金融投資基本分析

1、第八章金融投資基本分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 第二節(jié) 公司財務(wù)分析第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義： 1 把握證券市場的總體不斷趨勢。 2 判斷整個證券市場有無投資價值。 3 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響力度與方向。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析一、世界經(jīng)濟(jì)與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)（一）世界經(jīng)濟(jì)1、公司前景的評估不能脫離世界經(jīng)濟(jì)2、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中包含了更大的政治風(fēng)險，投資者在評估預(yù)期收益和調(diào)整投資行為時必須認(rèn)真對待和綜合考慮。3、政治上的進(jìn)步同樣也能成為有利因素。4、一些政治條件雖然不至于有轟動效應(yīng)，但仍然是決定經(jīng)濟(jì)增長和投資收益的重要因素。5、影響某過在國際經(jīng)濟(jì)競爭力的

2、一個顯著因素是該國貨幣與其他國家貨幣的兌換匯率。（二）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)1、國內(nèi)生產(chǎn)總值:2、就業(yè)狀況分析.3、通貨膨脹.4、利率.5、預(yù)算赤字. 6、心理因素.第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析（三）需求與供給的沖擊1、需求沖擊.把可能到產(chǎn)品或勞務(wù)需求的事件稱為需求沖擊。如減稅退稅等。2、供給沖擊.是指可能引起生產(chǎn)能力或成本發(fā)生變化的事件。如干旱對大量農(nóng)作物生長的破壞可能引起農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量下降等。需求沖擊會使總支出與利率或通貨膨脹率產(chǎn)生同向變動。供給沖擊通常會使總產(chǎn)出與利率或通貨膨脹率產(chǎn)生反向變動。供給沖擊與需求沖擊原理在投資分析中的運用。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策（一）財政政策 1

3、財政政策的種類： 松的財政政策、緊的財政政策和中性財政政策。 2 財政政策工具：稅收、政府支出、轉(zhuǎn)移支付。 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析3 短期財政政策目標(biāo)的運作及其對證券市場的影響。 當(dāng)社會總需求不足時，使用寬松的財政政策，通過擴(kuò)大支出，增加赤字，擴(kuò)大社會總需求，也可采取減免稅負(fù)，增加財政補(bǔ)貼等政策，刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加投資需求，證券價格上漲。 當(dāng)社會總供給不足時，使用緊縮性財政政策，通過減少赤字，增加公開市場上出售國 債度量，以及減少財政補(bǔ)貼等政策，壓縮社會總需求，證券價格下跌。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 當(dāng)社會總需求小于社會總供給時，搭配“松”、“緊”政策。 一方面通過增加赤字，

4、擴(kuò)大支出等政策刺激總需求增長；另一方面采取擴(kuò)大稅收、調(diào)高稅率等措施抑制微觀經(jīng)濟(jì)主體的供給。如果總量效應(yīng)大于稅收效應(yīng)，那么對證券的價格上揚會起到推動作用。 當(dāng)社會供給小于社會總需求時，可搭配“緊”、“松”政策。 一方面通過減少赤字， 壓縮支出等政策縮小總需求；另一方面采取減免稅收、降低稅率等措施刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增 加供給。如果支出的壓縮效應(yīng)大于稅收的緊縮效應(yīng)，那么證券的價格就會下跌。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析4 中長期財政目標(biāo)的運作及其對證券市場的影響。 根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，在國家預(yù)算支出中優(yōu)先投資鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。 運用財政貼息，財政信用支出以及政策性金融機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)?；?/p>

5、貸款，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)的發(fā)展。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 通過合理確定國債規(guī)模，吸納部分社會資金，列入中央預(yù)算，轉(zhuǎn)作政府集中性投資， 用于能源、交通等重點建設(shè)。 調(diào)整和改革整個稅制體系，或者調(diào)整部分主要稅制，以實現(xiàn)對收入分配的調(diào)節(jié)。 總之，財政政策的影響是緩慢而持久的。 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析（二）貨幣政策1、利率對證券市場的影響。2、公開市場業(yè)務(wù)對證券市場的影響3、匯率對證券市場的影響。 總之，貨幣政策的影響是直接、迅速的。 （三）供給政策1、通過土地政策刺激投資和生產(chǎn)。2、通過就業(yè)政策刺激生產(chǎn)。3、通過促進(jìn)技術(shù)政策刺激生產(chǎn)。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析三、經(jīng)濟(jì)周期（一）

6、經(jīng)濟(jì)會重復(fù)地經(jīng)歷擴(kuò)張和緊縮的階段，這種經(jīng)常發(fā)生的衰退和景氣就被稱為經(jīng)濟(jì)周期。蕭條復(fù)蘇繁榮衰退GDP第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析（二）經(jīng)濟(jì)周期對投資策略的影響（三）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的使用與經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測1、先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這些指標(biāo)有貨幣供應(yīng)量、股價指數(shù)、房屋建造許可證的批準(zhǔn)數(shù)量、機(jī)器設(shè)備的訂單數(shù)量等。 從實踐來看，通過先行指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)的實際高峰和低谷進(jìn)行計算和預(yù)測，得出結(jié)論的時間可比實際發(fā)生的時間提前半年。2、同步經(jīng)濟(jì)指標(biāo)失業(yè)率 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 個人所得 零售額 國民生產(chǎn)總值3、滯后經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。平均就業(yè)持續(xù)周數(shù) 單位產(chǎn)量勞動力成本 廠房及設(shè)備投資，零售存貨 消費者分期付款債務(wù)對個人所得的比率，商業(yè)主要貸款

7、利率第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析四、 行業(yè)分析(行業(yè)：生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞動服務(wù)劃分的經(jīng)濟(jì)活動類別) 行業(yè)分析的意義 （中觀分析） 1 選擇具體的投資行業(yè) 2 為投資者提供行業(yè)背景 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析(一)我國證券市場的行業(yè)劃分1.上證指數(shù)分類法：（將全部上市公司分為五類） 工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合類。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 2.深證指數(shù)分類法：（將全部上市公司分為六類） 工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合類。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 3.我國上市公司行業(yè)分類指引：13類 1 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 2 采掘業(yè) 3 制造業(yè) 4 建筑

8、業(yè) 5 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)企業(yè) 6 交通運輸、倉儲業(yè) 7 信息技術(shù)業(yè) 8 批發(fā)和零售業(yè) 9 金融、保險業(yè) 10 房地產(chǎn)業(yè) 11 社會服務(wù)業(yè) 12 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 13 綜合類第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 (二)行業(yè)性質(zhì)分析 1.增長型行業(yè) （增長速度快于國民經(jīng)濟(jì)增長速度） 這些產(chǎn)業(yè)收入的增加主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，因此其股票價格受經(jīng)濟(jì)周期影響較小。如計算機(jī)、生物工程等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析2.周期型行業(yè) （亦步亦趨型） 這些產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時期，這些行業(yè)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退，這些行業(yè)也隨之衰退。如服務(wù)業(yè)、耐用品制造業(yè)。

9、第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 3.防守型行業(yè) （抗跌性能好） 這些行業(yè)產(chǎn)品需求穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)周期影響。如日常用品的生產(chǎn)行業(yè)、公用事業(yè)。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 (三)行業(yè)生命周期分析 共分為四個階段，各階段的特點如下表： 1 幼稚期：廠商數(shù)量少、利潤較低或虧損、風(fēng)險高。 2 成長期：廠商數(shù)量增多、利潤增加、風(fēng)險高。 3 成熟期：廠商數(shù)量減少、利潤高、風(fēng)險較低。 4 衰退期：廠商數(shù)量少、利潤減少或虧損、風(fēng)險低。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 影響行業(yè)興衰的主要因素： 1 技術(shù)進(jìn)步 2 政府的產(chǎn)業(yè)政策 3 產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新 4 社會習(xí)慣的改變第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 不同階段的產(chǎn)業(yè)在證

10、券市場上的不同表現(xiàn) 1 幼稚期：往往不符合傳統(tǒng)市場的上市條件。 但在NASDAQ 及香港二板市場上，往往有出色表現(xiàn)。如Yahoo . 2 成長期：證券價格快速上揚。 3 成熟期：藍(lán)籌股的集中地。 4 衰退期：績平股、垃圾股的搖籃。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)遵循的原則 （三個） 1 順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。 （1）第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢 第二、第三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢； （2）勞動密集型占優(yōu)勢 資本、技術(shù)密集型占優(yōu)勢 ； （3）初級產(chǎn)品占優(yōu)勢 中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品占優(yōu)勢。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析 2 不同階段的產(chǎn)業(yè)，適合不同的投資者及資金進(jìn)行投資。 （1）幼稚期：投機(jī)者

11、或風(fēng)險投資家。 （2）成長期：趨勢投資者 。 （3）成熟期：工薪階層或長線的機(jī)構(gòu)投資者。 （4）衰退期：特殊機(jī)構(gòu)的特殊需要。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析3 正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會。 國家的產(chǎn)業(yè)政策猶如指揮棒， 它鼓勵哪些行業(yè)優(yōu)先發(fā)展，限制或遏制哪些行業(yè)的發(fā)展，投資者要與其一致。 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析非經(jīng)濟(jì)因素分析一、國際政治因素1 不同的意識形態(tài) （冷戰(zhàn)時期，冷戰(zhàn)結(jié)束以后）2 與主要貿(mào)易國的政治交往 （美、日、歐）3 戰(zhàn)爭威脅 （世界大戰(zhàn)或局部戰(zhàn)爭） 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析投資心理因素分析1 無主見心理； （羊群）2 猶豫不決心理；（不能當(dāng)機(jī)立斷）3 貪婪心理

12、；（追求最低價買進(jìn)，最高價賣出）4 賭博心理；（碰運氣，小概率） 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析投資心理因素分析 5 恐慌心理； （股市末日將臨） 6 盲目跟風(fēng)心理；（跟著大家走） 7 嫌高貪低心理；（便宜的就是好的） 8 偏頗心理。 （認(rèn)識有誤區(qū)）第二節(jié) 財務(wù)分析公司基本面分析（微觀分析）的意義 1 在選定了要投資的行業(yè)以后， 具體選擇上市公司。2 提供該公司的背景資料。 在宏觀分析、行業(yè)分析及公司分析中， 公司分析尤為重要。 第二節(jié) 財務(wù)分析一、公司結(jié)構(gòu)分析（基本面分析） ( 一)生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)分析 1.生產(chǎn)形態(tài)分析 批量生產(chǎn)或個別生產(chǎn)；技術(shù)密集型還是勞動密集型； 規(guī)模的大與小。2.地理環(huán)境

13、分析 是否處于經(jīng)濟(jì)增長極或其輻射范圍內(nèi)，市場類型：地區(qū)市場、全國性市場、國際性市場。第二節(jié) 財務(wù)分析3.需求結(jié)構(gòu)分析 對產(chǎn)品的需求對象進(jìn)行分析。是否面向特定群體或特定企業(yè)，是否以政府購買為主。4.流通結(jié)構(gòu)分析 對流通中的銷售環(huán)節(jié)、流通費用、銷售成本、流通速度等進(jìn)行分析。第二節(jié) 財務(wù)分析5.價格構(gòu)成分析 分析企業(yè)產(chǎn)品的需求彈性。需求彈性大于1還是小于1。 降價有利還是漲價有利。6.經(jīng)營方式分析 單一經(jīng)營還是多種經(jīng)營。多種經(jīng)營要注意多元化的陷阱。第二節(jié) 財務(wù)分析(二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析1.重點產(chǎn)品和拳頭產(chǎn)品2.主導(dǎo)產(chǎn)品的生命周期3.主導(dǎo)產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中的地位第二節(jié) 財務(wù)分析(三)競爭結(jié)構(gòu)分析 （完全競爭

14、、完全壟斷、壟斷競爭、寡頭壟斷） 1.生產(chǎn)同類商品的企業(yè)數(shù)量的多少。 2.同類企業(yè)的集中程度。第二節(jié) 財務(wù)分析(四)管理結(jié)構(gòu)分析1.管理者及職員的工作能力。2.管理方式和手段。3.公關(guān)能力。4.融資能力。第二節(jié) 財務(wù)分析 另一種公司基本面的分析方法 (一)行業(yè)地位 （產(chǎn)品的市場占有率、行業(yè)的綜合排序） 1 是否是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè) 2 是否有價格影響力 3 是否有競爭優(yōu)勢 第二節(jié) 財務(wù)分析(二)區(qū)位分析 區(qū)位：地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長極或經(jīng)濟(jì)增長點及其輻射范圍。1 區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件2 區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策3 區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色第二節(jié) 財務(wù)分析(三)產(chǎn)品分析1 競爭能力（成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢）

15、2 市場占有率 （國內(nèi)占有率、國際占有率）3 品牌戰(zhàn)略 （創(chuàng)造市場、聯(lián)合市場、鞏固市場） 產(chǎn)品品牌、企業(yè)品牌等。第二節(jié) 財務(wù)分析 ( 四)公司經(jīng)營能力分析 1 公司治理結(jié)構(gòu) 有無規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善的獨立董事制度，監(jiān)事會的獨立性如何，有無優(yōu)秀的經(jīng)理層。 第二節(jié) 財務(wù)分析2 經(jīng)理層的素質(zhì)（1） 良好的道德品質(zhì)；（2） 綜合決策及市場應(yīng)變能力；（3） 專業(yè)技術(shù)能力；（4） 人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力；（5） 觀念更新及持續(xù)學(xué)習(xí)能力。 第二節(jié) 財務(wù)分析 3 公司從業(yè)人員及創(chuàng)新能力分析 董事會是最高決策機(jī)構(gòu)，優(yōu)秀的經(jīng)理層是執(zhí)行機(jī)構(gòu)，大量的從業(yè)人員是執(zhí)行力的保證。 他們的專業(yè)素質(zhì)及創(chuàng)新能力是非?；A(chǔ)的。 第二節(jié)

16、財務(wù)分析 (五) 成長性分析 1 公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析 2 公司規(guī)模變動及其擴(kuò)張潛力的分析第二節(jié) 財務(wù)分析二 公司財務(wù)分析 (一)公司財務(wù)分析的三大報表： 1 資產(chǎn)負(fù)債表：反映公司某一特定時點財務(wù)狀況的靜態(tài)報告。 2 損益表：反映公司某一時期的經(jīng)營成果，是關(guān)于收益與損耗的動態(tài)的財務(wù)報表。 3 現(xiàn)金流量表：反映企業(yè)在一定時期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出，預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量第二節(jié) 財務(wù)分析(二)財務(wù)報表分析的功能與方法：1. 三類使用主體：1) 公司的經(jīng)營管理人員； 2) 公司的現(xiàn)有投資者和潛在投資者；3) 公司的債權(quán)人。第二節(jié) 財務(wù)分析2.三類功能：1) 通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，了解公司的財務(wù)狀況、

17、償債能力，對資本結(jié)構(gòu)是否合理，流動資金是否充足做出判斷； 資產(chǎn)= 負(fù)債所有者權(quán)益第二節(jié) 財務(wù)分析2) 通過分析損益表，了解公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力做出判斷；3) 通過分析現(xiàn)金流量表，判斷公司的支付能力和償債能力，以及公司對外部資金的需求情況，了解公司當(dāng)前的財務(wù)狀況，并據(jù)此預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景第二節(jié) 財務(wù)分析3.三種分析方法： 1) 靜態(tài)分析法（本公司單個年度） 2) 動態(tài)分析法（本公司不同時期） 3) 比較分析法 （與同行業(yè)其他公司相比）第二節(jié) 財務(wù)分析(三)財務(wù)分析的內(nèi)容：共六大類內(nèi)容1.償債能力分析 （債權(quán)人最關(guān)心） 1) 流動比率流動資

18、產(chǎn)/流動負(fù)債：反映短期償債能力。 2) 速動比率（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債：更加令人信服。 第二節(jié) 財務(wù)分析2.資本結(jié)構(gòu)分析1) 股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額100% 反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。2) 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總計/資產(chǎn)總計100% 反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例，也稱舉債經(jīng)營比率。3) 長期負(fù)債比率長期負(fù)債/資產(chǎn)總額100%第二節(jié) 財務(wù)分析3.經(jīng)營效率分析1) 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4) 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率5)主營業(yè)務(wù)收入增長率（本期主營業(yè)務(wù)收入上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入100% 這些指標(biāo)表明周轉(zhuǎn)快，企業(yè)的效率就高，經(jīng)營能力強(qiáng)，資金利用率高第二節(jié) 財務(wù)分析4.盈利能力分析1) 銷售凈利率凈利/銷售收入100%2) 資產(chǎn)收益率凈利潤/平均資產(chǎn)總額100%3) 股東權(quán)益收益率凈利潤/平均股東權(quán)益100%4) 主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入100%第二節(jié) 財務(wù)分析5.投資收益分析1 ) 普通股每股凈收益（凈利潤優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。 該指標(biāo)反映了年度內(nèi)平均每股普通股所獲贏