2022年露營及戶外用品行業(yè)市場現(xiàn)狀及競爭格局分析

1、2022年露營及戶外用品行業(yè)市場現(xiàn)狀及競爭格局分析一、戶外市場大眾化，需求快速爆發(fā)（一）疫情帶動近郊戶外運動，中國戶外市場持續(xù)增長1、疫情防控催化，戶外與露營需求大幅提升疫情防控需求使得居民跨省流動受限，入住酒店花費不菲且可能增加風(fēng)險暴露，周邊游 形式的戶外活動熱度增加，露營成為家庭聚會、朋友出行、接觸戶外的首選。從 21 年清 明假期開始，根據(jù)馬蜂窩數(shù)據(jù)顯示，2021 年“周邊游”的搜索熱度同比增長 2.5 倍，其 中 3-4 月春游旺季搜索熱度增長 3-5 倍。2021 年十一假期天貓露營用品銷售量同比增長 50%。2022 年春季綜藝一起露營吧與小紅書等社交平臺內(nèi)容教育下，露營需求再度

2、爆發(fā)：小紅書關(guān)于“露營”筆記數(shù)從 22 年初 100 萬+筆記數(shù)，到 5 月底接近 350 萬+筆記 數(shù)。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，22 年 1-4 月天貓?zhí)詫毬稜I野炊裝備累計成交額 31.8 億元，環(huán)比翻倍 增長。2022 年 1-4 月通過攜程報名露營游用戶是 2021 年全年 5 倍以上。供給端逐步優(yōu)化，露營體驗感提升，精致露營與“露營+”產(chǎn)品走俏。精致露營概念在海 內(nèi)外走紅，Glamping=Glamorous + Camping，主打遠(yuǎn)離自然條件惡劣的戶外環(huán)境，追求 享受戶外。新增營地以帳篷營地、帳篷酒店為主，例如大熱荒野旗下 20 家連鎖露營地， 定位野奢；嗨 king20 家營地更多在景區(qū)、

3、特色小鎮(zhèn)等開辟特色營地。相比 16-17 年發(fā)展 較快的房車營地，帳篷營地與自然融合度更高，在自然資源支持下開辟更多“露營+”活 動。2、中國千億泛戶外市場，戶外參與度仍偏低露營熱度帶動戶外相關(guān)產(chǎn)品需求快速增長，中國泛戶外市場以鞋服消費為主。我們估算 中國泛戶外市場近 4000 億元。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，21 年運動戶外產(chǎn)品線上成交額共計 3382 億元，線下渠道以迪卡儂為代表，我們預(yù)計 2021 年迪卡儂中國貢獻(xiàn)營收超 125 億元（2017 年中國迪卡儂 260+家門店實現(xiàn) 105 億元收入，目前在中國已分布 308 家門店）。根據(jù)通 聯(lián)數(shù)據(jù)，以線下為主專業(yè)戶外市場約 410 億元。我們預(yù)計泛戶

4、外市場中鞋服占比超 6 成，戶外用品占比約 3 成，大約 1200 億元，旅游產(chǎn)品等占比低于 1 成，根據(jù)中國釣具網(wǎng)數(shù)據(jù) 2020 年中國戶外用品市場規(guī)模達(dá) 1693 億元；根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù) 21 年天貓?zhí)詫毜巧揭盃I旅行 用具銷售規(guī)模達(dá) 506 億。中國運動參與度較低，其中露營滲透率不足 1%。中國參與戶外運動人口約為 1.3 億（2019 年），在城鎮(zhèn)人口中滲透率為 15%，在總?cè)丝谥袧B透率約為 9%。歐美由于人文歷史背景、 對于戶外生存教育的重視，所以戶外參與度普遍較高。美國戶外運動人口 1.6 億，參與 度為 53%；以英國、德國、法國為代表的歐洲國家戶外運動參與度也均超 5 成。相較而 言

5、，日本參與戶外運動的人口大約有 800 萬，戶外參與度為 7%（20 年略受疫情影響僅 有 610 萬人）。美國日本露營活動滲透率分別為 14%/1.6%，中國滲透率不足 1%。我們認(rèn)為休閑式戶外運動發(fā)展會先于專業(yè)式戶外運動，戶外運動規(guī)模化發(fā)展需要具備以 下條件：消費端：1）人均 GDP 超 1 萬美元，具備經(jīng)濟基礎(chǔ)；2）GDP 增速承壓，期內(nèi) 人們工作壓力較大，高線城市消費者更向往“一夕烏托邦”，且偏好低成本的旅行方式； 3）戶均汽車保有量較高，每千人汽車保有量達(dá) 300 輛左右。供給端：1）城市公園、郊 區(qū)露營地、景區(qū)露營場景增加，資本推動露營地連鎖化，標(biāo)準(zhǔn)化管理；2）戶外設(shè)備快速 適應(yīng)中

6、國市場需求，提高露營體驗感。（二）中國露營市場現(xiàn)狀：小荷才露尖尖角露營消費是休閑戶外消費的典型，露營消費方式主要有四類：1）公園露營，半日游為主， 載體主要為城市公園（缺乏營地規(guī)劃，密度高，缺乏商業(yè)化設(shè)施），消費者自帶帳篷/天 幕，人均消費 0-80 元（門票費）；2）精致露營/搬家露營，以 2 天 1 夜露營為主，設(shè)備 全，人均消費 150-200 元（門票+營位租賃費、自備設(shè)備），拎包入住則人均 700 元以上， 載體主要為商業(yè)化露營地（具備必要水電設(shè)備，甚至娛樂化項目，帳篷密度較低）；3） 房車露營，過夜需求，載體主要在商業(yè)化房車營地，消費者自備/租賃房車，游玩時間 1 天以上，人均 6

7、00 元起（房車租賃 550 元1700 元+門票 50 元/天）；4）小屋露營，以多 日游為主，主要在遠(yuǎn)離城市的郊區(qū)、中西部地區(qū)、丘陵/山嶺/高原地帶，更具特色。16-17 年在政策帶動下，開出較多連鎖營地的均為汽車/房車露營地，比如曾在新三板掛牌的奇 瑞途居營地，旗下有 20+汽車營地。1、露營消費者：年輕人嘗鮮需求為主，親子游具有持續(xù)性千禧一代為主力軍，女性參與者更多，以朋友出行、家庭親子游為主。根據(jù)露營天下數(shù) 據(jù)，2017 年預(yù)訂房車露營的 90 后、00 后僅占 9%。根據(jù)馬蜂窩數(shù)據(jù)，2021 年露營消費 者中 90 后、00 后占比攀升至 43%，4 年間大幅提升 28pct；80

8、 后占 44%，基本維持穩(wěn)定； 70 后占比大幅下降，僅占 10%（17 年占比 28.6%）。對比美國 OIA 數(shù)據(jù)，露營消費群體 各年齡段分布相對均勻，Z 世代綜合占比 32%。中國女性參與者更多，17 年房車露營男 女比例基本均衡，21 年女性消費者均明顯超過男性（男性：女性=36%:64%）。而美國 則是男性參與者更多，性別比為男性:女性=54%：46%（近 8 年未改變）。消費人群結(jié)構(gòu)變化與海外形成差異的主要原因： 1）從中國消費需求端看，親子游占比僅 3 成。年輕朋友出行“嘗新需求為主”，日本露 營人群 8 成以上與家人一同前往，更多追求與家人一起（占比 41%）、孩子健康成長（2

9、0%） 接觸大自然（37%）。根據(jù)馬蜂窩數(shù)據(jù)，目前中國消露營者更追求“逃離城市”（占比 36%）與“新體驗”（占比 30%），尚未養(yǎng)成長期持續(xù)性露營需求。 2）年輕的 Z 世代出行預(yù)算低，符合露營主要定價區(qū)間，愿意嘗試過夜露營。根據(jù) OTA 平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)，Z 世代外出住宿每晚消費均價為 175 元/間（Y 世代 196 元/間；40 歲以上 235 元/間），露營每晚平均租賃費（自帶帳篷）大約 150-198 元左右，符合 Z 世代可接 受價格區(qū)間。Z 世代更能接納新生文化，“Z 世代”更偏好非標(biāo)準(zhǔn)化住宿類型，比如民 宿、露營，且外出群體露營時，8 成愿意進行過夜露營。2、高線城市露營需求旺，

10、華東為主，華北增速快一線、新一線城市貢獻(xiàn)超 7 成客流，且較 19 年占比提升 2.5pct。我們認(rèn)為 1）高線城市 工作生活壓力相對更大，公園露營地較少，更向往特色商業(yè)化露營地。2）其次，高線城 市匯集年輕中產(chǎn)，高校數(shù)量多，均是露營主要消費客群。根據(jù)馬蜂窩數(shù)據(jù)，北京、成都、 上海、廣州為 Top4 露營消費需求城市，合計貢獻(xiàn)露營者超 3 成。3）高線城市附近商業(yè) 化成熟露營地也更多，根據(jù)連鎖露營地嗨 king 的選址要求，一般開設(shè)在人口體量 300 萬 +城市，距離城市 80 公里以內(nèi)（駕車時間約 1h）。3、露營需求集中于春秋，地形與距離偏好限制“看山看?！比允侵髁π枨?，草地、湖畔等營地受

11、追捧。在露營活動中 80%消費者會選 擇自駕前往，所以營地分布在高線城市 3h 以內(nèi)（1-2h 選擇占比更高），以承接高線城市 “逃離城市”、尋求新體驗的露營地。景觀偏好熱度排行中 Top2 分別是海岸、山景，根 據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，草原、湖畔型營地被更多消費者選擇。地形、氣候與消費人群布局，導(dǎo)致中國露營旺季淡季明顯，而海外受益于地形以及親子 游，夏季仍是旺季。中國高線城市大多位于東部平原，此類型營地夏季溫度高過熱，冬 季較冷，均不適宜露營。雖然我國山地、高原、丘陵占地面積 67%，但均位于西部地區(qū)， 不符合“精致露營”自駕 3h 以內(nèi)的要求，更多作為長途旅行目的地。夏季露營地大多選 擇在森林、海

12、邊。日本森林覆蓋率 67%，美國森林覆蓋率 34%，中國約為 23%。中國露營地由于淡旺季明確，全年平均出租率低于美國以及國內(nèi)度假酒店。根據(jù)2017 中國露營地行業(yè)投資報告，中國超 5 成營地淡季出租率僅為 20%，旺季（春秋季 3-5 月，9-11 月）6 成營地出租率達(dá) 90%，全年平均出租率 38%。相比之下，美國營地數(shù)量 多且出租率高（平均出租率 69%，其中小屋露營出租率 53%），夏季均為旺季（7-10 月）， 20 年略受疫情影響，出租率仍達(dá) 49%，21 年 4-10 月美國優(yōu)秀露營地（如 Big Hollow） 出租率達(dá)到 60%。中國多數(shù)度假酒店入住率在 17 年也能達(dá)到

13、60%。我們認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù) 中國露營地的年均出租率低于北美和普通度假酒店，但在精致露營的風(fēng)潮下，提供拎包 入住的露營地出租率應(yīng)能大幅提升。二、露營地：缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，低 capex 且利潤率較低（一）戶外需求承載地：帳篷營地取代房車營地，如日方生目前中國營地供給量以及規(guī)范化、連鎖化程度均較低，無法滿足四季的露營需求；相較 于度假酒店、房車營地，帳篷營地 capex 更低，門檻低，故近年開設(shè)露營地也越來越多。 但目前營地缺乏運營標(biāo)準(zhǔn)、盈利水平波動大，對出租率依賴度高。1、中國營地數(shù)量不斷攀升，格局分散，缺乏標(biāo)準(zhǔn)中國營地數(shù)量遠(yuǎn)少于海外，露營相關(guān)企業(yè)與營地數(shù)量快速攀升。根據(jù)企查查、中商產(chǎn)研 院數(shù)據(jù)，截

14、至 2021 年中國共有超 3 萬家“露營”相關(guān)企業(yè)，僅 21 年新增超 2 萬家，22 年 1-4 月新增露營相關(guān)注冊公司超 7000 家。根據(jù)露營天下數(shù)據(jù)， 2017 年底已建成 825 個露營地，在建 448 個；同期美國露營地保有量已達(dá) 2.7 萬家，日本也已建成 1650 家露 營地。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，近幾年美國露營地維持 1.4 萬家以上，我們認(rèn)為，中國市場露營 地淡旺季明顯、消費者持續(xù)性略低，造成盈利模式不穩(wěn)定，推廣較慢。現(xiàn)露營地市場規(guī)模小、格局分散，但 21 年錄得強勁增長。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2020/2021 年中國露營地市場規(guī)模約 168/299 億元，增速分別為 12%/78

15、%。露營地市場格局分散， 雖 19 年已建立 1565 家露營地，相關(guān)企業(yè)超 3 萬家；高增速背后是較小的基數(shù)和較差的 創(chuàng)收能力，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國露營地法人企業(yè)僅 17 家，限額以上住宿業(yè)露營地 （營收達(dá) 200 萬元以上）2018/2019/2020 年營業(yè)收入分別僅有 0.3/1.02/1.25 億元，利潤分 別為 0.1/-0.08/0.14 億元。露營地行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失，與民宿歸屬同樣特種行業(yè)。部分營地大多提供過夜食宿，與民宿 酒店類似，屬于特種行業(yè)，需取得經(jīng)營許可證，辦理完備的“六證一書一證”，但大多 數(shù)露營地缺乏規(guī)劃，拿證相對混亂。21 年 11 月湖州市也進一步對營地供水、洗

16、漱淋浴等 基礎(chǔ)設(shè)施以及安保等提高標(biāo)準(zhǔn)，但目前行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍不完善。2、露營地輕資產(chǎn)，利潤率較低，缺乏穩(wěn)定性露營地 capex 相對低，小規(guī)模露營地回本周期更快。根據(jù)我們下表的成本測算目前 200 畝營地投資額 2000 萬元左右（露營天下數(shù)據(jù) 17 年單個營地需 4000 萬元左右）。每畝投 資額 10 萬/畝（VS 度假酒店投資額 900 萬元/畝）。小規(guī)模露營地大多投資現(xiàn)成景點，投 資金額 100-200 萬，占地面積 60 畝左右，小規(guī)模露營地回本周期約 6 個月。 露營地經(jīng)營模式相對靈活，營地利潤率 3-8%。帳篷露營地規(guī)劃用地相對靈活，旺季可增 加出租營位，淡季可撤帳篷出租場地。根據(jù)露營

17、天下數(shù)據(jù)，2017 年優(yōu)秀露營地年平均營 業(yè)額為 1068 萬元，收入中 57%來自于營地出租（合約 610 萬元），43%來自于出租空閑 場地、娛樂餐飲等項目，優(yōu)秀營地平均凈利率 8%。根據(jù)2017 中國露營地行業(yè)投資報 告，中國優(yōu)秀露營地平均年接待量大約為 3 萬人/年（以單個營地 200 個營位為例，每 個營位 3 人，平均每個營位使用 50 次/年）。以營位租賃費 200 元，每個營位出租收入 為 3 萬元/個/年；帳篷定價 1200 元/晚，每個帳篷出租收入 6 萬元/年。露營地消費門檻較低，人均消費 150-200 元/天，由半日露營向過夜露營轉(zhuǎn)變，精致露營 定價較高，人均 600

18、-800 元/晚。根據(jù)大熱荒野微信公眾號數(shù)據(jù)，旗下露營地預(yù)定基本需 要 50 元門票（節(jié)假日部分露營地 80 元）+營地帳篷位 148 元；拎包入駐的帳篷人均 600-800 元/晚；2017 年露營者住宿平均消費 158 元（考慮通脹，現(xiàn)價 172 元/人/晚）；Glamping 高端營地帳篷數(shù)量少，定價 2000-3000 元/晚。3、中國露營地連鎖率較低，資本與景區(qū)助推行業(yè)發(fā)展海外已有成熟連鎖露營地公司，中國露營地連鎖率低。國內(nèi)近期獲融資，大熱荒野旗下 僅有 30 個露營地，預(yù)計今年將實現(xiàn) 40 家露營地；嗨 king 計劃開出 50 個營地。除此之 外，旅游景區(qū)也在開拓營地作為新的服務(wù)

19、項目，如三特索道旗下的內(nèi)蒙古克什克騰旗黃 崗梁國際休閑旅游區(qū)已經(jīng)在提供房車、帳篷營地服務(wù)，未來海南猴島等也有望疊加露營 服務(wù)。公司也披露其他營地相關(guān)投資，如千島湖田野牧歌牧心谷休閑運動營地（擬投資 金額 3.5 億元）、南漳漫云古村三特營地（擬投資金額 5400 萬元）、安吉大竹海三特營 地項目（共投資 7.9 億元）。相較低投入的粗放營地，景區(qū)擁有天然自然資源優(yōu)勢和管 理經(jīng)驗，拓寬的營地服務(wù)具備特色化標(biāo)簽。海外連鎖露營地為露營滲透率攀升提供基礎(chǔ)。國家公園、國家森林、政府所擁有的公園， 營區(qū)多為公共營區(qū)；商業(yè)化運營的營地中美國最大連鎖營地品牌 KOA，1962 年創(chuàng)立，1969 有 262 家

20、露營地，1972 年有 600 家特許經(jīng)營點，KOA 率先建立露營地系統(tǒng)，目前在北美 共有超 500 個露營地（約 16500 個營位），年均家庭客戶超 100 萬戶。 KOA 旗下露營地形式多樣，基本涵蓋所有露營需求。KOA 旗下有 KOA Journey（位于 公路旁，以房車營地簡單停留為主）、KOA Holiday（配備洗護淋浴設(shè)備和小屋）、KOA Resort（配備更多娛樂設(shè)施）。KOA 旗下露營地的主要收入來自于營地營位出租、會員注冊、食品銷售收入，成本主要是人力成本費用（費用率 20%）、設(shè)施折舊（9%）、食 品銷售成本（7%）、維護費（6%）、設(shè)備成本（4%）等，根據(jù) KOA 披

21、露旗下 Holiday 露營地經(jīng)營利潤率基本約 25-30%，符合上文我們對露營地模型拆解，美國露營地穩(wěn)定的 盈利模型背后是穩(wěn)定的出租率，我們認(rèn)為在戶外行業(yè)逐步發(fā)展成熟的過程中，露營的需 求將持續(xù)攀升，不再是類似密室逃脫類的“嘗鮮需求”，帳篷營位全年出租率達(dá) 14%（約 50 次），可將露營地經(jīng)營利潤率提升至 30%。（二）參考海外戶外行業(yè)發(fā)展，中國處于短期供需雙震1、美國戶外行業(yè)發(fā)展成熟，經(jīng)濟與政策雙向促進美國戶外運動市場發(fā)展成熟，現(xiàn)已擁有龐大的用戶群體。根據(jù) Outdoor Foundation 的調(diào) 查報告顯示，2020 年美國徒步旅行人新增 810 萬，整體參與戶外運動的人數(shù)達(dá)到 1.

22、6 億，戶外參與率高達(dá) 52.9%。2020 年，美國戶外行業(yè)貢獻(xiàn) 4%GDP，創(chuàng)造了 430 萬個就業(yè) 崗位，約占美國就業(yè)人口 3%。美國戶外運動參與度高，除了歷史人文背景外，我們認(rèn)為 有以下主要推動因素：人均 GDP 跨入 1 萬美元門檻、GDP 增速開始放緩、國家公園保 有量高、戶均汽車保有量的快速提升、戶外用品技術(shù)進步。.正規(guī)化推廣階段（1900s-1950s）：重視戶外技能教育，保護森林與國家公園。受西歐 移民潮與戰(zhàn)爭影響，專業(yè)組織或協(xié)會把戶外運動技能推廣進教育手冊，從小培養(yǎng)野外生 存能力。1916 年美國國家公園管理法頒布，此后的不斷完善為戶外運動的發(fā)展提供 了天然的環(huán)境基礎(chǔ)。.奠

23、定基礎(chǔ)階段（1950s-1980s）：政策支持戶外休閑運動，汽車保有量持續(xù)提升。1963 年推出戶外休閑法案規(guī)定促進戶外運動屬于政府責(zé)任，隨后內(nèi)務(wù)部戶外休閑活動管 理局（BOR）創(chuàng)立。連鎖化露營地逐步建立，KOA 截至 1970s 已擁有 600+個特許經(jīng)營露 營地。1950 年汽車保量突破 300 臺/每千人，1950s 公路和旅游設(shè)施的大力發(fā)展，擴大出 行活動半徑。.商業(yè)化快速發(fā)展階段（1980s-至今）：人均 GDP 穩(wěn)定在 1 萬美元以上，營地供給規(guī) 模大幅提升。1）受通貨膨脹影響，聯(lián)邦政府削減對國家公園和環(huán)境保護區(qū)的投入，開放 自然資源買賣，將戶外活動的管理權(quán)力下放至當(dāng)?shù)卣?；截?

24、21 年美國共有 421 個國家 公園，州立公園超 2000 個；2）政府設(shè)立促進戶外運動基金，補貼露營企業(yè)啟動資金的 25%-50%。受益于政策支持，私營戶外設(shè)施與用地快速增長，1982 年 KOA 旗下?lián)碛谐?900 個露營地。2、中國戶外行業(yè)基礎(chǔ)已固，逐步走向爆發(fā)經(jīng)濟基礎(chǔ)：中國人均 GDP 已突破 1 萬美元，且正在經(jīng)歷增速放緩。2019 年，中國人均 GDP 首次突破 1 萬美元，2020 年在疫情的影響下實現(xiàn)同比增長 2.87%至 10435 美元。復(fù) 盤美國與日本的戶外行業(yè)發(fā)展歷程，我們認(rèn)為人均 GDP 突破 1 萬美元后將迎來戶外行業(yè) 的初步發(fā)展時期。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-

25、2021 年全國居民人均可支配收入從 18311 元 增長至 35128 元，剔除疫情影響，人均消費支出中教育、文化和娛樂的占比逐步提升至 11.7%（20 與 21 年略受疫情影響娛樂消費）。隨著基礎(chǔ)物質(zhì)需求的滿足，人們追求更高 層次的精神享受；GDP 增速放緩，工作環(huán)境的內(nèi)卷會驅(qū)使人們生活更向往大自然，戶外 行業(yè)有望迎來需求快速增長期。汽車保有量增長，房車銷量上升，助力露營行業(yè)蓬勃發(fā)展。8 成露營人群均自駕出行， 截止 2020 年，我國基于城鎮(zhèn)人口每千人的汽車保有量突破 300 輛（已到美國 1950s 汽車 保有量水平）。從路程網(wǎng)和房車行聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，2021 年中國自行式房車的

26、銷量 大幅增長，其中 2021 年 2-3 月分別同比增長 540.6%和 151.2%。美國數(shù)據(jù)露營消費人群 中近 7 成會選擇房車出行，新能源車后排空間更大，其保有量也在快速提升，露營的需 求將進一步被激發(fā)。政策驅(qū)動旅游與運動蓬勃發(fā)展，利好露營等戶外運動。自 2016 年國家體育總局、國家旅 游局共同發(fā)布關(guān)于大力發(fā)展體育旅游的指導(dǎo)意見后，國務(wù)院、發(fā)改委等其他部門就 露營地建設(shè)、自駕運動、山地戶外等不同產(chǎn)業(yè)分類發(fā)文扶持引導(dǎo)。2019 年 10 月發(fā)改委 發(fā)文對旅游類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行指導(dǎo)，鼓勵戶外用品裝備的開發(fā)營銷；2021 年 8 月，國務(wù)院 發(fā)布全民健身計劃（2021-2025 年），建設(shè)完善

27、體旅設(shè)施，打造精品示范基地，旨在 進一步促進旅游、交通等行業(yè)消費復(fù)蘇進程。綜上，我們認(rèn)為目前需求端正在發(fā)展初期，疫情防控催化短期近郊旅游快速增長，但露 營人群長期可持續(xù)增長，需要相對高頻的親子游以及喜歡戶外的消費者。供給端的持續(xù) 優(yōu)化也將提高露營體驗：1）目前露營地業(yè)態(tài)連鎖化率低，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一造成消費者不敢嘗 試過夜露營。2）戶外用品功能性更強，渠道型產(chǎn)品更具優(yōu)勢，制造門檻較低。三、戶外用品：精致露營，“精致”設(shè)備中國千億泛戶外市場，除鞋服消費外戶外用品零售額約 1500 億以上，線上占比超 3 成。 根據(jù) COA 數(shù)據(jù)，戶外用品市場格局相對集中，中國戶外品牌數(shù)量于 2016 年達(dá)到最高峰 后基

28、本維持穩(wěn)定，CR10 穩(wěn)定在 50%以上，且保持小幅上升。海外品牌由于發(fā)展較早，且定位中高端市場，其中北面、哥倫比亞等品牌穩(wěn)居銷售 TOP10， 而國內(nèi)品牌多定位大眾市場，但增長亮眼。Columbia 21Q3 在中國市場仍增長 20%，21 財年亞太地區(qū)銷售收入2.5億美元（合約16.3億RMB），增長10%以上；The North Face2021 財年亞太市場銷售額同比增長 17%，在中國有 221 家門店。探路者品牌 21 年銷售收入 8.3 億元，同比增長 62%；牧高迪旗下戶外產(chǎn)品 21 年內(nèi)銷收入 3.08 億元，同比增長 90%。 中高端戶外品牌雖體量較高，但增速低于國貨大眾品

29、牌。（一）牧高笛：帳篷 OEM 龍頭，三大品牌覆蓋全渠道牧高笛創(chuàng)立于 2003 年，通過“冷山”露營帳篷及戶外用品切入國內(nèi)市場，2004、2007 陸續(xù)建立自主生產(chǎn)基地，采取自主生產(chǎn)+外協(xié)加工結(jié)合，建立產(chǎn)品研發(fā)中心。堅持“露營 專業(yè)主義”打造出大牧（定位專業(yè)露營）、小牧（高性能出行服飾）兩個內(nèi)銷品牌，2021 年合計貢獻(xiàn) 3.06 億收入，同比增長 90%，品牌毛利率 33.94%。外銷 OEM/ODM 貢獻(xiàn) 7 成營收 6.15 億元。 公司 2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 9.23 億元，主營業(yè)務(wù)收入 9.22 億元，同比增長 43.56%。綜合 毛利率 24.9%，較去年略下滑 0.6pct。

30、實現(xiàn)歸母凈利潤 0.79 億元，同比增長 71%。圍繞 戶外屬性，主要銷售帳篷及裝備、鞋服、配件及其他。21 年生產(chǎn) 239 萬件帳篷，銷售 221 萬件，貢獻(xiàn)收入 7.7 億元，同比增長 44%，毛利率 23%。服裝及鞋子貢獻(xiàn) 1 億元收入， 同比增長 14%，毛利率 35%。內(nèi)銷：品牌立于線下渠道，線上高增長高毛利。21 年公司實現(xiàn)線上銷售 1.09 億元（大牧 品牌），同比增長 125.72%。占比品牌銷售的 35.45%，毛利率 39.86%，較去年+9.58pct； 實現(xiàn)線下（包含大牧團購渠道）銷售 1.98 億元，同比增長 74.52%，專業(yè)裝備分銷及團購 渠道貢獻(xiàn) 1.1 億營收

31、（yoy+192%）。公司也在 To B 渠道快速整合，2021 年通過旗下全 資子公司認(rèn)購大熱荒野 10%股權(quán)，并委派一名高級管理人員擔(dān)任大熱荒野董事。線下直 營店（小牧品牌）年末共計 30 家，新開 10 家/關(guān)閉 4 家，貢獻(xiàn) 2784 萬元收入，同比增 長 21.8%；線下加盟店（小牧品牌）仍在調(diào)整中，新開 19 家/關(guān)閉 70 家，年末共計 196 家門店，貢獻(xiàn)營收 5845 萬元，同比增長 11.8%。上半年為公司外銷旺季，海外/國內(nèi)戶外品牌旺季在下半年。公司上半年確認(rèn)外銷收入約 占全年營收 5 成（占全年外銷收入 6-7 成，與其他戶外產(chǎn)品外銷公司相似），下半年是 品牌銷售旺季，

32、下半年品牌收入約占全年品牌收入 6 成左右。尤其是目前線上與團購渠 道快速增長，Q1 大牧品牌貢獻(xiàn) 0.74 億元收入，線上貢獻(xiàn) 0.3 億/團購渠道貢獻(xiàn) 0.45 億元， 分別增長 119%/253%；Q1 小牧略受線下渠道影響貢獻(xiàn)應(yīng)收 0.19 億元，同比下滑 10.6%。我們認(rèn)為帳篷消費需求功能屬性更明顯，對比主要品牌帳篷、天幕、充氣氣墊的指標(biāo)， 差異度較低，主要在大小與高度、外賬面料（防曬防水材料）、抗風(fēng)級別（5-6 級）、支 架材質(zhì)（鋁合金相對貴）有所差異；目前迎合市場有比較多“初露營者”，品牌相繼推 出“3 秒打開式帳篷”定價僅 200 元左右。牧高笛帳篷定價適中，且新推出的攬勝系

33、列， 定價高，顏值高，更符合家庭精致露營需求。（二）浙江自然：戶外用品代工龍頭，大客戶資源穩(wěn)定公司成立于 1992 年，前身是天臺縣旅游品廠，2021 年 5 月成功上市，主營充氣床墊、 戶外箱包、頭枕坐墊等戶外用品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。 海外需求增長疊加產(chǎn)能釋放，業(yè)績高增。受益于海外戶外運動產(chǎn)品的需求增長以及公司 產(chǎn)能的逐步釋放，2021 年實現(xiàn)營收 8.4 億元，同比增長 44.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2.2 億元， 同比增長 37.6%，增長亮眼。充氣床墊為最大品類實現(xiàn)收入 6.4 億元，同比增長 47.1%， 貢獻(xiàn)超 7 成；戶外箱包 1.1 億元，同比增長 59.6%，占比 13%

34、；頭枕坐墊 0.56 億元，同 比增長 37.4%，占比 7%。主銷歐美地區(qū)，占比超 6 成；迪卡儂占比 3 成。公司產(chǎn)品主要銷往歐洲（占比 44%）、 北美洲（占比 17%）、大洋洲（6%）等戶外需求較高國家；前五大客戶貢獻(xiàn)近五成收入。 其中迪卡儂占比 3 成，已合作超 12 年，21 年迪卡儂渠道實現(xiàn)銷售額 2.4 億元，同比增長 29%。 ODM 生產(chǎn)模式為主，研發(fā)能力強，持續(xù)推陳出新。公司 ODM 貢獻(xiàn)七成營收，ODM 與 OEM 相結(jié)合的方式占比 25%。公司重視產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)能力的持續(xù)提升，18-21 年研發(fā)費 用率平均值 3.6%，積淀了 TPU 薄膜及面料復(fù)合技術(shù)、聚氨酯軟泡發(fā)泡

35、技術(shù)等關(guān)鍵生產(chǎn) 工藝，并能根據(jù)對市場需求的把握，設(shè)計和開發(fā)新產(chǎn)品供客戶進行選擇。（三）浙江永強： 戶外休閑家具制造龍頭，海外跨境品牌高增長浙江永強創(chuàng)建于 1992 年，主要產(chǎn)品包括休閑家具、遮陽傘、帳篷、火爐等，外銷占比近 8 成。公司在 2014 年設(shè)立檢測中心，2015年成為業(yè)內(nèi)首家通過CNAS 認(rèn)證的企業(yè)實驗室， 目前在美國、德國都成立了研發(fā)設(shè)計團隊，在以臨海為中心，寧波、河南、山東為副中 心區(qū)域布局制造基地。公司 2021 年實現(xiàn)營收 81.5 億元，同比增長 65%，毛利率 14%（19-20 年毛利率約 28%，下滑 14.2pct 主要系會計準(zhǔn)則調(diào)整、原材料成本提升）。21 年實

36、現(xiàn)歸 母凈利潤 1.25 億元，同比下滑 76%（主要系交易性金融資產(chǎn)投資收益及公允價值變動收 益下滑）。ODM 制造與品牌發(fā)展“雙循環(huán)”。作為國內(nèi)早期的戶外休閑家具制造商之一，浙江永 強產(chǎn)品主要出口歐美地區(qū)，與家得寶、勞氏、塔吉特、山姆等大型商超及戶外專賣店建 立了長期的合作關(guān)系。公司 2013 年成立美國電商品牌 SUNVILLA，建立海外倉并整合 全球供應(yīng)鏈，大力發(fā)展跨境電商業(yè)務(wù)。國內(nèi)渠道：2011 年浙江永強全資收購 MWH，2014 年賦名“曼好家”正式進行國內(nèi)渠道建設(shè)和生產(chǎn)銷售。2014 年 4 月浙江永強收購臨海永 金管業(yè)有限公司，切入戶外燒烤用具賽道，開始為消費者提供烤爐等金屬

37、制品，擴充應(yīng) 用消費場景。金屬制品營業(yè)收入呈上漲趨勢，2021 年銷售量為 9.26 萬噸，且由于公司銷 售訂單大幅增加導(dǎo)致庫存量較去年增長 36.36%。后疫情時代利好戶外休閑產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品訂單大幅增長。受益于防疫常態(tài)化，美國及歐洲多 國逐漸放寬疫情的出游防控限制，2021 年浙江永強戶外休閑家具及用品銷量達(dá) 3738 萬 件，同比增長 57%；休閑家具貢獻(xiàn)營收 52.4 億元，同比增長 60%；遮陽家具營業(yè)收入達(dá) 24.3 億元，同比增長 70%。公司 22Q1 實現(xiàn)營收 31.5 億元，yoy+15%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.4 億元，同比下滑 41.6%。（四）探路者：布局多品牌矩陣，跨界收購打造第二增長曲線帳篷起家覆蓋戶外鞋服，構(gòu)建差異化品牌矩陣。公司成立于 1999 年，以帳篷產(chǎn)品起家， 現(xiàn)業(yè)務(wù)涵蓋戶外服裝（占比 73%）、戶外鞋品（占比 16%）、戶外裝備（占比 9%）等 領(lǐng)域。品牌矩陣差異化定位，旗下?lián)碛刑铰氛逿OREAD（貢獻(xiàn)7成）、Discovery Expedition、 TOREADKIDS、Toread.X 四大品牌。21 年實現(xiàn)營收 12.4 億元，同比增長 36%，綜合毛 利率 40%，銷售費用率 25%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.54 億元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致近年來利潤 波動較大。公司 2012 年正式開啟多品牌運作的戰(zhàn)