我國保險周期與保險業(yè)貢獻率的實證分析-基于HP濾波技術(shù)與VAR模型

1、我國保險周期與保險業(yè)奉獻率的實證分析基于HP濾波技術(shù)與VAR模型論文摘要：本文首次以支出法衡量保險業(yè)開展情況，研究保險業(yè)內(nèi)在開展規(guī)律，并運用HP濾波技術(shù)測算出我國保險周期約為5年至7年。通過建立向量自回歸模型對保險業(yè)產(chǎn)出與GDP進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，發(fā)現(xiàn)我國保險業(yè)的開展是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因。由此推導出協(xié)整模型與誤差修正模型亦說明保險業(yè)對我國經(jīng)濟增長具有顯著奉獻。在此根底上，通過脈沖響應函數(shù)得出保險業(yè)的正面沖擊在滯后三期時對經(jīng)濟增長的奉獻最大，滯后四期時到達穩(wěn)定狀態(tài)的結(jié)論。論文關(guān)鍵詞：向量自回歸模型,格蘭杰檢驗誤差修正模型脈沖響應函數(shù)一、引言縱觀經(jīng)濟開展的歷史，除了傳統(tǒng)工業(yè)、農(nóng)業(yè)在經(jīng)濟增長中

2、扮演著重要的角色，越來越多的經(jīng)濟學家注意到金融保險業(yè)對經(jīng)濟開展起著重要作用。眾所周知，國民經(jīng)濟的增長不是直線式的上升，而是沿著一種螺旋式的軌跡上升的。因此，經(jīng)濟總量呈現(xiàn)出一種周期性的波動，然而這種波動的周期不是確定的。在一個周期的上升階段各個行業(yè)飛速開展，物價攀升，貨幣流通速度加快。而在經(jīng)濟周期的下降階段，各行業(yè)產(chǎn)值逐漸下滑，流動性逐漸降低。在國民經(jīng)濟周期性的波動中，保險業(yè)的開展也存在著對應的周期波動關(guān)系，但是國外的保險經(jīng)濟學者為專門考察承保業(yè)務(wù)的特點，其研究和討論主要集中在財險和責任險領(lǐng)域，而對于保險周期卻研究甚少。保險周期從技術(shù)層面講，至少應該包括承保和投資環(huán)節(jié)，即應該涵蓋保險公司全部業(yè)務(wù)

3、的運營過程，形成保險業(yè)的開展周期。因此本文擬從我國保險周期入手，繼而深入討論我國保險業(yè)與宏觀經(jīng)濟內(nèi)在聯(lián)系。目前，國內(nèi)外關(guān)于保險業(yè)周期方面的文獻主要集中在承保周期的研究上，由于對保險市場的認識不同，在解釋周期現(xiàn)象時主要分為兩類第一類基于保險市場是非理性的，呈現(xiàn)出明顯的不完善的假設(shè)。第二類那么強調(diào)保險市場反映了理性預期但充滿著制度性。其中Venezian(1985)認為，外推預測的定價技術(shù)是承保周期產(chǎn)生的根本原因。用過去的損失經(jīng)驗來外推未來的損失狀況，從而確定保險費率。這是經(jīng)典非理性流派。而對于理性預期，制度性干預假設(shè)，那么強調(diào)市場本身的理性。按照Cummins和Outreville(1987)建

4、立的模型認為在市場理性下，所有參與者都是信息完全，不應該存在周期現(xiàn)象，而現(xiàn)實中存在的承保周期現(xiàn)象只能解釋為制度的沖擊造成。如果將所研究的視角放大到整個宏觀經(jīng)濟中，保險市場的繁榮興盛很容易與宏觀經(jīng)濟開展緊密相連，由此經(jīng)濟周期也可以作為解釋承保周期的原因。保險需求的主要決定因素是可支配收入，這一經(jīng)濟變量和經(jīng)濟周期有著密切關(guān)系。當經(jīng)濟處于高漲階段，國民收入到達高點，對保費收入起到直接的刺激作用，進而保險業(yè)快速開展。相反，當經(jīng)濟步入低谷，同樣使得保險需求降低，保險開展也進入蕭條階段。因此，一些經(jīng)濟學家也開始研究保險業(yè)與經(jīng)濟總量的關(guān)系。Outreville(1990)運用開展中國家的截面數(shù)據(jù)，證實了保險

5、業(yè)開展與金融業(yè)之間存在正相關(guān)關(guān)關(guān)系。Ward和RalfZurbruegg2000他們采用面板數(shù)據(jù)分析OECD九個成員國保險業(yè)開展與經(jīng)濟增長之間的因果關(guān)系，并說明在所分析的某些國家，保險市場開展是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，而在其余國家結(jié)論那么是相反的。國內(nèi)近些年也開始對保險業(yè)與經(jīng)濟增長進行相關(guān)性研究。謝立人2006通過采用柯布道格拉斯函數(shù)，建立經(jīng)濟增長模型，發(fā)現(xiàn)財產(chǎn)保險市場對經(jīng)濟增長有負向作用，而人身保險市場對經(jīng)濟增長有正向作用。饒曉輝，鐘正生2005采用1999年到2005年的保費總額與GDP的季度數(shù)據(jù)建立向量自回歸模型，通過格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)在中國經(jīng)濟增長是保險業(yè)開展的原因。徐曉燕，任艷艷202

6、1利用保險密度這一指標來對GDP進行因果關(guān)系檢驗。他們發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟增長對保險業(yè)開展的推動作用遠遠大于保險業(yè)開展對經(jīng)濟增長的推動作用。曹乾，何建敏2006分別取兩個階段數(shù)據(jù)，通過建立向量自回歸模型來進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗發(fā)現(xiàn)在名義值下經(jīng)濟增長是保費增長的格蘭杰原因，但是以實際值進行檢驗結(jié)果說明保費增長是經(jīng)濟增長的原因。然而，現(xiàn)有國內(nèi)文獻在測算保險行業(yè)與經(jīng)濟增長時所采用的宏觀變量都是保費和GDP。這種以保費為單一指標來衡量保險業(yè)的開展，會降低對保險業(yè)產(chǎn)值的估算，從而會低估其對GDP的奉獻率。由于保險公司的收入主要來源于兩大局部：一是保費，二是投資收益。隨著市場經(jīng)濟的迅猛開展，保險公司為了穩(wěn)定和擴

7、大經(jīng)營必須在市場上進行大量投資，以此來獲得回報。因此，筆者認為僅選取保費作為衡量保險業(yè)開展水平的指標是不太適宜的。在本文中，首次采用支出法來對保險業(yè)的產(chǎn)值進行核算，其中包括保險公司的賠付與給付、營業(yè)費用以及投資三個指標。這更加真實反響出保險業(yè)開展水平，并且可以更加準確地測算出保險業(yè)對經(jīng)濟增長的奉獻。綜上所述，本文首先通過HP濾波技術(shù)對我國保險開展周期性波動進行分析，隨后采用單位根檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗等計量經(jīng)濟學方法確定了保險業(yè)與GDP的內(nèi)在聯(lián)系關(guān)系，并測算出保險業(yè)對GDP的奉獻，以及內(nèi)生變量變動的情況。二、保險業(yè)開展的周期性研究在宏觀經(jīng)濟中，GDP隨著時間的推移呈螺旋式增長。一個經(jīng)濟周期中

8、，總產(chǎn)出先后經(jīng)歷峰頂，衰退，谷底，復蘇四個狀態(tài)。在衰退時期，由于失業(yè)增加，企業(yè)設(shè)備閑置，產(chǎn)量逐漸減少，經(jīng)濟運行速度放緩，實際產(chǎn)出小于潛在產(chǎn)出；反之，在復蘇階段，生產(chǎn)要素的利用量增大，居民收入上升，消費需求不斷增強，國民產(chǎn)出不斷增加。然而，外部經(jīng)濟運行的周期性變化勢必對保險產(chǎn)品的需求產(chǎn)生較大影響，可以推斷保險業(yè)的開展一定存在著類似的周期性波動。所謂保險資金就是轉(zhuǎn)化為保險企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要素的貨幣表現(xiàn)。從保險資金的來源看，保險資金來源于所有者和債權(quán)人。保險公司的所有者對企業(yè)投入的資本以及形成的資本公積金、盈余公積金、總準備金和未分配利潤成為保險資金的組成局部。保險公司的主要業(yè)務(wù)活動分為保險經(jīng)營活動和投

9、資活動。保險經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的工程主要是保費收入，所產(chǎn)生現(xiàn)金流出的工程主要是各項賠款和營業(yè)費用。投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入工程主要包括收回投資和取得投資收益時所取得的現(xiàn)金，以及處置固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)所收取的現(xiàn)金。所產(chǎn)生的資金流出工程主要有購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、債權(quán)投資和股權(quán)投資等等，這一局部統(tǒng)稱為投資支出。綜上，本文在衡量保險業(yè)產(chǎn)出時，采用支出法計算，即：其中表示第個時期保險業(yè)產(chǎn)出。利用上式來計算保險業(yè)的產(chǎn)出時防止了以往文獻中僅用保費收入單一指標計算時所造成的產(chǎn)出低估。選取以上四個指標從19992021年季度數(shù)據(jù)，進而得到季度保險業(yè)產(chǎn)出序列。為了更好的比擬經(jīng)濟總量，筆者將GDP也畫在下列

10、圖中：圖1GDP與保險業(yè)產(chǎn)出單位：億元上圖中可以看出，保險業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)波動上升階段，因此對保險業(yè)產(chǎn)出采用HP濾波方法進行分析。該方法最初于Hodrick和Prescott在1980年提出。模型將時間序列假設(shè)為趨勢成分與周期成分相加構(gòu)成，其權(quán)重有一個特定的優(yōu)化問題確定。采用雙邊加權(quán)移動平均方法，在對趨勢成分的二階差分變動進行處分的條件下，使得周期成分的方差到達最小。設(shè)時間序列，表示時間序列的趨勢成分，表示周期成分，使得下式到達最優(yōu)：其中。對于季度數(shù)據(jù)取。由于選取的數(shù)據(jù)時間跨度較大并且是名義變量，首先將數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理，減少異常波動。通過EVIEWS5.1對進行HP濾波分析，如下列圖所示：圖2：的

11、HP濾波通過HP濾波可以別離出的趨勢成分與周期成分兩序列，分別以與表示。如下列圖：圖3：趨勢成分TI與周期成分CI在對走勢分析上，可以結(jié)合上圖看出穩(wěn)定在的趨勢，但是圍繞呈周期性波動，的周期性將反映到上，從而表達出我國保險業(yè)的開展變化。對進行正態(tài)性檢驗見下列圖：圖4：相對周期成分的正態(tài)性檢驗上圖中統(tǒng)計量為0.037724，值為0.981315。偏度為-0.064482，峰度為3.062811。因此序列符合正態(tài)分布，記為。對于HP濾波技術(shù)，有下式：這里假設(shè)以固定的速率增長，可以設(shè)為。上式中只有是隨機變量，服從正態(tài)分布，上式變?yōu)椋涸谂c獨立的前提下有，。然而由于保險周期的存在，對于某一特定時期，如保險

12、開展處于低谷期間時，必然位于之下；而相反地，當保險業(yè)加速開展時，卻必然在之上。這樣就不滿足與的獨立性假設(shè)。因此的波動的最大程度應該在邊界上，所以有。為了更加清楚地看出相對于的波動幅度與方向，可以計算的相對周期成分，即：周期成分與趨勢成分的比值。得到的序列如下列圖所示：圖5：的相對周期成分從上圖中可以清楚地看出，我國保險業(yè)開展存在近似性周期性波動情況，19992021年近似存在兩個周期，平均周期在57年左右。19992001年主要為下降趨勢，但是在上下波動劇烈，標準差到達了0.01378。而20022007年處在上升階段，并且20022006年間的上升趨勢不太明顯，相對周期成分都處于0軸附近，波

13、動較小，說明保險開展在該區(qū)間內(nèi)是沿著穩(wěn)步前進，該區(qū)間標準差為0.003291。隨后在2007年第三季度時保險開展水平到達頂峰，超出了趨勢線，并到達最高，但是到2021年時出現(xiàn)拐點，開展水平逐漸降低，靠近趨勢線。因此，樣本初期相對周期成分波動較大，反映我國當時保險市場開展的不穩(wěn)定，存在宏觀經(jīng)濟的制約，但是伴隨著我國經(jīng)濟的日益強盛，政府對保險監(jiān)管制度的不斷健全和保險市場自身的不斷完善，我國保險業(yè)的開展的穩(wěn)定程度較樣本期初時有明顯改善，異常的波動逐漸減少并隨著自身的開展周期穩(wěn)定成長。我國經(jīng)濟在樣本期經(jīng)歷了屢次的通脹與緊縮，宏觀經(jīng)濟政策隨之調(diào)整。僅就現(xiàn)階段來看，我國經(jīng)濟進入了一個飛速開展的時期。而保險

14、業(yè)作為金融業(yè)的重要組成局部，與我國的經(jīng)濟開展有著十分密切的關(guān)系。保險業(yè)作為一種經(jīng)濟保障制度，在保障經(jīng)濟開展，穩(wěn)定社會等方面發(fā)揮著重要作用。隨著經(jīng)濟市場化的不斷加大，人們風險意識的不斷提高，保險業(yè)在社會經(jīng)濟生活起著越來越重要的作用。因此，僅僅將分析保險業(yè)自身的開展規(guī)律已經(jīng)不能滿足研究的需要，更重要的是分析保險業(yè)開展與GDP之間的聯(lián)動關(guān)系。這對于適時制定適宜的經(jīng)濟政策，準確認識保險業(yè)對我國經(jīng)濟的影響，促進保險業(yè)與整個國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)與持續(xù)開展，無疑具有重要的現(xiàn)實意義。其中干擾項與是不相關(guān)的。如果兩個變量存在協(xié)整關(guān)系，意味著二者之間長期中存在著某種相同的變動趨勢，卻并不一定表示二者之間存在著因果關(guān)系，因

15、此我們要對保險業(yè)增長和經(jīng)濟增長進行格蘭杰因果關(guān)系分析。需要指出的是格蘭杰因果關(guān)系和普通語言中的因果關(guān)系還是有一定差異的，格蘭杰因果關(guān)系實際上是一種時間序列變量之間先后變動關(guān)系的問題。如果變量是的格蘭杰原因，那么的變化應該先于的變化。因此在做對其他變量在估計方程2中，方程估計系數(shù)的值在5%的顯著性水平上十分顯著，并且統(tǒng)計量，說明模型估計較好，整體系數(shù)顯著并且殘差項不存在自相關(guān)。接下來對估計式殘差進行單位根檢驗，來驗證是否存在偽回歸現(xiàn)象。在運用方法檢驗殘差時，應選取沒有截距項，沒有滯后期的檢驗模型。檢驗結(jié)果說明在5%的顯著性水平下，殘差的值為-4.664321，小于接受原假設(shè)的臨界值-2.9331

16、58，從而拒絕殘差序列中存在單位根的假設(shè)。因此式2估計性質(zhì)良好，變量與存在協(xié)整關(guān)系，而非偽回歸。2格蘭杰因果關(guān)系檢驗對于兩時間序列，其內(nèi)在聯(lián)系是不清楚的。即哪個變量影響另一個變量，或者兩者相互影響。對于這種關(guān)系的分析可以建立向量自回歸模型。模型假設(shè)所有變量都是內(nèi)生的，某一個變量的變動會通過方程影響到其余變量，進而其余變量的變動又會反映到該變量上。根據(jù)式通過EVIEWS5.1計算，得到檢驗結(jié)果：表二：格蘭杰因果關(guān)系檢驗 滯后一期 觀測點 值 值 不是的格蘭杰原因 43 40.9612 0 不是的格蘭杰原因 43 0.62671 0.43324 滯后兩期 不是的格蘭杰原因 42 13.3783 0

17、 不是的格蘭杰原因 42 1.02919 0.3673 由表二可以看出：無論滯后一期還是兩期時，接受原假設(shè)保險業(yè)開展不是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因;概率接近于0，但是拒絕假設(shè)經(jīng)濟開展是保險業(yè)開展的格蘭杰原因;遠大于顯著性水平5%。因此，接受保險業(yè)開展是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因。式5式變?yōu)椋荷鲜骄蜑榻⒌恼`差修正模型，可以看出保險業(yè)對經(jīng)濟奉獻短期彈性為0.521254，長期彈性為0.396196，修正系數(shù)為1.124527。3脈沖響應分析：考慮到對的沖擊不僅直接影響，并且通過向量自回歸模型的動態(tài)結(jié)構(gòu)沖擊再次傳導回變量。為了進一步分析與的動態(tài)聯(lián)系，采用脈沖響應函數(shù)分析方法。脈沖響應函數(shù)衡量顯示任意一個變量的

18、擾動如何通過模型影響到其余變量，最終又反響到自身的過程。通過EVIEWS5.1對1式進行估計，滯后期為一期時方程為：設(shè)置一單位殘差沖擊后，對于兩內(nèi)生變量的動態(tài)影響如下列圖所示：圖6：與對新息沖擊的動態(tài)反映從圖6中可以發(fā)現(xiàn)：中國經(jīng)濟增長的正面沖擊有利于中國保險業(yè)市場的開展，但是效果不是非常明顯，滯后3期之后，這種正面效應到達穩(wěn)定；而保險業(yè)開展對經(jīng)濟增長的正面效應在滯后3期后，到達最大值，隨后開始衰減，并在4期之后開始趨于穩(wěn)定。脈沖響應函數(shù)分析的結(jié)果說明保險業(yè)開展對經(jīng)濟增長的促進作用大于經(jīng)濟增長對保險業(yè)的促進，意味著現(xiàn)階段經(jīng)濟增長對促進保險業(yè)開展方面存在一定限制。四、結(jié)語保險業(yè)作為金融中介的功能在

19、如今是具有舉足輕重的作用。保險基金投資于各項根底建設(shè)，產(chǎn)品研發(fā)等，科技創(chuàng)新等高回報高風險工程，對拉動國內(nèi)投資十分重要的作用。根據(jù)乘數(shù)效應，保險業(yè)投資一單位的資金將帶動幾倍的產(chǎn)出，同時經(jīng)濟增長也反過來會對保險業(yè)的開展提供良好的經(jīng)濟環(huán)境，從而促進保險業(yè)的開展。本文以支出法計算保險業(yè)產(chǎn)出，通過HP濾波技術(shù)，將我國保險業(yè)從1999年至2021年的開展劃分為三個階段，1999年2001年保險業(yè)開展波動性較大，并且處于下降趨勢；2002年2006年保險業(yè)開展處在穩(wěn)定上升狀態(tài)，2007年到達頂峰，隨后逐漸下落，回歸至趨勢線附近?？傮w上看，在樣本期保險周期約為1.52個，因此我國保險周期時間為57年。為了討論

20、保險業(yè)的開展對經(jīng)濟實質(zhì)性的奉獻，本文建立向量自回歸模型證實了保險業(yè)產(chǎn)出是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，同時保險業(yè)的開展對經(jīng)濟增長的短期彈性為0.52，長期彈性為0.396，對經(jīng)濟增長奉獻較大。并且，在此根底之上通過脈沖響應函數(shù)分析方法，對向量自回歸模型進行單位殘差沖擊。比照單位殘差對各內(nèi)生變量的影響可以看出在新息沖擊的三期后，保險業(yè)的開展對經(jīng)濟增長的奉獻度到達最大值，隨后逐漸減低，在沖擊四期后穩(wěn)定；而經(jīng)濟增長對保險業(yè)的開展的奉獻沒有前者顯著。因此，保險業(yè)對我國經(jīng)濟開展十分重要，在現(xiàn)階段應繼續(xù)完善市場經(jīng)濟環(huán)境，促進保險業(yè)健康開展，這樣才能更好的發(fā)揮保險業(yè)對經(jīng)濟增長的奉獻力度，提高經(jīng)濟產(chǎn)出水平。參考文獻1

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