五糧液和貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值比較

1、貴州茅臺(tái)與五糧液的投資價(jià)值比較基本情況況簡(jiǎn)介貴州茅臺(tái)臺(tái)酒股份份有限公公司于220011年7月月30日日發(fā)行771500萬(wàn)普通通A股，每股發(fā)發(fā)行價(jià)格格31.39元元，共募募集資金金19.98億億元，發(fā)發(fā)行后總總股本22.5億股股。公司司股票220011年8月月27日日在上海海證券交交易所上上市。公公司的主主要發(fā)起起人中國(guó)國(guó)貴州茅茅臺(tái)酒廠廠有限責(zé)責(zé)任公司司（集團(tuán)團(tuán)公司）系國(guó)有有獨(dú)資企企業(yè)，持持有股份份公司664.668%的的股份。宜賓五糧糧液股份份有限公公司在119977年8月月，由宜宜賓五糧糧液酒廠廠獨(dú)家發(fā)發(fā)起，并并擬向社社會(huì)公開(kāi)開(kāi)發(fā)行人人民幣普普通股880000萬(wàn)股募募集設(shè)立立。公司司于199

2、98年年3月227日公公開(kāi)發(fā)行行新股，發(fā)行價(jià)價(jià)14.77元元/股，共募集集資金111.666億，發(fā)行后后總股本本3.22億股。公司股股票4月月27日日在深圳圳證券交交易所掛掛牌交易易。19999年年中報(bào)公公司每110股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)贈(zèng)5股股派122.5元人人民幣；20000年年年報(bào)100配2股股，配股股價(jià)255元/股股，募集集資金77.677億元；20001年中中報(bào)100送4轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)贈(zèng)3股股派1元元，年報(bào)報(bào)10送送1轉(zhuǎn)贈(zèng)贈(zèng)2股派派0.225元。經(jīng)過(guò)歷歷次高送送轉(zhuǎn)配，目前公公司總股股本達(dá)到到11.29775億股股，流通通股本33.18824億億股。公公司大股股東宜賓賓市國(guó)有有資產(chǎn)管管理局目目前占有有71.83

3、%的股份份，20002年年3月111日，宜賓市市國(guó)有資資產(chǎn)管理理局將所所持股份份全部無(wú)無(wú)償轉(zhuǎn)給給宜賓市市國(guó)有資資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)有限公公司，后后者成為為公司第第一大股股東。公司規(guī)模模與資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)對(duì)比從20001年年年報(bào)來(lái)看看，五糧糧液的資資產(chǎn)規(guī)模模達(dá)到666.99億元人人民幣，幾乎為為貴州茅茅臺(tái)的22倍；五五糧液現(xiàn)現(xiàn)有員工工145580人人，為貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的4倍倍多。貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的人均均創(chuàng)造凈凈利潤(rùn)較較五糧液液明顯要要高。從職工結(jié)結(jié)構(gòu)來(lái)看看，五糧糧液生產(chǎn)產(chǎn)人員比比例為889.11%，技技術(shù)人員員比例為為8.554%，分別比比貴州茅茅臺(tái)高出出4.33和5.33個(gè)百分分點(diǎn)；五五糧液銷銷售人員員與行政政財(cái)

4、務(wù)人人員比例例為0.54%和1.83%，分別別比貴州州茅臺(tái)低低3.44與6.22個(gè)百分分點(diǎn)。職職工結(jié)構(gòu)構(gòu)差異表表明，五五糧液在在產(chǎn)品技技術(shù)與生生產(chǎn)方面面投入了了比貴州州茅臺(tái)更更多的人人力，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)行政人人員所占占比例過(guò)過(guò)大，管管理效率率有待提提高。同同時(shí)，根根據(jù)兩公公司年報(bào)報(bào)披露的的員工素素質(zhì)情況況來(lái)看，五糧液液大專以以上員工工占5.71%，受過(guò)過(guò)高中教教育（含含職高、中專、技校）的占447.993%；貴州茅茅臺(tái)本科科以上占占3.333%，?？萍凹耙陨险颊?3.04%，高高中及以以下占776.997%。這說(shuō)明明貴州茅茅臺(tái)在中中高級(jí)人人才擁有有率上并并不必五五糧液差差，但員員工整體體素質(zhì)明明

5、顯不如如五糧液液。從公司管管理層來(lái)來(lái)看，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)董事會(huì)會(huì)年齡與與學(xué)歷結(jié)結(jié)構(gòu)：最最大622歲，最最小299歲，平平均年齡齡47.3歲，董事長(zhǎng)長(zhǎng)袁仁國(guó)國(guó)45歲歲，大專專學(xué)歷，在讀研研究生，高級(jí)經(jīng)經(jīng)濟(jì)師，企業(yè)管管理出身身，之前前一直在在茅臺(tái)酒酒廠工作作?？偨?jīng)經(jīng)理喬洪洪48歲歲，大專專文化，高級(jí)經(jīng)經(jīng)濟(jì)師，之前曾曾任共青青團(tuán)貴州州省畢節(jié)節(jié)地委書(shū)書(shū)記、畢畢節(jié)地區(qū)區(qū)納雍縣縣縣長(zhǎng)、畢節(jié)地地區(qū)輕紡紡工業(yè)局局局長(zhǎng)、貴州省省輕紡工工業(yè)廳副副廳長(zhǎng)。五糧液液董事會(huì)會(huì)年齡與與學(xué)歷結(jié)結(jié)構(gòu)：最最大600歲，最最小466歲，平平均年齡齡53.9歲。董事長(zhǎng)長(zhǎng)王國(guó)春春55歲歲，本科科學(xué)歷，企業(yè)管管理出身身?？偨?jīng)經(jīng)理徐可可強(qiáng)大專

6、專學(xué)歷，軍人出出身。從從管理層層的年齡齡及學(xué)歷歷結(jié)構(gòu)來(lái)來(lái)看，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的管理理團(tuán)隊(duì)更更年輕，學(xué)歷更更高一些些。但從從過(guò)去經(jīng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看看，似乎乎五糧液液的管理理團(tuán)隊(duì)更更具戰(zhàn)斗斗力，更更具戰(zhàn)略略眼光與與創(chuàng)新精精神。從資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)來(lái)看看，兩公公司的無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)所占比比例都非非常小。這一方方面可能能與股份份公司上上市并不不包括集集團(tuán)公司司的商標(biāo)標(biāo)與專利利技術(shù)，需要從從集團(tuán)公公司租賃賃使用，另一方方面也與與國(guó)內(nèi)的的上市公公司無(wú)形形資產(chǎn)所所占比例例都較小小有關(guān)。區(qū)別之之處在于于貴州茅茅臺(tái)流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)所所占比例例達(dá)822.9%，大大高高于五糧糧液的446.88%，而而相應(yīng)其其固定資資產(chǎn)比例例較五糧糧液大大大減少

7、。這主要要受貴州州茅臺(tái)剛剛發(fā)行股股票不久久，募集集資金項(xiàng)項(xiàng)目還沒(méi)沒(méi)來(lái)得及及投資，貨幣資資金充足足，在建建工程較較少影響響。20000年末兩兩公司規(guī)規(guī)模及資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)比較數(shù)據(jù)0008858 五糧液液6005519 貴州茅茅臺(tái)五糧液/貴州茅茅臺(tái)職工總數(shù)數(shù)14,55803,52264.133人均創(chuàng)造造凈利潤(rùn)潤(rùn)（萬(wàn)）5.5669.3110.600資產(chǎn)（萬(wàn)萬(wàn)）6,6887,8868,1711.4993,4663,3388,7344.9881.933流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)（萬(wàn)）3,1229,3334,5144.8992,8669,9925,2900.7001.099固定資產(chǎn)產(chǎn)（萬(wàn)）3,4881,3317,9133.5

8、99576,2888,6880.3386.044無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)（萬(wàn)）73,5559,1433.011594,9999.966123.63行業(yè)地位位與公司司發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略比較較白酒是一一種比較較特殊的的產(chǎn)品，國(guó)家的的產(chǎn)業(yè)政政策是“控制總總量、調(diào)調(diào)整結(jié)構(gòu)構(gòu)、扶優(yōu)優(yōu)限劣、降耗節(jié)節(jié)糧”。為此，作為行行業(yè)內(nèi)的的兩家龍龍頭企業(yè)業(yè)，五糧糧液與貴貴州茅臺(tái)臺(tái)今后都都面臨比比較好的的發(fā)展機(jī)機(jī)會(huì)。從產(chǎn)品來(lái)來(lái)看，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)目前主主要定位位在利潤(rùn)潤(rùn)率高、有發(fā)展展空間的的高檔白白酒市場(chǎng)場(chǎng)。公司司實(shí)行單單一品牌牌延伸策策略，主主要品種種為533、433、388、333度“貴州茅茅臺(tái)酒”；800年、550年、30年年、155年“陳

9、年茅茅臺(tái)酒”。此外外，公司司還推出出了中高高檔的“茅臺(tái)王王子酒”與中低低檔的“茅臺(tái)迎迎賓酒”等茅臺(tái)臺(tái)酒系列列產(chǎn)品。茅臺(tái)酒酒是我國(guó)國(guó)醬香型型白酒的的的發(fā)源源地，又又是其唯唯一的大大規(guī)模優(yōu)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)產(chǎn)基地，其生產(chǎn)產(chǎn)的地理理環(huán)境不不可再造造，具有有天然的的資源壟壟斷性，比較優(yōu)優(yōu)勢(shì)突出出。貴州州茅臺(tái)與與法國(guó)科科涅克白白蘭地、英國(guó)蘇蘇格蘭威威士忌并并稱世界界三大蒸蒸餾名酒酒，也是是國(guó)內(nèi)白白酒市場(chǎng)場(chǎng)唯一獲獲“綠色食食品”及“有機(jī)食食品”稱號(hào)的的白酒。盡管國(guó)國(guó)內(nèi)許多多白酒企企業(yè)紛紛紛調(diào)整產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)，準(zhǔn)備備向高檔檔白酒領(lǐng)領(lǐng)域進(jìn)軍軍，但貴貴州茅臺(tái)臺(tái)在高檔檔白酒領(lǐng)領(lǐng)域，尤尤其是高高檔宴會(huì)會(huì)及禮品品消費(fèi)領(lǐng)領(lǐng)域的競(jìng)競(jìng)

10、爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)很難打打破。從從產(chǎn)品銷銷售情況況來(lái)看，茅臺(tái)酒酒在市場(chǎng)場(chǎng)上供不不應(yīng)求，這也可可以從220011年年報(bào)報(bào)中預(yù)收收帳款達(dá)達(dá)到3.06億億元人民民幣看出出。目前前制約公公司高檔檔產(chǎn)品發(fā)發(fā)展的主主要是其其生產(chǎn)能能力無(wú)法法滿足市市場(chǎng)的需需求，隨隨著公司司募集資資金的投投入，這這種局面面將得到到一定改改觀。貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的核心心競(jìng)爭(zhēng)力力在于其其品牌優(yōu)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量。從220011年年報(bào)報(bào)來(lái)看，公司寄寄予很大大期望的的“茅臺(tái)王王子酒”與“茅臺(tái)迎迎賓酒”并沒(méi)有有產(chǎn)生很很好的效效益，這這與公司司在中低低檔白酒酒的市場(chǎng)場(chǎng)開(kāi)拓能能力不足足有關(guān)。隨著公公司營(yíng)銷銷網(wǎng)絡(luò)的的投入完完善，這這兩種產(chǎn)產(chǎn)品可望望給公司司

11、帶來(lái)新新的利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)點(diǎn)?？傮w體來(lái)看，茅臺(tái)酒酒的品牌牌優(yōu)勢(shì)非非常突出出，產(chǎn)品品質(zhì)量穩(wěn)穩(wěn)定，市市場(chǎng)需求求較強(qiáng)，隨著公公司發(fā)行行上市，市場(chǎng)營(yíng)營(yíng)銷能力力提高，產(chǎn)品生生產(chǎn)能力力擴(kuò)大，公司在在行業(yè)內(nèi)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)地位將將逐漸增增強(qiáng)，行行業(yè)內(nèi)第第二的位位置會(huì)日日益穩(wěn)固固。公司司追尋的的發(fā)展思思路是在在鞏固、發(fā)展高高檔白酒酒細(xì)分市市場(chǎng)的基基礎(chǔ)上，向中低低檔細(xì)分分市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)行一定定的品牌牌延伸。但公司司品牌由由高端產(chǎn)產(chǎn)品向中中低端產(chǎn)產(chǎn)品延伸伸，是否否會(huì)損害害其品牌牌價(jià)值，并進(jìn)而而影響其其高端產(chǎn)產(chǎn)品的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，值得我我們今后后密切關(guān)關(guān)注。與茅臺(tái)不不同，五五糧液實(shí)實(shí)行的是是一種多多品牌發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略，公司司品牌涵涵概高、

12、中、低低檔系列列產(chǎn)品。至20001年年末，公公司上市市的五糧糧液系列列酒品牌牌多達(dá)662個(gè)，其中比比較突出出的如五五糧液、五糧春春、金六六福、瀏瀏陽(yáng)河、京酒、老作坊坊、尖莊莊等，都都在中國(guó)國(guó)白酒市市場(chǎng)上占占有較大大的市場(chǎng)場(chǎng)份額。多品牌牌戰(zhàn)略有有利于提提高公司司產(chǎn)品的的市場(chǎng)滲滲透率與與占有率率，降低低單一品品牌的市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，但同同時(shí)也會(huì)會(huì)增加公公司的營(yíng)營(yíng)銷成本本與管理理成本，更可能能造成資資源的浪浪費(fèi)。從從20001年報(bào)報(bào)來(lái)看，公司充充分認(rèn)識(shí)識(shí)到了這這一點(diǎn)，現(xiàn)在正正在進(jìn)行行產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整，準(zhǔn)備備砍掉一一批銷售售不利的的品牌，重點(diǎn)支支持、扶扶持一些些品牌，資源向向優(yōu)勢(shì)品品牌的集集中會(huì)進(jìn)進(jìn)一步提

13、提高公司司的效率率。20001年年末公司司的預(yù)收收帳款達(dá)達(dá)8.995億元元，充分分證實(shí)了了公司產(chǎn)產(chǎn)品的市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力。五五糧液是是我國(guó)濃濃香型大大曲酒的的典型代代表，成成功的商商業(yè)運(yùn)作作是其成成為中國(guó)國(guó)白酒行行業(yè)最具具價(jià)值的的商業(yè)品品牌的第第一名。五糧液液成功的的基礎(chǔ)在在于其突突出的市市場(chǎng)營(yíng)銷銷能力與與產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新能力力。其品品牌總經(jīng)經(jīng)銷模式式與專賣賣店模式式使公司司的營(yíng)銷銷網(wǎng)絡(luò)遍遍布全國(guó)國(guó)，目前前公司共共發(fā)展經(jīng)經(jīng)銷商7700多多家，設(shè)設(shè)立專賣賣店（柜柜）超過(guò)過(guò)2600家。公公司過(guò)去去在產(chǎn)品品創(chuàng)新及及營(yíng)銷創(chuàng)創(chuàng)新上的的巨大成成功，使使我們有有理由相相信公司司今后的的行業(yè)龍龍頭地位位會(huì)進(jìn)一一步加強(qiáng)強(qiáng)

14、，公司司發(fā)展前前景依然然可期。20011年兩公公司酒類類產(chǎn)品平平均價(jià)格格對(duì)比貴州茅臺(tái)臺(tái)五糧液貴州茅臺(tái)臺(tái)/五糧糧液主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入（萬(wàn)元）161,8055474,21000.344銷量（噸噸）52044.513866000.0338單價(jià)（萬(wàn)萬(wàn)元/噸噸）31.113.49.155主要財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)對(duì)對(duì)比由于貴州州茅臺(tái)主主要定位位在高檔檔白酒市市場(chǎng)，產(chǎn)產(chǎn)品單價(jià)價(jià)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五五糧液，因此其其毛利率率與主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率要要大大高高于五糧糧液。但但由于公公司剛發(fā)發(fā)行股票票時(shí)間不不長(zhǎng)，因因而其資資產(chǎn)盈利利能力不不如五糧糧液。盡盡管兩公公司的長(zhǎng)長(zhǎng)期償債債能力均均有保證證，但由由于五糧糧液報(bào)告告期內(nèi)收收購(gòu)大股股東

15、資產(chǎn)產(chǎn)支付了了15.59億億元人民民幣，公公司的短短期償債債能力相相比上年年大幅度度降低?？紤]到到公司良良好的現(xiàn)現(xiàn)金盈利利能力及及強(qiáng)有力力的融資資渠道，不會(huì)存存在債務(wù)務(wù)支付風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。從從資產(chǎn)管管理能力力上來(lái)看看，五糧糧液的管管理效率率明顯要要好于貴貴州茅臺(tái)臺(tái)，資產(chǎn)產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能能力較強(qiáng)強(qiáng)。20011年報(bào)主主要財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)對(duì)對(duì)比及評(píng)評(píng)價(jià)衡量目標(biāo)標(biāo)主要衡量量指標(biāo)五糧液貴州茅臺(tái)臺(tái)基本評(píng)價(jià)價(jià)盈利能力力毛利率凈資產(chǎn)收收益率總資產(chǎn)收收益率主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)率率44.225%17.229%12.113%34.661%82.223%12.997%9.488%62.558%貴州茅臺(tái)臺(tái)的產(chǎn)品品盈利能能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于五五糧液，但資

16、產(chǎn)產(chǎn)盈利能能力不如如五糧液液償債能力力資產(chǎn)負(fù)債債率流動(dòng)比率率速動(dòng)比率率現(xiàn)金比率率29.669%159.41%92.774%78.664%26.773%310.01%225.07%211.33%兩公司的的長(zhǎng)期償償債能力力均較強(qiáng)強(qiáng)，但短短期償債債能力貴貴州茅臺(tái)臺(tái)要明顯顯強(qiáng)于五五糧液營(yíng)運(yùn)能力力總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率率0.8442.322441.660.6880.44434.221五糧液公公司的資資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)運(yùn)能力明明顯要強(qiáng)強(qiáng)于貴州州茅臺(tái)，尤其在在存貨與與應(yīng)收帳帳款控制制方面。5、過(guò)去去三年業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)情況對(duì)對(duì)比過(guò)去三年年，貴州州茅臺(tái)的的銷售收收入與凈凈利潤(rùn)增增長(zhǎng)速度度要快于于五糧液液

17、，尤其其是19999年年與20001年年保持了了30%以上的的高速成成長(zhǎng)。但但其增長(zhǎng)長(zhǎng)速度年年際間波波動(dòng)幅度度偏大，這無(wú)疑疑給公司司未來(lái)成成長(zhǎng)性帶帶來(lái)較大大的不確確定性。相反，五糧液液近三年年主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入增長(zhǎng)率率一直穩(wěn)穩(wěn)定在117220%水水平，如如果不是是受20001年年受消費(fèi)費(fèi)稅政策策變動(dòng)的的影響，其三年年來(lái)凈利利潤(rùn)有望望保持與與銷售收收入大體體相同的的增長(zhǎng)速速度。五五糧液公公司的穩(wěn)穩(wěn)健性增增長(zhǎng)更使使我們?nèi)萑菀紫嘈判殴窘窠窈髱啄昴陿I(yè)績(jī)?nèi)匀詴?huì)保持持穩(wěn)定成成長(zhǎng)。6、公司司募集資資金投資資項(xiàng)目對(duì)對(duì)比這次茅臺(tái)臺(tái)上市共共籌集資資金199個(gè)億，主要是是投在擴(kuò)擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)能力、 營(yíng)建建銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、多

18、多元化發(fā)發(fā)展三大大類型項(xiàng)項(xiàng)目上。（1）擴(kuò)大生生產(chǎn)能力力。茅臺(tái)酒酒生產(chǎn)工工藝復(fù)雜雜，周期期長(zhǎng)，產(chǎn)產(chǎn)量一直直較低，占全國(guó)國(guó)總產(chǎn)量量千分之之一不到到。 目目前公司司的產(chǎn)能能是40000噸噸/年，產(chǎn)品供供不應(yīng)求求，產(chǎn)能能不足嚴(yán)嚴(yán)重制約約了公司司高速成成長(zhǎng)。 此次項(xiàng)項(xiàng)目完工工后，茅茅臺(tái)系列列酒的生生產(chǎn)能力力可以達(dá)達(dá)到近萬(wàn)萬(wàn)噸，公公司業(yè)績(jī)績(jī)將產(chǎn)生生質(zhì)的飛飛躍。（2）營(yíng)營(yíng)建銷售售網(wǎng)絡(luò)。好酒不不怕巷子子深，茅茅臺(tái)酒憑憑借其家家喻戶曉曉的品牌牌，在銷銷售方面面投入的的并不多多。隨著著生產(chǎn)能能力的擴(kuò)擴(kuò)大以及及現(xiàn)代營(yíng)營(yíng)銷觀念念的引進(jìn)進(jìn)， 茅茅臺(tái)酒這這次將建建立覆蓋蓋全國(guó)的的銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，有有利于其其擴(kuò)大銷銷售量，提高

19、市市場(chǎng)占有有率，特特別是占占領(lǐng)中低低檔酒市市場(chǎng)。（3）多多元化發(fā)發(fā)展。茅臺(tái)今今后的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略是“做好酒酒的文章章，走出出酒的天天地”，在堅(jiān)堅(jiān)持以茅茅臺(tái)酒為為主業(yè)的的方針下下，慎重重的涉及及相關(guān)高高科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，培培育新的的利潤(rùn)增增長(zhǎng)點(diǎn)，形成多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)格局局。這次次公司投投了兩個(gè)個(gè)項(xiàng)目，第一是是投資上上海復(fù)旦旦天臣新新技術(shù)有有限公司司，進(jìn)入入具有廣廣闊前景景的防偽偽產(chǎn)品市市場(chǎng)。第第二是投投資組建建無(wú)錫生生物技術(shù)術(shù)研發(fā)中中心。資資本市場(chǎng)場(chǎng)不僅為為茅臺(tái)的的發(fā)展提提供了資資金，而而且能提提升公司司的整體體形象。五糧液220011年初，公司實(shí)實(shí)施了每每10股股配2股股的籌資資方案，所募集集的資金金將

20、投向向與主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)相相關(guān)的果果酒飲料料和環(huán)保保項(xiàng)目等等，從而而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)的多元元化，改改變?cè)瓉?lái)來(lái)相對(duì)單單一的經(jīng)經(jīng)營(yíng)格局局，另外外公司還還利用現(xiàn)現(xiàn)金充沛沛的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，出資資475500 萬(wàn)元與與大股東東共同發(fā)發(fā)起成立立“四川省省宜賓五五糧液投投資（咨咨詢）公公司”，從而而進(jìn)入了了資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域域，估計(jì)計(jì)這會(huì)在在日后發(fā)發(fā)展成為為公司的的又一利利潤(rùn)來(lái)源源。值得得注意的的是，公公司在實(shí)實(shí)施多元元化戰(zhàn)略略的同時(shí)時(shí)，仍在在進(jìn)一步步強(qiáng)化目目前主業(yè)業(yè)的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，不久久前公司司與五糧糧液酒廠廠進(jìn)行了了巨額資資產(chǎn)置換換，這使使得公司司五糧液液系列基基礎(chǔ)面的的生產(chǎn)能能力將在在原有基基礎(chǔ)上增增加2倍倍還多。 通過(guò)過(guò)

21、此次置置換，一一方面公公司的關(guān)關(guān)聯(lián)交易易將可大大幅降低低，促進(jìn)進(jìn)了公司司的規(guī)范范運(yùn)作，另一方方面將會(huì)會(huì)對(duì)公司司主業(yè)的的持續(xù)良良好發(fā)展展產(chǎn)生長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)影響響。公司司中報(bào)還還披露，五糧液液集團(tuán)投投資上億億元開(kāi)發(fā)發(fā)酒糟。開(kāi)發(fā)酒酒糟不僅僅解決了了酒糟帶帶來(lái)的環(huán)環(huán)境污染染，而且且可為公公司帶來(lái)來(lái)巨大經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益，從國(guó)國(guó)外的情情況看， 酒糟糟技術(shù)后后期往往往發(fā)展成成高科技技生物技技術(shù)。7、稅收收政策變變更的短短期影響響對(duì)比主要是消消費(fèi)稅與與企業(yè)所所得稅政政策變更更影響。消費(fèi)稅稅政策的的執(zhí)行，將給五五糧液公公司帶來(lái)來(lái)較大影影響。如如果全年年產(chǎn)量按按14萬(wàn)萬(wàn)噸計(jì)算算，將增增加公司司從量消消費(fèi)稅11.4億元元，降低

22、低每股收收益0.12元元；而貴貴州茅臺(tái)臺(tái)年產(chǎn)量量只有550000多噸，以20002年年公司預(yù)預(yù)計(jì)產(chǎn)量量57000噸計(jì)計(jì)算，增增加從量量消費(fèi)稅稅只有5570萬(wàn)萬(wàn)元，影影響每股股收益每每股2分分錢左右右。但五五糧液220011年由于于將集團(tuán)團(tuán)公司的的5個(gè)釀釀制基酒酒車間置置換進(jìn)來(lái)來(lái)，可以以在很大大程度上上降低勾勾兌抵扣扣消費(fèi)稅稅政策帶帶來(lái)的不不利影響響。而貴貴州茅臺(tái)臺(tái)由于需需要從集集團(tuán)公司司購(gòu)入基基酒，因因此可能能受到該該消費(fèi)稅稅抵扣政政策取消消較大影影響。但但總體而而言，消消費(fèi)稅政政策變更更，對(duì)貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的影響響要小。最要緊的的是所得得稅政策策的變更更。由于于之前五五糧液一一直享受受地方政政府

23、所得得稅政策策的優(yōu)惠惠，而貴貴州茅臺(tái)臺(tái)一直按按33%征收企企業(yè)所得得稅，因因此，所所得稅政政策變更更對(duì)貴州州茅臺(tái)沒(méi)沒(méi)有任何何影響，而會(huì)對(duì)對(duì)五糧液液造成嚴(yán)嚴(yán)重影響響，估計(jì)計(jì)將增加加公司企企業(yè)所得得稅2億億元左右右，合影影響每股股收益近近0.22元/股股。8、控股股公司的的實(shí)力對(duì)對(duì)比從兩公司司的控股股公司來(lái)來(lái)看，五五糧液集集團(tuán)的實(shí)實(shí)力明顯顯要強(qiáng)。五糧液液股份公公司在發(fā)發(fā)行上市市時(shí)，集集團(tuán)公司司的一些些優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)，尤尤其是與與公司存存在同業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的的一些優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)未能一一次性全全部進(jìn)入入上市公公司，而而是一分分為二，大部分分仍然保保留在集集團(tuán)公司司及集團(tuán)團(tuán)公司的的子公司司五糧液液酒廠中中經(jīng)營(yíng)。因此，在股份份公司快快速發(fā)展展的同時(shí)時(shí)，其集集團(tuán)公司司也保持持了同步步快速發(fā)發(fā)展，集集團(tuán)公司司的酒業(yè)業(yè)銷售收收入也要要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高高于股份份公司。而貴州州茅臺(tái)上上市資產(chǎn)產(chǎn)相對(duì)比比較完整整，上市市時(shí)集團(tuán)團(tuán)公司已已將關(guān)聯(lián)聯(lián)酒類企企業(yè)中與茅臺(tái)臺(tái)酒生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售相關(guān)的的主要經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn)（制制酒車間間、制曲曲車間、包裝車車間等）投入股股份公司司，因此在在股份公公司成立立后集團(tuán)團(tuán)公司已已失去繼繼續(xù)從事事酒類產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售的能力力，其主要要為股份份公司生生產(chǎn)提供供配套服服務(wù)。從從目前來(lái)來(lái)看，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)集團(tuán)公公司整體體實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如五五糧液集集團(tuán)。集集團(tuán)公司司實(shí)力較較強(qiáng)，一一方面可可以減少少大股東東從上市市公