化工行業(yè)專題報(bào)告：高景氣化工產(chǎn)品供需格局分析

1、化工行業(yè)專題報(bào)告：高景氣化工產(chǎn)品供需格局分析1、光伏上游化工原材料EVA：高端EVA樹脂產(chǎn)品需求將進(jìn)一步增大乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）是由乙烯（E）和醋酸乙烯（VA）共聚得到的乙烯醋酸乙烯酯共聚物，通常VA含量在5%-40%。VA含量越低，EVA性質(zhì)越接近低密度聚乙烯（LDPE）；VA含量越高，EVA性質(zhì)越接近橡膠。與聚乙烯（PE）相比，EVA由于在分子鏈中引入醋酸乙烯單體，從而降低了高結(jié)晶度，提高了韌性、抗沖擊性、填料相溶性和熱密封性能，被廣泛用于發(fā)泡鞋材、功能性棚膜、包裝模、熱熔膠、電線電纜及玩具等領(lǐng)域。EVA屬于先進(jìn)高分子材料行業(yè)-高性能樹脂-高性能聚烯烴塑料。因其具備高透明度和高粘

2、著力，適用于玻璃和金屬等各種界面；而良好的耐環(huán)境壓力使其可以抵抗高溫、低溫、紫外線和潮氣。我國EVA樹脂主要用于光伏膠膜、發(fā)泡料、電纜料、涂覆、熱熔膠以及農(nóng)膜等。隨著我國光伏產(chǎn)業(yè)、預(yù)涂膜技術(shù)和無鹵阻燃電纜的發(fā)展，光伏膠膜、涂覆、電線電纜已成為EVA樹脂的重要下游，在未來我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中，應(yīng)用于光伏封裝膠膜、薄膜、預(yù)涂膜及電纜生產(chǎn)等新興技術(shù)應(yīng)用中的高端EVA樹脂產(chǎn)品需求將進(jìn)一步增大。EVA供給端：部分光伏料產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度尚有不確定性國內(nèi)主要產(chǎn)能包括延長中煤榆能化30萬噸/年、斯?fàn)柊钍?0萬噸/年、揚(yáng)子-巴斯夫20萬噸/年、燕山石化20萬噸/年、聯(lián)泓新科12萬噸/年等。國內(nèi)計(jì)劃新增EVA產(chǎn)

3、能有中科煉化10萬噸/年、古雷石化30萬噸/年。部分產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度尚有不確定性，且新增產(chǎn)能主要以生產(chǎn)電纜料、發(fā)泡料為主。受光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求帶動(dòng)，2020年下半年EVA進(jìn)入景氣上行周期。歷史上來看，EVA樹脂價(jià)格較為穩(wěn)定，2017-2019年價(jià)格始終維持在12000-14000元/噸。2020年上半年，受原油帶動(dòng)的乙烯價(jià)格下跌，以及下游行業(yè)開工率下降，EVA樹脂價(jià)格跌至9500元/噸。自2020年8月份以來，在下游需求復(fù)蘇以及光伏級(jí)樹脂需求超預(yù)期下，價(jià)格大幅上漲。進(jìn)入10月中旬，在限電政策下，下游工廠開工率有所下滑，EVA價(jià)格回落。截至11月25日，進(jìn)口發(fā)泡料報(bào)21000-23500元/噸，國產(chǎn)

4、料報(bào)19800-22500元/噸；進(jìn)口電纜料在26000-28500元/噸，國產(chǎn)料在25500-27000元/噸；熱熔膠28150在28000-34000元/噸，28400在30000-34000元/噸。國內(nèi)EVA進(jìn)口依存度：進(jìn)口替代空間大，光伏、電纜等需求增速快我國EVA進(jìn)口依存度高，未來進(jìn)口替代空間大。中國EVA在2017-2020年均無新增產(chǎn)能，但產(chǎn)能利用率從2016年63.02%增加到2020年的76.21%。2020年國內(nèi)產(chǎn)能97.2萬噸，產(chǎn)量74萬噸，表觀消費(fèi)量187.5萬噸，進(jìn)口118.0萬噸，進(jìn)口依存度高達(dá)63.1%，未來國產(chǎn)化空間較大。從終端行業(yè)發(fā)展來看，光伏、電纜等高新行業(yè)

5、對(duì)EVA需求量增長迅速，成為拉動(dòng)EVA需求的主要?jiǎng)恿?。EVA需求端：全球光伏迎來高速發(fā)展期，膠膜需求大增帶動(dòng)EVA光伏料需求光伏膠膜是光伏組件重要封裝材料，約占光伏電池組件成本5%。光伏膠膜是光伏電池組件的內(nèi)封裝材料，應(yīng)用于電池組件封裝的層壓環(huán)節(jié)，它覆蓋電池片上下兩面，和上層玻璃、下層背板（或玻璃）通過真空層壓技術(shù)粘合為一體，構(gòu)成光伏組件。光伏膠膜是以樹脂為主體材料，通過添加交聯(lián)劑、抗老化助劑，經(jīng)熔融擠出、流涎成膜而得。光伏是綠色環(huán)保清潔能源，政策推動(dòng)行業(yè)高速發(fā)展。隨著投資成本不斷下降和發(fā)電效率逐年提升，中國光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，未來五年全球光伏市場(chǎng)最高年均新增裝機(jī)可達(dá)到287GW，2025年最高可達(dá)

6、390GW。2020年全球光伏新增裝機(jī)量130GW，同比增長13%，其中我國新增裝機(jī)量48.2GW，占比37.1%。按照樹脂需求為4.7萬噸/億平米，2021年全球光伏級(jí)EVA樹脂需求約68.1萬噸，2025年需求約136.1萬噸，2021-2025年CAGR為18.90%。DMC：電解液溶劑以碳酸酯類為主，磷酸鐵鋰電池中DMC占比較高電解液目前采用混合溶劑體系，在溶劑選擇方面需要滿足高介電常熟、低粘度、低熔點(diǎn)、高沸點(diǎn)、低成本等要求。目前95%溶劑以碳酸酯類為主，包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）、碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC）等。此外也有羧酸酯類、硫

7、酸酯類、含氟酯類、含硫酯類等溶劑，但均未得到廣泛應(yīng)用。一些酯類由于添加量較少，被當(dāng)做添加劑使用，以改善電解液使用性能。鏈狀碳酸酯粘度比環(huán)狀碳酸酯低，電化學(xué)穩(wěn)定性更好，能夠提高電解液低溫性能。環(huán)狀碳酸酯在溶劑中質(zhì)量占比大約為60%左右，主要分為碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC），三者在不同電池種類中配比有較大差別，一般來說三元電池中EMC占比較高，而磷酸鐵鋰電池中DMC占比較高。三氯氫硅主要用于生產(chǎn)多晶硅、硅烷偶聯(lián)劑三氯氫硅（Cl3HSi）又稱三氯硅烷、硅氯仿，是鹵硅烷系列化合物中最重要的一種產(chǎn)品。三氯氫硅主要用于生產(chǎn)多晶硅、硅烷偶聯(lián)劑，其中多晶硅主要應(yīng)用于太陽能電

8、池、半導(dǎo)體材料、金屬陶瓷材料、光導(dǎo)纖維；硅烷偶聯(lián)劑主要應(yīng)用于表面處理劑、無機(jī)填充塑料、增粘劑、密封劑、特種橡膠粘合促進(jìn)劑等領(lǐng)域。目前，三氯氫硅的合成方法主要有兩種：一種是傳統(tǒng)的合成方法，即硅氫氯化法：該方法是用冶金級(jí)硅粉或硅鐵、硅銅作原料與HCl氣體反應(yīng)，反應(yīng)在330380和0.053MPa下進(jìn)行。另一種是四氯化硅氫化法：該反應(yīng)為平衡反應(yīng)，為提高三氯氫硅的收率，優(yōu)選在氯化氫存在下進(jìn)行，原料采用冶金級(jí)硅粉通過預(yù)活化除去表面的氧化物后，可進(jìn)一步提高三氯氫硅的收率，反應(yīng)在溫度400800和壓力24MPa下進(jìn)行。其中，硅氫氯化法以其技術(shù)成熟、適合產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)等特點(diǎn)，是目前三氯氫硅生產(chǎn)企業(yè)普遍采用的首選工

9、藝。2、鋰電上游化工原材料PVDF供給端：受下游需求增加驅(qū)動(dòng)，國產(chǎn)PVDF供給快速擴(kuò)張鋰電池級(jí)PVDF對(duì)于產(chǎn)品純度、分子量要求更高，工藝更加復(fù)雜，生產(chǎn)存在一定壁壘。在全球新能源車迅猛發(fā)展的背景下，鋰電池對(duì)PVDF 樹脂的用量急劇增加。然而，PVDF及配套R(shí)142b項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)、審批周期較長，同時(shí)，轉(zhuǎn)產(chǎn)需要對(duì)設(shè)備進(jìn)行技改，包括引發(fā)劑、設(shè)備條件、溫度及壓力等方面均需要調(diào)整。據(jù)氟化工數(shù)據(jù)，PVDF 樹脂的擴(kuò)產(chǎn)周期約2- 3 年，產(chǎn)能增速嚴(yán)重滯后于鋰電池需求增速。目前非鋰電池級(jí)PVDF的盈利情況同樣較好，企業(yè)也需要照顧非鋰電池級(jí)PVDF客戶的需求，部分可以轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電池級(jí)PVDF的企業(yè)也會(huì)保留一定非鋰電池

10、級(jí)PVDF產(chǎn)能。受下游需求增加驅(qū)動(dòng)，國產(chǎn)PVDF供給快速擴(kuò)張。早期僅外企掌握鋰電池級(jí)PVDF的生產(chǎn)工藝，且采取技術(shù)封鎖，從幾年前開始，國內(nèi)企業(yè)逐漸掌握生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品質(zhì)量隨時(shí)間提高，成功打入下游市場(chǎng)，目前國產(chǎn)鋰電池級(jí)PVDF在低端領(lǐng)域用量較大。隨著PVDF下游需求持續(xù)增長，國產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提升，PVDF國產(chǎn)替代前景廣闊。2020年國內(nèi)多家PVDF企業(yè)紛紛投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅增長180%，截至2021年9月，國內(nèi)產(chǎn)能為7.55萬噸，國外產(chǎn)約4.79萬噸。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)已知待投產(chǎn)能共有17.75萬噸，PVDF產(chǎn)能有望保持高增速。PVDF生產(chǎn)旺盛，2021年1-9月，PVDF產(chǎn)量為3.88萬噸，同比

11、增長46.97%。PVDF：PVDF在涂料中的應(yīng)用氟碳涂料是指以氟樹脂為主要成膜物質(zhì)的涂料，由于含氟聚合物具有高抗紫外線性、高耐候性、耐污染性、高耐化學(xué)性、高耐老化性等優(yōu)良性能，含氟聚合物一直被廣泛用于涂料。PVDF涂料用于高溫烘烤的金屬建材，包括金屬幕墻、鋁制門窗、卷材、金屬屋頂?shù)?，PVDF涂料在戶外使用20年以上外觀也鮮有變化。PVDF涂料從1965年開始商業(yè)化，成都天府國際機(jī)場(chǎng)、哈爾濱太平國際機(jī)場(chǎng)、首都國際機(jī)場(chǎng)、中國上海環(huán)球金融中心、馬來西亞吉隆坡雙子塔、上海東方明珠等地標(biāo)建筑均使用PVDF涂料。粉末涂料技術(shù)突破增強(qiáng)了PVDF涂料的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)涂料的形態(tài)，PVDF涂料分為液體涂料和粉末涂

12、料，涂裝方式包括輥涂和噴涂。輥涂涂料用于卷鋼板和卷鋁板，國內(nèi)氟碳卷鋁板大量用于鋁塑復(fù)合板。而噴涂氟碳涂料主要用于鋁單板和鋁型材的涂裝。液體涂料已經(jīng)歷60年的發(fā)展，早于粉末涂料，因此市占率、接受程度更高。由于液體涂料具有一些不可克服的缺陷，例如環(huán)境污染、能源消耗等，液體涂料逐漸無法滿足政策要求。過去傳統(tǒng)的PVDF粉末涂料表面不夠平整，涂層過厚，限制了粉末涂料的應(yīng)用，隨著超細(xì)粉末涂料技術(shù)的突破和應(yīng)用，粉末涂料的使用效果得到了大幅提升，超細(xì)粉涂料與液體涂料相比，更加環(huán)保、高效、經(jīng)濟(jì)，PVDF涂料與其他涂料相比的競(jìng)爭(zhēng)力也由此變得更強(qiáng)，更加難以被替代。鋰電級(jí)PVDF需求旺盛推動(dòng)整體PVDF價(jià)格大幅上漲P

13、VDF生產(chǎn)旺盛，價(jià)格已出現(xiàn)大幅上漲。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年1-10月，行業(yè)開工率保持在90%左右。截至11月25日，PVDF膜粒料報(bào)價(jià)在36-40萬元/噸之間，涂料級(jí)報(bào)價(jià)在37-40萬元/噸之間，鋰電級(jí)PVDF報(bào)價(jià)在42-55萬元/噸之間。我們看好鋰電池級(jí)PVDF短期內(nèi)供給短缺問題難以緩解，PVDF價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。長期來看，PVDF需求仍然旺盛，鋰電池級(jí)PVDF需求保持高增速，供給端有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性稀缺，鋰電池級(jí)與非鋰電池級(jí)PVDF價(jià)格均有望 進(jìn)一步上漲。磷酸鐵鋰有望充分受益于鋰電池需求增長正極材料是決定鋰電池性能的關(guān)鍵材料之一，常見的正極材料包括磷酸鐵鋰（LFP）、三元材料（NCM、N

14、CA）、鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）等，其中規(guī)模最大的是磷酸鐵鋰和三元材料。評(píng)價(jià)電池性能的標(biāo)準(zhǔn)有安全性、充放電效率、能量密度、循環(huán)壽命、溫度適用性等，不同正極材料在性能、價(jià)格等方面存在較大差異，根據(jù)其特點(diǎn)有不同的適用范圍。鈷酸鋰是第一代商品化的正極材料，消費(fèi)電子對(duì)成本相對(duì)不敏感，對(duì)能量密度有著極高要求，鈷酸鋰主要用于中小型電芯，在消費(fèi)電子中受到廣泛使用，特斯拉曾使用鈷酸鋰電池。錳酸鋰成本較低，壽命一般，高溫性能差，當(dāng)前也有錳酸鋰蓄電池的能量密度可達(dá)到160Wh/kg，有少量新能源汽車使用錳酸鋰電池。3、雙酚A產(chǎn)業(yè)鏈雙酚A供給：2022年開始大幅擴(kuò)張目前國內(nèi)雙酚A生產(chǎn)企業(yè)共有10家，產(chǎn)能共

15、計(jì)221.5萬噸，其中科思創(chuàng)和長春化工產(chǎn)能最大，分別占到總產(chǎn)能的20%和18%。國內(nèi)目前裝置大多數(shù)是2016年以前投產(chǎn)，2019年以后雙酚A開始進(jìn)入新一輪投產(chǎn)周期，尤其從2021年以中沙天津?yàn)榇淼男卵b置陸續(xù)建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年開始，雙酚A產(chǎn)能未來將大幅增長。雙酚A供給：2022年開始大幅擴(kuò)張2015-2021年，中國雙酚A產(chǎn)量不斷增長，發(fā)展較為穩(wěn)定。2021年中國雙酚A產(chǎn)量有望達(dá)到170萬噸左右，雙酚A各大裝置綜合開工率約為77%，處于較高水平。預(yù)計(jì)2022年開始，隨著在建雙酚A裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，全年產(chǎn)量有望逐步提升。2016-2020年我國雙酚A進(jìn)口緩慢增長，雙酚A的進(jìn)口依存度接近30%

16、。預(yù)計(jì)未來隨著國內(nèi)產(chǎn)能的大幅提升，雙酚A的進(jìn)口依存度有望不斷下降。雙酚A下游需求結(jié)構(gòu)集中，主要用來做PC和環(huán)氧樹脂，幾乎各占一半比例。 2021年預(yù)計(jì)雙酚A表觀消費(fèi)量219萬噸左右，同比2020年增長2%。未來隨著下游PC和環(huán)氧樹脂新增裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，雙酚A需求有望大幅提升。4、精細(xì)化工產(chǎn)品草甘膦行業(yè)供給端：供給端格局重塑完成，場(chǎng)內(nèi)貨源延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)行業(yè)格局趨于集中，看好未來1年內(nèi)草甘膦價(jià)格將保持較高的景氣度水平。目前全球草甘膦產(chǎn)能約110萬噸/年，海外只有孟山都具備38萬噸/年產(chǎn)能，其余約70萬噸/年產(chǎn)能均在中國，江山股份擬重組并購福華通達(dá)全部股權(quán)后具備22.3萬噸/年產(chǎn)能，興發(fā)集團(tuán)具備18萬

17、噸/年產(chǎn)能，國內(nèi)呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局。從工藝路線看，草甘膦分為甘氨酸工藝與IDA工藝，國內(nèi)以甘氨酸工藝為主，甘氨酸、IDA路線產(chǎn)能分別為50.3萬噸/年和21萬噸/年。2020年國內(nèi)產(chǎn)量約60萬噸，行業(yè)開工率85%左右。整體來看，經(jīng)一系列限產(chǎn)政策和環(huán)保督察后，草甘膦供給端格局重塑，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。未來隨著全球糧食安全戰(zhàn)略升級(jí)、以及國產(chǎn)主糧領(lǐng)域轉(zhuǎn)基因作物連續(xù)獲批，草甘膦海內(nèi)外需求增強(qiáng)。我們延續(xù)2021年4月份我們?cè)谛袠I(yè)格局繼續(xù)重塑，草甘膦開啟長景氣周期報(bào)告中的觀點(diǎn)，我們看好未來1年內(nèi)草甘膦價(jià)格將保持較高的景氣度水平，漲價(jià)幅度有望超預(yù)期。蔗糖使用量高居榜首，甜味劑從食飲開啟替代從全球甜味配料市場(chǎng)的占比來看，78%的甜味來源為蔗糖，甜味劑的市場(chǎng)份額僅10%，處于較低水平，未來仍有較大替代空間。從甜味劑的應(yīng)用結(jié)構(gòu)來看，50%的甜味劑應(yīng)用于飲料；餐桌和烘焙食品占26%，合計(jì)約四分之三的甜味劑用于食品飲料領(lǐng)域中，其他如個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品和藥品中使用量約兩成。在食品飲料領(lǐng)域的甜味替代將是甜味劑的主要發(fā)展方向，外延擴(kuò)張也將不限于日化和藥品方面。三氯蔗糖價(jià)格仍有上升空間2010年由于國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)工藝取得較大進(jìn)展，大量國內(nèi)民營資本投入，國內(nèi)三氯蔗糖生產(chǎn)企業(yè)一度超過10家。由于下游市場(chǎng)主要集中在歐美發(fā)達(dá)國家，國內(nèi)三氯蔗糖產(chǎn)品主要依賴渠道經(jīng)銷商出口，議價(jià)能力較弱，供給競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致三氯蔗