科德數(shù)控研究報(bào)告：五軸聯(lián)動執(zhí)牛耳者-自主突破打造高端制造

1、科德數(shù)控研究報(bào)告：五軸聯(lián)動執(zhí)牛耳者_(dá)自主突破打造高端制造1、高端五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床領(lǐng)軍企業(yè)1.1、公司簡介：執(zhí)牛耳者公司是國內(nèi)稀缺的五軸數(shù)控機(jī)床+高檔數(shù)控系統(tǒng)+關(guān)鍵功能部件完整產(chǎn)業(yè)制造商?？频聰?shù)控股份有限公司成立于 2008 年，注冊地為遼寧省大連市，其前身科德有限由光洋科技出資設(shè)立。2015 年公司整體變更為股份有限公司，2021 年 7 月科創(chuàng)板上市。公司深耕裝備制造十余年，始終專注于高端數(shù)控機(jī)床、高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件的技術(shù)突破和精密制造。行業(yè)地位：高端五軸裝備產(chǎn)銷已具規(guī)模，關(guān)鍵功能部件國產(chǎn)化率遙遙領(lǐng)先憑借高度專業(yè)自主化，科德已成長為國內(nèi)頗具規(guī)模的五軸裝備產(chǎn)銷基地。2018-2020

2、年，公司共銷售五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床 266 臺。區(qū)別于國內(nèi)大部分機(jī)床行業(yè)外購數(shù)控系統(tǒng)+關(guān)鍵功能部件的模式，公司已建立起機(jī)床整機(jī)、數(shù)控系統(tǒng)、關(guān)鍵功能部件系統(tǒng)性研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈、全技術(shù)鏈、全人才鏈的發(fā)展模式，機(jī)床 85%以上的關(guān)鍵功能部件都來自自主研發(fā)，關(guān)鍵功能部件國產(chǎn)化率遙遙領(lǐng)先。具備成長為類似大隈、馬扎克、發(fā)那科等國際知名企業(yè)的條件。公司上市前總股本為 6804 萬股，IPO 發(fā)行 2268 萬股，發(fā)行后總股本為 9072 萬股。光洋科技為公司控股股東，截至 2021.9.30 持有公司 28.81%股份。于德海、于本宏父子為公司實(shí)控人，合計(jì)直接及間接持有公司 39.89%股份。（1）于德海系光洋科

3、技創(chuàng)始人，目前主要負(fù)責(zé)經(jīng)營控股股東光洋科技，不參與科德數(shù)控日常生產(chǎn)經(jīng)營，共持有公司 21.32%股份。（2）于本宏系于德海之子，2010 年 11 月加入科德數(shù)控，目前擔(dān)任公司董事長，共持有公司 18.57%股份。（3）公司董事、總經(jīng)理陳虎通過大連萬眾國強(qiáng)及大連亞首間接持有公司 3.91%股份。1.2、主營業(yè)務(wù)：專注高端五軸機(jī)床+數(shù)控系統(tǒng)雙輪驅(qū)動，提供復(fù)雜曲面解決方案。公司主營產(chǎn)品均具備自主知識產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，分為三類：（1）高檔數(shù)控系統(tǒng)；（2）高端數(shù)控機(jī)床；（3）關(guān)鍵功能部件。具體產(chǎn)品為：五軸立式加工中心、五軸臥式加工中心、五軸龍門加工中心、五軸臥式銑車復(fù)合加工中心等 4 大通用加工中心和五

4、軸磨削加工中心、五軸葉片加工中心 2 大系列化專用機(jī)床，以及服務(wù)于高端數(shù)控機(jī)床的高檔數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū)動裝置、電機(jī)、傳感產(chǎn)品、電主軸、銑頭、轉(zhuǎn)臺等。高檔數(shù)控系統(tǒng)：核心控制件自主可控，為高端機(jī)床提供有力支撐。數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的控制核心，具備自主開發(fā)高檔數(shù)控系統(tǒng)的能力，是國外眾多高端機(jī)床企業(yè)的重要戰(zhàn)略布局方向。公司產(chǎn)品包括高檔數(shù)控系統(tǒng)及伺服驅(qū)動，其中 GNC 系列高檔數(shù)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了 GNC60/61/62 的數(shù)次迭代；GDU 系列伺服驅(qū)動器實(shí)現(xiàn)了GDU/GDUA/GDUB 的數(shù)次迭代，開放性、適配性較強(qiáng)，已達(dá)到國外先進(jìn)產(chǎn)品水平。公司高檔數(shù)控系統(tǒng)因其優(yōu)秀的設(shè)計(jì)架構(gòu)及豐富的功能，為公司各類型高端數(shù)控機(jī)

5、床的應(yīng)用及新品開發(fā)提供有力支撐。高端數(shù)控機(jī)床：儲備豐富+高度自主，進(jìn)口替代能力優(yōu)異。公司高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品積累深厚，覆蓋高端市場大部分加工類型、尺寸規(guī)格，各項(xiàng)性能可與國外先進(jìn)產(chǎn)品媲美，進(jìn)口替代能力強(qiáng)，在航空航天、國防軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)勢顯著。五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床銷量占比 98%，產(chǎn)品定位高端、單價(jià)較高。公司五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床銷量占比達(dá) 98%，20182020 年，公司共銷售五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床 266 臺，國內(nèi)遙遙領(lǐng)先。其中五軸立式加工中心占比最多，2020 年銷量占比 70.53%，收入占比 63.58%。公司機(jī)床產(chǎn)品定位高端，售價(jià)較高：2020 年五軸立式加工中心、五軸工具磨削中心、五軸臥式車銑復(fù)合加

6、工中心、五軸龍門加工中心、五軸臥式加工中心均價(jià)分別為 162.99、85.21、317.29、442.48、238.84 萬元/臺。截至 2020 年底公司各類數(shù)控機(jī)床產(chǎn)能為 115 臺。1.3、營收情況：快速增長公司近年來業(yè)績快速增長，歸母凈利潤 2017-2020 年復(fù)合增速 70.56%。2017-2020年，公司營收從 0.75 億元增長至 1.98 億元，CAGR = 38.53%；歸母凈利潤從 710萬元增加至 3523 萬元，CAGR = 70.56%；扣非歸母凈利潤從 525 萬元增加至 2052萬元，CAGR = 57.50%。2021 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收 1.61 億元

7、，同比增長 34.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.47 億元，同比增長 251.73%；扣非后歸母凈利潤 0.08 億元，同比增長 61.71%。分季度看，2021Q1、Q2、Q3 分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 0.50、0.55、0.56億元，同比增長 1938.11%、-23.23%、20.56%；Q1、Q2、Q3 分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.13、0.09、0.25 億元，同比增長 251.81%、-35.55%、215.18%，Q3 歸母凈利潤環(huán)比增長 179.71%。公司前三季度業(yè)績增長主要原因：1）下游需求持續(xù)旺盛，公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極開拓下游新客戶，銷售收入快速增長；2）前三季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府

8、補(bǔ)助為 4490.29 萬元，Q3 單季度為 2434.41 萬元。盈利能力改善明顯，毛利率、凈利率趨于穩(wěn)定。2019 年開始公司 ROE 開始轉(zhuǎn)負(fù)為正，2020 年 ROE 為 6.64%，ROIC 為 6.34%。2018 年至 2021 年前三季度公司毛利率均維持在 43%左右。2019 年公司凈利率轉(zhuǎn)負(fù)為正、大幅提升（2018 年受股份支付費(fèi)用影響，期間費(fèi)率提高拉低凈利率），2020/3Q2021 公司凈利率分別為17.70%、28.94%。2021Q3 凈利率提升較多原因：三季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助較多，增厚凈利潤。2、五軸數(shù)控機(jī)床行業(yè)分析產(chǎn)品定位高端+成本優(yōu)勢顯著，毛利率維持高位

9、高端數(shù)控機(jī)床：2020 年板塊貢獻(xiàn) 87%的毛利潤。2018-2020 年毛利率分別為42.60%、43.19%、42.43%。數(shù)控機(jī)床毛利率整體保持在較高水平，主要原因：（1）公司主營產(chǎn)品主要是五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床（其他數(shù)控機(jī)床銷售收入占比不到 2%），定位高端市場，價(jià)格遠(yuǎn)超普通機(jī)床。（2）公司數(shù)控系統(tǒng)和關(guān)鍵功能部件自制比例達(dá) 85%（費(fèi)用口徑），成本優(yōu)勢顯著，進(jìn)一步拓寬毛利空間。五軸聯(lián)動加工優(yōu)勢：提高加工精度、表面質(zhì)量和加工效率。五軸數(shù)控機(jī)床較三軸機(jī)床優(yōu)勢十分明顯，可以實(shí)現(xiàn)一次裝夾完成銑削、鉆孔、攻絲等多面加工，可對形狀復(fù)雜、多線型、異形曲面等特點(diǎn)的高復(fù)雜性零件進(jìn)行高效高動態(tài)、高速高節(jié)拍的加工

10、，減少多次裝夾造成的重復(fù)定位誤差，縮短上下料的輔助時(shí)間，降低多序加工時(shí)的設(shè)備采購成本和工裝夾具的使用成本，提高產(chǎn)品加工精度和加工效率。關(guān)鍵功能部件：2018-2020 年毛利率分別為 21.95%、57.70%和 45.05%，變化較大，主要原因在于功能部件種類繁多，每年銷售的功能部件根據(jù)客戶需求不同差異較大。高端數(shù)控機(jī)床毛利率變動主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床需根據(jù)客戶需求進(jìn)行定制化配置，其毛利率跟設(shè)備類型、規(guī)格型號（400、600、800、1250；U、MT、MTG)、產(chǎn)品配置、精度要求、客戶類型、市場區(qū)域等密切相關(guān)。2018 年-2019 年：主力產(chǎn)品五軸立式加工中心毛利率有所提

11、升，帶動機(jī)床板塊整體毛利率提升。2018/2019 年，五軸立加在航空航天領(lǐng)域銷售平均毛利率分別為 43.95%、48.32%，占機(jī)床板塊收入比例分別為 29.64%、48.28%。2020 年：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元，市場化戰(zhàn)略進(jìn)一步深入。2020 年，公司五軸立式加工中心毛利率為 42.17%，略低于以前年度，主要系公司為部分客戶定制刀具，該部分均為外購，拉低毛利率水平。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，盈利質(zhì)量逐漸改善。2018-2020 年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為-5766.68、-6410.75、6385.89 萬元，2018、2019 年均為負(fù)值，主要原因：（1）業(yè)務(wù)快速發(fā)展，采購付款增

12、加。（2）客戶結(jié)構(gòu)中，央企、國企、科研院所、高校等占比較大，該類客戶付款審批流程較長，相應(yīng)延長了向公司付款的周期，導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入偏低。2020 年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正，主要系：（1）2020 年公司應(yīng)收賬款回收情況良好，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅上升，（2）2020 年內(nèi)公司收到政府補(bǔ)助 8477.77 萬元計(jì)入收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。2021 年前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-0.78 億元，同比減少 0.59 億元，主要系銷售訂單的增加，導(dǎo)致外購材料的現(xiàn)金支出增加，及員工薪酬支出和下?lián)?04 專項(xiàng)承擔(dān)單位的項(xiàng)目資金增加所致。期間費(fèi)用率呈下降趨勢。2017-20

13、20 年公司期間費(fèi)用率分別為 41.69%、81.34%（若剔除股份支付影響為 36.61%）、22.78%、24.79%，整體呈下降趨勢。（1）2020 年銷售費(fèi)用率為 9.9%，同比下降 3.20pct，主要系新冠疫情導(dǎo)致各地展會、宣傳活動不能正常舉辦，全年宣傳費(fèi)相對較少。公司銷售費(fèi)用率在同行業(yè)公司中較高，主要原因：公司致力于提供個性化的高端制造成套解決方案，相關(guān)人員的差旅費(fèi)、工資薪酬金額較大；公司處于發(fā)展初期，營銷宣傳支出較高。（2）管理費(fèi)用增長主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，相關(guān)管理開支隨之?dāng)U大。2018 年公司管理費(fèi)用較高，主要系當(dāng)年一次性確認(rèn)股份支付 4600 萬元，全部計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)

14、用。2021年前三季度，公司期間費(fèi)用為 3413.10 萬元，同比減少 11.96%，期間費(fèi)率 21.23%，同比減少 11.08 個百分點(diǎn)。1.4、首發(fā)募投：產(chǎn)研共建公司首發(fā)募集資金主要用于擴(kuò)大面向航空航天的五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床的產(chǎn)能、搭建工藝驗(yàn)證平臺、加大新一代智能化五軸數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件的研發(fā)投入力度，進(jìn)一步做大做強(qiáng)公司主營業(yè)務(wù)。募資擴(kuò)產(chǎn)突破產(chǎn)能瓶頸，有助于公司進(jìn)一步優(yōu)化工藝、擴(kuò)大研發(fā)優(yōu)勢、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，鞏固在五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床行業(yè)中的優(yōu)勢地位。2、五軸數(shù)控機(jī)床行業(yè)分析2.1、行業(yè)概況：技術(shù)壁壘最高，上升至國家戰(zhàn)略高度五軸聯(lián)動定義：五軸聯(lián)動是指在三軸基礎(chǔ)上增加了 A、B、C 其中兩個回

15、轉(zhuǎn)軸，可以通過 X、Y、Z 三個直線軸以及兩個回轉(zhuǎn)軸的聯(lián)動，任意調(diào)整刀具或工件的姿態(tài)，實(shí)現(xiàn)對空間復(fù)雜型面的加工。機(jī)床軸的絕對數(shù)量并非衡量數(shù)控機(jī)床先進(jìn)程度的標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)在于聯(lián)動軸數(shù)量，五軸聯(lián)動為目前數(shù)控機(jī)床的最大聯(lián)動軸數(shù)。五軸聯(lián)動加工優(yōu)勢：提高加工精度、表面質(zhì)量和加工效率。五軸數(shù)控機(jī)床較三軸機(jī)床優(yōu)勢十分明顯，可以實(shí)現(xiàn)一次裝夾完成銑削、鉆孔、攻絲等多面加工，可對形狀復(fù)雜、多線型、異形曲面等特點(diǎn)的高復(fù)雜性零件進(jìn)行高效高動態(tài)、高速高節(jié)拍的加工，減少多次裝夾造成的重復(fù)定位誤差，縮短上下料的輔助時(shí)間，降低多序加工時(shí)的設(shè)備采購成本和工裝夾具的使用成本，提高產(chǎn)品加工精度和加工效率。RTCP 功能是區(qū)分“真假”五

16、軸聯(lián)動機(jī)床的依據(jù)。RTCP（Rotational Tool Center Point）的含義是旋轉(zhuǎn)刀具中心點(diǎn)編程，五軸機(jī)床的數(shù)控系統(tǒng)自動計(jì)算并補(bǔ)償旋轉(zhuǎn)軸旋轉(zhuǎn)引起的刀尖點(diǎn)偏離原位置的距離。具備 RTCP 功能的數(shù)控系統(tǒng)（例如科德數(shù)控 GNC系列、西門子 840D、海德漢 TNC530）在編制程序及加工時(shí)，可以直接使用刀尖點(diǎn)坐標(biāo)編程，不需要考慮機(jī)床的結(jié)構(gòu)參數(shù)和刀具長度等參數(shù)，這樣更加簡單、高效。高端五軸數(shù)控機(jī)床具有 RTCP 功能是區(qū)分“真假”五軸聯(lián)動機(jī)床的依據(jù)。不具備 RTCP 功能的“假五軸聯(lián)動機(jī)床”不能直接使用刀尖點(diǎn)坐標(biāo)編程。加工同一個零件時(shí)，如果同型號機(jī)床或者刀具更換，就必須重新進(jìn)行 CA

17、M 編程和后處理。按照機(jī)械結(jié)構(gòu)形式來劃分，五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床一般可以分為雙擺頭形式、俯垂型擺頭式、雙轉(zhuǎn)臺形式、俯垂型工作臺式、一擺一轉(zhuǎn)形式等。不同類型的數(shù)控機(jī)床可以用于不同類型的復(fù)雜工件的加工?？频聰?shù)控具備生產(chǎn)各種類型五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床的能力，并掌握其中核心技術(shù)環(huán)節(jié)。下游廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車、工程機(jī)械、刀具、醫(yī)療、清潔能源、精密模具等領(lǐng)域。五軸數(shù)控機(jī)床加工的典型零件有航空發(fā)動機(jī)葉輪、葉片，船用螺旋槳、重型發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)子、汽輪機(jī)轉(zhuǎn)子、義齒模具、輪胎模具等。五軸聯(lián)動數(shù)控技術(shù)重要意義：上升到國家戰(zhàn)略高度，事關(guān)國家工業(yè)信息安全五軸聯(lián)動數(shù)控技術(shù)是衡量一個國家復(fù)雜精密零件制造能力技術(shù)水平的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。五軸數(shù)

18、控技術(shù)是解決航空發(fā)動機(jī)葉輪、葉盤、葉片、船用螺旋槳等關(guān)鍵工業(yè)產(chǎn)品切削加工的唯一手段，用于自由曲面精密加工的五軸聯(lián)動設(shè)計(jì)制造水平，反映了一個高端制造業(yè)的發(fā)展上限。高端數(shù)控機(jī)床關(guān)系到國家工業(yè)信息安全。使用進(jìn)口數(shù)控機(jī)床存在一定的信息安全隱患：1）美國機(jī)床：對用戶定時(shí)核查，掌握設(shè)備使用情況；2）日本機(jī)床：設(shè)備移動位置，數(shù)控系統(tǒng)將自動鎖死；3）德國機(jī)床：必須上網(wǎng)注冊激活相關(guān)功能；4）國外售后服務(wù)人員可能會攜帶 GPS 對設(shè)備進(jìn)行定位。從過去的“巴統(tǒng)清單”到現(xiàn)在的“瓦森納協(xié)定”，西方發(fā)達(dá)國家一直把五軸數(shù)控系統(tǒng)及五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床作為戰(zhàn)略物資實(shí)行出口許可證制度，對包括中國在內(nèi)的諸多國家實(shí)行了嚴(yán)格的技術(shù)封鎖。近

19、年來，隨著中國綜合國力的快速崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值重配，中國和西方發(fā)達(dá)國家之間的競爭已超出貿(mào)易保護(hù)主義的范疇，逐漸演變成新一輪科技和產(chǎn)業(yè)的全方位競爭。在此背景下，我國航空、航天、兵器、船舶、核、電子等需要五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床加工的高端軍工行業(yè)面臨西方國家的全面封鎖。2.2、市場需求：航空航天為基，多領(lǐng)域需求逐步打開（1） 航空航天領(lǐng)域：航空零部件制造市場空間廣闊，五軸機(jī)床需求蓄勢待發(fā)加工對象：飛機(jī)結(jié)構(gòu)類、系統(tǒng)液壓類、發(fā)動機(jī)類零部件。1）結(jié)構(gòu)類：覆蓋飛機(jī)機(jī)身各個部位，包括梁、框、肋、接頭、支座等；2）系統(tǒng)液壓類：起落架、機(jī)翼、機(jī)輪艙等部位系統(tǒng)、液壓件；3）發(fā)動機(jī)類：風(fēng)扇機(jī)匣、中介機(jī)匣、燃燒室外涵機(jī)匣

20、等零件。航空零部件市場規(guī)模測算：1）軍用航空零部件：預(yù)計(jì)未來 20 年，中國包括戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)和轟炸機(jī)等在內(nèi)的軍用飛機(jī)需求約 2900 架，軍用航空市場規(guī)模將達(dá)到約 2290 億美元。根據(jù)愛樂達(dá)募集說明書，按軍用飛機(jī)機(jī)體零部件價(jià)值占飛機(jī)總價(jià)值約 30%的比例估算我國軍用飛機(jī)機(jī)體零部件采購需求，預(yù)計(jì)未來 20 年，包括戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)和轟炸機(jī)等在內(nèi)的軍用飛機(jī)可帶來軍用航空零部件市場規(guī)模 4300 億元以上，市場空間巨大。2）民用航空零部件：根據(jù)愛樂達(dá)募集說明書，當(dāng)前我國民用客機(jī)型號主要有新舟系列（MA60、MA600、MA700）、ARJ-21 以及C919，其中新舟系列飛機(jī)由中航工業(yè)研制生產(chǎn)，A

21、RJ-21 及 C919 大型客機(jī)由中國商飛公司生產(chǎn)研制。據(jù)愛樂達(dá)募集說明書，截至 2020 年末，MA700 訂單 285 架、ARJ-21 訂單 596 架（其中已交付 38 架）、C919 訂單 815 架。綜上，截至 2020 年底我國自行研制生產(chǎn)的商用客機(jī)總訂單量為 1658 架（不包括已交付訂單），對應(yīng)市場規(guī)模約 4200 億元。根據(jù)愛樂達(dá)募集說明書，假設(shè)民機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)占整機(jī)價(jià)值比為 35%，則國內(nèi)分包市場零部件市場規(guī)模約 1400億元。加工對象：缸體缸蓋、變速機(jī)殼體、汽車輪轂、渦輪增壓器殼體、汽車轉(zhuǎn)向架等零件。國產(chǎn)化進(jìn)展：航空航天領(lǐng)域五軸機(jī)床基本被德國、意大利、瑞士等國家的高端機(jī)床

22、廠商所壟斷，科德數(shù)控是極少數(shù)順利切入航空航天領(lǐng)域的國產(chǎn)供應(yīng)商，先發(fā)優(yōu)勢顯著。（2）汽車領(lǐng)域需求除航空航天、國防軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)ξ遢S數(shù)控加工有大量需求外，近年來汽車行業(yè)對五軸數(shù)控機(jī)床的需求逐漸增強(qiáng)。目前格勞博、馬扎克、德瑪吉等國外企業(yè)均采用五軸數(shù)控機(jī)床組成生產(chǎn)線面向汽車企業(yè)銷售。加工對象：缸體缸蓋、變速機(jī)殼體、汽車輪轂、渦輪增壓器殼體、汽車轉(zhuǎn)向架等零件。市場需求：新能源車結(jié)構(gòu)件鋁合金材料使用增加，對五軸加工設(shè)備需求明顯提升。歐洲、日本等機(jī)床廠商均加大對新能源車領(lǐng)域設(shè)備開發(fā)與投入，預(yù)計(jì)新能源車領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲遢S數(shù)控機(jī)床另一個具有大規(guī)模應(yīng)用前景的市場。國產(chǎn)化進(jìn)展：國內(nèi)市場基本被德國格勞博、日本山崎馬扎克

23、等壟斷，國產(chǎn)廠商能供應(yīng)的有埃弗米、北京精雕、科德數(shù)控等少數(shù)企業(yè)。（3）數(shù)控刀具領(lǐng)域需求加工對象：專用五軸數(shù)控工具磨床可加工銑刀、鉆頭、鉸刀、非標(biāo)刀具等。株洲鉆石數(shù)控刀具生產(chǎn)線配套有科德數(shù)控 KToolG3515 五軸工具磨床。需求測算：國內(nèi)切削刀具市場空間約400億，其中硬質(zhì)合金刀具市場規(guī)模約220億。硬質(zhì)合金刀具中約有一半市場份額為硬質(zhì)合金數(shù)控刀片。對標(biāo)海外，國外數(shù)控刀具消費(fèi)占機(jī)床消費(fèi)總額約 50%，而我國刀具消費(fèi)占比僅 25%，國內(nèi)刀具消費(fèi)額占比偏低，增量空間巨大，行業(yè)賽道寬闊。數(shù)控刀具行業(yè)快速發(fā)展，帶來大量高端五軸數(shù)控機(jī)床需求。1）根據(jù)華銳精密公告，其擁有 2 臺五軸聯(lián)動加工中心，原產(chǎn)國

24、為德國、瑞士；根據(jù)科德數(shù)控公告，株洲鉆石 2019 年向科德數(shù)控采購 14 臺五軸磨床；2）2019 年株洲鉆石+華銳精密硬質(zhì)合金數(shù)控刀片產(chǎn)量合計(jì)為 10683萬片，據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019 年國內(nèi)硬質(zhì)合金數(shù)控刀片產(chǎn)量合計(jì) 2.4億片；根據(jù)龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)情況，我們預(yù)測 2025E 國內(nèi)廠商硬質(zhì)合金數(shù)控刀片總產(chǎn)量為 6.52 億片，數(shù)控刀具市場快速發(fā)展，帶來大量五軸工具磨床需求。國產(chǎn)化進(jìn)展：根據(jù)科德數(shù)控公告，行業(yè)龍頭企業(yè)株洲鉆石從 2014 年開始采購科德數(shù)控五軸工具磨床，2017-2020 年共采購 7 次，合計(jì) 5569.88 萬元。根據(jù)華銳精密招股書及歐科億投資者關(guān)系活動記錄，華銳精密

25、+歐科億均使用國外五軸高精度磨床。2.3、空間測算：國內(nèi)超百億，未來增長空間巨大國內(nèi)機(jī)床市場空間超千億。據(jù) Gardner Intelligence 統(tǒng)計(jì)，2019 年中國機(jī)床消費(fèi) 223億美元（約 1500 億人民幣），同比下降 64 億美元（同比-25.3%）。2020 年中國機(jī)床消費(fèi)額為 213.1 億美元，同比降低 4.5%，是全球機(jī)床消費(fèi)降低幅度最小的國家之一。2020 年中國機(jī)床消費(fèi)全球機(jī)床市場占比 31.90%。2020 年中國金屬切削機(jī)床消費(fèi)額 138.7 億美元，占比 65%；金屬成形機(jī)床消費(fèi)額 74.4 億美元，占比 35%。五軸數(shù)控機(jī)床市場空間測算：國內(nèi)約 100-150

26、 億，未來增長空間巨大采用 2019 年數(shù)據(jù)（排除疫情影響），國內(nèi)金屬加工機(jī)床市場空間接近 1500億元；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，高端需求約 10%，假設(shè)高端市場基本為五軸市場，則五軸市場空間為 100-150 億元（國產(chǎn)+進(jìn)口）。這 100-150 億基本被海外龍頭占據(jù)，國產(chǎn)化率從 0 起步，目前也不足 10%（據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2018 年為 6%），我們假設(shè) 2020 年國產(chǎn)市占率約為 8%，也就是約 11 億元。根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，2018 年國內(nèi)五軸機(jī)床銷售 9.2 億（2017 年為 7.1 億），再加上少量非會員企業(yè)，基本和 11億匹配（考慮到 2018 年機(jī)

27、床行業(yè)景氣度高于 2019、2020 年，故我們假設(shè) 2020年五軸機(jī)床總量基本與 2018 年接近）。我們假設(shè)：（1）2023/2025 年五軸市場所占份額分別提升至 14%/18%;（2）2023/2025 年五軸市場國產(chǎn)化率提升至 14%/20%。則 2023/2025 年國內(nèi)五軸機(jī)床市場空間分別約為 220/300 億元；國產(chǎn)五軸設(shè)備空間分別為 31/60 億元，2020 年-2025 年 CAGR = 42.56%。3、五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床行業(yè)競爭格局3.1、競爭格局：高端市場長期被歐美日壟斷，國產(chǎn)企業(yè)市占率低機(jī)床市場競爭格局三分天下，低端市場大而分散國內(nèi)數(shù)控機(jī)床行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)國有企業(yè)

28、、民營企業(yè)、“三資”企業(yè)三分天下之勢：第一陣營為實(shí)力雄厚的外資企業(yè)、跨國公司。集中在高端數(shù)控機(jī)床。第二陣營為具有一定知名度和技術(shù)實(shí)力的民營企業(yè)、大型國有企業(yè)。集中在中端機(jī)床。第三陣營為技術(shù)含量較低、規(guī)模較小的眾多民營企業(yè)。集中在低端機(jī)床。低端市場利潤率低。截至 2021 年 9 月，金屬切削機(jī)床制造企業(yè)數(shù)為 914 家，行業(yè)銷售利潤率為 6.53%（2011 年以來最高點(diǎn)，一般維持在 3%-4%之間）。目前國內(nèi)數(shù)控機(jī)床市場以低端產(chǎn)品為主，大量中小企業(yè)集中在低端市場競爭，技術(shù)門檻低，競爭激烈，大多采取薄利多銷的銷售方式。高端市場依賴進(jìn)口，核心部件自主程度不高對標(biāo)機(jī)床行業(yè)發(fā)達(dá)國家，我國金屬加工機(jī)床

29、行業(yè)存在較大貿(mào)易逆差。2019 年我國金屬加工機(jī)床進(jìn)口額為 72.9 億美元，出口額為 44.2 億美元，而同期德國和日本的出口額都遠(yuǎn)大于進(jìn)口額。日本、德國是我國機(jī)床主要進(jìn)口來源國。2020 年金屬加工機(jī)床進(jìn)口來源中，日本和德國合計(jì)占比 60%。主要原因：日本、德國是世界數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域技術(shù)最先進(jìn)的國家，擁有多家行業(yè)龍頭公司。進(jìn)口以高端數(shù)控機(jī)床為主，單價(jià)遠(yuǎn)超國內(nèi)。我國進(jìn)口的數(shù)控機(jī)床平均單價(jià)較高，超過 20 萬美元/臺，且近年來均價(jià)呈上升趨勢。2019 年進(jìn)口均價(jià)為 28.08 萬美元（折合 196.56 萬人民幣）。對比之下：1）2019 年國內(nèi)金屬切削機(jī)床的平均單價(jià)為26 萬人民幣（根據(jù)主營業(yè)務(wù)

30、收入/產(chǎn)量估算）。2）2019 年我國金屬加工機(jī)床出口單價(jià)約為 463 美元（折合 3200 人民幣），相差巨大?？频聰?shù)控產(chǎn)品和進(jìn)口高端產(chǎn)品均價(jià)已接近。2018-2020 年科德數(shù)控高端數(shù)控機(jī)床平均售價(jià)分別為 121.39、133.91、180.79 萬元/臺，和數(shù)控機(jī)床進(jìn)口均價(jià)已十分接近。公司五軸臥式加工中心、五軸龍門加工中心、五軸臥式車銑復(fù)合加工中心單價(jià)均在 200 萬元以上。高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率低。高端數(shù)控機(jī)床滲透率雖持續(xù)提升但仍處低位。2018 年我國高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率僅約 6%。機(jī)床市場加速轉(zhuǎn)型升級，國產(chǎn)高端市場潛力巨大。核心部件自主生產(chǎn)程度不高。數(shù)控機(jī)床核心部件包括數(shù)控系統(tǒng)、主軸

31、部件、刀塔部件、尾座部件、導(dǎo)軌、絲桿和軸承等。其中高檔數(shù)控系統(tǒng)價(jià)值約占高端數(shù)控機(jī)床成本的 20%-40%。目前國內(nèi)高檔數(shù)控系統(tǒng)主要依賴于國外進(jìn)口，但國外高檔數(shù)控系統(tǒng)的功能通常無法完全開放甚至是禁止對中國出口，從而使我國高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)受制于國外。在國家政策的支持與引導(dǎo)下，國內(nèi)涌現(xiàn)了一小批研制高檔數(shù)控系統(tǒng)的企業(yè)并實(shí)現(xiàn)部分國產(chǎn)化，但市場占有率不足 10%。核心部件絕大多數(shù)外購昂貴的進(jìn)口產(chǎn)品，導(dǎo)致行業(yè)利潤率偏低。若能在保持精度的前提下，自制或者采購國產(chǎn)零部件替代品，產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定性、盈利水平會有大幅度抬升。國內(nèi)五軸機(jī)床主要依賴從德國、瑞士、日本進(jìn)口。國內(nèi)五軸市場基本被德國德瑪吉（DMG）、德國格勞博

32、、瑞士斯達(dá)拉格、德國哈默等知名企業(yè)壟斷，尤其是在航空航天和汽車領(lǐng)域。2020 年科德數(shù)控五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市占率約為 5%（包含進(jìn)口設(shè)備，2019 年為 3%）。3.2、國內(nèi)公司：五軸機(jī)床生產(chǎn)廠商稀缺，科德數(shù)控銷售已初具規(guī)模國內(nèi)五軸機(jī)床市場本土產(chǎn)能稀缺。國內(nèi)機(jī)床企業(yè)生產(chǎn)的多為三軸數(shù)控機(jī)床（或使用三軸+轉(zhuǎn)臺去替代五軸，精度會有所下降），五軸數(shù)控機(jī)床屬于高端領(lǐng)域，在軍工及航空航天領(lǐng)域運(yùn)用廣泛，國內(nèi)掌握相關(guān)研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)不多。五軸聯(lián)動機(jī)床市場為非標(biāo)市場，產(chǎn)品具有一定保密性，根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會及科德數(shù)控招股書，國內(nèi)能夠自產(chǎn)五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床的公司主要有科德數(shù)控、東莞埃弗米、北京精雕、意特利

33、、上海拓璞、濟(jì)南二機(jī)、四川普什寧江、海天精工、日發(fā)精機(jī)、國盛智科等少數(shù)企業(yè)。國內(nèi)廠商大多采用外購核心部件模式。國際和國內(nèi)五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床研發(fā)和生產(chǎn)，主要采用兩種模式：1）以科德數(shù)控、北京精雕和日本大隈為代表，依托完整的技術(shù)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈，既從事高檔數(shù)控系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)，也從事高端數(shù)控機(jī)床及功能部件的研發(fā)及生產(chǎn)。2）國內(nèi)外大多數(shù)機(jī)床廠采用的：外購高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件，僅從事五軸數(shù)控機(jī)床整機(jī)和個別功能部件的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。其中數(shù)控系統(tǒng)主要從發(fā)那科、西門子、三菱、海德漢等國際先進(jìn)廠商采購。轉(zhuǎn)臺、擺頭、主軸光柵尺、編碼器主要向德國、意大利、中國臺灣等廠商采購。3.3、科德數(shù)控：性能指標(biāo)已與海外巨

34、頭接近，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)受益于完整產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)鏈、人才鏈，科德數(shù)控機(jī)床性能指標(biāo)已接近海外龍頭。不過多依賴于外購模式，堅(jiān)持自主研發(fā)，公司機(jī)床產(chǎn)品在成本控制、品質(zhì)把控、個性化配置、市場售價(jià)以及售后服務(wù)等方面優(yōu)勢顯著。以五軸立式加工中心為例，科德數(shù)控產(chǎn)品定位精度和重復(fù)定位精度等參數(shù)基本與國外高檔設(shè)備相當(dāng)。高檔數(shù)控系統(tǒng)取得重大突破，直接對標(biāo)西門子、發(fā)那科。高檔數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)是高檔數(shù)控機(jī)床的“大腦”?？频聰?shù)控 GNC 系列數(shù)控系統(tǒng)，支持雙驅(qū)、全閉環(huán)、RTCP、插補(bǔ)周期 0.125ms，對標(biāo)西門子 SINUMERIK 840D、發(fā)那科 30i 高檔數(shù)控系統(tǒng)。2011 年，GNC60 型總線開放式高檔數(shù)控系統(tǒng)通

35、過國家機(jī)床質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心的源代碼程序測試。2012 年獲得 04 專項(xiàng)支持，驗(yàn)收結(jié)論為：“完成全自主知識產(chǎn)權(quán)GNC60 高檔數(shù)控系統(tǒng)開發(fā)，并實(shí)現(xiàn)了與德國西門子 840D 型高檔數(shù)控系統(tǒng)的功能對標(biāo)，總體通過率 95.85%，達(dá)到了課題考核指標(biāo)要求?！保?）在基本功能方面，科德數(shù)控 GNC60 與西門子 840D 基本相當(dāng)；（2）在硬件構(gòu)架方面，GNC60 基于工業(yè) PC 構(gòu)架，有千兆工業(yè)以太網(wǎng)的選項(xiàng)，資源及開放性優(yōu)于 840D；（3）在總線構(gòu)架上，聯(lián)動軸數(shù)和伺服擴(kuò)展能力也優(yōu)于 840D。（4）價(jià)格方面，GNC60 數(shù)控系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)軟硬件的本土化采購和開發(fā)，同等功能配置售價(jià)顯著低于西門子 840D

36、。4、核心競爭力與成長性4.1、研發(fā)為矛：高精尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)+高研發(fā)投入，打造技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢科德數(shù)控是研發(fā)驅(qū)動型公司，擁有高精尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司擁有總經(jīng)理陳虎博士帶領(lǐng)的包括外國專家在內(nèi)的多專業(yè)、跨學(xué)科的高精尖研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，由多年從事研發(fā)領(lǐng)域的博士、理論知識深厚的研究生及經(jīng)驗(yàn)豐富的高級工程師隊(duì)伍組成，涵蓋高端裝備研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、裝配、檢測等各領(lǐng)域。陳虎博士畢業(yè)于清華大學(xué)精密儀器與機(jī)械學(xué)系，享受國務(wù)院特殊津貼，入選中組部“萬人計(jì)劃”，科技部中青年科技創(chuàng)新領(lǐng)軍人才，系我國數(shù)控系統(tǒng)和數(shù)控機(jī)床行業(yè)資深技術(shù)專家，帶領(lǐng)公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)先后攻克了高檔數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū)動、各類控制電機(jī)及機(jī)床上各類直驅(qū)功能部件和各類五軸復(fù)合

37、加工中心，建成了行業(yè)矚目的完整數(shù)控技術(shù)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈。2008 年，陳虎出任國家數(shù)控總線聯(lián)盟工作組組長，制訂我國首個運(yùn)動控制總線國家標(biāo)準(zhǔn)，之后又作為課題負(fù)責(zé)人牽頭國家科技重大專項(xiàng)數(shù)控技術(shù)課題。2013 年，在陳虎先生的帶領(lǐng)下，公司實(shí)現(xiàn)高自主化率的國產(chǎn)五軸數(shù)控機(jī)床出口德國并亮相歐洲機(jī)床展，引起業(yè)界轟動。手握稀缺核心技術(shù)，產(chǎn)品歷經(jīng)多次迭代日益成熟。公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，自 2008年設(shè)立以來，在五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床、高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件形成了一系列核心技術(shù)和核心產(chǎn)品，產(chǎn)品經(jīng)歷多次迭代與升級逐步發(fā)展成熟。研發(fā)機(jī)構(gòu)設(shè)置合理，技術(shù)生產(chǎn)雙管齊下。公司研發(fā)部門主要由研究院、設(shè)計(jì)院、生產(chǎn)技術(shù)部、沈陽分公司、西北子公

38、司和重慶子公司組成。研究院由四個研究所組成，主要從事基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)；設(shè)計(jì)院下設(shè)兩個設(shè)計(jì)部，分別負(fù)責(zé)整機(jī)與功能部件的設(shè)計(jì)；生產(chǎn)技術(shù)部的工藝技術(shù)室主要承擔(dān)生產(chǎn)中工藝研發(fā)職能。研發(fā)隊(duì)伍日益壯大，高度重視研發(fā)激勵。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司不斷充實(shí)研發(fā)人員，增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力。截止 2020 年末公司共有員工 556 人，其中研發(fā)人員 161人（含核心技術(shù)人員 8 人），占公司員工總數(shù) 28.96%。公司核心技術(shù)人員收入較為穩(wěn)定，平均收入在大連地區(qū)位于中上游水平，同時(shí)公司為激發(fā)研發(fā)人員參與課題研發(fā)的積極性，制定研發(fā)激勵制度，設(shè)立詳細(xì)的考核目標(biāo)及獎懲制度。公司擬在上市后對核心技術(shù)人員加大激勵力度，進(jìn)一步保障核心技

39、術(shù)人員穩(wěn)定性。產(chǎn)學(xué)研合作為公司發(fā)展奠定人才基礎(chǔ)。公司已經(jīng)與清華大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、北京航空航天大學(xué)、大連理工大學(xué)等國內(nèi)一流高等學(xué)府建立起產(chǎn)學(xué)研用合作平臺，為公司未來發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)和人才基礎(chǔ)。2019 年清華大學(xué)機(jī)械工程系與科德數(shù)控共同發(fā)起成立“清華科德智能數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)聯(lián)合研究中心”。專利積累深厚，手握自主知識產(chǎn)權(quán)。截至 2020 年底，公司擁有有效國際、國內(nèi)授權(quán)專利 172 項(xiàng)，其中中國發(fā)明專利 76 項(xiàng)，國際發(fā)明專利 6 項(xiàng)，完成計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)登記 39 項(xiàng)；公司承擔(dān)及參與了 29 項(xiàng)“高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備”國家科技重大專項(xiàng)（04 專項(xiàng)）及 8 項(xiàng)其他國家級課題。核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)主

40、持或參與制定17 項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)、4 項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，KMC800U 五軸聯(lián)動立式加工中心產(chǎn)品進(jìn)入“軍工領(lǐng)域國產(chǎn)高檔數(shù)控機(jī)床供應(yīng)目錄”。全面持續(xù)高研發(fā)投入打造技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。2018-2020 年公司累計(jì)研發(fā)投入為 2.11億元，約占累計(jì)營收 47.66%。其中 2020 年公司研發(fā)投入為 1.07 億元，同比增長56.47%，營收占比為 54.08%。公司將部分開發(fā)階段的研發(fā)支出予以資本化，因此2018-2020 年公司研發(fā)費(fèi)用率分別為 13.29%/4.22%/6.95%。研發(fā)投入占營收比例顯著高于可比公司，主要原因?yàn)椋海?）高檔數(shù)控機(jī)床行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先性是公司最重要的核心競爭力。公司

41、始終高度重視研發(fā)投入，并在已經(jīng)取得技術(shù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代，持續(xù)投入加速技術(shù)升級；（2）公司牽頭承擔(dān)或參與多項(xiàng)包括 04 專項(xiàng)在內(nèi)的國家重點(diǎn)課題，獲得多項(xiàng)政府補(bǔ)助，研發(fā)投入相對較高；（3）公司尚處于市場化發(fā)展初期，經(jīng)營規(guī)模相對較小，導(dǎo)致研發(fā)投入占營收比例相對較高。4.2、服務(wù)為盾：高品質(zhì)售前技術(shù)服務(wù)打造銷售核心競爭力直銷為主，經(jīng)銷為輔，直銷模式以售前技術(shù)服務(wù)為支撐。2021H1 直銷模式收入占比 70.38%。公司大部分收入都涉及售前技術(shù)服務(wù)，2020 年提供售前服務(wù)的銷售收入占比達(dá) 86.69%。公司通過為用戶定制全套的加工解決方案以及交鑰匙工程來促進(jìn)銷售成單。2020

42、年售前技術(shù)部共為用戶制定工藝方案及樣品試制 500 余例，極大地提升了客戶黏性。除了有效推動銷售工作外，也掌握最前沿的市場信息，真正了解用戶需求，掌握行業(yè)發(fā)展趨勢，新方向和新工藝，反饋回研發(fā)系統(tǒng)，從而推動產(chǎn)品技術(shù)提升。同時(shí)建立培訓(xùn)體系，通過多渠道培訓(xùn)模式服務(wù)用戶，解決客戶“五軸技術(shù)入門難”、“高檔機(jī)床用不好”的現(xiàn)象。海外高端廠商普遍重視售前技術(shù)服務(wù)。在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)的國外高端廠商，如大隈、哈默、德馬吉、GF（Georg Fischer，喬治費(fèi)歇爾）、米克朗等，尤其重視售前技術(shù)服務(wù)。以行業(yè)內(nèi)著名的全球機(jī)床龍頭廠商大隈、瑞士工業(yè)巨頭 GF 為例，其中文官網(wǎng)特別突出強(qiáng)調(diào)為客戶“量身定制的解決方案”（或

43、提出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品解決方案）。公司競爭優(yōu)勢在于技術(shù)服務(wù)響應(yīng)速度優(yōu)于國外廠商。由于主要生產(chǎn)經(jīng)營都位于境內(nèi)，公司銷售+技術(shù)團(tuán)隊(duì)響應(yīng)速度顯著優(yōu)于國外同類型公司，服務(wù)成本也顯著降低。公司通過售前技術(shù)支撐，快速為客戶制定適合的加工工藝方案并進(jìn)行樣件加工，為用戶提供定制化的服務(wù)，通過交鑰匙工程來促成銷售訂單，與客戶建立穩(wěn)定長久的合作關(guān)系。未來公司將會在初步實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵功能部件自主化并搭建服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，在研發(fā)和售前、售后服務(wù)兩端持續(xù)發(fā)力，構(gòu)建更加完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升產(chǎn)品和服務(wù)的附加價(jià)值。4.3、核心部件自制率高，全方位打破壟斷核心零部件自制能力強(qiáng)，機(jī)床 85%以上關(guān)鍵功能部件都來自自主研發(fā)，國產(chǎn)化率遙遙領(lǐng)先。五軸

44、聯(lián)動加工中心領(lǐng)域，公司大部分關(guān)鍵部件都能實(shí)現(xiàn)自制配套；高檔數(shù)控系統(tǒng)（數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū)動器、電機(jī)、傳感器）和直驅(qū)關(guān)鍵功能部件（轉(zhuǎn)臺、銑頭、電主軸）領(lǐng)域，公司完全實(shí)現(xiàn)自主可控。高自制率下，降本成果顯著。（1）公司核心部件自產(chǎn)能力強(qiáng)，采購以基礎(chǔ)原材料為主。數(shù)控機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件的主要原材料可以分為結(jié)構(gòu)件類（機(jī)床防護(hù)件、床體等，39%）、傳動類（絲杠、導(dǎo)軌等，17%）、控制系統(tǒng)類（主板、FPGA 等，13%）、潤滑水冷類（水冷機(jī)、泵、密封、緊固等，10%）、其他（7%）、電機(jī)原材料類（磁鋼、線纜等，6%）、光柵類（光柵尺、圓光柵等，5%）、傳感測量類（傳感器等，3%）等，原材料主要為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)

45、品，市場供應(yīng)穩(wěn)定。對比之下，可比公司浙海德曼數(shù)控系統(tǒng)（含驅(qū)動電機(jī)、驅(qū)動器）成本占比為 24%。（2）僅高檔數(shù)控系統(tǒng)一項(xiàng)的進(jìn)口采購成本就可高達(dá)幾十萬元甚至上百萬元，公司數(shù)控系統(tǒng)自供，且核心功能部件自給率高，與行業(yè)可比公司相比節(jié)省了巨額進(jìn)口采購成本。受益于產(chǎn)品定位高端+關(guān)鍵部件自給率高，科德數(shù)控毛利率在同行業(yè)中位居前列。4.4、以航空航天業(yè)務(wù)為基，大力拓展民用業(yè)務(wù)下游客戶優(yōu)質(zhì)，以航空航天領(lǐng)域?yàn)橹?。借助于技術(shù)領(lǐng)先形成的巨大優(yōu)勢，公司率先切入軍工領(lǐng)域，與央企、大型國企和科研院所建立了良好的合作關(guān)系，服務(wù)范圍覆蓋航發(fā)集團(tuán)（航發(fā)動力、航發(fā)南方、航發(fā)黎陽、航發(fā)東安、航發(fā)商發(fā)、航發(fā)黎明等）、中航工業(yè)（沈飛集團(tuán)

46、、中國航空制造技術(shù)研究院等）、航天科工（北京動力機(jī)械研究所、北京自動化控制設(shè)備研究所等）、航天科技（上海精密機(jī)械研究所、上海精密儀器研究所等）、中船重工、中科院、株洲鉆石、無錫透平、秦川機(jī)床、廣西玉柴、科華控股、恒鋒工具、雙飛股份、航亞科技、格勞博、威力傳動等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶。根據(jù)原機(jī)械工業(yè)部沈烈初部長公開場合演講，科德數(shù)控工藝來源于客戶，在客戶牽引下有三次重大飛躍，第一次是無錫透平葉片廠，第二次是航天科工三院三十一所，第三次是株洲的鉆石切削刀具和中國航發(fā)南方、航天科技八院等企業(yè)。前四大行業(yè)收入占比較高且保持穩(wěn)定。2020 年公司客戶所處行業(yè)的前四名分別為航空航天（47.07%）、汽車（15.14%）、機(jī)械設(shè)備（12.59%）、能源（7.61%），合計(jì)占比 82.41%。2018-2020 年合并口徑，公司客戶所處行業(yè)的前四名分別為航空航天、刀具、汽車、機(jī)械設(shè)備，前四大