上市公司盈利能力分析-以百合花公司為例 工商管理專業(yè)

1、目錄 HYPERLINK l _Toc14004 上市公司盈利能力分析1 HYPERLINK l _Toc9955 Profitability Analysis of Listed Companies2 HYPERLINK l _Toc30489 前言3 HYPERLINK l _Toc23604 一、我國上市公司盈利能力概述及研究目的3 HYPERLINK l _Toc32481 （一）影響盈利能力的因素3 HYPERLINK l _Toc26446 （二）盈利能力分析的目的3 HYPERLINK l _Toc10589 二、百合花公司簡介及行業(yè)介紹4 HYPERLINK l _Toc274

2、23 （一）行業(yè)介紹4 HYPERLINK l _Toc24635 （二）百合花公司介紹5 HYPERLINK l _Toc6957 （三）百合花公司競爭優(yōu)勢5 HYPERLINK l _Toc32567 1.規(guī)模優(yōu)勢5 HYPERLINK l _Toc10601 2.產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢5 HYPERLINK l _Toc10518 3.環(huán)保優(yōu)勢5 HYPERLINK l _Toc27571 4.營銷渠道優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢5 HYPERLINK l _Toc27041 5.研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢6 HYPERLINK l _Toc15987 三、百合花公司盈利能力的具體分析6 HYPERLINK l _T

3、oc13406 （一）營業(yè)收入分析6 HYPERLINK l _Toc5354 1.截至2015年，營業(yè)收入分析表情況如下：6 HYPERLINK l _Toc3600 2.公司采取以貿(mào)易型客戶為主的原因：7 HYPERLINK l _Toc27951 （二）營業(yè)成本分析7 HYPERLINK l _Toc24397 表2 公司營業(yè)成本的金額及比例變化7 HYPERLINK l _Toc19700 （三）毛利分析7 HYPERLINK l _Toc8359 1.截至2015年，公司主營業(yè)務(wù)毛利金額及比例變化如下：7 HYPERLINK l _Toc21892 2.三年內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利整體保

4、持穩(wěn)步增的態(tài)勢，具體原因如下：8 HYPERLINK l _Toc21821 （四）主營業(yè)務(wù)毛利按產(chǎn)品劃分領(lǐng)域分析：9 HYPERLINK l _Toc12439 1.公司主營業(yè)務(wù)毛利按產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域分為以下4個部分：9 HYPERLINK l _Toc11947 2、四個部分對毛利率的影響情況如下：9 HYPERLINK l _Toc25844 （五）營業(yè)利潤分析11 HYPERLINK l _Toc19898 表5 營業(yè)利潤分析11 HYPERLINK l _Toc22777 四、百合花公司面臨的風險及改進措施：11 HYPERLINK l _Toc27960 1.行業(yè)市場競爭風險11 H

5、YPERLINK l _Toc14972 2.行業(yè)下游周期性波動風險12 HYPERLINK l _Toc28892 3.原材料價格波動風險12 HYPERLINK l _Toc32423 五、投資總結(jié)12 HYPERLINK l _Toc24626 參考文獻13 HYPERLINK l _Toc443 致 謝13上市公司盈利能力分析摘 要 盈利能力是指企業(yè)在一定時期賺取利潤的能力，也是企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展的基礎(chǔ)，而盈利能力分析則是企業(yè)財務(wù)分析的重點及核心。本文以百合花公司為主體，通過2013、2014、2015年的財務(wù)報表，著重從經(jīng)營盈利能力方面入手分析，包括營業(yè)收入和成本、毛利率及營業(yè)利潤分析。

6、從本文中，我們得出，百合花公司作為有機顏料的行業(yè)龍頭，擁有產(chǎn)品成本低、質(zhì)量優(yōu)、性能高及環(huán)保性強等優(yōu)勢，近幾年營業(yè)成本利潤率、毛利率等指標都很高，盈利能力優(yōu)秀，因此值得投資者關(guān)注。但百合花公司也需要注意現(xiàn)在面臨的風險，并通過增強議價能力，尋找原材料替代品、保持并不斷提高創(chuàng)新研發(fā)能力等措施進行改進，以提高盈利能力。關(guān)鍵詞 盈利能力；上市公司；營業(yè)收入Profitability Analysis of Listed CompaniesAbstract Profitability is the ability to make profits in a certain period of time, b

7、ut also the basis for the stability and development of the enterprise. In this paper, Lily company as the main body, through 2013, 2014, 2015 financial statements, focusing on the analysis of operating profitability, including operating income and cost, gross margin and operating profit analysis. In

8、 this paper, we conclude that Lily as the organic pigment industry leading products, has low cost, high quality, high performance and strong environmental protection and other advantages, in recent years the business cost profit margin, gross margin and other indicators are high, profit ability is o

9、utstanding, so investors should pay attention to. But Lily, also need to pay attention to the risk, and by enhancing the bargaining power, looking for raw material substitutes, maintain and continuously improve the ability of innovation and other measures for improvement, in order to increase profit

10、ability.Keywords Profitability analysis; listed companies; Operating income前言盈利能力是指企業(yè)在一定時期賺取利潤的能力，沒有利潤的企業(yè)終將被市場淘汰，企業(yè)只有不斷獲取利潤，才能逐步地擴大生產(chǎn)規(guī)模，以謀求更大的發(fā)展空間。盈利能力強的企業(yè)對外彰顯的是更高的經(jīng)營管理水平和效率，擁有更大的活力和發(fā)展前景，在發(fā)展空間和所需資源的爭斗中具有明顯優(yōu)勢。對盈利能力的分析通常從四個方面進行：資產(chǎn)盈利能力分析，即對凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率進行分析；經(jīng)營盈利能力分析，即是利用利潤表資料對利潤率進行分析；上市公司盈利能力分析，即從每股收益、

11、股利支付率、市盈率及普通股權(quán)益報酬率等指標進行分析；盈利質(zhì)量分析，即通過凈資產(chǎn)營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)分析企業(yè)的盈利質(zhì)量。本文更側(cè)重于從企業(yè)的經(jīng)營盈利能力方面來進行具體分析。一、我國上市公司盈利能力概述及研究目的（一）影響盈利能力的因素外部因素：第一，國家經(jīng)濟發(fā)展水平及對行業(yè)的政策實施。國家扶持并鼓勵發(fā)展的行業(yè)，比一般的行業(yè)擁有更多的發(fā)展優(yōu)勢和更快的成長機會；第二，全球市場的影響。全球市場的轉(zhuǎn)移及總體市場需求的變化也對行業(yè)的影響很大；第三即行業(yè)的發(fā)展情況。行業(yè)所處的周期及產(chǎn)品的市場需求層次、行業(yè)的環(huán)保水平等都對企業(yè)影響重大。內(nèi)部因素：包括影響盈利能力的各項具體指標，如總資產(chǎn)報酬率 、總資產(chǎn)凈利率

12、、營業(yè)成本利潤率、各項毛利率及市盈率等。這些指標與盈利能力均呈正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利率和毛利率越高，企業(yè)的盈利能力也會越強；企業(yè)的市盈率越高，發(fā)展前景也越好。因此增強企業(yè)盈利能力相關(guān)指標的正向影響十分重要。（二）盈利能力分析的目的1.通過分析公司的盈利能力，能夠反映企業(yè)存在的問題及不足，衡量公司的經(jīng)營業(yè)績好壞，也能反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等各環(huán)節(jié)的優(yōu)劣。既能考核企業(yè)管理人員的工作績效，為管理層晉升及加薪提供依據(jù)，也給管理層后續(xù)改進提供了方向，對后續(xù)工作給予一定指導(dǎo)，從而提高企業(yè)管理能力。2.盈利能力強的企業(yè)償債能力也強。投資者出于對自身財產(chǎn)安全的考慮，往往更青睞于投資有一定利潤保障

13、的企業(yè)。因此，盈利能力分析有利于債權(quán)人更好的把握企業(yè)償債能力的高低，以維護其債權(quán)的安全有效。3.投資者更青睞于將資金投入利潤率較高的企業(yè)，盈利能力高的企業(yè)一般股息較高，也更吸引投資者的關(guān)注。股東會因為盈利能力的增加獲得更多的股息和紅利，即資本收益會更高。盈利能力高的企業(yè)會提升其知名度，會受到更多客戶的信任和支持。二、百合花公司簡介及行業(yè)介紹（一）行業(yè)介紹近幾年，有機顏料行業(yè)的競爭優(yōu)劣及市場情況如下：優(yōu)勢：第一，世界有機顏料制造業(yè)已擁有百年的歷史，但前期歐美等發(fā)達國家一直占據(jù)主導(dǎo)地位，直到20世紀80年代以后，中國的廉價成本及廣大的市場等優(yōu)勢促使世界顏料市場的轉(zhuǎn)移，這使國內(nèi)有機燃料行業(yè)發(fā)展十分迅

14、速，行業(yè)領(lǐng)頭人也在短時間內(nèi)提升自己的技術(shù)水平和接受能力，中國顏料市場的份額在不斷擴大。目前，中國已經(jīng)逐漸成為全球有機顏料最大的生產(chǎn)及出口國。第二，高性能且環(huán)保的顏料是行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，傳統(tǒng)有機顏料耐光性和耐熱性無法滿足市場要求，逐漸被淘汰。而高性能有機顏料，在滿足了傳統(tǒng)顏料的優(yōu)勢基礎(chǔ)上，也能滿足細分行業(yè)對更高性能的要求。高性能顏料目前的產(chǎn)量遠遠低于全球銷量水平，這也對行業(yè)的流程改進能力和生產(chǎn)規(guī)模提出了新的要求。劣勢：國內(nèi)有機顏料行業(yè)的集中度有待進一步提升，行業(yè)整體的技術(shù)水平和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要進一步完善。雖然市場經(jīng)過淘汰和整合之后，已經(jīng)形成了若干的有機顏料產(chǎn)業(yè)集群，但整體來看，有機顏料行業(yè)還是以中

15、小企業(yè)為主，產(chǎn)品的同質(zhì)化及產(chǎn)品對環(huán)保的體現(xiàn)不夠，產(chǎn)品質(zhì)量不高都不利于行業(yè)進一步發(fā)展，因此必須要不斷提升行業(yè)集中度。國內(nèi)行業(yè)的技術(shù)水平及產(chǎn)品質(zhì)量雖然有了一定進步，但相比較發(fā)達國家還有很大差距，國內(nèi)的品牌建設(shè)意識也需要進一步提高。（二）百合花公司介紹百合花公司創(chuàng)建于1989年，主要從事有機顏料的生產(chǎn)、銷售及服務(wù)工作。目前，公司擁有完備的高性能和環(huán)保型生產(chǎn)體系，不同色譜的顏料產(chǎn)品也很齊全。有機顏料的生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)水平等均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，在市場上擁有相當大的份額。公司不斷進行創(chuàng)新試驗，在1991年成功開發(fā)出了f210耐光鉬鉻紅，通過成本及質(zhì)量方面的優(yōu)勢，成功打破了國外顏料巨頭多年來壟斷的局

16、面。公司和化工巨頭科萊恩合作成立了合資公司，雙方均在各自領(lǐng)域取得了較大成績。目前百合花公司作為浙江省高新技術(shù)企業(yè)，已經(jīng)擁有了國家級的企業(yè)技術(shù)中心。百合品牌也是知名商標品牌，商品已經(jīng)可以和外國同類產(chǎn)品相媲美，并進軍到了歐美及東南亞等地區(qū)。（三）百合花公司競爭優(yōu)勢1.規(guī)模優(yōu)勢公司的規(guī)模優(yōu)勢明顯，具備大批次生產(chǎn)高性能顏料的能力，生產(chǎn)的顏料色譜也十分齊全；公司的技術(shù)優(yōu)勢明顯，可滿足各個細分領(lǐng)域的需求；公司的品牌優(yōu)勢明顯，具備較強的議價能力。2.產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢百合花公司擁有相當完備的產(chǎn)業(yè)鏈自主配套體系，這得力于產(chǎn)業(yè)鏈的不斷拓展。而與之相比，規(guī)模嬌小的企業(yè)只能通過外部采購來完成這部分需求。3.環(huán)保優(yōu)勢三廢

17、處理設(shè)施的建立及煤改氣的改造完成等措施，均體現(xiàn)了公司對環(huán)保的重視，對客戶的負責。公司減少了中間環(huán)節(jié)污染物的排放量，也一定程度上降低了人工、能源及物料的消耗，成本得到了優(yōu)化，環(huán)境也有了很大的改善。4.營銷渠道優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢公司致力于通過技術(shù)優(yōu)勢向客戶提供個性化且人性化的服務(wù)，收到客戶反饋之后，公司通過分析，能進一步對市場的需求及變化進行了解，便于管理層針對現(xiàn)狀調(diào)整企業(yè)的策略，對未來開發(fā)新產(chǎn)品也提出了新的方向。公司百合品牌深入人心，高質(zhì)量及全方位的服務(wù)更是得到客戶的高度認可，市場份額將進一步擴大。5.研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢公司堅持雙輪驅(qū)動發(fā)展模式，既從全球先進的廠家引進一流生產(chǎn)技術(shù)，注重全球性溝通，又

18、不斷加大人才的培養(yǎng)及挖掘，公司目前擁有一大批該行業(yè)的領(lǐng)先技術(shù)人才，由于這些優(yōu)秀企業(yè)人的不斷鉆研和辛勤奮斗，在產(chǎn)品包裝、涂料等很多方面，都有了突破性發(fā)展。這些措施使企業(yè)的一些技術(shù)已經(jīng)能夠和國際先進水平相媲美，在行業(yè)內(nèi)更是處于領(lǐng)先的地位。作為高新企業(yè)代表，下游相關(guān)企業(yè)都可以參考該公司的發(fā)展模式和市場策略。三、百合花公司盈利能力的具體分析（一）營業(yè)收入分析1.截至2015年，營業(yè)收入分析表情況如下：表1 營業(yè)收入的利潤及比例項目2015年度2014年度2013年度利潤比例利潤比例利潤比例主營業(yè)務(wù)收入114,457.7399.02%125,983.2799.36%117,373.9899.49%其他業(yè)

19、務(wù)收入1,137.710.98%815.060.64%601.870.51%合計115,595.44100%126,798.33100%117,975.85100%百合花公司歷史悠久，22年來一直傳承著專業(yè)化經(jīng)營理念，這些年來，結(jié)構(gòu)方面有了很大的調(diào)整，性能水平也大大提高，公司一直堅持國際化的戰(zhàn)略，安全環(huán)保且附加值更高的產(chǎn)品一直是企業(yè)的追求。表中可看出，公司三年的主營業(yè)務(wù)收入占了總收入的絕大部分，比例均在99%以上，這方面有機顏料及中間體銷售為主力軍；而占比較小的其他部分則是原材料處置方面帶來的收入。2013-2014年公司收入穩(wěn)步增長，2015年有下降趨勢。出于環(huán)保新要求，公司將來也著重進行環(huán)

20、保型和高性能型顏料的生產(chǎn)銷售。公司的客戶可分為兩大類，分別是占比80%以上的貿(mào)易型客戶以及生產(chǎn)型客戶。2.公司采取以貿(mào)易型客戶為主的原因：（1）顏料的下游的細分應(yīng)用領(lǐng)域很多，包括油墨、涂料、塑料等，而每個領(lǐng)域?qū)τ袡C顏料應(yīng)用性能方面的要求各不相同，而且顏料與顏料之間的性能也有很大差異。領(lǐng)域需求的差異化及顏料性能本身的多樣化促使公司以貿(mào)易型客戶為主，進而滿足各方的個性化需求。其中涂料和塑料廠家對顏料需求少且需求復(fù)雜多樣化，很難形成規(guī)模，公司便選擇將這部分廠家通過手里客戶的資源進行整合和服務(wù)，這不僅增長了公司的業(yè)績，也響應(yīng)減少了很多成本和時間的投入。（2）區(qū)域性顏料貿(mào)易商了解當?shù)仄髽I(yè)情況，利于企業(yè)賬

21、款的及時收回，減少壞賬損失。通過區(qū)域性貿(mào)易商，企業(yè)不需要過多考慮該批用戶的信用狀況，也能在一定程度上降低公司財務(wù)成本。百合花公司依靠突出優(yōu)勢，和眾多的客戶達成穩(wěn)定且長期的合作關(guān)系。未來幾年，加大生產(chǎn)型客戶的開發(fā)力度并不斷擴大銷售規(guī)模成為了企業(yè)的共識。（二）營業(yè)成本分析截至2015年，公司營業(yè)成本分析表如下：表2 公司營業(yè)成本的金額及比例變化單位：萬元項目2015年度2014年度2013年度金額比例金額比例金額比例主營業(yè)務(wù)成本84,829.4098.76%95,234.2399.07%89,410.3999.44%其他業(yè)務(wù)成本1,065.591.24%896.330.93%500.610.56%

22、合計85,894.99100%96,130.56100%89,911.00100%公司的營業(yè)成本主要是主營業(yè)務(wù)成本，該部分成本連年均達到總成本的98%以上，與公司的銷售規(guī)模和銷售收入總體相匹配。根據(jù)相關(guān)資料調(diào)查，主營業(yè)務(wù)成本中，原材料成本是其主要構(gòu)成部分。（三）毛利分析1.截至2015年，公司主營業(yè)務(wù)毛利金額及比例變化如下：表3 公司主營業(yè)務(wù)毛利金額及比例變化單位：萬元項目2015年度2014年度2013年度金額比例金額比例金額比例主營業(yè)務(wù)毛利29,628.3399.76%30,749.04100.27%27,963.6099.64%其他業(yè)務(wù)毛利72.120.24%-81.27-0.27%10

23、1.260.36%合計29,700.45100%30,667.77100%28,064.86100%主營業(yè)務(wù)毛利是企業(yè)利潤的主力軍，三年內(nèi)均占99%以上。2.三年內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利整體保持穩(wěn)步增的態(tài)勢，具體原因如下：（1）20多年的發(fā)展，已使百合花公司具備了穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的銷售渠道，市場變化風險極小，公司也積極提高對風險的應(yīng)變能力，采取了多項完善的措施。（2）公司在應(yīng)對原材料價格上漲方面，一方面不斷將有機顏料價格波動的風險慢慢轉(zhuǎn)移至下游企業(yè)，另一方面又在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上不斷擴展新的勢力范圍，一部分關(guān)鍵產(chǎn)品通過自產(chǎn)的方式也較同行業(yè)其他企業(yè)有明顯優(yōu)勢。（3）公司相當注重人才的培養(yǎng)及科研方面的創(chuàng)新，

24、不斷在現(xiàn)有基礎(chǔ)上改進工藝，從而使公司更具有技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。（4）公司油墨用顏料包括高性能有機顏料和傳統(tǒng)偶氮顏料。其中高性能油墨用顏料主要應(yīng)用于特種防偽印刷油墨領(lǐng)域以及國際市場的高端印刷領(lǐng)域。傳統(tǒng)偶氮油墨用顏料競爭相當激烈，毛利率水平較低；而高性能油墨用顏料的價格、產(chǎn)品附加值和毛利率更高。（5）2013年，顏料市場行情受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟影響很不景氣，公司油墨用顏料的平均銷售單價與2012年持平，而同期原材料價格下降帶動油墨用顏料的平均單位成本下降1.49%，2013年公司油墨用顏料的毛利率同比增加1.19個百分點，2014年，顏料市場的回暖并沒有給行業(yè)帶來好的變化，由于國內(nèi)顏料市場無序競爭激烈，

25、公司油墨用顏料的平均銷售單價仍從2013年的35.78元/公斤下降至34.76元/公斤，下降幅度為2.86%，而規(guī)模效應(yīng)進一步體現(xiàn)帶動油墨用顏料的平均單位成本下降3.26%。毛利率同年內(nèi)增長了0.34個百分點。（6）2015年，受行業(yè)不景氣及市場競爭進一步加劇的影響，顏料市場行情整體出現(xiàn)了下滑趨勢，公司油墨用顏料的平均銷售單價從2014年的34.76元/公斤下降至33.41元/公斤，下降幅度為3.86%；而公司油墨用顏料用量較大的 3.3 雙氯聯(lián)苯胺、乙萘酚、2B 酸價格下降幅度較大，平均采購價格相比 2014年分別下降22.95%、27.41%、21.39%，帶動油墨用顏料的平均單位成本下降

26、8.39%。因此，2015 年公司油墨用顏料的毛利率同比增加3.7個百分點。（四）主營業(yè)務(wù)毛利按產(chǎn)品劃分領(lǐng)域分析：1.公司主營業(yè)務(wù)毛利按產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域分為以下4個部分：表4 公司主營業(yè)務(wù)毛利單位：萬元項目2015年度2014年度2013年度油墨用顏料25.23%21.53%21.20%涂料用顏料27.01%28.42%28.52%塑料用顏料27.22%24.38%23.00%中間體等其他產(chǎn)品9.41%15%8.86%主營業(yè)務(wù)毛利率25.89%24.41%23.82%2、四個部分對毛利率的影響情況如下：（1）涂料方面：公司涂料用顏料主要為喹吖啶酮、DPP 等高性能有機顏料，主要應(yīng)用于對顏料耐光性

27、、耐熱性等技術(shù)指標要求很高的汽車涂料等中高檔涂料領(lǐng)域，其價格和產(chǎn)品附加值更高，因此，涂料用顏料毛利率水平較高。為了提高這部分的產(chǎn)能，公司投資建設(shè)了4號車間，用以生產(chǎn)DPP等高性能有機顏料，主要應(yīng)用于高檔涂料和塑料領(lǐng)域。該車間 2011年底完成建設(shè)并開始投產(chǎn)，對公司報告期內(nèi)涂料用顏料的毛利率影響較大。（2）油墨顏料方面：2013 年，顏料市場行情受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟因素影響仍不景氣，公司涂料用顏料的平均銷售單價從 2012 年的74.03元/公斤下降至72.78 元/公斤，下降幅度為1.69%。而隨著4號車間不斷磨合，生產(chǎn)工藝得到進一步優(yōu)化，產(chǎn)能利用率得以提高，加上原材料價格下降，帶動當期涂料用顏料

28、的平均單位成本下降 4.29%。綜合看來，2013年公司涂料用顏料的毛利率同比增加 1.94 個百分點。2014 年，行情回暖并沒有帶來太多好處，由于市場競爭較為激烈，公司涂料用顏料的平均銷售單價從2013 年的72.78 元/公斤下降至 69.42元/公斤，下降幅度為4.62%。市場回暖主要有利于涂料用顏料的銷售，規(guī)模效應(yīng)也進一步體現(xiàn)，帶動當期涂料用顏料的平均單位成本下降 4.48%。由于單價下降幅度小于成本，2014 年公司涂料用顏料的毛利率同比減少0.1個百分點。2015年，顏料市場行情出現(xiàn)下滑跡象，公司涂料用顏料的平均銷售單價從2014年的69.42元/公斤下降至65.35元/公斤，下

29、降幅度為5.86%；雖然公司涂料用顏料用量較大的色酚AS-IRG、色酚AS-LC、對氯苯睛、五氧化二磷價格較上年也有一定幅度的下降，但下降幅度相對較小，涂料用顏料的平均單位成本僅下降 4%。由于公司涂料用顏料平均銷售單價的下降幅度大于單位成本的下降幅度，2015 年公司涂料用顏料的毛利率同比減少1.41個百分點。（3）塑料顏料方面：高性能有機燃料是塑料顏料的優(yōu)勢部分，它能為對溫度及氣候性要求較高的塑料進行著色，其安全性能和毛利水平也較高。2013年，顏料市場行情國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟因素影響仍不景氣，但由于加大了塑料型顏料的銷售力度，也從而帶動公司塑料用顏料的平均銷售單價從2012年的61.20元/公

30、斤上升至61.46元/公斤，上升幅度為0.42%。而隨著4號車間不斷磨合，生產(chǎn)工藝得到進一步優(yōu)化，產(chǎn)能利用率得以提高，加上原材料價格下降，帶動當期塑料用顏料的平均單位成本下降3.70%，2013年公司塑料用顏料的毛利率同比增加 3.29個百分點。2014年，順應(yīng)市場回暖的有利條件，延續(xù)上年加大塑料顏料的方式，帶動公司塑料用顏料的平均銷售單價從2013 年的61.46元/公斤上升至 62.60元/公斤，上升幅度為1.87%，而塑料用顏料的平均單位成本與上年基本持平，2014年公司塑料用顏料的毛利率同比增加1.38個百分點。2015年，顏料市場出現(xiàn)下滑跡象，公司塑料用顏料的平均銷售單價從2014

31、年的62.60元/公斤下降至50.96元/公斤，下降幅度為18.6%；而公司塑料用顏料用量較大的乙萘酚、2B 酸價格下降幅度較大，平均采購價格相比2014年分別下降27.41%、21.39%，帶動塑料用顏料的平均單位成本下降21.65%。故2015年公司塑料顏料的毛利率同比增加2.84個百分點。（4）中間體方面：公司在滿足了自用需求的條件下去，會將部分中間體進行出售。由于每年出售的中間體的品種、價格和數(shù)量差異較大，故每年毛利率變化很大。2013年，國家環(huán)保整治力度有所加強，公司對外銷售金額最大的2-3 酸、DB-70價格上漲幅度較大，導(dǎo)致當年中間體等其他產(chǎn)品毛利率為8.86%。2014年，公司

32、對外銷售金額最大的2-3酸和紅色基KD價格較2013年繼續(xù)上漲，同時公司較好地控制了兩種中間體的生產(chǎn)和采購成本，引起中間體等其他產(chǎn)品毛利率相比 2013年上漲幅度較大。2015年，公司對外銷售金額最大的DB-70價格下降，帶動中間體等其他產(chǎn)品毛利率相比2014年下降幅度較大。（五）營業(yè)利潤分析表5 營業(yè)利潤分析單位：萬元項目2015年度2014年度2013年度營業(yè)收入115,595.44126,798.33117,975.85營業(yè)利潤15,172.3513,607.7112,266.83利潤總額17,741.9816,730.6515,007.42凈利潤15,431.1314,504.5513

33、,368.53其中：歸屬于母公司所有者的凈利潤12,978.2611,770.0410,852.06三年來有機顏料的銷售是公司營業(yè)收入及利潤的主要構(gòu)成部分。由于政府補助金額近幾年都比較大，而該部分主要計入到利潤總額中，從表中可以看出利潤總額大于營業(yè)利潤。近年來，公司中高檔顏料銷售規(guī)模進一步加大，而歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年也是穩(wěn)步上升，分別為30.18%、26.93%和23.46%。毛利率水平的逐年提高主要得益于原材料成本的下降以及技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢。隨著2014 年以來公司市場的不斷開拓，利潤的各項相關(guān)指標基本上和營業(yè)收入增長比例保持一致。2015年，公司的營業(yè)收入隨著產(chǎn)品銷量和單價的下降

34、而下降，但公司的利潤指標如營業(yè)利潤、利潤總額等均是上漲的，上漲原因主要得力于原材料成本的大幅度下降。四、百合花公司面臨的風險及改進措施：1.行業(yè)市場競爭風險行業(yè)集中度的不斷提高雖然淘汰了部分不合格的中小企業(yè)，但集約化發(fā)展所需時間較長，在此期間，行業(yè)內(nèi)龍頭及相關(guān)中小企業(yè)競爭壓力仍很大。如果發(fā)行人不能繼續(xù)有效提高技術(shù)能力，不斷改進產(chǎn)品和優(yōu)化銷售服務(wù)，則可能面臨失去行業(yè)領(lǐng)先地位的風險。改進措施：不斷提高產(chǎn)品性能，學(xué)習(xí)國外先進技術(shù)，提升企業(yè)的獨立性，在產(chǎn)品的銷售及服務(wù)環(huán)節(jié)不斷優(yōu)化。不斷加大產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)水平的改進。2.行業(yè)下游周期性波動風險有機顏料的發(fā)展和下游行業(yè)市場密切相關(guān)，而宏觀經(jīng)濟發(fā)展周期又很