財務(wù)決策關(guān)鍵問答題要點提示

1、財務(wù)決策定性問答題要點提示（個人總結(jié)，參考） 比率分析的作用、局限性及其注意事項 比率分析的目的：報表的使用人包括：股東、債權(quán)人、高級管理、企業(yè)職工、供應(yīng)商、顧客、社會公眾（其實當?shù)鼐用窈蜐撛谕顿Y者），每個利益相關(guān)者在參與企業(yè)運營的過程中都需要知道公司過去、現(xiàn)在，尤其是未來的發(fā)展信息，而企業(yè)信息的主要載體就是財務(wù)，因此，每個利益體都需要通過財務(wù)了的信息，比如股東期望分析判斷公司的獲利能力，債權(quán)人需要洞悉公司的性和長期償債能力；高管團隊急需了的周轉(zhuǎn)速度，等等。在財務(wù)分析過程中，絕對數(shù)不利于不同行業(yè)、規(guī)模的公司，以及公司不同時期的直接對比分析，因此，需要利用報表原始數(shù)據(jù)開發(fā)一系列的分析方法，財務(wù)比

2、率分析是其中最好的工具之一。 比率分析中存在一些缺陷，在使用中應(yīng)注意以下問題：a.不業(yè)的公司一般不具有可比性，主要是每個行業(yè)尤其特殊性，業(yè)務(wù)不同，償債能力、周轉(zhuǎn)速度，獲利能力均有差異，如超市零售業(yè)，存貨自然多一些，但是金融類的公司與此不同；新興行業(yè)通常獲利能力高一些，但這不意味著傳統(tǒng)行業(yè)沒有生存機會；不業(yè)在全年的銷售分布情況不同，有的行業(yè)存在很大的季節(jié)性差異，如空調(diào)、冷飲等等。b.不同年份的指標進行比較分析，要注意異常數(shù)據(jù)的影響，有的年份由于外部環(huán)境的巨大影響，導(dǎo)致公司經(jīng)營受到有利或者不利的影響，但這種不具有連貫性，在分析中不能當成趨勢。c.在會計核算中，不同的公司對同樣業(yè)務(wù)的處理可能選擇不同

3、的方法，如存貨的計價方法，這會導(dǎo)致兩個公司相同的指標可比性變差。會計政策的選擇，會計估計的變更都會對財務(wù)核算數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響。d.對于性經(jīng)營的公司，由于業(yè)務(wù)，最終公司對外發(fā)布的主要是合并報表，但是很多認為，利用合并報表的數(shù)據(jù)做出的財務(wù)分析結(jié)論沒有任何意義，比如合并利用表中的銷售利潤率，這個利潤由眾多業(yè)務(wù)共同，但是不同業(yè)務(wù)的獲利能力存在很大的差異，而用一個混合的結(jié)果帶著公司的整體水平很明顯存在問題。e.財務(wù)分析還存在諸如財務(wù)信息的舞弊或粉飾的情況，這會極大的降低財務(wù)分析結(jié)果的質(zhì)量。f.對于能力的判斷，務(wù)必關(guān)注其利潤的連續(xù)性，利潤的等等。對于性，必須關(guān)注流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。對于周轉(zhuǎn)能力，必須關(guān)注企業(yè)所處經(jīng)

4、營環(huán)境，不同的公司特征等方面存在的重大差異。 盈余質(zhì)量的影響 會計原則的選擇。不同的核算方法，導(dǎo)致會計報表的數(shù)據(jù)有不同，如存貨計價方法的選擇，會計估計的變更，收入確定的方法等等。表外融資項目。導(dǎo)致負債被隱藏，進而使得利息費用的估計偏低，使得獲利能力被。企業(yè)管理行為。如修理的延遲，研發(fā)的消極態(tài)度等都會降低費用，提高能力。外部環(huán)境的影響。如經(jīng)濟環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化等都會極大地影響企業(yè)的銷售情況，進而使得利潤獲取不穩(wěn)定持續(xù)。 利潤的來源也會影響獲利的質(zhì)量，企業(yè)利潤中除了主營業(yè)務(wù)，還包括投資收益，利得與損失等等項目，如果企業(yè)的利潤主要來源于非產(chǎn)品經(jīng)營行為，利潤的連續(xù)性就不好。 如何提高企業(yè)的能力

5、首先提高銷售的獲利能力，企業(yè)應(yīng)當控制生產(chǎn)成本及期間費用，如用。應(yīng)加強管理，控制開支。 在控制好費用的同時，應(yīng)該努力提高收入。在銷量不受影響的情況，應(yīng)盡可能提高售價，當然不能有關(guān)。對于生活必需品類商品，由于缺乏彈性，尤其如此。此時，企業(yè)應(yīng)該采用爾波特的成本領(lǐng)先，盡力降低成本費用。對于富有彈性的產(chǎn)品，應(yīng)適當?shù)谋±噤N。 對于研發(fā)能力或者管理出眾的企業(yè)，更應(yīng)該通過差異化，產(chǎn)品或者服務(wù)的品質(zhì)，達到“人無我有人有我優(yōu)”的效果，進而可以高價銷售公司產(chǎn)品，如蘋果公司。 在資產(chǎn)運營方法，應(yīng)該加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，尤其是資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，相同投入，周轉(zhuǎn)速度快，可以極大的提高獲利能力，這在資產(chǎn)率的分析中可以清晰看到。

6、 對于股東投入的獲利能力的提供，除了做好以上工作外，還應(yīng)該積極的利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，適度負債經(jīng)營，在銷售上升的情況下，經(jīng)過經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的傳遞后，股東回報會大幅度提高。 資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)該考慮的融資決策的問題是資本結(jié)構(gòu)的安排。在債權(quán)與股權(quán)的權(quán)衡中，必須考慮以下：的規(guī)定。在企業(yè)經(jīng)營中，對于資本金的金額，法律中存在一些規(guī)定，企業(yè)必須遵守。 債權(quán)人的態(tài)度。在企業(yè)融資的過程中，債權(quán)無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營管理，但是債權(quán)人會控制自己的債權(quán)風險，進而限制企業(yè)負債融資的規(guī)模。 股東的出資意愿。理論上，由于財務(wù)杠桿效應(yīng)的存在，股東沒有動力向公司注資，通常發(fā)型普通股都在迫不得已的情況下出現(xiàn)。 公司自身。資本結(jié)構(gòu)選擇首先

7、必須考慮每個公司在不同時間不同規(guī)模等條件下，籌資方式的資本成本的高低，一般而言，債權(quán)資本成本低于權(quán)益成本。同時，也需要適當利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，但是，隨著規(guī)模的提高，企業(yè)風險也會提高，使企業(yè)的風險。因此，公司在資本結(jié)構(gòu)的安排中需要考慮與股權(quán)的合適比例結(jié)構(gòu)，也就上的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。每個公司抗風險的能力是不一樣的。大公司、國有企業(yè)、行業(yè)中優(yōu)秀公司通常具有更高的抗風險能力，因而規(guī)模通常高一些；另外，有些行業(yè)的性質(zhì)也注定其規(guī)模更大一些，如房地產(chǎn)行業(yè)。 租賃的好處與壞處 租賃最大的優(yōu)點是環(huán)節(jié)公司當前大額現(xiàn)金流出的財務(wù)壓力，是分次支付的，盡管存在長期壓力，但當前來說，直接支付的在企業(yè)現(xiàn)金流中可能只占很小的比例。

8、 租賃資產(chǎn)可以取得規(guī)避技術(shù)進度導(dǎo)致資產(chǎn)性能的風險，新設(shè)備出現(xiàn)后，企業(yè)可以要求更換新設(shè)備。若是自己的設(shè)備，得處置舊設(shè)備才能新設(shè)備，但這很難實現(xiàn)。經(jīng)營租賃的租賃可全部作為費用處理，這會導(dǎo)致睡前利潤減少，產(chǎn)生擋板效應(yīng)。租賃不僅融資也融物，可以迅速形成生產(chǎn)能力。管理上，租賃程序簡單，不像借款而后再資產(chǎn)那么耗時費力。租賃存在的最大問題在于支付的總額高于直接的價格，因為出租公司賺取了至少高于的利率。 短期投資選擇的標準 安全性：價值的穩(wěn)定性，不能出現(xiàn)很高的損失。 適銷性：要能快速變現(xiàn)。短期投資是作為現(xiàn)金的替代物出現(xiàn)的，進行短期投資的目的是希望保障性的同時適當提高資產(chǎn)的獲利能力。收益率：不同收益率有高低差異

9、，要關(guān)注市場對收益率的影響。期限：短期作為現(xiàn)金的替代品，通常應(yīng)該考慮其期限對轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的影響。影響：有的投資損益需要納稅，有的免稅。 短期決策的定性事項 生產(chǎn)能力的應(yīng)充分利用。短期內(nèi)，企業(yè)的生產(chǎn)能力代表一種設(shè)計標準，通常是比較穩(wěn)定的。但是，這種設(shè)計的已有能力和市場未必是 100%匹配的，需求和供給可能存在差異，企業(yè)的任務(wù)自然是成分利用生產(chǎn)能力，否則，就會閑置浪費。 對于特別訂單、配件的、轉(zhuǎn)產(chǎn)、深加工等短期決策行為可能帶來的生產(chǎn)能力或者需要改造進而出現(xiàn)的新生產(chǎn)能力的需求應(yīng)該謹慎選擇，一般情況下，不能輕易新增生產(chǎn)能力，尤其是在目前生產(chǎn)能力已經(jīng)閑置的情況下，新增生產(chǎn)能力可能意味著以后更大的閑置浪費，

10、因為短期訂單需求不具有長期穩(wěn)定性。 對于特別訂單的超量需求、配件外購轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)等行為可能帶來的目前正常經(jīng)營的違約情形應(yīng)該謹慎，盡管對于現(xiàn)有客戶的違約，新手新訂單，做新的業(yè)務(wù)可能帶來短期利益，但是違影響公司的商業(yè)關(guān)系，良好的商業(yè)關(guān)系可以為公司帶來穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境和長期效益。 對于虧損業(yè)務(wù)的處理要謹慎。不能因為虧損就輕易停產(chǎn)，應(yīng)在判斷剩余邊際貢獻的基礎(chǔ)上，考慮虧損業(yè)務(wù)在公司的地位，客戶關(guān)系，更大的商業(yè)利益（如出租，轉(zhuǎn)產(chǎn)等）等方面進行綜合考慮。 短期決策行為一般不涉及生產(chǎn)能力的擴充問題，但是一旦需求量遠超現(xiàn)有能力，此時已涉及資本，有時候短期決策中也可以發(fā)現(xiàn)長期投資的機會。尤其是新業(yè)務(wù)的選擇需要企業(yè)在日常

11、經(jīng)營中逐步發(fā)現(xiàn)機會。 定價決策需要考慮的價格從本質(zhì)上說由供求決定。但在企業(yè)經(jīng)營的過程中，獲利是公司的基本追求。所以成本與利潤從根本上決定了價格的高低。但制定最終時，需要考慮眾多： 成本：成本費用是企業(yè)提品和服務(wù)所付出的代價，這不僅包括生產(chǎn)成本也包括期間費用，如果得不到彌補，企業(yè)將無法長期生存。所以，長期而言，成本是價格的。 利潤：作為企業(yè)的所有者，股東投資企業(yè)必須得到回報。所以，長期來看，價格超過成本是必須的。 競爭對手：市場結(jié)構(gòu)有完全競爭、競爭、寡頭、等類型，不同市場結(jié)構(gòu)，競爭性不同，企業(yè)的價格控制能力也不同。在激烈的完全競爭市場，競爭對手產(chǎn)品或服務(wù)的替代性、技術(shù)變化等都對公司的價格制定產(chǎn)生

12、很大的壓力。因此，“市場定價法”的就是緊盯競爭對手的價格。 消費者：需求價格彈性對公司定價也會產(chǎn)生很大的影響，富有彈性的產(chǎn)品通常難以高價，除非公司的產(chǎn)品很有特色，也就是波特所提倡的差異化，因為消費者具有選擇權(quán)，可以很容易的找到替代品。缺乏彈性的產(chǎn)品在競爭性不強的情況下，可以適當高價，因為缺乏替代品，消費者選擇余地小，但是會干預(yù)。所以消費者的意愿和能力會影響公司產(chǎn)品的價格高低。其他：如季節(jié)影響、細分市場價格（不同的顧客群體不同的價格）、版本、位置（演唱會不同的位置價格不同）、動態(tài)定價需求變化（為控制消費，制定階段性消費量價格，達到一定消費量就提到新的價格，如景區(qū)控制客流的辦法），公司地位（公司的

13、品牌美譽度會影響消費者的意愿）等等。時間跨度：短期內(nèi)更看重性（特殊訂單），只要有剩余邊際貢獻，理論上價格即使低于正常市價也可以接受；但在長期中，相關(guān)成本的范圍更大一些，固定成本也必須考慮，長期中所有的成本及費用都需要得到彌補，投資回報相對更為重要。 投資決策方法的選擇需要考慮的 資本需求是否到位。在項目評估中，都是假設(shè)企業(yè)不存在問題，但現(xiàn)實是究竟先找項目再找，還是先融資再找項目，每個公司的做法存在差異。無論哪個在先都存在風險。好項目沒有，有充足的卻難以找到合適的項目。因此，對于先找項目的企業(yè)，應(yīng)該合理的估計其資金規(guī)模，以及融資的難以程度。這本身就對企業(yè)做哪種項目、多大的規(guī)模直接產(chǎn)生影響。 信息

14、掌握的確，可能導(dǎo)致項目評估出現(xiàn)偏差?，F(xiàn)實中，常有項目出現(xiàn)評估時效益很好，但實際運營時卻嚴重虧損，很多企業(yè)會歸因于環(huán)境的改變等外部原因，很少從，從項目選擇的合理性角度進行思考。正因如此，需要在項目評估中引入風險分析，采用敏感分析、情景分析、確定性等值分析、實物等技術(shù)，對項目的度進行深入，確保項目在合理范圍內(nèi)的可行性。 決策者的風險偏好影響折現(xiàn)率的選擇。項目評估的現(xiàn)金流量測算本身就十分，但折現(xiàn)率的選擇不合理將導(dǎo)致基于凈現(xiàn)值法的項目取舍結(jié)果。理論上，折現(xiàn)率是必要收益率，但究竟選擇多少水平的收益率沒有確定的理論標準，盡管要求高于資本成本，低于內(nèi)涵率，但每個公司的風險偏好會極大的影響折現(xiàn)率的高低。 好的項目需要優(yōu)秀的去執(zhí)行，但是管理團隊的水平、能力、經(jīng)驗和職業(yè)道德都可能影響項目的正常開展，尤其是企業(yè)考慮機制不合理的情況下，存在嚴重委托問題，職業(yè)經(jīng)理人可能不以股東的利益為重，追求短期利益，甚至股東利益。 謹慎選擇多元化發(fā)展。項目評估中對于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴張，企業(yè)是在熟悉的領(lǐng)域中擴大經(jīng)營，經(jīng)營風險相對較低，但若公司進入的領(lǐng)域為全新的新業(yè)務(wù)，也就是多元化發(fā)展，那就很高的風險，因為不熟悉，在經(jīng)營中出現(xiàn)問題的企業(yè)比比皆是。因此，在多元化發(fā)展方面，公司應(yīng)該詳細了解未來的市場需求、公司的資源和能力、新