萬(wàn)科獲利能力培訓(xùn)講學(xué)

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。萬(wàn)科獲利能力-03任務(wù)-萬(wàn)科A獲利能力分析一、萬(wàn)科基本情況介紹：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股，集資人民幣2,800萬(wàn)元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2,836萬(wàn)股，集資人民幣1.27億元，公司開(kāi)始跨地域發(fā)展。199

2、2年底，上海萬(wàn)科城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)被確定為萬(wàn)科的核心業(yè)務(wù)，萬(wàn)科開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬(wàn)股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬(wàn)港元，主要投資于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開(kāi)發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬(wàn)佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國(guó)華潤(rùn)總公司及其附屬公司，成為專(zhuān)一的房地產(chǎn)公司。2002

3、年6月，萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽(yáng)、成都、武漢、南京、長(zhǎng)春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開(kāi)發(fā)，2003年萬(wàn)科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬(wàn)科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個(gè)大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專(zhuān)業(yè)開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司樹(shù)立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。報(bào)表情況：合并資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司單位：萬(wàn)元幣種：人民幣資產(chǎn)附注七2008年12月31日2009年12月31日2010年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金

4、11,997,828.592,300,192.3837,781,693.29交易性金融資產(chǎn)2-74.05-應(yīng)收賬款392,277.4871,319.19159,402.46預(yù)付款項(xiàng)4316,051.90873,631.951,783,800.35其他應(yīng)收款5349.61778,580.941,493,831.32存貨68,589,869.659,008,529.4313,333,345.80流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)11,345,637.32130,323,277.9420,552,073.22非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)716,741.7916,362.9540,476.36長(zhǎng)期股權(quán)投資8、9248,57

5、2.53356,538.30449,375.16投資性房地產(chǎn)1019,839.4822,814.3212,917.62固定資產(chǎn)11126,533.28135,597.70121,958.19在建工程1218,858.7059,320.8276,428.21無(wú)形資產(chǎn)13-8,196.6337,395.19長(zhǎng)期待攤費(fèi)用142,526.823,131.873,216.14遞延所得稅資產(chǎn)15144,948.06126,564.95164,315.80其他非流動(dòng)性資產(chǎn)16-105,599.27非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)578,020.65728,527.541,011,681.95負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債：短期借款

6、18460,196.83118,825.61147,800.00交易性金融負(fù)債19169.49-1,505.45應(yīng)付票據(jù)20-3,000.00-應(yīng)付賬款211,289,596.281,630,004.791,692,377.78預(yù)收款項(xiàng)222,394,575.513,173,480.127,440,519.73應(yīng)付職工薪酬2351,776.5980,650.45141,575.88應(yīng)交稅費(fèi)2486,198.51117,687.76316,547.64其他應(yīng)付款26996,830.44925,873.451,681,402.93應(yīng)付利息2521,988.4012,264.3712,780.65一

7、年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債281,326,437.46744,041.441,530,569.08流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6,455,372.196,805,827.9812,965,079.15非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款29917,412.011,750,279.832,479,049.93應(yīng)付債券30576,801.60579,373.58582,114.45預(yù)計(jì)負(fù)債274,172.953,435.584,110.73其他非流動(dòng)負(fù)債311,264.48840.81881.61遞延所得稅負(fù)債1586,779.7980,246.4573,899.34非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,586,430.832,414,176.253,1

8、40,056.06負(fù)債合計(jì)8,041,803.029,220,004.2416,105,135.21股東權(quán)益：股本321,099,521.021,099,521.021,099,521.02資本公積33785,314.43855,771.66878,934.40盈余公積34658,198.50873,784.141,058,770.63未分配利潤(rùn)35618,427.80880,839.871,347,028.43外幣報(bào)表折算差額27,730.7827,672.1139,013.19歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)3,189,192.533,737,588.814,423,267.68少數(shù)股東權(quán)益36

9、692,662.42803,262.441,035,352.29所有者權(quán)益合計(jì)3,881,854.954,540,851.255,458,619.96負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)11,923,657.9713,760,855.4821,563,755.17合并利潤(rùn)表編制單位：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司單位：萬(wàn)元幣種：人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年一、營(yíng)業(yè)總收入4,099,177.924,888,101.315,071,385.14二、營(yíng)業(yè)總成本3,485,566.334,112,244.253,958,184.29其中：營(yíng)業(yè)成本2,500,527.453,451,471.773,007,349.5

10、2營(yíng)業(yè)稅金及附件453,387.30360,258.04562,410.88銷(xiāo)售費(fèi)用186,035.01151,371.69207,909.28管理費(fèi)用153,079.92144,198.68184,636.93財(cái)務(wù)費(fèi)用65,725.3357,368.0450,422.77資產(chǎn)減值損失126,811.32-52,423.96-54,545.10加：公允價(jià)值變動(dòng)（損失）/收益1,926.22243.54-1,505.45投資收益20,941.1492,407.6877,793.12其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益20,973.5954,186.0929,170.30三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)636,478

11、.96868,508.281,189,488.53加：營(yíng)業(yè)外收入5,745.517,067.887,172.72減：營(yíng)業(yè)外支出9,995.9113,833.382,585.99其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失233.64157.76121.18四、利潤(rùn)總額632,228.56861,742.781,194,075.26減：所得稅費(fèi)用168,241.65218,742.03310,114.21五、凈利潤(rùn)463,986.92643,000.75883,961.05歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)403,317.00532,973.77728,312.70少數(shù)股東損益60,669.91110,026.98155,

12、648.35六、每股收益（一）基本每股收益0.0000370.0000480.000066（二）稀釋每股收益0.0000370.0000480.000066七、其他綜合收益3,935.446,237.08657.73八、綜合收益總額467,922.35649,237.84884,618.78歸屬于母公司所有者的綜合收益總額407,252.44539,210.86728,970.43歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額60,669.91110,026.98155,648.35合并現(xiàn)金流量表編制單位：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司單位：萬(wàn)元幣種：人民幣2008年2009年2010年一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷(xiāo)售商

13、品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金4,278,325.705,759,533.358,811,969.45收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金147,858.80188,979.22297,604.72經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)4,426,184.505,948,512.579,109,574.17購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金3,021,806.773,456,021.266,664,589.53支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金231,945.11119,752.12184,882.78支付各項(xiàng)稅費(fèi)786,312.67653,731.25938,158.53支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金389,535.13793,67

14、2.821,098,217.79經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)4,429,599.685,023,177.448,885,848.62經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3,415.18925,335.13223,725.55二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金104,032.4021,042.1928,245.43取得投資收益收到的現(xiàn)金7,641.4639,206.0436,776.93處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額568.7814,245.0546.22處置子公司或其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額354.7711,916.481,717.92收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金29,84

15、4.1130,471.44203,285.73投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)142,441.51116,881.20270,072.23購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金21,528.3780,606.2226,193.86投資支付的現(xiàn)金136,621.36157,746.75218,384.81取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額268,705.52297,594.29136,405.62投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)426,855.25535,947.26489,238.16投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-284,413.74-419,066.06-219,165.93三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

16、吸收投資收到的現(xiàn)金47,293.6582,908.47197,902.14其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金47,293.6582,908.47197,902.14取得借款收到的現(xiàn)金1,432,598.092,073,151.672,707,009.06發(fā)行公司債券收到的現(xiàn)金575,998.17-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,055,889.912,156,060.142,904,911.20償還債務(wù)支付的現(xiàn)金1,169,059.512,164,051.101,198,537.47分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金300,196.33294,874.57403,920.76其中：子公司支付給少數(shù)

17、股東的股利、利潤(rùn)17,005.2312,763.3763,854.10籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,469,255.842,458,925.661,602,458.22籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~586,634.06-302,865.521,302,452.98四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響-5,627.00-954.652,403.46五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額293,178.13202,448.901,309,416.05加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額1,704,650.461,997,828.592,200,277.49六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額1,997,828.592,200,277

18、.493,509,693.54營(yíng)業(yè)活動(dòng)反映獲利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，反映企業(yè)的資金增資能力，主要包括企業(yè)從營(yíng)業(yè)收入中獲取利潤(rùn)的能力、企業(yè)運(yùn)用資金賺取利潤(rùn)的能力以及股東的投資回報(bào)水平三方面。獲利能力首先與股東財(cái)富直接掛鉤，也是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。因?yàn)楣蓶|的直接利益來(lái)源于所投資凈資產(chǎn)的增資程度，并且利潤(rùn)通常是證券價(jià)值變動(dòng)的重要決定因素。其次，企業(yè)的獲利能力影響債權(quán)人的債務(wù)安全。因?yàn)槔麧?rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是債務(wù)利息和本金償付的重要來(lái)源。再次，企業(yè)的獲利能力直接反應(yīng)管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)各項(xiàng)管理活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)就是獲取利潤(rùn)，更確切地說(shuō)是價(jià)值增值，所以企業(yè)管理部門(mén)所作出的經(jīng)營(yíng)決策都是以企

19、業(yè)收益水平的高低、收益的穩(wěn)定持久性及收益潛力分析為前提。最后，企業(yè)獲利能力對(duì)其他利益相關(guān)者也具有重要意義。實(shí)現(xiàn)收入是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，因?yàn)閺臓I(yíng)業(yè)收入中獲取收益的能力反映了企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力。營(yíng)業(yè)收入反映企業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)，是相對(duì)于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)而言。以營(yíng)利收入為基礎(chǔ)的獲利能力的衡量指標(biāo)主要由三個(gè)，分別是銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)。銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率是銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售收入之比。其反映每百元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少現(xiàn)金可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用并形成盈利。銷(xiāo)售毛利是企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)和綜合收益的條件和基礎(chǔ)。2007年2008年2009年2010年2011年銷(xiāo)售毛利率（%）41.9938.99

20、29.3940.6939.78如圖顯示，2007年至2011年的銷(xiāo)售毛利率中，2009年的銷(xiāo)售毛利率是最低的，其他幾年都基本維持在一個(gè)水平線(xiàn)上。說(shuō)明這5年中其銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售成本基本沒(méi)有太大的浮動(dòng)，而2009年的銷(xiāo)售收入減少而銷(xiāo)售成本有說(shuō)增加，以致該年毛利率下降至少10個(gè)百分點(diǎn)。萬(wàn)科A嘉凱城濱江集團(tuán)2011年銷(xiāo)售毛利率（%）39.7824.1455.362011年銷(xiāo)售毛利率同行業(yè)比較：如圖顯示，2011年三個(gè)企業(yè)中濱江集團(tuán)的銷(xiāo)售毛利率是最高的，嘉凱城的銷(xiāo)售毛利率是最低的，萬(wàn)科A位居中間。說(shuō)明萬(wàn)科的銷(xiāo)售毛利率還不是行業(yè)中最高的。2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比。其實(shí)衡

21、量每百元營(yíng)業(yè)收入中所賺取的收益。借以恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的獲利水平，從而避免受企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度的影響，同時(shí)也避免受投資損益或非常項(xiàng)目的影響。2007年2008年2009年2010年2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率（%)21.5415.5317.7723.4521.96如圖顯示，萬(wàn)科A的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2007年至2011年的5年中，2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是最高的，2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是最低的，2009年也是比較低的，兩年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都在20%以下。2007年、2010年、2011年這三年都在20%以上。說(shuō)明雖然房地產(chǎn)行業(yè)這幾年疲軟，但經(jīng)過(guò)2008年、2009年的兩年低迷時(shí)期，后兩年也開(kāi)始回升了。萬(wàn)科A嘉凱

22、城濱江集團(tuán)2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率（%）21.965.0229.452011年同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較：如圖顯示，2011年三家企業(yè)中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最低的是嘉凱城，最高的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是濱江集團(tuán)，雖然萬(wàn)科A居于中間，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也是在20%以上的，與最高的濱江集團(tuán)只相差8個(gè)百分點(diǎn)，而嘉凱城則在5%與其他兩個(gè)企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。3、銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比。其衡量每百元銷(xiāo)售收入中賺取的凈利潤(rùn)。指標(biāo)值越大，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。2007年2008年2009年2010年2011年銷(xiāo)售凈利率（%)14.291012.51613.41如圖顯示，5年中萬(wàn)科A的銷(xiāo)售凈利率最低的一年是2008年，而后逐

23、年攀升，2011年則又開(kāi)始下降。2010年中的銷(xiāo)售凈利率是各個(gè)指標(biāo)中5年里最好的。萬(wàn)科A嘉凱城濱江集團(tuán)2011年銷(xiāo)售凈利率（%）13.413.1721.982011年同行業(yè)銷(xiāo)售凈利率比較：如圖顯示，2011年三個(gè)企業(yè)中濱江集團(tuán)的銷(xiāo)售凈利率是最高的，嘉凱城的銷(xiāo)售凈利率是最低的，萬(wàn)科A位居中間。說(shuō)明萬(wàn)科的銷(xiāo)售凈利率還不是行業(yè)中最高的。投資活動(dòng)反映企業(yè)管理者對(duì)所有資產(chǎn)的投資獲利能力都非常關(guān)注。以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力是以企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)情況來(lái)考查全部投入資產(chǎn)形成的收益，稱(chēng)為資產(chǎn)投資報(bào)酬。4.總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率也稱(chēng)總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。一個(gè)企

24、業(yè)的總資產(chǎn)收益率越高，表明其運(yùn)用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的效益越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平越高，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；反之，總資產(chǎn)收益率越低，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)越少，企業(yè)的獲利能力也就越差，財(cái)務(wù)管理水平越低。2007年2008年2009年2010年2011年總資產(chǎn)收益率（%）4.843.383.873.383.25如圖顯示，5年之中的總資產(chǎn)收益率最高的一年是2007年，而后在波動(dòng)之中，2009年之后持續(xù)下降。2011年是總資產(chǎn)收益率是最低的一年。萬(wàn)科A嘉凱城濱江集團(tuán)2011年總資產(chǎn)收益率（%）3.250.892.432011年同行業(yè)總資產(chǎn)收益率比較：如圖顯示，萬(wàn)科A的2011總資產(chǎn)收益率是三個(gè)企業(yè)中最高的，嘉凱城是三個(gè)企業(yè)中最低的。雖然前些指標(biāo)萬(wàn)科A都屈居中等，但該指標(biāo)萬(wàn)科