo)準(zhǔn)。銀行級(jí)別的加密技術(shù)可以有效保護(hù)支付卡數(shù)據(jù)，包括個(gè)人識(shí)別信息。圖 21：風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)管理界面資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，案例管理：Marqeta 的案例管理 API 端點(diǎn)幫助客戶優(yōu)化整個(gè)爭議處理流程。這包括提交爭議、接收聲明、參與仲裁，同時(shí)通過推送通知接收

32、實(shí)時(shí)的狀態(tài)更新。整體解決方案有助于簡化案例管理，同時(shí)為最終用戶提供優(yōu)化的體驗(yàn)。圖 22：現(xiàn)金持有人信息和卡片狀態(tài)界面資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，圖 23：交易數(shù)據(jù)總結(jié)資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，Marqeta 幫助 Klarna 改善購物體驗(yàn)，為超過 25 萬名商家和 9000 萬消費(fèi)者提供支付、社交購物和個(gè)人融資服務(wù)。Klarna 提供了另一種支付方式，即立即向客戶發(fā)行一張由 Marqeta 提供支持的一次性虛擬卡，客戶可以用它在網(wǎng)上或店內(nèi)商戶結(jié)賬。Klarna 的開發(fā)人員使用 Marqeta 的私有沙箱來測試和發(fā)布新程序，以加速其上市時(shí)間。通過公司平臺(tái)提供的數(shù)據(jù)洞察，Klarna

33、能夠?qū)ζ淇蛻魣?zhí)行有針對(duì)性的促銷，并自主管理案例和退款。商業(yè)模式：以卡片發(fā)行為主，結(jié)合交易處理業(yè)務(wù)的收入模式Marqeta 以開發(fā)者的角度，建立了一個(gè)開放式發(fā)卡與結(jié)算的平臺(tái)，為企業(yè)客戶提供一站式編程服務(wù)，減低發(fā)卡所需的時(shí)間成本。相較于其他平臺(tái)，Marqeta 開放式的 API 編程自由度更高，能夠基于企業(yè)或是個(gè)人的需求，為客戶定制化地設(shè)計(jì)支付卡片。基于云計(jì)算的開放 API平臺(tái)為全球貨幣流動(dòng)提供發(fā)卡和交易處理服務(wù)，為創(chuàng)新企業(yè)的開發(fā)人員、技術(shù)產(chǎn)品經(jīng)理和有遠(yuǎn)見的企業(yè)家量身定制。截至 2020 年 12 月 31 日，平臺(tái)擁有約 5700 萬張活躍信用卡，在 截至 2020 年 12 月 31 日的 1

34、2 個(gè)月期間，平臺(tái)在全球平臺(tái)上處理了約 16 億筆交易。圖 24：Marqeta 上下游合作概覽資料來源：招股說明書， 平臺(tái)采用基于使用量的模型，基于處理量、將平臺(tái)的利益與客戶的利益相綁定。公司的大部分收入來自通過平臺(tái)進(jìn)行的信用卡交易產(chǎn)生的交換（易）費(fèi)（interchange fee）。除了交換費(fèi)，平臺(tái)還從其他處理服務(wù)中產(chǎn)生收入，包括每月的平臺(tái)訪問、ATM 費(fèi)用、欺詐監(jiān)控和令牌化服務(wù)。更大的處理量也使公司能夠與發(fā)卡銀行和信用卡網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)更好的批量定價(jià)，并將其傳遞給公司的客戶，這反過來可以使公司的產(chǎn)品更具競爭力。公司的平臺(tái)使新老客戶能夠創(chuàng)建創(chuàng)新和可配臵的發(fā)卡程序，并增加他們的處理量。此外，隨著 M

35、arqeta 擴(kuò)展用例、產(chǎn)品和全球足跡，公司可以幫助客戶擴(kuò)展到新的垂直領(lǐng)域、項(xiàng)目、市場和地域。交換費(fèi)是指收單行向發(fā)卡行支付的用于向商戶購買商品或服務(wù)的費(fèi)用。公司與發(fā)卡銀行的協(xié)議規(guī)定，公司將收到客戶信用卡交易的 100%交換費(fèi)。公司的客戶合同通常包括公司與客戶分享部分交易費(fèi)用的條款，稱為“收入分成”。隨著客戶在公司平臺(tái)上增加處理量，他們可能獲得更高比例的收入分成。與公司的客戶分享更高比例的交換費(fèi)，使公司的利益與客戶的增長相一致，并建立更深層次的客戶關(guān)系。圖 25：Marqeta 收入來源圖 26：2020 年收入構(gòu)成2020年收入構(gòu)成（億美元）交換費(fèi)用0.08, 3%0.48, 16%處理費(fèi)用2

36、.34, 81%其他服務(wù)資料來源：Marqeta 招股書，資料來源：Marqeta 的平臺(tái)在多個(gè)用例、垂直領(lǐng)域中都得到客戶的信任。例如，Uber 使用 Marqeta 的 發(fā)卡技術(shù)來簡化其付款體驗(yàn)，并在整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中創(chuàng)建更無縫的界面。Uber Eats 和 Marqeta公司于 2019 年開始合作，推出了 Uber 快遞卡，這是一張 Uber 司機(jī)用來支付餐館和商家訂單的實(shí)體卡。在最初的合作之后，Uber 和 Marqeta 計(jì)劃在新的垂直領(lǐng)域繼續(xù)他們的合作關(guān)系。核心優(yōu)勢：3 大平臺(tái)優(yōu)勢+7 大關(guān)鍵技術(shù)協(xié)助加速卡片發(fā)行和管理進(jìn)程企業(yè)客戶能夠使用 Marqeta 簡單、豐富的數(shù)據(jù)，和可訪問的平

37、臺(tái)，以建立和快速擴(kuò)展他們的卡片程序，具有廣泛的控制和配臵的自由度，并具有最高標(biāo)準(zhǔn)的可靠性和安全性 Marqeta 發(fā)行的虛擬卡片可以臵入如Apple pay、Andorid pay 等數(shù)字錢包中（目前 Marqeta 僅支持Apple pay 數(shù)字錢包），并通過卡片標(biāo)記化（Card Tokenization）技術(shù)，在為用戶提供便利、快捷支付體驗(yàn)的同時(shí)，確保用戶敏感數(shù)據(jù)的安全。圖 27：Marqeta 平臺(tái)的優(yōu)勢資料來源：Marqeta 官網(wǎng)可訪問性：Marqeta 將關(guān)鍵支付功能民主化，使任何企業(yè)都可以開始發(fā)行實(shí)體的、虛擬的或令牌化的支付卡(如 Apple Pay、谷歌 Pay、Samsung

38、 Pay)，這些支付卡根據(jù)其個(gè)人業(yè)務(wù)需求配臵，并在我們的網(wǎng)站上向客戶提供了大量的文檔庫。新客戶不需要有深厚的支付專業(yè)知識(shí)來發(fā)行支付卡和處理交易。Marqeta 直觀且功能豐富的平臺(tái)可在我們的測試環(huán)境中立即使用，因此開發(fā)人員可以構(gòu)建最先進(jìn)的嵌入式支付功能。在開發(fā)人員沙盒環(huán)境中，這種特性的即時(shí)可用性促進(jìn)了試驗(yàn)，并最終加速了產(chǎn)品的發(fā)布和迭代周期。支付程序上線后，開發(fā)人員就可以訪問豐富的數(shù)據(jù)，從而為將來的改進(jìn)和新程序提供信息。圖 28：Marqeta 平臺(tái)的可訪問性資料來源：Marqeta 招股書，制圖簡單：通過在后臺(tái)工作，將復(fù)雜的操作轉(zhuǎn)化為直觀的、開發(fā)者友好的用戶體驗(yàn)，使支付交易變得簡單。提供與信用

39、卡網(wǎng)絡(luò)的直接集成，包括 Visa、Mastercard 和PULSE (Discover Global Network 的一部分)，使開發(fā)人員能夠使用 Marqeta 統(tǒng)一平臺(tái)進(jìn)行所有支付集成。圖 29：Marqeta 簡單化操作圖 30：Marqeta 平臺(tái)可拓展性 資料來源：Marqeta 招股書，制圖資料來源：Marqeta 招股書，制圖可擴(kuò)展：Marqeta 平臺(tái)是高度敏捷和可擴(kuò)展的，允許客戶快速地啟動(dòng)和發(fā)展卡程序。作為一個(gè)建立在單一代碼基礎(chǔ)上支持全球客戶的全球平臺(tái)，公司有只用構(gòu)建一次，部署到任何地方 的模型，提供與全球和本地卡網(wǎng)絡(luò)的無縫集成?；谠频慕鉀Q方案是為高容量而設(shè)計(jì)的，TPV

40、（Total Processing Volume，總付款金額）從 2017 年的 19 億美元增長到 2020 年的 601 億美元，到 2020 年性能可靠性達(dá)到 99.995%證明了這一點(diǎn)。公司的客戶可以在幾天內(nèi)創(chuàng)建和部署新的信用卡程序，而不是幾個(gè)月或幾年。TPV圖 31：TPV 變動(dòng)（億美元）TPV70060119600500400300200100020172019資料來源：Marqeta 招股書，可配臵：Marqeta 平臺(tái)是高度可配臵的，能夠?yàn)橐郧斑z留系統(tǒng)未解決的用例提供服務(wù)，例如貸款行業(yè)的銷售點(diǎn)融資。公司的平臺(tái)的可配臵性大大擴(kuò)展了發(fā)行自己的支付卡以解決復(fù)雜支付需求的企業(yè)類別。開發(fā)

41、人員可以從數(shù)百個(gè)開放 API 端點(diǎn)中進(jìn)行選擇，方便地啟用自定義特 性，如開銷、授權(quán)和發(fā)布控件、JIT 融資和應(yīng)用程序工具，這些都是 PCI 兼容的，允許最大限度的配臵來滿足他們的業(yè)務(wù)需求。圖 32：Marqeta 的創(chuàng)新路徑資料來源：Marqeta 招股書，制圖作為市場上的龍頭，也是專注于發(fā)卡和支付結(jié)算的現(xiàn)代平臺(tái)之一，Marqeta 牢牢掌握了技術(shù)、 客戶和行業(yè)專業(yè)知識(shí)。公司的現(xiàn)代平臺(tái)提供多種發(fā)卡和支付結(jié)算的創(chuàng)新功能，包括開放的 API、即時(shí)資金和標(biāo)記化服務(wù)，這一切是建立在公司強(qiáng)大的技術(shù)支撐?？ㄆ瑯?biāo)記技術(shù)。通過支付標(biāo)記（Token）代替銀行卡號(hào)進(jìn)行交易驗(yàn)證，從而避免卡號(hào)信息泄露帶來的風(fēng)險(xiǎn)。通過

42、將卡推入數(shù)字錢包，以便立即訪問，并實(shí)現(xiàn)非接觸式支付；使用靈活的令牌管理，當(dāng)卡過期、丟失或被盜時(shí)，自動(dòng)更新錢包中的令牌或與商家的令牌確保支付連續(xù)性；盡可能減少敏感 PAN 數(shù)據(jù)的暴露，并在商戶數(shù)據(jù)泄露時(shí)保護(hù)持卡人，降低受到詐騙的風(fēng)險(xiǎn)。圖 33：卡片標(biāo)記技術(shù)兩種應(yīng)用場景資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，動(dòng)態(tài)支出控制。通過配臵卡的使用時(shí)間、地點(diǎn)和頻率，限制用戶進(jìn)行交易的場所，減少欺詐行為；定制開支控制并進(jìn)行動(dòng)態(tài)更改，以滿足獨(dú)特的業(yè)務(wù)需求。具體途徑包括：授權(quán)控制、頻次控制和實(shí)時(shí)混合控制。圖 34：支出控制三大方式資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，即時(shí)（Just-in-time）資金管理。在授權(quán)發(fā)放資金之前

43、，每張卡的余額為 0 美元，實(shí)時(shí)授權(quán)每筆交易根據(jù)業(yè)務(wù)邏輯實(shí)時(shí)批準(zhǔn)或拒絕每個(gè)事務(wù)，將自定義元數(shù)據(jù)記入每個(gè)與訂單或分類帳系統(tǒng)記錄匹配的事務(wù)，幫助實(shí)現(xiàn)更快的對(duì)賬。圖 35：即時(shí)資金管理機(jī)制資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，PCI 合規(guī)部件。這是一種符合支付卡行業(yè)數(shù)據(jù)安全標(biāo)準(zhǔn)(PCI DSS)的 Web 工具，它可以嵌入到 Web 或移動(dòng)應(yīng)用程序中。目前可用的組件和應(yīng)用包括卡片激活模塊、PIN 重臵模塊和即時(shí) Onboarding 應(yīng)用(限 iOS 系統(tǒng))。Marqeta widgets 提供了自定義尺寸、字體、顏色和按鈕來匹配你現(xiàn)有的網(wǎng)站或應(yīng)用程序設(shè)計(jì)的能力。3D 安全機(jī)制。創(chuàng)建定制的身份驗(yàn)證體驗(yàn)，減

44、少在線欺詐，同時(shí)嚴(yán)格遵守法規(guī)要求。允許顧客以適合其業(yè)務(wù)的方式對(duì)持卡人進(jìn)行身份驗(yàn)證，例如使用對(duì)應(yīng)移動(dòng)應(yīng)用程序；減少持卡人驗(yàn)證操作，不必在每次交易中都要求持卡人進(jìn)行額外驗(yàn)證；在一個(gè)統(tǒng)一的平臺(tái)上驗(yàn)證持卡人并授權(quán)交易最小化額外的集成和成本。圖 36：3D 安全驗(yàn)證機(jī)制資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，開放式 API 和 webhook。使用私有沙箱來測試和模擬事務(wù)，創(chuàng)建卡產(chǎn)品、帳戶和持卡人，并開始模擬交易，設(shè)計(jì)高度可配臵的支付解決方案，全面了解卡片活動(dòng)，并在可信平臺(tái)上進(jìn)行全球擴(kuò)展。圖 37：API 界面資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，虛擬卡片。虛擬卡有一個(gè) 16 位的數(shù)字，自動(dòng)生成并分配給客戶的帳戶。在

45、許多情況下，它們是首選的付款方式，因?yàn)樗鼈兛梢粤⒓窗l(fā)行和使用。Marqeta 為虛擬卡提供實(shí)時(shí)融資，以優(yōu)化現(xiàn)金流。Marqeta 還可以更輕松地控制和跟蹤與虛擬卡號(hào)相關(guān)的資金。圖 38：虛擬卡片資料來源：Marqeta 官網(wǎng)，財(cái)務(wù)狀況：2020 年?duì)I收成倍增長接近至 3 億美元，凈虧損比率下降截至 2020 年 12 月 31 日，本公司收入增加 1.47 億美元，同比增長 103%，其中與 Square的合作貢獻(xiàn)了 1.177 億美元。截至 2019 年 12 月 31 日和 2020 年 12 月 31 日，本公司以美元為基礎(chǔ)的凈收入保持率均超過 200%。圖 39：收入增長情況（億美元）

46、2.901.433.532.521.510.5020192020資料來源：招股說明書，營收增長的主要原因是 TPV 增長了 177%。TPV（總處理量）指的是通過 Marqeta 平臺(tái)處理的扣除了退貨和退單外的付款總額。這一增長是由于 Square 產(chǎn)生的處理量增加了 170%，而所有其他程序（不包括 Square）產(chǎn)生的處理量增加了 188%。圖 40：TPV 增長情況（億美元）7006005004003002001000600.80216.72019TPV2020資料來源：招股說明書，就 TPV 的增長 177%而言，凈收入在截至 2020 年 12 月 31 日的財(cái)年增長較慢，其中第一大

47、收入來源凈交換費(fèi)的增長 1.179 億美元，增幅為 101%。主要原因是產(chǎn)生交換收入的不同來源的占比變化。表 2：細(xì)分收入變動(dòng)（億美元） 20192020變動(dòng)百分比交換費(fèi)用1.162.34101%其他處理費(fèi)用0.210.48129%平臺(tái)服務(wù)收入（總計(jì)） 1.372.82105%其他服務(wù)0.060.0837%資料來源：招股說明書，營業(yè)成本增加了 8960 萬美元，增幅為 108%。增加的主要原因是由于 TPV 增加了 177%，交易數(shù)量增加了 112%，從而引起了卡片網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用增加?？ㄆW(wǎng)絡(luò)費(fèi)用主要指通過卡網(wǎng)絡(luò)提供交易處理服務(wù)所要支付的對(duì)價(jià)。圖 41：營業(yè)成本變動(dòng)21.81.61.41.210.8

48、0.60.40.201.72增加 108%0.832019營業(yè)成本總額（億美元）2020資料來源：招股說明書，增加的主要原因是，由于 TPV 增加 177%，交易數(shù)量增加 112%，引起的卡片網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用增加?？ㄆW(wǎng)絡(luò)費(fèi)用主要指通過分別的卡網(wǎng)絡(luò)提供交易處理服務(wù)所要支付發(fā)對(duì)價(jià)。開證行的費(fèi)用通常是基于交易量所處等級(jí)來確定的；隨著處理量的增長，這些費(fèi)用占處理量的百分比會(huì)下降。表 3：細(xì)分營業(yè)成本變動(dòng)（億美元） 20192020變動(dòng)百分比卡片網(wǎng)絡(luò)手續(xù)費(fèi)用0.651.46124%發(fā)卡行手續(xù)費(fèi)用0.130.258%其他0.050.0730%總計(jì)0.831.73108%資料來源：招股說明書，基于上述營業(yè)收入和營

49、業(yè)成本的增加，2020 財(cái)年毛利潤增加了 5750 萬美元，增幅為 95%。毛利率從截至 2019 年的 42%降至截至 2020 的 41%，主要原因是向客戶分成的收入金額增加。42%圖 42：毛利變動(dòng)1.41.210.80.60.40.202019202042%毛利（億美元）毛利率1.180.641%41%40%資料來源：招股說明書，運(yùn)營費(fèi)用主要包括薪酬福利、專業(yè)服務(wù)、技術(shù)支持、場地費(fèi)用、折舊攤銷、營銷推廣等 7 項(xiàng)。2019-2020 年薪酬和福利支出增加了 4040 萬美元，增幅為 47%，增加的主要原因是雇員人數(shù)增加，相關(guān)費(fèi)用增加了 3390 萬美元，同時(shí) 650 萬美元用于支付股票

50、期權(quán)和次級(jí)普通股相關(guān)的薪酬。專業(yè)服務(wù)費(fèi)用增加了 120 萬美元，增幅為 13%。增加的主要原因是會(huì)計(jì)、咨詢和法律費(fèi)用增加了 120 萬美元，承包商費(fèi)用增加了 90 萬美元和部分招聘費(fèi)用減少的 90 萬美元抵消；技術(shù)費(fèi)用增加了 540 萬美元，增幅為 70%，包括托管成本增加了 330 萬美元以及軟件許可成本增加了 210 萬美元。圖 43：2020 年運(yùn)營費(fèi)用構(gòu)成資料來源：招股說明書，2020年運(yùn)營費(fèi)用構(gòu)成薪酬福利1%2%3%8%3%6%77%專業(yè)服務(wù)技術(shù)支持場地費(fèi)用折舊與攤銷營銷與推廣費(fèi)用總體而言，Marqeta2020 財(cái)年凈虧損減少了 1050 萬美元。虧損率從截至 2019 年的 40%降至截至 2020 的 16%。圖 44：虧損變動(dòng)0-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.7凈虧損（億美元）虧損率-0.48-0.58202016%2019-40%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%資料來源：招