纖維制品公司的有償增資與無(wú)償增資方案

1、泓域/纖維制品公司的有償增資與無(wú)償增資方案纖維制品公司的有償增資與無(wú)償增資方案xx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112689862 一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc112689862 h 2 HYPERLINK l _Toc112689863 二、 有償增資與無(wú)償增資 PAGEREF _Toc112689863 h 5 HYPERLINK l _Toc112689864 三、 除權(quán)除息與股價(jià)曲線的修復(fù) PAGEREF _Toc112689864 h 6 HYPERLINK l _Toc112689865 四、 股票發(fā)行中的承銷(xiāo)與承銷(xiāo)協(xié)

2、議 PAGEREF _Toc112689865 h 7 HYPERLINK l _Toc112689866 五、 我國(guó)股票發(fā)行制度的改革 PAGEREF _Toc112689866 h 16 HYPERLINK l _Toc112689867 六、 股份有限公司的股份 PAGEREF _Toc112689867 h 20 HYPERLINK l _Toc112689868 七、 股份有限公司的股票 PAGEREF _Toc112689868 h 25 HYPERLINK l _Toc112689869 八、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc112689869 h 30 HYPERLINK l

3、 _Toc112689870 九、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc112689870 h 31 HYPERLINK l _Toc112689871 十、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc112689871 h 39 HYPERLINK l _Toc112689872 十一、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc112689872 h 41 HYPERLINK l _Toc112689873 法人治理 PAGEREF _Toc112689873 h 43 HYPERLINK l _Toc112689874 （一）股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc112689874 h 43

4、 HYPERLINK l _Toc112689875 1、公司股東為依法持有公司股份的人。 PAGEREF _Toc112689875 h 43 HYPERLINK l _Toc112689876 股東按其所持有股份的種類(lèi)享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類(lèi)股份的股東，享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。 PAGEREF _Toc112689876 h 43項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱(chēng)：xx有限責(zé)任公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：新建3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xx（待定）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：閆xx（二）主辦單位基本情況公司全面推行“政府、市場(chǎng)、投資、消費(fèi)、經(jīng)營(yíng)、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場(chǎng)戰(zhàn)略，以高度的社會(huì)責(zé)任積極響

5、應(yīng)政府城市發(fā)展號(hào)召，融入各級(jí)城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對(duì)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用，建立了工會(huì)組織，并通過(guò)明確職工代表大會(huì)各項(xiàng)職權(quán)、組織制度、工作制度，進(jìn)一步規(guī)范廠務(wù)公開(kāi)的內(nèi)容、程序、形式，企業(yè)民主管理水平進(jìn)一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展，以提高全員思想政治素質(zhì)、業(yè)務(wù)素質(zhì)和履職能力為核心，堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向和需求導(dǎo)向，持續(xù)深化教育培訓(xùn)改革，精準(zhǔn)實(shí)施培訓(xùn)，努力實(shí)現(xiàn)員工成長(zhǎng)與公司發(fā)展的良性互動(dòng)。公司秉承“誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效”的信托理念，將“誠(chéng)信為本、合規(guī)經(jīng)營(yíng)”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和

6、風(fēng)險(xiǎn)控制能力。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實(shí)力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)，公司注重履行社會(huì)責(zé)任所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價(jià)值觀。多年來(lái)，公司一直堅(jiān)持堅(jiān)持以誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)來(lái)贏得信任。（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xx（待定），占地面積約20.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（四）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資9864.30

7、萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資7441.57萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的75.44%；建設(shè)期利息101.18萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.03%；流動(dòng)資金2321.55萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的23.53%。（五）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資9864.30萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限責(zé)任公司計(jì)劃自籌資金（資本金）5734.58萬(wàn)元。（六）申請(qǐng)銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額4129.72萬(wàn)元。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：20800.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：17312.68萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：2545.57萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收

8、益率（FIRR）：18.26%。5、全部投資回收期（Pt）：6.02年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：8794.10萬(wàn)元（產(chǎn)值）。（八）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)共需12個(gè)月的時(shí)間。有償增資與無(wú)償增資公司的增資可分為有償增資和無(wú)償增資。所謂有償增資，是指股份公司的股東和投資者須按照新發(fā)股票的票面額或發(fā)行價(jià)格，用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)公司新股，從而使公司注冊(cè)資本增加的行為過(guò)程。具體做法有向社會(huì)公募發(fā)行新股和股東配股兩種方式。（1）向社會(huì)公眾募集發(fā)行新股，可以廣泛募集資金，使增資順利進(jìn)行。但其難點(diǎn)是發(fā)行價(jià)格不好確定，新老股東的利益不好權(quán)衡。（2）

9、股東配股，即賦予股東優(yōu)先權(quán)以認(rèn)購(gòu)新股的方式，股份公司的股東按照持股的一定比率（如每10股配3股）有償認(rèn)購(gòu)新股，其他投資者沒(méi)有配股權(quán)。實(shí)行配股的目的在于保證股東能夠按原比例持有公司的股份，是最常見(jiàn)的有償增資方式。所謂無(wú)償增資，是指公司股東不必向公司繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锒鵁o(wú)償取得公司新發(fā)行的股票，從而使公司注冊(cè)資本增加的行為過(guò)程。無(wú)償增資的形式有股票派息和公積金轉(zhuǎn)增股本兩種方式。（1）股票派息，是用送新股來(lái)代替現(xiàn)金派息。其好處是可以增加公司積累，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。其缺點(diǎn)是股東的近期利益得不到實(shí)現(xiàn)。（2）公積金轉(zhuǎn)增股本，它實(shí)際上是股東權(quán)益的調(diào)整，而不是分紅。在現(xiàn)實(shí)中，公司可以將有償增資與無(wú)償增資結(jié)合起

10、來(lái)，如公司可實(shí)行每10股送3股、配3股。還應(yīng)當(dāng)指出，許多公司將配股和公積金轉(zhuǎn)增作為分配方案，這是不對(duì)的，只有現(xiàn)金派息和股票派息才是真正的分紅。但是，公司無(wú)論是實(shí)行有償增資還是無(wú)償增資，都可以使股價(jià)大幅度下降，這可以給股東帶來(lái)豐富的想象和增加持股的信心。如果公司在增資后仍能達(dá)到原有的每股盈利水平，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)填權(quán)行情，使股東獲得更多的收益。除權(quán)除息與股價(jià)曲線的修復(fù)股份公司在確定當(dāng)年分紅和送配股方案之后，它的股票實(shí)際上就已經(jīng)含有獲得紅利和實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)配股的權(quán)利，簡(jiǎn)稱(chēng)為含權(quán)含息。公司定于某個(gè)交易日將公司股利派送給股東和股東實(shí)現(xiàn)送配股權(quán)利的做法，稱(chēng)為除權(quán)除息，這一交易日叫做除權(quán)除息日。而上一個(gè)交易日則稱(chēng)為股

11、權(quán)登記日，即誰(shuí)在這一天收盤(pán)時(shí)持有了公司的股票，誰(shuí)就獲得了分紅配股的權(quán)利。股票發(fā)行中的承銷(xiāo)與承銷(xiāo)協(xié)議（一）股票發(fā)行中的承銷(xiāo)、包銷(xiāo)與代銷(xiāo)各國(guó)的證券法都規(guī)定，任何股份有限公司都不能自己發(fā)行股票，而必須由具有承銷(xiāo)股票資格的證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)或承銷(xiāo)商代理發(fā)行。股票的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經(jīng)營(yíng)公司等，它們是唯一具有證券發(fā)行資格的機(jī)構(gòu)。所有的準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，都必須委托證券發(fā)行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)股票的承銷(xiāo)。這樣，在股票發(fā)行中，就會(huì)有發(fā)行公司、股票承銷(xiāo)商和投資者三個(gè)主體。股票承銷(xiāo)就是承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)接受發(fā)行公司的委托，承擔(dān)向投資者發(fā)行股票責(zé)任的過(guò)程。股票承銷(xiāo)方式分為包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種。所謂包銷(xiāo)發(fā)行，就是承銷(xiāo)

12、商承擔(dān)股票發(fā)行的責(zé)任。當(dāng)股份或股票未能全部發(fā)行出去時(shí)，它負(fù)有繼續(xù)認(rèn)繳未發(fā)行股份的責(zé)任；當(dāng)股票發(fā)行失敗時(shí)，它要承擔(dān)全部發(fā)行費(fèi)用，負(fù)責(zé)退還認(rèn)股資金并支付利息。而在股份或股票順利發(fā)行后，承銷(xiāo)商也可賺取一定的發(fā)行利潤(rùn)。所謂代銷(xiāo)發(fā)行，是指由股票發(fā)行公司承擔(dān)全部發(fā)行責(zé)任，同時(shí)也可以取得一定的發(fā)行利潤(rùn)，而承銷(xiāo)商只是取得相應(yīng)的發(fā)行費(fèi)用，當(dāng)承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人。在有些國(guó)家，股票的包銷(xiāo)和代銷(xiāo)有時(shí)也可以按比例同時(shí)采用。例如，某公司要發(fā)行10億股股票，其中5億股采取包銷(xiāo)方式，5億股采取代銷(xiāo)方式。（二）股票發(fā)行的承銷(xiāo)協(xié)議我國(guó)證券法規(guī)定，證券公司承銷(xiāo)證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)協(xié)議，載明下列

13、事項(xiàng)：（1）當(dāng)事人的名稱(chēng)、住所及法定代表人姓名；（2）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)證券的種類(lèi)、數(shù)量、金額及發(fā)行價(jià)格；（3）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限及起止日期；（4）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)的付款方式及日期；（5）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)的費(fèi)用和結(jié)算方法；（6）違約責(zé)任；（7）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。證券公司承銷(xiāo)證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進(jìn)行銷(xiāo)售活動(dòng)；已經(jīng)銷(xiāo)售的，必須立即停止銷(xiāo)售活動(dòng)，并采取糾正措施。向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票面額總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)商和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。股票的承銷(xiāo)日期最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。在承銷(xiāo)期

14、內(nèi)，股票應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷(xiāo)的股票和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷(xiāo)的股票。證券公司包銷(xiāo)股票的，應(yīng)當(dāng)在包銷(xiāo)期滿(mǎn)后15日內(nèi)，將包銷(xiāo)情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。證，券公司采取代銷(xiāo)的，應(yīng)當(dāng)在期滿(mǎn)后15日內(nèi)，與發(fā)行人共同將股票代銷(xiāo)的情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。（三）股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格，從理論上說(shuō)，可以平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。但在現(xiàn)實(shí)中，主要是溢價(jià)發(fā)行，而折價(jià)發(fā)行多被禁止。股票發(fā)行價(jià)格的確定，主要有固定價(jià)格、市場(chǎng)定價(jià)和協(xié)議定價(jià)三種方式。1.固定價(jià)格方式。其基本依據(jù)是市盈率。發(fā)行人和承銷(xiāo)商通過(guò)協(xié)商，參照市場(chǎng)上同行業(yè)一般的股票價(jià)格水平，并綜合參考其他因素，通

15、過(guò)確定發(fā)行市盈率推出發(fā)行價(jià)格。然后，承銷(xiāo)商向投資人公布發(fā)行價(jià)格，分銷(xiāo)商開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。如果認(rèn)購(gòu)量低于發(fā)行量，則由公司和承銷(xiāo)商補(bǔ)足。這種方式簡(jiǎn)便易行，但其缺點(diǎn)是發(fā)行價(jià)格難以符合市場(chǎng)供求狀況。目前，英國(guó)等國(guó)家主要采取這種方法。我國(guó)在前幾年也主要采取這種定價(jià)方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價(jià)方式。也叫市場(chǎng)定價(jià)法，這是美國(guó)和歐洲市場(chǎng)常用的定價(jià)方式，其主要依據(jù)是市場(chǎng)供求。其程序大致是：發(fā)行人通過(guò)了有關(guān)規(guī)定并取得發(fā)行資格后，由主承銷(xiāo)商組織發(fā)行人向投資人或分銷(xiāo)商作巡回介紹；主承銷(xiāo)商報(bào)出一個(gè)發(fā)行價(jià)格范圍，由各分銷(xiāo)商向主承銷(xiāo)商遞送不同價(jià)位愿意承銷(xiāo)的數(shù)量；主承銷(xiāo)商將這些報(bào)價(jià)單匯集起來(lái)，再根據(jù)市場(chǎng)行情確定發(fā)行價(jià)

16、格，向投資者公布，同時(shí)向分銷(xiāo)商分配額度。賬面定價(jià)方式依據(jù)市場(chǎng)需求，具有較大的客觀性，也促使承銷(xiāo)商對(duì)股票發(fā)行積極參與。缺點(diǎn)是目前報(bào)價(jià)單只由主承銷(xiāo)商掌握，發(fā)行人和分銷(xiāo)商都不知曉。這一問(wèn)題正在設(shè)法解決，使報(bào)價(jià)單在一定范圍內(nèi)公開(kāi)，以增加發(fā)行的透明度。3.協(xié)議定價(jià)方式。即根據(jù)發(fā)行股票的公司所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)在行業(yè)中的地位，由證券承銷(xiāo)商和發(fā)行公司協(xié)商確定股票的發(fā)行價(jià)格。我國(guó)目前的股票基本是通過(guò)這種方式確定發(fā)行價(jià)格。我國(guó)證券法第28條規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?！睆陌l(fā)行人的角度考慮，發(fā)行價(jià)格越高越好，可以籌集更多的資金；從承

17、銷(xiāo)商的角度考慮，發(fā)行價(jià)格過(guò)高，則發(fā)行難度與風(fēng)險(xiǎn)加大。通過(guò)協(xié)商，可以確定一個(gè)比較合理的價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，決定價(jià)格的因素有公司的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿?、股票發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)以及股市狀況等。（四）股票發(fā)行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發(fā)行中要遵循公開(kāi)、公平、公正的基本原則。所謂公開(kāi)，是指股票發(fā)行的重要環(huán)節(jié)和重要文件要向社會(huì)公開(kāi)，如公開(kāi)公布招股說(shuō)明書(shū)，公開(kāi)抽取中簽號(hào)等。所謂公平，是指投資者在認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要有平等的權(quán)利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)格；要同股同權(quán)、同股同利。所謂公正，是指在股票發(fā)行的整個(gè)過(guò)程中，需要有一定的制度

18、保證和有效的監(jiān)督。在股票發(fā)行中，要由社會(huì)權(quán)威機(jī)構(gòu)出具具有法律意義的資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)界定、財(cái)務(wù)審計(jì)等證書(shū)，抽取中簽號(hào)碼要有公證機(jī)構(gòu)予以公證等。實(shí)行“三公”原則，可以有效地防止股票發(fā)行中的欺詐行為和內(nèi)幕交易。在我國(guó)的股票發(fā)行的改革進(jìn)程中，經(jīng)歷了發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)證、專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款、網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合等方式，目的是不斷降低發(fā)行成本，更好地體現(xiàn)“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發(fā)行的原則，刪除了“公開(kāi)、公平、公正”中的“公開(kāi)”原則。但這并不是“公開(kāi)”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的公司法和證券法中，關(guān)于再融資的方式只有配股和公開(kāi)發(fā)行新股兩種形式，而將向特定對(duì)象增

19、發(fā)新股的私募排除在外。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創(chuàng)新和完善。但是，新法并沒(méi)有提供可供操作的細(xì)則，這就是以后的配套法規(guī)和規(guī)章需要完成的使命。五十、股票發(fā)行中的承銷(xiāo)與承銷(xiāo)協(xié)議（一）股票發(fā)行中的承銷(xiāo)、包銷(xiāo)與代銷(xiāo)各國(guó)的證券法都規(guī)定，任何股份有限公司都不能自己發(fā)行股票，而必須由具有承銷(xiāo)股票資格的證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)或承銷(xiāo)商代理發(fā)行。股票的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經(jīng)營(yíng)公司等，它們是唯一具有證券發(fā)行資格的機(jī)構(gòu)。所有的準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，都必須委托證券發(fā)行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)股票的承銷(xiāo)。這樣，在股票發(fā)行中，就會(huì)有發(fā)行公司、股票承銷(xiāo)商和投資者三個(gè)主體。股票承銷(xiāo)就是承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)接受發(fā)

20、行公司的委托，承擔(dān)向投資者發(fā)行股票責(zé)任的過(guò)程。股票承銷(xiāo)方式分為包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種。所謂包銷(xiāo)發(fā)行，就是承銷(xiāo)商承擔(dān)股票發(fā)行的責(zé)任。當(dāng)股份或股票未能全部發(fā)行出去時(shí)，它負(fù)有繼續(xù)認(rèn)繳未發(fā)行股份的責(zé)任；當(dāng)股票發(fā)行失敗時(shí)，它要承擔(dān)全部發(fā)行費(fèi)用，負(fù)責(zé)退還認(rèn)股資金并支付利息。而在股份或股票順利發(fā)行后，承銷(xiāo)商也可賺取一定的發(fā)行利潤(rùn)。所謂代銷(xiāo)發(fā)行，是指由股票發(fā)行公司承擔(dān)全部發(fā)行責(zé)任，同時(shí)也可以取得一定的發(fā)行利潤(rùn)，而承銷(xiāo)商只是取得相應(yīng)的發(fā)行費(fèi)用，當(dāng)承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人。在有些國(guó)家，股票的包銷(xiāo)和代銷(xiāo)有時(shí)也可以按比例同時(shí)采用。例如，某公司要發(fā)行10億股股票，其中5億股采取包銷(xiāo)方式，5億股采取代銷(xiāo)方式。

21、（二）股票發(fā)行的承銷(xiāo)協(xié)議我國(guó)證券法規(guī)定，證券公司承銷(xiāo)證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)協(xié)議，載明下列事項(xiàng)：（1）當(dāng)事人的名稱(chēng)、住所及法定代表人姓名；（2）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)證券的種類(lèi)、數(shù)量、金額及發(fā)行價(jià)格；（3）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限及起止日期；（4）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)的付款方式及日期；（5）代銷(xiāo)、包銷(xiāo)的費(fèi)用和結(jié)算方法；（6）違約責(zé)任；（7）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。證券公司承銷(xiāo)證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進(jìn)行銷(xiāo)售活動(dòng)；已經(jīng)銷(xiāo)售的，必須立即停止銷(xiāo)售活動(dòng)，并采取糾正措施。向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票面額總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由

22、承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)商和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。股票的承銷(xiāo)日期最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。在承銷(xiāo)期內(nèi)，股票應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷(xiāo)的股票和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷(xiāo)的股票。證券公司包銷(xiāo)股票的，應(yīng)當(dāng)在包銷(xiāo)期滿(mǎn)后15日內(nèi)，將包銷(xiāo)情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。證，券公司采取代銷(xiāo)的，應(yīng)當(dāng)在期滿(mǎn)后15日內(nèi)，與發(fā)行人共同將股票代銷(xiāo)的情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。（三）股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格，從理論上說(shuō)，可以平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。但在現(xiàn)實(shí)中，主要是溢價(jià)發(fā)行，而折價(jià)發(fā)行多被禁止。股票發(fā)行價(jià)格的確定，主要有固定價(jià)格、市場(chǎng)定價(jià)和協(xié)議定價(jià)三種方式。1.固定價(jià)格方式。其

23、基本依據(jù)是市盈率。發(fā)行人和承銷(xiāo)商通過(guò)協(xié)商，參照市場(chǎng)上同行業(yè)一般的股票價(jià)格水平，并綜合參考其他因素，通過(guò)確定發(fā)行市盈率推出發(fā)行價(jià)格。然后，承銷(xiāo)商向投資人公布發(fā)行價(jià)格，分銷(xiāo)商開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。如果認(rèn)購(gòu)量低于發(fā)行量，則由公司和承銷(xiāo)商補(bǔ)足。這種方式簡(jiǎn)便易行，但其缺點(diǎn)是發(fā)行價(jià)格難以符合市場(chǎng)供求狀況。目前，英國(guó)等國(guó)家主要采取這種方法。我國(guó)在前幾年也主要采取這種定價(jià)方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價(jià)方式。也叫市場(chǎng)定價(jià)法，這是美國(guó)和歐洲市場(chǎng)常用的定價(jià)方式，其主要依據(jù)是市場(chǎng)供求。其程序大致是：發(fā)行人通過(guò)了有關(guān)規(guī)定并取得發(fā)行資格后，由主承銷(xiāo)商組織發(fā)行人向投資人或分銷(xiāo)商作巡回介紹；主承銷(xiāo)商報(bào)出一個(gè)發(fā)行價(jià)格范圍，由

24、各分銷(xiāo)商向主承銷(xiāo)商遞送不同價(jià)位愿意承銷(xiāo)的數(shù)量；主承銷(xiāo)商將這些報(bào)價(jià)單匯集起來(lái)，再根據(jù)市場(chǎng)行情確定發(fā)行價(jià)格，向投資者公布，同時(shí)向分銷(xiāo)商分配額度。賬面定價(jià)方式依據(jù)市場(chǎng)需求，具有較大的客觀性，也促使承銷(xiāo)商對(duì)股票發(fā)行積極參與。缺點(diǎn)是目前報(bào)價(jià)單只由主承銷(xiāo)商掌握，發(fā)行人和分銷(xiāo)商都不知曉。這一問(wèn)題正在設(shè)法解決，使報(bào)價(jià)單在一定范圍內(nèi)公開(kāi)，以增加發(fā)行的透明度。3.協(xié)議定價(jià)方式。即根據(jù)發(fā)行股票的公司所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)在行業(yè)中的地位，由證券承銷(xiāo)商和發(fā)行公司協(xié)商確定股票的發(fā)行價(jià)格。我國(guó)目前的股票基本是通過(guò)這種方式確定發(fā)行價(jià)格。我國(guó)證券法第28條規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商

25、確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。”從發(fā)行人的角度考慮，發(fā)行價(jià)格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷(xiāo)商的角度考慮，發(fā)行價(jià)格過(guò)高，則發(fā)行難度與風(fēng)險(xiǎn)加大。通過(guò)協(xié)商，可以確定一個(gè)比較合理的價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，決定價(jià)格的因素有公司的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿Α⒐善卑l(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)以及股市狀況等。（四）股票發(fā)行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發(fā)行中要遵循公開(kāi)、公平、公正的基本原則。所謂公開(kāi)，是指股票發(fā)行的重要環(huán)節(jié)和重要文件要向社會(huì)公開(kāi)，如公開(kāi)公布招股說(shuō)明書(shū)，公開(kāi)抽取中簽號(hào)等。所謂公平，是指投資者在認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要有平等的權(quán)利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，

26、每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)格；要同股同權(quán)、同股同利。所謂公正，是指在股票發(fā)行的整個(gè)過(guò)程中，需要有一定的制度保證和有效的監(jiān)督。在股票發(fā)行中，要由社會(huì)權(quán)威機(jī)構(gòu)出具具有法律意義的資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)界定、財(cái)務(wù)審計(jì)等證書(shū)，抽取中簽號(hào)碼要有公證機(jī)構(gòu)予以公證等。實(shí)行“三公”原則，可以有效地防止股票發(fā)行中的欺詐行為和內(nèi)幕交易。在我國(guó)的股票發(fā)行的改革進(jìn)程中，經(jīng)歷了發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)證、專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款、網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合等方式，目的是不斷降低發(fā)行成本，更好地體現(xiàn)“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發(fā)行的原則，刪除了“公開(kāi)、公平、公正”中的“公開(kāi)”原則。但這并不是“公開(kāi)”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合

27、法的地位。修改前的公司法和證券法中，關(guān)于再融資的方式只有配股和公開(kāi)發(fā)行新股兩種形式，而將向特定對(duì)象增發(fā)新股的私募排除在外。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創(chuàng)新和完善。但是，新法并沒(méi)有提供可供操作的細(xì)則，這就是以后的配套法規(guī)和規(guī)章需要完成的使命。我國(guó)股票發(fā)行制度的改革健全的股票發(fā)行制度是股份制發(fā)展和完善的重要條件，也是證券市場(chǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。我國(guó)股票發(fā)行制度在短短的10年中幾經(jīng)改革，取得了很大成績(jī)。從審批方式看，由特許方式轉(zhuǎn)變到審核加額度管理方式，再轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在的審核方式。從發(fā)行方式看，大致經(jīng)歷了五個(gè)階段：（1）限量發(fā)行認(rèn)股證，然后采取抽簽的辦法確定中簽號(hào)碼。這種方式造成了排

28、隊(duì)購(gòu)買(mǎi)認(rèn)股證和倒賣(mài)認(rèn)股證的問(wèn)題，很快被廢止。（2）無(wú)限量發(fā)行認(rèn)股證，消除了排隊(duì)購(gòu)買(mǎi)認(rèn)股證的現(xiàn)象，但使認(rèn)購(gòu)成本增加。以最先采取這種方式的青島啤酒股票為例，其溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為6.38元，但由于中簽率太低，使發(fā)行成本高達(dá)6.39元，兩者相加，使原始股的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)價(jià)格達(dá)到12.77元，而同時(shí)向香港發(fā)行的H股股票價(jià)格僅為港幣3.836元。（3）采取專(zhuān)項(xiàng)定期存款方式。如青島海爾“存款模式”，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無(wú)限量發(fā)售專(zhuān)項(xiàng)定期存款單，面額500元，1年期，利率10.98%，中簽存單可買(mǎi)500股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)7.38元，另加手續(xù)費(fèi)0.6元，中簽率18.98%，共吸收存款2.63億元。（4）上網(wǎng)發(fā)行。其一是股票

29、投資者用自己資金賬戶(hù)上的資金全額認(rèn)購(gòu)，資金凍結(jié)4個(gè)交易日，中簽的資金轉(zhuǎn)為股票，其余資金解凍；其二是按投資者所購(gòu)買(mǎi)的股票金額進(jìn)行配售，每1萬(wàn)元可享有一個(gè)認(rèn)購(gòu)號(hào)，中簽的再用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)新股。（5）在網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)價(jià)認(rèn)購(gòu)，如首鋼股份、寶鋼股份等，就是先向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)，然后再以此價(jià)格向社會(huì)公眾發(fā)行股份。中國(guó)證監(jiān)會(huì)10日公布了關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知）及配套文件股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第18號(hào)對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)對(duì)象條件和行為的監(jiān)管要求。首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度將于2005年1月1日施行。詢(xún)價(jià)對(duì)象是指符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信

30、托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII），以及其他經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)，并根據(jù)詢(xún)價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。公開(kāi)發(fā)行股數(shù)在4億股（含4億股）以上的，參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)不少于50家。向詢(xún)價(jià)對(duì)象配售股票的比例為：公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以下的不超過(guò)20%；在4億股以上（含4億股）的不超過(guò)50%。詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾將累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)獲配的股票鎖定3個(gè)月以上。我國(guó)的股票發(fā)行制度的

31、進(jìn)步是眾所周知的，但目前仍有不少問(wèn)題，如股票發(fā)行的核準(zhǔn)制度的完善、股票發(fā)行價(jià)格的確定、一級(jí)市場(chǎng)被大機(jī)構(gòu)所控制等等。今后我國(guó)股票的發(fā)行制度改革之路仍然任重道遠(yuǎn)。主要設(shè)想是：1.在完善核準(zhǔn)制度的基礎(chǔ)上，積極向注冊(cè)制演進(jìn)。1999年7月1日實(shí)施的證券法，明確規(guī)定了將實(shí)行核準(zhǔn)制，這相對(duì)于原有的額度制和審批制來(lái)說(shuō)是個(gè)進(jìn)步。但現(xiàn)行的核準(zhǔn)制仍有許多問(wèn)題；如過(guò)分強(qiáng)調(diào)人為因素，中介機(jī)構(gòu)的作用未得到實(shí)質(zhì)性的加強(qiáng)等。今后，發(fā)行制度的改革應(yīng)繼續(xù)向注冊(cè)制的方向演進(jìn)，強(qiáng)化市場(chǎng)準(zhǔn)入的規(guī)范性和權(quán)威性，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的權(quán)利與責(zé)任，強(qiáng)化信息披露的公開(kāi)性、真實(shí)性和及時(shí)性。2.股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化。目前，新股定價(jià)已經(jīng)在一定程度

32、上與二級(jí)市場(chǎng)掛鉤，但價(jià)格的確定在很大程度上仍取決于發(fā)行公司與主承銷(xiāo)商協(xié)議的結(jié)果，廣大投資者的作用還很弱。只有讓價(jià)格真正通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)確定，使證券市場(chǎng)發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，才能真正體現(xiàn)發(fā)行公司、承銷(xiāo)商和投資者各方的利益，消除當(dāng)前證券一級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)賺不賠、聚集大量認(rèn)購(gòu)資金的怪現(xiàn)象。3.強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任與權(quán)力。政府的監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件，逐步退出發(fā)行審批領(lǐng)域，把各種審批權(quán)力交由市場(chǎng)來(lái)完成。這樣既可以提高配置效率，降低企業(yè)籌資成本，也可以克服政府介入所帶來(lái)的權(quán)力腐敗。政府淡出市場(chǎng)后，對(duì)市場(chǎng)組織和監(jiān)督將主要由成熟的中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成，因而它們的作用和責(zé)任應(yīng)不斷加強(qiáng)。4.加強(qiáng)對(duì)股票發(fā)行的信息披露的監(jiān)管。對(duì)于首

33、次發(fā)行的上市公司來(lái)說(shuō)，提高其信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，就是客觀準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)其盈利水平，這是市場(chǎng)和投資者發(fā)現(xiàn)其市場(chǎng)價(jià)格的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。現(xiàn)實(shí)的情況是，對(duì)發(fā)行公司的過(guò)度“包裝”比比皆是，股票發(fā)行只是為了“圈錢(qián)”，完全不考慮投資者的利益。對(duì)這種惡劣的行為一定要堅(jiān)決查處并杜絕。股份有限公司的股份（一）股份的含義及特點(diǎn)股份是股份公司資本等額劃分的基本數(shù)量單位。其英文是shares（英國(guó)）和stocks（美國(guó)），德文是Aktie，法文是Actions，日文是株式，均含有份額的意思。我國(guó)公司法第129條規(guī)定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。”可見(jiàn)，股份指股份有限公司把股本總額按相等金額劃分成的最

34、小單位，每一股份代表一定金額的股本。股份有兩層基本含義：一是具有資本屬性，表明股東對(duì)公司出資并由此產(chǎn)生的權(quán)利和義務(wù)；二是具有股本單位的作用，表明股本的最小單位。（廣義的股份也可以泛指股東對(duì)有限責(zé)任公司的出資份額。）將股份有限公司的資本等額劃分為股份，具有極為重要的意義，它便于股東認(rèn)股和股權(quán)登記，便于股息分配和增資配股，也便于股份的交易和轉(zhuǎn)讓。股份的基本特點(diǎn)如下：（1）金額性。每一股份代表相等的一定數(shù)量的投資金額，是股本等額劃分的最小單位。（2）權(quán)利平等性。股份持有者即股東，可以按照“同股同權(quán)、同股同利”的原則，平等地行使股東所享有的各種權(quán)利，包括資產(chǎn)收益權(quán)和重大決策權(quán)，在投票時(shí)實(shí)行“一股一票”

35、原則。（3）有限責(zé)任性。股東以自己的出資額為限對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，公司以自己的財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。（4）證券性。公司可將股份以股票的形式向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，股票是一種有價(jià)證券。（5）流通性。股東可以按公司法和公司章程的有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓自己的股份，通?？刹扇」善苯灰椎男问竭M(jìn)行流通。（二）股份的種類(lèi)從不同的角度和標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，可以對(duì)股份種類(lèi)進(jìn)行不同的劃分。其中最重要的，是根據(jù)股東的權(quán)益將股份劃分為普通股和優(yōu)先股。在我國(guó)，由于國(guó)家股和法人股不能流通，所以又可將股份劃分為可流通股和不可流通股。下面主要介紹普通股和優(yōu)先股。1.普通股。普通股是優(yōu)先股的對(duì)稱(chēng)，是股份有限公司必須發(fā)行的具有普通權(quán)利的股份，是公司最常

36、見(jiàn)、最重要、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份。普通股的收益不事先規(guī)定，擁有投票權(quán)和優(yōu)先配股權(quán)。普通股具有以下特點(diǎn)：（1）重大決策和人事任免權(quán)。普通股的股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理?yè)碛兄匾马?xiàng)的決策權(quán)，如修改公司章程、確定分紅方案、選擇管理者等。其具體形式是參加股東大會(huì)并擁有投票權(quán)、表決權(quán)，是“一股一票”。（2）資產(chǎn)收益權(quán)。普通股股東可根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)狀況分取公司稅后利潤(rùn)，其特點(diǎn)一是按分配順序它要排在優(yōu)先股之后，二是股利分配不固定，依公司業(yè)績(jī)而定。（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。即公司在有償增發(fā)新股時(shí)，普通股股東享有按所持公司股份的一定比例低價(jià)配購(gòu)新股的權(quán)利。在公司實(shí)行有償配股時(shí)，股東也可主動(dòng)放棄或轉(zhuǎn)讓配股權(quán)。（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。在

37、公司終止清算時(shí)，要先用公司資產(chǎn)去抵償公司債務(wù)，然后將剩余資產(chǎn)按股票面額優(yōu)先分配給優(yōu)先股股東，最后再按投資者持股比例全部分配給普通股股東。2.優(yōu)先股。優(yōu)先股是普通股的對(duì)稱(chēng)，是股份公司專(zhuān)為某些想獲得優(yōu)先特權(quán)的投資者而設(shè)計(jì)的一種股票。相對(duì)于普通股來(lái)說(shuō)，它擁有優(yōu)先分得公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，但其股利率是事先規(guī)定的，而且沒(méi)有投票權(quán)和優(yōu)先配股權(quán)。同普通股相比，優(yōu)先股具有以下特征：（1）投資回報(bào)率固定和分紅優(yōu)先。股東在購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股時(shí)就已事先確定了股息率，從公司利潤(rùn)分配順序來(lái)看，它也在普通股之前。（2）剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)。當(dāng)公司終止和清算時(shí)，在普通股之前按優(yōu)先股面值分取剩余資產(chǎn)。（3）優(yōu)先股與普通股相比也有不

38、利之處，如股利率不會(huì)隨公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而提高，沒(méi)有投票權(quán)和優(yōu)先配股權(quán)等。3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。這是由優(yōu)先股派生出來(lái)的一種優(yōu)先股，即在一定的期限和條件下，投資者擁有將自己的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的權(quán)利。由于投資者增加了一種選擇權(quán)，因而可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利率低于一般的優(yōu)先股。例如，微軟公司在1987年同時(shí)增發(fā)了優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兩種股票，后來(lái)微軟公司的股票大幅度上漲，選擇了可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資者的收益非?？捎^。4.公司可轉(zhuǎn)換債券。也簡(jiǎn)稱(chēng)公司轉(zhuǎn)債或可轉(zhuǎn)債，這是可以轉(zhuǎn)換為公司股票的企業(yè)債券，因而兼有了股票與債券的性質(zhì)。發(fā)行公司可轉(zhuǎn)換債券，是股份公司再融資的形式之一，目前在國(guó)外非常受投資者歡迎。至于公司可轉(zhuǎn)債的設(shè)計(jì)

39、、發(fā)行與交易，將在十章中詳細(xì)闡述。（三）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)1.股份的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓。股份的發(fā)行，是指股份有限公司通過(guò)法定方式向社會(huì)公眾發(fā)行股份的行為。在我國(guó)，股份有限公司的股票發(fā)行要采取發(fā)行股票的形式；這一問(wèn)題將在下一節(jié)中講述。股份的轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵腹煞菟腥艘酪欢ǔ绦驅(qū)⒐煞莩鲎尳o受讓人，使受讓人成為公司股東的行為。股份的轉(zhuǎn)讓可以是有償轉(zhuǎn)讓?zhuān)部梢允菬o(wú)償轉(zhuǎn)讓。股份的有償轉(zhuǎn)讓?zhuān)饕峭ㄟ^(guò)證券交易所的股票交易進(jìn)行的，同時(shí)也可以在交易所外通過(guò)柜臺(tái)交易和協(xié)議交易進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō)，股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)采取自由轉(zhuǎn)讓原則，公司章程也不得隨意禁止。例如，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)公司法規(guī)定，公司章程可以對(duì)股份轉(zhuǎn)讓進(jìn)行限制，但對(duì)于在

40、證券交易所上市的公司來(lái)說(shuō)，這種限制是無(wú)效的。不過(guò)，股份的自由轉(zhuǎn)讓原則并非是絕對(duì)自由，為保證公司的正常運(yùn)行，保護(hù)股東和債權(quán)人的利益，股份的轉(zhuǎn)讓要受到法律法規(guī)的限制。譬如，我國(guó)的公司法對(duì)股份的轉(zhuǎn)讓就作出了如下規(guī)定：（1）股份轉(zhuǎn)讓必須在依法設(shè)立的證券交易所進(jìn)行（公司改組時(shí)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓除外），我國(guó)目前不允許進(jìn)行場(chǎng)外交易；（2），記名股票的轉(zhuǎn)讓?zhuān)晒緦⑹茏屓说男彰蛘呙Q(chēng)及住所載于股東名冊(cè)；（3）國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)可以依法轉(zhuǎn)讓其持有的股份，也可以購(gòu)買(mǎi)其他股東的股份，具體辦法另行規(guī)定；（4）發(fā)起人持有本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。此外，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間亦不能轉(zhuǎn)讓自己持有的本公司

41、的股份。2.公司對(duì)本公司股份的收購(gòu)。公司收購(gòu)本公司的股份，也稱(chēng)為股份的回購(gòu)。股份公司買(mǎi)回自己的股份，就構(gòu)成了獨(dú)立于其他股東的“自有股份”。對(duì)于股份的回購(gòu)及自有股份，世界上多數(shù)國(guó)家的公司法都采取了否定的態(tài)度。其理由如下：（1）這樣做混淆了公司與股東兩個(gè)主體之間的法律關(guān)系，使公司法人成了本公司的股東；（2）這樣做會(huì)使公司的資本減少，因?yàn)楣景寻l(fā)行出去的股份又買(mǎi)了回來(lái)，就相當(dāng)于公司的股份沒(méi)有發(fā)行出去，這樣公司的資本就不充實(shí)，對(duì)公司，的債權(quán)人的利益會(huì)產(chǎn)生影響；（3）這樣做還容易影響股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。如果公司可以買(mǎi)賣(mài)自己的股票，便會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì)控制股票價(jià)格，操縱市場(chǎng)，造成股市的過(guò)度投機(jī)。但是，各國(guó)的

42、公司法對(duì)公司股份的回購(gòu)又并非絕對(duì)地禁止。如日本商法典規(guī)定，公司可以在下列情況下收購(gòu)本公司的股份：（1）注銷(xiāo)股份；（2）合并或者兼并持有本公司股份的其他公司；（3）為實(shí)現(xiàn)公司宗旨和權(quán)利必須采用時(shí)。我國(guó)公司法也有類(lèi)似的規(guī)定。公司法第149條規(guī)定，公司為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)，公司可以收購(gòu)自己的股票；公司在收購(gòu)自己的股票后，必須在10日內(nèi)注銷(xiāo)該部分股份，依法辦理公司變更登記，并予以公告。股份有限公司的股票（一）股票的概念、本質(zhì)與特性股票是股份公司簽發(fā)的證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和義務(wù)的書(shū)面憑證，是股東對(duì)公司的資本所有權(quán)的證書(shū)。投資者購(gòu)買(mǎi)某公司一定數(shù)量的股票后，

43、便對(duì)該企業(yè)擁有相應(yīng)比例的所有權(quán)，并可以憑此取得股利和行使股東權(quán)利。股票是一種有價(jià)證券，可以變現(xiàn)為現(xiàn)金和當(dāng)做貸款抵押。股票與股份有著密切的聯(lián)系。股票是股東認(rèn)購(gòu)公司股份的資本所有權(quán)證書(shū)和索取股息的憑證，也是股份的外在表現(xiàn)形式，因此，股票與股份是形式與內(nèi)容的關(guān)系。在資本主義社會(huì)，“如果沒(méi)有欺詐，股票是一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書(shū)和獲取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證?！惫善蓖瑐筒粍?dòng)產(chǎn)抵押券等，統(tǒng)稱(chēng)為有價(jià)證券。由于它們能夠?yàn)槠渌姓叨ㄆ趲?lái)一定的收入，同時(shí)還能被人們當(dāng)做商品買(mǎi)賣(mài)，因而很容易造成一種假象，好像它們本身就是資本。其實(shí)，正如馬克思所分析的，有價(jià)證券只是“虛擬資本”，它們本身沒(méi)有價(jià)值

44、，也不是價(jià)值符號(hào)，并不能在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮資本的職能。以股票為例，出資者購(gòu)買(mǎi)股票后，資本就轉(zhuǎn)移到公司方面去了，出資者手中的股票不過(guò)是一種資本所有權(quán)的證書(shū)或者是資本的“紙的復(fù)本”。因此，在對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)時(shí)，從不計(jì)算股票的價(jià)值。由于股票只是股份的外在表現(xiàn)形式，因此，它的基本特性也是由股份的特性決定的。包括：（1）資本的屬性。股票是資本的“紙的復(fù)本”，是股東向公司投資并有權(quán)取得股息的憑證。（2）權(quán)益性。股東按持有股票的份額享有分配公司利潤(rùn)和參與經(jīng)營(yíng)決策的權(quán)利，實(shí)行“同股同利”、“一股一票”的原則。（3）流通性。股東不可以要求公司退還股金，但股票原則上可以在證券市場(chǎng)上自由交易和流通。（4）風(fēng)險(xiǎn)

45、性。股票投資存在著風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自公司業(yè)績(jī)不佳，也可能來(lái)自證券市場(chǎng)的波動(dòng)。（二）股票的基本格式與類(lèi)型我國(guó)公司法第132條規(guī)定，“股票采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)規(guī)定的其他形式?！惫善睉?yīng)當(dāng)載明下列主要事項(xiàng)：（1）公司名稱(chēng)；（2）公司登記成立的日期；（3）股票種類(lèi)、票面金額及代表的股份數(shù)；（4）股票的編號(hào)。股票由董事長(zhǎng)簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起入股票”字樣。股票最初都是采取紙面發(fā)行方式，進(jìn)行股票交易時(shí)，通常需要進(jìn)行復(fù)雜的過(guò)戶(hù)手續(xù)，嚴(yán)重影響了股票交易的效率。后來(lái)，為了使股票交易簡(jiǎn)化，上市公司將發(fā)行的股票交給金融機(jī)構(gòu)托管，股票交易只是在賬面上進(jìn)行。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，人

46、們?cè)絹?lái)越感到印制紙面股票也已成為多余，于是出現(xiàn)了股票“無(wú)紙化”趨勢(shì)，即股票完全以計(jì)算機(jī)記賬的方式發(fā)行，股票已經(jīng)無(wú)“票”可言了，這可以節(jié)約大量的股票印制費(fèi)用。股票的種類(lèi)通?？煞譃橛浢善焙蜔o(wú)記名股票。所謂記名股票，是指在股票，上載明股東姓名并將其載入公司股東名冊(cè)的一種股票。記名股票的買(mǎi)賣(mài)和轉(zhuǎn)讓?zhuān)欢ㄒ奄I(mǎi)入人和受讓人的姓名或名稱(chēng)及住所登記到公司股東名冊(cè)上（即過(guò)戶(hù)）才能生效，股東不得私自轉(zhuǎn)讓。我國(guó)公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國(guó)家投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該公司、機(jī)構(gòu)或者法人的名稱(chēng)，不得另立戶(hù)名。對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)

47、當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載下列事項(xiàng)：（1）股東的姓名或者名稱(chēng)及住所；（2）各股東所持股份數(shù)；（3）各股東所持股票的編號(hào)；（4）各股東取得其股份的日期。所謂無(wú)記名股票，是指股票上不記載股東姓名的股票；凡持有股票者，即取得股東資格。此種股票憑股票所附息票領(lǐng)取股利，故可以自由轉(zhuǎn)讓。這種股票的轉(zhuǎn)讓非常自由、方便，但也存在著不利于管理、容易出現(xiàn)混亂的弊端，故目前許多國(guó)家不允許發(fā)行這種股票。我國(guó)由于組建資本市場(chǎng)的時(shí)間不長(zhǎng)，市場(chǎng)發(fā)育還不成熟，人民幣還不能自由兌換，因此，在境內(nèi)發(fā)行的股票還要分為A、B兩種股票。A種股票是指由股份公司發(fā)行并在中國(guó)滬、深兩個(gè)交易所上市的，專(zhuān)供中國(guó)內(nèi)地投資者用人民幣購(gòu)買(mǎi)的股票，股票的面額

48、用人民幣標(biāo)明。B種股票指用人民幣標(biāo)明股票面值并在滬、深兩個(gè)交易所上市的，專(zhuān)供外國(guó)居民和我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者用外幣買(mǎi)賣(mài)的股票，也稱(chēng)人民幣特種股票。我國(guó)目前允許有外商投資的公司，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)后方可發(fā)行B股，在滬市是用美元交易，在深市是用港幣交易。A、B股的劃分，是一種“認(rèn)人不認(rèn)錢(qián)”的做法，這同股票的本性是矛盾的，待人民幣可以自由兌換后，它們的區(qū)分也就可以取消了。從2001年3月開(kāi)始，我國(guó)開(kāi)始允許大陸投資者購(gòu)買(mǎi)B股股票，這是我國(guó)證券市場(chǎng)向國(guó)際化發(fā)展邁出的重要一步。此外，我國(guó)還有些上市公司發(fā)行了H種股票，它是中國(guó)內(nèi)地公司在香港股市中發(fā)行的并已上市掛牌交易的股票，它以人民幣標(biāo)明面值，而以港幣

49、進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)和交易。無(wú)論是A股、B股，還是H股，對(duì)一個(gè)公司來(lái)說(shuō)，它們都是同一種普通股股票，實(shí)行同股同權(quán)、同股同利原則。（三）股票價(jià)格的理論分析1. 馬克思對(duì)股票價(jià)格的分析。如上所述，股票同債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押券等統(tǒng)稱(chēng)為有價(jià)證券，它本身沒(méi)有價(jià)值，也不是價(jià)值符號(hào)，而只是一種資本所有權(quán)的證書(shū)或者是資本的“紙的復(fù)本”。虛擬資本不僅在質(zhì)上不同于實(shí)際資本，在量上也不同于實(shí)際資本。股票的市場(chǎng)價(jià)格總額取決于股票發(fā)行數(shù)量與股票市場(chǎng)價(jià)格的乘積。由于股票市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常隨其供求關(guān)系而上下波動(dòng)，股票價(jià)格總額也在不斷變動(dòng)，而在工商企業(yè)中實(shí)際發(fā)揮作用的資本卻并未因此而改變。股票本身沒(méi)有價(jià)值，但由于它是取得股利收入的資本所有權(quán)證書(shū)，所

50、以它可以買(mǎi)賣(mài)，也有價(jià)格。股票價(jià)格不是股票價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，它是股息收入的資本化。也就是說(shuō)，股票價(jià)格應(yīng)該等于這樣一筆貨幣資本，這筆資本存入銀行所得到的利息，應(yīng)與購(gòu)買(mǎi)股票所得到的股息收入相當(dāng)。所以，股票價(jià)格與股利成正比，而與銀行利息率成反比，即股票價(jià)格=股利/利息率。當(dāng)然，這只是對(duì)股票價(jià)格的純粹的理論分析，而實(shí)際上，股票的決定因素是非常復(fù)雜的，如市場(chǎng)環(huán)境、政府的政策、公司股份的數(shù)額、公司的發(fā)展前景等等。但馬克思對(duì)股票價(jià)格所做的理論分析仍是非常重要的，它說(shuō)明了一個(gè)基本的道理，即購(gòu)買(mǎi)股票最根本的目的是要購(gòu)買(mǎi)公司的利潤(rùn)和未來(lái)，那種對(duì)股票的惡意的炒作是不會(huì)長(zhǎng)久的。2.戈?duì)栴D增長(zhǎng)模型。戈?duì)栴D增長(zhǎng)模型是用投資的

51、“貼現(xiàn)”理論來(lái)確定股票價(jià)格。“貼現(xiàn)”是將未來(lái)的資金價(jià)值折算為現(xiàn)在的價(jià)值，其方法是用一定的“貼現(xiàn)率”去除未來(lái)的價(jià)值。公司簡(jiǎn)介（一）公司基本信息1、公司名稱(chēng)：xx有限責(zé)任公司2、法定代表人：閆xx3、注冊(cè)資本：830萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-12-217、營(yíng)業(yè)期限：2014-12-21至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司秉承“誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效”的信托理念，將“誠(chéng)信為本、合規(guī)經(jīng)營(yíng)”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企

52、業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實(shí)力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)，公司注重履行社會(huì)責(zé)任所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價(jià)值觀。多年來(lái)，公司一直堅(jiān)持堅(jiān)持以誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)來(lái)贏得信任。發(fā)展規(guī)劃分析（一）公司發(fā)展規(guī)劃1、發(fā)展計(jì)劃（1）發(fā)展戰(zhàn)略作為高附加值產(chǎn)業(yè)的重要技術(shù)支撐，正在轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，由“高速增長(zhǎng)階段”向“高質(zhì)量發(fā)展”邁進(jìn)。公司順應(yīng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，以“科技、創(chuàng)新”為經(jīng)營(yíng)理念，以技術(shù)創(chuàng)新、智能制造、產(chǎn)品升級(jí)和節(jié)能環(huán)保為重點(diǎn)，致力于構(gòu)造技術(shù)密集、資源節(jié)約、環(huán)境友好、品質(zhì)優(yōu)良、持續(xù)發(fā)展的新型企業(yè)，推進(jìn)公司高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。（2）經(jīng)營(yíng)目標(biāo)目前，行業(yè)

53、正在從粗放式擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大高端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，提高市場(chǎng)占有率；進(jìn)一步加大研發(fā)投入，注重技術(shù)創(chuàng)新，提升公司科技研發(fā)能力；進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)工作，積極開(kāi)發(fā)應(yīng)用節(jié)能減排染整技術(shù)，保持清潔生產(chǎn)和節(jié)能減排的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；進(jìn)一步完善公司內(nèi)部治理機(jī)制，按照公司治理準(zhǔn)則的要求規(guī)范公司運(yùn)行，提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效益，努力把公司打造成為行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。2、具體發(fā)展計(jì)劃（1）市場(chǎng)開(kāi)拓計(jì)劃公司將在鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)基礎(chǔ)上，根據(jù)下游行業(yè)個(gè)性化、多元化的消費(fèi)特點(diǎn)，以新技術(shù)新產(chǎn)品為支撐，加快市場(chǎng)開(kāi)拓步伐。主要計(jì)劃如下：a、密切跟蹤市場(chǎng)消費(fèi)需求的變化，建立市場(chǎng)、技術(shù)、生產(chǎn)多部門(mén)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，提高公司對(duì)

54、市場(chǎng)變化的反應(yīng)能力； b、進(jìn)一步完善市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)銷(xiāo)售隊(duì)伍建設(shè)，優(yōu)化以營(yíng)銷(xiāo)人員為中心的銷(xiāo)售責(zé)任制，激發(fā)營(yíng)銷(xiāo)人員的工作積極性； c、加強(qiáng)品牌建設(shè)，以?xún)?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)贏得客戶(hù)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)宣傳途徑，擴(kuò)大公司知名度，增加客戶(hù)及市場(chǎng)對(duì)迎豐品牌的認(rèn)同感； d、在鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓新市場(chǎng)，推進(jìn)省內(nèi)外市場(chǎng)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)占有率。（2）技術(shù)開(kāi)發(fā)計(jì)劃公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)工作將重點(diǎn)圍繞提升產(chǎn)品品質(zhì)、節(jié)能環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面展開(kāi)。公司將在現(xiàn)有專(zhuān)利、商標(biāo)等相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)工作，將技術(shù)研發(fā)成果整理并進(jìn)行相應(yīng)的專(zhuān)利申請(qǐng)，通過(guò)對(duì)公司無(wú)形資產(chǎn)的保護(hù)，切實(shí)做好知識(shí)

55、產(chǎn)權(quán)的維護(hù)。為保證上述技術(shù)開(kāi)發(fā)計(jì)劃的順利實(shí)施，公司將加大科研投入，強(qiáng)化研發(fā)隊(duì)伍素質(zhì)，創(chuàng)新管理機(jī)制和服務(wù)機(jī)制，積極參加行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，不斷提高企業(yè)的整體技術(shù)開(kāi)發(fā)能力。（3）人力資源發(fā)展計(jì)劃培育、擁有一支有事業(yè)心、有創(chuàng)造力的人才隊(duì)伍，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力。隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司對(duì)人才的需求將更為迫切，人才對(duì)公司發(fā)展的支撐作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)。為此，公司將重點(diǎn)做好以下工作：a、加強(qiáng)人才的培養(yǎng)與引進(jìn)工作，培育優(yōu)秀技術(shù)人才、管理人才；b、加強(qiáng)與高校間的校企人才合作，充分利用高校的人才優(yōu)勢(shì)和教育資源優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展技術(shù)合作和人才培養(yǎng)，全面提升技術(shù)人員的整體素質(zhì)；c、加強(qiáng)對(duì)基層員工的技能培訓(xùn)和崗

56、位培訓(xùn)，提高勞動(dòng)熟練程度和自動(dòng)化設(shè)備的操作能力，有效提高勞動(dòng)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。d、積極探索員工激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步完善以績(jī)效為導(dǎo)向的人力資源管理體系，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性。（4）企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃公司將抓住行業(yè)整合機(jī)會(huì)，根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用現(xiàn)有的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，整合有價(jià)值的市場(chǎng)資源，推進(jìn)收購(gòu)、兼并、控股或參股同行業(yè)具有一定互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的公司，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的有機(jī)結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。（5）籌融資計(jì)劃目前公司正處于快速發(fā)展期，新生產(chǎn)線建設(shè)、技術(shù)改造、科技開(kāi)發(fā)、人才引進(jìn)、市場(chǎng)拓展等方面均需較大的資金投入。公司將根據(jù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃和需要，綜合考慮融資成本、資產(chǎn)結(jié)

57、構(gòu)、資金使用時(shí)間等多種因素，采取多元化的籌資方式，滿(mǎn)足不同時(shí)期的資金需求，推動(dòng)公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展。積極利用資本市場(chǎng)的直接融資功能，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展籌措資金。3、面臨困難公司資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)將不斷發(fā)展和擴(kuò)大，但在戰(zhàn)略規(guī)劃、營(yíng)銷(xiāo)策略、組織設(shè)計(jì)、資源配置，特別是資金管理和內(nèi)部控制等方面面臨新的挑戰(zhàn)。同時(shí)，公司今后發(fā)展中，需要大量的管理、營(yíng)銷(xiāo)、技術(shù)等方面的人才，也使公司面臨較大的人才培養(yǎng)、引進(jìn)和合理使用的壓力。公司必須盡快提高各方面的應(yīng)對(duì)能力，才能保持持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)。（1）資金不足發(fā)展計(jì)劃的實(shí)施需要足夠的資金支持。目前公司融資手段較為單一，所需資金主要通過(guò)銀行貸款解決，

58、融資成本較高，還本付息壓力較大，難以滿(mǎn)足公司快速發(fā)展的要求。因此，能否借助資本市場(chǎng)，將成為公司發(fā)展計(jì)劃能否成功實(shí)施的關(guān)鍵。如果不能順利募集到足夠的資金，公司的發(fā)展計(jì)劃將難以如期實(shí)現(xiàn)。（2）人才緊缺隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司在新產(chǎn)品新技術(shù)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理方面，高級(jí)科研人才和管理人才相對(duì)缺乏，將影響公司進(jìn)一步提高研發(fā)能力和管理水平。因此，能否盡快引進(jìn)、培養(yǎng)這方面人才將對(duì)募投項(xiàng)目的順利實(shí)施和公司未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。4、采用的方式、方法或途徑建立多渠道融資體系，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)公司擬建立資本市場(chǎng)直接融資渠道，改變?nèi)谫Y渠道單一依賴(lài)銀行貸款的現(xiàn)狀，為公司未來(lái)重大投資項(xiàng)目的順利實(shí)施籌集所需資金，

59、確保公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，加強(qiáng)與商業(yè)銀行的聯(lián)系，構(gòu)建良好的銀企合作關(guān)系，及時(shí)獲得商業(yè)銀行的貸款支持，緩解公司發(fā)展過(guò)程中的資金壓力。（1）內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)高層次人才，應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖偬嵘媾R的挑戰(zhàn)公司現(xiàn)有人員在數(shù)量、知識(shí)結(jié)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)技能等方面將不能完全滿(mǎn)足公司快速發(fā)展的需求，公司需加快內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)高層次人才的力度，確保高素質(zhì)技術(shù)人才、經(jīng)營(yíng)管理人才以及營(yíng)銷(xiāo)人才滿(mǎn)足公司發(fā)展需要。為此，公司擬采取下列措施：（1）加強(qiáng)人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)建立有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬體系和公平有序的職業(yè)晉升機(jī)制，吸引優(yōu)秀的技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)、管理人才加入公司，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力；（2）進(jìn)一步完善以績(jī)效為導(dǎo)向的員工激勵(lì)與

60、約束機(jī)制，努力營(yíng)造團(tuán)結(jié)和諧的企業(yè)文化，強(qiáng)化員工對(duì)企業(yè)的歸屬感和責(zé)任感，保持公司人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性和積極性；（3）加強(qiáng)年輕人才的培養(yǎng)，建立人才儲(chǔ)備機(jī)制，增強(qiáng)公司人才隊(duì)伍的深度和厚度，形成完整有序的人才梯隊(duì)，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。（2）以市場(chǎng)需求為驅(qū)動(dòng)，提高公司競(jìng)爭(zhēng)能力公司將以市場(chǎng)為導(dǎo)向，認(rèn)真研究市場(chǎng)需求，密切跟蹤印染行業(yè)政策及最新發(fā)展動(dòng)向，推動(dòng)科技創(chuàng)新和加大研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓高端市場(chǎng)，不斷提升管理水平和服務(wù)質(zhì)量，豐富服務(wù)內(nèi)容，完善和延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，最終實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。（二）保障措施1、開(kāi)展宣傳推廣通過(guò)多種形式深入宣傳發(fā)展產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境效益，廣泛