（工程機械產業(yè)分析）分析年一季度中國經濟運行的基本背景

1、工程機械產業(yè)分析工程機械產業(yè)分析分析2021年一季度中國經濟運行的根本背景 (一)2021年經濟運行季度走勢特點2021年，在宏觀調控政策和世界經濟環(huán)境的共同影響下，中國經濟走出了一條“倒V字形軌跡，一、二季度經濟增速持續(xù)提高，GDP增速從2021年四季度的9.9%提高到一季度的10.4%和二季度的11.5%；三季度在國家調控投資等多項政策的影響下，經濟增速回落到10.6%，比二季度降低0.9個百分點，但四季度GDP增速下降勢頭放緩，僅比三季度降低0.2個百分點，下降到10.4%。從2021年這種運行軌跡，人們容易得出我國經濟增速明顯下降的看法。尤其是根據以往的經驗，經濟增速的變化受投資和工業(yè)

2、的影響較大，2021年下半年投資增速明顯放慢、工業(yè)生產增速明顯下降，確實容易讓人得出經濟增速明顯下降的結論。但是，我們認為，目前經濟仍在高位運行，經濟增長的動力依然較強。做出這樣的判斷，主要基于以下幾點理由：一是工業(yè)企業(yè)銷售收入繼續(xù)保持較快增長，從圖1可以看出，2021-06年，工業(yè)企業(yè)銷售收入一直保持較快增長，盡管名義增長速度較2021年有所降低，但如果考慮到2021年工業(yè)品出廠價格漲幅明顯高于2021-06年，那么2021-06年的實際增長速度并不比2021年低。從企業(yè)產成品資金占用情況來看，也沒有出現產成品資金占用增加明顯加快的情況，說明企業(yè)銷售狀況保持較好勢頭。二是工業(yè)企業(yè)產銷率保持較

3、高水平。2021年下半年，在工業(yè)生產增速下降的同時，工業(yè)產品產銷率卻保持較高水平，不僅高于2021年一季度的平均水平，較上年同期也略有提高。從2021年上、下半年的情況來看，上半年產銷率比2021年上半年低0.1個百分點，下半年產銷率提高之后，全年的產銷率反而比2021年全年高出0.1個百分點，說明下半年產銷率比上年同期大約提高了0.2個百分點。 圖 2021-06年工業(yè)企業(yè)銷售收入增速變化情況 三是發(fā)電量增速有所提高。根據我們用歷史數據來分析，發(fā)電量與工業(yè)生產是較好的同步指標，但2021年下半年發(fā)電量增速無論是較上年同期還是較一季度都有所提高，因此，說明經濟的活力可能還比擬強。 圖 2021

4、-06年發(fā)電量增速變化情況 四是根據我們開發(fā)的宏觀經濟綜合警情指數，雖然近幾個月有所下降，但到2021年11月仍然位于反映經濟偏熱的黃燈區(qū)的中部區(qū)域。如果說上面提到的指標都是單個指標，不能反映整個經濟的狀況的話，宏觀經濟綜合警情指數仍然處于高位，更能夠說明經濟運行高增長的狀態(tài)。 圖 1997年以來宏觀經濟綜合警情指數圖 (二)一季度經濟運行需要關注的幾個問題1.國際收支不平衡問題2021-2021年我國貿易順差連續(xù)兩年大幅度增加，由2021年的320億美元迅速增長到2021年的1019億美元，2021年進一步增加到1775億美元。在外貿順差快速增加的同時，利用外資規(guī)模不減，2021年我國吸收外

5、商直接投資全口徑數據含銀行、保險、證券為694.68億美元，同比下降4.06%，但非金融企業(yè)實際使用外資金額630.21億美元，同比增長4.47%。我國持續(xù)出現貿易和資本工程雙順差，導致外匯儲藏高速增長。截至2021年底，我國外匯儲藏已達10663億美元，高居世界第一位；當年外匯儲藏凈增加2474億美元。外匯儲藏迅速增長帶來了許多方面的問題，但由于我國的外貿順差與長期以來我國的外貿、財政稅收等制度有關，與我國所處開展階段、我國的經濟結構也密切相關，外貿順差較大的問題短期內難以很好地解決，2021年仍將成為困擾我國經濟的一個問題。我們認為，從外匯儲藏與順差及外商直接投資之間的關系來看，2021年

6、我國外匯儲藏凈增加2089億美元，外貿順差與全口徑外商直接投資之和為1743億美元，兩者之間相差約346億美元；到了2021年，外匯儲藏凈增加2474億美元，外貿順差與全口徑外商直接投資之和為2469億美元，兩者之間相差約5億美元，根本上不存在誤差；這樣的變化，究竟是反映出國際資本流入中國的形式發(fā)生了變化，還是如有的學者所說的，局部國際資本已經從中國撤退，需要認真研究。2.資產價格上漲問題由于2021-06年我國外匯儲藏增長迅速，外匯占款渠道被動投放的根底貨幣增長過快，我國貨幣政策自主性受限，對沖過剩流動性的本錢和壓力越來越大，2021年下半年以來廣義貨幣供給量增速加快，為信貸擴張、投資快速增長、證券和房地產等資產價格過快上漲埋下了隱患。目前，雖然經過央行采取調整準備金率等多種措施，廣義貨幣供給量M2增速有所放緩，但由于活期存款增長較快，導致對經濟影響較為直接的狹義貨幣供給量M1增速加快，這種變化在2021年一季度可能成為影響經濟運行的重要因素。狹義貨幣供給量M1增速加快，貨幣活潑程度提高，可能造成資產價格上漲的壓力。3.低收入居民生活問題2021年下半年我國提高了公務員和事業(yè)單位的工資水平，但由于低收入居民不大可能