中國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)信用回顧與展望

1、2019 年度中國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)信用回顧與展望金融機(jī)構(gòu)部 王雋穎摘要：2019 年，隨著年金險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步整改到位和分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，人身險(xiǎn)行業(yè)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持較快增速，行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入有所增長(zhǎng)。另一方面，由于萬(wàn)能險(xiǎn)新增繳費(fèi)增速較快，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)的比重有所下降。資產(chǎn)配置方面，在股市的回暖和債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露的背景下，2019 年 9 月末，保險(xiǎn)行業(yè)股票配置比重上升，債券投資結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，國(guó)債配置比重較年初有所上升，其他類資產(chǎn)配置比重下降，資金運(yùn)用收益較上年有所改善。盈利方面，得益于保費(fèi)收入增加、賠付支出減少和資金運(yùn)用收益改善等，2019 年前三季度，

2、人身險(xiǎn)公司的盈利情況同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。行業(yè)監(jiān)管方面，2019 年，銀保監(jiān)會(huì)繼續(xù)完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資金運(yùn)用及合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面的監(jiān)管政策，并修訂外資保險(xiǎn)公司監(jiān)管政策，以加速保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放。產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，在市場(chǎng)利率下行的背景下，銀保監(jiān)會(huì)為防范行業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)兼顧部分公司的流動(dòng)性管理需求，收緊了對(duì)于長(zhǎng)期年金產(chǎn)品定價(jià)及準(zhǔn)備金計(jì)提的管控，但適度放開(kāi)中期兩全險(xiǎn)產(chǎn)品，在便于保險(xiǎn)公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，滿足投保人的特定需求。資金運(yùn)用方面，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)、更新了針對(duì)多種金融資產(chǎn)的監(jiān)管細(xì)則，在擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間的同時(shí)，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)行業(yè)監(jiān)管條例，涉及公司治理和關(guān)聯(lián)交易等方面。展望 2

3、020 年，人身險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)和業(yè)務(wù)發(fā)展將趨于規(guī)范，業(yè)務(wù)增速雖難回高速發(fā)展期水平，但人身險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)及負(fù)債結(jié)構(gòu)將有望得到優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，其中保障類業(yè)務(wù)有望通過(guò)續(xù)期業(yè)務(wù)累積實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。在人身險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，各家公司表現(xiàn)將有所分化，大型人身險(xiǎn)公司依托品牌優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)積累，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力較小，中小型人身險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型難度較大，且隨著產(chǎn)品監(jiān)管逐步趨嚴(yán)，其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑦M(jìn)一步下降。投資方面， 高等級(jí)信用債收益率或?qū)⒗^續(xù)下行，低等級(jí)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)尚未得到充分釋放，而股票市場(chǎng)行情主要受政策面和資金面影響，短期內(nèi)人身險(xiǎn)行業(yè)投資業(yè)務(wù)收益仍存在一定不確定性。一、中國(guó)人身保險(xiǎn)行業(yè)信用回顧2019 年，

4、隨著年金險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步整改到位和分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入有所增長(zhǎng)，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持較快增速，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入總體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。另一方面，由于萬(wàn)能險(xiǎn)新增繳費(fèi)增速較快，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)的比重有所下降。資產(chǎn)配置方面，2019 年 9 月末，隨著股市的相對(duì)回暖和債券信用風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)暴露，保險(xiǎn)行業(yè)股票資金運(yùn)用收益較上年有所改善。盈利方面，得益于保費(fèi)收入增加、賠付支出減少和資金運(yùn)用收益改善等，2019 年前三季度，人身險(xiǎn)公司的盈利情況同比有所改善。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，產(chǎn)品端監(jiān)管措施的持續(xù)完善，將促進(jìn)人身險(xiǎn)公司發(fā)展高價(jià)值保障型業(yè)務(wù)，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低綜合負(fù)債成本及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但中短存續(xù)期產(chǎn)品

5、退保給付和產(chǎn)品端監(jiān)管政策收緊等，將在短期內(nèi)加大部分公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及流動(dòng)性管理難度。(一) 行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況回顧原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速回升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。近年來(lái)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)確立了“保險(xiǎn)姓?！钡男袠I(yè)政策，并陸續(xù)出臺(tái)一系列針對(duì)以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的中短存續(xù)期業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，引導(dǎo)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)回歸保障本源。隨著監(jiān)管政策引導(dǎo)作用的逐步顯現(xiàn)，2017 年，人身險(xiǎn)行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)?；芈?，而依托年金類產(chǎn)品，行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2017 年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知（保監(jiān)人身險(xiǎn)2017134 號(hào)）發(fā)布，開(kāi)始規(guī)范年金險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，通過(guò)限制年金險(xiǎn)產(chǎn)品的返還期限及返還比例，提升年金險(xiǎn)產(chǎn)品的保障屬

6、性。2019 年，年金類產(chǎn)品設(shè)計(jì)調(diào)整對(duì)于產(chǎn)品銷售的不利因素逐步消化，在理財(cái)收益率逐步走低的背景下，個(gè)人客戶對(duì)于長(zhǎng)期險(xiǎn)年金產(chǎn)品的接受度逐步提升，部分人身險(xiǎn)公司也實(shí)施加大分紅型產(chǎn)品銷售，行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速優(yōu)于去年同期；另一方面，保戶投資款新增繳費(fèi)保持增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)模保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2019 年 1-9 月，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入 32034 億元，同比增長(zhǎng) 10.04%；實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 24748 億元，同比增長(zhǎng) 9.22%。圖表 1.人身險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模保費(fèi)收入情況（單位：萬(wàn)億）原保險(xiǎn)保費(fèi)收入保戶投資款新增交費(fèi)投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)2019Q320182017201620152014201

7、3萬(wàn)億4.003.503.002.502.001.501.000.50-資料來(lái)源：根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理、制作期產(chǎn)品、萬(wàn)能險(xiǎn)和的年金險(xiǎn)產(chǎn)品，行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整。具體來(lái)看，2016 年下半年，萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張逐步得到遏制，新增業(yè)務(wù)規(guī)模形成拐點(diǎn)，結(jié)束了其多年以來(lái)的快速擴(kuò)張。2018 年以來(lái)，受即返型年金險(xiǎn)停售等影響，部分人身險(xiǎn)公司為維持業(yè)務(wù)規(guī)模及流動(dòng)性管理，轉(zhuǎn)向萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保持增長(zhǎng)，且增速高于原保險(xiǎn)保費(fèi)收入，占規(guī)模保費(fèi)的比重有所上升。2019 年 1-9 月，人身險(xiǎn)行業(yè)保戶投資款新增繳費(fèi) 6992 億元，同比增長(zhǎng) 13.44%， 占同期規(guī)模保費(fèi)的比重為 21.83%，較去年

8、同期上升 0.65 個(gè)百分點(diǎn)；原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占規(guī)模保費(fèi)的比重較去年同期下降 0.58 個(gè)百分點(diǎn)至 77.26%。圖表 2.人身險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比變化情況（單位：%）原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比2019Q320182017201620152014201385.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.00資料來(lái)源：根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理、制作人身險(xiǎn)公司的保障型業(yè)務(wù)以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，2019 年，人身險(xiǎn)行業(yè)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持較快增速，意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮。2019 年 1-9 月，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 19254 億元，同比增長(zhǎng) 10.08

9、%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 4975 億元，同比增長(zhǎng) 14.71%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 519 億元，同比減少 37.52%。圖表 3.人身險(xiǎn)行業(yè)原保費(fèi)收入情況（單位：萬(wàn)億）壽險(xiǎn)原保費(fèi)健康險(xiǎn)原保費(fèi)人身意外傷害保險(xiǎn)原保費(fèi)20182019Q320162017201520142013002.502.001.501.000.500.003. 萬(wàn)億資料來(lái)源：根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)整理、制作2019 年前三季度，人身險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入排名前十的公司有所調(diào)整，去年同期列第9 位的生命人壽保費(fèi)收入同比減少 32.28%，排名跌出前十，而前海人壽原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)71.27%，行業(yè)排名上升 3

10、位至第 9 位。2019 年前三季度，排名前十機(jī)構(gòu)的原保費(fèi)收入市場(chǎng)份額合計(jì)為 74.08%，同比下降 0.34 個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，除華夏人壽和前海人壽以外，其他公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的市場(chǎng)份額均有所下降。圖表 4. 前十大人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入情況排名公司名稱原保費(fèi)收入（億元）同比增速（%）市場(chǎng)份額占比(%)增幅(百分點(diǎn))1國(guó)壽股份4,970.446.0920.08-1.362平安壽3,933.499.2115.89-0.593太保壽1,858.795.667.51-0.544華夏人壽1,561.1632.716.310.925太平人壽1,176.9512.554.76-0.036泰康1,129.

11、6011.544.56-0.077新華1,079.127.904.36-0.228人保壽險(xiǎn)867.302.603.50-0.369前海人壽700.1471.272.830.9610中郵人壽564.809.762.28-0.07-合計(jì)-74.08資料來(lái)源：根據(jù) wind 數(shù)據(jù)整理、計(jì)算其他類資產(chǎn)、存款及信用債配置比重下降，隨著股市估值修復(fù)，股票配置比重回升，行業(yè)資金運(yùn)用收益率有所改善。隨著保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的不斷累積，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2019 年，保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)增速有所回升。資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)方面，2019 年，隨著股票市場(chǎng)回暖，股票估值得到一定修復(fù)，配置比重較年初顯著回升；另一方面，受

12、企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露及個(gè)別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，投資者風(fēng)險(xiǎn)回避情緒上升，保險(xiǎn)公司債券配置結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，國(guó)債配置比重顯著上升，金融和企業(yè)債占債券投資的比重均較年初有所下降，其中企業(yè)債配置規(guī)模小幅收縮；其他類資產(chǎn)和銀行存款配置比重較年初下降。截至 2019 年 9 月末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用總額為 177,772 億元，較年初增長(zhǎng) 6.39%，其中，銀行存款配置比重較年初減少 0.67 個(gè)百分點(diǎn)至 14.18%；債券投資配置比重較年初增加 0.87 個(gè)百分點(diǎn)至 34.55%；股票和證券投資基金配置比重較年初增加 0.87 個(gè)百分點(diǎn)至 12.59%；其他投資占比較年初減少 0.40 個(gè)百分點(diǎn)至 3

13、6.68%。圖表 5.保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用配置情況（單位：億元，%）2016 年末2017 年末2018 年末2019 年 9 月末資金運(yùn)用總額133,910.67149,206.21164,088.38177,772其中：銀行存款（%）18.5512.9214.8514.18債券（%）32.1534.5934.3634.55其中：國(guó)債-8.5510.61金融債-12.3311.51企業(yè)債-12.8111.81股票和證券投資基金（%）13.2812.3011.7112.59其中：股票-6.447.57其他（%）36.0240.1939.0838.68其中：貸款-11.1211.59長(zhǎng)期股權(quán)投資-1

14、0.4110.64保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品-4.564.38資產(chǎn)總額149,608.60167,489.37183,308.92199,601養(yǎng)老保險(xiǎn)公司企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)5,166.906,245.88-養(yǎng)老保險(xiǎn)公司企業(yè)年金投資管理資產(chǎn)5,729.676,804.74-資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及公開(kāi)信息整理、計(jì)算圖表 6.保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用配置結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)（單位：萬(wàn)億）資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理、計(jì)算2019 年，保險(xiǎn)資管投資計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模較上年有所回升。從投向上來(lái)看，在地產(chǎn)調(diào)控、房地產(chǎn)行業(yè)不確定性增大的背景下，不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)占注冊(cè)總額度的比重繼續(xù)下降，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)受到市場(chǎng)青睞，

15、成為最主要投資標(biāo)的。2019 年 1-9 月，28 家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品共 170 項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模3018.26 億元，同比增長(zhǎng) 14.54%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃 99 項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模 2155.10 億元，同比增長(zhǎng) 24.81%，占注冊(cè)總額度的比重增加 5.88 個(gè)百分點(diǎn)至 71.40%；不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃 68 項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模 811.16 億元，同比減少 4.95%；股權(quán)投資計(jì)劃 3 項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模 52.00 億元，同比減少 5.45%。截至 2019 年 9 月末，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額 2.68 萬(wàn)億元，其中債權(quán)投資計(jì)劃 1.24 萬(wàn)億元、股權(quán)投資計(jì)劃 0.12 萬(wàn)

16、億元、組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品 1.32 萬(wàn)億元。債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃主要投向交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要投向股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。圖表 7. 保險(xiǎn)資管投資計(jì)劃注冊(cè)情況（單位：億元，%）2016 年2017 年2018 年2019 前三季度注冊(cè)規(guī)模3174.395075.474547.263018.26其中：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)46.5548.6064.6765.78不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)31.5641.6427.3931.13股權(quán)類21.899.767.943.09資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理、計(jì)算投資收益方面，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊、中美貿(mào)易和國(guó)內(nèi)融資環(huán)境變化等內(nèi)

17、外因素影響， 2018 年股票市場(chǎng)基本呈單邊下行態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資收益大幅下降，進(jìn)而拖累行業(yè)整體投資收益表現(xiàn)。2019 年，股票市場(chǎng)在一季度階段性回暖后，持續(xù)震蕩調(diào)整，但整體市場(chǎng)表現(xiàn)較年初有所改善。相應(yīng)的，2019 年上半年保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用收益率大幅改善，年化投資收益率同比增加 1.26 個(gè)百分點(diǎn)至 5.56%，而前三季度保險(xiǎn)資金的年化投資收益率回落至 4.96%。另一方面，保險(xiǎn)公司的債券配置結(jié)構(gòu)調(diào)整和高等級(jí)信用債的利差持續(xù)收窄也將在一定程度影響了保險(xiǎn)行業(yè)的投資表現(xiàn)。圖表 8.保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用收益情況（單位：%）2019Q32018201720162015201420138.007.00

18、6.005.004.003.002.001.000.00保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率%資料來(lái)源：根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)整理制作支出方面，隨著存量業(yè)務(wù)積累，人身險(xiǎn)公司承保規(guī)模和資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)及管理支出、健康險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)的 賠付支出均呈上升趨勢(shì)，但隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付支出同比有所減少，進(jìn)而帶動(dòng)人身險(xiǎn)公司整體原保險(xiǎn)賠付支出小幅下降。2019 年前三季度，人身險(xiǎn)行業(yè)保險(xiǎn)賠付支出為 4871 億元，同比減少 2.19%，其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)給付 3017 億元，同比減少 15.94%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付支出 1637 億元，同比增長(zhǎng) 36.96%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠款 218 億元，同比增長(zhǎng) 11.61

19、%。(二) 監(jiān)管針對(duì)性加強(qiáng)：產(chǎn)品端防范利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，加速對(duì)外開(kāi)放。2019 年，銀保監(jiān)會(huì)繼續(xù)完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資金運(yùn)用及合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面的監(jiān)管政策，并修訂外資保險(xiǎn)公司監(jiān)管政策，以加速保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放。產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，在市場(chǎng)利率下行的背景下，銀保監(jiān)會(huì)為在防范行業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，兼顧部分公司的流動(dòng)性管理需求，收緊了對(duì)于長(zhǎng)期年金產(chǎn)品定價(jià)及準(zhǔn)備金計(jì)提的管控，但適度放開(kāi)中期兩全險(xiǎn)產(chǎn)品，在便于保險(xiǎn)公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，更好的適應(yīng)投保人的部分需求。資金運(yùn)用方面，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)、更新了針對(duì)特定金融資產(chǎn)的監(jiān)管細(xì)則，在擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間的同時(shí)，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)行

20、業(yè)監(jiān)管條例，涉及公司治理和關(guān)聯(lián)交易等方面。負(fù)債端：兼顧利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：長(zhǎng)期年金險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)和準(zhǔn)備金計(jì)提管控趨嚴(yán)，中期兩全險(xiǎn)產(chǎn)品適度放開(kāi)近年來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)不斷完善對(duì)于人身險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的監(jiān)管政策，出臺(tái)了一系列針對(duì)各類產(chǎn)品特性的監(jiān)管細(xì)則，包括針對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的 22 號(hào)文和 76 號(hào)文，針對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的 113 號(hào)文和 199 號(hào)文、針對(duì)即返型年金的 134 號(hào)文等。2019 年，銀保監(jiān)會(huì)延續(xù)此前路徑，繼續(xù)出臺(tái)針對(duì)特定產(chǎn)品的監(jiān)管細(xì)則，涵蓋了年金險(xiǎn)產(chǎn)品、兩全險(xiǎn)產(chǎn)品和健康險(xiǎn)產(chǎn)品等。2018 年初以來(lái)國(guó)債利率呈下降趨勢(shì)，保險(xiǎn)公司發(fā)生利率風(fēng)險(xiǎn)的可能性有所上升。為深化人身保險(xiǎn)費(fèi)率改革，防范人身保險(xiǎn)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

21、，2019 年 8 月 30 日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)2019182 號(hào)），以完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率的形成機(jī)制，并緊急調(diào)整了長(zhǎng)期限年金險(xiǎn)產(chǎn)品的評(píng)估利率。該文件要求將 2013 年 8 月 5 日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或 10 年期以上年金險(xiǎn)產(chǎn)品的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限由年復(fù)利 4.025%下調(diào)至3.5%。經(jīng)測(cè)算，人身保險(xiǎn)業(yè)為此需要增提責(zé)任準(zhǔn)備金 1200 億元，占責(zé)任準(zhǔn)備金余額的 1%。2019 年 11 月，銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步就預(yù)定利率 4.025%年金產(chǎn)品約談 13 家人身險(xiǎn)公司總精算師，

22、被約談公司已陸續(xù)停售相關(guān)產(chǎn)品。另一方面，2019 年 12 月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于規(guī)范兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知在規(guī)范保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)行為的基礎(chǔ)上，適度放開(kāi) 3-5 年期兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品，在滿足保險(xiǎn)消費(fèi)者的真實(shí)需求的同時(shí)，為保險(xiǎn)公司流動(dòng)性管理、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)和防范利率風(fēng)險(xiǎn)提供便利。此項(xiàng)規(guī)定對(duì) 3-5 年期兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售進(jìn)行嚴(yán)格比例和總量限制，保險(xiǎn)公司兩全險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入仍應(yīng)以 5 年期以上為主，對(duì)于超限額銷售 3-5 年期兩全險(xiǎn)產(chǎn)品的公司，將追責(zé)高管及總精算師。近年來(lái)，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，2019 年前三季度行業(yè)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入5677 億元較 2013 年增長(zhǎng)逾 4 倍，占原保費(fèi)收入的

23、21.95%，較 2013 年增加 11.75 個(gè)百分點(diǎn)。為適應(yīng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，及其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、保障內(nèi)涵及受眾結(jié)構(gòu)方面的變化，2019 年 10 月，銀保監(jiān)會(huì)修訂健康保險(xiǎn)管理辦法，對(duì)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、備案審批、銷售和理賠管理等作出了明確規(guī)定，并統(tǒng)一了財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)公司健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金評(píng)估規(guī)則。在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，為防范保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提升保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力，即 2018 年 2 月發(fā)布的保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則（15 號(hào)）及相關(guān)配套文件后之后，2019 年 7 月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法，以完善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度體系，加強(qiáng)分類監(jiān)管，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債

24、管理監(jiān)管硬約束。圖表 9. 2019 年人身險(xiǎn)產(chǎn)品及負(fù)債端政策及監(jiān)管措施監(jiān)管文件發(fā)布時(shí)間主要內(nèi)容中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知2019 年 12 月1. 兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)期間應(yīng)當(dāng)與實(shí)際存續(xù)期一致。不得通過(guò)保單質(zhì)押貸款、部分領(lǐng)取等條款設(shè)計(jì)，或者通過(guò)退保費(fèi)用、持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)等產(chǎn)品定價(jià)參數(shù)設(shè)計(jì)改變保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際存續(xù)期間，（銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】228 號(hào)）也不得通過(guò)調(diào)整現(xiàn)金價(jià)值利率等方式，變相提高或降低產(chǎn)品現(xiàn)金價(jià)值。兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)以 5 年期及以上業(yè)務(wù)為主。因流動(dòng)性管理或者資產(chǎn)負(fù)債匹配管理需要，可以開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì) 3-5 年期產(chǎn)品；5 年期以下兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品的年度規(guī)模保費(fèi)不得超過(guò)上年末投入

25、資本和凈資產(chǎn)較大者，且不超過(guò)年度規(guī)模保費(fèi)的 20%，超出限額的當(dāng)立即停售，違規(guī)需追責(zé)高管及總精算師；5 年期以下兩全保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)情況需每月上報(bào)銀保監(jiān)會(huì)。1.行業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)立人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)會(huì)，定期研究討論評(píng)估利率調(diào)整；備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整2.基于負(fù)債特點(diǎn)、市場(chǎng)利率未來(lái)走勢(shì)、行業(yè)投資收益率等判定評(píng)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)2019 年 8 月估利率參考值，結(jié)合專家咨詢委員會(huì)意見(jiàn)，調(diào)整評(píng)估利率水平；的通知3.2013 年 8 月 5 日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或 10 年以上的（銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】182 號(hào)）普通型長(zhǎng)期年金，責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限

26、由年復(fù)利 4.025%和預(yù)定利率較小者調(diào)整為年復(fù)利 3.5%和預(yù)定利率較小者。健康保險(xiǎn)管理辦法（銀保監(jiān)會(huì)令【2019】3 號(hào)）2019 年 6 月規(guī)定了健康保險(xiǎn)的保障范圍、種類、經(jīng)營(yíng)條件，明確健康險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、備案審批、銷售和理賠管理等方面的具體要求，并對(duì)健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金評(píng)估方法做出限定。資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布信息整理資產(chǎn)端：保險(xiǎn)資金運(yùn)用服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)，堅(jiān)持穩(wěn)健審慎、安全、合規(guī)投資。防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法等既有規(guī)章制度，針對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行資本補(bǔ)充債券、集合資金信托產(chǎn)品、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等金融資產(chǎn)出臺(tái)監(jiān)管細(xì)則，在擴(kuò)大保險(xiǎn)資金配置空間的同時(shí)，進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)

27、公司的資金運(yùn)用行為。另一方面，為加強(qiáng)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，遏制通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等亂象，2019 年 8 月，銀保監(jiān)印發(fā)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法，明確對(duì)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易從嚴(yán)監(jiān)管和穿透監(jiān)管的原則，建立全流程的審查和報(bào)告制度，重點(diǎn)監(jiān)控公司治理不健全機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易和大額資金運(yùn)用行為，控制關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量和規(guī)模，從而提升保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性。該辦法完善了關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，制定資金運(yùn)用類關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管比例上限，并明確需按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，對(duì)資金流向?qū)嵭写┩副O(jiān)管。此外，為落實(shí)關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)精神，統(tǒng)一保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)則，補(bǔ)齊監(jiān)管短板、強(qiáng)化業(yè)務(wù)監(jiān)管，2019 年 11 月，銀保監(jiān)會(huì)

28、發(fā)布保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）。圖表 10.2019 年保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用相關(guān)監(jiān)管政策監(jiān)管文件發(fā)布時(shí)間主要內(nèi)容中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】144 號(hào)）2019 年 6 月?lián)问芡腥说男磐泄緫?yīng)當(dāng)具備以下條件：信托公司凈資產(chǎn)不低于 30 億元人民幣；基礎(chǔ)資產(chǎn)限于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、非上市權(quán)益類資產(chǎn)以及其他認(rèn)可的其他資產(chǎn)，投向符合國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策；非標(biāo)債權(quán)類集合資金信托外部信用評(píng)級(jí)不低于 AA 級(jí)；非標(biāo)債權(quán)類集合資金信托需有增級(jí)安排，且保證擔(dān)保應(yīng)為本息全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，擔(dān)保人對(duì)外擔(dān)保不超過(guò)凈資產(chǎn)

29、50%，由母公司或?qū)嵖厝藫?dān)保的，其凈資產(chǎn)不低于融資主體的 1.5 倍；抵質(zhì)押擔(dān)保應(yīng)滿足抵押物產(chǎn)權(quán)屬清晰、手續(xù)齊全、評(píng)估價(jià)值不低于待償額等要求；不得由金融機(jī)構(gòu)承諾代為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；AAA 級(jí)融資主體且凈資產(chǎn)不低于 150 億元或連續(xù)三年盈利或募投項(xiàng)目為國(guó)家重大工程的，可免于信用增級(jí)；禁止將資金信托作為通道，集合資金信托由受托人管理；不得投資單一資金信托，不得投資結(jié)構(gòu)化資金信托的劣后級(jí)；除 AAA 級(jí)集合資金信托外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資額占單個(gè)集合資金信托產(chǎn)品的比例不高于 50%，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)方投資比例不高于 80%；所投信托存在以下情形，應(yīng)于 15 個(gè)工作日上報(bào)銀保監(jiān)會(huì)：存在一層嵌套；不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目不在直轄市

30、、省會(huì)、計(jì)劃單列市等優(yōu)勢(shì)地域，且融資/擔(dān)保主體信用等級(jí)低于 AAA 級(jí)；融資主體信用等級(jí)未達(dá)到 AAA 級(jí)的縣級(jí)平臺(tái)；信托公司或融資主體為關(guān)聯(lián)方。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于修訂保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則問(wèn)題解答第 1 號(hào)：償付能力監(jiān)管等效框架協(xié)議過(guò)渡期內(nèi)的香港地區(qū)再保險(xiǎn)交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)因子的通知（銀保監(jiān)發(fā)【2019】30 號(hào)）2019 年 6 月過(guò)渡期內(nèi)香港地區(qū)合格再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分入內(nèi)地直保公司業(yè)務(wù)時(shí)適用的再保險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)因子方案期限延長(zhǎng)至 2020 年 6 月 30 日。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金參與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具和信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】121 號(hào)）2019 年 5 月保險(xiǎn)資金參

31、與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具和信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)僅限于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得作為信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方，且應(yīng)具備衍生品運(yùn)用能力和信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并符合保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易的監(jiān)管規(guī)定。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則問(wèn)題解答第 2 號(hào)：無(wú)固定期限資本債券的通知（銀保監(jiān)發(fā)【2019】22 號(hào)）2019 年 4 月保險(xiǎn)公司投資銀行發(fā)行的無(wú)固定期限資本債券計(jì)量交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)的最低資本時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)暴露為其賬面價(jià)值；政策性銀行和國(guó)有控股大型商業(yè)銀行的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)因子為 0.20，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)因子為 0.23。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的2019 年 1 月保險(xiǎn)投資銀

32、行發(fā)行的二級(jí)資本債和無(wú)固定期限資本債券：1.政策性銀行發(fā)行的相關(guān)債券比照準(zhǔn)政府債券管理；通知（銀保監(jiān)發(fā)【2019】7 號(hào)）商業(yè)銀行發(fā)行的相關(guān)債券比照無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)債券管理；商業(yè)銀行發(fā)行人需滿足總資產(chǎn)不低于 10000 億，凈資產(chǎn)不低于 500 億人民幣；核心一級(jí)資本充足率不低于 8，一級(jí)資本充足率不低于9%，資本充足率不低于 11；主體評(píng)級(jí)為 AAA 級(jí)等要求；商業(yè)銀行二級(jí)資本債券獲得 AAA 級(jí)信用評(píng)級(jí)；商業(yè)銀行無(wú)固定期限資本債券應(yīng)具有AA+級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。保險(xiǎn)公司及其控股子公司的投資合計(jì)需滿足：1. 對(duì)全部關(guān)聯(lián)方的投資合計(jì)不得超過(guò)上年末總資產(chǎn)的 30%與凈資產(chǎn)中的較低者；中國(guó)銀保監(jiān)

33、會(huì)關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法的通知（銀保監(jiān)發(fā)201935 號(hào)）2019 年 8 月未上市權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)和境外投資中， 對(duì)關(guān)聯(lián)方的投資均不得超過(guò)大類資產(chǎn)的 50%；對(duì)單一關(guān)聯(lián)方的投資不得超過(guò)上年末總資產(chǎn)的 15%；投資底層資產(chǎn)涉及控股股東及其關(guān)聯(lián)方的金融產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)份額不得超過(guò)發(fā)行量的 60%；5. 持股比例 5%以上股東質(zhì)押股權(quán)比例超過(guò) 50，銀保監(jiān)會(huì)可以限制其與保險(xiǎn)公司開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易。資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布信息整理其他行業(yè)政策為提升銀行保險(xiǎn)公司治理水平，2019 年 11 月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管評(píng)估辦法（試行），規(guī)定了公司治理監(jiān)管評(píng)估的評(píng)估

34、內(nèi)容、步驟、流程、方法等，明確將根據(jù)評(píng)估結(jié)果對(duì)機(jī)構(gòu)實(shí)施分類監(jiān)管及時(shí)掌握機(jī)構(gòu)公司治理狀況和防范化解風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看， 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理評(píng)估內(nèi)容包括黨的領(lǐng)導(dǎo)、股東治理、關(guān)聯(lián)交易治理、其他利益相關(guān)者治理等八個(gè)方面，每個(gè)方面均設(shè)有合規(guī)性及有效性共計(jì) 163 項(xiàng)指標(biāo)。公司治理的評(píng)估流程包括： 機(jī)構(gòu)自評(píng)、監(jiān)管評(píng)估、督促整改等，其中監(jiān)管評(píng)估將采用非現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估和現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估相結(jié)合的方式，而每年進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估的機(jī)構(gòu)比例不低于 30%。根據(jù)公司治理監(jiān)管評(píng)估得分，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將被劃分為五類，實(shí)施分類監(jiān)管。監(jiān)管措施包括窗口指導(dǎo)、監(jiān)管談話、下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示函/監(jiān)管意見(jiàn)書、限制市場(chǎng)準(zhǔn)入、責(zé)令調(diào)整責(zé)任人、暫停部分業(yè)務(wù)和限制分紅等，監(jiān)管措施較

35、以往更為多樣。對(duì)外開(kāi)放方面，2019 年，為貫徹黨中央加大金融開(kāi)放力度的重要指示，銀保監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)文修訂現(xiàn)有制度，降低外資進(jìn)入壁壘，加速保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程。2019 年 11 月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例，放寬了外資保險(xiǎn)公司準(zhǔn)入條件，取消了“外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立前需開(kāi)設(shè) 2 年代表處的要求”以及“取消 30 年經(jīng)營(yíng)年限要求”。并于次月發(fā)布通知，自明年起取消合資壽險(xiǎn)公司的外資持股比例限制，合資壽險(xiǎn)公司的外資持股比例可達(dá) 100。此外，銀保監(jiān)會(huì)繼續(xù)在資產(chǎn)負(fù)債管理和中介渠道監(jiān)管等方面細(xì)化監(jiān)管措施，并就保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。圖表 11.2019 年其

36、他行業(yè)監(jiān)管政策監(jiān)管文件發(fā)布時(shí)間主要內(nèi)容中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于明確取消合資壽險(xiǎn)公司外資股比限制時(shí)點(diǎn)的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】230 號(hào)）2019 年 12 月自 2020 年 1 月 1 日起，正式取消合資壽險(xiǎn)公司的外資比例限制，合資壽險(xiǎn)公司的外資比例可達(dá) 100。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管評(píng)估辦法（試行）的通知（銀保監(jiān)發(fā)【2019】43 號(hào)）2019 年 11 月評(píng)估內(nèi)容主要包括：黨的領(lǐng)導(dǎo)、股東治理、董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)和高管層治理、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控、關(guān)聯(lián)交易治理、市場(chǎng)約束、其他利益相關(guān)者治理等方面評(píng)估步驟包括合規(guī)性評(píng)價(jià)、有效性評(píng)價(jià)、重大事項(xiàng)調(diào)降評(píng)級(jí)； 根據(jù)監(jiān)管得分將金融機(jī)構(gòu)劃分

37、5 檔，實(shí)行分類監(jiān)管：B 級(jí)機(jī)構(gòu)，窗口指導(dǎo)、監(jiān)管談話等方式；C 級(jí)機(jī)構(gòu)，增加風(fēng)險(xiǎn)提示函、監(jiān)管意見(jiàn)書、監(jiān)管措施決定書、監(jiān)管通報(bào)，責(zé)令機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)責(zé)任人予以問(wèn)責(zé)，限期整改等措施； D 級(jí)機(jī)構(gòu)，增加在市場(chǎng)準(zhǔn)入、責(zé)令調(diào)整責(zé)任人、暫停部分業(yè)務(wù)、停止新業(yè)務(wù)審批、停止新設(shè)分支機(jī)構(gòu)審批、限制分紅等；E 級(jí)機(jī)構(gòu)，增加對(duì)機(jī)構(gòu)及責(zé)任人進(jìn)行處罰。評(píng)估流程主要包括：機(jī)構(gòu)自評(píng)、監(jiān)管評(píng)估、結(jié)果反饋、督促整改等；其中監(jiān)管評(píng)估采用非現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估和現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估相結(jié)合的方式，現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估比例不低于 30%。中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則（銀保監(jiān)會(huì)令【2019】4 號(hào)）2019 年 11 月合資壽險(xiǎn)公司外資比例不得超過(guò)公司總股本的 5

38、1%；外資保險(xiǎn)公司至少有 1 家經(jīng)營(yíng)正常的保險(xiǎn)公司作為主要股東；外資保險(xiǎn)公司主要股東自取得股權(quán)之日起 5 年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）公開(kāi)征求意見(jiàn)2019 年 11 月保險(xiǎn)資管產(chǎn)品為私募產(chǎn)品，面向合格投資者非公開(kāi)發(fā)行，包括債權(quán)、股權(quán)和組合類等產(chǎn)品形式；債權(quán)和股權(quán)投資計(jì)劃采用注冊(cè)發(fā)行，組合類產(chǎn)品登記發(fā)行；打破剛兌、去多層嵌套、去通道、禁止資金池業(yè)務(wù)、限制期限錯(cuò)配；明確產(chǎn)品發(fā)行人責(zé)任；細(xì)化托管人、投資顧問(wèn)等機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、職責(zé)，加強(qiáng)問(wèn)責(zé)；保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)需依規(guī)提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)關(guān)聯(lián)交易具有識(shí)別和報(bào)告義務(wù)；實(shí)行穿透監(jiān)管：保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)識(shí)別產(chǎn)品的實(shí)際投資者與最

39、終資金來(lái)源，披露資金最終投向、投資標(biāo)的和交易結(jié)構(gòu)等；保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法（銀保監(jiān)發(fā)【2019】32 號(hào)）2019 年 7 月明確了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的目的、范圍、職責(zé)；明確建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理體系要求，與能力評(píng)估規(guī)則和量化評(píng)估規(guī)則的具體內(nèi)容相對(duì)應(yīng)；規(guī)范了資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管評(píng)估的方式，明確依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理能力和匹配狀況對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施差別化監(jiān)管。關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司中介渠道業(yè)務(wù)管理的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】19 號(hào)）2019 年 2 月明確保險(xiǎn)公司中介渠道管理要求；強(qiáng)化保險(xiǎn)公司對(duì)中介渠道合作主體的業(yè)務(wù)合規(guī)管理責(zé)任。資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布信息整理二、 中國(guó)人身保險(xiǎn)行業(yè)信用展望人身險(xiǎn)行

40、業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，產(chǎn)品設(shè)計(jì)與市場(chǎng)環(huán)境相適應(yīng)，公司表現(xiàn)分化。近年來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)在整頓行業(yè)秩序，化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)人身險(xiǎn)公司回歸業(yè)務(wù)本源方面持續(xù)發(fā)力，陸續(xù)出臺(tái)了一系列針對(duì)承保業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策。從早期的壓降中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模， 到規(guī)范年金險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、責(zé)任準(zhǔn)備金率形成機(jī)制等方面，針對(duì)各類理財(cái)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)特性查缺補(bǔ)漏，出臺(tái)相應(yīng)的監(jiān)管政策，監(jiān)管制度持續(xù)完善。2019 年，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)利率下行，銀保監(jiān)會(huì)叫停 4.025%預(yù)定利率的長(zhǎng)期年金類產(chǎn)品，要求人身險(xiǎn)公司按照 3.5%的評(píng)估利率上限對(duì)存量相關(guān)業(yè)務(wù)補(bǔ)提保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。相關(guān)政策導(dǎo)向下， 預(yù)計(jì)明年長(zhǎng)期年金類產(chǎn)品的預(yù)定利率將降至 3.5%

41、（含）以下，相較于銀行 5 年期儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品目前 5%左右的利率，長(zhǎng)期年金類產(chǎn)品將不再具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，由于 182 號(hào)文明確其他險(xiǎn)種的評(píng)估利率維持不變，并且監(jiān)管有限的放開(kāi)了 3-5 年期兩全險(xiǎn)產(chǎn)品，顯示監(jiān)管部門在兼顧防范行業(yè)長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)和部分人身險(xiǎn)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有意于引導(dǎo)人身險(xiǎn)行業(yè)均 衡承保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大身故、健康、意外等風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品發(fā)展。然而，隨著保障類產(chǎn)品， 尤其是健康險(xiǎn)承保規(guī)模的不斷擴(kuò)大，人身險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)的賠付支出顯著上升，考驗(yàn)其風(fēng)險(xiǎn) 管理及定價(jià)能力。在上述監(jiān)管政策和監(jiān)管導(dǎo)向下，預(yù)計(jì) 2020 年，人身險(xiǎn)公司將調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，作為目前普通壽險(xiǎn)主力的年金險(xiǎn)產(chǎn)品占原保費(fèi)收入的

42、比重將有所下降，亦可能出現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模收縮的情況， 而健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)，兩全險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速將有所提升。部分兩全險(xiǎn)產(chǎn)品兼具身故保障和到期返還特性，在期限縮短后或?qū)⒂型糠痔娲杲痤惍a(chǎn)品，滿足特定客戶需求。同時(shí)， 銀保監(jiān)會(huì)依據(jù)公司體量和原保費(fèi)收入明確限定了 3-5 年期兩全險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模，中期兩全險(xiǎn)產(chǎn)品無(wú)法成為公司業(yè)務(wù)的主要保費(fèi)來(lái)源。隨著人身險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及銷售逐步趨于理性，未來(lái)行業(yè)保費(fèi)增速實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的可能性相對(duì)較小，其中風(fēng)險(xiǎn)保障類業(yè)務(wù)隨著期繳業(yè)務(wù)積累有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類業(yè)務(wù)的發(fā)展則更大程度上取決于資本市場(chǎng)行情、其他金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等外部因素。由于季度原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比3

43、0%，是新分支機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)的必要條件之一，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)等理財(cái)類業(yè)務(wù)的相對(duì)速度及業(yè)務(wù)占比將有所下降；但短期內(nèi)，尤其在存量中短存續(xù)期產(chǎn)品集中到期兌付前，部分人身險(xiǎn)公司將優(yōu)先保障流動(dòng)性管理，維持理財(cái)類業(yè)務(wù)的規(guī)模，根據(jù)產(chǎn)品兌付及投資回收進(jìn)度，逐步開(kāi)展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，由于長(zhǎng)期限保障類產(chǎn)品往往具有一定排他性，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，步伐較慢的公司展業(yè)難度將有所上升，行業(yè)分化可能進(jìn)一步加大。貨幣政策較為寬松，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)尚未出清，高等級(jí)信用債利差收窄，權(quán)益市場(chǎng)有望發(fā)生邊際改善，保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)收益不確定性猶存。2019 年，受中美貿(mào)易摩擦，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，盡管貨幣

44、政策適時(shí)調(diào)整為適度寬松，金融監(jiān)管政策由去杠桿調(diào)整為穩(wěn)杠桿，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況無(wú)顯著好轉(zhuǎn)，民營(yíng)企業(yè)融資尤為困難。2019 年末，中美貿(mào)易摩擦雖達(dá)成階段性和解，但不確定性猶存，且內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境未得到根本性改善，國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力猶存。在此情況下，預(yù)計(jì) 2020 年，信用債市場(chǎng)將延續(xù)目前的分化格局。股票市場(chǎng)仍面臨較大的不確定性，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資收益承壓。弱資質(zhì)民企發(fā)行人的融資成本較高，融資難度較大，盡管紓困、降準(zhǔn)等化解中小企業(yè)及民企融資困境的政策相繼出臺(tái)，但目前相關(guān)政策的覆蓋面相對(duì)有限，市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)尚未出清。另一方面，國(guó)有企業(yè)因具有隱性背書屬性，融資難度較小，在資金面充裕，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒的情況下，相關(guān)資產(chǎn)

45、的配置收益率仍有下行空間。然而，國(guó)有企業(yè)債券中也將出現(xiàn)一定的區(qū)域性分化：在部分區(qū)域平臺(tái)或非標(biāo)債權(quán)發(fā)生展期后， 域內(nèi)低資質(zhì)平臺(tái)或國(guó)有企業(yè)的融資難度及成本將有所上升，尤其是非公開(kāi)發(fā)行債券的發(fā)行利差或?qū)⑾鄬?duì)走闊。類似的，隨著部分國(guó)資參股企業(yè)發(fā)生違約，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)于混合所有制企業(yè)的看法將逐步趨于謹(jǐn)慎?？傮w而言，2020 年，保險(xiǎn)公司債券配置難度上升，利率債和高等級(jí)信用債的收益率仍有下行空間，而信用債違約風(fēng)險(xiǎn)可能尚未見(jiàn)底。股票投資方面，由于全球經(jīng)濟(jì)及政治環(huán)境無(wú)本質(zhì)性改善，國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)狈θ婊嘏嫩E象，股票市場(chǎng)走勢(shì)主要由政策面和資金面主導(dǎo)。作為經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)和企業(yè)降杠桿的手段之一，在經(jīng)濟(jì)下行期，權(quán)益市

46、場(chǎng)的監(jiān)管政策有望發(fā)生邊際改善。缺乏基本面支撐的資金市和政策市下，股票市場(chǎng)或存在結(jié)構(gòu)性行情，但總體將延續(xù)盤整震蕩走勢(shì)，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資表現(xiàn)取決于各家公司的投資能力，存在一定不確定性。其他類資產(chǎn)方面，受地產(chǎn)調(diào)控和融資監(jiān)管收緊等因素影響，相關(guān)投向的非標(biāo)資產(chǎn)質(zhì)量下降，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品大幅上升。2019 年，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的信托投資新規(guī)中，對(duì)保險(xiǎn)公司投資債權(quán)類信托產(chǎn)品的融資人和擔(dān)保人的信用資質(zhì)要求均有所提升，此舉也將加劇債權(quán)信托資產(chǎn)的分化。符合新規(guī)要求的融資人有望在非標(biāo)融資方面獲得更加低價(jià)的保險(xiǎn)資金，而低信用等級(jí)發(fā)行人由于非標(biāo)融資渠道受限信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。預(yù)計(jì) 2020 年，保險(xiǎn)公司新增債權(quán)類信托投資

47、的信用風(fēng)險(xiǎn)和收益率都將有所下降，而存量低等級(jí)債券類信托的信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂兴仙３掷m(xù)健全監(jiān)管制度，完善豐富監(jiān)管手段及措施，加速行業(yè)對(duì)外開(kāi)放。根據(jù) 2018 年 9 號(hào)文，在未來(lái) 3 年內(nèi)（2019-2021 年），銀保監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)的監(jiān)管制度建設(shè)，涉及市場(chǎng)準(zhǔn)入、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資金運(yùn)用、償付能力監(jiān)管等多個(gè)方面，以完善保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力和水平，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，監(jiān)管部門將修訂外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則，改革市場(chǎng)準(zhǔn)入審核機(jī)制，強(qiáng)化資本金真實(shí)性審核，增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓審核。建立市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，強(qiáng)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程序。經(jīng)營(yíng)方面，監(jiān)管部門將改進(jìn)保險(xiǎn)產(chǎn)品管理制度和資金運(yùn)用

48、監(jiān)管制度，產(chǎn)品方面落實(shí)備案產(chǎn)品事后抽查機(jī)制，對(duì)問(wèn)題產(chǎn)品實(shí)施退出改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)資金運(yùn)用監(jiān)管制度。資金運(yùn)用方面， 將修訂完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用投前、投中、投后管理的監(jiān)管， 建立對(duì)瀆職行為和違規(guī)行為的終身追責(zé)制度。2019 年，銀保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法，向公眾征求意見(jiàn)。償付能力監(jiān)管方面，監(jiān)管部門將加快推進(jìn)償二代二期工程建設(shè)，健全償二代執(zhí)行機(jī)制， 加強(qiáng)監(jiān)管合作，建立防范跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域、跨地區(qū)交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的工作機(jī)制。推進(jìn)建立分工協(xié)作、多維立體的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，修訂完善保險(xiǎn)保障基金管理辦法及有關(guān)操作規(guī)程。進(jìn)入 2019 年，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程明顯提速。2019

49、年以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)工銀安盛資產(chǎn)管理有限公司和交銀康聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司、德國(guó)安聯(lián)（中國(guó)）保險(xiǎn)控股有限公司等外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)業(yè)申請(qǐng)。截至 2019 年 10 月末，境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在我國(guó)設(shè)立了 59 家外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、131 家代表處和 18 家保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)。外資保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 2513.63 億元，總資產(chǎn) 12847.47 億元。外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)展業(yè)的準(zhǔn)入門檻及經(jīng)營(yíng)限制逐步降低，未來(lái)，將有更多符合條件的外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在大陸地區(qū)展業(yè)，中外資競(jìng)爭(zhēng)將逐步顯現(xiàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加多元?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在保險(xiǎn)行業(yè)不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)將會(huì)持續(xù)健全監(jiān)管制度、豐富、完善監(jiān)管手段及方法，以應(yīng)對(duì)更為復(fù)雜的

50、行業(yè)環(huán)境，機(jī)構(gòu)的分類監(jiān)管或?qū)⑦\(yùn)用于更多領(lǐng)域。在防范風(fēng)險(xiǎn)前提下促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展是行業(yè)監(jiān)管的主要目的，各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)亦是大勢(shì)所趨，保險(xiǎn)行業(yè)的營(yíng)商環(huán)境有望得到改善，保險(xiǎn)產(chǎn)品的豐富也將惠及普通消費(fèi)者。附錄：附錄一 2019 年 9 月末，人身保險(xiǎn)行業(yè)公開(kāi)發(fā)債主體信用等級(jí)分布發(fā)行主體信用等級(jí)存續(xù)主體數(shù)量（家）占比（%）AAA1066.67AA+213.33AA320.00合計(jì)15100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理附錄二 人身險(xiǎn)行業(yè)主體信用等級(jí)遷移情況2019 年 9 月末2018 年末AAAAA+AAAA-AAA81-AA+-2-AA-3-AA-數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)

51、評(píng)級(jí)整理附錄三 人身險(xiǎn)行業(yè)債券發(fā)行利差情況證券簡(jiǎn)稱發(fā)行利差(bp)1期限 2起息日票面利率發(fā)行總額（億元）發(fā)行時(shí)主體評(píng)級(jí)利率類型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)19 泰康養(yǎng)老107.37102019-11-204.3520.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信19 珠江人壽 03305.76102019-09-266.255.00AA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信19 中英人壽 01206.68102019-07-165.2415.00AA+累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信19 珠江人壽 02301.47102019-06-256.268.50AA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信19 珠江人壽 01318.66102019-03-286.2518.00

52、AA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信19 百年人壽318.66102019-03-286.2520.00AA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信19 中國(guó)人壽112.23102019-03-224.28350.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信18 幸福人生180.00102018-11-275.2050.00AAA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信18 人民人壽134.01102018-05-185.05120 .00AAA累進(jìn)中債資信、聯(lián)合資信18 農(nóng)銀人壽170.47102018-03-055.5535.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信17 人保健康20.00102017-09-144.9535.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信1

53、6 陽(yáng)光人壽88.56102016-09-273.6060.00AA+累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信18 幸福人生180.00102018-11-275.2050.00AAA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信16 平安人壽89.88102016-04-263.82100.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信16 建信人壽124.38102016-03-304.0835.00AAA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信15 中荷人壽245.39102015-12-305.285.00AA累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信15 平安人壽109.39102015-12-293.9050.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信15 幸福人壽119.3910201

54、5-12-294.0030.00AA+累進(jìn)聯(lián)合資信、中債資信15 天安人壽344.39102015-12-296.2520.00AA累進(jìn)新世紀(jì)、中債資信15 安邦人壽169.39102015-12-294.50150.00AAA累進(jìn)大公、中債資信15 前海人壽 03330.92102015-12-186.2515.00AA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信15 前海人壽 02310.98102015-11-186.2518.00AA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信15 前海人壽 01301.38102015-09-306.2525.00AA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信15 華夏人壽267.45102015-09-226.008

55、0.00AA+累進(jìn)中誠(chéng)信、新世紀(jì)15 泰康人壽132.96102015-09-174.6580.00AAA累進(jìn)中誠(chéng)信、中債資信數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理注 1：利差根據(jù)發(fā)行利率計(jì)算所得注 2：期限為總期限附錄四 2018 年度，人身險(xiǎn)公司主要數(shù)據(jù)指標(biāo)（單位:億元，%）公司名稱總資產(chǎn)股東權(quán)益壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已賺保費(fèi)/ 營(yíng)業(yè)收入平均資產(chǎn)回報(bào)率平均資本回報(bào)率償付能力充足率中國(guó)人壽32544.033232.9032544.036431.01142.8782.730.454.29250.56平安人壽25768.041745.8025768.045795.60999.7676.

56、334.1460.24218.80太保壽11178.88700.3611178.882457.22204.5680.541.9230.28261.00新華人壽7339.29655.967339.291541.67106.1577.801.4616.25274.51泰康人壽7329.20422.657329.201530.92166.8078.652.4042.68238.00太平人壽5178.32359.045178.321410.5188.8384.831.8624.72224.00華夏人壽5108.18165.775108.181884.7152.8882.731.0426.05121.6

57、4富德生命4639.28340.024639.28970.485.6175.690.111.49122.00人保壽3916.61311.113916.611111.967.0583.350.182.19244.00前海人壽2403.07235.922403.07644.0511.1673.780.656.14140.65陽(yáng)光人壽2348.97279.762348.97527.5538.3070.571.6713.26221.49天安人壽1937.56107.091937.56567.53-21.2387.500.101.35120.81國(guó)華人壽1707.79140.521707.79300.7

58、622.7266.181.5115.60128.20中郵人壽1412.48165.131412.48628.645.6790.640.443.82167.00建信人壽1324.28104.291324.28286.348.4876.660.667.99165.00恒大人壽1202.32147.581202.32449.4517.3080.531.5712.73131.29工銀安盛1188.80133.201188.80368.579.0090.390.777.21230.00民生人壽1091.72121.201091.72151.753.8375.220.322.87326.00君康人壽100

59、6.20104.471006.20375.091.7578.900.211.68124.75百年人壽952.9039.99952.90411.376.6888.530.8112.62100.15合眾人壽844.3660.53844.36169.57-7.9787.08-0.95-13.93197.55農(nóng)銀人壽843.5950.04843.59199.082.1879.900.285.06164.45中信保誠(chéng)746.4065.09746.40175.2214.7082.912.1125.79271.48珠江人壽687.4763.25687.4783.57-1.8750.32-0.27-2.801

60、02.48幸福人壽678.4146.66678.41105.13-68.8086.83-9.78-106.65186.07中意人壽609.2953.61609.29153.657.1383.751.2214.12169.00上海人壽482.3055.29482.3095.660.9166.920.211.61123.00中美聯(lián)泰大都會(huì)476.3652.49476.36129.5520.2386.064.4749.81339.19光大永明472.5543.06472.55115.730.5887.770.101.03243.04招商信諾453.4457.82453.44166.4812.7889