次貸危機的成因分析及對我國的借鑒

1、次貸危機的成因分析及對我國的借鑒 美國次貸危機從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，2008年來已造成多家金融機構(gòu)和投資基金倒閉和清盤，并危及實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而有可能導致美國和整個世界經(jīng)濟的衰退。無疑次貸危機將成為世界金融和經(jīng)濟發(fā)展史上的一次重大事件，各國家的金融機構(gòu)及金融監(jiān)管部門都可通過本事件汲取教訓，引以為戒。本文通過對次貸危機產(chǎn)生、發(fā)展及蔓延過程的研究重點分析了次貸危機產(chǎn)生和發(fā)展的原因，并結(jié)合我國的實際情況提出了借鑒建議。一、美國國次級住住房抵押押貸款及及其衍生生產(chǎn)品間間簡析（一）美美國次級級住房抵抵押貸款款美國住房房抵押貸貸款市場場分為三

2、三個層次次，包括括優(yōu)質(zhì)貸貸款市場場（Prrimee Maarkeet）、次優(yōu)級級的貸款款市場（Altt-A Marrkett）、次次級貸款款市場（Subbpriime Marrkett）。目目前美國國次級房房貸危機機出問題題指的就就是美國國的第三三類市場場，即次次級貸款款市場。次級貸貸款由上上世紀八八十年代代起步至至今增長長迅速，目前美美國房貸貸市場總總額約為為10萬萬億美元元，次級級貸款在在美國整整個房貸貸市場中中占比達達到155%。與與優(yōu)質(zhì)貸貸款相比比，次級級貸款風風險較大大。次級級貸款一一般具有有較高的的LTVV值（LLoann-too-vaaluee，即貸貸款價值值比），意味著著次級貸

3、貸款的借借款人首首付比例例較低。同時次次級貸款款還呈現(xiàn)現(xiàn)高貸款款利率、高違約約率等特特點。如如信用級級別最高高檔（得得分7660-8850）與最低低檔（得得分5000-5579）相比的的利率節(jié)節(jié)約高達達3922個基點點。在美國次次貸的提提供方主主要包括括五類機機構(gòu)：商商業(yè)銀行行、儲蓄蓄機構(gòu)、獨立的的房貸公公司、銀銀行分支支機構(gòu)和和金融控控股公司司分支機機構(gòu)。其其中機構(gòu)構(gòu)個數(shù)最最多的是是房貸公公司，占占整個市市場機構(gòu)構(gòu)的600%多，而發(fā)放放次級房房貸數(shù)量量最大的的是金融融控股公公司的分分支機構(gòu)構(gòu)，其次次是商業(yè)業(yè)銀行，共占到到整個市市場發(fā)放放量的770%多多。（二）次次級住房房抵押貸貸款衍生生產(chǎn)品

4、房地產(chǎn)市市場是次次級貸款款危機的的原生資資產(chǎn)市場場，但是是次級貸貸款證券券等衍生生產(chǎn)品在在一定程程度上已已經(jīng)脫離離了原生生房產(chǎn)的的價值，在反復復的抵押押中使得得衍生房房產(chǎn)市場場價值遠遠遠脫離離了原生生的基礎礎資產(chǎn)，使風險險在重構(gòu)構(gòu)中進一一步傳遞遞和放大大，形成成次貸危危機不斷斷傳導和和蔓延的的渠道。主要的的次級貸貸款衍生生產(chǎn)品主主要包括括如下三三個層次次：1.從抵抵押貸款款到MBBS（MMorttgagge-bbackked seccuriitiees）。次級抵抵押貸款款衍生產(chǎn)產(chǎn)品最主主要的是是MBSS，即住住房抵押押貸款支支持證券券。次級級抵押貸貸款公司司將持有有的眾多多次級抵抵押貸款款客戶

5、的的債權(quán)進進行資產(chǎn)產(chǎn)證券化化。按不不同信用用級別將將這些MMBS分分成不同同等級，客戶償償還抵押押貸款所所產(chǎn)生的的現(xiàn)金流流優(yōu)先支支付給信信用級別別最高的的一層，最底層層吸收最最大的風風險，并并對應最最高的收收益率。次級抵抵押貸款款公司通通常持有有最底層層，其余余層級賣賣給投資資銀行，投資銀銀行再將將其轉(zhuǎn)賣賣給其他他投資者者，或進進行進一一步的結(jié)結(jié)構(gòu)化處處理為新新的產(chǎn)品品后進行行銷售。2.從MMBS到到CDOOs（Coollaaterral debbt oobliigattionns）。次級住住房抵押押貸款衍衍生為MMBS之之后，進進一步的的結(jié)構(gòu)化化衍生，形成CCDO，即債務務抵押支支持證券券。

6、一般般由投資資銀行進進行操作作，其買買入MBBS，進進行結(jié)構(gòu)構(gòu)化設計計形成CCDO。對CDDO按不不同級別別進行分分層，高高級別流流動性強強，低級級別流動動性差。投行多多以現(xiàn)金金流折現(xiàn)現(xiàn)方式對對CDOO進行定定價，若若違約率率增加，則估值值縮水。3、CDDOs的的再分級級。在對對MBSS進行分分級后還還可進行行進一步步的分級級。這種種分級后后再分級級的“金融創(chuàng)創(chuàng)新”甚至還還可能不不止一次次，于是是就創(chuàng)造造出了CCDO22，CDDO3，CDOOn這樣樣的多層層衍生產(chǎn)產(chǎn)品。一一個標準準的CDDOs其其抵押證證券池可可能包括括住房權(quán)權(quán)益貸款款(HEEL)，其他CCDOss，住房房按揭支支持債券券(R

7、MMBS)和其它它資產(chǎn)。這樣就就形成了了非常龐龐大而又又復雜的的資產(chǎn)支支持結(jié)構(gòu)構(gòu)。選擇擇這些低低層次的的投資產(chǎn)產(chǎn)品(低低級產(chǎn)品品都有較較高收益益率或者者很高的的杠桿收收益率)在違約約率很低低，房價價高企的的時候可可以獲得得高額的的回報。但在房房價下跌跌，違約約率上升升的情況況下，也也會遭到到巨額的的損失需要指出出的是，由于評評級公司司對這些些再分層層出來的的CDOOn產(chǎn)品品中的高高層次級級產(chǎn)品也也給與了了甚至AAAA級級的高信信用評估估，而事事實上，大量投投資者根根本不知知道自己己的AAAA級CCDO產(chǎn)產(chǎn)品之上上有一個個遠為龐龐大的AA級貸款款層，而而自己手手中所持持的AAAA層產(chǎn)產(chǎn)品不過過是

8、原來來上一層層中BBBB層中中被人為為分割出出來的一一個優(yōu)先先層。這這就造成成了現(xiàn)在在市場定定價體系系的混亂亂（三）次次級住房房抵押貸貸款及其其衍生品品的發(fā)展展美國次級級貸款及及衍生產(chǎn)產(chǎn)品迅速速增長。以19994-20006年為為考察期期間，美美國的次次級房貸貸與房貸貸市場均均呈現(xiàn)高高速發(fā)展展態(tài)勢，在此期期間，次次級房貸貸發(fā)放額額以年均均27%的速度度增長，增長了了近200倍。房房貸市場場的總發(fā)發(fā)放額也也以年均均15%的速度度保持增增長。由由于信用用狀況的的變化和和經(jīng)濟周周期的更更替，每每年次級級房貸占占房貸市市場的比比例有所所波動，但基本本呈上升升態(tài)勢，20006年其其所占比比例已是是199

9、94年的的3倍多多。另外外，受“9.111”后美聯(lián)聯(lián)儲降息息以及次次級房貸貸市場貸貸款規(guī)定定趨于寬寬松的影影響，美美國MBBS及CCDO等等衍生產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)展展迅速。MBSS發(fā)行量量由20001年年末的3390億億美元飆飆升至220066年末的的47000億美美元，增增長111倍之多多。CDDO發(fā)行行量也從從20004年的的15774億美美元增至至20006年的的54993億美美元，增增長近22.5倍倍。從一定程程度上講講次級貸款款的迅速速增長對對美國經(jīng)經(jīng)濟的發(fā)發(fā)展提供供了積極極支持，一方面面，以市市場化方方式為中中低收入入居民購購房提供供了有利利的金融融支持，19994220066年期間間美國的

10、的房屋擁擁有率從從64上升到到69，超過過9000萬的家家庭在這這期間擁擁有了自自己的房房屋，這這很大程程度上應應歸功于于次級房房貸。另另一方面面通過MMBS等等衍生產(chǎn)產(chǎn)品有效效連接信信貸與資資本市場場，起到到了分散散風險的的作用。但由于于次貸自自身的缺缺陷，及及衍生產(chǎn)產(chǎn)品的集集中過快快增長，其潛在在風險不不斷積聚聚。次貸危機機的成因因次貸危機機由房地地產(chǎn)市場場蔓延至至金融市市場進而而危及實實體經(jīng)濟濟，造成成了全球球金融市市場的動動蕩，既既有宏觀觀經(jīng)濟等等外部環(huán)環(huán)境的原原因又有有產(chǎn)品自自身缺陷陷及參與與者和監(jiān)監(jiān)管者的的不當?shù)鹊葍?nèi)部原原因，正正是在整整個鏈條條的每一一個環(huán)節(jié)節(jié)都或多多或少的的出現(xiàn)

11、了了問題，才導致致了整個個危機的的產(chǎn)生、爆發(fā)和和蔓延。1、次貸貸產(chǎn)品的的設計缺缺陷是次次貸危機機產(chǎn)生的的根本原原因。這種貸貸款安排排依賴于于房價持持續(xù)上漲漲，憑借借按揭物物剩余價價值大于于貸款本本息規(guī)避避市場風風險，而而不是依依據(jù)借款款人的還還款能力力保證償償付，易易導致“過度貸貸款”。另一一方面，次級貸貸款所衍衍生出了了ABSS、CDDO和CCDS等等一系列列下游產(chǎn)產(chǎn)品。這這些衍生生產(chǎn)品并并不能減減少風險險，只能能轉(zhuǎn)移風風險，同同時這些些衍生產(chǎn)產(chǎn)品助長長也助跌跌，加大大了房價價的波動動性。房房價上漲漲時，房房產(chǎn)按揭揭類貸款款及其衍衍生產(chǎn)品品呈現(xiàn)高高收益低低風險的的特征，因此受受到投資資者的歡

12、歡迎。而而這就助助長了次次級按揭揭貸款發(fā)發(fā)行商和和承銷商商發(fā)行和和承銷更更多這樣樣的次級級按揭貸貸款和債債券產(chǎn)品品來獲取取中間服服務費，因而使使越來越越多的本本無力購購房居住住的消費費者集中中購房，人為的的造成了了部分非非理性房房產(chǎn)需求求，從而而一定程程度上造造成了房房屋價格格的泡沫沫。房價價下跌時時，由于于違約率率的上升升，一方方面越來來越多的的房屋被被收回后后推入市市場再銷銷售，增增大了供供給，另另一方面面，由于于次貸及及其衍生生產(chǎn)品的的風險大大增、流流動性驟驟降，導導致按揭揭貸款和和證券化化發(fā)行活活動陷于于停止，又大大大的減少少了市場場的需求求。這種種供求關(guān)關(guān)系的變變化就會會進一步步推動

13、了了房價的的下跌，這種惡惡性循環(huán)環(huán)使得整整個按揭揭信貸和和資產(chǎn)支支持證券券市場陷陷入混亂亂和流動動性枯竭竭。2、宏觀觀經(jīng)濟環(huán)環(huán)境的變變化成為為次貸危危機爆發(fā)發(fā)的導火火索。美聯(lián)儲儲根據(jù)宏宏觀經(jīng)濟濟的變化化調(diào)控目目標由促促進經(jīng)濟濟發(fā)展轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為控制制通貨膨膨脹，從從而由連連續(xù)降息息變?yōu)檫B連續(xù)加息息，導致致了流動動性有松松變緊，促使房屋屋價格由由持續(xù)上上升變?yōu)闉椴粩嘞孪禄潜颈敬未钨J貸危機的的直接導導火索。在20001年年美國IIT泡沫沫破滅，特別是是9.111事件件后，美美聯(lián)儲連連續(xù)降低低聯(lián)邦基基金利率率，從66.5%降至11%，刺刺激經(jīng)濟濟恢復。過于寬寬松的貨貨幣政策策導致了了美國乃乃至世界界的資產(chǎn)

14、產(chǎn)價格（房地產(chǎn)產(chǎn)、股票票、商品品）的快快速上漲漲。美聯(lián)聯(lián)儲為了了防止通通貨膨脹脹抬頭，從20004年年開始連連續(xù)177次加息息，聯(lián)邦邦基金利利率由11%上升升至5.25%，次級級按揭貸貸款的還還款利率率越來越越高，而而加息也也導致房房價下跌跌，房價價的年增增長率從從20005年的的頂點很很快跌落落到20006年年中的不不到1%。當房房屋的價價值下跌跌到不足足以償還還剩余貸貸款的程程度，許許多本來來就信用用不良的的貸款人人選擇放放棄房子子，不再再付款。其市場場表現(xiàn)就就是拖欠欠債務比比率、喪喪失按揭揭品贖回回率和還還款違約約率大幅幅度上升升。3、高杠杠桿操作作、市場場參與的的廣泛性性和風險跨跨市場

15、傳傳遞加劇劇了風險險的廣度度和深度度。在次貸貸及其衍衍生產(chǎn)品品市場上上對沖基基金等投投資機構(gòu)構(gòu)為獲得得高額利利潤廣泛泛使用杠杠桿，使使微小的的價格變變動可導導致成倍倍的盈利利或虧損損，從而而加大了了市場的的波動性性，并使使風險加加倍擴大大。大量量對沖基基金采用用“信用套套利”策略，以信用用為支持持購買遠遠超過其其運用資資本占用用方式購購買的衍衍生產(chǎn)品品，加倍倍放大的的潛在風風險成為為次貸危危機劇烈烈爆發(fā)和和全球蔓蔓延的重重要原因因。同時時次貸及及其衍生生產(chǎn)品涉涉及廣泛泛的參與與者和多多個市場場，具體包括括次貸發(fā)發(fā)放機構(gòu)構(gòu)、借款款人、投投資銀行行、對沖沖基金及及其他投投資者等等金融市市場上幾幾乎

16、所有有的參與與者和房房地產(chǎn)市市場、抵抵押貸款款市場及及衍生產(chǎn)產(chǎn)品市場場等三大大主要市市場。當當外部環(huán)環(huán)境環(huán)境境發(fā)生變變化，風風險最終終暴露，風險在在多個市市場、多多個參與與者中不不斷傳遞遞、循環(huán)環(huán)和放大大，形成成危機。更為嚴嚴重的是是次貸危危機導致致市場對對風險的的承受能能力下降降，并迅迅速蔓延延至整個個信用市市場，使使得信用用利差明明顯上升升，市場場再融資資難度顯顯著增加加，市場場流動性性由過剩剩驟然下下降為匱匱乏。從從而加大大了危機機影響的的廣度和和深度。4、評級級機構(gòu)和和投資銀銀行等中中間人的的利益驅(qū)驅(qū)動對次次貸危機機推波助助瀾。在在整個貸貸款發(fā)行行證券化化過程中中的真正正受益人人是諸如

17、如發(fā)行商商和承銷銷商這些些收取傭傭金的中中間人。這也是是這些投投資銀行行、貸款款機構(gòu)樂樂此不疲疲的創(chuàng)造造各種結(jié)結(jié)構(gòu)性金金融產(chǎn)品品的真正正利益驅(qū)驅(qū)動所在在。嚴格格來說，評級機機構(gòu)和政政府也是是這樣的的中間人人。評級級機構(gòu)收收取平均均7個基基點的評評估費，而政府府則獲得得大量的的房產(chǎn)交交易稅以以及跟隨隨房價上上漲的物物業(yè)稅。在利益益驅(qū)動下下各方對對發(fā)展次次貸及其其衍生品品市場給給予了過過高的熱熱情而對對其風險險卻有意意或無意意的漠視視，從而而對風險險的累積積起到了了推波助助瀾的作作用。其其實近年年來中國國房地產(chǎn)產(chǎn)價格快快速上升升中也部部分緣于于中間人人的利益益驅(qū)動，他山之之石可以以攻玉，一個由由中

18、間人人利益推推動而產(chǎn)產(chǎn)生的泡泡沫房市市的破滅滅，最終終遭受損損失的卻卻是廣大大的普通通購房者者。5、監(jiān)管管的缺失失為次貸貸危機提提供了滋滋長的溫溫床。次次級抵押押債券的的出現(xiàn)，曾受到到美國當當局的贊贊賞，認認為它能能分散風風險，提提升市場場效率，因而能能促進市市場穩(wěn)定定。實際際上，次次級抵押押債券的的運作本本身隱含含著極大大風險。次級抵抵押被分分拆出售售，使風風險更加加隱蔽，難以識識別和監(jiān)監(jiān)督。銀銀行和債債券發(fā)行行商從開開始至最最后均不不須承擔擔信貸風風險，因因此也不不會去了了解和關(guān)關(guān)心風險險，容易易產(chǎn)生道道德風險險。投資資者主要要通過評評級公司司判別風風險，而而評級公公司只根根據(jù)經(jīng)包包裝后的

19、的債券發(fā)發(fā)行時的的資料進進行分析析，事后后不再進進行跟蹤蹤。因此此，次級級抵押從從辦理到到發(fā)行，再到最最后的售售出，每每一步都都缺乏必必要的監(jiān)監(jiān)管和風風險跟蹤蹤。同時時監(jiān)管當當局對次次貸相關(guān)關(guān)機構(gòu)的的監(jiān)管存存在缺失失。對于于占次級級房貸發(fā)發(fā)放量445%左左右的銀銀行類機機構(gòu)，如如商業(yè)銀銀行、儲儲蓄機構(gòu)構(gòu)、銀行行分支機機構(gòu)，有有比較謹謹慎嚴格格的監(jiān)管管措施。對于占占次級房房貸發(fā)放放量約443%的的金融控控股公司司分支機機構(gòu)缺乏乏嚴格的的監(jiān)管，而對于于占次級級房貸發(fā)發(fā)放量約約12%的房貸貸公司，缺乏系系統(tǒng)性的的監(jiān)管，而它們們恰是次次貸危機機中問題題最多、最先出出險的環(huán)環(huán)節(jié)。三、次貸貸危機對對我國的

20、的借鑒金融安全全對于一一個國家家的經(jīng)濟濟安全至至關(guān)重要要。金融是是經(jīng)濟的的命脈但但同時金金融本身身是一個個高風險險行業(yè)，可因整個個宏觀經(jīng)經(jīng)濟的波動、自自身的管管理及其其他因素素而出現(xiàn)現(xiàn)動蕩或或破產(chǎn)，同時其其與廣大大的經(jīng)濟濟實體和和個人有有著廣泛泛和緊密密的聯(lián)系系，其本本身的動動蕩或破破產(chǎn)將對對整個社社會經(jīng)濟濟中的個個體的投投資和消消費行為為產(chǎn)生影影響，進進而帶來來這個經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展展的減緩緩甚至衰衰退。19229年美美國金融融危機引引發(fā)了全全世界長長達100余年的的經(jīng)濟衰衰退，991年日日本爆發(fā)發(fā)的金融融危機導導致日本本經(jīng)濟結(jié)結(jié)束了自自二戰(zhàn)后后一直保保持的高高速發(fā)展展而陷入入持續(xù)的的低靡至至今都沒

21、有完完全恢復復。本次次次貸危危機首先先引發(fā)了了美國自自19229年以以來最為為嚴重的的金融風風暴，進進而波及及美國的的實體經(jīng)經(jīng)濟和消消費。兩兩大房貸貸機構(gòu)被被收歸國國有，三大投投資銀行行破產(chǎn)或或被收購購，若干干家儲蓄蓄銀行告告急，世世界各國國金融機機構(gòu)普遍遍受到影影響。美美國政府府已采取取了一系系列的救救助措施施，甚至至包括不不得不背背離自己己一貫倡倡導的自自由市場場經(jīng)濟原原則，動動用70000億億美元政政府資金金主動救救市。但但其最終終效果目目前還難難以預料料，美國國經(jīng)濟從從而世界界經(jīng)濟是是否會因因此陷入入衰退還還須試目目以待。加強對整整個金融融行業(yè)的的監(jiān)管。一是加強強對商業(yè)業(yè)銀行、保險公公

22、司和證證券公司司及投資資基金等等各金融融主體機機構(gòu)的監(jiān)監(jiān)管。總總體上我我國各監(jiān)監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)秉承謹謹慎監(jiān)管管的原則則對商業(yè)業(yè)銀行、保險公公司和證證券公司司實行分分業(yè)監(jiān)管管的模式式，為維維護的我我國的金金融安全全起到了了保障作作用，但但面對金金融逐步步全球化化的趨勢勢和金融融競爭日日趨激烈烈的外部部環(huán)境，一方面面我國的的監(jiān)管在在某些方方面存在在過于嚴嚴厲從而而削弱金金融機構(gòu)構(gòu)競爭力力的問題題，另一一方面在在某些方方面也存存在監(jiān)管管不到位位的局面面。目前前商業(yè)銀銀行暴露露的大案案要案及及違規(guī)貸貸款情況況及證券券市場上上存在的的內(nèi)部交交易、惡惡意操作作、老鼠鼠倉等問問題都反反映了我我國監(jiān)管管不到位位的問

23、題題。因此此我國監(jiān)監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)一方面面要按照照國際化化標準并并結(jié)合中中國實際際嚴格對各各類金融融機構(gòu)進進行監(jiān)管管，一方方面要提提高監(jiān)管管效率在在控制風風險的前前提下促促進各金金融機構(gòu)構(gòu)的創(chuàng)新新能力。同時考考慮到銀銀行、保保險及證證券市場場的互相相關(guān)聯(lián)和和互相滲滲透，應應考慮成成立綜合合性機構(gòu)構(gòu)或綜合合協(xié)調(diào)委委員會對對三個市市場實行行綜合監(jiān)監(jiān)管。二二是加強強對評級級機構(gòu)、會計師師事務所所等與金金融市場場高度相相關(guān)的中中介機構(gòu)構(gòu)的監(jiān)管管。評級級機構(gòu)和和會計師師事務所所等中介介機構(gòu)在在金融市市場上應應起到客客觀公證證的評價價和揭示示風險的的作用，為投資資者的決決策提供供依據(jù)。但在本本次次貸貸危機中中他

24、們對對風險的的忽視和和混亂判判斷對風風險的積積累和蔓蔓延卻起起到了巨巨大的推推波助瀾瀾作用。其實先先前在美美國金融融市場上上已經(jīng)發(fā)發(fā)生的安安然和世世通造假假丑聞已已經(jīng)暴露露了中介介機構(gòu)為為自身利利益而放放棄公正正立場的的問題，在我國國類似現(xiàn)現(xiàn)象則更更加嚴重重，紅光光案、銀銀廣廈案案等金融融大案后后都或多多或少的的存在中中介結(jié)構(gòu)構(gòu)失職的的問題。如不能能未雨綢綢繆加強強對這些些中介機機構(gòu)的監(jiān)監(jiān)管，其其必將會會引起金金融市場場的混亂亂，從而而釀成大大的金融融危機。宏觀調(diào)控控政策應應適度并并具有一一定的前前瞻性。在進行宏宏觀調(diào)控控時必須須綜合考考慮調(diào)控控政策可可能產(chǎn)生生的負面面影響和和調(diào)控后后果時滯滯

25、的存在在，當負負面結(jié)果果已經(jīng)出出現(xiàn)或開開始泛濫濫時才停停止調(diào)控控政策往往往為時時已晚。本次次次貸危機機就是很很好的實實證，如如果美國國政府能能減少降降息的幅幅度或在在資產(chǎn)泡泡沫出現(xiàn)現(xiàn)前停止止降息，這場次次貸危機機或可避避免。中國經(jīng)經(jīng)濟在很很多領域域還存在在市場化化程度不不高的問問題，從從而影響響宏觀調(diào)調(diào)控政策策的傳導導，同時時宏觀經(jīng)經(jīng)濟管理理部門也也存在調(diào)調(diào)控經(jīng)驗驗不足的的問題及及在政策策執(zhí)行過過程中因因存在部部門利益益之爭而而出現(xiàn)政政策執(zhí)行行走型的的問題。這些都都極易導導致宏觀觀調(diào)控政政策出現(xiàn)現(xiàn)事與愿愿違或意意想不到到后果的的局面。因此提提高中國國的市場場化程度度及減少少政府部部門對經(jīng)經(jīng)濟的直直接參與與或是中中國市場場經(jīng)濟建建設的終終極目標標，在目目前的情情勢下則則應在宏宏觀調(diào)控控政策醞醞釀和制制定過程程中廣泛泛討論、慎重決決策、周周密實施施，同時時建立各各種情景景的應急急預案，避免給給宏觀經(jīng)經(jīng)濟帶來來更大的的波動。對待金融融創(chuàng)新既