新三板精選層后備軍之設(shè)備篇：設(shè)備Top20優(yōu)中選優(yōu)挖掘優(yōu)質(zhì)后備軍

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250032 行業(yè)縱覽：設(shè)備領(lǐng)域細(xì)分板塊分化明顯，頭部公司突出 4 HYPERLINK l _TOC_250031 板塊情況：設(shè)備板塊盈利有所好轉(zhuǎn)，2019H1 凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為增長(zhǎng) 4 HYPERLINK l _TOC_250030 細(xì)分板塊：電氣、機(jī)械板塊業(yè)績(jī)上行，交運(yùn)、國(guó)防板塊出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑 4 HYPERLINK l _TOC_250029 盈利能力：毛利率在 25%-35%，凈利率有所下降 6公司分布：頭部公司占比逐步上升，凈利潤(rùn) 5000 萬(wàn)以上達(dá)到 2.88% 6后備力量：優(yōu)中選優(yōu)，從基礎(chǔ)層中挖掘精選層-轉(zhuǎn)板預(yù)期標(biāo)的 7 HYPERLINK l

2、 _TOC_250028 篩選邏輯：以改革為抓手，尋跡精選層-轉(zhuǎn)板預(yù)期 7 HYPERLINK l _TOC_250027 優(yōu)中選優(yōu)：穩(wěn)成長(zhǎng)且有望持續(xù)的設(shè)備標(biāo)的 8 HYPERLINK l _TOC_250026 設(shè)備 top20：兼具成長(zhǎng)+持續(xù)性，挖掘優(yōu)質(zhì)后備軍 9 HYPERLINK l _TOC_250025 電池行業(yè)：行業(yè)景氣度上行區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)秀設(shè)備商 10 HYPERLINK l _TOC_250024 亞錦科技：控股南孚電池 81.493%股權(quán)，目前市占率第一 10 HYPERLINK l _TOC_250023 豐江電池：新型煙草和電子煙行業(yè)用鋰電池快速增長(zhǎng)，盈利能力增強(qiáng) 1

3、0 HYPERLINK l _TOC_250022 武漢藍(lán)電：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中高端電池檢測(cè)設(shè)備及服務(wù)提供商 11 HYPERLINK l _TOC_250021 輸變電設(shè)備：聚焦充電裝臵、農(nóng)配網(wǎng)電纜領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè) 12 HYPERLINK l _TOC_250020 友誠(chéng)科技：依托母公司寶安集團(tuán)，精耕細(xì)作電動(dòng)充電裝臵 12 HYPERLINK l _TOC_250019 亙古電纜：農(nóng)配網(wǎng)電纜第二梯隊(duì)，新開(kāi)發(fā)市場(chǎng)+產(chǎn)品帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 13 HYPERLINK l _TOC_250018 電氣設(shè)備：尋跡產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì) 14 HYPERLINK l _TOC_250017 飛沃科技：高端制造風(fēng)電緊固件

4、設(shè)備商，獲得豐年資本投資 14 HYPERLINK l _TOC_250016 奧立思特：微型電機(jī)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出，拓展碎紙機(jī)業(yè)務(wù) 15 HYPERLINK l _TOC_250015 新特電氣：立足于變壓器行業(yè)，節(jié)能改造市場(chǎng)前景良好 15 HYPERLINK l _TOC_250014 通用設(shè)備：選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼具成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性 16 HYPERLINK l _TOC_250013 同力股份：非公路寬體自卸車(chē)領(lǐng)軍者，建立密集經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)體系 16 HYPERLINK l _TOC_250012 翼捷股份：安全監(jiān)測(cè)龍頭公司，排名第一獲得中國(guó)石油集團(tuán)供應(yīng)商資格 17 HYPERLINK l _TOC

5、_250011 凱雪冷鏈：冷鏈設(shè)備供應(yīng)商，商用展示柜、冷藏車(chē)制冷機(jī)組產(chǎn)品增長(zhǎng)明顯 18 HYPERLINK l _TOC_250010 中科儀：真空設(shè)備制造商，研發(fā)能力突出 19 HYPERLINK l _TOC_250009 專(zhuān)用設(shè)備：術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭 19 HYPERLINK l _TOC_250008 大漢股份：中小塔機(jī)龍頭企業(yè)，排名行業(yè)前三 19 HYPERLINK l _TOC_250007 天安科技：國(guó)內(nèi)最大的從事煤礦采掘特種支護(hù)和塊煤洗選裝備研發(fā)企業(yè) 20平原智能：國(guó)內(nèi)汽車(chē)涂裝領(lǐng)先者，成功自主規(guī)劃設(shè)計(jì)和集成國(guó)內(nèi)外多條自動(dòng)化涂裝生產(chǎn)線(xiàn) 21 HYPERLINK l _T

6、OC_250006 維冠機(jī)電：整機(jī)設(shè)備供應(yīng)商，下游產(chǎn)業(yè)景氣度高 22 HYPERLINK l _TOC_250005 環(huán)保領(lǐng)域：環(huán)保治理政策紅利釋放，下游公司有望受益 22 HYPERLINK l _TOC_250004 威達(dá)環(huán)保：煙氣治理設(shè)備制造商，中低溫 SCR 脫硝催化劑技術(shù)領(lǐng)先 22 HYPERLINK l _TOC_250003 中稀天馬：北方最大的釹鐵硼廢料回收加工企業(yè)之一，受益于政策紅利 23 HYPERLINK l _TOC_250002 機(jī)器人：立足智造風(fēng)口，優(yōu)質(zhì)設(shè)備商有望受益 24 HYPERLINK l _TOC_250001 匯博股份：工業(yè)+教育雙輪驅(qū)動(dòng)，工業(yè)應(yīng)用、教育

7、裝備與人才培養(yǎng)三位一體 24 HYPERLINK l _TOC_250000 華恒股份：立足工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化裝備，新增訂單 3.8 億元 25圖表目錄圖 1：設(shè)備全板塊營(yíng)收增速有所放緩 4圖 2：設(shè)備板塊歸母凈利潤(rùn)由下滑轉(zhuǎn)為上升 4圖 3：新三板設(shè)備各板塊公司平均營(yíng)收（萬(wàn)元） 4圖 4：新三板設(shè)備各板塊公司平均歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 4圖 5：各細(xì)分板塊營(yíng)收增速（整體法） 5圖 6：設(shè)備各板塊歸母凈利潤(rùn)增速（整體法） 5圖 7：機(jī)械設(shè)備各細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收增速 5圖 8：機(jī)械設(shè)備各細(xì)分領(lǐng)域歸母凈利潤(rùn)增速 5圖 9：各板塊毛利率（整體法，%） 6圖 10：各板塊凈利率（整體法，%） 6圖 11：設(shè)備板塊歸

8、母凈利潤(rùn)分布情況 7圖 12：新三板公司精選層-轉(zhuǎn)板流程 7圖 13：新三板設(shè)備公司滿(mǎn)足精選層財(cái)務(wù)情況 8圖 14：20 家基礎(chǔ)層 top 設(shè)備公司增速（整體法） 8圖 15：20 家 top 公司 2018 年平均營(yíng)收達(dá)到 6.3 億元（萬(wàn)元） 9圖 16：20 家 top 公司歸母凈利潤(rùn)明顯突出（萬(wàn)元） 9表 1：設(shè)備行業(yè)基礎(chǔ)層 top20 公司 9表 2：亞錦科技具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 10表 3：豐江電池財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 11表 4：武漢藍(lán)電財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 12表 5：友誠(chéng)科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 13表 6：亙古電纜財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 14表 7：飛沃科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 14表 8：奧立思特財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 15表 9：新特電氣財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 16

9、表 10：同力股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 17表 11：翼捷股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 18表 12：凱雪冷鏈財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 18表 13：中科儀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 19表 14：大漢股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 20表 15：天安股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 21表 16：平原智能財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 21表 17：維冠機(jī)電財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 22表 18：威達(dá)環(huán)保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 23表 19：中稀天馬財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 24表 20：匯博股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 24表 21：華恒股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 26行業(yè)縱覽：設(shè)備領(lǐng)域細(xì)分板塊分化明顯，頭部公司突出板塊情況：設(shè)備板塊盈利有所好轉(zhuǎn)，2019H1 凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)我們選取交運(yùn)設(shè)備（237 家）、電氣設(shè)備（382 家）、國(guó)防設(shè)備（23 家）以及機(jī)械設(shè)備（1158家）四大行業(yè)

10、作為整個(gè)設(shè)備板塊、共計(jì) 1800 家公司。整個(gè)新三板設(shè)備板塊 2015-2017 年業(yè)績(jī)處于穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018 年以來(lái)業(yè)績(jī)下滑明顯。其中 2019H1 營(yíng)收增速為 5.18%，處于歷史低位水平；2019H1 歸母凈利潤(rùn)同比上漲 1.53%，由 2018 年的下滑 11.79%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善。圖 1：設(shè)備全板塊營(yíng)收增速有所放緩圖 2：設(shè)備板塊歸母凈利潤(rùn)由下滑轉(zhuǎn)為上升300025002000150010005000營(yíng)收合計(jì)（億元，整體法）yoy2016201720182019H125.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%140120100806040200歸母

11、凈利潤(rùn)合計(jì)（億元，整體法）yoy4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%-14.00%2016201720182019H1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心從整體規(guī)模上看，設(shè)備板塊公司整體規(guī)模較小且出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)；其中機(jī)械設(shè)備板塊公司正逐步壯大，2018 年平均凈利潤(rùn)為 658.33 萬(wàn)元，處于逐步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖 3：新三板設(shè)備各板塊公司平均營(yíng)收（萬(wàn)元）圖 4：新三板設(shè)備各板塊公司平均歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）25000200001500010000500002016201720182019H11200

12、100080060040020002016201720182019H1電 國(guó) 機(jī) 交 總氣 防 械 運(yùn) 計(jì)設(shè) 與 設(shè) 設(shè)備 裝 備 備備電 國(guó) 機(jī) 交 總氣 防 械 運(yùn) 計(jì)設(shè) 與 設(shè) 設(shè)備 裝 備 備備資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心細(xì)分板塊：電氣、機(jī)械板塊業(yè)績(jī)上行，交運(yùn)、國(guó)防板塊出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑從具體的細(xì)分板塊看，2019H1 歸母凈利潤(rùn)增速中電氣設(shè)備（21.28%）機(jī)械板塊（5.78%）交運(yùn)設(shè)備（-35.79%）國(guó)防設(shè)備（-55.65%）。其中電氣設(shè)備受益于行業(yè)整體景氣度提升，交運(yùn)設(shè)備主要與汽車(chē)行業(yè)整體下行有關(guān)。圖 5：各細(xì)分板塊營(yíng)收增速（整體法）設(shè)備全

13、板塊機(jī)械板塊交運(yùn)國(guó)防電氣設(shè)備2016201720182019H10.30.250.20.150.10.050-0.05-0.1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心2016201720182019H121.28%1.53%5.78%-35.79%5.65%-5圖 6：設(shè)備各板塊歸母凈利潤(rùn)增速（整體法）0.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8-1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心由于機(jī)械設(shè)備板塊共計(jì) 1158 家公司，占據(jù)整個(gè)板塊的 64.3%，我們對(duì)于機(jī)械板塊進(jìn)行內(nèi)在拆分，其中主要受益于專(zhuān)用設(shè)備（公司占比 43.4%）的景氣度（2019H1 營(yíng)收增速 14.26%，歸母凈利潤(rùn)增速

14、14.48%）。圖 7：機(jī)械設(shè)備各細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收增速圖 8：機(jī)械設(shè)備各細(xì)分領(lǐng)域歸母凈利潤(rùn)增速0.30.250.20.150.10.050-0.05-0.1電機(jī)機(jī)器人金屬制品通用設(shè)備專(zhuān)用設(shè)備2016201720182019H121.510.50-0.5-1電機(jī)機(jī)器人金屬制品通用設(shè)備專(zhuān)用設(shè)備2016201720182019H1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心盈利能力：毛利率在 25%-35%，凈利率有所下降從毛利率上看，板塊整體毛利率穩(wěn)定在 25%左右，其中國(guó)防（35 %左右）機(jī)械（30%左右）電氣（25%左右）交運(yùn)（20%左右）。主要是與技術(shù)含量以及行業(yè)壁壘

15、相關(guān)。圖 9：各板塊毛利率（整體法，%） 設(shè)備全板塊機(jī)械板塊 交運(yùn) 國(guó)防 電氣設(shè)備40353025201510502016H120162017H120172018H120182019H1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心而板塊整體凈利率呈現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)，其中機(jī)械設(shè)備整體較為穩(wěn)定、保持在 6%左右；國(guó)防設(shè)備以及電氣設(shè)備波動(dòng)較大，主要系行業(yè)整體周期景氣度的波動(dòng)導(dǎo)致，2018 年均出現(xiàn)明顯的下滑（約 3-4pct），2019H1 隨著行業(yè)景氣度上行凈利率有所回升。圖 10：各板塊凈利率（整體法，%）設(shè)備全板塊機(jī)械板塊交運(yùn)國(guó)防電氣設(shè)備1098765432102016H120162017H12017

16、2018H120182019H1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心公司分布：頭部公司占比逐步上升，凈利潤(rùn) 5000 萬(wàn)以上達(dá)到 2.88% 2019ttm 歸母凈利潤(rùn)在 5000 萬(wàn)以上公司占比達(dá)到 2.88%，8000 萬(wàn)凈利潤(rùn)以上公司為 11 家。我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn) 2015-2019ttm 年業(yè)績(jī)中，歸母凈利潤(rùn)為負(fù)值以及歸母凈利潤(rùn)在 5000 萬(wàn)以上占比逐步提升，而凈利潤(rùn)在 0-5000 萬(wàn)占比呈下降趨勢(shì)，其中 2019ttm 凈利潤(rùn)為 8000 萬(wàn)凈利潤(rùn)以上公司為 11 家。圖 11：設(shè)備板塊歸母凈利潤(rùn)分布情況負(fù)值0-2000萬(wàn)2000-5000萬(wàn)5000-8000萬(wàn)(右軸）8000-10

17、000萬(wàn)（右軸）1億元以上（右軸）0.80.70.60.50.40.30.20.1020152016201720182019ttm2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心后備力量：優(yōu)中選優(yōu)，從基礎(chǔ)層中挖掘符合精選層及更嚴(yán)苛公司篩選邏輯：以改革為抓手，尋跡精選層-轉(zhuǎn)板預(yù)期3 月 6 日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)主要內(nèi)容包括：1、符合條件的新三板精選層掛牌公司可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2、在精選層連續(xù)掛牌一年以上應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件，轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開(kāi)發(fā)行并上市的條件保

18、持基本一致。3、轉(zhuǎn)板上市屬于股票交易場(chǎng)所的變更，不涉及股票公開(kāi)發(fā)行，依法無(wú)需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定。4、在計(jì)算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時(shí)，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時(shí)間。目前已有 78 家公司明確表達(dá)精選層意愿，其中 66 家（占比 84.62%）為創(chuàng)新層。仍有 12家基礎(chǔ)層公司正籌備精選層事宜。按照新三板改革進(jìn)程，需滿(mǎn)足創(chuàng)新層-公開(kāi)發(fā)行并在精選層滿(mǎn)一年-轉(zhuǎn)板申請(qǐng)獲交易所批準(zhǔn)。對(duì)于基礎(chǔ)層公司而言，需要在 04 月 30 日調(diào)入創(chuàng)新層后、才能符合精選層財(cái)務(wù)條件。圖 12：新三板公司精選層-轉(zhuǎn)板流程資料來(lái)源：全國(guó)股轉(zhuǎn)，安信證券研究中心整理

19、且未來(lái)轉(zhuǎn)板是可選擇上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板，我們選擇的思路是滿(mǎn)足精選層財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)且滿(mǎn)足科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)層公司，作為新三板改革的重要后備力量。截止 20200310 日，按照 2018、2019ttm 報(bào)告期在 1800 家設(shè)備公司中，共計(jì) 297 家公司符合精選層財(cái)務(wù)（其中創(chuàng)新層 51 家，基礎(chǔ)層 246 家）；246 家基礎(chǔ)層公司中 228 家公司滿(mǎn)足科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)要求（不考慮市值以及行業(yè)屬性），其中 109 家滿(mǎn)足基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層條件。圖 13：新三板設(shè)備公司滿(mǎn)足精選層財(cái)務(wù)情況資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心測(cè)算優(yōu)中選優(yōu)：穩(wěn)成長(zhǎng)且有望持續(xù)的設(shè)備標(biāo)的我們?cè)诘谝惠喅醪?/p>

20、的篩選中，聚焦 228 家滿(mǎn)足精選層財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)且滿(mǎn)足科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)公司；在得到初步符合財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)的后，我們對(duì)這 228 家公司進(jìn)行第二輪篩選：主要包括 1）所處賽道景氣度以及市場(chǎng)空間；2）公司自身財(cái)務(wù)狀況以及成長(zhǎng)性；3）在細(xì)分行業(yè)內(nèi)是否具備較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以及行業(yè)地位，最終得到 20 家新三板設(shè)備中成長(zhǎng)性較好且有望持續(xù)的企業(yè)。（篩除遞交轉(zhuǎn)板申請(qǐng)的企業(yè)）20 家基礎(chǔ)層 top 企業(yè)在 2017、2018 和 2019H1 期間的營(yíng)收增速分別為 32.31%、42.88%和30.91%，歸凈利潤(rùn)增速分別為 23.55%、57.95%和 37.99%。對(duì)比設(shè)備行業(yè)的整體，20 家企業(yè)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)

21、增速在過(guò)去的 2 年半內(nèi)基本穩(wěn)定高增且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。圖 14：20 家基礎(chǔ)層 top 設(shè)備公司增速（整體法）0.7營(yíng)收增速歸母凈利潤(rùn)增速0.60.50.40.30.20.10201720182019H12019ttm資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心在規(guī)模體量上：20 家企業(yè) 2018 年平均營(yíng)收為 6.3 億元，2018 年平均歸母凈利潤(rùn)為 6913 萬(wàn) 元，遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均水平。圖 15：20 家 top 公司 2018 年平均營(yíng)收達(dá)到 6.3 億元（萬(wàn)元）圖 16：20 家 top 公司歸母凈利潤(rùn)明顯突出（萬(wàn)元）7000060000500004000030000200001000002

22、0家平均營(yíng)收（萬(wàn)元） 1800家公司（萬(wàn)元）2016201720182019H180007000600050004000300020001000020家平均營(yíng)收（萬(wàn)元） 1800家公司（萬(wàn)元）2016201720182019H1資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心設(shè)備 top20：兼具成長(zhǎng)+持續(xù)性，挖掘優(yōu)質(zhì)后備軍表 1：設(shè)備行業(yè)基礎(chǔ)層top20 公司（ 萬(wàn)元）證券代碼證券名稱(chēng)公司業(yè)務(wù)行業(yè)分類(lèi)2019ttm 營(yíng)收2018 營(yíng)收（ 萬(wàn)元）2019ttm 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2018 歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）精選層標(biāo)準(zhǔn)830806.OC亞錦科技南孚電池電池280,974.32

23、276,003.1933,971.6731,170.9714837375.OC豐江電池新型煙草電子煙行業(yè)用鋰電池31,132.7530,261.666,912.458,227.271830779.OC武漢藍(lán)電中高端電池檢測(cè)設(shè)備7,210.966,584.853,418.253,360.121833450.OC奧立思特微型電機(jī)電氣設(shè)備48,806.7837,885.357,612.186,841.481839826.OC飛沃科技預(yù)埋螺套全球細(xì)分市場(chǎng)七成左右的份額38,568.8027,010.276,165.453,333.181837503.OC新特電氣變頻調(diào)速用變流變壓器，市占率 28%25

24、,488.9924,674.215,520.855,518.971835501.OC威達(dá)環(huán)保煙氣治理設(shè)備制造商環(huán)保41,851.7629,137.917,534.043,920.2612872222.OC中稀天馬北方最大的釹鐵硼廢料回收加工企業(yè)之一42,488.8638,236.414,618.104,351.221833444.OC華恒股份焊接機(jī)器人機(jī)器人55,731.3452,593.434,034.153,357.7134871462.OC匯博股份工業(yè)機(jī)器人28,073.3526,484.643,693.903,525.26134832010.OC亙古電纜農(nóng)配網(wǎng)電纜第二梯隊(duì)輸變電111,

25、107.1697,714.018,303.836,684.4314873087.OC友誠(chéng)科技新能源汽車(chē)連接23,703.2723,178.074,077.424,053.971834599.OC同力股份非公路寬體自卸車(chē)領(lǐng)軍者通用設(shè)備236,807.23201,597.1521,376.0516,514.841430234.OC翼捷股份安全監(jiān)測(cè)龍頭公司18,829.3417,113.466,377.354,711.641831463.OC凱雪冷鏈冷鏈設(shè)備59,634.0655,957.585,445.055,068.121830852.OC中科儀真空設(shè)備制造商24,144.6522,179.38

26、3,565.481,973.36134834353.OC大漢股份中小塔機(jī)龍頭企業(yè)專(zhuān)用設(shè)備156,857.5797,816.2712,822.136,727.31124830849.OC平原智能?chē)?guó)內(nèi)汽車(chē)涂裝領(lǐng)先者103,173.4594,882.899,738.578,523.3014834661.OC天安科技煤礦采掘特種支護(hù)39,369.3033,247.596,816.194,442.3314832694.OC維冠機(jī)電整機(jī)設(shè)備供應(yīng)商62,672.8365,321.735,782.808,404.3814資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心電池行業(yè)：行業(yè)景氣度上行區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)秀設(shè)備商亞錦科

27、技：控股南孚電池 81.493%股權(quán)，目前市占率第一控股南孚電池，電池制造行業(yè)的生產(chǎn)商。作為國(guó)內(nèi)堿性電池行業(yè)知名企業(yè)的南孚電池，主要經(jīng)營(yíng)堿性電池和其他種類(lèi)電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司擁有較強(qiáng)的品牌認(rèn)可度、龐大的銷(xiāo)售體系、經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)、豐富的專(zhuān)利技術(shù)等關(guān)鍵資源，主要為廣大消費(fèi)者提供低成本、穩(wěn)定、安全、電力持久的電池產(chǎn)品。公司通過(guò)龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)開(kāi)拓業(yè)務(wù)，利用原有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)拓展非電池業(yè)務(wù)，收益十分明顯。公司收入來(lái)源主要是電池銷(xiāo)售收入。2019 年 3 月 1日公司向 CDHGIANTHEALTH( HK)LIMITED 支付全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款，本次購(gòu)買(mǎi)后，公司將持有南孚電池不低于 81.493%不

28、高于 82.207%股權(quán)。通過(guò)各種渠道開(kāi)拓電池產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)，發(fā)展非電池業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。線(xiàn)上銷(xiāo)量和線(xiàn)下銷(xiāo)量同時(shí)增加所致，2019H1 營(yíng)收比上年同期增長(zhǎng) 3.62%；公司與中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司云南省分公司簽署“雙百行動(dòng)”綜合改革合作協(xié)議，未來(lái)公司將在控股子公司南孚電池的堿性電池研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，提升家庭產(chǎn)品消費(fèi)業(yè)務(wù)，繼續(xù)完善智慧家庭生態(tài)。2019H1 歸母凈利潤(rùn)為 1.898 億元（+17.31%）。表 2：亞錦科技具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 0.932,188.772,374.562,760.031,424.16收入同比(%

29、)-69.211.148.4916.233.62歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） -3.32307.09309.37311.71189.80歸母凈利潤(rùn)同比(%)-6.341.820.740.7617.31毛利率(%)-25.7352.5252.6652.3653.40ROE(%)0.009.909.6514.9215.92P/E-6,098.8131.8726.6710.298.61P/B32.056.172.871.722.48研發(fā)費(fèi)用率156.98%0.00%3.04%3.19%3.80%股東數(shù)量326資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)豐江電池：新型煙草和電子煙行業(yè)

30、用鋰電池快速增長(zhǎng)，盈利能力增強(qiáng)從事鋰電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的股份制高新技術(shù)企業(yè)，擁有FULLRIVER和“BATTSYS”品牌。豐江鋰電擁有 4 大事業(yè)部軟包鋰電事業(yè)部、鋼殼鋰電事業(yè)部、超薄鋰電事業(yè)部和資源支持事業(yè)部，兩大生產(chǎn)基地約 40000 ，年生產(chǎn)能力達(dá)數(shù)千萬(wàn)只電池。豐江鋰電產(chǎn)品包括鋰聚合物軟包電池、鋼殼圓柱電池和超薄電池三大系列，廣泛應(yīng)用于加熱不燃燒器具（HNB）、消費(fèi)&醫(yī)療電子、自動(dòng)導(dǎo)引運(yùn)輸車(chē)（AGV）、太陽(yáng)能儲(chǔ)能系統(tǒng)、石油鉆井勘探、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)；產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)海外，遍布?xì)W、美、亞等幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。以煙草行業(yè)消費(fèi)升級(jí)為契機(jī)，針對(duì)新型煙草及電子煙行業(yè)中各類(lèi)客戶(hù)訴求，進(jìn)行了廣泛的開(kāi)發(fā)與合作，使

31、公司的產(chǎn)品和市場(chǎng)全面轉(zhuǎn)型到煙草行業(yè)和電子煙市場(chǎng)，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展尋求機(jī)遇。2019H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 15,697.62 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 5.88%；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（扣非前）2,777.44 萬(wàn)元，較上年同期減少 32.13%。主要原因是公司在掛牌前（2012 年度）存在會(huì)計(jì)處理不當(dāng)情況，公司進(jìn)行了稅金補(bǔ)繳，并繳納滯納金 1,220.74 萬(wàn)元，計(jì)入本期營(yíng)業(yè)外支出，抵減了部分利潤(rùn)。毛利率與上期相比從 42.36%上升至 48.36%，產(chǎn)品的盈利能力增強(qiáng)。表 3：豐江電池財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 146.49167.64254.95302.6

32、2156.98收入同比(%)34.3214.4456.2918.705.88歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 15.8929.5547.6482.2727.77歸母凈利潤(rùn)同比(%)513.5185.981,188.5572.70-32.13毛利率(%)26.7734.4344.9744.8848.36ROE(%)17.8020.9916.6323.468.73P/E0.0022.0012.2513.2013.81P/B0.002.142.993.103.00研發(fā)費(fèi)用率5.02%6.91%6.24%7.19%6.36%主辦券商平安證券股東數(shù)量75資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)

33、流失風(fēng)險(xiǎn)武漢藍(lán)電：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中高端電池檢測(cè)設(shè)備及服務(wù)提供商專(zhuān)業(yè)從事電池檢測(cè)設(shè)備軟硬件開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和相關(guān)技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出。擁有自己的發(fā)明專(zhuān)利、強(qiáng)大的科技研發(fā)能力和電池檢測(cè)技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。公司核心研發(fā)的 “藍(lán)和”(LANHE)系列電池測(cè)試系統(tǒng)可支持電池測(cè)試領(lǐng)域的絕大部分應(yīng)用，包括材料研究、電池化成、容量分選、組合電池以及超級(jí)電容器的測(cè)試等，覆蓋鋰離子電池、鎳氫電池、鎳鎘電池、鉛酸蓄電池等各類(lèi)電池以及超級(jí)電容器，應(yīng)用于 3C 產(chǎn)品、電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車(chē)、新能源汽車(chē)等電池制造領(lǐng)域。公司設(shè)備采用模塊化結(jié)構(gòu)，后期可升級(jí)性強(qiáng)，且能夠根據(jù)客戶(hù)的具體需求，結(jié)合新產(chǎn)品技術(shù)提供量身定制的優(yōu)化解決

34、方案，在科研領(lǐng)域一直有著突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)異的市場(chǎng)業(yè)績(jī)，為國(guó)內(nèi)外大專(zhuān)院校、科研院所及部分電源生產(chǎn)企業(yè)提供性能穩(wěn)定、功能全面、貼合客戶(hù)需求且價(jià)格合理的各種電池檢測(cè)設(shè)備及相關(guān)技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)。在銷(xiāo)售方面，公司采取直銷(xiāo)為主、代理為輔的靈活方式開(kāi)拓業(yè)務(wù)，同時(shí)積極參與客戶(hù)企業(yè)招投標(biāo)。與科研院校建立廣泛合作，電池檢測(cè)設(shè)備技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)。在電池檢測(cè)設(shè)備技術(shù)上，公司已全面掌握從設(shè)備制作、特殊電池夾具加工到溫度傳感器設(shè)計(jì)、控制分析軟件設(shè)計(jì)以及系統(tǒng)集成的全新技術(shù)，且擁有一批技術(shù)含量高、市場(chǎng)前景廣闊的在研項(xiàng)目及合作項(xiàng)目。2019年在研項(xiàng)目有 CK2017A 藍(lán)電電池測(cè)試系統(tǒng)、離線(xiàn)型高速電池測(cè)試系統(tǒng)、CT5001

35、B 能量回饋型電池測(cè)試系統(tǒng)、CT6001B 電池測(cè)試系統(tǒng)、高性能通用型電池測(cè)試系統(tǒng)、精密電池測(cè)試系統(tǒng) 100SPS 等。2019 年上半年研發(fā)費(fèi)用 247.75 萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率 8.1%。2019 年，公司成為工信部鋰離子電池安全標(biāo)準(zhǔn)工作組成員企業(yè)。公司產(chǎn)品獲得包括清華、北大、浙大、復(fù)旦等高校客戶(hù)，中科院、上海硅酸鹽研究所、北京礦業(yè)研究總院、天津十八所、青海鹽湖研究所等科研院所客戶(hù)，和華鼎國(guó)聯(lián)、寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、珠海光宇等企業(yè)客戶(hù)的廣泛認(rèn)可。由于與科研院校建立廣泛、穩(wěn)定的合作，公司時(shí)刻保持著對(duì)電池前沿技術(shù)的關(guān)注，現(xiàn)已開(kāi)始正式安排電池管理系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和配套試驗(yàn)。新增上百家大型企業(yè)

36、客戶(hù)，堅(jiān)持提供電池檢測(cè)領(lǐng)域中高端整體解決方案。新能源汽車(chē)和動(dòng)力電池行業(yè)仍處于上行周期，企業(yè)客戶(hù)仍在加大研發(fā)及產(chǎn)能擴(kuò)張，公司抓住時(shí)機(jī)及時(shí)推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的檢測(cè)設(shè)備，同時(shí)積極參加各類(lèi)行業(yè)展會(huì)努力提高品牌知名度，2018 年新增客戶(hù)多達(dá)上百家，且大部分為大型企業(yè)客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6584.85 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 31.31%，大部分來(lái)自鋰電池檢測(cè)設(shè)備收入。歸屬凈利潤(rùn) 3360.12 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 19.77%。毛利率 71.16%、凈利率 50.61%，維持較高水平。表 4：武漢藍(lán)電財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 28.7933.6750.1565.8530.

37、59收入同比(%)49.8816.9748.9431.3125.74歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 14.2118.7028.0533.6013.86歸母凈利潤(rùn)同比(%)51.6331.6349.9919.774.38毛利率(%)74.2577.1276.0671.1673.60ROE(%)35.8136.2044.6547.2025.18P/E17.2311.4013.4712.5013.21P/B10.634.737.495.908.20研發(fā)費(fèi)用率6.29%6.58%6.51%7.94%8.10%主辦券商長(zhǎng)江證券股東數(shù)量41資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)輸變電設(shè)備

38、：聚焦充電裝臵、農(nóng)配網(wǎng)電纜領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)友誠(chéng)科技：依托母公司寶安集團(tuán)，精耕細(xì)作電動(dòng)充電裝臵公司為專(zhuān)業(yè)從事新能源電動(dòng)汽車(chē)充電連接裝臵、電源連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)來(lái)源為新能源電動(dòng)汽車(chē)充電連接裝臵、電源連接器的銷(xiāo)售。公司目前采取大客戶(hù)戰(zhàn)略，成立大客戶(hù)中心，報(bào)告期內(nèi)的收入主要來(lái)自于新能源汽車(chē)行業(yè)知名車(chē)企、樁企及國(guó)外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。公司產(chǎn)品序列主要有電動(dòng)汽車(chē)充電連接裝臵，工業(yè)電源連接器等成品及零部件，產(chǎn)品類(lèi)別豐富齊全，種類(lèi)眾多，品質(zhì)優(yōu)良，可靠性高，遠(yuǎn)銷(xiāo)歐美地區(qū)。隨著整個(gè)新能源汽車(chē)推廣政策體系在不斷完善，在充電連接器領(lǐng)域，友誠(chéng)（多思達(dá)）被公認(rèn)為行業(yè) TOP3 之一。在公司

39、現(xiàn)有產(chǎn)品，已獲得 CCC（中國(guó)）、UL（美國(guó)）、TUV（德國(guó)）、 BS（英國(guó)）、CE（歐洲）、SAA（澳大利亞）、PSE（日本）、NF（法國(guó)）等多國(guó)專(zhuān)業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證的，多達(dá)上百種，市場(chǎng)遍布全球，且占有率穩(wěn)居同行前列。（公司官網(wǎng)）為 A 股上市公司中國(guó)寶安集團(tuán)（股票代碼：000009）旗下子企業(yè)，是寶安集團(tuán)新能源板塊的骨干企業(yè)之一。中國(guó)寶安集團(tuán)從 2002 年開(kāi)始布局新能源汽車(chē)領(lǐng)域，目前在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域已有貝特瑞、大地和、寧波拜特、友誠(chéng)四家控股企業(yè)和多家行業(yè)內(nèi)的參股企業(yè)，涉及電動(dòng)汽車(chē)電機(jī)、控制器、電池正負(fù)極材料、電池管理系統(tǒng)、充電連接器等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，大部分控股及參股企業(yè)是所在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

40、“友誠(chéng)新能源”全資子公司“多思達(dá)科技”參與電動(dòng)汽車(chē)傳導(dǎo)充電用連接裝臵國(guó)家和汽車(chē)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)討論與起草。擁有 GB/T20234、IEC62196、SAEJ1772 等標(biāo)準(zhǔn)下屬各類(lèi)型充電接口和模式。是 2008 年就獲得研發(fā)、量產(chǎn)、市場(chǎng)應(yīng)用的電動(dòng)汽車(chē)充電接口企業(yè)，被應(yīng)用于多個(gè)品牌的各類(lèi)型電動(dòng)汽車(chē)和充電站，并深受用戶(hù)好評(píng)。2019 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10676.96 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 5.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn) 1592.28 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 1.49%。表 5：友誠(chéng)科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 182.35175.11231.78106.7

41、7收入同比(%)-3.9732.365.17歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 50.3635.8940.5415.92歸母凈利潤(rùn)同比(%)0.00-28.7312.951.49毛利率(%)49.3344.0242.2241.90ROE(%)32.4816.6715.845.91P/E11.8410.42P/B1.971.58研發(fā)費(fèi)用率3.50%3.55%6.24%6.58%主辦券商天風(fēng)證券股東數(shù)量9資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性亙古電纜：農(nóng)配網(wǎng)電纜第二梯隊(duì)，新開(kāi)發(fā)市場(chǎng)+產(chǎn)品帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司是集電線(xiàn)電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的專(zhuān)業(yè)化制造企業(yè)，主要產(chǎn)品包括高壓及超高

42、壓電力電纜、中壓及低壓電力電纜、架空絕緣導(dǎo)線(xiàn)、電線(xiàn)與控制電纜、高導(dǎo)電節(jié)能導(dǎo)線(xiàn)與鋁合金導(dǎo)線(xiàn)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、交通、能源、電氣設(shè)備、工礦、建筑等多個(gè)領(lǐng)域。主要客戶(hù)是以國(guó)家電網(wǎng)為代表的電力系統(tǒng)客戶(hù)和商業(yè)用戶(hù)，通過(guò)國(guó)家電網(wǎng)及其下屬省、市公司集中規(guī)模招標(biāo)或縣、市公司日常工程業(yè)務(wù)招標(biāo)模式開(kāi)展。連續(xù)中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)項(xiàng)目，2019H1 中標(biāo) 3 億元。2018 年，在國(guó)家電網(wǎng)輸電線(xiàn)路及配農(nóng)網(wǎng)招標(biāo)活動(dòng)中，累計(jì)中標(biāo)金額 7.3 億。2019 年上半年，公司在國(guó)家電網(wǎng)輸變電項(xiàng)目及配網(wǎng)項(xiàng)目招標(biāo)活動(dòng)中中標(biāo)總額總計(jì) 3 億元，為歷年最高額。2019H1 營(yíng)業(yè)收入 4.95 億元，較上年同期增長(zhǎng) 37.12%，中、

43、高壓電力電纜所占比例有所下降，而低壓電力電纜、和架空裸導(dǎo)線(xiàn)系列產(chǎn)品所占總產(chǎn)值的比例有所上升，架空絕緣電纜所占的比例和上年持平。主要原因公司多年經(jīng)營(yíng)的品牌效應(yīng)及良好的電網(wǎng)業(yè)績(jī)大大提升了中標(biāo)的概率。新開(kāi)發(fā)市場(chǎng)+產(chǎn)品成就業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，2019 年上半年度新拓展了天津、湖南、陜西等區(qū)域，銷(xiāo)售收入提升迅猛。2018 年新開(kāi)發(fā)了重慶、山東等省市電網(wǎng)市場(chǎng)，并且在江蘇、河南等省取得了較好的業(yè)績(jī)。架空絕緣導(dǎo)線(xiàn)和裸導(dǎo)線(xiàn)兩類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，成為公司新的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司“十三五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃的相關(guān)分析，“十三五”期間，我國(guó)還處于工業(yè)化中后期、城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)期，電力需求與經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)。另一方面，201

44、5 年中央 1號(hào)文件再次明確要求繼續(xù)實(shí)施農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程?！笆濉逼陂g，按照國(guó)務(wù)院的要求，南方電網(wǎng)和國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃合計(jì)投資 6522 億元用于農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)，到 2020 年實(shí)現(xiàn)“兩網(wǎng)”公司經(jīng)營(yíng)區(qū)內(nèi)農(nóng)村地區(qū)穩(wěn)定可靠的供電服務(wù)全覆蓋。表 6：亙古電纜財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 407.41472.86593.27977.14494.78收入同比(%)27.4416.0725.4764.7037.12歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 20.5532.6344.0866.8438.92歸母凈利潤(rùn)同比(%)90.2258.7944.9751.6371.25毛利率(%)18

45、.4819.8819.8417.8218.22ROE(%)7.8111.0313.1714.457.76P/E56.5018.6012.059.767.45P/B4.131.561.671.411.23研發(fā)費(fèi)用率3.30%3.26%3.29%3.21%3.14%股東數(shù)量306資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)電氣設(shè)備：尋跡產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)飛沃科技：高端制造風(fēng)電緊固件設(shè)備商，獲得豐年資本投資公司通過(guò)研發(fā)和生產(chǎn)風(fēng)電設(shè)備高強(qiáng)度緊固件產(chǎn)品，包括風(fēng)電葉片專(zhuān)用的預(yù)埋螺套、雙頭螺桿、塔筒螺栓等緊固件系列產(chǎn)品，直接銷(xiāo)售給下游風(fēng)電葉片和風(fēng)電整機(jī)制造商，通過(guò)外銷(xiāo)和內(nèi)銷(xiāo)

46、兩種途徑銷(xiāo)售產(chǎn)品產(chǎn)生利潤(rùn)。公司主要客戶(hù)為風(fēng)電葉片和風(fēng)電整機(jī)制造商，如 LM、Vestas、時(shí)代新材、中材科技、東方電氣等風(fēng)電企業(yè)。公司受益于風(fēng)電行業(yè)在政策導(dǎo)向下持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，目前訂單充足，產(chǎn)能利用率高，具有可持續(xù)性發(fā)展的商業(yè)模式。風(fēng)電葉片預(yù)埋螺套已占據(jù)全球市場(chǎng)份額的 80%以上，成為該部件全球細(xì)分市場(chǎng)最大的供貨商。公司現(xiàn)有專(zhuān)利 55 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利 35 項(xiàng)，軟件著作權(quán) 5 項(xiàng)，起草國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 2 項(xiàng)，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先成果 1 項(xiàng)。公司獲得 2018 年國(guó)家工信部智能制造試點(diǎn)示范企業(yè)、國(guó)家工信部?jī)苫诤县灅?biāo)試點(diǎn)企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、湖南省小巨人企業(yè)、湖南省名牌企業(yè)、湖南省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)等榮譽(yù)和稱(chēng)號(hào)。且

47、公司獲得了豐年資本的投資。（公司官網(wǎng)）2019 年上半年，受風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展和公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升的影響，公司營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)；同時(shí)受原材料鋼材價(jià)格同比下降超過(guò) 10%和公司規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效益凸顯，致使公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 255.69%的增長(zhǎng)。表 7：飛沃科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 80.9199.38144.08270.10217.62收入同比(%)92.0022.8244.9887.47113.28歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 6.6814.0118.8633.3339.40歸母凈利潤(rùn)同比(%)868.63109.7734.6076.722

48、55.69毛利率(%)33.9736.5333.2729.6134.28ROE(%)18.2627.7027.1523.3420.54P/E0.000.008.489.4310.13P/B0.000.002.612.413.25研發(fā)費(fèi)用率4.15%4.53%5.03%3.87%4.76%主辦券商民生證券股東數(shù)量10資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)奧立思特：微型電機(jī)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出，拓展碎紙機(jī)業(yè)務(wù)微型電機(jī)領(lǐng)域領(lǐng)軍者，研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先。公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體，涵蓋多種微型特種電機(jī)、主要定制電機(jī)、齒輪傳動(dòng)件的現(xiàn)代化集團(tuán)企業(yè)。為辦公用品、金融電器、食品機(jī)械、戶(hù)

49、外產(chǎn)品、園林工具、電動(dòng)滾筒、高端紡織機(jī)械、專(zhuān)用泵閥及執(zhí)行器、開(kāi)閉門(mén)裝臵、家用電器、汽車(chē)電器等多個(gè)行業(yè)的中高端客戶(hù)提供：高性?xún)r(jià)比、節(jié)能高效率、結(jié)構(gòu)精巧、電機(jī)與控制結(jié)合、與客戶(hù)產(chǎn)品系統(tǒng)深度融合定制的產(chǎn)品和服務(wù)。企業(yè)研發(fā)了多項(xiàng)核心技術(shù)，現(xiàn)有 66 項(xiàng)（含合并后誠(chéng)邦辦公 18 項(xiàng)）有效的發(fā)明和實(shí)用新型專(zhuān)利技術(shù)、擁有 17 項(xiàng)有效的省級(jí)、市級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)品，三家核心子公司-電子公司、鼎唐公司、誠(chéng)邦辦公均被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。拓展碎紙機(jī)業(yè)務(wù)，增厚公司業(yè)績(jī)體量。2019H1 營(yíng)業(yè)收入約 24,710 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 79.20%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)約 4,571 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 2

50、0.28%。其中排除收購(gòu)合并因素，公司的微電機(jī)產(chǎn)品主營(yíng)收入相比上期增長(zhǎng) 24.80%。由于收購(gòu)誠(chéng)邦辦公的全部股權(quán)，本期增加新的子公司辦公電器設(shè)備部分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 7141.96 萬(wàn)元，占合計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 29.33%。2019H1 歸母凈利潤(rùn)為 4571 萬(wàn)元（+20.28%）。表 8：奧立思特財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 153.40168.25251.36378.85247.10收入同比(%)14.889.6849.4050.7279.20歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 17.0123.0524.9568.4145.71歸母凈利潤(rùn)同比(%)29.7135.52

51、8.26174.1720.28毛利率(%)31.7632.7624.1926.8132.41ROE(%)19.5018.1016.6325.1415.88P/E0.0011.5810.886.0511.17P/B0.002.512.031.522.95研發(fā)費(fèi)用率6.56%4.89%4.74%4.96%4.64%股東數(shù)量18資料來(lái)源：wind 安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)新特電氣：立足于變壓器行業(yè)，節(jié)能改造市場(chǎng)前景良好公司立足于變壓器行業(yè)，以變頻調(diào)速用變流變壓器為主要領(lǐng)域，以電抗器、其他變壓器等為補(bǔ)充領(lǐng)域。公司經(jīng)過(guò)多年的自主研發(fā)積累，已經(jīng)掌握了一系列變壓器及電抗器產(chǎn)

52、品的生產(chǎn)制造工藝、核心技術(shù)、并擁有一支專(zhuān)業(yè)的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)，獲取現(xiàn)金流的主要方式為變頻調(diào)速用變流變壓器、其他變壓器及電抗器產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品主要通過(guò)直接銷(xiāo)售的方式銷(xiāo)售給包括利德華福、榮信股份、匯川電氣、羅克韋爾在內(nèi)的變頻器廠(chǎng)商。公司 2019H1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 1.16 億元，比上年同期增長(zhǎng) 7.54%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為 2411.73 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng) 0.08%。公司精準(zhǔn)定位客戶(hù)需求，幫助客戶(hù)解決技術(shù)難點(diǎn)、痛點(diǎn)問(wèn)題，贏得了客戶(hù)更多信任，同時(shí)積極開(kāi)拓新市場(chǎng)并取得一定成效，從而保障了公司上半年收入同比增長(zhǎng)。高壓變頻器應(yīng)用領(lǐng)域涉及電力、煤炭、鋼鐵、石油、石化

53、等多個(gè)行業(yè)，下游用戶(hù)大多為高耗能的國(guó)有大中型企業(yè)，需求旺盛。節(jié)能改造與高端裝備升級(jí)的政策將促使煤炭、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)深入轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步加大對(duì)自動(dòng)化設(shè)備采購(gòu)與技術(shù)改造，高壓變頻器等自動(dòng)化產(chǎn)品需求將會(huì)提升，保持一個(gè)較高的增長(zhǎng)率，這也為高壓變頻器配套用變壓器生產(chǎn)廠(chǎng)家提供了新的增長(zhǎng)空間。表 9：新特電氣財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 213.38132.33198.16246.74116.15收入同比(%)-27.49-37.9849.7424.527.54歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 32.158.4532.4455.1924.12歸母凈利潤(rùn)同比(%)-55.74-

54、73.72283.9970.150.08毛利率(%)40.5837.1434.9137.2438.11ROE(%)5.101.325.889.634.18P/E0.0078.096.926.737.74P/B0.001.040.330.650.74研發(fā)費(fèi)用率7.48%11.77%5.59%3.68%4.84%主辦券商申萬(wàn)宏源股東數(shù)量93資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通用設(shè)備：選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼具成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性同力股份：非公路寬體自卸車(chē)領(lǐng)軍者，建立密集經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)體系國(guó)內(nèi)非公路寬體自卸車(chē)的首創(chuàng)研發(fā)者，同力股份已連續(xù)十年蟬聯(lián)非公路寬體自卸車(chē)行業(yè)

55、產(chǎn)銷(xiāo)量首位。公司主要從事各類(lèi)礦山開(kāi)采及大型工程等行業(yè)所需的非公路寬體自卸車(chē)等工程運(yùn)輸機(jī)械產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售、修理、租賃及配件銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品為 TL85、TL86、TL87、 TL88 等系列非公路寬體自卸車(chē)，同時(shí)還生產(chǎn) TLD 系列非公路礦用自卸車(chē)、橋梁運(yùn)輸車(chē)、工程灑水車(chē)、坑道車(chē)、沙漠車(chē)、道路養(yǎng)護(hù)車(chē)等工程機(jī)械產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展公司產(chǎn)品獲得用戶(hù)的普遍認(rèn)同。覆蓋全國(guó)主要礦山和大型水電水利工程較為密集的地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)。從應(yīng)用行業(yè)劃分，產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)于露天煤礦、鐵礦、有色金屬礦、水泥建材等礦山及水利水電等各類(lèi)大型工程工地；從應(yīng)用地域劃分，產(chǎn)品覆蓋了我國(guó)內(nèi)蒙、寧夏、山西、青海、云南、新疆、陜西、

56、遼寧、福建、甘肅等省份，并已拓展出口至印度尼西亞、馬來(lái)西亞、蒙古、俄羅斯、哈薩克斯坦、西非、菲律賓、印度等國(guó)家和地區(qū)。2019 年公司繼續(xù)堅(jiān)持產(chǎn)品引領(lǐng)市場(chǎng)、品質(zhì)贏得客戶(hù)的銷(xiāo)售策略，始終堅(jiān)持為用戶(hù)提供安全、環(huán)保、經(jīng)濟(jì)、可靠的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和高效的售后服務(wù)，加強(qiáng)和鞏固現(xiàn)有主力市場(chǎng)，同時(shí)加大海外市場(chǎng)拓展力度、加強(qiáng)分散市場(chǎng)銷(xiāo)售力度，力求將產(chǎn)品推向國(guó)內(nèi)外所有適用工況，為銷(xiāo)售增長(zhǎng)打通渠道、夯實(shí)基礎(chǔ)。2019 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 14.66 億元，比去年同期增長(zhǎng) 31.60%； 2019 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 1.41 億元。2019 年上半年非公路自卸市場(chǎng)需求與2018 年上半年相比基本持平有略

57、微增長(zhǎng)。表 10：同力股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20152016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)） 210.49447.241,091.892,015.971,466.44收入同比(%)-47.89112.48144.1484.6331.60歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）-27.937.0665.20165.15141.06歸母凈利潤(rùn)同比(%)-3,275.20125.27823.83153.2852.59毛利率(%)21.6220.2820.5219.4919.95ROE(%)-6.521.6114.3528.8121.13P/E0.000.001.622.791.93P/B0.000.000.150.80

58、0.62研發(fā)費(fèi)用率3.13%4.59%0.76%0.77%0.65%股東數(shù)量21資料來(lái)源：wind，安信證券研究中心風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)及目標(biāo)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)翼捷股份：安全監(jiān)測(cè)龍頭公司，排名第一獲得中國(guó)石油集團(tuán)供應(yīng)商資格專(zhuān)注安全檢測(cè)產(chǎn)品，產(chǎn)品性能?chē)?guó)內(nèi)領(lǐng)先。公司所屬行業(yè)為安全儀表儀器行業(yè)，是國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)從事安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司長(zhǎng)期專(zhuān)注在安全儀器儀表、工業(yè)消防、紅外傳感器等領(lǐng)域?yàn)轭櫩吞峁└呒夹g(shù)、高質(zhì)量的安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品和服務(wù)。公司擁有 100%自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的紅外傳感器的專(zhuān)利技術(shù)與生產(chǎn)能力，是國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的、能從基礎(chǔ)紅外器件、紅外氣體傳感器到紅外終端產(chǎn)品（檢測(cè)儀表與分析儀器

59、）均實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)、自主生產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)品性能指標(biāo)到達(dá)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。同時(shí)公司建有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的氣體檢測(cè)及標(biāo)定實(shí)驗(yàn)室、環(huán)境實(shí)驗(yàn)室、全自動(dòng) SMT 生產(chǎn)線(xiàn)，擁有眾多的檢測(cè)儀器及專(zhuān)有設(shè)備，用以保障產(chǎn)品質(zhì)量。技術(shù)升級(jí)進(jìn)一步控制成本，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2019 年上半年公司加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓力度、通過(guò)技術(shù)升級(jí)進(jìn)一步控制成本，采用精細(xì)化費(fèi)用管理和稅收返還等方式，從而帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增加。此外，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不斷提高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 2792.73 萬(wàn)元，大幅度高于 2018 年同期的 496.37 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量表現(xiàn)較好。毛利率為 65.90%，凈利率為 35.95%，均比 20

60、18 年同期有了較高的增長(zhǎng)，尤其是凈利率增長(zhǎng)近一倍。銷(xiāo)售期間費(fèi)用率為 37.54%，低于 2018 年同期水平。民用安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅上升，排名第一獲得中國(guó)石油集團(tuán)供應(yīng)商資格。2019 年上半年，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，其中，公司民用安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅上升，促進(jìn)了上半年公司業(yè)績(jī)的提升。另外公司再次成功獲得中國(guó)石油集團(tuán)供應(yīng)商資格，且在所有競(jìng)標(biāo)供應(yīng)商中綜合排名第一，產(chǎn)品的能力和質(zhì)量獲得了客戶(hù)高度認(rèn)可，為后續(xù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司不斷健全營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)能力，顧客滿(mǎn)意度、品牌知名度、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等方面均不斷提升，樹(shù)立了良好的品牌形象與市場(chǎng)口碑。（來(lái)源：公司 2019 年半年報(bào)）研發(fā)力度不斷