科技行業(yè)“線上+”系列報(bào)告之一：產(chǎn)業(yè)加速進(jìn)化掘金“線上+”辦公、教育、醫(yī)療等優(yōu)質(zhì)個(gè)股

1、目錄第一章：回溯“非典”，探尋當(dāng)前產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇第二章：必選項(xiàng)之一：線上辦公，平臺(tái)類企業(yè)迎利好契機(jī)第三章：必選項(xiàng)之二：線上教育，內(nèi)容+平臺(tái)將是核心受益環(huán)節(jié)第四章：必選項(xiàng)之三：線上醫(yī)療，關(guān)鍵能力提供方至關(guān)重要第五章： 建議關(guān)注的標(biāo)的第六章： 風(fēng)險(xiǎn)提示核心觀點(diǎn)5G提供高質(zhì)量連接方式產(chǎn)業(yè)催化劑5G應(yīng)用場(chǎng)景逐步落地AI大數(shù)據(jù)技術(shù)催化劑云計(jì)算物聯(lián)網(wǎng)疫情加速催化線上辦公平臺(tái)線上教育內(nèi)容+平臺(tái)線上醫(yī)療關(guān)鍵能力圖1：核心觀點(diǎn)時(shí)間限制空間限制需求催化劑成本限制地域限制效率需求政策催化劑持續(xù)利好無(wú)接觸式行業(yè)迎發(fā)展契機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：C114、199IT等，東吳證券研究所整理 3第一章：回溯“非典”，探尋當(dāng)前產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇4通信

2、技術(shù)改變連接方式，提效降本是關(guān)注重點(diǎn)傳統(tǒng)溝通、教育以及醫(yī)療等需求受到空間、資源以及人員的限制?！胺糯筮^(guò)程，破除限制”：通信技術(shù)改變鏈接方式，傳播媒介從線上轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)，過(guò)程無(wú)限放大，但是破除傳統(tǒng)的空間、地點(diǎn)以及人員的限制，有效提高溝通效率，降低成本?？臻g限制圖2：通信技術(shù)改變連接方式人員時(shí)間地點(diǎn)教育醫(yī)療辦公交流會(huì)議資源限制人員限制地點(diǎn)限制降低效率、增加成本傳統(tǒng)方式受到人員、時(shí)間、地點(diǎn)、資源等多方面的限制。其他限制數(shù)據(jù)來(lái)源：通信網(wǎng)、199IT等，東吳證券研究所整理 5借力5G，技術(shù)+政策是線上類產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)力空間大效率低痛點(diǎn)多長(zhǎng)尾特征圖3：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正逐步進(jìn)行轉(zhuǎn)變傳從易到難依次滲透統(tǒng)紙媒門戶搜索通訊通

3、訊軟件零售電商金融互聯(lián)網(wǎng)金融教育線上教育辦公線上辦公醫(yī)療線上醫(yī)療產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化199920122016201720182019關(guān)于加強(qiáng)線上醫(yī)療會(huì)診管理的通知衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展十二五規(guī)劃，將線上醫(yī)療信息系統(tǒng)作為衛(wèi)生信息化建設(shè)重點(diǎn)工程教育信息化十三五規(guī)劃中國(guó)科學(xué)院召開(kāi)國(guó)家科技獎(jiǎng)勵(lì)制度改革政策宣貫視頻會(huì)議教育部下發(fā)關(guān)于印發(fā)教育信息化 2.0行動(dòng)計(jì)劃教育部等十一部門聯(lián)合 印發(fā)關(guān)于促進(jìn)在線教 育健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱指導(dǎo)意見(jiàn)）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)等，東吳證券研究所整理疫情無(wú)礙5G確定性發(fā)展2003 年，我國(guó)仍然處于 2G 學(xué)習(xí)時(shí)期，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)需求以及基礎(chǔ)設(shè)施仍處于追 趕階段，經(jīng)過(guò) 3G 追趕、4G

4、 同步，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入 5G 領(lǐng)先階段，產(chǎn)業(yè)景氣度也從 4G 觸底逐步進(jìn)入 5G 景氣向上階段，而且 2020 年是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的高峰期，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支確 定性逐步顯現(xiàn)，因此行業(yè)的高景氣度具備更好的確定性和更久的持續(xù)性。圖4：通信PE歷史走勢(shì)政企分開(kāi)、郵電分社，我國(guó)電信行業(yè)第二次騰飛2000年3月，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫，互聯(lián)網(wǎng)寒冬來(lái)襲3G網(wǎng)建高峰期2000年3月，非典時(shí)期2004年9月3G外場(chǎng)測(cè)試結(jié)束3G牌照發(fā)放4G牌照發(fā)放5G牌照發(fā)放100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind等，東吳證券研究所整理非典助推加速擴(kuò)張第一

5、批線上購(gòu)物人群阿里巴巴巴to c端交易額飆升：非典限制線下交易途徑，人們開(kāi)始改變購(gòu)物習(xí)慣選擇網(wǎng)上交易，阿里巴巴的to c端交易額從非典時(shí)期開(kāi)始迅猛增長(zhǎng)。同時(shí)，線上購(gòu)物帶動(dòng)快遞產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2003年末全球快遞市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了200億元左右，同比增長(zhǎng)25%。圖5：2006-2013年淘寶和天貓交易額（億元）及增速（）圖6：2002-2007年快遞全球市場(chǎng)總額（億元）及增速（）18000160001400012000100008000180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%6005004003000.350.30.250.20.156

6、0004000200060.00%40.00%20.00%2001000.10.050200620072008200920102011201220130.00%00200220032004200520062007國(guó)際市場(chǎng)(億元）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（億元）同比增速（右軸，%）交易額（左軸，億元）增長(zhǎng)率（右軸，%）非典助推電商行業(yè)拐點(diǎn)，線上辦公、教育、醫(yī)療接棒成必選項(xiàng)非典促進(jìn)京東、阿里巴巴等電商行業(yè)產(chǎn)生拐點(diǎn)：疫情嚴(yán)重期間，為阻斷傳染來(lái)源，聚集性場(chǎng)所、店鋪暫時(shí)關(guān)閉，在封閉環(huán)境下，正在萌芽的電商變必選項(xiàng)，隨疫情越來(lái)越嚴(yán)重對(duì)電商、快遞行業(yè)需求越來(lái)越高，在非典階段逐漸被用戶認(rèn)可并產(chǎn)生粘性，顛覆 人們購(gòu)物習(xí)慣。圖7：

7、非典疫情推進(jìn)圖非典疫情初期非典疫情擴(kuò)散期非典疫情嚴(yán)峻期非典疫情緩解期非典的疫情開(kāi)始在互聯(lián)網(wǎng)流傳春運(yùn)低估疫情嚴(yán)重程度，未采取相應(yīng)措施，聚集性活動(dòng)未取消北京第一例確診病例國(guó)內(nèi)多地區(qū)被世衛(wèi)組織確認(rèn)為非典疫區(qū)法定節(jié)假日延長(zhǎng)至5月12日北京首批應(yīng)屆生返校2002.12底2003.2.12003.2期間2003.3.62003.4.162003.52003.6.1因?yàn)榉堑?，京東線上購(gòu)物賬面流失，阿里巴巴to B端銷售量同時(shí)告急阿里巴巴另辟蹊徑走上to C端，京東上線網(wǎng)上商城隨疫情越來(lái)越嚴(yán)重對(duì)電商、快遞行業(yè)需求越來(lái)越高電商顛覆人們的習(xí)慣，用戶認(rèn)可并產(chǎn)生粘性疫情助推線上類產(chǎn)品需求穩(wěn)步提升提高工作效率、團(tuán)隊(duì)高效

8、協(xié)作線上辦公解決社會(huì)化問(wèn)題，政府協(xié)力推動(dòng)疫情將加深線上醫(yī)療的重要性，加速醫(yī)療的智能化、信息化線上醫(yī)療醫(yī)療信息化：創(chuàng)業(yè)惠康、思創(chuàng)醫(yī)惠教育內(nèi)容方為主導(dǎo)線上教育告急，中小學(xué)高校延遲開(kāi)學(xué)，線上在線教育需求飆升線上教育線上教育產(chǎn)業(yè)鏈：天喻信息、科大訊飛、視源股份、方直科技、拓維信息溝通軟件：企業(yè)微信、騰訊會(huì)議、qq企業(yè)版、阿里釘釘、字節(jié)跳動(dòng)飛書(shū)、華為welink、億歐會(huì)議、zoom、263網(wǎng)絡(luò)會(huì)議為防止疫情擴(kuò)散，各地政府紛紛發(fā)出延時(shí)復(fù)工通知，線上辦公成為必選項(xiàng)圖8：疫情助推線上類產(chǎn)品需求提升數(shù)據(jù)來(lái)源：C114、Ittbank等，東吳證券研究所整理第二章：必選項(xiàng)之一：線上辦公，平臺(tái)類企業(yè)迎利好契機(jī)線上辦公

9、：受疫情影響，線上辦公直接受益線上辦公、視頻會(huì)議需求穩(wěn)步提升：5G的超高傳輸速率、助推低成本、高效率視頻通信的快速崛起；同時(shí)阿里釘釘、通訊企業(yè)微信/qq企業(yè)版、華為welink、字節(jié)跳動(dòng)的飛書(shū)等為代表的SaaS辦公軟件下載量持續(xù)攀升。我們認(rèn)為線上交流的限制，進(jìn)一步加大對(duì)線上辦公、線上會(huì)議以及視頻會(huì)議等需求，據(jù)智聯(lián)招聘調(diào)研顯示，42.3 的公司傾向于繼續(xù)在公司辦公，17.8 的公司傾向于在家辦公，5.1的公司傾向于讓員工繼續(xù)申請(qǐng)休假，還有 34.8 的公司尚未決定工作模式。圖9：2020年2月9日app store排行榜圖10：疫情防控企業(yè)復(fù)工后采取的辦公方式數(shù)據(jù)來(lái)源：app store，東吳證

10、券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：智聯(lián)招聘調(diào)研，東吳證券研究所整理 12線上辦公產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀：產(chǎn)品同質(zhì)化，視頻通訊需求推動(dòng)流量爆發(fā)云辦公是云計(jì)算的應(yīng)用場(chǎng)景之一，云辦公的應(yīng)用主要分為四大類：即時(shí)通訊，文檔的協(xié)作與儲(chǔ)存，任務(wù)管理，VPN鏈接。目前市場(chǎng)的主要產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，產(chǎn)品提供的服務(wù)大同小異。同時(shí)根據(jù)下載量，在文檔協(xié)作服務(wù)方面有明顯短板的阿里釘釘目前局下載量榜首，說(shuō)明目前的流量爆發(fā)主要以視頻會(huì)議，視頻通訊的需求為主。長(zhǎng)期來(lái)看：云辦公的運(yùn)用，能幫助公司提升辦公效率和節(jié)約成本，所以未來(lái)云辦公的方式會(huì)成為企業(yè)日常辦公的一部分。圖11：疫情防控期間在家辦公占比（ ）圖12：各類產(chǎn)品功能一覽阿里釘釘企業(yè)微信華為Welink飛

11、書(shū)金山文檔電話/視頻會(huì)議文檔協(xié)作：文檔表格演示任務(wù)管理云儲(chǔ)存硬件服務(wù)定制化服務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：DT財(cái)經(jīng)等，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：相關(guān)公司官網(wǎng)，東吳證券研究所整理 13線上辦公：全方位的辦公支持是未來(lái)發(fā)展方向隨著冠狀病毒的持續(xù)影響，為防控疫情，多地政府延后節(jié)后返工時(shí)間，并鼓勵(lì)企業(yè)線上辦公，短期看來(lái)，“無(wú)接觸”的生活和辦公模式在2020年上半年會(huì)成為主要的社交和辦公方式，這也為相關(guān)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了重要契機(jī)。線上辦公分為有廣義以及狹義之分：廣義的線上辦公是通過(guò)穩(wěn)定的公用網(wǎng)絡(luò)，建立一個(gè)穩(wěn)定、安全的連接隧道，支持用戶全方位的日常辦公需求，包括獲取公司內(nèi)部郵件，訪問(wèn)局域網(wǎng)中文件服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫(kù)等。狹義的線上辦公

12、則是通過(guò)控制技術(shù)、線上控制軟件，對(duì)公司電腦 進(jìn)行線上操作。目前絕大多數(shù)企業(yè)目前僅能實(shí)現(xiàn)狹義的線上辦公，而線上辦公未來(lái)的發(fā)展方向及市場(chǎng)機(jī)會(huì)，傾向于廣義的線上模式。以華為WeLink為例，目前線上辦公主要應(yīng)用于四個(gè)場(chǎng)景：政府及衛(wèi)生主管部門的疫情工作布置，信息收集；醫(yī)療衛(wèi)生單位的線上診療；學(xué)校學(xué)生的線上上課，健康打卡；大企業(yè)的視頻會(huì)議，協(xié)同辦公。圖13：線上辦公應(yīng)用場(chǎng)景政府疫情布置工作醫(yī)療單位線上會(huì)診學(xué)習(xí)學(xué)生線上上課大企業(yè)的視頻會(huì)議，協(xié)同辦公數(shù)據(jù)來(lái)源：華為官網(wǎng)，東吳證券研究所14線上辦公現(xiàn)狀：5G的投資增加帶動(dòng)線上辦公平臺(tái)發(fā)展線上辦公的爆發(fā)式增長(zhǎng)，和5G的發(fā)展有著密不可分的關(guān)系，隨著5G的投資總額不

13、斷增加，中國(guó)的線上辦公評(píng)定的市場(chǎng)規(guī)模也再逐步增大，在2017年達(dá)到了60億。未來(lái)隨著5G投資的不斷增加，未來(lái)的市場(chǎng)規(guī)?？赡軙?huì)超過(guò)百億。圖14：我國(guó)運(yùn)營(yíng)商歷年投資與網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用市場(chǎng)空間對(duì)比圖15：2012-2017年中國(guó)線上辦公平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模(億元)及增速()25000.07070.0%180.0020000.015000.010000.05000.060.0%6050.0%5040.0%4030.0%3020.0%2010.0%160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.000.02006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

14、2015 2016 2017 2018100.0%20.00三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支（億元，左軸）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)空間（億元，左軸）02012201320142015201620170.00資本開(kāi)支占收比(%，右軸）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)同比增速（%，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、運(yùn)營(yíng)商年報(bào)等，東吳證券研究所遠(yuǎn)程辦公平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模（左軸，億元）同比增速（右軸，）數(shù)據(jù)來(lái)源： 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所 15PaaS平臺(tái)運(yùn)營(yíng)提供商：阿里，微軟，亞馬遜線上辦公：平臺(tái)類企業(yè)將是核心受益環(huán)節(jié)企業(yè)用戶政府用戶個(gè)人用戶SaaSOA/IM：泛微網(wǎng)絡(luò)即時(shí)通訊：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)文檔協(xié)同：騰訊文檔，印象筆記圖16：線上辦公產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)廠商：亞馬遜，

15、阿里運(yùn)營(yíng)商： 三大運(yùn)營(yíng)商IDC服務(wù)商：數(shù)據(jù)港，光環(huán)新網(wǎng)IaaS應(yīng)用數(shù)據(jù)庫(kù)：網(wǎng)絡(luò)設(shè)備:華為安全設(shè)備:儲(chǔ)存網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)：華為服務(wù)器:華為，浪潮操作系統(tǒng):微軟，VMware儲(chǔ)存設(shè)備:華為，浪潮oracle, SAP數(shù)據(jù)來(lái)源：通信網(wǎng)等，東吳證券研究所 16線上辦公愿景：廣闊的市場(chǎng)空間目前，線上辦公在中國(guó)仍未普及，截至2018年，全球線上辦公人數(shù)不到七億人，而中國(guó)只有不到五百萬(wàn)。同時(shí)，根據(jù)HeadHunter調(diào)查，有線上辦公意愿的前三名行業(yè)分別為法律，大眾傳媒，營(yíng)銷廣告，隨著我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，移動(dòng)辦公未來(lái)?yè)碛袕V闊的空間。圖17：中國(guó)/全球線上辦公人數(shù)增長(zhǎng)（百萬(wàn)人）圖18：有意愿線上辦公人數(shù)占比（）8

16、00百萬(wàn)人6004333.64.91.8700600500651%55%56%6935法律4400300200100020052014全球遠(yuǎn)程辦公人數(shù)（左軸，百萬(wàn)人）中國(guó)遠(yuǎn)程辦公人數(shù)（右軸，百萬(wàn)人）32102018藝術(shù)，娛樂(lè)，大眾傳媒營(yíng)銷，廣告，公關(guān)48%49%50%51%52%53%54%55%56%57%數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究所，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：HeadHunter，東吳證券研究所線上辦公愿景：2020市場(chǎng)規(guī)?；虺賰|2020年，線上辦公的市場(chǎng)規(guī)模在百億以上，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，截至2018年末我國(guó)從事第二、第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)法人有2178.9萬(wàn)家，年增長(zhǎng)率將近15，預(yù)測(cè)在2020年，

17、我國(guó)在第二、第三產(chǎn)業(yè)將擁有3000萬(wàn)家企業(yè)法人。其中，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量增速在4.1，預(yù)計(jì)在2020年，第三產(chǎn)業(yè)將擁有2460萬(wàn)家企業(yè)。根據(jù)智聯(lián)招聘的數(shù)據(jù)顯示，線上辦公軟件在第三產(chǎn)業(yè)的滲透度較高，且受疫情影響，線上辦公軟件的滲透率有所提高，我們假設(shè)2020年在第三產(chǎn)業(yè)的滲透率可達(dá)20，第二產(chǎn)業(yè)可達(dá)10。同時(shí)，假設(shè)平均收費(fèi)在99元每月，2020年的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到（2460*0.2+540*0.1）*99*12大約在120億左右。圖19：2018年單位數(shù)與個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，東吳證券研究所線上辦公產(chǎn)業(yè)鏈：流量暴增凸顯服務(wù)器的重要性流量的暴增對(duì)于線上辦公的服務(wù)器提出來(lái)極大地挑戰(zhàn)，釘釘

18、和企業(yè)微信在2月3號(hào)這一天都出現(xiàn)了集體崩潰，各大辦公服務(wù)商都在積極擴(kuò)容。這一趨勢(shì)將帶動(dòng)上游IaaS的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。根據(jù)雷鋒網(wǎng)的調(diào)查，在年后開(kāi)工第一周，雖然釘釘在下載量上遙遙領(lǐng)先，但是華為在視頻流暢方面卻得到了更多用戶的認(rèn)可。由此可以預(yù)見(jiàn)，線上辦公未來(lái)的資本開(kāi)支會(huì)進(jìn)一步加大，用于購(gòu)買服務(wù)器等IaaS設(shè)備，這將大大利好IaaS板塊。圖20：2020年1月以來(lái)各類辦公軟件的下載量情況（次）圖21：視頻辦公軟件滿意度調(diào)查（）30%25%20%15%10%5% 24%20%2%1%14%0%釘釘企業(yè)微信華為WeLink飛書(shū)小魚(yú)易聯(lián)數(shù)據(jù)來(lái)源：DT財(cái)經(jīng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：C114、ittbank等，東吳證

19、券研究所整理微軟：前瞻布局，功能齊全，強(qiáng)勢(shì)快速崛起2018年Microsoft Teams宣布免費(fèi)，相較于Slack，免費(fèi)版的Teams擁有無(wú)限制搜索和無(wú)限制應(yīng)用整合等優(yōu)勢(shì)。據(jù)Spiceworks數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，顯示出微軟Microsoft Teams已以21 的市場(chǎng)占有率超越了Slack的15 。目前互聯(lián)網(wǎng)公司、軟件都在積極為春節(jié)后復(fù)工時(shí)的線上辦公提供解決方案，目前海外軟件巨頭微軟也積極布局線上辦公，Windows 10操作系統(tǒng)在2020年1月20日左右進(jìn)行更新，加入Microsoft Teams軟件，支持聊天、在線文檔協(xié)作、視頻通話。圖22：相關(guān)線上辦公軟件市占率（）圖23：Microsoft

20、Teams的主要功能50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%Skype for Business基于聊天的協(xié)作安全性和合規(guī)性管理和支持1.不受限制的消息和搜索?；趨^(qū)域的數(shù)據(jù)駐留。靜態(tài)及傳輸中的數(shù)據(jù)加密。 3.適用于所有用戶的強(qiáng)制多重身份驗(yàn)證。一次登錄到所有企業(yè)應(yīng)用和服務(wù)。高級(jí)審計(jì)和報(bào)告。電子數(shù)據(jù)展示和法定保留。2.來(lái)賓訪問(wèn)。3.300+用戶數(shù)。4.Teams 中的 Web 版 Word、Excel、PowerPoint1.全天候的電話和和 OneNote。Web 支持。5.Exchange 電子郵件托管和自定義電子郵件域。2.用于管理用戶和6.OneDrive、Shar

21、ePoint、Planner、Yammer 等應(yīng)用的管理工具。Office 365 服務(wù)。3.Office 365 服7.包含140 多個(gè)集成應(yīng)用和服務(wù)。務(wù)的使用情況報(bào)告8.文件存儲(chǔ)。4.99.9的財(cái)務(wù)支9.1:1 和在線音頻和視頻呼叫分組。持的 SLA 正常運(yùn)10.頻道會(huì)議。行時(shí)間。11.屏幕共享。5.可配置的用戶設(shè)12.計(jì)劃的會(huì)議。置和策略。13.會(huì)議錄制 - 可用于 Microsoft Stream。14.音頻會(huì)議。15.可用于150多個(gè)市場(chǎng)和44種語(yǔ)言。Microsoft TeamsSlackGoogle Hangouts Workplace byFacebook20162018數(shù)據(jù)來(lái)

22、源：Spiceworks，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：微軟，東吳證券研究所20國(guó)內(nèi)百花齊放：線上辦公不止于視頻會(huì)議一個(gè)完整的線上辦公系統(tǒng)不僅涵蓋本地辦公的多數(shù)功能，比如發(fā)文、審批、歸檔、文件傳輸、日程、任務(wù)建立及跟蹤、資源共享等功能，將這些功能漫游化，適用于移動(dòng)中的不同的終端，除此以外，更是增加了即時(shí)通信、視頻會(huì)議、考勤打卡、協(xié)同文檔等專門用于移動(dòng)辦 公的特色功能。目前國(guó)內(nèi)辦公軟件功能逐步豐富，向全方位辦公支持的方向轉(zhuǎn)變。圖24：國(guó)內(nèi)線上辦公軟件主功能包括線上視頻會(huì)議、方便教育機(jī)構(gòu)和學(xué)校使用的群直播、保障企業(yè)組織疫情期間消息精準(zhǔn)觸達(dá)的DING功能、保障組織分散辦公效率的日程共享、任務(wù)協(xié)同、在線文檔

23、協(xié)同、線上打卡功能。企業(yè)或者家庭可以通過(guò)網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)協(xié)同工作，而減少面對(duì)面交流。“減少面對(duì)面交流、 降低疾病傳染可能性，提升溝通協(xié)同效率。無(wú)需部署專線，無(wú)需昂貴設(shè)備，5分鐘快速搭建專屬會(huì)議室，適用于各種應(yīng)用場(chǎng)景。提供線上辦公及視頻會(huì)議服務(wù)，包括商業(yè)版完整辦公套件、音視頻會(huì)議不限時(shí)長(zhǎng)、線上打卡及審批管理、無(wú)限量在線文檔與表格創(chuàng)作、100GB/用戶云存儲(chǔ)空間。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所騰訊企業(yè)微信臨時(shí)開(kāi)放支持100人同時(shí)參加會(huì)議，還將一次性緊急通知的人數(shù)增加至了1000人，而重要疫情信息、工作安排可通過(guò)電話提醒查看，為醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)提供技術(shù)支持。億聯(lián)會(huì)議解決方案，為全球大中小型企業(yè)提供高清會(huì)議系統(tǒng)方

24、案覆蓋硬件、軟件、網(wǎng)絡(luò)、云端會(huì)議系統(tǒng)等提升溝通與管理效率 21第三章：必選項(xiàng)之二：線上教育，內(nèi)容+平臺(tái)將是核心受益環(huán)節(jié)22線上教育：疫情推高在線教育滲透率，在線教育股票應(yīng)聲大漲受新型冠狀病毒疫情影響，全國(guó)中小學(xué)、幼兒園學(xué)生均“在家上學(xué)” ，截至目前，31省市均已發(fā)布延遲開(kāi)學(xué)的通知，各類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的線上課程和集體活動(dòng)統(tǒng)一取消。與此同時(shí)，各地教育部門也為服務(wù)保障防控疫情期間中小學(xué)校“停課不停教、不停學(xué)”做了大量工作”，在線教育由此成為必選項(xiàng)，同時(shí)新東方在線、好未來(lái)、立思辰等線上教育平臺(tái)，也為支持抗擊疫情而紛紛贈(zèng)送免費(fèi)課程。從股價(jià)的表現(xiàn)上來(lái)看，對(duì)于線上教育無(wú)疑是前所未有的機(jī)遇期,經(jīng)過(guò)這一輪大規(guī)模的使用

25、和體驗(yàn)，疫情之下，線上教育可以極大突破以往獲客難、獲客成本高的窘境，在線教育和教育信息化或許將邁上一個(gè)全新的發(fā)展階段。圖25：個(gè)股漲跌情況圖26：個(gè)股漲跌情況序號(hào)證券代碼證券簡(jiǎn)稱區(qū)間漲跌幅 2020-02-03至2020-02-0911797.HK新東方在線37.32 23978.HK卓越教育集團(tuán)0.95 31565.HK成實(shí)外教育5.56 41765.HK希望教育18.59 56169.HK宇華教育14.11 62779.HK中國(guó)新華教育4.78 71890.HK中國(guó)科培8.67 81317.HK楓葉教育5.36 91773.HK天立教育7.49 100667.HK中國(guó)東方教育4.13110

26、839.HK中教控股17.24 122001.HK新高教集團(tuán)7.46 136068.HK睿見(jiàn)教育10.47 序號(hào)股票代碼證券簡(jiǎn)稱區(qū)間漲跌幅 2020-02-03至2020-02-091300364中文在線16.502002348高樂(lè)股份32.143002467二六三52.544002279久其軟件18.375300010立思辰25.986300235方直科技61.157300418昆侖萬(wàn)維36.958300359全通教育56.239002230科大訊飛10.4310002607中公教育3.4011600661昂立教育51.4512300338開(kāi)元股份8.3513300074華平股份24.82數(shù)

27、據(jù)來(lái)源：wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東吳證券研究所 23線上教育：5G技術(shù)提高了線上教育效率，更接近線上體驗(yàn)智慧教學(xué)：5G技術(shù)的革新將給在線教育行業(yè)帶來(lái)巨大變化，“人工智能+教育”成為2018年在線教育行業(yè)的關(guān)鍵詞。人臉識(shí)別技術(shù)、AI老師等人工智能技術(shù)、個(gè)性化推薦等云計(jì)算技術(shù)以及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、VR技術(shù)等均逐步運(yùn)用到在線教育的場(chǎng)景中，不斷提升教學(xué)效率。在5G技術(shù)加持下，在線教育可以最大化的解決教育資源不均衡的問(wèn)題，提高教學(xué)質(zhì)量，真實(shí)還原線上的課堂場(chǎng)景?！?G+物聯(lián)網(wǎng)”，教育裝備產(chǎn)業(yè)有望升級(jí) 5G技術(shù)作為數(shù)字化建設(shè)基石，將推動(dòng)教育裝備產(chǎn)業(yè)升級(jí)，“智能性”和“物聯(lián)性”兼?zhèn)洹?在物聯(lián)

28、網(wǎng)技術(shù)下，教育裝備產(chǎn)業(yè)將不斷升級(jí)。圖27：5G技術(shù)為在線教育帶來(lái)變革在線教育更接近線上體驗(yàn)，提高接受程度5G技術(shù)給在線教育帶來(lái)的變革提供更佳個(gè)性化、智慧化的服務(wù)AI大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)教學(xué)，提高學(xué)習(xí)效率5G超高的傳輸數(shù)據(jù)速率能夠支持高清教學(xué)視頻實(shí)時(shí)傳輸，在此基礎(chǔ)上加上VR、AR等技術(shù)，能讓學(xué)生有很好的沉浸式體驗(yàn)，這相當(dāng)于在線上教學(xué)中加入了線上教學(xué)的優(yōu)點(diǎn)，如此一來(lái)在線上也能享受“立體化教學(xué)”。5G+邊緣云系列解決方案，可以支持場(chǎng)景化“一對(duì)多”教學(xué)，并且可以為學(xué)生提供更佳個(gè)性化、訂制化的服務(wù)。通過(guò)應(yīng)用5G技術(shù)，線上教育可以更高效的實(shí)現(xiàn)AI在線教育。Ai作業(yè)批改、排課、測(cè)評(píng)等功能，從對(duì)學(xué)習(xí)資料的獲取、學(xué)習(xí)的溝

29、通管理環(huán)節(jié)到核心的教學(xué)內(nèi)容環(huán)節(jié)，都可通過(guò)Al大數(shù)據(jù)和語(yǔ)音識(shí)別等，從而上課的效率提升。數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒咨詢、通信網(wǎng)等，東吳證券研究所24圖28：長(zhǎng)城智慧教育+智慧校園解決方案線上教育：在線教育破冰傳統(tǒng)教育痛點(diǎn)傳統(tǒng)教育的痛點(diǎn)解決方案：智慧教育+智慧校園1、教育資源均衡化2、學(xué)習(xí)計(jì)劃個(gè)性化3、能力思維注重化4、學(xué)習(xí)情況信息化5、學(xué)習(xí)交互及時(shí)化3、統(tǒng)一化的學(xué)識(shí)進(jìn)度，難以做到因材施教。6、學(xué)習(xí)曲線描述難。5、師生互動(dòng)情況差。4、重分?jǐn)?shù)，忽略思維以及能力的培養(yǎng)。2、時(shí)間及空間受限1、教師等教育資源分布不均衡。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)長(zhǎng)城科技股份有限公司、又學(xué)教育拓展部等，東吳證券研究所 25線上教育：產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)

30、定，在線教育逐步“剛需化”目前在線教育主要以直播課和錄播課的形式，將個(gè)性化的課程內(nèi)容傳授給學(xué)生，滿足了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代用戶碎片化的學(xué)習(xí)需求，彌補(bǔ)傳統(tǒng)教育存在的教育資源不均衡等不足和缺陷，隨著人們對(duì)高質(zhì)量教育的需求越來(lái)越旺盛，進(jìn)一步推動(dòng)在線教育“剛需化”轉(zhuǎn)變。在線教育行業(yè)經(jīng)歷十余年的發(fā)展，先后經(jīng)歷數(shù)字化教育、互聯(lián)網(wǎng)+教育、移動(dòng)+教育、智能+教育等發(fā)展階段。目前在線教育已經(jīng)建立起技術(shù)支持-內(nèi)容供應(yīng)-平臺(tái)-分發(fā)推廣四大環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。技術(shù)支持云服務(wù)平臺(tái)搭建系統(tǒng)對(duì)接工具開(kāi)發(fā)運(yùn)維管理課程制作B2B2C 平臺(tái)直播錄播工具型（答疑、解題）用戶中小學(xué)教育高等學(xué)歷教育職業(yè)培訓(xùn)其他圖29：在線教育產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)內(nèi)容供應(yīng)

31、機(jī)構(gòu)個(gè)人企業(yè)全職學(xué)校兼職數(shù)據(jù)來(lái)源：C114、Ittbank、通信網(wǎng)等，東吳證券研究所整理 26產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：內(nèi)容/平臺(tái)提供方將是核心受益環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈方面，在線教育是由傳統(tǒng)的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或?qū)W校，通過(guò)技術(shù)設(shè)備提供方或工具產(chǎn)品提供方的技術(shù)支持，以 B2C 或 C2C平臺(tái)呈現(xiàn)出來(lái)，因此我們認(rèn)為內(nèi)容提供方和平臺(tái)提供方將是核心受益環(huán)節(jié)。圖30：在線教育企業(yè)類型圖31：在線教育產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東吳證券研究所線上教育：在線教育市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，2018年突破2500億元據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)：2018年在線教育市場(chǎng)規(guī)模為2517.6億元，用戶總量在20123

32、萬(wàn)人，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年市場(chǎng)規(guī)模增速保持在16-24%之間，增速持續(xù)降低但增長(zhǎng)勢(shì)頭保持穩(wěn)健，到2020年全國(guó)在線教育市場(chǎng)將達(dá)到3807.4億元，預(yù)計(jì)在2022年將達(dá)到5433.5億元。高等學(xué)歷教育及職業(yè)培訓(xùn)作為在線教育的市場(chǎng)主體，占整個(gè)在線教育市場(chǎng)規(guī)模的80%左右，由于成人自控力強(qiáng)、學(xué)習(xí)目標(biāo)明確，因此成人是在線教育的主要用戶群體，尤其在提升學(xué)歷、求職、考證等場(chǎng)景中，教育培訓(xùn)需求更強(qiáng)烈，但隨著新一代80后/90后父母教育意識(shí)的升級(jí)和消費(fèi)能力的提高， K12家長(zhǎng)及學(xué)生群體對(duì)在線教育的接受度正在快速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)到2022年， K12教育的占比提升到28%左右，高等教育及職業(yè)培訓(xùn)的占比下降到68%的水平。圖

33、32：2017-2022年中國(guó)在線教育行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模圖33：2017-2022年中國(guó)在線教育細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)600050004000300020005433.530.0%4573.93807.43133.62517.62002.625.0%20.0%15.0%10.0%100.0%23.7%24.8%25.5%26.2%26.7%27.1%57.3%53.3%49.6%45.4%43.7%40.8%27.7%25.5%23.2%20.7%17.6%14.9%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%100002017201820192020E2021E2022E5.0%0

34、.0%20.0%10.0%0.0%2017201820192020E2021E2022E在線教育市場(chǎng)規(guī)模（左軸，億元）在線教育市場(chǎng)規(guī)模增速（右軸，%）中小學(xué)教育（%）高等學(xué)歷教育（%）職業(yè)培訓(xùn)（%）其他（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所第四章：必選項(xiàng)之三：線上醫(yī)療，關(guān)鍵能力提供方至關(guān)重要線上醫(yī)療：疫情會(huì)加速醫(yī)療信息化和應(yīng)急管理信息化的發(fā)展疫情未在第一時(shí)間及時(shí)防治需反思：相較非典時(shí)期，我國(guó)醫(yī)療信息化有質(zhì)的飛躍，但區(qū)域協(xié)調(diào)不順、信息交換與共享醫(yī)療成果上還存在著嚴(yán)重滯后性，通過(guò)疫情防控經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)加強(qiáng)區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設(shè)和應(yīng)急管理信息化建設(shè)的需求刻

35、不容緩。圖34：線上醫(yī)療的發(fā)展階段圖35：線上醫(yī)療的時(shí)延需求數(shù)據(jù)來(lái)源：5G應(yīng)用場(chǎng)景白皮書(shū)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：5G應(yīng)用場(chǎng)景白皮書(shū)，東吳證券研究所產(chǎn)業(yè)生態(tài)：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入局，生態(tài)圈逐步完善在智慧醫(yī)療廣闊前景的吸引下，以 BAT 為首的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛對(duì)醫(yī)療行業(yè)展開(kāi)布局，其中阿里巴巴創(chuàng)立了阿里健康和“醫(yī)療云”服務(wù)；騰訊、丁香園、眾安保險(xiǎn)三方合作打造的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)鏈已現(xiàn)雛形。圖36：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)生態(tài)圖譜5G+智慧醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景5G在醫(yī)療健康領(lǐng)域，主要應(yīng)用于線上檢測(cè)、線上會(huì)診和指導(dǎo)、智慧院區(qū)等方面,根據(jù)覆蓋位置不同，分為線上醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景和院內(nèi)醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景。在線上醫(yī)療檢測(cè)類、線上會(huì)診和指導(dǎo)類，可以

36、充分利用5G的高帶寬，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)、診斷結(jié)果以及分析結(jié)果等資料的高速傳輸。圖37：線上醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景和院內(nèi)醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景圖38：線上醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景和院內(nèi)醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景示意圖線上醫(yī)療線上會(huì)診、線上超聲、線上手術(shù)、應(yīng)急救援、線上示教、線上監(jiān)護(hù)、線上查房、未來(lái)診室、線上內(nèi)鏡等十四個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景院內(nèi)醫(yī)療智慧導(dǎo)診、移動(dòng)醫(yī)護(hù)、智慧院區(qū)管理、AI在線診療、醫(yī)療物流機(jī)器人、5G云護(hù)理等物聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療：四方聯(lián)動(dòng)的服務(wù)模式已經(jīng)形成智慧醫(yī)療正聯(lián)通醫(yī)療各個(gè)環(huán)節(jié)，隨之而來(lái)的是海量數(shù)據(jù)的急速增加。IDC Digital預(yù)測(cè)截至2020年醫(yī)療數(shù)據(jù)量將達(dá)40萬(wàn)億 GB，是2010年的30倍。同時(shí)數(shù)據(jù)生成和共享的速度迅速增加，導(dǎo)致數(shù)據(jù)加速積累。

37、通過(guò)高端物聯(lián)網(wǎng)、傳統(tǒng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及人工智能技術(shù)，基于健康檔案區(qū)域醫(yī)療信息平臺(tái)，有效實(shí)現(xiàn)以患者為中心，患者、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療設(shè)備四方聯(lián)動(dòng)跨地區(qū)的醫(yī)療服務(wù)模式已經(jīng)形成。圖39：智慧醫(yī)療發(fā)展需求圖40：智慧醫(yī)療服務(wù)模式人工智能+醫(yī)療：改變健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)的各個(gè)環(huán)節(jié)在智慧醫(yī)療的數(shù)據(jù)導(dǎo)入、數(shù)據(jù)積累的基礎(chǔ)上，人工智能正快速改變著生命健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新業(yè)態(tài)的各個(gè)環(huán)節(jié)，從疾病預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)到新藥研發(fā)等。圖41：人工智能+醫(yī)療云計(jì)算+醫(yī)療：實(shí)現(xiàn)醫(yī)療的云+管+端云計(jì)算帶來(lái)的計(jì)算力和人工智能可以提升醫(yī)療整個(gè)的速度和精準(zhǔn)度，有力推動(dòng)精準(zhǔn)醫(yī)療的發(fā)展。于醫(yī)療行業(yè)來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)之間的交互協(xié)同，數(shù)據(jù)統(tǒng)

38、一存儲(chǔ)歸集管理以及數(shù)據(jù)的融合利用，是發(fā)展的重點(diǎn)和難點(diǎn)。圖42：云管端的解決方案經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動(dòng)民眾對(duì)更高質(zhì)量、更專業(yè)細(xì)分醫(yī)療服務(wù)的需求據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)人均可支配收入在2017年達(dá)到了25974元人民幣，較2016年增長(zhǎng)9%。其中，醫(yī)療保健占總支出比例達(dá)到7.9%，較2016年增長(zhǎng)達(dá)到11%，增速超過(guò)了人均可支配收入增速。國(guó)家總體醫(yī)療衛(wèi)生開(kāi)支占GDP比例繼續(xù)呈逐年上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在2020年將達(dá)到6.8%。全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（20152020年）亦提出，到2020年，我國(guó)每千人口床位數(shù)將達(dá)到6張，以應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的醫(yī)療需求。圖43：人均可支配收入（元）和醫(yī)療保健支出占比（）圖44：衛(wèi)生總

39、費(fèi)用（元）及占GDP比例（）線上醫(yī)療：預(yù)計(jì)2020年達(dá)到千億規(guī)模5G 能提供 ms 級(jí)低時(shí)延，支持線上觸覺(jué)傳遞和眼球追蹤應(yīng)用，如線上手術(shù)。此外，5G 超大的連接能力，能夠在醫(yī)院內(nèi)外提供大量醫(yī)療設(shè)備聯(lián)接，支持 24 小時(shí)實(shí)時(shí)健康檢測(cè)。下一代線上醫(yī)療系統(tǒng)將集成各類信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、醫(yī)療影像設(shè)備、傳統(tǒng)醫(yī)療體系等，向新一代集成線上醫(yī)療系統(tǒng)發(fā)展演變。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，線上醫(yī)療行業(yè)在2023年的市場(chǎng)規(guī)模將突破390億元。隨著資本市場(chǎng)趨冷，賽道選手基本選定，在智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)早期融資數(shù)量逐漸減少。資本對(duì)商業(yè)模式相對(duì)成熟、流量穩(wěn)定、資源整合能力強(qiáng)、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)更加青睞。圖45：線上醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模（億元）及同

40、比增速（ ）圖46：線上醫(yī)療投資企業(yè)4504003503002502001501005002012201320142015201620172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E遠(yuǎn)程醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模（億元，左軸）同比增速（%，右軸）1009080706050403020100數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所 37第五章：建議關(guān)注的標(biāo)的38建議關(guān)注的標(biāo)的圖47：建議關(guān)注標(biāo)的估值公司簡(jiǎn)稱股票代碼2019EPS2020EPS2021EPS2019PE2020PE2021PE線上辦公二六三0024670.120.160.2047.1136.4928.79夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)0021230.310.781.2163.7125.1616.17億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)3006282.012.573.2749.3738.6330.35會(huì)暢通訊3005780.741.071.4165.0444.9334.19線上教育天喻信息3002050.520.350.4426.4439.9031.68科大訊飛