高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)課件：第八章 國際財(cái)務(wù)管理

1、第八章 國際財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范；掌握國際營運(yùn)資金的存量管理與流量管理；了解國際稅收管理體制及其差異；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法 8.1 國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的概念界定 觀點(diǎn)一：國際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一 觀點(diǎn)二：國際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì) 各國財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。觀點(diǎn)

2、三：國際財(cái)務(wù)管理就是跨國公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理主要是研究跨國公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時(shí)所遇到的特殊問題。 綜上所述，可以把國際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 8.1 國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展 國際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素 ：1. 國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)2. 財(cái)務(wù)管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素3. 金融市場的

3、不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量8.1 國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 1.理財(cái)環(huán)境復(fù)雜 （1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負(fù)的輕重；（5）資本流動(dòng)的限制程度；（6）資金市場的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。 2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險(xiǎn)高 第一類：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。 第二類：上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險(xiǎn)；（4）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；

4、（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯是一國持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際之間結(jié)算的支付手段。 根據(jù)中國現(xiàn)行的中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯匯率 匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比率或比價(jià)，也是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯率是一種價(jià)格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯

5、匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。1、直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（一、百、萬等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。當(dāng)前世界上除英美少數(shù)國家外，都采用直接標(biāo)價(jià)法。2、間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法也稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法，以一定數(shù)額的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng)，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。 外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1. 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外

6、幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2. 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時(shí)，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行

7、換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過換算后，就會(huì)給企業(yè)帶來會(huì)計(jì)帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，卻會(huì)使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動(dòng)。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的問題。一般來說，交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來承擔(dān)，而管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于以下兩個(gè)因素：公司原材料和勞動(dòng)力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)

8、整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序1. 確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動(dòng)幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。 2. 預(yù)測匯率變化情況匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個(gè)方面：變動(dòng)的方向、變動(dòng)的時(shí)間和變動(dòng)的幅度。 3. 計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。 4. 確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)5. 選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式1. 交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。 （2）貨幣市場套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。例華匯公司根

9、據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測6個(gè)月后有2000萬美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個(gè)月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1美元=8.075元人民幣，期權(quán)費(fèi)為1美元0.03元人民幣。6個(gè)月到期時(shí)，如果美元貶值，即期匯率為1美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣16160萬元（8.052000萬美元0.032000萬美元）。但如果6個(gè)月后美元升值，即期匯率為1美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購買美元，支付人民幣16210萬元（8.0752000萬美元0.032000萬美元）。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式2. 折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)

10、方式凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)負(fù)債（1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時(shí)，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時(shí)，應(yīng)推遲收款而加速付款。 （2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動(dòng)影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動(dòng)的影響同時(shí)出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個(gè)方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動(dòng)地相互抵銷。 8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不同類型、不同層次的消費(fèi)者的需求。（2）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國家

11、的市場，并盡量采用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。（3）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可能做到從多個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行采購，并力爭使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時(shí)，要盡量從多種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時(shí)，盡可能向多個(gè)國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的資金來源 1. 公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來源2. 母公司本土國的資金來源3. 子公司東道國的資金4. 國際資金來源（1）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；（2）在國際金

12、融市場上出售證券；（3）從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。 8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式1. 發(fā)行國際股票企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國際慣例，遵守有關(guān)國家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。2. 發(fā)行國際債券國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個(gè)國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。 8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式

13、3. 利用國際銀行信貸國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。4. 利用國際貿(mào)易信貸國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在1年以上的信貸。5.利用國際租賃國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對(duì)承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化 1. 降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式（2）選擇合適的籌資地點(diǎn)（3）選擇合適的籌資幣種8.3 國際企業(yè)籌資管理2. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)債

14、務(wù)密集型(Debtintensive)資本結(jié)構(gòu) 股權(quán)密集型(Equityintensive)資本結(jié)構(gòu) （2）子公司的資本結(jié)構(gòu)一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。 （3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并8.3 國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn) 1. 防范國家風(fēng)險(xiǎn)國家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。 （1）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資（2）盡量利用負(fù)債籌資（3）堅(jiān)持以國外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對(duì)

15、母公司的依賴關(guān)系8.3 國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn) 2. 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)（1）國際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則 均衡（2）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略公司必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取一定的防范措施。按照籌資者對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保留一定比例的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留100%外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。3保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來源要多樣化（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度8.4 國際企業(yè)投資管理投資的種類1. 按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。2. 按資金來源，可分成公共投資和私人投資。3. 按投資時(shí)間長短，可

16、分成長期投資和短期投資。國際投資的程序 1. 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。2. 進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國際投資方式。3. 選用適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)國際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。4. 利用國際上常用的投資決策指標(biāo)，對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。8.4 國際企業(yè)投資管理國際投資方式 1. 國際合資投資國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。 2. 國際合作投資國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。3. 國際獨(dú)資投資國際獨(dú)資投資是指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。4. 國際證券投資國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他

17、國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。8.4 國際企業(yè)投資管理國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范 按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評(píng)價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常首先需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實(shí)力對(duì)比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。8.4 國際企業(yè)投資管理防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：（1）資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)一般來說可以通過保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時(shí)，投資計(jì)劃才是

18、可行的。 （2）購買保險(xiǎn)當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國際企業(yè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。 （3）利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)國際企業(yè)可以通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。 8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容 營運(yùn)資金的存量管理和營運(yùn)資金的流量管理 營運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。 營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。 8.5 國際

19、企業(yè)營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)（2）資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金存量管理現(xiàn)金管理 （1）現(xiàn)金持有方面的問題持有形式持有時(shí)間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題（3）現(xiàn)金管理的方法現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算，對(duì)子公司內(nèi)部的收付款綜合調(diào)度抵銷結(jié)算。短期現(xiàn)金預(yù)算，多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金存量管理應(yīng)收賬款的管理 （1）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定，平衡進(jìn)口商要的軟貨幣和出口商要的硬貨幣。付款條件的確定，貨幣硬則付款條件寬松應(yīng)收賬款的讓售與

20、貼現(xiàn)（2）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款，再開票中心的設(shè)置，8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金存量管理3. 存貨管理因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動(dòng)。存貨購置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購置的成本（2）存貨類型8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金流量管理 1.國際資金流動(dòng)的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動(dòng)性限制2. 國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3. 國際營運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；（2）特

21、許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（4）公司內(nèi)部信貸8.6 國際企業(yè)稅收管理國際稅收的種類按課稅對(duì)象可以劃分為兩大類：一類是直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。 8.6 國際企業(yè)稅收管理國際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個(gè)人收入按個(gè)人所得稅率計(jì)征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對(duì)未分配收益和已分配收益采

22、用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對(duì)公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個(gè)人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。 8.6 國際企業(yè)稅收管理國家稅收管轄權(quán) 稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國家對(duì)其居民的所有收入(無論來自本國還是他國)都有權(quán)征收所得稅。收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對(duì)來源于本國境內(nèi)的所得征稅，而對(duì)來自國外的所得免予征稅。 8.6 國際企業(yè)稅收管理國外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國家對(duì)已經(jīng)向東道國繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國計(jì)算國外抵免的方法是各不相同的。國際稅收協(xié)定國

23、際稅收協(xié)定是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。國際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國之間就某一特定稅種或稅收問題所簽訂的協(xié)定，如對(duì)關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。8.6 國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除 國際雙重征稅產(chǎn)生的原因（1）兩國對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按收入來源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅（2）兩國對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按居民稅收管轄權(quán)征稅（3）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對(duì)同一納稅人的所得重復(fù)征稅8.6 國際企

24、業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除 避免國際雙重征稅的方法免稅法對(duì)本國居民來源于國外的所得和放在國外的財(cái)產(chǎn)并已在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財(cái)產(chǎn)價(jià)值予以免稅抵免法居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源國繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方法。稅收協(xié)定法通過有關(guān)國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來源國優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當(dāng)僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。8.6 國際企業(yè)稅收管理國際避稅與反避稅國際

25、企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國際間避免雙重征稅方法的差別國際避稅的方法（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格（2）利用避稅港（3）選擇有利的組織形式國際反避稅（1）單邊制定反避稅法（2） 雙邊或多邊的反避稅措施（3）加強(qiáng)納稅管理因?yàn)閲议g在稅收管理和納稅規(guī)定上有上述差異，國際企業(yè)便可利用這些差異，采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行避稅。避稅的主要方法有：利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格避稅，利用避稅地避稅，選擇有利的組織形式等，國際企業(yè)利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格避稅的主要做法是：對(duì)由低稅國子公司向高稅國子公司的出口業(yè)務(wù)采取高價(jià)，而對(duì)由高稅國向低稅國的出口業(yè)務(wù)則采取低價(jià)。這

26、樣就把實(shí)現(xiàn)利潤的一部分由高稅國子公司轉(zhuǎn)入低稅國子公司，使整個(gè)國際企業(yè)的納稅額減少。例某國際企業(yè)的A，B子公司分別設(shè)在兩個(gè)國家，所得稅稅率分別為60和10。A公司為B公司生產(chǎn)組裝電視機(jī)的零部件。A公司以200萬美元的成本生產(chǎn)一批零件，銷售給B公司。B公司花費(fèi)50萬美元的成本把電視機(jī)組裝完畢，并以350萬美元的價(jià)格投放市場。在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，有低價(jià) (210萬美元)和高價(jià)(250萬美元)兩種方案。由此可分析內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司所得稅的影響，詳見表82。頂目公司A（稅率為60%）公司B（稅率為10%）兩公司合計(jì)1低價(jià)策略 銷售收入 銷售成本 銷售利潤 所得稅 稅后利潤 210 200 10

27、6 4 350 260* 90 9 8l 560 460 100 15 852高價(jià)策略 銷售收人 銷售成本 銷售利潤 所得稅 稅后利潤 250 200 50 30 20 350 300* 50 5 45 600 500 100 35 65表8-2 內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司所得稅的影響 單位：萬美元 *260210十50 * 300=250+50 從表82中可以看出，在其他項(xiàng)目相同的情況下，該國際企業(yè)在確定其內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，采用低價(jià)策略比采用高價(jià)策略要少繳納20萬美元（35-15）的所得稅。 利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格避稅不僅適用于一般的商品供應(yīng)，還適用于下列情況： 1)內(nèi)部貸款。國際企業(yè)的總公司通常都以

28、內(nèi)部貸款的形式向其子公司提供資金。如果子公司所在國的稅率較高，則貸款可采用高利息率政策；如果子公司所在國的稅率較低，則貸款可采用低利息率政策。 2)專利和專有技術(shù)等無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓費(fèi)。專利和專有技術(shù)等無形資產(chǎn)具有獨(dú)占的特性，其真實(shí)價(jià)值很難確定，各國的稅務(wù)機(jī)關(guān)很難設(shè)防。3)管理成本或費(fèi)用。在國際企業(yè)內(nèi)部，母公司常常為其國外附屬企業(yè)提供各種管理服務(wù)，而收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)很難找到可作參考的公平市價(jià)。國際企業(yè)也可通過抬高或壓低管理成本或管理費(fèi)用的辦法來實(shí)現(xiàn)其避稅目的。 4)租賃。租賃是一種新興的避稅方式。國際企業(yè)在內(nèi)部進(jìn)行租賃活動(dòng)時(shí)，可以通過抬高或降低租金的辦法來達(dá)到避稅目的。 (2)利用避稅港避稅。避稅港是指以

29、免征某些稅收或壓低稅率的方法，使外國投資者不納稅或少納稅的國家或地區(qū)。避稅港避稅則是指國際企業(yè)將其所得與資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至避稅港，以減輕稅負(fù)的一種方法。1)避稅港的一般特征第一，與大多數(shù)國家相比，稅率明顯偏低，或是應(yīng)稅收益的范圍明顯偏??；第二，有嚴(yán)格的保守銀行秘密和商業(yè)秘密的傳統(tǒng)，第三，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)在其國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)較為重要的地位；第四，有較好的現(xiàn)代化通信設(shè)施；第五，對(duì)外國人存取外幣不加控制；第六，努力成為國際金融中心。新興的避稅港不斷涌現(xiàn)，它們大致可分為如下幾類： 第一，無稅型。這樣的避稅港完全免除個(gè)人所得稅、公司所得稅、資本所得稅和財(cái)產(chǎn)稅。這類避稅港主要有巴哈馬、英屬百慕大群島、英屬開曼

30、群島及法屬新喀里多尼亞等。 第二，低稅型。這樣的避稅港雖然征稅，但是稅率很低。列支敦士登公國、英屬嘉濟(jì)島、英屬維爾京群島等都屬此類。 第三，半避稅型。這類避稅港只對(duì)在當(dāng)?shù)匦纬傻氖找嬲鞫悾鴮?duì)來自國外或地區(qū)外的收入不征稅。中國香港、利比里亞、巴拿馬等均屬此類。案例研究與分析：尚德神話：一個(gè)民營企業(yè)的國際化歷程 公司背景2001年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專利技術(shù)，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動(dòng)下，江蘇小天鵝集團(tuán)、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無錫水星集團(tuán)、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團(tuán)等六企業(yè)共出同資60

31、0萬美元，施正榮以40萬美元現(xiàn)金和160萬美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)無錫尚德太陽能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占75，施正榮通過其個(gè)人全資擁有的澳大利亞公司PSS(Power Solar System Pty. Ltd.)持股25，2004增持為31.389。 案例研究與分析：尚德神話：一個(gè)民營企業(yè)的國際化歷程 公司背景2002年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無錫新區(qū)投產(chǎn)，10MW的電池產(chǎn)能相當(dāng)于此前中國太陽能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達(dá)到甚至超過國際先進(jìn)水平，一舉將中國的晶體硅太陽電池制造水平提高了十五年，通過了所

32、有的國際權(quán)威認(rèn)證，被“世界太陽能之父”馬丁格林教授稱為“世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國超越者”。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時(shí)間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能力增加了12倍。2004年，據(jù)國際權(quán)威光伏雜志PHOTON International的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前10位，并預(yù)測，到2005年底，尚德公司將進(jìn)入世界前六位。2005年7月，在美國Red Herring雜志亞洲高科技領(lǐng)域最具前瞻性的100強(qiáng)企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨(dú)特的創(chuàng)新能力和盈利能力躋身亞洲百強(qiáng)，成為我國規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無錫這個(gè)中國十大經(jīng)濟(jì)活力城市從此獲得“世界綠色電力

33、之都”的榮譽(yù)。與此同時(shí)，尚德在財(cái)務(wù)業(yè)績上完成了“三級(jí)跳”，經(jīng)歷過2002年的虧損，2003年的盈利，2004年的業(yè)績已翻了20倍，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無限儲(chǔ)量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的內(nèi)在要求，特別是隨著我國可再生能源法2006年1月正式實(shí)施和國內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣一個(gè)背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。 案例研究與分析：尚德神話：一個(gè)民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟 第一步“過橋貸款”收購

34、國有股權(quán)為了籌集收購國有股權(quán)所需資金，2005年1月6日，David Zhang與施正榮簽訂了一份過橋貸款協(xié)定，并在2005年1月11日，雙方共同成立尚德BVI公司(Power Solar System Co., Ltd.)，法定股本50000美元，分為50000股。其中施正榮持股60%，百萬電力(Million Power Finance Ltd.)持股40%，而從招股資料可知，百萬電力由David Zhang擁有。案例研究與分析：尚德神話：一個(gè)民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟第二步 風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化2005年5月，尚德BVI與海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂了一份股份購買協(xié)議。買方發(fā)行數(shù)量金額占比高盛10790120股A系列優(yōu)先股249000007.809龍科5460061股A系列優(yōu)先股126000003.952英聯(lián)5416727股A系列優(yōu)先股126000003.920法國Natexis4766720股A系列優(yōu)先股125000003.450臺(tái)灣Bestmanage4333381股A系列優(yōu)先股100000003.136西班牙