5G基站天線與射頻投資節(jié)奏全景解構(gòu)

1、 HYPERLINK / 20212025年各產(chǎn)業(yè) HYPERLINK / 5G高頻、多通道等特性帶來天線射頻規(guī)模增長核心要點我們認(rèn)為5G時代前端天線射頻規(guī)模相對于4G有著顯著的增長1）更多的基站數(shù)量：我們預(yù)測宏站為4G的1.2倍，約320萬站；小站規(guī)模相較于目前4G 現(xiàn)有的120萬站規(guī)模有著較大的提升，預(yù)計約640萬站。2）更多的通道數(shù)：從4G的兩通道或者四通道提升到5G時代以64通道為主。通道數(shù)量的增加會帶來前端射頻器件數(shù)量的的增加。3）單體價值量提升：部分產(chǎn)品為滿足5G時代高頻、大流量傳輸?shù)忍匦裕に囯y度或者材質(zhì)有所提升，帶來了單體價值量的增長，例如PCB、天線罩、振子等。各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)要

2、點及重點關(guān)注公司天線設(shè)計集成：一體化后設(shè)計難度提升集中度有望提升，下游客戶由運(yùn)營商變?yōu)樵O(shè)備商。濾波器：陶瓷介質(zhì)濾波器是趨勢，目前和小型金屬濾波器并存。振子：塑料陣子有望大放異彩。PCB：高頻、高速、多層化PCB占比提升，工藝技術(shù)及覆銅板材是關(guān)鍵。功率放大器：GaN 占比有望增長，國產(chǎn)化率較低有提升空間。重點關(guān)注：通宇通訊、世嘉科技、京信通信、摩比發(fā)展、鴻博股份、飛榮達(dá)、武漢凡谷、大富科技。備注：前端射頻各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的預(yù)測均基于宏站建設(shè)帶來的需求，小站相對于宏 站的大規(guī)模建設(shè)可能會延后兩年， 且數(shù)量有望是宏站的數(shù)倍， 將會增厚鏈環(huán)節(jié)廠商的業(yè)績，我們在之后的系列報告中會詳細(xì)測算。主要內(nèi)容5G天饋一

3、體化變革高頻多通道帶來集成化、小型化趨勢產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)時間預(yù)判天線射頻環(huán)節(jié)最先受益，2020年彈性最大各環(huán)節(jié)投資規(guī)模及競爭格局剖析相關(guān)標(biāo)的 HYPERLINK / 3 HYPERLINK / 19424801/36139/20190213 16:05重點關(guān)注技術(shù)變革中有先發(fā)優(yōu)勢的廠商 HYPERLINK / 1.1 典型基站圖解以典型的塔站為例，分為兩部分：鐵塔和機(jī)房鐵塔實現(xiàn)把天線架設(shè)在高達(dá)幾十米到上百米的高度。機(jī)房實現(xiàn)BBU、IPRAN、電源、空調(diào)等設(shè)備的室內(nèi)運(yùn)行環(huán)境。圖1：鐵塔及機(jī)房圖示資料來源:C114，研究 HYPERLINK / 1.1 典型基站圖解塔上設(shè)備包括無線設(shè)備（4G）：天線、

4、RRU （射頻處理單元：包含功率放大器、濾波器等射頻元器件）。配套設(shè)備：饋線和電源線。圖2：4G天線及RRU圖示資料來源:C114，研究天線與射頻模塊一體化集成5G為了滿足大帶寬的應(yīng)用場景，其通道數(shù)較4G有大幅增加，同時基站的濾波器、功率放大器 等射頻器件將和天線進(jìn)行一體化集成，通過集成方式，站點部署大大簡化，饋線復(fù)雜度降低， 數(shù)據(jù)損耗減少，基站整體網(wǎng)絡(luò)性能提升。 HYPERLINK / 1.2 5G一體化集成變革圖3：5G一體化集成基站外觀變化資料來源:C114，研究圖4：5G一體化集成內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化資料來源:C114，研究5G變化：天線和RRU一體化集成AAU采用C-RAN的部署方式AAU拉

5、遠(yuǎn)的距離可能在2-10KM，光纜傳輸為主AAU：5G 天線與RRU集成在一塊圖5：5G基站結(jié)構(gòu)示意圖抱桿光模塊主設(shè)備：BBU、IPRAN、配套設(shè)備等1.3 5G天饋一體化集成基站結(jié)構(gòu)2-10KM HYPERLINK / 資料來源:中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，研 HYPERLINK / 以光纜傳輸為主究71.4 天線射頻信號處理過程典型的射頻信號收發(fā)過程發(fā)射信號時，聲音、圖像、文字等信號源經(jīng)過輸入變換器，生成基帶信號，之后通過調(diào)制器得到中頻信號，再經(jīng)變頻器生成射頻信號，經(jīng)過PA放大后，由合路器合路后，送入雙工器中的發(fā)射濾波器濾波，此時天線開關(guān)處于發(fā)射通路上， 信號經(jīng)天線轉(zhuǎn)換成電磁波在空中傳播。接收信號時，天

6、線將接收到的電磁波信號轉(zhuǎn)換成電信號，之后經(jīng)過濾波、LNA 放大后，經(jīng)變頻器得到中頻信號，通過解調(diào)生成基帶信號。圖6：天線射頻原理圖資料來源:中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)， HYPERLINK / 研究8主要內(nèi)容5G天饋一體化變革高頻多通道帶來集成化、小型化趨勢產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)時間預(yù)判天線射頻環(huán)節(jié)最先受益，2020年彈性最大各環(huán)節(jié)投資規(guī)模及競爭格局剖析相關(guān)標(biāo)的 HYPERLINK / 9 HYPERLINK / 19424801/36139/20190213 16:05重點關(guān)注技術(shù)變革中有先發(fā)優(yōu)勢的廠商5G的無線接入將實現(xiàn)中低高頻段的全頻譜接入，中低頻段將提供連續(xù)性覆蓋， 毫米波高頻段將作為熱點區(qū)域或容量提升的覆蓋

7、。中低頻段的宏站可實現(xiàn)與4G宏站相當(dāng)?shù)母采w范圍，預(yù)計最終4G基站380萬（預(yù)計宏站265萬+小站115萬），5G 宏站數(shù)量為4G宏站1.2倍，達(dá)到320萬個。毫米波高頻段的小站數(shù)量保守估計將是宏站的2 倍多，我們預(yù)計5G 小站將達(dá)到640 萬個。圖7：5G宏站與小站預(yù)估數(shù)量（萬站）圖8：3G/4G/5G總投資規(guī)模（億元）310831392463 252723301813164517441590 164617251079931 967 10283890 3815 HYPERLINK / 資料來源:公司公告，研究 HYPERLINK / 2.1 高頻、大帶寬特性要求更多基站數(shù)2020E2021E2

8、022E2023E2024E2025E資料來源:公司公告，研究資料來源:公司公告，研究 HYPERLINK / 2.2 天線射頻為最先受益環(huán)節(jié)5G各產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績釋放時序基站天線射頻有望提前放量，在2019年業(yè)績初顯。正常情況下，我們預(yù)計2019年國內(nèi)建設(shè)10萬個基站以內(nèi)。預(yù)計2019年下半年發(fā)放5G牌照，下半年開啟較大規(guī)模的運(yùn)營商預(yù)商用集采。圖9：各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)受益順序前端天線射頻產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)分解天線集成設(shè)計：完成天線無源部分的整體解決方案射頻連接：射頻電纜、連接器等PCB：覆銅板材料、PCB濾波器：介質(zhì)濾波器及小型金屬濾波器射頻器件：包括數(shù)模轉(zhuǎn)換器、PA等有源射頻器件圖10：產(chǎn)業(yè)鏈公司天線集成設(shè)計

9、濾波器P C B射頻連接通宇通訊射頻器件武漢凡谷資料來源:公司公告，研究 HYPERLINK / 2.3 產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要上市公司京信通信摩比發(fā)展鴻博股份世嘉科技飛榮達(dá)俊知集團(tuán)金信諾滬電股份深南電路生益科技方正科技大富科技通宇通訊世嘉科技摩比發(fā)展NXPInfineon TIADI主要內(nèi)容5G天饋一體化變革高頻多通道帶來集成化、小型化趨勢產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)時間預(yù)判天線射頻環(huán)節(jié)最先受益，2020年彈性最大各環(huán)節(jié)投資規(guī)模及競爭格局剖析相關(guān)標(biāo)的 HYPERLINK / 13 HYPERLINK / 19424801/36139/20190213 16:05重點關(guān)注技術(shù)變革中有先發(fā)優(yōu)勢的廠商天線是用來接收和輻射無

10、線電波的裝置主要由以下部分組成：圖11：天線結(jié)構(gòu)圖輻射單元（振子）反射板（底板）功率分配網(wǎng)絡(luò)（饋電網(wǎng)絡(luò)）封裝防護(hù)（天線罩）反射板振子 HYPERLINK / 資料來 HYPERLINK / 3.1 天線架構(gòu)圖天線罩饋電網(wǎng)絡(luò)源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，研究5G相對于4G天線無源部分的變化5G未來主要使用2.6GHZ、3.5GHZ等相對于4G更高的頻段。頻率更高，與之對應(yīng)的波長越短，單個振子和濾波器可以做的更小。5G的EMBB場景需要更大的帶寬支撐。采用大規(guī)模天線技術(shù)會需要更多的通道數(shù)，零部件更多， 集成化程度更高；例如振子、功放、濾波器等都會集成在PCB上相互連接。圖12：5G天線天線罩圖13：5G天線拆解

11、示意圖（無源部分） HYPERLINK / 資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，申萬 HYPERLINK / 3.2 多通道數(shù)要求更高的集成度振子PCB連接器宏源研究資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，研究 HYPERLINK / 資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng) HYPERLINK / 3.3 5G帶來天線廠商競爭格局變化5G天線技術(shù)及形態(tài)的變革帶來了產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局的變化4G時代天線廠商的競爭格局相對比較分散，建設(shè)后期競爭十分激烈，廠商利潤率下降迅速。5G時代由于采用大規(guī)模天線技術(shù)，通道數(shù)更多，集成化程度更高，帶來了更高的技術(shù)難度； 具有技術(shù)優(yōu)勢的廠商有望脫穎而出，行業(yè)集中度相比4G有望更高。4G時代天線直接由運(yùn)營商統(tǒng)一集采再交由

12、設(shè)備商進(jìn)行安裝。5G時代由于天線有源化趨勢， 會要求設(shè)備商進(jìn)行一體化測試，因此天線廠商需要提前和設(shè)備商進(jìn)行有源天線的一體化研發(fā)測試，之后再由設(shè)備廠商進(jìn)行集采。天線廠商下游由運(yùn)營商變?yōu)樵O(shè)備廠商。30圖14：4G后期天線廠商凈利潤率呈下降趨勢（%）2012201320142015201620172520151050-5-10通宇通訊摩比發(fā)展京信通信，研究全球5G宏站天線規(guī)模有望超過1000億元圖15：全球宏基站天線（無源部分）5G投資規(guī)模（單位：億元）400350建設(shè)初期5G天線（振子+PCB+天線罩+結(jié)構(gòu)件+接口等）300262.5235.2124.867.557.626.1345整體價格約65

13、00元（參考4G價格，相同產(chǎn)品國外價格普遍要高于國內(nèi)），未來隨著5G規(guī)模起量，國內(nèi)外價格有望持續(xù)下降。宏站天線規(guī)模=宏基站數(shù)量*3*價格（分國內(nèi)外）。2502001501005002019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E19年假設(shè)全球30萬站，預(yù)計規(guī)模在67.5億元左右。資料來源:公司公告，工信部，研究 HYPERLINK / 資料來源:公司公告，工 HYPERLINK / 3.4 全球宏站天線市場規(guī)模測算表1：全球宏基站天線5G投資測算2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E國內(nèi)基站數(shù)（宏站+小站）（萬站）1010018021019

14、0160110國內(nèi)宏站（萬站）107010070402010全球宏基站數(shù)（中國除外）207010070402010國內(nèi)宏站天線單價（元/副）（振子+PCB+天線罩+結(jié)構(gòu)件+接口）6500550050004700440041003700國際天線單價（元/副）（振子+PCB+天線罩+結(jié)構(gòu)件+接口）8000700065006500600055005000宏站天線市場規(guī)模（億元）67.50262.50345.00235.20124.8057.6026.10信部，研究振子是天線收發(fā)信號的核心部件發(fā)射信號時，交變電流通過振子時會產(chǎn)生電磁輻射從而產(chǎn)生向外的信號傳輸；接收信號時則反之。隨著天線形態(tài)以及對電磁波

15、性能要求的變化，振子形態(tài)也會發(fā)生相應(yīng)的改變。圖17：不同類型的振子圖16：振子電磁輻射示意圖 HYPERLINK / 3.5 振子結(jié)構(gòu)及輻射原理資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，研究資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，研究量價分析4G時代以金屬陣子、PCB貼片振子為主、5G時代塑50料陣子有望迎來增長空間，市占率較4G有明顯提升。 40假設(shè)單個振子的價格3.54元左右（按不同材質(zhì)平30均）。2010假設(shè)5G采用64通道，每通道3振子，需要192個振子。0總計規(guī)模約148億。圖18：天線振子規(guī)模（億元）46.0836.2928.2215.6710.087.603.692019E2020E2021E2022E2023E20

16、24E2025E資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，公司公告，申萬 HYPERLINK / 3.6 5G塑料陣子有望大放異彩資料來源:通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，公司公告，研究表2：不同材料的振子優(yōu)劣比較類型價格優(yōu)勢缺點塑料較高重量輕、體積小、可塑性強(qiáng)價格高，溫度高了容易變形金屬較低性能較好體積大、重量較大PCB較低價格便宜、重量輕工藝流程相較復(fù)雜宏源研究濾波器的特性及分類當(dāng)電磁波通過時，過濾或者留下特定頻率的信號。該特定信號與濾波器的固有頻率有關(guān)，進(jìn)一步與濾波器的基本屬性相關(guān)，例如材質(zhì)的介電常數(shù)、體積、溫度系數(shù)等等。按照傳輸線分類可分為：同軸腔體、螺旋、梳狀、波導(dǎo)等等。按照材料分類可以分為金屬，介質(zhì)等。圖19：不同類型濾

17、波器介質(zhì)諧振器波導(dǎo)濾波器 HYPERLINK / 資料來源:中國產(chǎn)業(yè) HYPERLINK / 3.7 濾波器原理及分類同軸腔體濾波器信息網(wǎng)，研究梳妝線濾波器 HYPERLINK / 資料來源:中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，申萬宏 HYPERLINK / 3.8 陶瓷介質(zhì)濾波器是5G未來趨勢衡量濾波器性能濾波器的關(guān)鍵指標(biāo)插入損耗、帶內(nèi)波動、功率容量、回波損耗等；根據(jù)對濾波器不同應(yīng)用場景的需求對性能要求會有不同偏好。不同濾波器性能的比較介質(zhì)濾波器：高Q值，小體積，峰值功率較高，價格未來會比較便宜。小型金屬濾波器：更大的帶寬、更低的諧波干擾、平均功率更穩(wěn)定、調(diào)試方便。核心關(guān)注設(shè)備商供應(yīng)鏈地位表3：濾波器關(guān)鍵性能指

18、標(biāo)關(guān)鍵指標(biāo)釋義插入損耗通帶頻率的功率損耗程度帶內(nèi)波動插入損耗的的最大點減去最小點回波損耗反映濾波器與系統(tǒng)其它部件的匹配度功率容量最大信號通過功率，由強(qiáng)電場對介質(zhì)的擊穿來確定。溫度系數(shù)溫度變化會帶來通帶頻率的變化通帶頻率可通過頻率的最大最小值源研究陶瓷濾波器是未來5G趨勢。體積減少；重量減少；更高的Q值（品質(zhì)因素）；更低 價格。小型金屬濾波器部分性能上仍存在優(yōu)勢，因此需綜合考量，兩者會共存一段時間。圖20：金屬腔體向陶瓷介質(zhì)濾波器演進(jìn)資料來源:C114，艾福電子，研究圖21： 5G全球宏站濾波器規(guī)模預(yù)測（億元）量價分析140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000

19、.00130.5699.4680.6444.5430.7221.5010.372019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E單個5G濾波器價格目前平均約100元左右， 未來產(chǎn)品成熟起量后有望降到30元左右，介質(zhì)濾波器相較于金屬價格稍低。假設(shè)5G宏站采用64通道，每個通道對應(yīng)一個濾波器。預(yù)計全球5G宏站濾波器規(guī)模：420億左右。 HYPERLINK / 3.8 陶瓷介質(zhì)濾波器是5G未來趨勢資料來源:C114，公司公告，研究核心公司及發(fā)展趨勢5G相對于4G需要更多的通道數(shù)來滿足大流量的需求，對應(yīng)了更多的零部件，PCB的面積和層數(shù)都需要增加。5G主要工作在2.6GHZ、3.5

20、GHZ及以上頻段，相對于4G來說頻段更高，并且數(shù)據(jù)的吞吐量相對之前有較大提升， 對板材工藝等均有較高的要求，需要高頻高速板材，也會對工藝精度、線寬等有更高要求。國內(nèi)具有技術(shù)積淀和研發(fā)優(yōu)勢的廠商有望獲得先機(jī)，重點關(guān)注PCB廠龍頭，滬電股份和深南電路。規(guī)模測算目前PCB定制化為主，高頻高速的高端PCB平均每平方米大致在3500元5000元左右。假設(shè)按每個扇面總計0.75平方米PCB計算。5G PCB總體規(guī)模在700億左右。25020015010050圖22：全球5G 宏站PCB規(guī)模預(yù)測（億元）225 HYPERLINK / 3.9 5G基站PCB高頻高速多層化演進(jìn)17314272553416020

21、19E2020E2021E2022E2023E2024E2025E資料來源:C114，公司公告，研究未來5G宏基站功率器件將逐步使用GaN材料，因為LDMOS不適用于高頻段，而GaAs在高功率時性能欠佳。Yole預(yù)計到2023年底，RF GaN（射頻氮化鎵）市場總規(guī)模將增長3倍。核心公司目前PA主要供應(yīng)商在國外，如恩智浦、英飛凌；國內(nèi)廠商尚處于起步階段。200160157.44120115.58104.838058.374030.2428.4213.8202019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E量價分析假設(shè)單個基站每通道對應(yīng)一個PA。按5G采用64通道。預(yù)計全球宏

22、站PA總體規(guī)模越510億。圖23：全球GaN功率器件規(guī)模（百萬美元）資料來源:YOLE，研究圖24：全球5G宏站PA規(guī)模（億元） HYPERLINK / 3.10 GaN有望成為5G時代PA的主流材料資料來源:C114，公司公告，研究主要內(nèi)容5G天饋一體化變革高頻多通道帶來集成化、小型化趨勢產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)時間預(yù)判天線射頻環(huán)節(jié)最先受益，2020年彈性最大各環(huán)節(jié)投資規(guī)模及競爭格局剖析相關(guān)標(biāo)的 HYPERLINK / 25 HYPERLINK / 19424801/36139/20190213 16:05重點關(guān)注技術(shù)變革中有先發(fā)優(yōu)勢的廠商 HYPERLINK / 4.1通宇通訊：開拓海外市場，布局天饋一

23、體化公司深耕基站天線行業(yè)，產(chǎn)品線豐富公司深耕基站天線行業(yè)二十余載，基站天線業(yè)務(wù)占公司營收70%以上，是行業(yè)領(lǐng)頭羊。經(jīng)過多年積累，公司現(xiàn)已形成天線、射頻器件以及光模塊等豐富的產(chǎn)品線，可滿足國內(nèi)外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G等多網(wǎng)絡(luò)制式的產(chǎn)品需求。大力開拓海外市場，打開增長新空間公司不斷加碼海外市場拓展力度，目前已通過沃豐達(dá)、西班牙電信等運(yùn)營商和中興、愛立信等主設(shè)備商的認(rèn)證，產(chǎn)品銷往全球60多個國家和地區(qū)。2018上半年公司境外地區(qū)實現(xiàn)3.29億營收，較去年同期增長102.3%，抵消國內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)資本開支下滑的不利影響，且公司海外業(yè)務(wù)毛利率是國內(nèi)業(yè)務(wù)的兩倍以上，打開利潤增長新空間。布

24、局天饋一體化，受益5G投資新周期公司有望布局陶瓷濾波器產(chǎn)品，迎接5G時代天饋一體化的發(fā)展趨勢，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品厚度。5G商用步伐加快，運(yùn)營商5G投資有望起底進(jìn)入上行通道。公司目前已成功開拓中興、愛立信、諾基亞等設(shè)備商的5G產(chǎn)品市場，將充分受益5G投資新周期。 HYPERLINK / 4.2京信通信：全球天線一級供應(yīng)商公司是全球天線一級供應(yīng)商公司為運(yùn)營商和企業(yè)提供通信與信息解決方案， 業(yè)務(wù)主要包括天線及子系統(tǒng)（ 占營收53.4%）、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)（占營收16.5%）和服務(wù)（占營收23.1%）等。連續(xù)7年被EJL Wireless Research評為全球天線一級供應(yīng)商，連續(xù)5年基站天線市占率穩(wěn)居全球

25、前兩名，為全球前12大運(yùn)營商中的9家供應(yīng)天線設(shè)備。5G驅(qū)動小基站需求增長，網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)業(yè)務(wù)前景廣闊公司自2009年進(jìn)入小基站領(lǐng)域，是3G、4G時期小基站設(shè)備的核心供應(yīng)商，具備技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源優(yōu)勢。5G通信頻率高，信號衰減快，為提高5G信號覆蓋范圍，小基站建設(shè)量相比3G、4G時期有望顯著提升，公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)業(yè)務(wù)前景廣闊。積極布局5G天線研發(fā)，具備先發(fā)優(yōu)勢5G天線面臨頻段高、天面資緊張等諸多挑戰(zhàn)，公司加入研發(fā)投入，積極開發(fā)高階MIMO天線、RRU一體化天線等5G新型產(chǎn)品。2018中報披露，公司研發(fā)的5G Massive MIMO天線已實現(xiàn)規(guī)模試商用，看好公司5G未來發(fā)展。 HYPERLINK / 4.

26、3鴻博股份：華為天線優(yōu)質(zhì)代工廠商外延并購切入基站天線業(yè)務(wù)公司主營業(yè)務(wù)為彩票印刷，2018年通過收購弗蘭德，切入基站天線領(lǐng)域。弗蘭德于2004年成立，是國內(nèi)領(lǐng)先的基站天線、射頻器件的研發(fā)、生產(chǎn)及服務(wù)提供商。天射產(chǎn)業(yè)鏈完整，供貨能力強(qiáng)大弗蘭德研發(fā)團(tuán)隊擁有10年以上技術(shù)積累，目前已形成基站天線和射頻器件的完整產(chǎn)業(yè)鏈。在國內(nèi)有3個生產(chǎn)基地，生產(chǎn)、供貨能力強(qiáng)大，2017年、2018H弗蘭德分別實現(xiàn)營收10.38 億、5.92億，實現(xiàn)凈利潤7,166萬、2,923萬。背靠優(yōu)質(zhì)客戶，5G產(chǎn)品實現(xiàn)突破弗蘭德是華為天線三大代工廠商之一，華為天線在全球市占率高達(dá)30%以上。公司現(xiàn)已配套生產(chǎn)5G Massive M

27、IMO天線配件，并且攻破5G陶瓷介質(zhì)濾波器核心技術(shù)。 HYPERLINK / 4.4世嘉科技：雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)可期雙主業(yè)發(fā)展模式公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為精密箱體系統(tǒng)，17年底通過收購波發(fā)特新增移動通信設(shè)備業(yè)務(wù)，進(jìn)行雙主業(yè)發(fā)展。波發(fā)特深耕射頻器件領(lǐng)域，2016年開始涉足基站天線業(yè)務(wù)，主要客戶為中興、日本電業(yè)等通信設(shè)備集成商。持續(xù)發(fā)力濾波器業(yè)務(wù)4G時期是中興前三大濾波器供應(yīng)商，5G小型金屬濾波器已通過中興測試，已開始小批量供貨。同時布局陶瓷介質(zhì)濾波器，已有相關(guān)技術(shù)儲備。拓展天線，期待協(xié)同效應(yīng)基站天線業(yè)務(wù)在日本實現(xiàn)營收較大幅度增長，并且實現(xiàn)向中興小批量供貨、向愛立信送樣。天線業(yè)務(wù)將成為業(yè)績主要增長點之一。5G時

28、期，天線和濾波器一體化是趨勢，公司同時具備天線和濾波器的研發(fā)生產(chǎn)能力，期待二者協(xié)同效應(yīng)釋放。 HYPERLINK / 資料來源:公司官網(wǎng)，研究 HYPERLINK / 4.5飛榮達(dá)：塑料振子有望帶來業(yè)績騰飛打造天線振子龍頭企業(yè)公司是電磁屏蔽及導(dǎo)熱解決方案服務(wù)商，產(chǎn)品主要分為電磁屏蔽材料及器件、導(dǎo)熱材料及器件和其他電子器件等。其中，天線振子產(chǎn)品因5G Massive MIMO的應(yīng)用需求量激增，相比4G出現(xiàn)幾十倍增長。與主設(shè)備商合作研制5G塑料天線振子，順利成為華為、諾基亞、京信通信、通宇通訊供應(yīng)商。外延并購，持續(xù)完善5G戰(zhàn)略布局?jǐn)M向下游天線行業(yè)延伸，完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品競爭力。擬收購潤星泰51%

29、股權(quán)，布局4G/5G基站殼體、散熱器、濾波器、天線基座等，發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)。圖24：飛榮達(dá)主要產(chǎn)品老牌優(yōu)質(zhì)濾波器廠商公司是老牌濾波器廠商，主要供應(yīng)金屬腔體濾波器，3G/4G時期是行業(yè)重要參與者。5G濾波器全面布局目前完成5G小型金屬濾波器、介質(zhì)波導(dǎo)濾波器等研發(fā)，并且有望深度綁定大客戶。實施一地開發(fā)、兩地制造戰(zhàn)略，建立了“深圳主研發(fā)輔制造，同步拓展安徽制造基地” 體系，全面提升5G產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)能。優(yōu)質(zhì)的客戶資源與華為、愛立信、諾基亞等行業(yè)巨頭是長期合作伙伴，客戶資源優(yōu)質(zhì)。圖25：大富科技主要產(chǎn)品 HYPERLINK / 資料來源:公司官網(wǎng)，申萬 HYPERLINK / 4.6大富科技：老牌優(yōu)質(zhì)濾波器廠商基站雙工器宏源研究介質(zhì)諧振器 HYPERLINK / 4.7武漢凡谷：RF器件核心解決