財(cái)務(wù)管理例題_第1頁(yè)
財(cái)務(wù)管理例題_第2頁(yè)
財(cái)務(wù)管理例題_第3頁(yè)
財(cái)務(wù)管理例題_第4頁(yè)
財(cái)務(wù)管理例題_第5頁(yè)
已閱讀5頁(yè),還剩16頁(yè)未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、【例題多項(xiàng)選擇題】與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比,公司制企業(yè)的特點(diǎn)是(ACD)。A.以出資額為限,承擔(dān)有限責(zé)任 B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難C.存在著對(duì)公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn) D.更容易籌集資金【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額,每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓,無須經(jīng)過其他股東同意,公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。【例題多項(xiàng)選擇題】下列屬于金融資產(chǎn)相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)特點(diǎn)正確表述的有(BCD)。A.在通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)名義價(jià)值上升B.金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富C.金融資產(chǎn)的流動(dòng)性比實(shí)物資產(chǎn)強(qiáng)D.金融資產(chǎn)的期限是人為設(shè)定的系數(shù)間的關(guān)系:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通

2、年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)【例題多項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中,正確的有(ABCD)。(2009年新) A普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)=1 B普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1 C普通年金現(xiàn)值系數(shù)(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) D普通年金終值系數(shù)(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù) 例有一項(xiàng)年金,前3年無流入,后5年每年年初流入500萬元,假設(shè)年利率為10%,現(xiàn)值為(B)萬元。A1994.59B1565.68C1813.48D1423.21本題總的期限為8年,由于后5年每年初有流量,即在第48年的每年初也就是第37年的每年末有流量,從圖中可以看出與普通年金相比,少了第1年

3、末和第2年末的兩期A,所以遞延期為2,因此現(xiàn)值=500(P/A,10%,5)(P/F,10%,2)=5003.7910.826=1565.68(萬元)?!纠}多項(xiàng)選擇題】遞延年金具有如下特點(diǎn)(AD)。(1998)A.年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后B.沒有終值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)E.現(xiàn)值系數(shù)是普通年金系數(shù)的倒數(shù)例某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn),房主提出三種付款方案:1、從現(xiàn)在起,每年年初支付20萬元,連續(xù)支付10次, 共200萬元;2、從第5年開始,每年年末支付26萬元,連續(xù)支付10 次,共260萬元。3、從第5年開始,每年年初支付25萬元,連續(xù)支付10次,共250萬元。

4、 假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?解析:方案一 P=20(PVIFA,10%,9)+1 =20(5.759+1) =135.18(萬元)方案二 P=26(PVIFA,10%,10) (PVIF,10%,4) =266.1450.683=109.12 (萬元)方案三 P=25(PVIFA,10%,10) (PVIF,10%,3) =256.1450.751=115.38(萬元)因此該公司應(yīng)該選擇方案二?!纠}單項(xiàng)選擇題】名義利率是指報(bào)價(jià)利率,它等于(A)。 A.期間利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積 B.有效年利率乘以年內(nèi)計(jì)息次數(shù) C.期間利率除以年內(nèi)計(jì)息次數(shù)

5、D.(1+有效年利率)1/m-1【答案】A【解析】設(shè)名義利率為r,每年復(fù)利次數(shù)為m。則一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí),期間利率為。期間利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積為r()。例如年利率為8,每年復(fù)利4次,則每期利率為2(8%/4),乘以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)(4次),其乘積為8(24)即名義利率。1、公司發(fā)行面值1000元,票面利率為10%,每半年付息一次的債券,期限5年,折現(xiàn)率為8%,求該債券利息的現(xiàn)值。答案:1.P=10005%(PVIFA4%,10)2、企業(yè)發(fā)行債券,在名義利率相同的情況下,對(duì)其最不利的復(fù)利計(jì)息期是(D)。A、1年 B、半年 C、1季 D、1月 課后作業(yè):某企業(yè)向保險(xiǎn)公司借款一筆,預(yù)計(jì)10年后還本付息

6、總額為200000元,為歸還這筆借款,擬在各年末提取相等數(shù)額的基金,假定銀行的借款利率為12%,請(qǐng)計(jì)算年償債基金額。解:A=200000(FVIFA12%,10)=11396.661(元)2.某企業(yè)于第一年年初借款10萬元,每年年末還本付息額均為2萬元,連續(xù)8年還清。請(qǐng)計(jì)算借款利率。解:2*(PVIFAi,8)=10 PVIFAi,8=5 PVIFA11%,8=5.146 PVIFA12%,8=4.968i-11%/12%-11%=5-5.146/4.968-5.146 i=11.82%3.某企業(yè)擬購(gòu)買設(shè)備一臺(tái)以更新舊設(shè)備,新設(shè)備價(jià)格較舊設(shè)備價(jià)格高出12000元,但每年可節(jié)約動(dòng)力費(fèi)用4000元

7、,若利率為10%,請(qǐng)計(jì)算新設(shè)備應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)才有利。解:4000*PVIFA10%,n=12000 PVIFA10%,n=3 PVIFA10%,3=2.487PVIFA10%,4=3.170 n-3/4-3=3-2.487/3.170-2.487 n=3.751 【例題單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量,它們的預(yù)期報(bào)酬率相等,甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為(B)。 A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目 B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目 C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬 D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的

8、報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬【例題單項(xiàng)選擇題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中,正確的是(D)。(2004年) A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B.證券投資組合的總規(guī)模越大,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大 C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合,所以報(bào)酬最大 D.一般情況下,隨著更多的證券加入到投資組合中,整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn),所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;證券投資組合得越充分,能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多,所以選項(xiàng)B不對(duì);最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合,但其收益不是最大的,所以C不對(duì)。【例題29單項(xiàng)選擇題】下列事項(xiàng)中,能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是(A)。 A競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu) B國(guó)

9、家加入世界貿(mào)易組織 C匯率波動(dòng) D貨幣政策變化例:某投資人持有共100萬元的3種股票,該組合中A股票30萬元、B股票30萬元、C股票40萬元,系數(shù)分別為2、1.5、0.8,則組合系數(shù)為:(ABC)=30%230%1.540%0.8=1.37證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 與單項(xiàng)投資不同的是,證券組合投資只對(duì)不可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償,而不對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。例大華公司股票的系數(shù)為1.5,平均股票的市場(chǎng)收益率為9%,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5% 。計(jì)算該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 Rp=1.5(9%-5%)=6%例:英貿(mào)公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合,它們的系數(shù)分別為2.0、1.0、0.5,它們?cè)谧C券組合中所占的

10、比重分別為60%、30%、10%,股票市場(chǎng)收益率為14%,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,計(jì)算這種組合證券投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率.1、p=60%2.0+30%1.0+10%0.5 =1.552、Rp =p(KmRF) =1.55(14%-10%)=6.2%【例題多項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型系數(shù)的表述中,正確的有(AD)。 A.系數(shù)可以為負(fù)數(shù) B.系數(shù)是影響證券收益的唯一因素 C.投資組合的系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的系數(shù)低 D.系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)例:A股票的系數(shù)為0.5,B股票的系數(shù)為1.0,C股票的系數(shù)為2,無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,假定同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%。要求:計(jì)算上述三種

11、股票的必要收益率,并判斷當(dāng)這些股票的收益率分別達(dá)到多少時(shí),投資者才愿意投資購(gòu)買。A股票的必要收益率60.5(106)8B股票的必要收益率61.0(106)10C股票的必要收益率62(106)14只有當(dāng)A股票的收益率達(dá)到或超過8%,B股票的收益率達(dá)到或超過10%,C股票的收益率達(dá)到或超過14%時(shí),投資者才能愿意投資購(gòu)買。否則,投資者就不會(huì)投資。例:A公司持有一證券組合:甲股票占比50%, 系數(shù)為1.5;乙股票占比30%, 系數(shù)為1;丙股票占比20%, 系數(shù)為0.5。市場(chǎng)報(bào)酬率為10%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。求該證券組合的期望報(bào)酬率。解: p =Xi P =1.15 KP=RF+p(RMRF) =6

12、%+1.15 (10%6%)=10.6%已知甲方案投資收益率的期望值為15%,乙方案投資收益率的期望值為12%,兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是(D)。A.方差 B.凈現(xiàn)值 C.標(biāo)準(zhǔn)離差 D.標(biāo)準(zhǔn)離差率某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資,有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇:已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元,標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元,標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是(B)。A、甲方案優(yōu)于乙方案 B、甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C、甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案 D、無法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小 例題:某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債

13、券,該債券票面面值為1000元,每年計(jì)息一次,票面利率為8%,期限為3年,按期付息到期一次還本 。已知具有相同風(fēng)險(xiǎn)的其他有價(jià)證券的利息為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。P=1000*8%*PVIFA10%,3+1000*PVIF10%,3=80*2.487+1000*0.751=949.96(元)例:有一5年期國(guó)庫(kù)券,面值1000元,票面利率12%,單利計(jì)息,到期時(shí)一次還本付息。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%(復(fù)利、按年計(jì)息),其價(jià)值為多少?P=(1000*12%*5+1000)*PVIF10%,5=993.6例:有一純貼現(xiàn)債券,面值1000元,20年期。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%,其價(jià)值為:PV=1000

14、*PVIF10%,20=149(元)例:A企業(yè)于2004年1月1日以每張1020元的價(jià)格購(gòu)買B企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元,期限為3年,票面年利率為10。購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)年利率為8。不考慮所得稅。要求:(1)假設(shè)該債券一次還本付息,單利計(jì)息,利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A企業(yè)購(gòu)買此債券是否合算?(2)假設(shè)該債券每年支付一次利息,按復(fù)利計(jì)算,評(píng)價(jià)A企業(yè)是否可以購(gòu)買此債券?(3)假設(shè)該債券以800元的價(jià)格發(fā)行,沒有票面利率,到期按面值償還,則該債券是否值得購(gòu)買?(1)P(10001000103)/(18)31031.98(元)由于其投資價(jià)格(1031.98元)大于購(gòu)買價(jià)格(1020元),故購(gòu)買此

15、債券合算。(2)P100010PVIFA8%,31000 PVIF8%,3 1002.577110000.79381051.51(元)購(gòu)買價(jià)格1020元,所以可以購(gòu)買。(3)P1000PVIF8%,3 =10000.7938793.8(元)購(gòu)買價(jià)格800元,所以不值得。平價(jià)購(gòu)入的普通債券,其到期收益率等于票面利率;溢價(jià)購(gòu)入的普通債券,其到期收益率小于票面利率;折價(jià)購(gòu)入的普通債券,其到期收益率大于票面利率。 例:乙企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金購(gòu)買股票?,F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇,乙企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知A公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元,上年每股股利為0.10元,預(yù)計(jì)以后每年以6的增長(zhǎng)率

16、增長(zhǎng)。B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股6元,上年每股股利為0.50元,股利政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。乙企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8。要求:(1) 利用股票估價(jià)模型,分別計(jì)算A,B公司股票價(jià)值。(2) 代乙企業(yè)作出股票投資決策。 (1)A公司股票的股利預(yù)計(jì)每年均以6的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),上年每股股利為0.14元,投資者要求的必要報(bào)酬率為8,代入長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型可知:V(A)0.10(16)/(86)5.3(元)B公司每年股利穩(wěn)定不變,每股股利0.5元,代入長(zhǎng)期持有股票,股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型可知:V(B)0.50/86.25(元)(2)由于A公司股票現(xiàn)行市價(jià)(8元)高于其投資價(jià)格

17、(5.3元),故A公司股票目前不宜投資購(gòu)買。B公司股票現(xiàn)行市價(jià)(6元),低于其投資價(jià)格(6.25元),故B公司股票值得投資,乙企業(yè)應(yīng)購(gòu)買B公司股票?!纠}多項(xiàng)選擇題】按照國(guó)際慣例,大多數(shù)長(zhǎng)期借款合同中,為了防止借款企業(yè)償債能力下降(AC)。A.限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模B.不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模C.限制現(xiàn)金股利D.不限制回購(gòu)股票例某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款200萬元,年利率11%,每年付息一次,到期一次還本,籌資費(fèi)用率0.5%,企業(yè)所得稅率25%,該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本:例某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券票面利率為12%,發(fā)行費(fèi)用率為5%,公司所得稅率為25%,債券的成本為:

18、 例某公司溢價(jià)發(fā)行一批每張票值1000元,股息率為15的優(yōu)先股,發(fā)行價(jià)格每張1500元,發(fā)行費(fèi)用率為6%,公司所得稅率為25%,優(yōu)先股的資本成本為:例某公司平價(jià)發(fā)行500萬元的普通股,每股面值10元,上一年的股利為每股2元,股利增長(zhǎng)率為4,發(fā)行費(fèi)用率為5%,公司所得稅率為25%,普通股的資本成本為:例信方公司發(fā)行普通股總面值為500萬元,總發(fā)行價(jià)格為600萬元,發(fā)行費(fèi)用率為5%,預(yù)計(jì)第一年股利率為12%,以后每年增長(zhǎng)率為4%,則普通股的成本可計(jì)算為:例某公司普通目前市價(jià)為56元,估計(jì)年增長(zhǎng)率為12%,本年已發(fā)放股利2元,則留存收益的成本:例某企業(yè)賬面上的長(zhǎng)期資金共500萬元,其中長(zhǎng)期借款100

19、萬元,應(yīng)付長(zhǎng)期債券50萬元,普通股250萬元,保留盈余為100萬元;其成本分別為6.7%、9.17%、11.26%、11%問該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率為: 例:某公司所得稅稅率為25%。資本形式數(shù)額比重稅前成本債務(wù)300030%9.0%優(yōu)先股100010%10.2%普通股600060%14.0%WACC=30%9.0% (1-25%)+10% 10.2% + 60% 14.0%=9.47%例某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品,固定成本為60萬元,變動(dòng)成本率為40%,當(dāng)企業(yè)的銷售額為400萬元時(shí),其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為多少?(1)在固定成本不變的情況下,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(zhǎng)(減少)所引起息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)(減少)的

20、幅度。(2)在固定成本不變的情況下,銷售額越大,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小,反之,銷售額越小,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。(3)在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增;在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減;當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)近于無窮大。例:雙龍公司全部長(zhǎng)期資本為7500萬元,債務(wù)資本比例為40%,債務(wù)年利率8%,公司所得稅稅率25%。在息稅前利潤(rùn)為800萬元時(shí),息稅后利潤(rùn)為294.8萬元DFL=800/(800-7500*40%*8%)=1.43(1)只要在企業(yè)的籌資方式中有固定性融資費(fèi)用的債務(wù)或優(yōu)先股,

21、就會(huì)存在息稅前利潤(rùn)的較小變動(dòng)引起每股收益較大變動(dòng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長(zhǎng)引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度。(3)在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下,負(fù)債比率越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。(4)負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負(fù)債,使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響。 例:某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品,總成本習(xí)性模型是y=10000+3x,假定該企業(yè)2006年度A產(chǎn)品的銷量1萬件,每一件的售價(jià)是5元,按照市場(chǎng)預(yù)測(cè)2007年A產(chǎn)品的銷量將會(huì)增加10%。企業(yè)2006年利息費(fèi)用為5000元。(1)計(jì)算銷量為1萬件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù); (2)計(jì)算

22、2007年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率; (3)復(fù)合杠桿系數(shù)。解:(1)邊際貢獻(xiàn)=銷售收入變動(dòng)成本=1513 =2(萬元)2006年EBIT=邊際貢獻(xiàn)固定成本 =21=1(萬元)計(jì)算銷量1萬件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DOL=M/(M-a)=2/1=2(2)計(jì)算2007年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=DOL銷售量增長(zhǎng)率 =210% = 20%(3)DFL=EBIT/(EBITI)=1/(10.5)=2 DTL=DOLDFL = 22 = 4例:某公司去年的損益表有關(guān)資料如下:銷售收入 4000萬元、變動(dòng)成本2400萬元、固定成本1000萬元、息稅前利潤(rùn)600萬元、利息200萬元、所得稅200萬元。要求:(1)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

23、、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。 (2)若今年銷售收入增長(zhǎng)30%,息稅前利潤(rùn)與每股收益增長(zhǎng)的百分比是多少?(1)DOL=(4000-2400)600=2.67 DFL=600(600-200)=1.5 DTL=2.671.5=4 (2)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比=30%2.67=80% 每股收益增長(zhǎng)百分比=30%4=120%例:A公司目前資金75萬元,其中權(quán)益資金65萬元,發(fā)行普通股20000股,負(fù)債資金10萬元,年利率8%,因生產(chǎn)發(fā)展需要再籌資25萬元,公司所得稅率50%,方案一:發(fā)行普通股1萬股,每股10元,發(fā)行價(jià)25元方案二:發(fā)行債券25萬元,年利率8%請(qǐng)分析企業(yè)應(yīng)采用何種方式籌集資金?解:目前

24、利息:100000X8%=8000元方案二利息:2500008%+8000=28000元(EBIT-8000)(1-50%)/30000=(EBIT-28000)(1-50%)/20000解得:EBIT=68000(元)所以EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000=1(元/股)當(dāng)EBIT68000元時(shí),應(yīng)選方案二例 某公司原有資本700萬元,其中債務(wù)資本200萬元,每年負(fù)擔(dān)利息24萬元,普通股資本500萬元,發(fā)行普通股10萬股,每股面值50元。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需追加籌資300萬元,其籌資方式有二: 1、全部發(fā)行普通股,增發(fā)6萬股,每股面值50元; 2、全部籌措長(zhǎng)期債務(wù),債務(wù)利率

25、仍為12%,利息36萬元;公司的變動(dòng)成本率為60%,固定成本為180萬元,所得稅率為33%。求:1、每股籌資無差別點(diǎn)(銷售收入); 2、每股籌資無差別點(diǎn)上每股收益; 3、如公司預(yù)計(jì)銷售收入為900萬元,則應(yīng)選擇何種方式?每股籌資無差別點(diǎn)的銷售收入:S = 750(萬元)如預(yù)期銷售收入 750萬元,則采用負(fù)債籌資;如預(yù)期銷售收入 750萬元),則應(yīng)選擇第二種長(zhǎng)期債務(wù)的方式籌資作業(yè)題:(還有書上151頁(yè))1.某公司2005年的有關(guān)資料如下:稅前利潤(rùn)1000萬元,所得稅率40%,預(yù)期普通股報(bào)酬率15%,總負(fù)債800萬元,均為長(zhǎng)期債券,平均利息率10%,稅后資本成本為6%,普通股股數(shù)100萬股。最近支

26、付的股利為1.2元/股,預(yù)計(jì)可以持續(xù)增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為5%,假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等,長(zhǎng)期債券的市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值相等。要求:(1)計(jì)算該公司每股盈余及股票價(jià)格;(2)計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本(假設(shè)權(quán)益資本成本普通股成本);(3)計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);(4)如果總杠桿系數(shù)為1.296,計(jì)算固定成本;(5)如果2006年息稅前利潤(rùn)為1296萬元,計(jì)算2006年每股收益(假設(shè)其他的條件不變)。解:(1)凈利潤(rùn)=1000*(1-40%)=600(萬元) EPS=600/100=6(元) V=1.2*(1+5%)/(15%-5%)=12.6(元)(2)800/(12.6*100+800)*6

27、%+1260/(12.6*100+800)*15%=9.56%(3)EBIT=1000+800*10%=1080(萬元) DFL=1080/1000=1.08(4)DOL=1.296/1.08=1.2 (1080+F)/1080=1.2 F=216(5)DFL=X/(1296-1080)/1080=1.08 求出X X=(Y-6)/Y 求出Y例公司擬進(jìn)行一項(xiàng)投資,有兩個(gè)方案可供選擇。 A方案建設(shè)期2年,經(jīng)營(yíng)期8年,原始投資額600萬元,其中固定資產(chǎn)在建設(shè)期兩年年初分別投入300萬元、200萬元,流動(dòng)資金在建設(shè)期末墊支100萬元。固定資產(chǎn)殘值50萬元,直線法折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后,每年增加營(yíng)業(yè)收入40

28、0萬元,增加付現(xiàn)成本180萬元,殘值和流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回; B方案無建設(shè)期,經(jīng)營(yíng)期為12年,原始投資額800萬元,每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為160萬元。 公司所得稅稅率為33,計(jì)算兩方案各年的NCF。解:A方案 年折舊=(500-50)/8=56.25萬元 NCF0= -300萬元 NCF1= -200萬元 NCF2= -100萬元 經(jīng)營(yíng)期1-8年的凈利潤(rùn)=(400-180-56.25)(1-33)=109.7125萬元 NCF3-9= 109.7125 + 56.25 = 165.9625 萬元 NCF10= 165.9625 + 50 + 100 =315.9625 萬元 B方案 NCF0=

29、 -800萬元 NCF1-12=160萬元 投資回收期(1)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量(2) 平均報(bào)酬率 = 年平均凈利潤(rùn) / 初始投資額 例某公司進(jìn)行一項(xiàng)投資,投資期為3年,每年年初投資200萬元,第四年初開始投產(chǎn),投產(chǎn)時(shí)需墊支50萬元營(yíng)運(yùn)資金,項(xiàng)目壽命期5年,5年中每年增加銷售收入360萬元,增加付現(xiàn)成本120萬元,設(shè)企業(yè)所得稅稅率為30,資金成本10,固定資產(chǎn)殘值忽略不計(jì)。求項(xiàng)目回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率。解:NCF0-2 = -200萬元 NCF3 = -50萬元NCF4-7 = 360 (1-30)-120 (1-30)+(600/5)30= 204萬元NCF8 =204+5

30、0= 254萬元包括建設(shè)期的投資回收期=6+38/204=6.19年不包括建設(shè)期的投資回收期=6.19-3=3.19年NPV=204(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)+254(P/F,10%,8)- 50(P/F,10%,3)-200(P/A,10%,2)+1 =19.66萬元設(shè)i=12,則NPV=-29.97萬元 10 19.66 IRR 0 12% -29.97IRR=10.80%【例題單項(xiàng)選擇題】各種持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)中,屬于應(yīng)付未來現(xiàn)金流入和流出隨機(jī)波動(dòng)的動(dòng)機(jī)是(B)。A.交易動(dòng)機(jī)B.預(yù)防動(dòng)機(jī)C.投機(jī)動(dòng)機(jī)D.長(zhǎng)期投資動(dòng)機(jī)【例題多項(xiàng)選擇題】企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大?。ˋB)。A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性成反比B.與企業(yè)借款能力成反比C.與企業(yè)業(yè)務(wù)交易量成反比D.與企業(yè)

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論