中國電子元器件行業(yè)

1、. 簡 評：.；本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準確性及完好性不作任何保證。報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)能夠會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進展買賣，還能夠為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)效力。本報告亦可由中國國際金融(香港)和/或中國國際金融香港證券于香港提供。本報告的版權(quán)僅為我公司一切，未經(jīng)書面答應(yīng)任何機構(gòu)和個人不得以任何方式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或援用。中國：電子元器件行業(yè)天通股份(600330/2.83元): 中性出賣宏達經(jīng)編IPO股權(quán)中金公司研討部分析員：金 宇 jinyucicc 聯(lián)絡(luò)人：鐘文明

2、 zhongwmcicc：(8621) 5879 62262021年12月29日事件：天通股份公告，公司于12月25日出賣宏達經(jīng)編002144IPO股權(quán)401.69萬股，獲利1933萬元。我們以為出賣宏達經(jīng)編IPO股權(quán)將對公司08年投資收益有所增厚，但思索到4季度軟磁業(yè)務(wù)和期末資產(chǎn)減值的負面影響，我們重新調(diào)整了相關(guān)工程的假設(shè)，下調(diào)08-10年每股收益為0.02元、0.02元和0.02元，當前股價對應(yīng)09年P(guān)E為181.6x，PB為1.01x，估值不具有吸引力，維持“中性投資評級。簡評:出賣宏達經(jīng)編IPO股權(quán)，增厚投資收益1933萬12月25日，公司經(jīng)過大宗買賣方式出賣宏達經(jīng)編IPO股權(quán)401.

3、69萬股尚剩余40股，每股價錢為5.85元。當初，公司持有宏達經(jīng)編的每股本錢為1元左右，扣除相關(guān)手續(xù)費后，此項買賣增厚公司08年投資收益1933萬元。軟磁業(yè)務(wù)頹勢照舊，4季度運營性利潤將繼續(xù)虧損4季度以來，公司軟磁業(yè)務(wù)的市場需求繼續(xù)萎縮，尤其是11-12月份的訂單下滑明顯，導(dǎo)致開工率嚴重缺乏約3-5成。受害于國內(nèi)3G的啟動，電子部品的外表貼裝業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，但短期內(nèi)由于規(guī)模有限和低毛利率，對公司整體業(yè)績的奉獻有限。因此，我們繼續(xù)維持對公司“電子部品難改軟磁頹勢的判別，并以為公司4季度的運營情況比3季度還要差，運營性利潤將繼續(xù)錄得虧損。期末資產(chǎn)減值計提概率較大在公司三季報點評中，我們曾經(jīng)指出公司“

4、應(yīng)收賬款和存貨有所上升。在4季度下游需求繼續(xù)向下和開工率低下的環(huán)境下，公司應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)等存在計提減值預(yù)備的空間。假設(shè)期末計提，將對公司08年業(yè)績呵斥一定的負面影響。下調(diào)盈利預(yù)測，維持“中性投資評級雖然出賣宏達經(jīng)編IPO股權(quán)將對08年投資收益有所增厚，但思索到4季度軟磁業(yè)務(wù)和期末資產(chǎn)減值的負面影響，我們重新調(diào)整了相關(guān)工程的假設(shè)，下調(diào)08-10年每股收益為0.02元、0.02元和0.02元，當前股價對應(yīng)09年P(guān)E為181.6x，PB為1.01x，估值不具有吸引力，維持“中性投資評級。表1：天通股份主要盈利預(yù)測調(diào)整資料來源：公司資料，中金公司研討部表2：財務(wù)預(yù)測和股價表現(xiàn)資料來源：彭博資

5、訊，公司數(shù)據(jù)，中金公司研討部表3：中金公司覆蓋電子類公司估值比較表2021/12/26資料來源：公司數(shù)據(jù)、彭博資訊、中金公司研討部圖1：天通股份歷史價錢市盈率、市凈率區(qū)間 PE BANDPB BAND資料來源：中金公司研討部中國國際金融北京建國門外大街證券營業(yè)部中國 北京 100022北京市朝陽區(qū)建國門外大街甲6號凱德大廈1層： (8610) 8567-9238： (8610) 8567-9169中國國際金融上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部中國 上海200020淮海中路398號世紀巴士大廈裙樓1-B、2-B： (8621) 6386-1195： (8621) 6386-1196中國國際金融香港證券國際金

6、融中心第一期29樓中環(huán)港景街1號香港： (852) 2872-2000： (852) 2872-2100深圳中國國際金融深圳福華一路證券營業(yè)部中國 深圳 518048福田區(qū)福華一路6號免稅商務(wù)大廈裙樓107、201： (86755) 8832-2388： (86755) 8254-8243北京中國國際金融中國 北京 100004建國門外大街1號國貿(mào)大廈2座28層： (8610) 6505-1166： (8610) 6505-1156上海中國國際金融上海分公司中國 上海 200120陸家嘴環(huán)路1233號匯亞大廈32層： (8621) 5879-6226： (8621) 5879-7827香港中國國際金融(香港)國際金融中心第一期29樓中環(huán)港景街1號香港： (852) 2872-2000： (852) 2872-2100中國國際金融香港資產(chǎn)管理國際金融中心第一期29樓中環(huán)港景街1號香港： (852) 2872-2000： (852) 2872-2100本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準確性及完好性不作任何保證。報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)能夠會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進展買賣，還