匯市行情預(yù)測(cè)-CH3 外匯與外匯市場(chǎng) 教學(xué)課件

1、匯市行情預(yù)測(cè)潛力1主要內(nèi)容匯市行情預(yù)測(cè)的意義匯市行情預(yù)測(cè)概述匯市行情預(yù)測(cè)的方法外匯市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)2人民幣/美元走勢(shì)圖（2005.1.1-2006.9.25）34匯市行情預(yù)測(cè)的意義自布雷頓森林體系崩潰后，西方各國(guó)紛紛放棄固定匯率制度。在浮動(dòng)匯率制度下，匯率往往出現(xiàn)了較大的變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的影響 在國(guó)際貿(mào)易中，從報(bào)價(jià)、簽約、生產(chǎn)、交貨、付款或收款，通常經(jīng)歷很長(zhǎng)的時(shí)間。匯率的變化，會(huì)對(duì)這些企業(yè)造成重大虧損。 在兩種情況下可不對(duì)匯率作預(yù)測(cè)：1.使用本國(guó)貨幣 2.以遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行報(bào)價(jià)，并以外幣計(jì)價(jià)的未來(lái)收入或支出到遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行拋補(bǔ)交易（成倍高）5匯市行情預(yù)測(cè)的意義（續(xù)）對(duì)投資者的影響 投機(jī)者主動(dòng)承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)

2、并通過(guò)匯率變化獲得收益。匯率預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性對(duì)他們尤為重要對(duì)外匯交易員而言 在浮動(dòng)匯率制下，匯率是由外匯的供求關(guān)系決定的；銀行的外匯交易員作為最主要的參與者，他們對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，表現(xiàn)在報(bào)價(jià)上6匯市行情預(yù)測(cè)的意義（續(xù)）對(duì)銀行而言 匯率的變動(dòng)直接影響銀行的資產(chǎn)負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)以及本外幣資金流量期限的匹配問(wèn)題。 銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化和國(guó)際化的深入，如客戶理財(cái)、協(xié)作企業(yè)海外投資等，都涉及對(duì)匯率的預(yù)測(cè)。對(duì)基金公司和銀行金融機(jī)構(gòu)而言 基金公司利用本外幣市場(chǎng)進(jìn)行投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。7匯市行情預(yù)測(cè)的概念匯市行情預(yù)測(cè)：依據(jù)外匯市場(chǎng)的歷史和現(xiàn)狀，綜合考慮各種因素，應(yīng)用一定的預(yù)測(cè)技術(shù)，對(duì)外匯市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行評(píng)估、測(cè)算的活動(dòng)。固定匯

3、率制下：主要是對(duì)政府進(jìn)行研究，如政府對(duì)匯率變化作何反應(yīng)以及可能采取的手段。浮動(dòng)匯率制下：匯率變化取決于外匯市場(chǎng)上對(duì)各種貨幣的供求。 影響因素：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、通漲率、利率、貨幣供應(yīng)量、貿(mào)易收支狀況和各國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策的變化等8影響匯率變動(dòng)的因素國(guó)際收支狀況 國(guó)際收支狀況是匯率變動(dòng)的“晴雨表” 貿(mào)易順差會(huì)引起其他國(guó)兌該國(guó)貨幣的需求增加，是順差國(guó)貨幣形成升值的壓力；反之亦然。相對(duì)通貨膨脹率 國(guó)內(nèi)通漲率外國(guó)通漲率，使出口商品成本提高，削減本商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；導(dǎo)致幣值下跌。9影響匯率變動(dòng)的因素 II利率水平 一國(guó)信貸緊縮，利率上升，可以增強(qiáng)外國(guó)對(duì)本國(guó)的投資吸引力，從而使資本內(nèi)流，本幣匯率趨升。

4、政府的政策與干預(yù)態(tài)度 政府對(duì)外匯市場(chǎng)直接干預(yù)程度和態(tài)度，政府表態(tài)性言論，以及政府為改善國(guó)際收支的政策措施，都直接影響匯率變化。10影響匯率變動(dòng)的因素 外匯市場(chǎng)投機(jī)性力量 國(guó)際金融市場(chǎng)的巨額“游資”，常常在外匯市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，使各國(guó)央行的干預(yù)失去效果。國(guó)際間金融環(huán)境的變化 國(guó)際間經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等矛盾和合作，會(huì)造成對(duì)未來(lái)匯率走向的影響。11影響匯率變動(dòng)因素的特點(diǎn)很難用單一因素解釋匯率變動(dòng)全過(guò)程。這些因素相互關(guān)聯(lián)、相互制約、相互抵消。隨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的變化，這些因素的影響地位經(jīng)常發(fā)生變化。同一因素對(duì)不同國(guó)家和不同時(shí)間內(nèi)所起作用也不相同，這是由于不同國(guó)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制不一致造成的。12匯市行情預(yù)測(cè)的

5、概念（續(xù)）匯率預(yù)測(cè)假說(shuō)：隨機(jī)游走假說(shuō)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)假說(shuō)、國(guó)際收支平衡假說(shuō)和購(gòu)買力平價(jià)假說(shuō)對(duì)于可調(diào)整的釘住匯率制度，匯率的調(diào)整是階段性的，幅度也小。不適合用技術(shù)分析法、模型預(yù)測(cè)法等。首先，要了解各國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)國(guó)際收支的根本性不平衡。其次，根據(jù)央行的外匯儲(chǔ)備水平，判斷央行在什么時(shí)候放棄原來(lái)的平價(jià)。13浮動(dòng)匯率制下的匯率預(yù)測(cè)隨機(jī)游走假說(shuō) 短期內(nèi)匯價(jià)具有不可預(yù)測(cè)性，random walk,購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 基本思想：貨幣價(jià)值在于其購(gòu)買力，不同貨幣直接的兌換率取決于其購(gòu)買力之比。 “一價(jià)定律”(one price rule)，如不考慮交易成本等因素，同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)格都是一致的。 14購(gòu)

6、買力平價(jià)說(shuō)Cassel絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 在一定時(shí)間點(diǎn)，兩國(guó)貨幣的匯率“決定于兩國(guó)一般物價(jià)水平之商”。 前提：本國(guó)商品與外國(guó)商品種類構(gòu)成、成本構(gòu)成完全一致；沒(méi)有關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，不考慮運(yùn)輸成本。 Rppp =(aj*Pdj)/(bj*Pfj) aj, bj: 代表本國(guó)、外國(guó)構(gòu)成商品價(jià)格指數(shù)的商品的權(quán)重 Pdj, Pfj: 代表每單位商品的本幣、外幣價(jià)格15購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) II相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) Rppp =R0*(Pdt/Pft) R0：基期年的實(shí)際匯率 Pdt， Pft：在時(shí)間t內(nèi)相對(duì)于t0時(shí)的本國(guó)價(jià)格指數(shù)、外國(guó)價(jià)格指數(shù)購(gòu)買力平價(jià)理論的缺陷 忽視了貨幣本身具有的價(jià)值。 忽略了貿(mào)易成本、關(guān)稅、限額、補(bǔ)

7、貼等 忽略經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化對(duì)國(guó)內(nèi)相對(duì)價(jià)格變化的影響。16利率平價(jià)說(shuō)CIP: 是指外匯市場(chǎng)兩種貨幣遠(yuǎn)期升貼水率與貨幣市場(chǎng)對(duì)應(yīng)兩種貨幣同期短期利率差之間的均衡一致關(guān)系。F(DC/FC)/S(DC/FC) = (1+rD)/(1+rF) rD：國(guó)內(nèi)利率 rF：國(guó)外利率 F: 遠(yuǎn)期利率 S: 即期利率UIP指投資者利用兩種貨幣的市場(chǎng)利差，根據(jù)自己對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，將本貨幣兌換成外貨幣進(jìn)行一定期限的投資，到期再兌換回原幣；在此間投資人將承受匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。Set,t+k 代表在時(shí)間t點(diǎn)，投資人預(yù)測(cè)的t+k的預(yù)測(cè)匯率Set,t+k/St (1+rD)/(1+rF)17利率平價(jià)說(shuō) II利率平價(jià)說(shuō)的缺陷 利率平價(jià)說(shuō)是建

8、立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上的： 不存在資本流動(dòng)障礙 套利資金規(guī)模無(wú)限 忽略資金的其他用途 忽略政治風(fēng)險(xiǎn)等。18國(guó)際收支說(shuō)匯率的變化使得國(guó)際收支始終平衡BP = CA+K=0 CA: 經(jīng)常帳戶 K：資本與金融帳戶CA中，進(jìn)口由本國(guó)國(guó)民收入(Y),實(shí)際匯率(ep*/p)決定，出口由外國(guó)國(guó)民收入(Y*)和實(shí)際匯率決定。CA =f(Y,Y*,P,P*,e) K取決于本國(guó)利率(i)、外國(guó)利率(i*)、和對(duì)未來(lái)匯率變化的預(yù)測(cè)(Eef-e)/e。綜上所述，可得e = g(Y,Y*,P,P*,i, i*,Eef) 19國(guó)際收支說(shuō) II國(guó)民收入的變化 本國(guó)Y增加，進(jìn)口上升，對(duì)外匯需求增加，本幣貶值。 外國(guó)Y*增加，本國(guó)

9、出口增加，本幣升值。價(jià)格水平的變化 本國(guó)價(jià)格水平上漲，經(jīng)常帳戶惡化，本幣貶值。 外國(guó)價(jià)格水平上升，本國(guó)經(jīng)常帳戶改善，本幣升值。利率的變動(dòng) 本國(guó)利率提高，吸引外資，本幣升值對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)的變動(dòng) 預(yù)測(cè)本幣在未來(lái)將貶值，資本將流出以避免匯率損失，這帶來(lái)本幣即期的貶值。缺陷：不是一個(gè)完整理論，沒(méi)有對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行深入分析。是流量理論，這導(dǎo)致其很難解釋現(xiàn)實(shí)中的一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。如，利率上升并不總能持續(xù)吸引外資等。20匯市行情預(yù)測(cè)的分類按預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度 長(zhǎng)期預(yù)測(cè)、中期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè) 長(zhǎng)期預(yù)測(cè)為中期和短期預(yù)測(cè)提供方向和依據(jù)。 中期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)是長(zhǎng)期預(yù)測(cè)的具體化按預(yù)測(cè)的性質(zhì) 定性預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)各種外匯匯率總的發(fā)展方

10、向和狀態(tài) 定量預(yù)測(cè)：根據(jù)相關(guān)因素的關(guān)系，預(yù)測(cè)匯率在預(yù)測(cè)期內(nèi)的價(jià)格水平按預(yù)測(cè)的依據(jù)不同 基本分析法：注重金融、經(jīng)濟(jì)理論和政局發(fā)展，從而判斷供給和需求 技術(shù)分析法：對(duì)匯價(jià)變動(dòng)的歷史記錄，通過(guò)圖標(biāo)或各種公式預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)21匯市行情預(yù)測(cè)的建議設(shè)法了解外匯交易者即期交易動(dòng)機(jī)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系的變動(dòng) 銀行同業(yè)占外匯交易額的90%，銀行外匯頭寸對(duì)匯率的變動(dòng)有相當(dāng)?shù)挠绊?，?dāng)大多數(shù)銀行的美元頭寸為空頭時(shí)，美元匯率一般為穩(wěn)中有升敏銳地認(rèn)識(shí)到各種事件對(duì)匯率的影響 突發(fā)事件屬消息面，如政變、9.11事件等準(zhǔn)確及時(shí)地了解相關(guān)國(guó)家的最新經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 關(guān)注貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)量、貿(mào)易收支、零售額、成屋銷售數(shù)據(jù)等

11、22匯市行情預(yù)測(cè)的方法基本分析法 基本分析法強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)總量的變化和公共政策對(duì)匯率的影響，預(yù)測(cè)的重點(diǎn)是分析這些因素是如何影響匯率走勢(shì)的。 從事基本分析的投資者具有豐富的專業(yè)知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)和最新、最重要的經(jīng)濟(jì)總量數(shù)量，以及具有統(tǒng)計(jì)方面的知識(shí)。23技術(shù)分析法只用過(guò)去的變動(dòng)走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)匯率走勢(shì)，它與基本分析法的區(qū)別：技術(shù)分析法重點(diǎn)分析匯率短期走勢(shì)的規(guī)律，找出最佳買賣點(diǎn)；基本分析法在于分析外匯的內(nèi)在投資價(jià)值以及匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)規(guī)律技術(shù)分析依據(jù)歷史軌跡，根據(jù)走勢(shì)圖反映的外匯供求狀況、匯價(jià)和成交量等市場(chǎng)信息來(lái)預(yù)測(cè)。基本分析法從影響匯率的政治、經(jīng)濟(jì)以及新聞事件等因素入手，采用計(jì)量模型來(lái)分析匯率走勢(shì)技術(shù)分析主要目

12、的在于判斷未來(lái)匯率的漲跌趨勢(shì)；基本分析目的在于判斷未來(lái)匯率水平的高低技術(shù)分析無(wú)須掌握經(jīng)濟(jì)金融方面的專業(yè)全面知識(shí) 24直觀分析法指完全不用統(tǒng)計(jì)的方法，憑有關(guān)的報(bào)紙、雜志、大眾傳媒以及市場(chǎng)上傳言的信息作預(yù)測(cè)。它表面上缺乏科學(xué)性，但實(shí)際上是投資者在市場(chǎng)中長(zhǎng)期實(shí)踐和觀察的結(jié)果必須滿足的兩個(gè)條件：要比其他投資者事先獲得信息市場(chǎng)消息足以使匯率出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)25回歸分析法和時(shí)間序列法回歸分析法 是研究各種不同變量之間相關(guān)關(guān)系的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)方法。變量的關(guān)系有的是確定函數(shù)關(guān)系，有的是非確定函數(shù)關(guān)系，通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法找出其規(guī)律時(shí)間序列法 指把各種經(jīng)濟(jì)變量的歷史數(shù)據(jù)按時(shí)間先后進(jìn)行等距離排列，如年、月、日，從這些排列中觀察

13、匯率的發(fā)展趨勢(shì)26外匯市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)國(guó)際外匯市場(chǎng)回顧和展望從2004年以來(lái)，美元走勢(shì)疲軟，日元，歐元，英鎊等創(chuàng)歷史新高直接原因是美國(guó)的雙赤字，財(cái)政赤字尤為顯著美元貶值是短期的、周期現(xiàn)象，并非長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)歐元不斷創(chuàng)出新高，但并非是歐洲自身的經(jīng)濟(jì)支持，而是美國(guó)雙赤字對(duì)美元的壓力2728歐元對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響歐元對(duì)國(guó)際匯率制度改革的影響歐元廣泛作為被釘住貨幣，減輕了許多國(guó)家對(duì)美元的依賴為國(guó)際匯率制度的變革提供了范例，通過(guò)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)趨同和政策協(xié)調(diào)來(lái)實(shí)現(xiàn)區(qū)域性的貨幣穩(wěn)定，從而使多元化的匯率安排中出現(xiàn)了局部的固定匯率的回歸歐元使國(guó)際間的匯率合作進(jìn)一步加強(qiáng)歐元對(duì)區(qū)域貨幣合作的影響歐元的成功在于它在主權(quán)分立

14、的情況下通過(guò)協(xié)商實(shí)現(xiàn)了貨幣統(tǒng)一，降低了貨幣分割帶來(lái)的金融交易障礙和風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)了東亞、拉美、非洲等地區(qū)貨幣合作29歐元對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響（續(xù)）歐元對(duì)國(guó)際結(jié)算貨幣的影響歐元區(qū)國(guó)家對(duì)區(qū)外國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易中，約50%使用歐元?dú)W元現(xiàn)金在領(lǐng)近國(guó)家使用歐元區(qū)外，約25%以歐元定價(jià)；打破了美元的壟斷歐元對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的影響2002年，歐元占外匯儲(chǔ)備的13%，美元為68%，日元為5%對(duì)儲(chǔ)備貨幣的選擇基于：1.儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 2.儲(chǔ)備貨幣的穩(wěn)定性 3. 儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)進(jìn)出口數(shù)額和對(duì)外資金流通數(shù)量；在這些指標(biāo)上，歐元區(qū)與美國(guó)大體相當(dāng)。30國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)干擾性擴(kuò)大突出表現(xiàn)在國(guó)際石油價(jià)格的上漲和波動(dòng)，油價(jià)在每桶70美元以上，很可能到達(dá)100美元每桶美國(guó)動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，日本對(duì)石油的依賴，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨難題投機(jī)性持續(xù)國(guó)際投機(jī)的炒作將繼續(xù)影響和主導(dǎo)市場(chǎng)2000年以來(lái)，對(duì)沖基金的數(shù)量從3