建筑材料行業(yè)格局與建材行業(yè)主要企業(yè)(地產(chǎn)商首選品牌)課件

1、目錄索引引言 6 一、防水材料行業(yè)：雨虹和科順穩(wěn)坐前二，北新異軍突起，凱倫和大禹九鼎進(jìn)階 7 二、管材管件行業(yè)：聯(lián)塑穩(wěn)居第一，日豐和公元（永高）持續(xù)上升，偉星和金德下降 8 三、裝飾涂料行業(yè)：國(guó)產(chǎn)品牌崛起，立邦的龍頭地位尚未穩(wěn)定 9（一）裝飾涂料類行業(yè)整體表現(xiàn) 9（二）真石漆類和多彩仿石類11（三）地坪漆類 12（四）城市更新與改造類 12 四、保溫材料行業(yè)：雨虹和亞士位居前二，格局較分散尚不穩(wěn)定 13 五、五金行業(yè)：格局較分散尚未穩(wěn)定，堅(jiān)朗具備先發(fā)優(yōu)勢(shì) 15 六、建筑陶瓷類：馬可波羅和蒙娜麗莎穩(wěn)居前二，格局尚未穩(wěn)定 16 七、瓷磚膠行業(yè)：外資品牌為主，格局分散 18 八、石膏板行業(yè)：北新占據(jù)

2、絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，兔寶寶提升很快 19 九、吊頂行業(yè)：格局分散，奧普友邦法獅龍穩(wěn)居前三 20 十、細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局比較，跨領(lǐng)域的綜合龍頭雛形已現(xiàn) 21（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局比較：石膏板、管材管件、涂料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度較好，石膏板、管 材管件、防水行業(yè)已經(jīng)形成了絕對(duì)龍頭 22（二）跨領(lǐng)域的綜合龍頭雛形已現(xiàn) 27 十一、投資建議：看好消費(fèi)建材龍頭公司長(zhǎng)期價(jià)值 28十二、風(fēng)險(xiǎn)提示 28 十三、附注：排名測(cè)評(píng)方法相關(guān)資料 291圖表索引圖 1：2020 中國(guó)房地產(chǎn) 500 強(qiáng)測(cè)評(píng)成果發(fā)布會(huì)暨 500 強(qiáng)高峰論壇 6 圖 2：2015-2019 年東方雨虹、科順股份、凱倫股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 8 圖 3：2015-2019

3、 年東方雨虹、科順股份、凱倫股份歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 8 圖 4：2015-2019 年中國(guó)聯(lián)塑、偉星新材、永高股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 9 圖 5：2015-2019 年中國(guó)聯(lián)塑、偉星新材、永高股份歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 9 圖 6：2015-2018 年國(guó)產(chǎn)涂料企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 11 圖 7：2015-2018 年國(guó)產(chǎn)涂料企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 11 圖 8：2015-2019 年堅(jiān)朗五金營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 16 圖 9：2015-2019 年堅(jiān)朗五金歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 16 圖 10：2015-2019 年蒙娜麗莎、帝歐家居、東鵬營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 18 圖 11：2015-2019 年蒙娜麗莎、帝歐家居、東鵬歸

4、母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 18 圖 12：2015-2019 年奧普家居、友邦吊頂營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 21 圖 13：2015-2019 年奧普家居、友邦吊頂歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 21 圖 14：各個(gè)子行業(yè)前十首選率加總及變化趨勢(shì) 22 圖 15：各個(gè)子行業(yè)前三首選率加總及變化趨勢(shì) 23 圖 16：2019 年各個(gè)子行業(yè)前十首選率加總 23 圖 17：2019 年各個(gè)子行業(yè)前三首選率加總 23 圖 18：2019 年較 2018 年各個(gè)子行業(yè)每年新進(jìn)入者個(gè)數(shù) 24 圖 19：2018 年較 2017 年各個(gè)子行業(yè)每年新進(jìn)入者個(gè)數(shù) 24 圖 20：首選率第一領(lǐng)先第十名的差距 24 圖 21：首選率第一領(lǐng)先第五名的

5、差距 25 圖 22：2019 年各個(gè)子行業(yè)首選率第一領(lǐng)先第十名的差距 25 圖 23：2019 年各個(gè)子行業(yè)首選率第一領(lǐng)先第五名的差距 25 圖 24：首選率第一領(lǐng)先第二名的差距 26 圖 25：2019 年各個(gè)子行業(yè)首選率第一領(lǐng)先第二名的差距 26 圖 26：2019 年各個(gè)行業(yè)集中度和離散度綜合比較 27表 1：近五年防水類材料首選率排名7表 2：管件管材類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2015-2019 年） 9 表 3：近五年涂料首選率排名 10 表 4：真石漆四年內(nèi)首選率變化情況11 表 5：多彩仿石類五年內(nèi)首選率變化情況 12 表 6：地坪漆五年內(nèi)首選率變化情況 1

6、2 表 7：城市更新與改造類 2019 年內(nèi)首選率變化情況 13 表 8：保溫材料類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2015-2019 年） . 13 表 9：涂料裝飾保溫一體板類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2016-20192年）14表 10：五金類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2016-2019 年） 15 表 11：高端門窗配套五金類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2016-2019 年） 16 表 12：建筑陶瓷類五年內(nèi)首選率變化情況 17 表 13：瓷磚膠三年內(nèi)首選率變化情況 18 表 14：石膏板三年內(nèi)首選率變化情況 19 表

7、15：石膏板平均價(jià)格 20 表 16：吊頂三年內(nèi)首選率變化情況 21 表 17：2019 年品牌首選率加總前五企業(yè)和品牌首選率增長(zhǎng)幅度前五企業(yè) 273引言2020年3月18日，由中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、上海易居房地產(chǎn)研究院中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng) 中心主辦的2020 中國(guó)房地產(chǎn)500強(qiáng)測(cè)評(píng)成果發(fā)布會(huì)暨500強(qiáng)高峰論壇上發(fā)布了2020中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)測(cè)評(píng)研究報(bào)告、2020中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500 強(qiáng)首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌測(cè)評(píng)研究報(bào)告，以及揭曉了“2020中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)”、“500強(qiáng)房企首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌”等系列測(cè)評(píng)榜單。我們通過比較近3-5年“500強(qiáng)房企首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌”中相關(guān)建材細(xì)

8、分品類（防水、涂料、五金 、石膏板、瓷磚、瓷磚膠、人造板、吊頂、保溫材料、管材管件）的前十強(qiáng)企業(yè)排 名及各個(gè)品牌首選率變化，分析需求B端化（地產(chǎn)商采取集采模式和精裝修率提升 ）對(duì)建材各細(xì)分子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局影響，并對(duì)不同細(xì)分行業(yè)進(jìn)行了跨行業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)比 分析?！?00強(qiáng)房企首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌”榜單經(jīng)過企業(yè)申報(bào)、品牌感知度投票、行 業(yè)協(xié)會(huì)提名、開發(fā)商調(diào)研及專家評(píng)審會(huì)六個(gè)流程，采用z_score標(biāo)準(zhǔn)化方法進(jìn)行分析， 最終得出測(cè)評(píng)結(jié)果。該榜單排名形成主要考慮了以下因素：主要按500強(qiáng)開發(fā)企業(yè)合作首選率高低確定；參考出貨量和銷售額，輔以中國(guó)房 地產(chǎn)采購(gòu)平臺(tái)（中房?jī)?yōu)采）為載體開展的行業(yè)協(xié)會(huì)專家提名、品牌感知

9、度評(píng)審線上 投票、工程采購(gòu)人員抽樣調(diào)查以及典型行業(yè)專家評(píng)審會(huì)的意見；2019年的線下評(píng)審 會(huì)特別增加了企業(yè)產(chǎn)品對(duì)項(xiàng)目營(yíng)銷價(jià)值和成本優(yōu)化價(jià)值的維度評(píng)估，并將其作為推 薦合作的重要指標(biāo)。該榜單測(cè)評(píng)依據(jù)：70%來源于對(duì)500強(qiáng)開發(fā)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研；10%來源于現(xiàn)場(chǎng)房企 工程采購(gòu)負(fù)責(zé)人組成專家評(píng)審團(tuán)；10%來源于專家提名；5%來源于網(wǎng)絡(luò)投票；5%通 過第三方機(jī)構(gòu)。圖 1：2020中國(guó)房地產(chǎn)500強(qiáng)測(cè)評(píng)成果發(fā)布會(huì)暨500強(qiáng)高峰論壇數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心4一、防水材料行業(yè)：雨虹和科順穩(wěn)坐前二，北新異軍突起，凱倫和大禹九鼎進(jìn)階根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行

10、榜，防水材料行業(yè)：前十首選率變化：2015-2019年，排名前十名的品牌首選率合計(jì)91%、96%、97%、98%、97%，防水材料地產(chǎn)商較早采用了集采模式，2015年以來前十首選率一直穩(wěn) 居高位。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，防水材料行業(yè)前十品牌進(jìn)入了不少新面孔。 雨虹和科順一直穩(wěn)居前二，而且合計(jì)首選率從2015年的45%提升到2019年的56%。 第三名，2015-2018年都是宏源，而2019年北新異軍突起，通過收購(gòu)禹王、蜀羊、金 拇指（這三個(gè)品牌之前也是前十的?？停?，迅速進(jìn)入到第三，而宏源由于快速擴(kuò)張帶 來的資金瓶頸使得2018-2019年首選率快速下滑。凱倫股份自2017年上市以后，

11、順 暢融資（2017年IPO+2019年配股，股權(quán)融資7.2億）使得公司得以快速擴(kuò)張，2017 年首次進(jìn)入前十，2019年上升到第四；大禹九鼎并入上市公司后，2019年首次進(jìn)入 前十位列第九；上市對(duì)于業(yè)務(wù)拉動(dòng)效應(yīng)非常顯著。老牌企業(yè)卓寶、大禹、藍(lán)盾也一直 位列前十。表1：近五年防水類材料首選率排名防水類材料20152016201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率1東方雨虹30%東方雨虹32%東方雨虹25%東方雨虹36%東方雨虹36%2科順15%科順20%科順19%科順20%科順20%3宏源14%宏源14%宏源19%宏源8%北新防水(禹王.蜀 羊.金拇 指)7

12、%4卓寶9%卓寶11%藍(lán)盾9%藍(lán)盾8%凱倫7%5藍(lán)盾5%藍(lán)盾5%卓寶9%卓寶8%卓寶6%6德生5%大禹4%大禹7%凱倫6%大禹6%7大禹4%德生3%德生4%大禹6%雨中情5%8禹王4%禹王3%凱倫2%雨中情2%藍(lán)盾5%9宇虹3%宇虹2%蜀羊2%金拇指2%大禹九鼎3%10大明2%蜀羊2%禹王1%蜀羊2%宏源2%匯總91%96%97%98%97%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心5二、管材管件行業(yè)：聯(lián)塑穩(wěn)居第一，日豐和公元（永高）持續(xù)上升，偉星和金德下降根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，管材管件行業(yè)：前十首選率變化：2015-2019年排名前十名的品牌首選率合計(jì)78%、83%、87

13、%、90%、95%，近五年管材管件行業(yè)前十首選率持續(xù)提升快速提升，主要因?yàn)榫b房 率提升同時(shí)下游地產(chǎn)商集中度提升帶來管件管材行業(yè)集中度提升。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，塑料管材管件行業(yè)前十品牌相對(duì)穩(wěn)定（金 德從前十出去，中德進(jìn)入前十）。聯(lián)塑穩(wěn)居第一，且近三年以來首選率遠(yuǎn)高于第二（約高出一倍）。日豐排名穩(wěn)步上升，從2015年的第五上升至2019年的第二。公元（永高股份）排名也保持上升態(tài)勢(shì)，從2015年的第八上升至2019年的第三，主要來 自公司近幾年加大拓展2B端業(yè)務(wù)。零售領(lǐng)域表現(xiàn)好的偉星和金德2019年排名下降明 顯，偉星從上一年的第二降至第九，金德從上一年的第七降至前十以外，主要可能 源

14、自公司業(yè)務(wù)體系以及對(duì)價(jià)格、應(yīng)收賬款控制較嚴(yán)。中財(cái)、宏岳也基本穩(wěn)居前列，多 聯(lián)實(shí)業(yè)保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。0%圖 2：2015-2019年東方雨虹、科順股份、凱倫股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖 3：2015-2019年東方雨虹、科順股份、凱倫股份歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率東方雨虹科順股份凱倫股份東方雨虹科順股份凱倫股份80%70%60%50%40%30%20%120%100%80%60%40%20%10%0%-20%2015201620172018201920152016201720182019-40%數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心6表 2：管件管材類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首

15、選建材供應(yīng)商品牌前十名（2015-2019 年）數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：公元為永高股份品牌管件管材20152016201720182019排序品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率1聯(lián)塑20%聯(lián)塑21%聯(lián)塑25%聯(lián)塑29%聯(lián)塑29%2偉星15%偉星16%偉星14%偉星15%日豐15%3中財(cái)12%中財(cái)12%日豐12%日豐14%公元14%4金德8%金德9%中財(cái)9%中財(cái)13%中財(cái)13%5日豐7%日豐7%金德7%宏岳6%宏岳6%6宏岳5%公元5%公元6%多聯(lián)實(shí)業(yè)5%多聯(lián)實(shí)業(yè)6%7川路4%金牛角5%宏岳

16、5%金德3%川路5%8公元3%宏岳4%多聯(lián)實(shí)業(yè)4%公元2%金牛角3%9金牛角3%多聯(lián)實(shí)業(yè)3%金牛角3%川路2%偉星2%10多聯(lián)管業(yè)1%川路1%中德管業(yè)2%金牛角1%中德管業(yè)2%合計(jì)78%83%87%90%95%三、裝飾涂料行業(yè)：國(guó)產(chǎn)品牌崛起，立邦的龍頭地位尚未穩(wěn)定（一）裝飾涂料類行業(yè)整體表現(xiàn)根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，建筑裝飾涂料行業(yè)：前十首選率變化：2015-2019年排名前十名的品牌首選率合計(jì)96%、95%、96%、5%中國(guó)聯(lián)塑偉星新材永高股份圖 4：2015-2019年中國(guó)聯(lián)塑、偉星新材、永高股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖 5：2015-2019年中國(guó)聯(lián)塑、偉星新材、永高股份歸母凈

17、利潤(rùn)增長(zhǎng)率25%20%15%10%120%100%80%60%40%20%0%0%-20%2015201620172018201920152016201720182019-40%數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心中國(guó)聯(lián)塑偉星新材永高股份797%、92%。建筑涂料行業(yè)前十首選率維持在較高水平，2019年較2018年下滑5個(gè)百 分點(diǎn)至92%，我們認(rèn)為與外資品牌多樂士退出有關(guān)。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，涂料行業(yè)前十品牌外資逐步退出（除了立 邦），多樂士在2015年首選率達(dá)到17%，公司2019年已退出工程涂料市場(chǎng)，其首選 率在2019年也跌出了前十

18、，其讓出的份額逐步被國(guó)產(chǎn)涂料企業(yè)瓜分，PPG、華潤(rùn)（背 后是宣威）也跌出了前十。立邦一直位居第一，不過和第二、第三的差距很小，龍頭 地位尚不穩(wěn)定。富斯特、嘉寶莉、固克、美涂士近三年較為穩(wěn)定保持在第二梯隊(duì)，首 選率在5%-10%的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。東方雨虹旗下的品牌德愛威2019年首次進(jìn)入榜單， 以5%的品牌首選率排名第八，主要原因是德愛威依托了東方雨虹工程端的客戶和渠 道資源，實(shí)現(xiàn)了銷售規(guī)模的快速增長(zhǎng)。表3：近五年涂料首選率排名涂料類20152016201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率1立邦20%立邦21%立邦19%立邦20%立邦18%2多樂士專業(yè)17%三棵

19、樹17%三棵樹17%三棵樹19%三棵樹17%3亞士漆17%亞士漆17%亞士漆16%亞士漆18%亞士漆15%4三棵樹17%多樂士專業(yè)17%多樂士專業(yè)14%富斯特9%富斯特9%5富思特11%富斯特11%富斯特11%固克9%固克9%6華潤(rùn)4%嘉寶莉4%嘉寶莉6%嘉寶莉8%嘉寶莉7%7PPG-申紐麗4%美涂士3%固克5%美涂士6%美涂士5%8美涂士2%PPG-申紐麗2%美涂士5%多樂士專業(yè)3%德愛威5%9巴德士2%固克2%PPG2%巴德士3%巴德士4%10固克2%巴德士1%巴德士1%經(jīng)典2%經(jīng)典3%匯總96%95%96%97%92%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心8（二）真石漆類和多彩仿石類高

20、端細(xì)分領(lǐng)域的真石漆和多彩仿石漆：近三年真石漆頭部五家企業(yè)首選率變化 不大，排名在各年份中略有一些調(diào)整，格局相對(duì)穩(wěn)定；前兩名基本穩(wěn)固在第一梯隊(duì)， 亞士和美涂士近三年都穩(wěn)定在第三、第四，首選率在11%左右，第二梯隊(duì)。近三年多 彩仿石類首選率的份額和排名趨于穩(wěn)定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)變化不大，前兩名基本穩(wěn)固 在第一梯隊(duì)；華德隆、凱圣、優(yōu)德愛占據(jù)第三到第五名，首選率基本在10%附近，第 二梯隊(duì)。表4：真石漆四年內(nèi)首選率變化情況真石漆2016201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率1天彩石-久諾16%久諾16%三棵樹16%2SKK-天彩石14%天彩石14%久諾14%3亞士漆-亞士11

21、%亞士11%亞士11%4美涂士-美涂士10%美涂士10%美涂士11%5久諾-華德隆6%固克6%固克6%匯總57%57%58%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：天彩石為三棵樹品牌，后同圖 6：2015-2018年國(guó)產(chǎn)涂料企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖 7：2015-2018年國(guó)產(chǎn)涂料企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率三棵樹亞士創(chuàng)能40%三棵樹亞士創(chuàng)能40%35%30%30%20%25%10%20%15%10%5%0%0%-10%2015201620172018-20%-30%-40%2015201620172018-50%數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心9表5

22、：多彩仿石類五年內(nèi)首選率變化情況多彩仿石類20152016201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率1優(yōu)德愛-優(yōu)德愛-天彩石19%天彩石19%天彩石19%2磐彩-磐彩-嘉寶莉15%嘉寶莉16%嘉寶莉16%3天彩石-鈴鹿-華德隆13%華德隆11%華德隆11%4巴德士-德普威-優(yōu)德愛9%凱圣11%凱圣11%5申得歐-晨光-凱圣6%優(yōu)德愛9%優(yōu)德愛9%匯總62%66%66%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）地坪漆類在地坪漆細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)品牌在崛起。2015年前五品牌都是外資，而2019年前 五品牌中有三個(gè)是國(guó)產(chǎn)品牌，且第二名的企業(yè)已經(jīng)和第一名的立邦差距

23、較??；同時(shí)， 前五名的首選率在提升，從2017年的51%上升到2019年的58%。表6：地坪漆五年內(nèi)首選率變化情況地坪漆20152016201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率1多樂士專業(yè)-多樂士專業(yè)-秀珀13%秀珀13%立邦16%2秀珀-秀珀-多樂士專業(yè)12%多樂士專業(yè)12%三棵樹14%3弗美克-弗美克-富斯特11%富斯特11%多樂士專業(yè)11%4菲凡士-富斯特-嘉寶莉9%嘉寶莉9%富斯特11%5海虹老人-海虹老人-弗美克6%傳化漆5%嘉寶莉6%匯總51%50%58%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：秀珀為立邦下品牌（四）城市更新與改造類在20

24、19新增加的城市更新與改造子類中，立邦以15%的首選率位列第一。整體 而言，占據(jù)前三位企業(yè)首選率份額比較接近，差距并未拉開。舊改和城市更新改造 作為當(dāng)前房地產(chǎn)形勢(shì)下的新趨勢(shì)，在未來的重要性將愈發(fā)提高。10表 7：城市更新與改造類 2019 年內(nèi)首選率變化情況數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心城市更新與改造類2019排序品牌名稱品牌首選率1立邦15%2三棵樹13%3亞士11%4嘉寶莉8%5久諾6%合計(jì)53%四、保溫材料行業(yè)：雨虹和亞士位居前二，格局較分散尚不穩(wěn)定根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，在保溫材料行業(yè)：前十首選率變化：2015-2019年，排名

25、前十名的品牌首選率合計(jì)67%、71%、70%、84%、86%，行業(yè)集中度自2018年開始出現(xiàn)較大幅度提升。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，保溫材料行業(yè)前十品牌進(jìn)入了不少新面孔， 格局尚未穩(wěn)定。2016年以來，臥牛山（東方雨虹）、亞士創(chuàng)能、金隅一直位居前三， 在2019年首選率分別為18%、17%、12%，不過并未拉開差距；2019年，第四和第 五名均是保溫新勢(shì)力。青島科瑞和萬華一直在前十，而外資品牌歐文斯科寧已退出 前十。表 8：保溫材料類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2015-2019 年）保溫材料20152016201720182019排序品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率

26、品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率1金隅13%臥牛山14%臥牛山16%臥牛山17%臥牛山18%2申得歐12%亞士創(chuàng)能12%亞士創(chuàng)能13%亞士創(chuàng)能14%亞士創(chuàng)能17%3亞士創(chuàng)能10%金隅11%金隅11%金隅12%金隅12%4歐文斯9%申得歐9%申得歐9%歐文斯科寧12%富思特10%5臥牛山6%歐文斯6%歐文斯科寧5%青島科瑞7%三棵樹8%11數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：臥牛山為東方雨虹旗下品牌6偉伯6%偉伯6%偉伯5%富思特6%君旺保溫8%7青島科瑞4%秦恒5%秦恒4%秦恒6%秦恒5%8萬華3%萬華4%君旺3%申得歐4%青島科瑞4

27、%9北京振利2%青島科瑞2%萬華2%萬華4%萬華3%10山東圣泉2%洛科威2%青島科瑞2%偉伯/君旺2%普萊斯德1%合計(jì)67%71%70%84%86%對(duì)于子分類-涂料裝飾保溫一體板，是較新產(chǎn)品，格局尚未穩(wěn)定，排名前七的品 牌首選率之間差別不大，而且2019年，第2、3、4、5名品牌首選率都存在并列排名； 亞士創(chuàng)能連續(xù)三年位于該細(xì)分領(lǐng)域首位，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。表 9：涂料裝飾保溫一體板類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2016-2019 年）數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：天工石為固克旗下品牌涂料裝飾保溫一體板201720182019排序品牌名稱

28、品牌首選率品牌名稱品牌首選率排序品牌名稱1亞士創(chuàng)能16%亞士創(chuàng)能16%亞士創(chuàng)能13%2天工石13%天工石13%天工石11%2-華德隆11%3威爾達(dá)11%久諾11%久諾10%3-威爾達(dá)11%巴夫利10%4富思特10%美涂士10%三棵樹8%4-富思特10%美涂士8%5久諾9%卓寶6%富思特7%5中科元?jiǎng)?chuàng)9%華德隆6%卓寶7%7-威爾達(dá)5%8-固安捷3%9-君旺保溫2%10-斯蒙特1%合計(jì)68%83%96%12五、五金行業(yè)：格局較分散尚未穩(wěn)定，堅(jiān)朗具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，在五金行業(yè)：前十首選率變化：2016-2019年，排名前十五金品牌首選率合計(jì)分別為71%、73%、

29、78%、83%，行業(yè)仍較為分散，不過首選率逐年提升，說明地產(chǎn)商的五金品牌 選擇越來越集中。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，五金行業(yè)品牌較多，相對(duì)分散，排名前七 的品牌之間差距并不大，行業(yè)格局尚未穩(wěn)定，但集中度逐年提升，堅(jiān)朗具備先發(fā)優(yōu) 勢(shì)。堅(jiān)朗首選率連續(xù)四年排名穩(wěn)居第一，2016-2019年首選率分別為14%、17%、18%、19%，首選率逐年提升，先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸加強(qiáng)。2016年前十里面國(guó)際品牌較多，德國(guó) 的絲吉利婭、諾托、海福樂和意大利的吉斯都占據(jù)前列，到2019年絲吉利婭、諾托仍在前十，排名都有下降，海福樂和吉斯已退出前十。合和、興三星排名持續(xù)上升， 這兩年已經(jīng)穩(wěn)居第二、第三，首選率也略低于堅(jiān)

30、朗。國(guó)強(qiáng)也一直保持在較前的位置。五金行業(yè)目前集中度仍很低，堅(jiān)朗五金市占率最大，但僅約為4%，合和、興三 星、國(guó)強(qiáng)占率分別約為2%、1%、1%，同時(shí)還有絲吉利婭、諾托、格屋等眾多外資 品牌，行業(yè)格局仍很分散。表 10：五金類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2016-2019 年）數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心五金2016201720182019排序品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率1堅(jiān)朗14%堅(jiān)朗17%堅(jiān)朗18%堅(jiān)朗19%2國(guó)強(qiáng)12%國(guó)強(qiáng)12%合和14%合和15%3絲吉利婭10%春光五金10%興三星10%興三

31、星12%4諾托9%絲吉利婭8%國(guó)強(qiáng)9%國(guó)強(qiáng)9%5春光五金8%諾托8%諾托8%絲吉利婭8%6祥盛五金6%合和7%立興楊氏7%立興楊氏8%7吉斯5%海福樂5%絲吉利婭5%諾托6%8海福樂4%祥盛五金3%海福樂4%田邊3%9楊氏立興2%立興楊氏2%田邊2%雄進(jìn)2%10合和1%田邊1%祥盛五金1%格屋1%合計(jì)71%73%78%83%13從五金行業(yè)的細(xì)分市場(chǎng)高端門窗配套五金首選率排名前五名的情況來看，德國(guó) 諾托連續(xù)三年位于首位，首選率分別為13%、14%、14%，在該細(xì)分領(lǐng)域占有優(yōu)勢(shì)； 位于第二、第三名的德國(guó)格屋、興三星首選率分別保持11%、10%不變，前五名各品 牌首選率相差不大，說明該諾托、格屋、絲

32、吉利婭等國(guó)外品牌在高端市場(chǎng)仍占據(jù)優(yōu) 勢(shì)，國(guó)內(nèi)品牌興三星和立興楊氏在高端市場(chǎng)已經(jīng)立足。表 11：高端門窗配套五金類地產(chǎn)商 500 強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌前十名（2016-2019 年）數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心高端門窗配套五金201720182019排序品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率品牌名稱品牌首選率1諾托13%諾托14%諾托14%2格屋11%興三星11%興三星11%3興三星10%格屋10%格屋10%4絲吉利婭8%絲吉利婭8%絲吉利婭8%5立興楊氏7%立興楊氏7%立興楊氏7%合計(jì)49%50%50%六、建筑陶瓷類：馬可波羅和蒙娜麗莎穩(wěn)居前二，格局尚未穩(wěn)

33、定根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，在建筑陶瓷行業(yè)：前十首選率變化：2015-2019年，排名前十名的品牌首選率合計(jì)91%、91%、93%、98%、92%，行業(yè)進(jìn)入集采模式，前十的品牌集中度也較高；2019年較堅(jiān)朗五金0%0%圖 8：2015-2019年堅(jiān)朗五金營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖 9：2015-2019年堅(jiān)朗五金歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率堅(jiān)朗五金40%35%30%25%20%15%10%5%200%150%100%50%2015201620172018201920152016201720182019-50%數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心14201

34、8年下滑，主要因?yàn)榱闶蹣I(yè)務(wù)為主的諾貝爾首選率下降。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，過去五年瓷磚行業(yè)前十品牌之間排名波動(dòng) 較大，同時(shí)前十之間差距也較近，間接說明瓷磚行業(yè)格局品牌較多，格局尚未穩(wěn) 定。馬可波羅和蒙娜麗莎最近三年已經(jīng)穩(wěn)居前二，首選率也基本穩(wěn)定在20%和17%。剩下第三到第十之間排名每年變化都較大；歐神諾和東鵬的首選率也始終保 持在10%以上，歐神諾的首選率有小幅上漲，東鵬小幅下滑。瓷磚行業(yè)空間大、集中度較低，隨著精裝修滲透率提升，頭部梯隊(duì)公司的訂單 獲取能力加強(qiáng)，利于頭部公司發(fā)展的同時(shí)進(jìn)一步壓縮中小企業(yè)空間，提高行業(yè)集中 度；頭部梯隊(duì)里誰能更好滿足B端客戶的需求，誰就能在市場(chǎng)中占得先

35、機(jī)，做大規(guī) 模，例如蒙娜麗莎在2015年首選率僅為4%，經(jīng)過四年的深耕和穩(wěn)定發(fā)展，2019年 已達(dá)到17%，蒙娜麗莎通過“工程+經(jīng)銷”兩手抓策略，2019年地產(chǎn)客戶由30多家 增加到60多家。表12：建筑陶瓷類五年內(nèi)首選率變化情況建筑陶瓷類20152016201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率品牌首選率1馬可波羅17%馬可波羅18%馬可波羅19%馬可波羅20%馬可波羅20%2東鵬16%東鵬14%蒙娜麗莎16%蒙娜麗莎17%蒙娜麗莎17%3諾貝爾15%諾貝爾13%東鵬14%歐神諾14%歐神諾14%4新中源13%新中源12%諾貝爾12%東鵬13%東鵬12%5歐神諾12

36、%蒙娜麗莎12%歐神諾12%諾貝爾12%歐美10%6冠軍5%歐神諾11%冠珠8%歐美8%冠珠7%7金意陶4%冠珠4%新中源6%冠珠7%能強(qiáng)6%8蒙娜麗莎4%金意陶3%歐美3%金意陶4%諾貝爾3%9冠珠3%歐美2%能強(qiáng)2%能強(qiáng)2%簡(jiǎn)一2%10簡(jiǎn)一2%簡(jiǎn)一2%亞細(xì)亞1%新中源1%亞細(xì)亞1%匯總91%91%93%98%92%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心15七、瓷磚膠行業(yè)：外資品牌為主，格局分散根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，瓷磚膠行業(yè)：前十首選率變化：2017-2019年，排名前十名的品牌首選率合計(jì)84%、78%、79%， 前十首選率有所下降，行業(yè)格局分散。前十內(nèi)部品牌排序變

37、化：整體來看，瓷磚膠行業(yè)前十品牌以外資為主，內(nèi)資品 牌目前首選率占比相對(duì)較低。行業(yè)前三家相對(duì)穩(wěn)定，外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。德高2019年從2018年的首選第三上升到了行業(yè)第一，首選率達(dá)到15%。馬貝、偉伯處于 行業(yè)第二、第三名，首選率相差較小。波士膠排名下滑較快，從2017年首位首選率15%，下滑為2018年第六位，到2019年下滑至第八位首選率5%。東方雨虹旗下品牌 華砂砂漿（原名雨虹）在行業(yè)內(nèi)也占據(jù)一席之地，2017年入選行業(yè)前十，但首選率 僅2%，依托公司在防水業(yè)務(wù)的渠道和客戶協(xié)同優(yōu)勢(shì)，2018年排名躍居第四、首選率 達(dá)10%，2019年維持2018年的排名和首選率水平。2019年億固首次

38、進(jìn)入首選率排名 榜單，并成為第五名，首選率達(dá)到9%。表13：瓷磚膠三年內(nèi)首選率變化情況瓷磚膠201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率1波士膠15%馬貝13%德高15%2圣戈班偉伯13%偉伯12%馬貝12%3晨光12%德高11%偉伯11%4馬貝10%華砂砂漿10%華砂砂漿10%5漢高10%漢高9%億固9%6德高9%波士膠7%漢高7%7能高7%晨光6%晨光6%8裕川4%能高5%波士膠5%9雷帝2%裕川3%雷帝2%0%圖 10：2015-2019年蒙娜麗莎、帝歐家居、東鵬營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖 11：2015-2019年蒙娜麗莎、帝歐家居、東鵬歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率蒙娜麗莎帝歐家居?xùn)|鵬控股10

39、0%80%60%40%20%100%80%60%40%20%0%20152016201720182019-20%20152016201720182019-20%數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心蒙娜麗莎帝歐家居?xùn)|鵬控股1610雨虹2%雷帝2%裕川2%匯總84%78%79%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：華砂砂漿為東方雨虹旗下品牌。八、石膏板行業(yè)：北新占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，兔寶寶提升很快根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，在石膏板行業(yè)：前十首選率變化：2017-2019年排名前十名的品牌首選率合計(jì)96%、95%、96%， 而北新旗下的龍牌

40、和泰山石膏合計(jì)首選率達(dá)45%，體現(xiàn)較高的行業(yè)集中度。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，石膏板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，北新遙遙 領(lǐng)先，剩下8個(gè)品牌也基本不變，只是內(nèi)部排序有變化。龍牌最近三年都穩(wěn)居首選率 第一，均達(dá)到29%，接近于第二名的兩倍；泰山石膏的份額在近兩年有一個(gè)快速的 提升，從2017年的11%上升到了2019年的16%，位列第二，這與公司近年提升泰山 牌石膏的品牌定位、產(chǎn)品逐步高端化的趨勢(shì)一致；由于龍牌和泰山石膏均屬于北新 建材旗下，兩者首選率加總約45%，在B端的首選率絕對(duì)領(lǐng)先其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？赡透?一直穩(wěn)居第三，首選率也穩(wěn)定在12%左右，考慮到公司收購(gòu)了優(yōu)時(shí)吉博羅，2019年 合并首選

41、率達(dá)到19%。兔寶寶最近兩年提升很快，首選率從2017年第10名的2%提升 到2019年第4名的9%，逐步逼近可耐福（不考慮合并優(yōu)時(shí)吉博羅）。表14：石膏板三年內(nèi)首選率變化情況石膏板201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率1龍牌29%龍牌29%龍牌29%2Gyproc 杰科16%泰山石膏15%泰山石膏16%3KNAUF 可耐福11%KNAUF 可耐福12%KNAUF 可耐福12%4泰山石膏11%兔寶寶 TUBAO9%兔寶寶 TUBAO9%5UsgBoral 優(yōu)時(shí)吉博羅9%Gyproc 杰科8%Gyproc 杰科8%6杰森 JASON7%UsgBoral 優(yōu)時(shí)吉博羅7%UsgB

42、oral 優(yōu)時(shí)吉博羅7%7洛斐爾LUOFEIER4%洛斐爾LUOFEIER6%洛斐爾LUOFEIER6%8拜爾 BAIER4%千年舟 TREEZO4%千年舟 TREEZO4%9千年舟 TREEZO3%杰森 JASON3%杰森 JASON3%10兔寶寶 TUBAO2%拜爾 BAIER2%拜爾 BAIER2%匯總96%95%96%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心17結(jié)合行業(yè)首選率前十合計(jì)份額維持在較高水平及領(lǐng)先品牌由國(guó)內(nèi)的高端品牌和 外資品牌為主導(dǎo)的這兩點(diǎn)現(xiàn)象，可以側(cè)面說明以地產(chǎn)商為主的B端企業(yè)對(duì)于石膏板的 品牌和產(chǎn)品品質(zhì)要求是比較高的，對(duì)于價(jià)格和成本的考量相對(duì)少一些。表15：石膏板平均價(jià)

43、格品牌平均價(jià)格（元/m2）龍牌10.07可耐福10.42圣戈班杰科10.07優(yōu)時(shí)吉博羅10.07杰森10.07泰山8.68兔寶寶12.15前年舟12.5歐音8.5聲旺9.38世宇6.77固拉斯5.83華晨6林福8杰稞4.8浩恒6.5諾森5.8Neostar5沂鼎5.7普陀山4.4數(shù)據(jù)來源：淘寶網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心九、吊頂行業(yè)：格局分散，奧普友邦法獅龍穩(wěn)居前三根據(jù)地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜，在吊頂行業(yè)：前十首選率變化：2017-2019年排名前十名的品牌首選率合計(jì)67%、71%、80%， 行業(yè)仍較分散，前十首選率處于較快提升過程中。前十內(nèi)部品牌排序變化：整體來看，前十品牌基本穩(wěn)定

44、，不過內(nèi)部排名波動(dòng)較 大，且品牌之間差距較小，說明行業(yè)格局分散、尚不穩(wěn)定。奧普從2017年首選率10% 上升5%達(dá)到15%之后，首選率連續(xù)兩年排名第一，友邦2019年首選率15%，連續(xù)三 年占據(jù)第二位，法獅龍則以13%排名第三。剩下7個(gè)差距較小，排名波動(dòng)較大。18表16：吊頂三年內(nèi)首選率變化情況吊頂201720182019排序品牌首選率品牌首選率品牌首選率1法獅龍15%奧普15%奧普16%2友邦13%友邦14%友邦15%3奧普10%法獅龍12%法獅龍12%4奧華7%奧華8%奧華8%5美爾凱特5%今頂6%今頂7%6品格5%品格5%品格6%7巴迪斯4%美爾凱特4%飛雕5%8鼎美4%鼎美3%美爾凱特

45、5%9今頂2%楚楚 CUCU2%鼎美3%10楚楚 CUCU2%巴迪斯2%巴迪斯3%匯總67%71%80%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心十、細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局比較，跨領(lǐng)域的綜合龍頭雛形已現(xiàn)除了對(duì)細(xì)分子行業(yè)內(nèi)部的首選率以及排名變化進(jìn)行對(duì)比分析之外，我們對(duì)不 同行業(yè)的首選率合計(jì)指標(biāo)及內(nèi)部差異也可以進(jìn)行比較研究，分析不同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度 的差異。0%奧普家居友邦吊頂奧普家居圖 12：2015-2019年奧普家居、友邦吊頂營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖 13：2015-2019年奧普家居、友邦吊頂歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率35%30%25%20%15%40%30%20%10%10%5%0%-10%20152016201720

46、182019-20%-5%20152016201720182019-30%數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心友邦吊頂19（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局比較：石膏板、管材管件、涂料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度較 好，石膏板、管材管件、防水行業(yè)已經(jīng)形成了絕對(duì)龍頭我們從三個(gè)方面來衡量不同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局：前三和前十的集中度、新進(jìn)入 前十者、龍頭公司的領(lǐng)先度。綜合這三個(gè)指標(biāo)來看，石膏板、管材管件、涂料行 業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度較好（集中度較高、新進(jìn)入者較少），石膏板、管材管件、防水行業(yè)已 經(jīng)形成了絕對(duì)龍頭。集中度比較前十首選品牌的合計(jì)選擇率側(cè)面體現(xiàn)了行業(yè)的集中程度。首先，在地產(chǎn)商集中度提升以及精裝房率

47、提升的背景下，大方向上都體現(xiàn)出 了集中度上升趨勢(shì)。其中管材管件行業(yè)集中度提升速度最快，保溫材料、五金、 吊頂集中度上升也較明顯。其次，不同品類之間集中度有差異，我們以“前十首選率超過90%，前三首 選率超過50%”來衡量：石膏板、防水、管材管件、建筑陶瓷（瓷磚）、涂料的 集中度較高；保溫材料、五金、吊頂、瓷磚膠集中度仍然較低。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心60%65%75%80%85%90%20152016201720182019圖 14：各個(gè)子行業(yè)前十首選率加總及變化趨勢(shì)100%防水類材料95%石膏板管件管材涂料建筑陶瓷保溫材料五金70%吊頂瓷磚膠20數(shù)

48、據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 16：2019年各個(gè)子行業(yè)前十首選率加總圖 17：2019年各個(gè)子行業(yè)前三首選率加總數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā) 證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā) 證券發(fā)展研究中心新進(jìn)入者比較我們通過比較不同年份榜單中前十企業(yè)的差異來判斷行業(yè)的新進(jìn)入者，可以 看到2019年保溫材料、五金、防水、建筑陶瓷有較多的企業(yè)進(jìn)入，其中防水、保 溫材料在兩年中都有著較高企業(yè)進(jìn)入率；一方面說明五金、陶瓷、防水、保溫材 料等行業(yè)在近年表現(xiàn)出較大吸引力，吸引了較多進(jìn)入者；但另一方面，隨著行業(yè) 進(jìn)入者

49、的增加，這些行業(yè)伴隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇的趨勢(shì)。35%40%45%50%55%60%65%圖 15：各個(gè)子行業(yè)前三首選率加總及變化趨勢(shì)70%20152016201720182019防水類材料 管件管材石 膏 板 建筑 陶瓷涂料保溫材料 五金吊頂 瓷磚膠75%80%85%90%95%100%35%40%45%50%55%60%65%21龍頭公司領(lǐng)先度比較我們用行業(yè)榜單內(nèi)部第一名與第十名、第一名與第五名、第一名與第二名的首 選率差距測(cè)量不同行業(yè)龍頭的領(lǐng)先度。防水、管件管材、石膏板行業(yè)在首選率第一名領(lǐng)先第十名、第一名領(lǐng)先第五名、 第一名領(lǐng)先第二名相對(duì)于其他行業(yè)差額較大，這說明這些行業(yè)已各自形成絕對(duì)龍頭， 龍頭

50、公司的規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)已經(jīng)很明顯。而剩下的行業(yè)第一名和第二名、第五名、第 十名差距較小，說明目前的龍頭公司仍有被顛覆的可能。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心211圖 18：2019年較2018年各個(gè)子行業(yè)每年新進(jìn)入者個(gè)數(shù)圖 19：2018年較2017年各個(gè)子行業(yè)每年新進(jìn)入者個(gè)數(shù)2300數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心15%20%25%30%20152016201720182019圖 20：首選率第一領(lǐng)先第十名的差距35%防水類材料石膏板管件管材建筑陶瓷五金保

51、溫材料涂料瓷磚膠吊頂10%22圖 21：首選率第一領(lǐng)先第五名的差距數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 22：2019年各個(gè)子行業(yè)首選率第一領(lǐng)先第十名的 差距圖 23：2019年各個(gè)子行業(yè)首選率第一領(lǐng)先第五名的 差距數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā) 證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā) 證券發(fā)展研究中心5%10%15%20%25%30%20152016201720182019防水類材料管件管材石膏板五金建筑陶瓷保溫材料涂料吊頂瓷磚膠0%10%25%20%15%30%35%20%15%10%5%25%30%23

52、圖 24：首選率第一領(lǐng)先第二名的差距數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從行業(yè)集中度和新進(jìn)入者來看，石膏板、管材管件、防水、建筑陶瓷（瓷磚）、 涂料的集中度較高，但同時(shí)防水、建筑陶瓷（瓷磚）的新進(jìn)入者也較多，所以綜合 考慮，石膏板、管材管件、涂料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)度相對(duì)最好。從龍頭公司的領(lǐng)先度（行 業(yè)離散度）來看，防水、管件管材、石膏板行業(yè)第一名公司明顯領(lǐng)先，龍頭公司的 地位已經(jīng)牢固，而其他行業(yè)目前第一的公司仍有被顛覆的可能。同時(shí)，行業(yè)的集中度和龍頭公司領(lǐng)先度（離散度）有一定的正相關(guān)關(guān)系。在市 場(chǎng)集中度較高的防水類材料、管件管材和石膏板行業(yè)，同樣也有較高的離散度，體 現(xiàn)

53、出行業(yè)的龍頭企業(yè)已占據(jù)較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位（產(chǎn)品、規(guī)模、渠道、品牌等）， 市場(chǎng)向行業(yè)的龍頭聚集。而在集中度較低的瓷磚膠和吊頂?shù)刃袠I(yè)，也存在著相對(duì)較 低的離散度，在這些行業(yè)內(nèi)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)仍比較激烈，存在著較多的中等規(guī)模企 業(yè)，市場(chǎng)集中度低。18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%20152016201720182019防水管件管材石膏板五金瓷磚膠建筑陶瓷吊頂涂料保溫材料圖25：2019年各個(gè)子行業(yè)首選率第一領(lǐng)先第二名的差距16%14%12%10%8%6%4%2%0%防水管件管材 石膏板五金瓷磚膠 建筑陶瓷吊頂涂料保溫材料數(shù)據(jù)來源：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心，廣發(fā)證券發(fā)展研

54、究中心24圖26：2019年各個(gè)行業(yè)集中度和離散度綜合比較注：集中度采用2019年各個(gè)子行業(yè)前十首選率加總；離散度采用2019年各子行業(yè)首選率第 一領(lǐng)先第十名的差距數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）跨領(lǐng)域的綜合龍頭雛形已現(xiàn)除了各不同細(xì)分領(lǐng)域的集中度都在提升以外，還有一個(gè)較明顯的趨勢(shì)，大公司 基于產(chǎn)品和渠道的協(xié)同性，開始了跨領(lǐng)域滲透，比如東方雨虹從防水?dāng)U展到保溫、 涂料、瓷磚膠，北新建材從石膏板擴(kuò)張到防水等；這個(gè)也符合國(guó)際上消費(fèi)建材大型 企業(yè)的發(fā)展軌跡。我們綜合不同品類的首選率加總排序，可以看到：跨領(lǐng)域協(xié)同擴(kuò) 張的細(xì)分龍頭無論是在首選率綜合值還是上升速度來看，都表現(xiàn)更好。表17：2019年品牌

55、首選率加總前五企業(yè)和品牌首選率增長(zhǎng)幅度前五企業(yè)品牌首選率加總品牌一年內(nèi)增長(zhǎng)幅度東方雨虹（防水+涂料+保溫+瓷磚膠）69%公元12%北新建材(石膏板+防水)52%三棵樹9%亞士創(chuàng)能（保溫+涂料）32%億固9%聯(lián)塑29%北新建材8%三棵樹(涂料+保溫+防水)28%君旺保溫6%科順20%貝爾6%馬可波羅20%東方雨虹6%堅(jiān)朗19%飛雕5%富思特(涂料+保溫)19%富思特4%立邦18%德高4%數(shù)據(jù)來源：優(yōu)采平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：首選率加總計(jì)算：以企業(yè)在不同細(xì)分領(lǐng)域的首選率加總計(jì)算，數(shù)據(jù)均來自優(yōu)采平臺(tái)涂料防水類材料管件管材石膏板五金保溫材料建筑陶瓷瓷磚膠吊頂10%15%25%20%30%35%

56、75%80%85%90%95%100%離 散 度集中度25十一、投資建議：看好消費(fèi)建材龍頭公司長(zhǎng)期價(jià)值從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，消費(fèi)建材是較好的長(zhǎng)期賽道：行業(yè)需求大而穩(wěn)定（地產(chǎn)后周 期需求也受益于存量房）、行業(yè)集中度高、資產(chǎn)較輕龍頭公司ROE較高。從過去5年地產(chǎn)商500強(qiáng)首選建材供應(yīng)商品牌排行榜可以看到國(guó)內(nèi)消費(fèi)建材不同 細(xì)分領(lǐng)域的集中度都在持續(xù)提升，部分細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)度已經(jīng)較好、絕對(duì)龍頭已經(jīng)形 成，同時(shí)已經(jīng)開始出現(xiàn)跨領(lǐng)域的綜合龍頭。當(dāng)然光看這個(gè)榜單變化不足以概括行業(yè) 的全部，因?yàn)榱闶凼袌?chǎng)沒有涵蓋進(jìn)來，部分公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)沒有充分體現(xiàn)（比如偉 星新材在零售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)）。對(duì)比國(guó)際，國(guó)內(nèi)消費(fèi)建材眾多細(xì)分行業(yè)集中度

57、仍有較 大的提升空間，而近幾年的2B化助推了行業(yè)集中度的提升。我們看好增長(zhǎng)空間仍然很大、跨領(lǐng)域的綜合龍頭北新建材、東方雨虹、兔寶寶（裝飾板材、石膏板、櫥衣柜），建議關(guān)注具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司蒙娜麗莎、 亞士創(chuàng)能、堅(jiān)朗五金。十二、風(fēng)險(xiǎn)提示房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌不能完全反映消費(fèi)建材企業(yè)在B 端業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)B端化趨勢(shì)結(jié)束。26十三、附注：排名測(cè)評(píng)方法相關(guān)資料一、測(cè)評(píng)依據(jù)1.70%企業(yè)調(diào)研：500強(qiáng)開發(fā)企業(yè)調(diào)研，供應(yīng)商企業(yè)提交申報(bào)材料及參評(píng)推薦函。2.10%現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審會(huì)：房企工程采購(gòu)負(fù)責(zé)人組成專家評(píng)審團(tuán)，對(duì)供應(yīng)企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng) 評(píng)審。3.10%專家提名：行業(yè)協(xié)會(huì)專家、行業(yè)專業(yè)媒

58、體測(cè)評(píng)提名。4.5%網(wǎng)絡(luò)投票：網(wǎng)絡(luò)投票反饋數(shù)據(jù)。5.5%第三方機(jī)構(gòu)：CRIC信息系統(tǒng)提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，典型項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，其他第 三方獲得、經(jīng)核實(shí)過的對(duì)外公開的信息（包括企業(yè)網(wǎng)站公布的信息和對(duì)外派發(fā)的公 開宣傳資料）二、測(cè)評(píng)模型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)首選品牌測(cè)評(píng)從開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)調(diào)研、測(cè)評(píng)企業(yè)申報(bào)數(shù)據(jù)、 行業(yè)專家意見、及消費(fèi)者品牌感知等四個(gè)層面對(duì)候選企業(yè)進(jìn)行測(cè)評(píng)，并分別得出開 發(fā)企業(yè)500強(qiáng)采購(gòu)首選率、首選供應(yīng)商行業(yè)專家推薦率。其中，開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)采購(gòu) 首選率由開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)調(diào)研、測(cè)評(píng)企業(yè)申報(bào)數(shù)據(jù)等指標(biāo)綜合計(jì)算；行業(yè)專家推薦率 由行業(yè)專家意見、消費(fèi)者品牌認(rèn)可度等多指標(biāo)綜合計(jì)算。每個(gè)子行業(yè)形成首選品牌 指標(biāo)值組成的矩陣，其中開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)采