2022年英諾激光發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)布局分析

1、2022年英諾激光發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)布局分析1. 英諾激光：國內(nèi)激光微加工領(lǐng)域工藝型企業(yè)1.1 專注激光微加工應(yīng)用領(lǐng)域，構(gòu)建微加工業(yè)務(wù)體系深耕激光微加工領(lǐng)域，不斷豐富激光器產(chǎn)品線，逐步構(gòu)建完整的激光微加工業(yè)務(wù)體系。 2011 年，公司前身英諾有限成立；2016 年，公司變更為英諾股份；2021 年，于深交所掛 牌上市。自 2011 年公司前身成立起，公司即專注于激光微加工行業(yè)；2014 年，開始拓展 激光器的品類，布局超短脈沖激光器與 MOPA 光纖激光技術(shù)；2015 年，開始以定制嵌入 式模組形式為工業(yè)及科研客戶提供激光微加工解決方案；2019 年下半年，發(fā)展應(yīng)用于高值 醫(yī)療植介入器件業(yè)務(wù)。公司

2、是國內(nèi)首家微加工激光器上市公司，2020 年公司納秒固體激光 器市占率位 25%，目前公司已成為國內(nèi)微加工激光器和激光微加工解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)軍企 業(yè)，下游涵蓋 3C 消費(fèi)電子、3D 打印、芯片制造、新能源、新型顯示、生物醫(yī)療、激光檢 測等領(lǐng)域。公司的實(shí)際控制人為趙曉杰先生，通過德泰公司間接控制英諾激光 21.55%的股權(quán)。 趙曉杰于 2007 年在美國成立了美國 AOC（后被收購為公司全資子公司），開始從事激光 器的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營。自 2011 年公司前身英諾有限成立至今，趙曉杰先生一直擔(dān)任董事長、 總經(jīng)理、研發(fā)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)組建了以趙曉杰博士為核心的技術(shù)團(tuán)隊和經(jīng)營團(tuán)隊，在趙 曉杰先生的帶領(lǐng)

3、下，公司從經(jīng)營 DPSS 調(diào) Q 納秒激光器業(yè)務(wù)，到具備完整的激光微加工業(yè) 務(wù)體系，并成為國內(nèi)微加工領(lǐng)域領(lǐng)先的激光器及解決方案的供應(yīng)商。公司全資控股 4 家境內(nèi)企業(yè)，2 家境外企業(yè)；間接控股 2 家境外子公司。境內(nèi)主要企 業(yè)：1）常州英諾主要負(fù)責(zé)華東及周邊地區(qū)的激光器和激光設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；2） 深圳英微公司為主要產(chǎn)品提供配套產(chǎn)品，負(fù)責(zé)激光控制系統(tǒng)軟件的研發(fā)、設(shè)計和銷售。境 外主要子公司：AOC 主要負(fù)責(zé)激光器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，由趙曉杰先生在 2007 年創(chuàng)辦 組建，助力公司拓展海外市場。1.2 產(chǎn)品聚焦激光器+嵌入式模組，服務(wù)微加工+生物醫(yī)療公司的商業(yè)模式是以激光器為核心，以嵌入式模

4、組為觸角，面向全球市場，重點(diǎn)服務(wù) 于“工業(yè)應(yīng)用”和“生物醫(yī)療應(yīng)用”兩個重大領(lǐng)域，有步驟地拓展消費(fèi)電子、3D 打印、半 導(dǎo)體、新能源、顯示、生物醫(yī)療、激光檢測等細(xì)分領(lǐng)域。目前公司主營業(yè)務(wù)包括激光器、 嵌入式模組兩個板塊，其中：1）激光器業(yè)務(wù)：公司激光器產(chǎn)品包括 DPSS 調(diào) Q 納秒激光器（納秒固體激光器）、 超短脈沖激光器（超快激光器，包括皮秒、飛秒級）和 MOPA 納秒/亞納秒激光器（MOPA 光纖激光器），覆蓋從紅外到深紫外的不同波段，從納秒到飛秒的多種脈寬。公司是全球 少數(shù)同時具有納秒、亞納秒、皮秒、飛秒級微加工激光器核心技術(shù)和生產(chǎn)能力的工業(yè)激光 器生產(chǎn)廠商之一，也是全球少數(shù)實(shí)現(xiàn)工業(yè)深紫

5、外納秒激光器批量供應(yīng)的生產(chǎn)商之一。公司 的激光器廣泛應(yīng)用于 3C 消費(fèi)電子、新能源、3D 打印、芯片制造、生物醫(yī)療等領(lǐng)域。2）嵌入式模組業(yè)務(wù)：公司憑借擁有激光器等核心部件的能力，發(fā)揮在精密光學(xué)設(shè)計、 視覺圖像處理、運(yùn)動控制、光-材料作用機(jī)理等方面多項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù)，以嵌入式模 組形式為各細(xì)分行業(yè)的頭部客戶提供一體化激光微加工解決方案。該業(yè)務(wù)已應(yīng)用于消費(fèi)電 子行業(yè)的脆性材料、高分子薄膜、PCB/FPC 切割和鉆孔等場景。同時，公司針對國內(nèi)微焊 接和微鉆孔等若干領(lǐng)域，先發(fā)布局，取得顯著進(jìn)展，有望快速從消費(fèi)電子向 COF 柔性封裝 載帶、汽車電子等更多行業(yè)拓展。嵌入式模組營收占比呈整體增長態(tài)勢，

6、兩大主營業(yè)務(wù)毛利率維持在 50%左右。 2017-2021 年，公司激光器業(yè)務(wù)營收占比始終在 60%以上；隨著新產(chǎn)品的研發(fā)、推廣以及 新客戶的開發(fā)，嵌入式模組營收占比整體呈現(xiàn)上升趨勢，2021 年上升至 27.89%。從毛利 率來看，2017-2021 年，公司兩大主營業(yè)務(wù)的毛利率均維持在 50%左右，高于國內(nèi)同行業(yè) 可比公司。其中，2021 年激光器銷售毛利率為 45.79%，嵌入式模組銷售毛利率高達(dá) 55.79%。 公司兩大主營業(yè)務(wù)的高毛利率主要得益于，公司在固體激光器方面占據(jù)了國內(nèi)市場的領(lǐng)先 地位，且在嵌入式模組中主要使用自有激光器等核心部件，可根據(jù)客戶需求深度定制，具 有一定的技術(shù)及成

7、本優(yōu)勢。中期優(yōu)先聚焦服務(wù)于“工業(yè)應(yīng)用”和“生物醫(yī)療應(yīng)用”領(lǐng)域。在激光技術(shù)的各種應(yīng)用 場景中，公司重點(diǎn)選擇“工業(yè)應(yīng)用、生物醫(yī)療應(yīng)用、科研應(yīng)用和環(huán)境應(yīng)用”等四個主要方 向。一方面，公司精耕深耕細(xì)分成熟市場，夯實(shí)持續(xù)健康的經(jīng)營基礎(chǔ)，另一方，創(chuàng)新驅(qū)動 布局“藍(lán)?！笔袌?，以強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力，始終致力于以“先人一臂”的姿態(tài)實(shí)現(xiàn)在相關(guān)“痛 點(diǎn)”領(lǐng)域的技術(shù)突破、產(chǎn)品突破和市場突破，贏得跨越式增長機(jī)會。中期公司優(yōu)先以“工 業(yè)應(yīng)用”和“生物醫(yī)療應(yīng)用”兩個規(guī)模大、成長性好的領(lǐng)域?yàn)闃I(yè)務(wù)重點(diǎn)?！肮I(yè)應(yīng)用場景” 涵蓋 3C 消費(fèi)電子、3D 打印、半導(dǎo)體、新能源等；“生物醫(yī)療應(yīng)用”涵蓋介入器械、光聲 成像等。1.3 國際化團(tuán)

8、隊掌握核心技術(shù)，股權(quán)激勵有助于凝心聚力創(chuàng)始人具有學(xué)術(shù)科研、美國創(chuàng)辦公司經(jīng)歷，帶領(lǐng)團(tuán)隊實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。激光行業(yè)是典型 的知識密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，專業(yè)技術(shù)人才是重要的生產(chǎn)力和驅(qū)動力。公司創(chuàng)始人趙 曉杰博士具有近 40 年的激光領(lǐng)域研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。趙博士畢業(yè)于華中科技大學(xué)光電子工 程系，曾任華中科技大學(xué)副教授，1994 年赴日本分子科學(xué)研究所從事激光生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的 博士后研究；1997 年赴美國普林斯頓進(jìn)行激光應(yīng)用研究，而后進(jìn)入工業(yè)界；2007 年，趙 博士在美國創(chuàng)立 AOC，建立了一批高學(xué)歷的研發(fā)團(tuán)隊和中美兩地的研發(fā)架構(gòu)。團(tuán)隊成員經(jīng) 過多年積累，自主研發(fā)并取得百余項(xiàng)核心技術(shù)與專利。國際化背景的

9、研發(fā)、供應(yīng)鏈、制造、銷售、服務(wù)和職能管理團(tuán)隊，專業(yè)當(dāng)責(zé)，高效協(xié) 作。尤其是在公司實(shí)控人趙曉杰博士的帶領(lǐng)下，公司建立了一支成熟的高水平研發(fā)團(tuán)隊。 團(tuán)隊掌握激光器核心技術(shù)，并在激光應(yīng)用方面具備豐富經(jīng)驗(yàn)，打造了公司的核心競爭優(yōu)勢。 公司研發(fā)團(tuán)隊匯集了設(shè)計激光技術(shù)及應(yīng)用、光學(xué)設(shè)計、光機(jī)電一體化、工業(yè)激光器生產(chǎn)、 軟件技術(shù)等不同學(xué)科背景和多元化從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高層次人才，專業(yè)具有互補(bǔ)性，合作時間較 長，為公司研發(fā)活動提供了人才支持。在中美兩地建立研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及售前售后服務(wù)體系，優(yōu)勢互補(bǔ)。公司在國內(nèi)和美 國分別設(shè)立研發(fā)中心：北美研發(fā)中心立足全球激光技術(shù)前沿，緊跟國際先進(jìn)激光技術(shù)的發(fā) 展趨勢，保持技術(shù)先進(jìn)性；

10、深圳和常州兩地升級技術(shù)創(chuàng)新中心和工程技術(shù)中心的職能，利 用貼近國內(nèi)市場的優(yōu)勢，積極拓展在多場景、多行業(yè)的激光技術(shù)及應(yīng)用研究。同時，公司 在深圳和常州設(shè)有應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室，通過收集下游應(yīng)用數(shù)據(jù)反饋至美國前端開發(fā)，促進(jìn)研發(fā)體 系形成閉環(huán)。中美兩地售前售后體系能夠有效為國內(nèi)外客戶提供及時的售前咨詢、售中指 導(dǎo)和售后維護(hù)服務(wù)，有利于公司與客戶維持長期合作關(guān)系。股權(quán)激勵計劃綁定核心人員，彰顯高增長信心。激勵計劃對象針對公司核心及骨干員 工，激勵對象 89 人，占公司員工總數(shù) 24.7%。計劃向激勵對象授予權(quán)益總計不超過 300 萬股的限制性股票，其中首次授予 240 萬股，預(yù)留 60 萬股。根據(jù)業(yè)績考核目標(biāo)值

11、（Am）， 公司 2022-2024 年將實(shí)現(xiàn)營收較 2020 年增長 40%/80%/130%。本次激勵計劃不僅有利 于公司建立和完善利益共享機(jī)制，激發(fā)核心團(tuán)隊的積極性，更彰顯公司業(yè)績增長信心。1.4 營收業(yè)績呈穩(wěn)健增長，盈利能力保持高位水平公司營收整體高速增長，歸母凈利整體呈現(xiàn)增長趨勢。2017-2021 年，公司的營業(yè)收 入年復(fù)合增長率達(dá) 11.93%，利潤年復(fù)合增速達(dá) 15.14%，公司營收及利潤保持穩(wěn)健增長的 態(tài)勢，這主要得益于下游激光應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，市場需求的快速增長。22Q1，受外部 經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司營收同比下降 6.49%。受當(dāng)期其他收益減少影響，歸母凈利同比下降 36.

12、64%，剔除非經(jīng)常性損益影響后，公司扣非歸母凈利潤下降 1.75%。公司盈利能力維持在較高水平，期間費(fèi)用率小幅增長。公司依托在固體激光器及嵌入 式模組領(lǐng)域長期積累的技術(shù)優(yōu)勢，毛利率始終保持在 50%左右的高位水平、凈利率保持在 16%以上。2018-2022Q1，公司綜合期間費(fèi)用率略有提升，主要是由于公司對高性能納秒 激光器、超快激光器及激光綜合解決方案的研發(fā)投入逐年提升所致。2018-2022Q1，公司 研發(fā)費(fèi)用率逐年上升，分別為 9.19%、10.72%、11.78%、13.49%和 14.65%。差異化市場定位，公司產(chǎn)品毛利率水平在行業(yè)內(nèi)位列前茅。區(qū)別于宏觀加工市場中的 激光器及激光設(shè)備

13、企業(yè)，公司主要產(chǎn)品為應(yīng)用于微加工領(lǐng)域的納秒/超快固體激光器和定制 嵌入式模組，業(yè)務(wù)聚焦在 3C 消費(fèi)電子、3D 打印、芯片、新能源等高端應(yīng)用場景，依靠差 異化的產(chǎn)品定位、定制化解決方案等優(yōu)勢，公司毛利率水平保持在較高水平，在國內(nèi)激光 器和激光裝備行業(yè)中位行業(yè)前茅。2018-2021 年，公司毛利率穩(wěn)定在 50%左右，與炬光科技（半導(dǎo)體激光器及激光核心部件企業(yè)）、鉑力特（3D 打印-增材制造企業(yè)）、帝爾激光 （激光光伏設(shè)備企業(yè)）的毛利率水平接近，比杰普特（MOPA 激光器及設(shè)備企業(yè)）、銳科 激光（連續(xù)光纖激光器企業(yè)）毛利率水平較高。人均創(chuàng)收和人均創(chuàng)利雙提升，均處于同行前列。人均創(chuàng)收/創(chuàng)利是衡量管

14、理能力的重要 指標(biāo)。2018-2021 年，公司人均創(chuàng)收水平均維持在 100 萬元左右，人均創(chuàng)利水平均維持在 20 萬元以上。且自 2019 年起，公司人均創(chuàng)收/創(chuàng)利水平均高于銳科激光、杰普特、炬光科 技、鉑力特，僅低于光伏設(shè)備公司帝爾激光。受外部環(huán)境沖擊影響，2020 年公司人均創(chuàng)收 和人均創(chuàng)利微有下降，但在 21 年很快恢復(fù)正常水平。高人均創(chuàng)收/創(chuàng)利是公司“效率驅(qū)動” 的核心經(jīng)營理念和“高標(biāo)準(zhǔn)、高效益、高回報”的價值理念的有力體現(xiàn)。2. 激光器：差異化競爭，不斷切入新應(yīng)用場景2.1 區(qū)別于連續(xù)光纖，固體和超快激光器為精密加工利器激光器根據(jù)增益介質(zhì)、波長、運(yùn)轉(zhuǎn)方式等的不同，可以分為多種類型。

15、激光器根據(jù)增 益介質(zhì)的不同，可分為固體、液體和氣體激光器等，其中，固體激光器可進(jìn)一步分為全固 態(tài)、光纖、混合和半導(dǎo)體激光器等；根據(jù)波長的不同，可分為紅外、可見光、紫外、深紫 外激光器等；根據(jù)運(yùn)轉(zhuǎn)方式的不同，可分為連續(xù)激光器和脈沖激光器，而脈沖激光器根據(jù) 脈沖時間長度可以進(jìn)一步分為納秒（10-9s）、皮秒（10-12s）和飛秒（10-15s），皮秒和飛 秒激光器又被稱為“超快激光器”。公司的激光器產(chǎn)品主要為脈沖激光器，包括納秒固體 激光器、超快激光器。連續(xù)光纖激光器、固體激光器分別系宏觀加工、微加工領(lǐng)域的主流激光器。兩類激光 器的比較優(yōu)勢分別為：1）連續(xù)光纖激光器可以在較長一段時間內(nèi)連續(xù)輸出，工

16、作穩(wěn)定、熱 效應(yīng)高，連續(xù)光纖激光器高平均功率的特點(diǎn)，可廣泛應(yīng)用于厚金屬材料的切割、焊接等宏 觀加工。2）納秒固體激光器/超快激光器的峰值功率高、脈沖能量大、熱效應(yīng)小、加工精 度高，并且能將紅外光變頻轉(zhuǎn)換成綠光、紫外光等短波長的光束，從而在薄性、脆性材料 加工上有優(yōu)勢，因此適用于精細(xì)加工。其中納秒級輸出紫外光的脈沖固體激光器主要應(yīng)用 于電子產(chǎn)品打標(biāo)、電器外殼標(biāo)記、食品藥品生產(chǎn)日期的標(biāo)記、消費(fèi)電子微加工等領(lǐng)域；而 深紫外/極深紫外固體激光器主要應(yīng)用于手機(jī)金屬外殼的切割、焊接，PCB/FPCB 板切割與 分板，陶瓷打孔劃片，玻璃、藍(lán)寶石、晶圓切割和細(xì)微打孔等精密加工領(lǐng)域。固體激光器、超快激光器在工業(yè)

17、微加工領(lǐng)域有著明顯優(yōu)勢。以紫外、深紫外為代表的 超短波長的固體激光器和以皮秒、飛秒為代表的超快激光器具有超快超精、高聚焦能力、 “冷加工”的特點(diǎn)，能有效解決微加工過程中所面臨的技術(shù)難題，在微加工領(lǐng)域的應(yīng)用越 來越廣泛。公司主要競爭對手為國內(nèi)外納秒固體激光器、超快激光器生產(chǎn)廠商。公司激光器產(chǎn)品 包括納秒固體激光器、超快激光器和 MOPA 光纖激光器。其中：1）納秒固體激光器是公 司目前的主導(dǎo)產(chǎn)品，在該領(lǐng)域公司的主要競爭對手包括美國光譜物理、美國相干和華日精 密激光等；2）超快激光器是公司主要研發(fā)布局方向，在該領(lǐng)域主要競爭對手包括美國光譜 物理、美國相干等；3）MOPA 光纖激光器是公司首次涉足純

18、光纖激光器領(lǐng)域，公司專注 于應(yīng)用于微加工領(lǐng)域的偏振光纖輸出領(lǐng)域，使得公司的 MOPA 光纖激光器能夠通過倍頻方 式實(shí)現(xiàn)綠光及紫外輸出，與市場上傳統(tǒng)光纖激光器存在明顯區(qū)別。目前公司該類產(chǎn)品規(guī)格 較為單一，銷售規(guī)模小。2.2 激光器品類豐富，下游涵蓋 3C/3D 打印/芯片制造/新能源等公司緊跟微加工市場需求變化及激光技術(shù)進(jìn)步趨勢，不斷豐富產(chǎn)品線。1）公司的 DPSS 調(diào) Q 納秒激光器向更短波長、更高功率、更緊湊的設(shè)計等方向發(fā)展： 2011 年推出 AWAVE 系列納秒激光器，2017 年開始陸續(xù)推出了 FOTIA 系列緊湊型中低功 率激光器、FORMULA 系列一體式高功率激光器；2021 年

19、，公司推出高功率納秒紫外激光 器 Formula（I）系列產(chǎn)品，在產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性、使用壽命等方面的表現(xiàn)均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先 水平。 公司深度 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 第27頁 共47頁 簡單金融 成就夢想2）公司的超快激光器取得快速突破，向短波長、窄脈寬的方向發(fā)展：2014 年開始自 主研發(fā)超短脈沖激光器領(lǐng)域，推出工業(yè)用皮秒及飛秒激光器，2016 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售。其中 皮秒激光器紅外、綠光、紫外、深紫外四種波長可選；飛秒激光器提供紅外、綠光兩種波 長選擇并可做到互相調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)換。3）MOPA 光纖激光器通過自研取得，與傳統(tǒng)技術(shù)略有不同，兼具光纖激光器和固體 激光器的優(yōu)勢：2014

20、年開始布局 MOPA 光纖激光技術(shù)，2016 年和 2018 年先后推出第一 代和第二代 MOPA 納秒/亞納秒激光器，目前第二代產(chǎn)品在紅外、綠光和紫外波長范圍的 輸出功率分別超過 100W、60W 和 20W。公司競爭對手主要為海外廠商，產(chǎn)品性能接近國際領(lǐng)先水平。公司在納秒/超快激光器 領(lǐng)域，競爭對手為美國光譜物理、美國相干等。公司的納秒激光器的產(chǎn)品綜合性能參數(shù)顯 著優(yōu)于國內(nèi)其他廠商，接近國際巨頭的技術(shù)水平。另外，公司在國內(nèi)市場，相比國際廠商 具有優(yōu)勢：一方面，國內(nèi)生產(chǎn)基地有利于降低原材料采購成本和人工成本，取得價格優(yōu)勢； 另一方面，本地化生產(chǎn)銷售有利于縮短交貨周期、降低貿(mào)易爭端、快速響應(yīng)客

21、戶，為客戶 提供更好的服務(wù)，有利于公司與客戶保持長期合作關(guān)系。公司的激光器產(chǎn)品已得到眾多下游領(lǐng)域的應(yīng)用。公司激光器產(chǎn)品包括 DPSS 調(diào) Q 納秒 激光器、超短脈沖激光器（皮秒、飛秒級）和 MOPA 納秒/亞納秒激光器，覆蓋從紅外到 深紫外的不同波段，從納秒到飛秒的多種脈寬，滿足不同應(yīng)用場景需求：1）消費(fèi)電子行業(yè)：脆性材料加工：公司的中高功率納秒激光器（綠光、紫外波長） 及皮秒激光器可實(shí)現(xiàn)對 3D 玻璃蓋板、攝像頭藍(lán)寶石的切割及金屬結(jié)構(gòu)框架和屏幕鉆孔；低 功率納秒激光器（綠光、紫外波）完成金屬及非金屬材料表面打標(biāo)。PCB/FPC 的切割、 鉆孔及打標(biāo)：中低功率納秒激光器（紫外、綠光）可應(yīng)用于電

22、路板打標(biāo)；中高功率納秒激 光器（綠光、紫外）和皮秒、飛秒激光器（紅外、綠光）可應(yīng)用于 PCB/FPC 板的切割、鉆 孔及 PI 膜的切割。公司相關(guān)激光器產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。2）3D 打印領(lǐng)域：公司的中低功率固體納秒深紫外激光器可作為光固化快速成型技術(shù) 的光源發(fā)生器，作用于液態(tài)光敏樹脂，使其產(chǎn)生光聚合反應(yīng)，固化成所需的模型；中高功 率固體紫外激光器可以對粉末材料燒結(jié)疊加，粉末顆粒之間發(fā)生粘結(jié)，并轉(zhuǎn)變成晶體結(jié)合 體的制品模型。公司相關(guān)激光器產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。3）光伏電池：公司的 MOPA 納秒/亞納秒激光器覆蓋紅外到紫外波長，在太陽能光伏 芯片切割上具備優(yōu)勢；中高功率納秒激光器（紅外、綠光、

23、紫外波長）和皮秒激光器（紅 外、綠光波長）可以用于太陽能電池片及硅片的切割和精密劃線；低功率納秒紫外激光器 可用于太陽能電池片及硅片的刻槽。公司相關(guān)激光器產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)工業(yè)應(yīng)用。4）半導(dǎo)體：公司的高功率綠光、紫外激光器、皮秒深紫外激光器等系列產(chǎn)品可應(yīng)用于 芯片制造的多項(xiàng)制程，作為芯片制造前道關(guān)鍵制程的光源，公司相關(guān)激光器產(chǎn)品獲得國外 知名半導(dǎo)體裝備公司的認(rèn)可，2021 年實(shí)現(xiàn)收入 261.83 萬元。公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠提供 應(yīng)用于 LOW-K 材料半導(dǎo)體晶圓分切的深紫外激光器的廠商之一，深紫外 266 系列產(chǎn)品的 性能水平持續(xù)提升，有望在芯片制造前道工序、晶圓缺陷檢測等關(guān)鍵制程及 Micro L

24、ED 領(lǐng) 域成為核心光源。此外，公司與浙江大學(xué)共建聯(lián)合研發(fā)中心，合作內(nèi)容包括“用于半導(dǎo)體 行業(yè)的高功率紫外與深紫外激光技術(shù)”等項(xiàng)目，通過產(chǎn)學(xué)研深度融合，推動人才培養(yǎng)、科 技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化。5）生物醫(yī)療：公司研發(fā)了世界領(lǐng)先水平的高分辨光聲成像產(chǎn)品，推進(jìn)光聲成像技術(shù)在 腫瘤、心腦血管、眼科等基礎(chǔ)生命科學(xué)和臨床醫(yī)學(xué)診療領(lǐng)域的應(yīng)用；公司利用混合設(shè)計雙 波段飛秒激光器，向國家生物醫(yī)學(xué)材料工程技術(shù)研究中心提供定制化微加工解決方案，能 夠有效提高傳統(tǒng)金屬支架與鍍膜支架加工精度，實(shí)現(xiàn)可降解支架的精細(xì)加工；公司為國內(nèi) 腦血栓取出裝置的醫(yī)療器械供應(yīng)商批量完成取栓支架等神經(jīng)介入器件的激光切割關(guān)鍵工序， 所加工的相關(guān)

25、產(chǎn)品已經(jīng)被應(yīng)用于臨床，有助于國內(nèi)企業(yè)在神經(jīng)介入領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。公 司相關(guān)激光器產(chǎn)品支撐了上述應(yīng)用的創(chuàng)新工作。公司在國產(chǎn)納秒固體激光器的市場份額持續(xù)擴(kuò)大，募投項(xiàng)目進(jìn)一步增強(qiáng)公司競爭力。 根據(jù)2021 中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告的數(shù)據(jù)披露，2018-2020 年我國納秒紫外激光器出 貨量從 15000 臺增長至 21000 臺，依據(jù)公司公告，2018-2020 年公司銷量為 2623 臺、 3493 臺、5221 臺，故公司在國內(nèi)納秒紫外激光器的市占率分別為 17%、20%、25%，市 場份額持續(xù)擴(kuò)大。2021 年公司上市募集的資金將用于擴(kuò)大激光器產(chǎn)能，根據(jù)招股說明書， 2020 年公司的激光器產(chǎn)能為

26、 5500 臺，預(yù)計完全投產(chǎn)后，公司將新增 3000 臺 DPSS 調(diào) Q 納秒激光器、700 臺超短脈沖激光器，有助于公司滿足快速增長的市場需求，不斷提高市 場占有率。3. 嵌入式模組：提供非標(biāo)產(chǎn)品，推廣復(fù)制模組模式3.1 服務(wù)龍頭端到端，且基于前沿需求可創(chuàng)新應(yīng)用場景嵌入式模組業(yè)務(wù)即針對特定終端客戶需求，提供一攬子整體解決方案。嵌入式模組是 以激光器為核心，綜合精密光學(xué)設(shè)計、視覺圖像處理、運(yùn)動控制等關(guān)鍵技術(shù)，進(jìn)行定制化 整合成的具有特定功能的加工裝置；終端制造商采購定制嵌入式模組用于生產(chǎn)線建設(shè)和更 新改造。依據(jù)公司公告，公司于 2015 年啟動激光微加工解決方案的產(chǎn)業(yè)化研發(fā)工作，于 2016

27、 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售；目前，公司嵌入式模組的服務(wù)對象是各行業(yè)終端客戶，為瑞聲科技、 藍(lán)思科技、弘信電子、中科院半導(dǎo)體研究所、國家生物醫(yī)學(xué)材料工程技術(shù)研究中心等生產(chǎn) 和科研單位提供定制嵌入模組，應(yīng)用于精密光學(xué)、新型膜材料、介入式醫(yī)療器件等新興領(lǐng) 域，幫助客戶實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和技術(shù)進(jìn)步。公司嵌入式模組產(chǎn)品品類較多，戰(zhàn)略客戶在業(yè)務(wù)上深度綁定。按照使用用途，公司嵌 入式模組一般可以分為音膜切割模組、FPC 切割模組、LENS 切割模組、激光固化模組以及 少量用于精密打標(biāo)、科研、醫(yī)療等用途激光模組。依據(jù)公司公告，公司音膜切割模組主要 用于消費(fèi)電子中揚(yáng)聲器振膜等聲學(xué)元器件的加工，主要客戶為瑞聲科技；FPC 切割模

28、組主 要用于消費(fèi)電子、智能設(shè)備等領(lǐng)域柔性電路板、軟硬結(jié)合板的切割、開孔等的加工，主要 客戶為瑞聲科技和弘信電子；LENS 切割模組主要用于玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷等材料的加工， 主要客戶為瑞聲科技（用于 WLG 晶圓級玻璃透鏡加工）和藍(lán)思科技（用于玻璃面板加工）； 激光固化模組主要用于熱固膠、UV 膠等用于粘合元器件的粘合劑的加熱固化，主要客戶為 瑞聲科技。3.2 模組模式形成示范性效應(yīng)，加速推廣新場景應(yīng)用（一）瑞聲科技為嵌入式模組業(yè)務(wù)最大客戶 瑞聲科技是公司嵌入式模組業(yè)務(wù)第一大客戶。依據(jù)瑞聲科技官網(wǎng)信息，瑞聲科技為智 能設(shè)備提供領(lǐng)先的微型專有技術(shù)解決方案，在聲學(xué)、光學(xué)、觸覺反饋、精密制造、微機(jī)電、

29、 無線射頻和天線領(lǐng)域擁有材料研發(fā)、仿真、算法、設(shè)計、自動化以及工藝開發(fā)等尖端技術(shù)。 依據(jù)英諾激光公告，公司與瑞聲的合作始于 2016 年，瑞聲主要向公司采購嵌入式模組用于 其生產(chǎn)線建設(shè)，包括音膜切割模組、FPC 切割模組等。2018-2021 年，瑞聲分別貢獻(xiàn)營收 0.67、0.83、0.75、0.95 億；占公司總收入比重為 23%、23%、22%、24%，目前已成為 公司的第一大客戶。WLG 技術(shù)為未來鏡頭發(fā)展趨勢，公司嵌入式模型配套需求提升：1）WLG 晶圓級玻璃鏡頭時代到來：隨著 3D 攝像普及，3D 攝像應(yīng)用場景在擴(kuò)大，但 電子產(chǎn)品輕薄化對鏡頭提高更高要求，倒逼鏡頭制造工藝優(yōu)化。目前

30、手機(jī)鏡頭的制造工藝 有三種：模造成型、WLO 晶圓級光學(xué)元件技術(shù)、WLG 晶圓級玻璃技術(shù)。其中，WLG 技術(shù) 最為先進(jìn)，該制造工藝下的產(chǎn)品尺寸更小、光穩(wěn)定性和熱穩(wěn)定性更高、制造成本更低，更 有望成為未來發(fā)展的主流技術(shù)。預(yù)計隨著 WLG 技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，基于 WLG 技術(shù)的玻塑 混合鏡頭可用于智能手機(jī)、汽車、可穿戴設(shè)備、智能家居、安防、工業(yè)、醫(yī)療及其他新興 市場領(lǐng)域，發(fā)展空間廣闊。2）依據(jù)瑞聲科技公告，瑞聲掌握 WLG 晶圓級光學(xué)玻璃鏡片量產(chǎn)技術(shù)：2009 年，瑞 聲科技開始布局光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)；2020 年底，開始量產(chǎn) WLG 玻塑混合鏡頭；依據(jù)瑞聲 2022 年一季報公告，作為聚焦光學(xué)業(yè)務(wù)的子

31、公司，誠瑞光學(xué) 22Q1 實(shí)現(xiàn)營收 9.24 億元，同比增 長 36.4%、環(huán)比增長 80.1%，收入高增主要是由于模組出貨量增長強(qiáng)勁。 3）公司可為瑞聲科技 WLG 技術(shù)提供嵌入式模組：依據(jù)公司公告，公司可為瑞聲 WLG 晶圓級玻璃透鏡加工提供 LENS 切割模組，可用于玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷等材料的加工。（二）公司復(fù)制模組模式發(fā)展多個優(yōu)質(zhì)客戶 公司以行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)作為切入點(diǎn)，深度融入客戶供應(yīng)鏈，將激光微加工方案嵌入客戶 的生產(chǎn)線中，不僅加深了公司對行業(yè)的理解，并且為新客戶的開發(fā)提供良好的示范作用。 以消費(fèi)電子行業(yè)為例，公司 2016 年開始與瑞聲科技合作，2018-2019 年成功開拓新客戶 藍(lán)

32、思科技、弘信電子、理特激光等客戶，均為公司貢獻(xiàn)了較高金額的嵌入式模組訂單與收 入。公司憑借多場景和多行業(yè)的方案解決能力，持續(xù)提升市場競爭力，隨著多個項(xiàng)目持續(xù) 落地，有望快速從消費(fèi)電子向 COF 柔性封裝載帶、汽車電子等更多行業(yè)拓展，預(yù)計后續(xù)嵌 入式模組業(yè)務(wù)將步入快速增長。1）在微型金屬結(jié)構(gòu)件和 FPC 切割方面，公司選用自主研發(fā)的納秒和超快激光器，定 制開發(fā)了視覺系統(tǒng)和結(jié)構(gòu)件方案，順利嵌入到客戶的自動化切割、分揀、檢測裝備中，實(shí) 現(xiàn)了行業(yè)首創(chuàng)和良好的經(jīng)濟(jì)效益； 2）在 COF 切割方面，公司采用自主研發(fā)的紫外超快激光器，配合高精度平臺和智能 傳感收放卷機(jī)構(gòu)完成傳動孔和分條切割，為 COF 后道

33、傳動齒輪提供高精度定位； 3）針對 VC 散熱器件傳統(tǒng)釬焊和擴(kuò)散焊存在高能耗、成本高的行業(yè)“痛點(diǎn)”，公司開 發(fā)特殊的高反材料微焊工藝，滿足了高密封性、低變形量的苛刻要求，實(shí)現(xiàn)了對銅、不銹 鋼、鋁等多種材料 VC 導(dǎo)管的高質(zhì)量焊接； 4）針對醫(yī)療超細(xì)導(dǎo)管焊接難對位、高度依賴熟練工人的行業(yè)“痛點(diǎn)”，公司開發(fā)了高 精度視覺輔助對位微焊系統(tǒng)；公司利用超快激光技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)，率先開發(fā)了以“雙波段飛秒 激光支架微加工系統(tǒng)”為代表的精密加工嵌入式模組，已初步擴(kuò)展形成了較為完整的高值 醫(yī)療植介入器材裝備的全線解決方案能力。 5）圍繞新能源領(lǐng)域的 FPC 應(yīng)用，公司正在研發(fā)超大幅面多激光同步并行加工方案， 有望解決

34、傳統(tǒng)激光加工效率低、幅面小、拼接精度差的行業(yè)難題，提升精度和效率。4. 生物醫(yī)療：技術(shù)儲備豐厚，下游需求逐步釋放創(chuàng)始人的激光生物醫(yī)療研究背景+多年累積的超快激光器制作能力，為公司布局激光醫(yī) 療領(lǐng)域提供契機(jī)。趙曉杰博士在華中科技大學(xué)的博士期間，日本分子科學(xué)研究所博士后和 美國普林斯頓大學(xué)的研究期間，均從事激光醫(yī)療應(yīng)用科學(xué)的前沿研究，為公司布局激光醫(yī) 療領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。2014 年，公司開始布局生物醫(yī)療領(lǐng)域，經(jīng)過多年發(fā)展，近年來開始實(shí)現(xiàn) 商業(yè)化應(yīng)用，在生物醫(yī)療領(lǐng)域，2021 年公司實(shí)現(xiàn)收入約 1,214.06 萬元。目前公司在生物 醫(yī)療領(lǐng)域，重點(diǎn)布局高值醫(yī)療植介入器件、光聲成像業(yè)務(wù)。4.1 高值醫(yī)療

35、植介入器械：基于超快激光技術(shù)，推動進(jìn)口替代進(jìn)程 皮冠狀動脈介入治療（PCI）發(fā)展，產(chǎn)生高值醫(yī)療植介入器械需求。心腦血管疾病通常 包括冠心病、腦血管病/中風(fēng)、周圍末梢動脈血管疾病等，自 20 世紀(jì) 70 年代經(jīng)皮冠狀動脈 介入治療（PCI 是一種非手術(shù)治療冠心病患者冠狀動脈狹窄的方法）出現(xiàn)以來，由于非手術(shù) 的介入式治療具有創(chuàng)傷小、恢復(fù)快等優(yōu)點(diǎn)，PCI 技術(shù)發(fā)展迅猛，介入手段成為治療心血管疾 病的首選方式之一，心血管介入器械需求隨之產(chǎn)生。高值醫(yī)療器件是指安全至關(guān)重要、生 產(chǎn)使用必須嚴(yán)格控制、限于某些?？剖褂们覂r格相對較高的消耗性醫(yī)療器械，在臨床應(yīng)用 中，按介入產(chǎn)品使用的發(fā)病部位劃分，心血管介入器械

36、主要分為冠狀動脈介入器械、腦血 管介入器械、主動脈介入器械、周圍血管介入器械四類，相關(guān)器件包括導(dǎo)管、球囊、支架 等。經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）手段可選擇放置支架或球囊。以支架置入術(shù)治療流程進(jìn) 行舉例：1）在發(fā)現(xiàn)冠狀動脈的阻塞部位后，微導(dǎo)絲穿過導(dǎo)管到達(dá)冠狀動脈狹窄的地方；2） 通過微導(dǎo)絲上的導(dǎo)管將球囊和支架置入堵塞部位；3）向球囊內(nèi)充液體增壓，以壓縮動脈壁 上的堵塞物，同時擴(kuò)張球囊可使支架打開；4）加壓擴(kuò)張達(dá)到治療效果后，將球囊抽癟，將 球囊導(dǎo)管撤出并排空球囊，將支架留在血管內(nèi)，從而有效避免再次阻塞。超快激光微加工適用于醫(yī)療器械精密加工要求。激光技術(shù)憑借自身優(yōu)點(diǎn)，成為相關(guān)醫(yī) 療器材精密加工的

37、重要方式。但長脈沖激光加工材料時表現(xiàn)為明顯的熱力學(xué)特征，熱擴(kuò)散 成為影響材料加工精度和質(zhì)量不利因素；而超快短脈沖激光加工醫(yī)療器械的優(yōu)勢在于：超 快激光技術(shù)由于脈沖持續(xù)時間很短，在加工過程中具有非熱熔特征，可以實(shí)現(xiàn)近乎無熱效 應(yīng)的“冷”加工，其超短的脈寬帶來的極高峰值功率會產(chǎn)生多光子吸收，將材料略過熔融 過程直接蒸發(fā)，無殘余熱、無殘渣留在材料上，達(dá)成高精度且干凈的加工，獲得精確的網(wǎng) 格結(jié)構(gòu)和光滑的切割表面，加工精度和質(zhì)量大幅提升。國內(nèi)經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）滲透率仍較低，未來增長潛力較大。隨著全球人口 增長、社會老齡化程度提高、人們醫(yī)療保健意識不斷增強(qiáng)，全球心腦血管介入器材的需求 仍將呈現(xiàn)

38、增長；但 2020 年中國每百萬人的 PCI 手術(shù)數(shù)量與其他發(fā)達(dá)國家和地區(qū)（如美國、 歐洲地區(qū)）相比，仍存在較大差距，我國的 PCI 手術(shù)滲透率依然很低。依據(jù)弗若斯特沙利 文公司（Frost & Sullivan）發(fā)布的經(jīng)皮冠狀動脈介入治療耗材獨(dú)立市場研究報告顯示， 2016 年至 2020 年，我國 PCI 手術(shù)量以 12.3%的復(fù)合年增長率快速增長；在人均壽命延長、 居民醫(yī)療衛(wèi)生支出增長、醫(yī)療技術(shù)日漸提升等驅(qū)動因素作用下，預(yù)計 2025 年將達(dá)到 206.9 萬臺，2020 年-2025 年的復(fù)合年增長率預(yù)計為 14.3%，2025 年-2030 年的復(fù)合年增長率 預(yù)計為 9.1%。介入式

39、醫(yī)療器械需求提升，拉動激光器及激光加工裝備增長。預(yù)計隨著我國 PCI 手術(shù) 的需求快速釋放，心腦血管植介入器材的使用量也將不斷上升。根據(jù)弗若斯特沙利文公司 （Frost & Sullivan）發(fā)布的中國主動脈及周圍血管介入器械行業(yè)白皮書顯示，我國心 血管介入器械市場不斷增長，到 2022 年市場規(guī)模將達(dá)到 294.9 億人民幣，2017 年到 2022 年期間的年復(fù)合增長率 14.2%；醫(yī)療器械需求提升，或拉動配套的激光器和激光微加工裝 備需求逐步釋放。公司客戶資源優(yōu)質(zhì)、成功進(jìn)入全球醫(yī)療器械龍頭公司美敦力供應(yīng)鏈：根據(jù)弗若斯特沙 利文公司中國主動脈及周圍血管介入器械行業(yè)白皮書披露，按照產(chǎn)品應(yīng)用的

40、手術(shù)量排 名，2018 年公司在我國主動脈血管介入醫(yī)療器械市場份額排名為美敦力、心脈醫(yī)療等；在 外周血管介入領(lǐng)域，目前國內(nèi)市場基本由美敦力、波士頓科學(xué)、雅培等國際先進(jìn)企業(yè)占據(jù)。 公司在高值醫(yī)療植介入器件領(lǐng)域的激光器、嵌入式模組和制造業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，終端客戶包 括美敦力等國內(nèi)外知名企業(yè)。2）公司激光加工方案逐漸成熟，助力介入式器械精細(xì)加工：根據(jù)公司公告，公司已初 步擴(kuò)展形成了較為完整的高值醫(yī)療植介入器件加工裝備的全線解決方案能力，公司設(shè)計的 混合設(shè)計雙波段飛秒激光器已向國家生物醫(yī)學(xué)材料工程技術(shù)研究中心提供定制化微加工解 決方案，能夠有效提高傳統(tǒng)金屬支架與鍍膜支架加工精度，實(shí)現(xiàn)可降解支架的精細(xì)加工。

41、 另外，公司為國內(nèi)腦血栓取出裝置的醫(yī)療器械供應(yīng)商批量完成取栓支架等神經(jīng)介入器件的 激光切割關(guān)鍵工序，所加工的相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)被應(yīng)用于臨床，有助于國內(nèi)企業(yè)在神經(jīng)介入領(lǐng) 域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。4.2 光聲成像：已達(dá)全球領(lǐng)先水平，加速科研應(yīng)用向臨床應(yīng)用突破光學(xué)成像是利用脈沖激光，以實(shí)現(xiàn)高分辨率和高對比度組織圖像的成像方式。光聲成 像是近年來發(fā)展的一種非入侵式和非電離式的新型生物醫(yī)學(xué)成像方法，利用脈沖激光照射 生物組織產(chǎn)生超聲信號以實(shí)現(xiàn)高分辨率和高對比度的組織圖像。光聲成像的優(yōu)勢在于：光 聲技術(shù)的最大優(yōu)點(diǎn)是可以進(jìn)行活體檢測，提供全新的無損、精準(zhǔn)監(jiān)測手段，實(shí)現(xiàn)微創(chuàng)或無 創(chuàng)監(jiān)測，兼具高靈敏度、高選擇性和長期穩(wěn)定性，

42、顯著提高醫(yī)學(xué)監(jiān)測結(jié)果的精準(zhǔn)性。因此， 光聲技術(shù)在生物醫(yī)療中有著廣泛的應(yīng)用前景，適用于血氧含量測定、腫瘤血管成像、結(jié)構(gòu) 成像等多種場景。光聲成像作為一種新興的生物醫(yī)療成像技術(shù)，有著良好的市場前景。光學(xué)成像技術(shù)的下游應(yīng)用場景眾多。光聲成像技術(shù)的模式主要包括四種：光聲層析成 像、光學(xué)顯微成像、光學(xué)內(nèi)窺鏡、光學(xué)造影劑與分子成像。光聲成像技術(shù)相對于 X 線、CT 等電離輻射，對生物組織更安全，隨著科學(xué)技術(shù)的提高和設(shè)備的完善，光學(xué)成像技術(shù)在臨 床的應(yīng)用場景眾多，包括乳腺腫瘤顯像、甲狀腺顯像、泌尿系統(tǒng)成像、腦組織成像、心血 管系統(tǒng)成像、骨關(guān)節(jié)成像等。目前的光聲成像技術(shù)多用于科研，正由微觀實(shí)驗(yàn)室階段逐步 走向

43、宏觀臨床實(shí)踐階段。公司與少數(shù)國內(nèi)同行填補(bǔ)技術(shù)空白，通過自主創(chuàng)新和聯(lián)合開發(fā)相結(jié)合來推進(jìn)光聲成像 產(chǎn)品的科研突破向臨床突破。根據(jù)公司公告，1）公司的第一代產(chǎn)品銷往韓國、加拿大、新 加坡；2）公司第二代產(chǎn)品也已推向市場，該設(shè)備同時搭載公司研發(fā)的三種激光器，用于血 氧濃度測量、活體檢測、免疫細(xì)胞追蹤、毛細(xì)血管成像等多項(xiàng)生物醫(yī)學(xué)研究中；3）公司新 一代激光掃描光聲顯微鏡 Insight-RSPAM（原第二代產(chǎn)品升級版）研制成功，主要優(yōu)勢為 同時最多搭載 3 臺激光器并實(shí)現(xiàn)三光路同軸成像，和滿足高分辨率要求下的全球最快的成 像速度，可為腫瘤、心腦血管疾病、眼科疾病等基礎(chǔ)生命科學(xué)研究和臨床醫(yī)學(xué)診療領(lǐng)域提 供新的便捷的研究手段，計劃于 2022 年開始小批量生產(chǎn)，該產(chǎn)品優(yōu)先面向科研市場銷售， 同時，公司委托中山大學(xué)基于該產(chǎn)品的成果面向臨床應(yīng)用深度開發(fā)；4）公司手持式光聲成 像產(chǎn)品（原第三代產(chǎn)品）按計劃推進(jìn)原型機(jī)的研發(fā)工作。5. 英諾激光海外市場：中美兩地協(xié)同，擴(kuò)展成長空間5.1 AOC 為公司技術(shù)發(fā)軔之始，后成為海外子公司AOC 為美國全資子公司，主要從事在境外地區(qū)激光器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。1）AOC 成立于 2007 年 3 月 16 日，注冊地為美國紐約州紐約市，主要從事激光器的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司實(shí)際控制人為趙曉杰博士；后經(jīng)過 2012 年和 2014 年的兩次收購， AOC 成為英諾