用友軟件股利分配案例

1、用友軟件股利分配案例用友軟件股利分配案例目的本案例通過用友軟件 2001年度分配方案中出 現(xiàn)大比例分紅的情況 , 介紹股利分配的政策背 景和理論知識 , 以及股利政策對企業(yè)影響。案例內(nèi)容北京用友軟件股份有限公司于 2001年 5月18日 上市 , 上市當(dāng)日開盤價就為每股 76元, 已經(jīng)比 發(fā)行價每股 36.68 元高出 2倍有余 , 當(dāng)日最高更 是創(chuàng)下了每股 100元的輝煌價格 , 并以每股 92元 報收 , 創(chuàng)出中國股市新股上市首日最高的收盤 價。2002年4月 28日, 用友軟件再次吸引了人 們的眼球 股東大會審議通過 2001年度分配 方案為 10股派6元（含稅） 。剛剛上市一年即大比

2、例分紅 , 一時之間市場上眾說紛紜 , 董事長王 文京更是由于其大股東的地位成為漩渦中心 , 因?yàn)榘凑胀跷木τ糜衍浖某止杀壤扑?, 他可以從這次股利派現(xiàn)中分得 3312萬元 !究竟這樣高額的現(xiàn)金股利發(fā)放是在一個什么 樣的情況下醞釀出爐的 , 出于什么樣的目的 , 是否符合用友軟件的企業(yè)發(fā)展思路 , 是否具有 大股東套現(xiàn)的嫌疑呢 ?一、發(fā)展歷程 用友軟件股份有限公司的前身可追溯至其 創(chuàng)始人王文京、蘇啟強(qiáng)于 1988年12月6日成立的 北京市海淀區(qū)雙榆樹用友財(cái)務(wù)軟件服務(wù)社 , 兩 個年輕人全部的資產(chǎn)只是 1臺電腦 , 最初的注冊 資本 5萬元人民幣來自于借款 , 工作場地為 9平 方米的租房

3、。 1988年中關(guān)村實(shí)驗(yàn)區(qū)剛剛成立 , 王 文京與蘇啟強(qiáng)的最初設(shè)想是注冊北京技術(shù)產(chǎn)業(yè) 開發(fā)試驗(yàn)區(qū)的高新技術(shù)企業(yè) , 但是當(dāng)時的高新 技術(shù)企業(yè)只能注冊成國有和集體兩種形式 , 所 以他們放棄了這一計(jì)劃 , 并領(lǐng)取了個體工商戶 的營業(yè)執(zhí)照。北京第一批私營企業(yè)的登記是在 1989年 , 用友在 1990年3月登記了私營企業(yè) , 同時更名為 “北京市海淀區(qū)用友電子財(cái)務(wù)技術(shù)有限責(zé)任公 司” 。 1990 年12月和1993年7月, 公司進(jìn)一步 擴(kuò)大了資本規(guī)模 , 注冊資本增加至 500萬元人民 幣。 1995年1月18日, 在原公司基礎(chǔ)上組建成立 了用友集團(tuán)公司 , 注冊資本增加至 2000萬元人 民幣

4、。 1997 年11月, 公司注冊資本再次增加到 5000萬元人民幣。 1999年 12月 6日, 經(jīng)北京市人 民政府批準(zhǔn) , 公司由有限責(zé)任公司變更為股份 有限公司 , 注冊資本最終增至 7500萬元人民幣。 公司大樓為全智能大廈 , 占地 1萬平方米 , 可容 納 500人, 是當(dāng)時中國最大的財(cái)務(wù)及管理軟件研 發(fā)基地。二、發(fā)行上市 用友是民營軟件企業(yè)沖擊資本市場的領(lǐng)跑 者 , 在競爭中求生存之后才能談得上求發(fā)展,在生存之路上 , 充足的資金是一個重要的保障。1997年底 , 董事會決定 1998年正式啟動用 友上市計(jì)劃 , 那時企業(yè)上市要經(jīng)過審批 , 更重 要的是取得上市的額度。 幾經(jīng)試探

5、 , 用友明白靠 額度上市沒有希望。 后來 , 為了扶持高新科技企 業(yè) , 凡拿到科技部和中科院對高新技術(shù)企業(yè) “雙 高認(rèn)證”的企業(yè) , 也能夠上市 , 用友緊趕慢趕通 過了認(rèn)證 , 接著按上市要求進(jìn)行了股份制改造。改造之后的用友注冊資本為 7500萬元人民 幣 , 北京用友科技有限公司、 北京用友企業(yè)管理 研究所有限公司、 上海用友科技投資管理有限公 司、南京益倍管理咨詢有限公司、 山東優(yōu)富信息 咨詢有限公司作為股東分別持有用友公司 55%、 15%、15%、10%、5%的股份。2001年 3月16日, 股票發(fā)行改革為核準(zhǔn)制 , 用友有幸成為第一家按核準(zhǔn)制要求發(fā)行股票的 企業(yè) , 并于 4月

6、10日發(fā)布招股說明書。根據(jù)招股 說明書 , 此次將發(fā)行流通股 2500萬股 , 股票發(fā) 行后, 公司的注冊資金為 10000萬元 , 由以上五 公司和社會公眾出資組成。 這樣 , 以上五公司的 持股比例分別減少至 41.25% 、11.25%、11.25%、 7.5%、175%。董事長王文京在以上五公司中均占 有較大比重的股份 , 分別為 73.6%、73.6%、90%、 42.8%、86%。2001年4月23日 , 用友軟件以發(fā)行價每股 36.68元、市盈率 64.35倍在上海證券交易所上網(wǎng) 定價發(fā)行25000萬股A股。憑借上市,用友募集 資金達(dá)8 億多元, 凈資產(chǎn)從 2000年底的8384

7、萬 元飆升了 10倍。2001年5月 18日, 用友軟件在上海證券交易 所上市 , 當(dāng)天以每股 76元開盤 , 瞬間下探每股 73.88 元后一路扶搖直上 , 當(dāng)日最高價為每股 100元, 換手率高達(dá) 85.6%, 成交2140萬股 , 成 交總額為 17.36 億元, 收盤于每股 92元。用友軟件是首家核準(zhǔn)制下發(fā)行并上市的股票 , 發(fā)行價最高的股票 , 也是新股上市首日開盤價最高的股票三、業(yè)務(wù)簡介 用友軟件股份有限公司自 1988年成立以來 , 一直專注于自有知識產(chǎn)權(quán)軟件產(chǎn)品的開發(fā)與推 廣 , 主要從事財(cái)務(wù)軟件、 管理軟件和其他企業(yè)應(yīng) 用軟件產(chǎn)品的研發(fā)、 銷售和服務(wù)。 用友具有較完 整的產(chǎn)品

8、線 , 并擁有較為健全的全國銷售服務(wù) 網(wǎng)絡(luò) , 其財(cái)務(wù)及企業(yè)管理軟件在國內(nèi)廣泛應(yīng)用。2001年5月用友軟件在上海證券交易所掛牌 上市，2002年“用友”商標(biāo)被認(rèn)定為“中國馳名 商標(biāo)”。(一) 用友公司是中國最大的管理軟件 ERP 軟件供應(yīng)商用友公司管理軟件銷售額穩(wěn)居中國市場首 位 , 在制造業(yè)、流通業(yè)、服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、政府 機(jī)構(gòu) , 用友軟件都得到了廣泛的應(yīng)用 , 成為推 動中國企業(yè)管理信息化和政府信息化的主流應(yīng) 用軟件。根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院 (CCID)發(fā)布的“2001 -2002年中國軟件市場研究 報告”, 用友軟件摘取了 2001 2002 年度中國 管理軟件、財(cái)務(wù)軟件、本土

9、ERP軟件市場占有率 三項(xiàng)第一的桂冠，占有率分別為 15.9%、 20.9%、16.2%；根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 （IDC） 的市場調(diào)查 結(jié)果 , 用友軟件為 2001年度中國企業(yè)資源管理 軟件（ERM的市場占有率第一。（ 二） 用友公司是中國最大的財(cái)務(wù)軟件供應(yīng) 商用友公司財(cái)務(wù)軟件市場占有率自 1990年以 來一直穩(wěn)居中國市場首位 , 成為推動中國財(cái)務(wù) 管理信息化的主流應(yīng)用軟件和實(shí)際應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn) , 用友集中式財(cái)務(wù)管理軟件已經(jīng)成為集團(tuán)型企業(yè) 進(jìn)行集中式管理的首選產(chǎn)品。 用友公司與中國工 商銀行總行的合作將使中國工商銀行通過用友 軟件向客戶提供電子銀行服務(wù)。（三） 用友公司是中國最大的獨(dú)立軟件供應(yīng) 商根

10、據(jù) CCID 的統(tǒng)計(jì) , 用友公司從 1999年起 就已經(jīng)成為中國最大的獨(dú)立軟件供應(yīng)商。 用友公 司現(xiàn)有 25家分公司，2家海外全資子公司 ,9 家控 股子公司，3 家參股子公司 , 同時設(shè)立 15家辦事 處, 形成了 600多人的軟件開發(fā)隊(duì)伍和 3000多 人的企業(yè)規(guī)模。四、2001年度財(cái)務(wù)狀況2001年度 , 用友公司主營業(yè)務(wù)依然專注于軟 件產(chǎn)業(yè)，并注重于管理軟件領(lǐng)域。公司從年初開 始實(shí)施“全面升級、擴(kuò)展發(fā)展”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，通 過產(chǎn)品升級、服務(wù)升級、銷售平臺升級、人才升 級和國際合作，實(shí)現(xiàn)了公司由財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)品和 服務(wù)提供商向管理軟件解決方案、產(chǎn)品和服務(wù)提 供商的全面升級發(fā)展。（一）主要財(cái)務(wù)數(shù)

11、據(jù)2001年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入32707萬元, 主營業(yè)務(wù)利潤30444萬元，與去年同期相比，分 別增長了 56.2%和553%，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1-1所示。表1-1用友軟件1999- 2002年中期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年 份 項(xiàng) 目-2002年中期2001 年-末期2000年末期1999年末期主營 業(yè)務(wù) 收入（萬 元）20490.44 :33348.32 21288.53 18514.36主營 業(yè)務(wù) 利潤（萬 元）18561.04 :30443.66 19523.85 16740.18其他 業(yè)務(wù) 利潤（萬 元）7.551.2518.8540.86營業(yè) 利潤（萬 元）2821.985010.5126

12、32.844226.28投資 收益（萬 元）61.14-61.14補(bǔ)貼 收入（萬 元）1781.473132.902030.18118.13營業(yè) 外收 支（萬 元）7.36-110.9485.83-14.31利潤 總額（萬 元）4429.547923.944687.704337.05所得稅 （萬元）504.82916.12689.73827.50凈利 潤（萬 元）4011.887040.064004.293506.56獲利 能力 指標(biāo)：銷售92.5693.2193.3794.03毛利 率(%)主營 業(yè)務(wù) 利潤 率(%)90.5891.2991.7190.42銷售 凈利 潤率(%)19.5821

13、.1118.8118.94總資 產(chǎn)報 酬率(%)3.566.0324.6427.04凈資 產(chǎn)收 益率(%)3.857.0247.7645.22營運(yùn) 能力指標(biāo)：應(yīng)收 賬款 周轉(zhuǎn) 率（次）6.8512.009.0911.33貨存 周轉(zhuǎn) 率（次）5.549.747.207.85固定 資產(chǎn) 周轉(zhuǎn) 率（次）5.593.663.17股東 權(quán)益 周轉(zhuǎn) 率（次）0.200.612.642.38總資0.180.501.461.40產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率（次）償債 能力 指標(biāo)：流動 比率（倍）12.466.601.131.12速動 比率 （倍）12.436.581.111.07資產(chǎn) 負(fù)債 比率（%）7.2713.8248.1

14、739.96股東 權(quán)益 比率（%）92.4485.8251.6059.80固定6.615.4933.9947.02資產(chǎn) 比率(%)發(fā)展 能力 指標(biāo)：主營 業(yè)務(wù) 收入 增長 率(%)53.6656.6514.9843.81營業(yè) 利潤 增長 率(%)31.5490.31-37.7060.40稅后 利潤 增長 率37.6975.8114.1960.00(%)凈資 產(chǎn)增 長率(%)2.091095.458.11-0.99總資產(chǎn)增 長率(%)4.78618.6925.31-3.98現(xiàn)金 流量 指標(biāo)：現(xiàn)金 及現(xiàn) 金等 價物 凈增 額(萬 元)9024.4767300.561724.52經(jīng)營1543.791

15、0329.344764.64活動 現(xiàn)金 流量（萬 元）銷售 商品 收到 的現(xiàn) 金（萬 元）23153.14 丄40116.22 24163.62銷售 商品 收到 的現(xiàn) 金 占主 營收 入比 例（%）112.99120.29113.51*由于根據(jù)合并報表數(shù)據(jù)計(jì)算，所以股東權(quán)益 比率中的分子數(shù)（股東權(quán)益比率）未包含少數(shù)股 東權(quán)益在內(nèi)，致使資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率 相加并不等于1。用友軟件2001年度財(cái)務(wù)報告中稱：主營業(yè)務(wù)利潤隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大與軟件 銷售收入的增加而相應(yīng)增加。凈利潤隨公司軟件 銷售收入的增加而相應(yīng)增加。除此之外，由于發(fā) 行新股募集的貨幣資金導(dǎo)致報告期的利息收入 增加了人民幣129

16、4萬元，凈利潤的增長幅度高 于主營業(yè)務(wù)收入及利潤的增長幅度。（二）投資項(xiàng)目進(jìn)展公司在2001年度使用募集資金的投資項(xiàng)目 進(jìn)展情況如表1-2所示。表1-2 用友公司2001年度投資項(xiàng)目進(jìn)展人民幣：百萬元募集 資金 的方 式承諾投資項(xiàng)目計(jì)劃投 資總額實(shí)際 投資額金完成進(jìn)度A股發(fā)行用友企業(yè)級財(cái)務(wù)軟件8.20版2828100%A股發(fā)行用友企業(yè)級財(cái)務(wù)軟件9.0版301033%A股發(fā)行用友企業(yè)級財(cái)務(wù)軟件10.0版29517%A股發(fā)行用友B/S版企業(yè)管理軟件1.0版302067%A股發(fā)行用友B/S版企業(yè)管理軟件2.0版29.5，4.515%A股發(fā)行用友軟件發(fā)展研究 中心30827%A股發(fā)行用友大型企業(yè)客戶關(guān)

17、系管理系統(tǒng)306.522%A股發(fā)行用友財(cái)經(jīng)報表軟件308.930%A股發(fā)行用友管理軟件通用 接口軟件282456%A股發(fā)行用友網(wǎng)上結(jié)算系統(tǒng)279.535%A股發(fā)行用友決策支持一一 管理駕駛窗軟件307.826%A股發(fā)行行業(yè)（金融、電信、 外貿(mào)）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管301343%理應(yīng)用系統(tǒng)A股發(fā)行行業(yè)（醫(yī)藥）財(cái)務(wù)及 業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)225.625%A股發(fā)行行業(yè)（傳媒、出版、 圖書）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管 理應(yīng)用系統(tǒng)3027%A股發(fā)行行業(yè)（零售、批發(fā)）財(cái) 務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用 系統(tǒng)239.541%A股發(fā)行行業(yè)（運(yùn)輸、電力）財(cái) 務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用 系統(tǒng)20630%A股發(fā)行行業(yè)（機(jī)械）財(cái)務(wù)及 業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)271244%A

18、股發(fā)行行業(yè)（石油）財(cái)務(wù)及 業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)238.537%A股發(fā)行行業(yè)（服務(wù)）財(cái)務(wù)及 業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)281243%A股發(fā)行用友普及型財(cái)務(wù)軟件2.0版302583%A股 發(fā)行用友普及型財(cái)務(wù)軟件3.0版29.51034%A股發(fā)行用友普及型財(cái)務(wù)軟件4.0版29310%A股發(fā)行中小企業(yè)電子商務(wù) 應(yīng)用系統(tǒng)3011.5 :38%A股發(fā)行用友內(nèi)當(dāng)家商務(wù)軟件3.0版302.58%合計(jì)673用友軟件董事長王文京在新股上市時曾表 示，公司早在兩年以前就對募集的投資項(xiàng)目進(jìn) 行了論證，并已通過政府的項(xiàng)目審批，資金缺 口為8.03億元，此外公司還有多個項(xiàng)目在進(jìn)行 談判。但是在新股上市后僅四個月的2001年8月, 公司

19、就發(fā)布公告稱巨額資金已挪作他用，在2001年度報告中對此做出了說明：公司于2001年4月23日首次發(fā)行人民幣普通 股2500萬股，募集資金總額達(dá)9仃00萬元。由于 按照公司募集資金投資使用計(jì)劃，這些資金將 在3年內(nèi)陸續(xù)投資使用，故在2001和2002年度將 會有部分資金處于階段性閑置狀態(tài)。公司針對這 一狀況，在安全、積極的原則下，為了保障投資 人的投資回報，米取的措施包括：按照募集資 金投資使用計(jì)劃，進(jìn)行項(xiàng)目投資；安排銀行定期 和活期存款；安排 1 億元人民幣購買國債 , 另外 委托興業(yè)證券股份有限公司管理 2 億元人民幣 資金進(jìn)行委托理財(cái)。另外，用友軟件在發(fā)行A股前，曾于2001年3 月21

20、日與交通銀行北京海淀新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試 驗(yàn)區(qū)支行訂立借款合同 , 金額為人民幣 4500萬 元整 , 用于資金周轉(zhuǎn) , 利率為月息 4.875%, 合 同期限自 2001年3月27日至2002年3月27日。但僅 過了一個多月 , 在4月29日, 公司就全部提前償 還該筆貸款。2001年度年報中顯示公司長期負(fù)債 僅為1 00萬元, 并無長期借款。（ 三）2002 年度計(jì)劃2002年公司繼續(xù)將軟件作為公司主營業(yè)務(wù),以募集資金使用項(xiàng)目為基礎(chǔ) , 結(jié)合公司的資本 優(yōu)勢 , 均衡當(dāng)期業(yè)績和核心能力建設(shè) , 堅(jiān)持基 于業(yè)績的管理 , 以高于行業(yè)平均增長速度 , 促 進(jìn)公司持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。公司預(yù)計(jì)在

21、2002年度結(jié)束后進(jìn)行一次利潤分 配，2002年度其他時間不進(jìn)行分配。 根據(jù)公司的 經(jīng)營情況及發(fā)展計(jì)劃 , 公司 2002年度擬采用現(xiàn) 金分紅方式進(jìn)行利潤分配 , 分配比例不低于公 司 2002年度所實(shí)現(xiàn)凈利潤的 75%。五、派現(xiàn)風(fēng)波北京用友軟件股份有限公司 2001年度股東大 會于2002年4月28日上午 9時30 分在北京市海淀 區(qū)上地信息產(chǎn)業(yè)基地中國知識產(chǎn)權(quán)培訓(xùn)中心召 開。出席會議的股東及股東授權(quán)代表共 15人, 代 表有表決權(quán)股份 75692817 股, 占公司股份總額 的 75.69%, 會議的召開符合公司法及公 司章程 的規(guī)定。會議由公司董事長王文京先生 主持 , 以記名投票方式審

22、議通過了以下決議 :（四 ） 審議通過公司 2001年度利潤分配方案 : 本公司 2001年度凈利潤為 70400601元 , 提取法 定 盈 余 公 積 金 7040060元 , 提 取 法 定 公 益金 3520030元, 上年度結(jié)轉(zhuǎn)利潤 286436元, 期末可 供股東分配的利潤為 60126947元。公司在 2002 年度對 2001年度凈利潤進(jìn)行一次分配 , 每 10股 派發(fā)現(xiàn)金 6元（ 含稅）, 共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利 6000萬 元, 占本次可分配利潤的 99.79%, 剩余 126947 元利潤留待以后年度分配。 此次分配不計(jì)提任意 盈余公積金。本年度不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。贊成票 7

23、566.98萬股, 占出席會議有效表決 權(quán)股份總數(shù)的 99.97%；反對票 16108 股；棄權(quán)6900股股東會僅有 7名中小股東出席 , 并不是想象中 那么熱鬧 , 由于股權(quán)較集中 , 分紅方案沒有任 何懸念地順利通過。 但為澄清事實(shí) , 董事長王文 京特別讓財(cái)務(wù)總監(jiān)吳政平補(bǔ)充說明了高派現(xiàn)問 題。吳政平解釋說 , 首先此方案不是 “超分配”, 用友每股 0.6 元的分紅是贏利來的 , 也是在保證 今年有充足現(xiàn)金流的前提下制定的 , 這有利于 投資者長期投資 , 而不是短期的炒作； 其次 , 選 擇派現(xiàn)而沒有選擇送股 , 用友是響應(yīng)管理層有 關(guān)“現(xiàn)金分紅的倡導(dǎo)” ；最后 , 吳特別說明 :“雖

24、 然發(fā)起人和流通股股東一樣享受分紅 , 但其實(shí) 是兩個概念 , 發(fā)起人只是法人公司拿到紅利 , 具體某一個人拿多少 , 還要再作決定?！?但小股東的不滿情緒還是讓股東會一度陷 入尷尬。 一位高先生坦言 :“我不同意這個方案 , 明顯是對大股東有利 , 對小股東不利 , 為什么 不考慮流通股的成本 , 不考慮小股東的利益?！?他還建議 , 能否派現(xiàn)兼送股 , “大股東要錢 , 小 股東要股 , 相對平衡一下” 。在投票表決時 , 高 先生投了反對票 , 但他同時也對記者說 , 不會 放棄用友 , “用友的投資價值很大 , 我對它的未 來很有信心”。王文京在股東會上一直為幾位小股東介紹用 友的發(fā)展

25、規(guī)劃。 對此次分紅風(fēng)波 , 他認(rèn)為 , 其實(shí) 給股東最好的回報是把業(yè)績做好 , 但同時他也 表示，2002年分配會充分考慮各方股東的實(shí)際情 況。2002年5月15日北京用友軟件股份有限公司 董事會公布了北京用友軟件股份有限公司 2001 年度分紅派息實(shí)施公告 , 公告中稱 （摘取部分 資料）:5、對于流通股個人股東 , 公司按 20%的稅率 代扣個人所得稅后實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金紅利為每股 0.48 元；對于流通股機(jī)構(gòu)投資者及法人股股東 , 實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金紅利為每股 0.6 元。五、分紅派息實(shí)施辦法1、持有非流通股的法人股的現(xiàn)金紅利由公 司直接發(fā)放。2、社會公眾股的現(xiàn)金紅利委托中國證券登 記結(jié)算公司上海分

26、公司 , 通過其資金清算系統(tǒng) 向股權(quán)登記日登記在冊并在上海證券交易所各 會員單位辦理了指定交易的股東派發(fā)。 已辦理全 面指定交易的投資者可于紅利發(fā)放日在其指定 的證券營業(yè)部領(lǐng)取現(xiàn)金紅利 , 未辦理指定交易 的股東紅利暫由中國證券登記結(jié)算公司上海分 公司保管 , 待辦理指定交易后再進(jìn)行派發(fā)。 案例分析一、政策背景中華人民共和國公司法 規(guī)定 , 股份的發(fā)行 必須同股同權(quán) , 同股同利；公司分配當(dāng)年稅后利 潤時, 應(yīng)當(dāng)先提取法定公積金、法定公益金 ( 提 取法定公積金和法定公益金之前應(yīng)當(dāng)先利用當(dāng) 年利潤彌補(bǔ)虧損 ), 然后才可按股東持有的股份 比例分配；股份有限公司經(jīng)股東大會決議將法定 公積金轉(zhuǎn)為資

27、本時 , 所留存的 該項(xiàng)公積金不得 少于注冊資本的 25%。按照個人所得稅法 和國家稅務(wù)總局 關(guān)于 征收個人所得稅若干問題的通知 , 個人擁有的 股權(quán)取得的股息、紅利和股票股利應(yīng)征收 20%的 所得稅。中國證監(jiān)會關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題 的通知(1996) 規(guī)定 : 制定公平的分配方案 , 不 得向一部分股東派發(fā)現(xiàn)金股利 , 而向其他股東 派發(fā)股票股利； 上市公司制定配股方案同時制 定分紅方案的 , 不得以配股作為分紅的先決條 件； 上市公司的送股方案必須將以利潤送紅股 和以公積金轉(zhuǎn)為股本明確區(qū)分 , 并在股東大會 上分別作出決議 , 分項(xiàng)披露 , 不得將二者均表 述為送紅股。二、理論知識

28、 股利分配政策 , 是公司財(cái)務(wù)管理政策的重 要組成部分。因?yàn)楣衫陌l(fā)放既關(guān)系到公司股東 和債權(quán)人的利益 , 又關(guān)系到公司的未來發(fā)展。（ 一 ） 基本分類一般來說 , 公司的股利分配政策有以下幾 種:1、剩余股利政策。這是以首先滿足公司資 金需求為出發(fā)點(diǎn)的股利政策。 根據(jù)這一政策 , 公 司按如下步驟確定其股利分配額 : 確定公司的 最佳資本結(jié)構(gòu)；確定公司下一年度的資金需求 量；確定按照最佳資本結(jié)構(gòu) , 為滿足資金需求所 需增加的股東權(quán)益數(shù)額； 將公司稅后利潤首先滿 足公司下一年度的增加需求 , 剩余部分用來發(fā) 放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。2、穩(wěn)定股利政策。這種政策以確定的現(xiàn)金 股利分配額作為利潤分配的首

29、要目標(biāo)優(yōu)先予以 考慮 , 一般不隨資金需求的波動而波動。 這一股 利政策有以下兩點(diǎn)好處 : 一是穩(wěn)定的股利給股 票市場和公司股東一個穩(wěn)定的信息。 二是許多作 為長期投資者的股東 （ 包括個人投資者和機(jī)構(gòu)投 資者） 希望公司股利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源 以便安排消費(fèi)和其他各項(xiàng)支出 , 穩(wěn)定股利政策 有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。采用穩(wěn)定股利政策 , 要求公司對未來的支付 能力有較好的判斷。 一般來說 , 公司確定的穩(wěn)定 股利額不應(yīng)太高 , 要留有余地 , 以免形成公司 無力支付的困境。3、固定股利政策。這一政策要求公司每年 按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利。 從企 業(yè)支付能力的角度

30、看 , 這是一種真正穩(wěn)定的股 利政策 , 但這一政策將導(dǎo)致公司股利分配額的 頻繁變化 , 傳遞給外界一個公司不穩(wěn)定的信息 , 所以很少有企業(yè)采用這一股利政策。4、正常股利加額外股利政策。 按照這一政策 , 企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放稱為正 常股利的現(xiàn)金股利外 , 還在企業(yè)盈利較高、 資金 較為充裕的年度向股東發(fā)放高于一般年度的正 常股利額的現(xiàn)金股利。其高出部分即為額外股（ 二 ） 表現(xiàn)形式從分配的表現(xiàn)形式看 , 股利有股票股利和現(xiàn) 金股利兩種方式。 一般來說 , 如果公司處于高速 成長狀態(tài) , 有較好的投資機(jī)會 , 對資金的需求 量大 , 同時面臨資本限額的約束 , 可以采取股 票股利

31、政策 , 這樣 , 公司將收益留在企業(yè) , 降 低了從其他渠道籌集資金的壓力。 如果公司處于 成熟期 , 沒有大的投資項(xiàng)目 , 而且有充足的現(xiàn) 金流入 , 則可以以現(xiàn)金形式將利潤分配給股東 , 一方面可以以客觀的收入吸引穩(wěn)定股東 , 另一 方面 , 可以避免發(fā)放股票股利對每股利潤和控 制權(quán)的稀釋。當(dāng)然這也不是絕對的 , 在具體的情況下 , 企 業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的情況做出判斷和選擇。2000年以前 , 我國上市公司一直存在著較為 嚴(yán)重的不分配現(xiàn)象。 據(jù)統(tǒng)計(jì) , 在這一現(xiàn)象達(dá)到頂 峰的 1999年, 完全不分配的上市公司達(dá)到了滬 深兩市上市公司總數(shù)的 59.4%, 不實(shí)行現(xiàn)金分配 的則更多。 200

32、0年底 , 出于保護(hù)中小股東權(quán)益、 培育上市公司分配回報機(jī)制的目的 中國證監(jiān)會 提出把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必 要條件。政策出臺后,效果立竿見影,上市公司 紛紛慷慨解囊。根據(jù)巨靈證券的統(tǒng)計(jì)信息，近幾 年實(shí)行現(xiàn)金股利政策的上市公司統(tǒng)計(jì)如表 1-3 所示。表1-31996 2001年上市公司現(xiàn)金分紅情況r年份項(xiàng)目1996年1997年1998年1999年2000年2001年*上市公司數(shù)5307458519471084998派現(xiàn)公司 家數(shù)184226268297690641派現(xiàn)公司0.30.30.30.30.60.64比例50114* 2001年的數(shù)據(jù)為截至2001年4月19日公布 的年度報

33、告數(shù)據(jù)。三、分析思路用友軟件是現(xiàn)金分紅比較明顯的一個， 2000 年末期就有每10股派3元的分配，2001年度的分 配則更是成為眾人矚目的焦點(diǎn)。根據(jù)上文用友軟件主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表，可以發(fā) 現(xiàn)用友軟件2001年確實(shí)有能力、有理由派發(fā)如此高額的現(xiàn)金股利 :（ 一） 財(cái)務(wù)狀況良好1、償債能力。公司的流動比率和速動比率 都高于 6, 遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般認(rèn)為的 2 或 1的標(biāo)準(zhǔn) , 資產(chǎn)負(fù)債率也只有 13%, 長、短期都沒有償債壓 力 , 財(cái)務(wù)風(fēng)險很低。2、經(jīng)營成果。公司的主營業(yè)務(wù)利潤率在 90% 以 上, 凈利潤的絕對值也達(dá)到 7 040.06 萬元, 高 于準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利。3、現(xiàn)金流量。公司 2001年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價 物的凈