5工程項(xiàng)目投資管理的知識(shí)

1、15 工程項(xiàng)目投資管理25 工程項(xiàng)目投資管理 5.1 項(xiàng)目投資管理概述 5.2 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 5.3 項(xiàng)目投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算 5.4 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表編制與分析35.1項(xiàng)目投資管理概述45.1.1 項(xiàng)目投資的含義和種類(lèi)1.項(xiàng)目投資的含義在一定的時(shí)期，為建設(shè)企業(yè)的特定建筑物或建筑安裝工程而準(zhǔn)備的各種貨幣資金、貨幣化物資和無(wú)形資產(chǎn)資金都稱(chēng)為項(xiàng)目投資。特點(diǎn)：（1）投資金額大 （2）項(xiàng)目投資性質(zhì)屬于直接投資。 （比較：證券屬于間接投資） （3）項(xiàng)目投資影響時(shí)間長(zhǎng) （4）投資風(fēng)險(xiǎn)較大55.1.1 項(xiàng)目投資的含義和種類(lèi)2.項(xiàng)目投資的分類(lèi)對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資固定資產(chǎn)投資與無(wú)形資產(chǎn)投資新建企業(yè)

2、投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資獨(dú)立方案投資與互斥方案投資戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資政府項(xiàng)目投資、企業(yè)項(xiàng)目投資和外商項(xiàng)目投資6復(fù)習(xí)：方案經(jīng)濟(jì)比較與選擇概述7方案經(jīng)濟(jì)比較與選擇在可行性研究和投資決策過(guò)程中，如何從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)的角度進(jìn)行多方案分析論證，從中選擇出最優(yōu)方案？8方 案 的 類(lèi) 型互斥方案獨(dú)立方案其他方案混合方案方案的類(lèi)型 9互斥方案指方案選擇中，選擇其中任何一個(gè)方案，其余方案必須被放棄的一組方案。 方 案 B 或 方 案 D 方 案 A 方 案 C或或10獨(dú)立方案 指?jìng)溥x方案中，任一方案采用與否都不影響其 他方案取舍的一組方案，即方案間現(xiàn)金流獨(dú)立， 互不干擾。 獨(dú)立方案的特點(diǎn)是具有“可加

3、性”。 方 案 B 和 方 案 D 方 案 A 方 案 C和和11混合方案指?jìng)溥x方案中，方案間部分互斥，部分獨(dú)立的一組方案。 方案方案方案 或（和）方案方案方案 或（和）和（或）12其他方案其他方案包括互補(bǔ)方案和相關(guān)方案。 135.1.2 項(xiàng)目投資資金來(lái)源國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、其他資金來(lái)源5.1.3 項(xiàng)目投資決策遵循的原則綜合性原則、可操作性原則、客觀性原則、科學(xué)性原則、相關(guān)性原則145.1.4 項(xiàng)目投資程序項(xiàng)目投資的提出1項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)2項(xiàng)目投資的決策3項(xiàng)目投資的實(shí)施與再評(píng)價(jià)4155.2 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)16 （1）衡量投資項(xiàng)目的盈利能力。 （2）用于制定適宜的資金規(guī)

4、劃 （3）為協(xié)調(diào)項(xiàng)目投資的企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)。 1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用5.2.1 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容17 建設(shè)期：項(xiàng)目資金正式投入開(kāi)始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間，可按合理工期或預(yù)計(jì)的建設(shè)進(jìn)度確定。 項(xiàng)目計(jì)算期 指經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限。5.2.1 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容18運(yùn)營(yíng)期 （1）投產(chǎn)期：項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完 全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段。 （2）達(dá)產(chǎn)期：生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí) 間。運(yùn)營(yíng)期一般應(yīng)以項(xiàng)目主要設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期 確定。19復(fù)習(xí)：計(jì)算期不同的互斥方案比選 最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法是以各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為比較期，假定在比較期內(nèi)各方

5、案可重復(fù)實(shí)施，現(xiàn)金流量重復(fù)發(fā)生，直至比較期結(jié)束。 20 研究期法研究期法是選擇一個(gè)研究期作為各備選方案的比較期，在比較期內(nèi)，直接采用方案本身現(xiàn)金流量，或假定現(xiàn)金流量重復(fù)；在比較期末，計(jì)入計(jì)算期未結(jié)束方案的余值。 21凈年值法 凈年值法是分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額凈年值 ,并進(jìn)行比較，以 最大者為最優(yōu)方案。凈年值法是以“年”為時(shí)間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，從而使計(jì)算期不等的互斥方案間具有時(shí)間的可比性。 22 【例】有兩種疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥機(jī)清除渠道淤泥；二是在渠底鋪設(shè)混凝土板，增加水流速度，確保渠道不淤。兩方案費(fèi)用支出為：方案A購(gòu)置挖泥機(jī)65萬(wàn)元，使用壽命10年，機(jī)械殘值3萬(wàn)

6、元，年作業(yè)費(fèi)22萬(wàn)元，控制水草生長(zhǎng)的年費(fèi)用12萬(wàn)元；方案B渠底鋪設(shè)混凝土板500萬(wàn)元，可使用50年，年維護(hù)費(fèi)1萬(wàn)元，5年修補(bǔ)一次費(fèi)用30萬(wàn)元。設(shè)基準(zhǔn)收益率 10%，試進(jìn)行方案選擇。 23【解】 建立比較基礎(chǔ)，確定比較期。10、50和5的最小公倍數(shù)為50，以50年作為比較期，方案1的現(xiàn)金流量重復(fù)5次，方案2修補(bǔ)9次，每次修補(bǔ)費(fèi)用30萬(wàn)元。 現(xiàn)金流量圖，如下圖所示。凈費(fèi)用現(xiàn)值法=440.12萬(wàn)元2430303030303030303001020304050(年)500111113 3 3 3 301020304050656565656522+1222+1222+1222+1222+12（年）方案A

7、方案B25 凈費(fèi)用年值法因?yàn)?0年期實(shí)際利率又5年期實(shí)際利率26由凈費(fèi)用現(xiàn)值和凈費(fèi)用年值的計(jì)算結(jié)果知，PCAPCB，或ACAACB即不管是費(fèi)用現(xiàn)值還是費(fèi)用年值，均是A方案花費(fèi)最少。因此，A方案最優(yōu)。結(jié)論27項(xiàng)目投資資金投入方式5.2.1 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容28項(xiàng)目投資資金投入方式5.2.1 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容復(fù)習(xí)：現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流入CI（Cash Inflow）工程經(jīng)濟(jì)分析中，現(xiàn)金流入量包括主要產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、回收固定資產(chǎn)殘值、回收流動(dòng)資金?，F(xiàn)金流出CO（Cash Outflow）現(xiàn)金流出主要有：固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅、借款本金償還。凈現(xiàn)金流

8、量CF（Cash Flow） 項(xiàng)目同一時(shí)間的現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出即為該年份凈現(xiàn)金流量。CFt(CICO)t現(xiàn)金流量圖表示現(xiàn)金流量的工具之一 現(xiàn)金流量圖是表示項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)各時(shí)期點(diǎn)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況的一種數(shù)軸圖示。012345678910較為典型的現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖研究的主體：項(xiàng)目或投資方現(xiàn)金流量圖注意的問(wèn)題假設(shè)前提：投資項(xiàng)目時(shí)間假設(shè)。主要是年初或年末。固定資產(chǎn)投資、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目項(xiàng)目全額投入假設(shè)。通常都是投資金額以建設(shè)期為界限。假設(shè)所需全部投資資金為自有資金。經(jīng)營(yíng)期與固定資產(chǎn)折舊年限一致原則投資金額均發(fā)生在某個(gè)建設(shè)期的流，流動(dòng)資金投資金額則發(fā)生在建設(shè)期的年

9、末，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)收入、成本、折舊、攤銷(xiāo)、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目確認(rèn)均在年末發(fā)生。現(xiàn)銷(xiāo)、現(xiàn)購(gòu)假設(shè)。5.3項(xiàng)目投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 及其計(jì)算5.3.1項(xiàng)目投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)及分類(lèi)第一類(lèi)：以時(shí)間作為計(jì)量單位時(shí)間性指標(biāo)靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期借款償還期第二類(lèi)：以貨幣單位計(jì)量的價(jià)值指標(biāo)凈現(xiàn)值凈年值費(fèi)用現(xiàn)值費(fèi)用年值凈終值第三類(lèi)：反映資源利用效率的效率性指標(biāo)總投資收益率凈現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率資產(chǎn)負(fù)債率利息備付率償債備付率復(fù)習(xí)：時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期 指項(xiàng)目每年的凈收益回收其全部投資所需的時(shí)間，通常以年表示。 按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。投資回收期 指項(xiàng)目每年的凈收益回

10、收其全部投資所需的時(shí)間，通常以年表示。 資金的時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 理論數(shù)學(xué)表達(dá)式 在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目方案的凈收益回收項(xiàng)目全部投入資金所需要的時(shí)間。 靜態(tài)投資回收期（Pt ）流入量流出量直接計(jì)算法 假設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同。 從投資開(kāi)始年算起的投資回收期為 【例】某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，求該 項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。表 凈現(xiàn)金流量表 （單位：萬(wàn)元） t(年)01234567(CICO)t84444444【解】依題意已知方案投入運(yùn)行后的年凈收益是等額 的，方案的全部投資為 K0=8+4=12(萬(wàn)元) 據(jù)式 有：從投產(chǎn)年開(kāi)始算起的靜態(tài)投資回收期為

11、據(jù)式 有：從投資年開(kāi)始算起的靜態(tài)投資回收期為 累計(jì)計(jì)算法（使用現(xiàn)金流量表) 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量-1+根據(jù)項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量(CICO)，從投資開(kāi)始時(shí)刻(即零時(shí)刻)開(kāi)始，依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和，即累計(jì)凈現(xiàn)金流量，直至累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止，則對(duì)應(yīng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資年開(kāi)始算起的靜態(tài)投資回收期。 【例4.3】某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表4-3所示。求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算表 (單位：萬(wàn)元) 表4-3t(年)01234567(CI-CO)t 84645454(CI-CO) t8126

12、2371216【解】 據(jù)式 有：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是3.4年。累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量-1+ 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： 投資回收期Pt行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Pc時(shí)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行。 投資回收期Pt行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Pc時(shí)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)上不可行。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)優(yōu)點(diǎn)： 概念明確，簡(jiǎn)單易用； 在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，且能反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。 缺點(diǎn)： 它沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值； 它是一個(gè)短期指標(biāo)； 在方案選擇時(shí)，可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。動(dòng)態(tài)投資回收期（ ）流入量流出量在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，在給定的基準(zhǔn)收益率下，方案各年凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收全部投資的現(xiàn)值所需的時(shí)間

13、。數(shù)學(xué)表達(dá)式：累計(jì)計(jì)算法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)【例】某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示建設(shè)投資、經(jīng)營(yíng)成本和營(yíng)業(yè)收入三欄。基準(zhǔn)收益率ic=10%，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期 。 表 動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算表(ic=10%) (單位：萬(wàn)元) 年份012345678910建設(shè)投資20500100經(jīng)營(yíng)成本300450450450450450450450營(yíng)業(yè)收入450700700700700700700700凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250250250250折現(xiàn)值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3116.6106.096.4累計(jì)折現(xiàn)值-20-474.6557.244

14、4.5-273.7-118.522.6150.9267.5373.5469.9【解】列表分別計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量； 計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值； 計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量的累計(jì)折現(xiàn)值。 計(jì)算結(jié)果如表4-4所示。將表4-4的有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式，得： 該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期是5.84年。動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)特點(diǎn)： 必須將其與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。 投資總額K0一般應(yīng)包括固定資產(chǎn)、新增流動(dòng)資金，即“全部投資”。 只作為其它評(píng)價(jià)方法的輔助方法，而不單獨(dú)使用。 不能單獨(dú)用于兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的比較評(píng)價(jià)。 借款償還期指根據(jù)國(guó)家財(cái)稅法規(guī)及工程項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款項(xiàng)目收益來(lái)償還投資借款本金和利息所需要

15、的時(shí)間。計(jì)算公式 復(fù)習(xí)：價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（或凈效益費(fèi)用流量） ，按某個(gè)給定的折現(xiàn)率，折算到計(jì)算期期初（第零期）的現(xiàn)值代數(shù)和。NPV 凈現(xiàn)值； (CI-CO)t 第t年的凈現(xiàn) 金流量； i 折現(xiàn)率; n服務(wù)期年限，或經(jīng)濟(jì)壽命。 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)若NPV0，則該方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若NPV 0，則該方案在經(jīng)濟(jì)上不可以接受。凈現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值和方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的費(fèi)用和收益情況；直接以金額表示方案投資的收益大小，比較直觀。 凈現(xiàn)值函數(shù) 折現(xiàn)率 的選取(1)選取社會(huì)折現(xiàn)率 ，即 = 。(2)選取行業(yè)(或部門(mén))的基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ，即 = 。 (3)選取計(jì)算折現(xiàn)率 ，

16、即 = 。從代價(jià)補(bǔ)償?shù)慕嵌?，可用下式?jì)算折現(xiàn)率： 【例】某項(xiàng)目的初始投資為1,000萬(wàn)元，不考慮建設(shè)期，該方案能經(jīng)營(yíng)4年，每年凈收益為400萬(wàn)元。已知行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。試計(jì)算凈現(xiàn)值的大小，并畫(huà)出凈現(xiàn)值函數(shù)曲線(xiàn)?！窘狻?數(shù)據(jù)計(jì)算表 表 4-5 i (%)0102022304050NPV(萬(wàn)元)600268350-134-260-358-1000圖4-2 例4.5凈現(xiàn)值函數(shù)曲線(xiàn)圖凈年值(NAV) 指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的年度等額。 計(jì)算公式凈終值(NFV)指項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折算到計(jì)算期末的代數(shù)和。 計(jì)算公式 將方案逐年的投資與壽命期內(nèi)各年的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用按基準(zhǔn)收益率換算成期初的現(xiàn)值

17、，然后對(duì)各方案的費(fèi)用現(xiàn)值總和進(jìn)行比較，以求出最優(yōu)方案的一種方法。費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值費(fèi)用現(xiàn)值（PC）費(fèi)用年值（AC） 求出各方案的投資額、年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和殘值的等價(jià)年費(fèi)用之和，選其最小的方案為最優(yōu)方案。費(fèi)用現(xiàn)值（PC）計(jì)算公式AC= (K0-KL)(A/P，i，n)+ C+ KLi 費(fèi)用年值（AC）計(jì)算公式復(fù)習(xí)：比率性評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)比率性指標(biāo)1.總投資收益率（ROI）總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或營(yíng)運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率。 總投資收益率大于或等于其行業(yè)(或部門(mén))的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利

18、能力滿(mǎn)足要求，則該方案是可接受的。 判別準(zhǔn)則：2.項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE） 項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE）是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或營(yíng)運(yùn)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（NP）與項(xiàng)目資本金（EC）的比率。 判別準(zhǔn)則：項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率大于或等于其行業(yè)(或部門(mén))的凈利潤(rùn)率參考值，表示用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿(mǎn)足要求，則該方案是可接受的。 3. 利息備付率 （ICR）利息備付率 （ICR）：項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。利息備付率一般大于2。4. 償債備付率 （DSCR）償債備付率（DSCR）：項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期

19、應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率一般大于1。5. 資產(chǎn)負(fù)債率 （LOAR）資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)之間的比率，它反映項(xiàng)目面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。6.流動(dòng)比率 流動(dòng)比率反映項(xiàng)目?jī)斶€短期債務(wù)的能力，是在分析項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性的大小，判斷短期債權(quán)人的債權(quán)，在到期前償債項(xiàng)目用現(xiàn)金及預(yù)期收益的資產(chǎn)償還程度。 流動(dòng)比率一般為1.22，過(guò)高或過(guò)低都不理想。7.速動(dòng)比率 速動(dòng)比率就是迅速流動(dòng)，是指項(xiàng)目在很短時(shí)間內(nèi)償還短期債務(wù)的能力。 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨 動(dòng)態(tài)比率性指標(biāo)1. 凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比，凈現(xiàn)值率表明單位投資的盈利能力或資金的使用效率。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)若為單一方案經(jīng)

20、濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，NPVR0 ；若為多方案的評(píng)價(jià)與選擇時(shí)，選擇凈現(xiàn)值率大的。2.內(nèi)部收益率（IRR） 內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。在這個(gè)折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于其現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。IRR 的值域是(-1，+)。對(duì)于多數(shù)方案來(lái)說(shuō)，IRR 的值域是(0，+)。內(nèi)部收益率的幾何意義NPVNPV= -1000+400（P/A,i,4）1020304050i(%)300600-300凈現(xiàn)值函數(shù)曲線(xiàn)0NPV(22%)=0, IRR=22%i，IRR是NPV曲線(xiàn)與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率的臨界值判定準(zhǔn)則:若給定基準(zhǔn)收益率ic，用內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)單方案的判定準(zhǔn)則為：若IRRic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)

21、效果上是可以接受的；若IRRic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否定。 【例】一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，壽命 期為4年，現(xiàn)金流量如圖4-6所示。求方案的內(nèi)部 收益率，并試說(shuō)明該內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義。100043210(年)(元)220240370400【解】按公式計(jì)算出該方案的內(nèi)部收益率為10% 0 1 2 3 42202403704001,0007004007704001,100440240220200370 資金恢復(fù)過(guò)程計(jì)算表 t 年年末01234未恢復(fù)的資金(元)-1000-700-400-2000內(nèi)部收益率的適用范圍和局限性 局限性只有現(xiàn)金流入或流出的方案，IRR沒(méi)有明確的經(jīng)濟(jì)意義；當(dāng)

22、方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)符號(hào)改變不止一次時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)多個(gè)使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。此時(shí)，內(nèi)部收益率無(wú)法定義。5.4項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表編制與分析5.4.1 財(cái)務(wù)報(bào)表編制的內(nèi)容1財(cái)務(wù)報(bào)表編制主體企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的區(qū)別企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表編制主體企業(yè)法人或獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的會(huì)計(jì)主體項(xiàng)目融資主體或項(xiàng)目法人編制時(shí)間會(huì)計(jì)年度項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)容新增法人與既有法人項(xiàng)目5.4.1 財(cái)務(wù)報(bào)表編制的內(nèi)容2財(cái)務(wù)報(bào)表分類(lèi)（1）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)報(bào)表及參數(shù)表（2）輔助財(cái)務(wù)報(bào)表（3）財(cái)務(wù)分析報(bào)表3財(cái)務(wù)報(bào)表編制方法（1）系統(tǒng)分析方法（2）定性和定量方法（3）邏輯推理方法（4）靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合的方法5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格

23、式5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式1建設(shè)投資估算表序號(hào)工程費(fèi)用名稱(chēng)建筑工程費(fèi)安裝工程費(fèi)設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)其他費(fèi)用合計(jì)比例1工程費(fèi)用1.1主體工程1.2輔助工程1.3公用工程1.4服務(wù)性工程1.5場(chǎng)外工程1.62工程建設(shè)其他費(fèi)2.1土地使用權(quán)23預(yù)備費(fèi)3.1基本預(yù)備費(fèi)3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)4建設(shè)投資合計(jì)5 比例5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式2流動(dòng)資金估算表序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算期1234561流動(dòng)資產(chǎn)1.1應(yīng)收賬款1.2存貨1.2.1外購(gòu)原材料1.2.2外購(gòu)燃料1.2.3在產(chǎn)品1.2.4產(chǎn)成品1.3現(xiàn)金1.4預(yù)付賬款2流動(dòng)負(fù)債2.1應(yīng)付帳款2.2預(yù)收賬款3流動(dòng)資金（1-

24、2）4流動(dòng)資金本期增加額5自有流動(dòng)資金6流動(dòng)資金借款5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式3投資計(jì)劃與資金籌措表資金籌措與資金用途關(guān)系項(xiàng)目類(lèi)型序號(hào)資金籌措資金用途用于工程建設(shè)投資用于流動(dòng)資金用于建設(shè)期利息用于其他資產(chǎn)新設(shè)法人2.1權(quán)益資金2.1.1股本投資2.1.4企事業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入2.1.8準(zhǔn)股本投資2.2債務(wù)資金2.3其他資金5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式3投資計(jì)劃與資金籌措表資金使用計(jì)劃與資金籌措表（萬(wàn)元）序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)12n1投資合計(jì)1.1建設(shè)投資1.2建設(shè)期利息1.3流動(dòng)資金2資金籌措2.1權(quán)益資金2.1.1用于建設(shè)投資2.1.2用于流動(dòng)資金2.1.3用于建設(shè)期利息2.2長(zhǎng)

25、期負(fù)債2.2.1用于建設(shè)投資2.2.2用于流動(dòng)資金2.2.3用于建設(shè)期利息2.3其他資金5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式4固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)表序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)折舊或攤銷(xiāo)年限計(jì)算期123n1固定資產(chǎn)1.1機(jī)器設(shè)備原值折舊費(fèi)凈值合計(jì)2無(wú)形資產(chǎn)2.1土地使用權(quán)原值本期攤銷(xiāo)凈值合計(jì)3其他資產(chǎn)3.15.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式5總成本費(fèi)用估算表序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)合計(jì)計(jì)算期12n一生產(chǎn)成本1直接材料11原材料12輔助材料2制造費(fèi)用2.1折舊費(fèi)2.2修理費(fèi)二管理費(fèi)用無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)三財(cái)務(wù)費(fèi)用四銷(xiāo)售費(fèi)用五總成本費(fèi)用合計(jì)六經(jīng)營(yíng)成本七固定成本八可變成本5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本

26、格式5總成本費(fèi)用估算表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期12n1外購(gòu)原材料2外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi)3工資及福利費(fèi)4修理費(fèi)5其他費(fèi)用6經(jīng)營(yíng)成本（1+2+3+4+5）7折舊費(fèi)8攤銷(xiāo)費(fèi)9利息支出10總成本費(fèi)用合計(jì)（6+7+8+9）其中：固定成本可變成本5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式6營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)合計(jì)計(jì)算期12n1營(yíng)業(yè)收入1.2A產(chǎn)品收入1.3B產(chǎn)品收入2增值稅2.1進(jìn)項(xiàng)稅2.2銷(xiāo)項(xiàng)稅3營(yíng)業(yè)稅金及附加3.1營(yíng)業(yè)稅3.2消費(fèi)稅3.3資源稅3.4城市維護(hù)建設(shè)稅3.5教育費(fèi)附加5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式7利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表序號(hào)項(xiàng)目計(jì)算期123n1 營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)

27、）收入銷(xiāo)售量銷(xiāo)售價(jià) 2 營(yíng)業(yè)稅金及附加考題簡(jiǎn)化：銷(xiāo)售稅金及附加銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售稅金及附加銳率 3 總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本折舊攤銷(xiāo)利息支出 4 補(bǔ)貼收入 5 利潤(rùn)總額(12-3+4)也叫稅前利潤(rùn)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入營(yíng)業(yè)稅金及附加一總成本補(bǔ)貼收入6 彌補(bǔ)以前年度虧損僅限于前五年，不足彌補(bǔ)的，用凈利潤(rùn)彌補(bǔ) 7 應(yīng)納稅所得額(5-6) 8 所得稅應(yīng)納稅所得額（無(wú)彌補(bǔ)虧損時(shí)，為利潤(rùn)總額)25% 9 凈利潤(rùn)（5-8) 應(yīng)納稅所得額（無(wú)彌補(bǔ)虧損時(shí)，為利潤(rùn)總額）所得稅；又叫稅后利潤(rùn) 10 期初未分配利潤(rùn) 每年統(tǒng)計(jì)以前年度留下來(lái)的未分配利潤(rùn) 11 可供分配的利潤(rùn)（9+10) 12 提取法定盈余會(huì)積金 題目給定計(jì)算

28、方法，一般是：可供分配的利潤(rùn)（或凈利潤(rùn))10% 13 可供投資者分配的利潤(rùn)(1112) 14 應(yīng)付優(yōu)先股股利 按融資方案計(jì)算，一般是：面值 x% 15 提取任意盈余公積金 題目給定計(jì)算方法，一般是：可供分配的利潤(rùn)（或凈利潤(rùn)）10 16 應(yīng)付普通股股利（13-14-15) 按融資方案計(jì)算，一般是：面值x 17 各投資方利潤(rùn)分配： 按照股東協(xié)議分配18 未分配利潤(rùn)（13-14-15-17) 可以累積到下年19 息稅前利潤(rùn) 息稅前利潤(rùn)利潤(rùn)總額利息支出凈利潤(rùn)所得稅利息支出 20 息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)十折舊攤銷(xiāo)）息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)凈利潤(rùn)十所得稅利息支出折舊攤銷(xiāo)利潤(rùn)總頗彌補(bǔ)虧損利息支出折舊攤銷(xiāo)銷(xiāo)

29、售（營(yíng)業(yè)）收入一營(yíng)業(yè)稅金及附加一總成本補(bǔ)貼收入彌補(bǔ)虧損利息支出折舊攤銷(xiāo)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入營(yíng)業(yè)稅金及附加（經(jīng)營(yíng)成本折舊攤銷(xiāo)十利息支出）十補(bǔ)貼收入彌補(bǔ)虧損利息支出十折舊攤銷(xiāo)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入營(yíng)業(yè)稅金及附加經(jīng)營(yíng)成本補(bǔ)貼收入十彌補(bǔ)虧損正常年份現(xiàn)金流（項(xiàng)目現(xiàn)金流量表）彌補(bǔ)虧損 5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式8項(xiàng)目借款償還期計(jì)算表序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)合計(jì)計(jì)算期12n一借款還本付息1銀行借款1.1期初本息余額1.2當(dāng)期借款1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息1.4當(dāng)期償還本金1.5當(dāng)期償還利息1.6期末借款余額二償還本金來(lái)源1未分配利潤(rùn)2當(dāng)期可還本折舊費(fèi)3其他還本資金三指標(biāo)計(jì)算1息稅前利潤(rùn)（EBIT）2還利息3還本金4息稅折舊

30、攤銷(xiāo)前利潤(rùn)5所得稅6利息備付率7償債備付率8銀行借款償還期5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式8項(xiàng)目借款償還期計(jì)算表序號(hào) 年份 項(xiàng)目 建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期12345671長(zhǎng)期借款1.1年初累計(jì)借款1.2本年新增借款1.3本年應(yīng)計(jì)利息1.4本年應(yīng)還本息1.4.1本年應(yīng)還本金1.4.2本年應(yīng)還利息2流動(dòng)資金借款2.1年初累計(jì)借款2.2本年新增借款2.3本年應(yīng)計(jì)利息2.4本年應(yīng)還利息2.5本年應(yīng)還本金3應(yīng)還利息合計(jì)（1.4.2+2.4）5.4.2項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的基本格式9項(xiàng)目現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表資本金現(xiàn)金流量表項(xiàng)目建設(shè)期生產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期生產(chǎn)期正常年份123456781 現(xiàn)金流入 產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金補(bǔ)貼收入 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入銷(xiāo)售量銷(xiāo)售價(jià) 補(bǔ)貼收入 固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)期末凈值尚未計(jì)提折舊殘值。在計(jì)算期最后一年回收 流動(dòng)資金的回收 正常生產(chǎn)年份流動(dòng)資金的占用額。在計(jì)算期最后一年回收 2 現(xiàn)金流出 建設(shè)投資十流動(dòng)資金經(jīng)營(yíng)成本銷(xiāo)售稅金及附加調(diào)整所得稅維持運(yùn)營(yíng)投資 建設(shè)投資 建設(shè)期才有。生產(chǎn)期沒(méi)有。取自建設(shè)投資估算表。建設(shè)投資不包含建設(shè)期利息 流動(dòng)資金 取自流動(dòng)資金估算表。流動(dòng)資金投資為各年流動(dòng)資金增加額 經(jīng)營(yíng)成本 取自總成本費(fèi)用估算表。經(jīng)管成本