美國不平等限中政策影 響分析

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250005 一、現(xiàn)階段美國對于中國企業(yè)的政策態(tài)度 4 HYPERLINK l _TOC_250004 現(xiàn)階段美國政府出臺的影響中國企業(yè)的主要政策 4 HYPERLINK l _TOC_250003 現(xiàn)階段美國經(jīng)濟復(fù)蘇程度不足以升級強硬的對外政策 6 HYPERLINK l _TOC_250002 二、美國政策對中國不同行業(yè)的投資影響 10 HYPERLINK l _TOC_250001 中國企業(yè)受拜登政策影響較小的領(lǐng)域 10 HYPERLINK l _TOC_250000 拜登政策對中國企業(yè)影響較多的領(lǐng)域 15圖表目錄圖 ：美國新冠疫情每日新增病例

2、 7圖 ：美國GP環(huán)比折年率（ ） 7圖 ：美國CI當(dāng)月同比增速（） 8圖 ：美國核心CI當(dāng)月同比增速（ ） 8圖 ：美國MAKT制造業(yè)PI 8圖 ：美國MAKT服務(wù)業(yè)PI 8圖 ：美國失業(yè)率（ ） 9圖 ：貝萊德地緣政治風(fēng)險指數(shù) 9圖 ：不同類型地緣政治風(fēng)險對市場的影響 圖 ： WIND能源指數(shù)走勢 圖 ： WIND能源指數(shù)PE 圖 ： 恒生能源業(yè)指數(shù)走勢 圖 ： 恒生能源業(yè)指數(shù)PE 圖 ： WIND金融指數(shù)走勢 圖 ： WIND金融指數(shù)PE 圖 ： 恒生金融業(yè)指數(shù)走勢 圖 ： 恒生金融業(yè)指數(shù)PE 圖 ： WIND信息技術(shù)指數(shù)走勢 圖 ： WIND信息技術(shù)指數(shù)PE 圖 ： 納斯達克金龍指數(shù)走

3、勢 圖 ： 納斯達克金龍指數(shù)PE 圖 ： 恒生科技指數(shù)走勢 圖 ： 恒生科技指數(shù) 圖 ： 恒生資訊科技業(yè)指數(shù)走勢 圖 ： 恒生資訊科技業(yè)指數(shù) 表格 1. 拜登政府列入黑名單的9家企業(yè) 4表格 2. 美國出臺外國公司問責(zé)法案 5表格 3. 美國出臺201美國創(chuàng)新與競爭法案 5一、現(xiàn)階段美國對于中國企業(yè)的政策態(tài)度現(xiàn)階段美國政府出臺的影響中國企業(yè)的主要政策在特朗普執(zhí)政時期，美國對中國企業(yè)出臺過一系列限制政策，而拜登執(zhí)政后，美國政府依然在不斷出臺限制中國企業(yè)的政策。2021年6月3日，美國總統(tǒng)拜登簽署行政命令，將包括華為公司、中芯國際、中國航天科技集團有限公司等59家中企列入美國的投資“黑名單”，禁止

4、美國與這些公司進行投資交易。表格 拜登政府列入黑名單的59家企業(yè)列入黑名單的9家企業(yè)分別為：中國航空發(fā)動機公司、中航無人機有限公司、航天通信控股集團有限公司、AEOSN公司、安徽長城軍工有限公司、中國航空工業(yè)集團公司、中航航空高新技術(shù)有限公司、中航重機股份有限公司、中航重宏光電技術(shù)有限公司（AICJOHON OPTONC ECNOOGYC.,LTD）、中航工業(yè)沈陽飛機有限公司、中航工業(yè)西安飛機工業(yè)集團有限公司、長沙景嘉微電子有限公司、中國運載火箭技術(shù)研究院、中國航天科工股份有公司、中國航天科技集團公司、中國航天時代電子有限公司、中國航空電子系統(tǒng)有限公司中國交通建設(shè)股份有限公司、中國交通建設(shè)集團

5、有限公司、中國電子集團公司、中國電子技集團公司、中國核電總公司、中國海洋信息電子有限公司、中國移動通信集團有限公司中國移動通信有限公司、中國核工業(yè)集團公司、中國海洋石油總公司、中國北方工業(yè)集團限公司、中國核工程股份有限公司、中國鐵建股份有限公司、中國衛(wèi)星通信有限責(zé)任公司中國船舶重工股份有限公司、中國船舶工業(yè)集團有限公司、中國南方工業(yè)集團公司、中國天衛(wèi)星有限責(zé)任公司、中國船舶工業(yè)股份有限公司、中國電信股份有限公司、中國電信集公司、中國聯(lián)通（香港）有限公司、中國聯(lián)合通信集團有限公司、中海油有限公司、科斯集團有限公司（CSTR RUP O.,LD.）、中船重工海洋工程（集團）有限公司、福建火炬電子科

6、技有限公司、貴州航天電器有限公司、杭州?？低晹?shù)字技術(shù)有限公司、華為投控股有限公司、華為技術(shù)有限公司、內(nèi)蒙古第一機械集團有限公司、浪潮集團有限公司、西洪都航空工業(yè)有限公司、南京熊貓電子有限公司、北方航控技術(shù)有限公司、熊貓電子集有限公司、普瑞榮資本有限公司（ROENGLRYCAIAL IMTED）、榮譽資本有限公司（POVN ONURCAITLLIMTED）、中芯國際集成電路制造有限公司、陜西中天火箭技術(shù)有限公司、中航電子測量儀器有限公司。資料來：新財經(jīng)，,。拜登政府新公布的59家企業(yè)包括了一部分已經(jīng)在特朗普政府公布名單上的企業(yè)。2020年11月，朗普政府禁止美國對中國軍方背景相關(guān)企業(yè)進行投資這

7、些企業(yè)包括了中國電信、中國移動等31家中國企業(yè)。隨后，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等公司從美國退市。拜登政府對于在美國上市的中國企業(yè)也在進行打擊。2021年3月25日，美國證券交易委員會（SEC）已通過臨時修正，執(zhí)行外國公司責(zé)任法案（HFCA Act）對上市公司信息披露的要求。2020年12月，美國眾議院已經(jīng)通過外國公司問責(zé)法案。根據(jù)該法案，如果在美上市的外國公司連續(xù)三出現(xiàn)“非檢查年度”，會被禁止在美國上市。另外，在美國上市的企業(yè)要披露自己與該國政府的關(guān)系。若在美國上市的外國企業(yè)出現(xiàn)“非檢查年度”，則該企業(yè)要求證明不屬于外國政府所有和控制。此外，美國政府要求披露外國政府機構(gòu)持有股份比例、以及外

8、國政府是否對在美上市的公司具有控制性財務(wù)利益等信息。美國出臺的此項政策將一定程度上阻礙中國企業(yè)赴美上 市。另一方面，這將進一步刺激在美上市中概股赴港進行二次上市。表格 美國出臺外國公司問責(zé)法案2020年5月，國國參議院準通外司問責(zé)案。2020年2月2日，國會眾院表通過國公司責(zé)法。該法案，如果在上市外國連續(xù)三出非檢度會被禁在美市另在美國市的業(yè)要自己與國政的關(guān)若在美上市外國出非檢查年度則該業(yè)求證明屬于國政有和控制此外國求披露外國政府構(gòu)持的股例、政是否在美的外國司擁控制務(wù)利益，以及董會成等相息。2021年3月25日美證券交委員（SEC發(fā)布最通告已臨時修正，以執(zhí)行外國司責(zé)案（HFA Ac）對公司信披露

9、要求。資料來：新財經(jīng)，,。此外，2021年5月18日，美國參議院還公布了2021美國創(chuàng)新與競爭法案，由6個部分組成，分別是芯片和ORAN 5G緊急撥款、無盡前沿法案2021年戰(zhàn)略競爭法案、國土安全和政府事務(wù)委員會相關(guān)條款、2021迎接中挑戰(zhàn)法案和其他事項。這是美國歷史上罕見地針對某一特定國家的導(dǎo)向性一攬子法案。表格 美國出臺2021美國創(chuàng)新與競爭法案組組成部分主要內(nèi)容芯片和RANG緊急款該這部分主要內(nèi)容指出，最近幾十年美國半導(dǎo)體、微電子域的在美國國內(nèi)制造在全球占比明顯下降；而包括中國在的經(jīng)濟體在此領(lǐng)域投入較多，地位與日俱增。為維持美國這些行業(yè)的競爭力，美國計劃緊急撥款50億美元，以落美國201

10、財年國防授權(quán)法案中的芯片法案，以及有關(guān)芯片產(chǎn)、軍事等重要行業(yè)的相關(guān)項目。為加強美國在G競爭中地位，美國撥款5億美元來落實美國201財年國防授權(quán)法案中的美國電信法案。此外，法案還專門提到了華為給美國家安全和全球電信網(wǎng)絡(luò)造成的風(fēng)險。無盡前沿法案2021年戰(zhàn)略競爭法案國土安全和政府事務(wù)員會相關(guān)條款2021迎接中國挑戰(zhàn)法其他事項美國未來5年花費約20億美元來支持國家科學(xué)基金會、務(wù)部航天局、能源部的有關(guān)活動，涉及科技行業(yè)的研發(fā)、 STEM教育、生物經(jīng)濟、精準農(nóng)業(yè)、量子信息、制造業(yè)及其技術(shù)中心建設(shè)、供應(yīng)鏈、電信、太空等領(lǐng)域，并確?？蒲谐晒煌庑沟取Ｍ七M“印太戰(zhàn)略”、與“印太”盟友進行合作。派遣官員到美洲開

11、發(fā)銀行參加第0次普遍增資投票。處理中國的知識權(quán)盜竊及補貼問題。對供應(yīng)鏈安全、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展、數(shù)字連接、網(wǎng)絡(luò)安全伙伴關(guān)系等領(lǐng)域進行投資。阻止購買有中國政府背景企業(yè)制造和銷售的無人機；禁止在美國政府的設(shè)備下載社交媒體TkTk；優(yōu)化“買美國貨”動；確保美國的創(chuàng)新性研究不被國際競爭者占有；對人工智能領(lǐng)域進行投資，以保證美國的競爭優(yōu)勢。指摘中國侵犯人權(quán)、對美開展網(wǎng)絡(luò)間諜行為、與朝鮮進行法貿(mào)易等。美國要求對涉事實體和個人實施制裁等措施。 指摘中國在美國設(shè)立的孔子學(xué)院曾引發(fā)美國對于“學(xué)術(shù)自和表達”的擔(dān)心，并且要求新出臺有關(guān)孔子學(xué)院的透明性護法規(guī)。資料來：新財經(jīng)，,?，F(xiàn)階段美國經(jīng)濟復(fù)蘇程度不足以升級強硬的對外政

12、策受新冠疫情的沖擊，去年一季度和二季度美國經(jīng)濟出現(xiàn)了衰退，而后美國經(jīng)濟開始逐步復(fù)蘇。201年第一季度美國GDP環(huán)比增速為6.4%較去年三季度的33.4%出現(xiàn)了顯回落。雖然現(xiàn)階段疫苗推進有利于美國經(jīng)濟復(fù)蘇但是短期內(nèi)美國經(jīng)濟要恢復(fù)到疫情前的強勁水平可能性較小。在疫情對美國經(jīng)濟的影響下，預(yù)計美國現(xiàn)階段難以對包括中國在內(nèi)的經(jīng)濟體的企業(yè)升級強硬的限制政策。圖 美國新冠疫情每日新增病例資料來：n，圖 美國GDP環(huán)比折年率（）資料來：n，受一系列擴張的貨幣政策和財政刺激的影響目前美國通脹快速上行態(tài)勢較明顯2021年5月美國CPI同比增速達到5.2021年5月美國核心CPI比增速達到 3.8?，F(xiàn)階段美國的高通

13、脹局勢意味著美國經(jīng)濟復(fù)蘇存在著一的問題。在此背景下，預(yù)計美國難以實施過于強硬的對外政策。圖 美國CPI當(dāng)月同比增速（）圖 美國核心CPI當(dāng)月同比增速（）資料來：n，資料來源：，從制造業(yè)和服務(wù)業(yè)來看今年美國Markit制造業(yè)PMI和Markit服務(wù)業(yè)PMI進一步回升在今年6月達分別達到62.6和64.8若美國實施對外過于強的限制政策預(yù)計對全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈影響較大進而會影響美國本土制造的恢復(fù)。圖 美國Markit制造業(yè)PMI圖 美國Markit服務(wù)業(yè)PMI資料來n，資料來源：，今年以來由于疫苗普及和較多行業(yè)開始復(fù)蘇美國失業(yè)率進一步下降在今年 5月美國失業(yè)率降至5.8。但由于疫情，美國一部分行業(yè)仍存

14、在永久性失業(yè)預(yù)計現(xiàn)階段美國就業(yè)要迅速恢復(fù)仍有一定難度在美國自身就業(yè)恢復(fù)存在一定瓶頸的情況下，預(yù)計美國難以對中國實施過于強硬的對外政策。圖 美國失業(yè)率（ ）資料來：n，根據(jù)全球貝萊德地緣政治風(fēng)險指標(biāo)（BGRI，自美國去年美國大選之后指標(biāo)降至負值區(qū)間這意味著市場對地緣政治風(fēng)險的擔(dān)憂低于過去四年的平水平。圖 貝萊德地緣政治風(fēng)險指數(shù)資料來：ar，注：統(tǒng)時間至1年5月。圖 不同類型地緣政治風(fēng)險對市場的影響資料來：ar，注：統(tǒng)時間至1年5月。二、美國政策對中國不同行業(yè)的投資影響中國企業(yè)受拜登政策影響較小的領(lǐng)域?qū)τ贏股和港股市場而言，美國現(xiàn)階段政策對中國企業(yè)影響較小的領(lǐng)域主在以能源為代表的周期行業(yè)、金融、食

15、品飲料、醫(yī)藥等領(lǐng)域。其中，能源金融受美國政策影響較小的且受益于經(jīng)濟復(fù)蘇周期的行業(yè)，疊加近兩年漲較為有限且具備一定的估值優(yōu)勢，是現(xiàn)階段值得關(guān)注的行業(yè)。從2020年4月1日至2021年6月15日Wind能源指數(shù)漲幅達到15.27至2021年6月15日Wind能源指數(shù)收于2502.62點Wind能源指數(shù)的PE 12.62，估值仍處于歷史相對偏低的位置。圖Wind能源指數(shù)走勢資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。圖Wind能源指數(shù)PE資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。從2020年11月1日至2021年6月15日恒生能源業(yè)指數(shù)出現(xiàn)了一波明顯上漲漲幅達到39.34截至2021年6月15日恒生能源業(yè)指數(shù)

16、收于6773.51點恒生能源業(yè)指數(shù)的PE為8.16仍處于歷史相對偏低的位置由于現(xiàn)階經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段且通脹處于上行區(qū)間疊加歐佩克的原油產(chǎn)量離疫情之前有明顯差距預(yù)計未來油價還將進一步上漲這將一定程度利好A股和港股能源板塊。圖恒生能源業(yè)指數(shù)走勢資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。圖恒生能源業(yè)指數(shù)PE資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。受疫情對市場情緒的影響Wind金融指數(shù)在去年3月出現(xiàn)了明顯回調(diào)從2020年4月1日至2021年6月15日Wind金融指數(shù)漲幅達到18.49截至年6月15日，Wind融指數(shù)收于5064.01點，Wind金融指數(shù)的PE為估值仍處于歷史相對偏低的位置。圖Wind金融指數(shù)走

17、勢資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。圖Wind金融指數(shù)PE資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。從2020年10月以來港股金融行業(yè)出現(xiàn)了一波明顯上漲從2020年10月1日至2021年6月15日恒生金融業(yè)的漲幅達到26.41截至2021年6月日恒生金融業(yè)指數(shù)收于3771.83點恒生金融業(yè)指數(shù)的PE為7.03估值處于歷史相對偏低的位置。由于 A股和港股的金融業(yè)板塊受美國政策影響小且現(xiàn)階段估值偏低疊加現(xiàn)階段經(jīng)濟處于復(fù)蘇周期預(yù)計A股和港股的融行業(yè)還有較好的上漲空間。圖恒生金融業(yè)指數(shù)走勢資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。圖恒生金融業(yè)指數(shù)PE資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。拜登政策對中國企業(yè)

18、影響較多的領(lǐng)域Wind信息技術(shù)指數(shù)從020年4月1日開的3755.22點，最高漲至2020年7月13日的5541.57點漲幅達到46.79后進入回調(diào)階段221年3月最低跌至4153.66點。2021年4月以來出反彈，截至2021年6月15日， Wind信息技術(shù)指數(shù)收于4747.7點，Wind信息技術(shù)指數(shù)的PE為60.74。信技術(shù)行業(yè)屬于一定程度會受美國政策影響的行業(yè)美國對中國科技遏制政策定程度上刺激了中國的自主研發(fā)預(yù)計未來中國科技企業(yè)面對國際競爭將會現(xiàn)更多的優(yōu)勢，A股中的信息技術(shù)行業(yè)中長期還將有一定的上漲機會。圖Wind信息技術(shù)指數(shù)走勢資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。圖Wind信息技術(shù)指數(shù)PE資料來：n，注：統(tǒng)時間至1年6月5日。納斯達克金龍指數(shù)從2020年3月最點800.19點上漲至2021年2月的20893.03點漲幅達到160.18之后處于回調(diào)階段截至2021年6月15日，納斯達克金龍指數(shù)收于14285.52點由于2020年5月美國國會參議院批通過外國公司問責(zé)法案，在美國上市的科技企業(yè)和新經(jīng)濟企業(yè)進入加速回歸港股市場的階段。因此從2020年5月之后，納斯達克金龍指數(shù)開始進入速上漲階段和納斯達克金龍指數(shù)存在明顯