《財(cái)務(wù)管理》學(xué)習(xí)輔導(dǎo)(一)電子版本

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)輔導(dǎo)(一)-財(cái)務(wù)管理導(dǎo)學(xué)教案第一章總論本章要點(diǎn)1、財(cái)務(wù)管理的基本概念2、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)3、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境4、企業(yè)組織形式教學(xué)目的要求1、了解財(cái)務(wù)管理的基本概念2、掌握財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)3、理解財(cái)務(wù)管理的環(huán)境4、了解企業(yè)組織形式一、財(cái)務(wù)管理的基本概念財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（即資金運(yùn)動(dòng)）及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系的管理。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)（即資金運(yùn)動(dòng)）籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)及分配活動(dòng)（二）財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)理財(cái)過程中涉及許多重要的利益關(guān)系人債權(quán)人政府企業(yè)受資者股東客戶供應(yīng)商員工二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）關(guān)于財(cái)

2、務(wù)管理目標(biāo)的三種代表性觀點(diǎn)觀點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1利潤(rùn)最大化a.簡(jiǎn)明實(shí)用，便于理解b.指標(biāo)容易計(jì)算與取得a.利潤(rùn)是個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系b.利潤(rùn)計(jì)量中沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素c.可能導(dǎo)致短期行為傾向2資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化a.揭示了投入產(chǎn)出關(guān)系和每股盈利水平，便于對(duì)比分析b.指標(biāo)容易計(jì)算與取得上述bc兩個(gè)缺點(diǎn)仍然存在3*企業(yè)價(jià)值最大化a.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問題b.有利于抑制短期行為a.企業(yè)價(jià)值的計(jì)算較為復(fù)雜b.表述較為抽象（二）財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)籌資管理目標(biāo)：以較低的成本和風(fēng)險(xiǎn)獲取所需要的資金投資管理目標(biāo)：以較少的投資、較低的風(fēng)險(xiǎn)取得較高的投資收益營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)：加快

3、周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果利潤(rùn)分配管理目標(biāo)：合理確定利潤(rùn)分配的比例及形式，提高企業(yè)總價(jià)值三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境是指宏觀、微觀、內(nèi)部、外部影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種條件，其中金融環(huán)境是最為主要的環(huán)境因素。四、企業(yè)組織形式企業(yè)有三種基本形式：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司。例1：亨利福特汽車制造企業(yè)發(fā)展過程中的三個(gè)階段（A、B、C）A：最初亨利利用自己的錢投資辦了一個(gè)企業(yè)。B：后來亨利企業(yè)有了較多的客戶，于是向銀行借款以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。C：進(jìn)一步發(fā)展后亨利企業(yè)需要更多的資金，而銀行考慮自身風(fēng)險(xiǎn)拒絕追加貸款，于是向社會(huì)發(fā)售股票籌資。例2：孟威路易飯店的創(chuàng)建孟威獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的飯店發(fā)展很快，目前他面臨一個(gè)選擇，是繼續(xù)獨(dú)資經(jīng)營(yíng)還是組

4、成公司經(jīng)營(yíng)？最后他放棄了這兩個(gè)方案，選擇做一個(gè)合伙人。他的一個(gè)朋友路易具有飯店管理的經(jīng)驗(yàn)和興趣，愿意和孟威一起合伙經(jīng)營(yíng)。于是他們組建了孟威路易飯店。獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司比較獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司1出資人1人兩人或兩人以上數(shù)量眾多2經(jīng)營(yíng)管理出資人為經(jīng)理合伙人之一為經(jīng)理股東大會(huì)選舉董事會(huì)，董事會(huì)聘任經(jīng)理3責(zé)任無限責(zé)任無限責(zé)任且合伙人互為代理有限責(zé)任且股東非互為代理4所得稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅公司所得稅5設(shè)立難易程度及成本易低易低難高6所有權(quán)轉(zhuǎn)讓難難易7籌資規(guī)模及吸引力小小大8壽命有限有限永久本課程以公司形式為研究對(duì)象。由于公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的特點(diǎn)，財(cái)務(wù)分層管理就成為必要。財(cái)務(wù)分層管理框架1

5、出資者財(cái)務(wù)：2經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)：3.財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)：第二章財(cái)務(wù)觀念本章要點(diǎn)1、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念2、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念3、成本效益觀念目的要求1、掌握貨幣時(shí)間價(jià)值觀念2、理解風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念3、了解成本效益觀念一、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念在財(cái)務(wù)管理中考慮貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，是指要將不同時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流量折成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值以利比較，通常按一定的折現(xiàn)率折成現(xiàn)值進(jìn)行比較。這里需要了解現(xiàn)金流量的內(nèi)容、發(fā)生的時(shí)間、未來價(jià)值（終值）與現(xiàn)值的關(guān)系等知識(shí)。P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示未來價(jià)值（終值），i表示折現(xiàn)率，n為期數(shù)例3：購(gòu)買還是租賃？A公司需一臺(tái)電動(dòng)鏟土機(jī)，買價(jià)1000萬(wàn)，預(yù)計(jì)使用10年，10年后殘值預(yù)計(jì)為50萬(wàn)。B租賃公司愿

6、意以每年收租金142.5萬(wàn)元（年末收?。┑男问匠鲎饨oA公司鏟土機(jī)，租期10年。A公司面臨購(gòu)買還是租賃的決策。（不考慮稅收，假設(shè)市場(chǎng)利率為8%）購(gòu)買的現(xiàn)金流量NCF=1000萬(wàn)，NCF=50萬(wàn)租賃的現(xiàn)金流量NCF=142.5萬(wàn)購(gòu)買的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1000+=976.85租賃的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=142.56.71=956.175考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，應(yīng)以租賃為宜。二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對(duì)稱關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)可能伴隨著高收益，低風(fēng)險(xiǎn)意味著低收益。資本資產(chǎn)定價(jià)模型也驗(yàn)證了這個(gè)結(jié)論：表示第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率表示無風(fēng)險(xiǎn)的收益率表示第j項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（教材中為Bj）表示市場(chǎng)平均收益率例4：資本資產(chǎn)定

7、價(jià)模型舉例國(guó)庫(kù)券收益率為7%，市場(chǎng)平均的預(yù)期報(bào)酬率為12%，普利公司的系數(shù)為1.3（說明普利公司比市場(chǎng)有更高的風(fēng)險(xiǎn)），平安公司的系數(shù)為0.7（說明平安公司的風(fēng)險(xiǎn)低于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）。普利公司：平安公司：三、成本效益觀念一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策要以效益大于成本為原則。第三章籌資管理（上）本章要點(diǎn)1、籌資概述2、籌資規(guī)模3、股權(quán)資本籌資4、負(fù)債籌資目的要求1、了解籌資概述2、理解籌資規(guī)模3、掌握股權(quán)資本籌資4、掌握負(fù)債籌資一、籌資概述（一）籌資目的（二）籌資渠道和方式（三）籌資種類按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)資本：成本高，風(fēng)險(xiǎn)低負(fù)債：成本低，風(fēng)險(xiǎn)高1股權(quán)資本的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。2負(fù)

8、債籌資方式有：發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。3組合原則：尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。按所籌資金的期限不同分為長(zhǎng)期資金：高成本，低風(fēng)險(xiǎn)短期資金：低成本，高風(fēng)險(xiǎn)1.長(zhǎng)期資金的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期銀行借款、融資租賃等。2.短期資金的籌集方式有：發(fā)行短期債券、短期銀行借款、商業(yè)信用等。3.組合原則及策略：原則：將資金來源與資金運(yùn)用結(jié)合起來，合理進(jìn)行期限搭配。策略：用長(zhǎng)期資金來滿足固定資產(chǎn)、無形生產(chǎn)、長(zhǎng)期占用的流動(dòng)資產(chǎn)的需要，用短期資金滿足臨時(shí)波動(dòng)的流動(dòng)資金需要。（四）籌資原則規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時(shí)機(jī)得當(dāng)依法籌措二、籌資規(guī)模（一）確定籌資規(guī)模的依據(jù)（二）籌資規(guī)模的

9、特征（三）籌資規(guī)模確定的方法銷售百分比法：1、根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和當(dāng)前利潤(rùn)表中其余項(xiàng)目與銷售收入間的比例計(jì)算內(nèi)部資金來源。2、計(jì)算當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目與當(dāng)前銷售額的百分比，并區(qū)分敏感性項(xiàng)目和非敏感性項(xiàng)目。3、計(jì)算需要追加的對(duì)外籌資額預(yù)計(jì)銷售收入的增長(zhǎng)數(shù)額（敏感性資產(chǎn)項(xiàng)目與銷售額的百分比敏感性負(fù)債項(xiàng)目與銷售額的百分比）內(nèi)部資金來源三、股權(quán)資本籌集（一）概念股權(quán)資本是企業(yè)從投資人那里籌集到的，供企業(yè)長(zhǎng)期使用、自主支配的資金，又稱為主權(quán)資本、權(quán)益資本或自有資金，或稱為所有者權(quán)益。（二）股權(quán)資本的籌集方式1.吸收直接投資吸收現(xiàn)金投資形式：吸收非現(xiàn)金投資優(yōu)缺點(diǎn)：2.股票籌資管理（1）種類：按股東權(quán)利與義

10、務(wù)不同分普通股：投票、利潤(rùn)分配、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股：優(yōu)先取得股利（通常股息率固定）、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利普通股的種類、優(yōu)先股的種類（2）股票的發(fā)行與定價(jià)股票的發(fā)行：新股公開發(fā)行、配股發(fā)行、私募發(fā)行發(fā)行價(jià)格應(yīng)反映股票內(nèi)在投資價(jià)值，理論上通常有四種方法每股凈資產(chǎn)法清算價(jià)格法市盈率法收益現(xiàn)值法（3）普通股籌資優(yōu)劣分析：教材P72（4）優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)（教材P75-76）四、負(fù)債籌資1負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)彌補(bǔ)主權(quán)資本不足，保證企業(yè)資金需要（1）優(yōu)點(diǎn)具有財(cái)務(wù)杠桿作用，提高主權(quán)資本收益率使資本結(jié)構(gòu)具有彈性籌資成本低（利息抵稅作用）例6：負(fù)債利息的節(jié)稅功能某企業(yè)總資金100萬(wàn)元，資產(chǎn)利

11、潤(rùn)率（息稅前利潤(rùn)除總資產(chǎn)）30%，負(fù)債利率10%，所得稅稅率30%，負(fù)債與主權(quán)資本比為0：100、20：80、50：50、80：20，看一下負(fù)債的節(jié)稅功能（或抵稅作用）。結(jié)構(gòu)（1）結(jié)構(gòu)（2）結(jié)構(gòu)（3）結(jié)構(gòu)（4）0：10020：8050：5080：20息稅前利潤(rùn)30303030減：利息額0258稅前利潤(rùn)30282522所得稅98.47.56.6第4種結(jié)構(gòu)利息的節(jié)稅功能最明顯。（2）缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大（還本付息的剛性約束可能使企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善或現(xiàn)金調(diào)度不靈而破產(chǎn)）2負(fù)債籌資的類型（1）銀行借款長(zhǎng)期借款籌資方式評(píng)價(jià)：教材P83（2）債券籌資債券類型可轉(zhuǎn)換債券按是否可轉(zhuǎn)換為股票分不可轉(zhuǎn)換債券按是否可提前收兌分

12、可提前收兌債券和不可提前收兌債券特別關(guān)注：可轉(zhuǎn)換債券和可提前收兌債券，大多是考慮未來資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要而設(shè)計(jì)，它們使籌資企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更富彈性。（教材P91-92）債券發(fā)行決策發(fā)行價(jià)格決策發(fā)行價(jià)格=i為市場(chǎng)利率例7：債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算某公司欲發(fā)行年利率為8.5%，每半年付息一次，期限為12年，面值為1000元的債券，若市場(chǎng)利率為10%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)為多少？債券籌資評(píng)價(jià)（教材P89-91）（3）融資租賃融資租賃的特點(diǎn)（教材P91）融資租賃是指出租人根據(jù)承租人的要求購(gòu)買或提供設(shè)備，在合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)給承租人使用并收取租金的行為，是出租方和承租方之間的一項(xiàng)長(zhǎng)期契約。直接租賃融資租賃的類型售后回租

13、杠桿租賃融資租賃評(píng)價(jià)（教材P95-96）（4）商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)短期資金的一項(xiàng)來源。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：a.籌資方便b.限制條件少c.成本低：大多數(shù)情況下是免費(fèi)的，但授信方提供現(xiàn)金折扣時(shí)例外。放棄現(xiàn)金折扣的成本率或例8：商業(yè)信用有成本嗎？A企業(yè)1月1日向B企業(yè)購(gòu)買10萬(wàn)元物品，B企業(yè)提供的信用條件是“2/10，n/30”。信用期折扣期1.11.101.30A企業(yè)有兩種付款選擇：110付款，付萬(wàn)，取得0.2萬(wàn)折扣收益130付款，付10萬(wàn)，放棄0.2萬(wàn)折扣，多使用資金20天130付款的成本率或缺點(diǎn)：a.期限短b.風(fēng)險(xiǎn)大第四章籌資管理（下）三、籌資成本資本成本計(jì)算公式K表示資本成本，以相對(duì)數(shù)表示D表示資金

14、使用費(fèi)用P表示籌資總額F表示籌資費(fèi)用f表示籌資費(fèi)用率（一）個(gè)別資本成本的計(jì)算及排序1長(zhǎng)期借款成本I表示借款年利息i表示利率T表示所得稅率一般借款籌資費(fèi)率很低，f可以忽略不計(jì)，2債券籌資成本I表示債券票面年利息例9：債券籌資成本計(jì)算H公司發(fā)行一種面值為1000元，票面利率為4%，10年期，每年付息一次，到期還本的債券，發(fā)行價(jià)格為980元，發(fā)行費(fèi)用率為1%，所得稅稅率為33%。3優(yōu)先股成本D表示優(yōu)先股年股息4普通股成本D表示第一年的預(yù)計(jì)股利額g表示股利預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率例10：普通股資本成本計(jì)算某公司發(fā)行面值為1元的普通股5000萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)5元，籌資費(fèi)率為發(fā)行所得資金的5%，第1年股利率為10%，

15、以后每年遞增4%。5留存收益的成本即投資者的期望投資收益率。一般來講，借款成本債券成本優(yōu)先股成本負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)比不負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主權(quán)資本利潤(rùn)率高，方案（2）與方案（3）的稅前主權(quán)資本利潤(rùn)率都高于方案（1）的該項(xiàng)指標(biāo)；高負(fù)債經(jīng)營(yíng)比低負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主權(quán)資本利潤(rùn)率高,方案（3）的稅前主權(quán)資本利潤(rùn)率比方案（2）的該項(xiàng)指標(biāo)高。若投資產(chǎn)利潤(rùn)率1，表明整個(gè)股市行情漲跌10%，該股票漲跌幅度大于10%。若1，表示該股票漲跌幅度小于整個(gè)股市平均波動(dòng)幅度。2非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)）：是可以通過分散化投資消除的風(fēng)險(xiǎn)，它與某個(gè)公司發(fā)生的事件相關(guān)，如公司開發(fā)新產(chǎn)品成功或失敗、涉及重大訴訟、重要客戶變動(dòng)等等。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過分

16、散化投資消除：一家公司的壞事件可能正好被另一家公司的好事件抵消。以證券市場(chǎng)為例，單一證券投資比分散化投資要承受更大的風(fēng)險(xiǎn)，既要承受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又要承受非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?？梢娡顿Y組合是投資風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要策略。投資組合風(fēng)險(xiǎn)并不是各個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)平均，也不是各個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)累加，各投資項(xiàng)目間的相關(guān)程度對(duì)它有很大影響。（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是最終獲取的投資收益嚴(yán)重偏離其期望值的可能性，因此可以用概率統(tǒng)計(jì)的方法衡量其風(fēng)險(xiǎn)大小。具體步驟如下：1預(yù)測(cè)各種情況下的投資報(bào)酬率結(jié)果及出現(xiàn)的可能性大?。ǜ怕剩?計(jì)算投資報(bào)酬率的期望值；3計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)，來揭示實(shí)際投資收益水平偏離預(yù)期水平的程度，即投

17、資風(fēng)險(xiǎn)大小。例15：投資風(fēng)險(xiǎn)衡量方法對(duì)甲、乙兩個(gè)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，資料如下：經(jīng)營(yíng)狀態(tài)概率甲方案報(bào)酬率乙方案報(bào)酬率良好02570%50%一般05030%30%差025-10%10%甲方案的期望值=30%乙方案的期望值=甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差=28.28%乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差=14.14%甲方案的變異系數(shù)=乙方案的變異系數(shù)=結(jié)論：甲方案的投資風(fēng)險(xiǎn)大五、投資報(bào)酬投資報(bào)酬包括兩部分：投資利潤(rùn)和資本利得必要投資報(bào)酬的組成1無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：（確定的，與投資時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān)）實(shí)際上是指資金時(shí)間價(jià)值，通常用政府債券的報(bào)酬表示。2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：（不確定的，與投資風(fēng)險(xiǎn)大小相關(guān)）對(duì)投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資的補(bǔ)償，是投資者獲得超過資金時(shí)間價(jià)值的

18、額外報(bào)酬。3通貨膨脹貼補(bǔ)（與通貨膨脹相關(guān)）：對(duì)投資者承擔(dān)的貨幣貶值損失的一種補(bǔ)償，它并不是真正意義上的投資報(bào)酬，而是考慮這個(gè)因素才能確定投資者的真實(shí)報(bào)酬。必要報(bào)酬率必要報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通貨膨脹貼補(bǔ)率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度無通貨膨脹情況下的必要投資報(bào)酬率存在通貨膨脹情況下的必要投資報(bào)酬率六、投資組合投資組合的目的是為了提高投資收益，分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的方式1將不同風(fēng)險(xiǎn)程度（高、中、低）的投資進(jìn)行組合：冒險(xiǎn)的組合：高風(fēng)險(xiǎn)的投資比重最大根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好中庸的組合：高、中、低比重差不多保守的組合：低風(fēng)險(xiǎn)的比重最大2將不同期間的投資進(jìn)行組合，即長(zhǎng)期投資和短期投資

19、各占一定比例。3將不同收益形式的投資進(jìn)行組合，如固定收益投資與變動(dòng)收益投資各占一定比例。4將不同權(quán)益性質(zhì)的投資進(jìn)行組合，如主權(quán)性投資和債權(quán)性投資各占一定比例。5將不同對(duì)象的投資進(jìn)行組合，如實(shí)體投資和金融投資各占一定比例。七、投資決策就實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這個(gè)目標(biāo)而言，投資決策是財(cái)務(wù)決策中一項(xiàng)最重要的決策。投資決策分析的方法（一）非貼現(xiàn)法：投資回收期、投資報(bào)酬率（二）貼現(xiàn)法：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法第六章流動(dòng)資產(chǎn)管理本章要點(diǎn)1、流動(dòng)資產(chǎn)的分類2現(xiàn)金管理3收賬款管理4、存貨管理目的要求1、流動(dòng)資產(chǎn)的分類2、現(xiàn)金管理3、應(yīng)收賬款管理4、存貨管理一、流動(dòng)資產(chǎn)的分類速動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收款按流動(dòng)性強(qiáng)

20、弱分為非速動(dòng)資產(chǎn)：存貨收益性：存貨、短期投資、應(yīng)收款按盈利性大小分為非收益性：現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的管理目標(biāo)：合理安排結(jié)構(gòu)，加快周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與收益性雙贏的目標(biāo)。二、現(xiàn)金管理（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo)：確定最佳現(xiàn)金持有量，既保證正常需要，又不會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金的閑置。（三）現(xiàn)金預(yù)算：收支預(yù)算法（三）最佳現(xiàn)金余額的確定1相關(guān)成本：持有成本即持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金余額利率=現(xiàn)金余額Q平均余額時(shí)間BC（B、C為出售有價(jià)證券的時(shí)間）轉(zhuǎn)換成本即將有價(jià)證券出售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的成本=現(xiàn)金管理總成本成本TQ現(xiàn)金余額例16：最佳現(xiàn)金持有量的確定假設(shè)Fox公司明年需要1200萬(wàn)元現(xiàn)

21、金，有價(jià)證券年利率12%，每次將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易成本是312.5。Fox公司Q=（元）轉(zhuǎn)換次數(shù)=（次）三、應(yīng)收賬款管理（一）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)權(quán)衡應(yīng)收賬款投資帶來的收益和成本，以取得最大的應(yīng)收賬款投資效益。應(yīng)收賬款投資收益=賒銷額貢獻(xiàn)邊際率應(yīng)收賬款投資成本=機(jī)會(huì)成本+壞賬成本+管理成本機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款日平均占用資金信用期限投資報(bào)酬率=壞賬成本=賒銷額壞賬損失率管理成本=信用調(diào)查成本+賬戶記錄保管成本+收賬成本等（二）應(yīng)收賬款管理策略一：制定合理的信用政策1信用標(biāo)準(zhǔn)：通常以壞賬損失率表示信用標(biāo)準(zhǔn)過高，有利于降低壞賬成本和管理成本中的收賬費(fèi)用，但會(huì)影響企業(yè)的銷售額，從而投資收益受到影響。信

22、用標(biāo)準(zhǔn)過低，可能會(huì)增加銷售，但壞賬成本、收賬費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本會(huì)因此上升。（1）定性分析：客戶資信分析5C分析（2）定量分析：2信用條件：通常以“3/15，N/60”形式表示（1）信用期限：給予客戶付款的寬限期：（如60天）（2）折扣期限：在信用期內(nèi)客戶提前付款可以得到現(xiàn)金折扣優(yōu)惠的時(shí)間：（如15天）（3）折扣率：上例3%，即15天內(nèi)客戶付97%款項(xiàng)。例17：應(yīng)收賬款投資決策某企業(yè)過去采用現(xiàn)金銷售方式，每年銷售60000件產(chǎn)品，每件售價(jià)2元，單位變動(dòng)成本1元，固定成本總額12000元。企業(yè)目前生產(chǎn)能力只利用60%，尚有40%剩余?，F(xiàn)有兩個(gè)賒銷方案A信用期限為1個(gè)月，全年銷售量將達(dá)到80000件，壞

23、賬款損失率預(yù)計(jì)為2%，應(yīng)收賬款的管理成本為4000元。B信用期限為2個(gè)月，全年銷售量將達(dá)到100000件，壞賬損失率可能達(dá)到4%，應(yīng)收賬款的管理成本會(huì)增至8000元。若該企業(yè)的投資報(bào)酬率為20%，企業(yè)如何決策？現(xiàn)金銷售方式下的貢獻(xiàn)邊際=60000（2-1）=60000A方案下的貢獻(xiàn)邊際=80000（2-1）=80000機(jī)會(huì)成本=壞賬成本=8000022%=3200管理成本=4000投資效益=80000-1333.3-3200-4000=71466.67B方案下的貢獻(xiàn)邊際=100000（2-1）=100000機(jī)會(huì)成本=壞賬成本=10000024%=8000管理成本=8000投資效益=100000

24、-3333.33-8000-8000=80666.67結(jié)論：應(yīng)該采納B方案。3收賬方針即收賬政策，在制定收賬政策時(shí)應(yīng)權(quán)衡收賬費(fèi)用和減少的壞賬損失（收賬收益）之間的關(guān)系。（三）應(yīng)收賬款管理策略二：加強(qiáng)應(yīng)收賬款日常管理1應(yīng)收賬款賬齡分析2應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標(biāo)四、存貨管理嚴(yán)格地講，只有在產(chǎn)品存貨才是必需的，原材料和產(chǎn)成品都應(yīng)該降至最低。但是采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售部門出于采購(gòu)和生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性（如數(shù)量折扣、大批量生產(chǎn)單位成本將下降）或者為了高效率地滿足客戶需求，都可能期望維持較高水平的存貨。增加存貨的缺點(diǎn)是：存貨總成本增加、過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。存貨管理的目標(biāo)就是有貨投資所帶來的收益要高于成本。（一）存貨控制的經(jīng)濟(jì)批量法

25、：以存貨采購(gòu)環(huán)節(jié)為例經(jīng)濟(jì)購(gòu)進(jìn)批量：使一定時(shí)期存貨總成本最低的采購(gòu)數(shù)量。1經(jīng)濟(jì)購(gòu)進(jìn)批量的前提條件：教材P2142存貨的總成本包括：（1）訂貨成本：每次訂貨都會(huì)發(fā)生辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、通訊費(fèi)等。一定時(shí)期內(nèi)訂貨總成本與訂貨次數(shù)相關(guān)。訂貨總成本=訂貨次數(shù)每次訂貨成本（2）儲(chǔ)存成本：包括存貨占用資金的資金成本或機(jī)會(huì)成本、倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)用等。一定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存總成本與每次訂貨量相關(guān)。儲(chǔ)存總成本=平均存貨量單位存貨儲(chǔ)存成本（3）缺貨成本：因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，它與存貨數(shù)量呈反方向變化。3經(jīng)濟(jì)購(gòu)進(jìn)批量模型若A表示一定時(shí)期（一年）存貨總的需要量Q表示經(jīng)濟(jì)購(gòu)進(jìn)批量F表示每次訂貨成本C表示單位存貨儲(chǔ)存成本T表示存貨總

26、成本N表示訂貨次數(shù)上式表明每次訂貨量越高，全年訂貨次數(shù)越少，訂貨總成本（）越低，而儲(chǔ)存總成本（）越高；每次訂貨量越低，全年訂貨次數(shù)越多，訂貨總成本越高，而儲(chǔ)存總成本越低。成本總成本儲(chǔ)存總成本訂貨總成本Q例18：經(jīng)濟(jì)購(gòu)進(jìn)批量的確定某企業(yè)每年需耗用材料2000公斤，每次訂貨成本為100元，單位材料年儲(chǔ)存成本為10元，則公斤10次即每隔36天要訂貨1次，日均消耗材料5.56公斤。訂貨量200時(shí)間36天72天（二）存貨控制的保本保利期法：存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=教材P222例（三）存貨控制的ABC分類管理法：1將企業(yè)所有的存貨主要按金額標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：A類：金額巨大（比重達(dá)到70%左右），品

27、種數(shù)量少（比重大致在10%左右）。B類：金額一般，品種相對(duì)較多（比重大致各為20%左右）。C類：金額較小（比重約為10%），品種繁多（約占70%）。2實(shí)行分類管理：對(duì)A類存貨按品種進(jìn)行重點(diǎn)管理；對(duì)B類存貨可以按類別進(jìn)行控制；對(duì)C類存貨實(shí)行總額管理。3目的：分清主次，抓住重點(diǎn)，實(shí)施有效管理。例19：存貨的ABC分類管理法某企業(yè)有材料100種，它們的資金占用額如下：品種占用資金分類占全部資金比重#1#10#11#30#31#100702010ABC70%20%10%占用資金10090C類70B類A類102030100存貨品種第八章利潤(rùn)管理本章要點(diǎn)1、目標(biāo)利潤(rùn)管理2、利潤(rùn)分配管理3、股利政策目的要求1、目標(biāo)利潤(rùn)管理2、利潤(rùn)分配管理3、股利政策一、目標(biāo)利潤(rùn)管理目標(biāo)利潤(rùn)的制訂方法1量本利分析法2上加法例21：2000年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考試試題某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，普通股6000萬(wàn)股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債55%，所有者權(quán)益45%，沒有需要付息的流